机构：西部证券 研究员：齐天翔/庄恬心 【核心结论】我们预计公司2025-2027 年的总收入为31 亿/48 亿/61 亿元，归母净利润为3.7 亿/6.9 亿/10.9 亿元。公司作为全球激光雷达龙头，有望在高阶智能驾驶&机器人等领域快速拓展。首次覆 盖，给予"买入"评级。 报告亮点：市场认为，激光雷达空间有限，我们认为：仅车端市场，我们预计10 万+价格带车型有望快 速搭载激光雷达，在自动驾驶升级过程中，激光雷达单车搭载量（补盲）和ASP（高性能化）将有所提 升。考虑到出海、机器人、无人物流、无人仓储等多种场景，激光雷达空间广阔。 主要逻辑#1：公司创始人分工明确，优势互补，战略领先。禾赛科技的三位创始人分别是李一帆、孙恺 和向少卿，李一帆负责公司的整体战略规划和运营管理，孙恺负责公司激光雷达产品的核心技术研发， 向少卿专注于激光雷达的系统集成和软件算法开发。我们认为，公司在早期切入市场的选择（L4级市 场）、从早期就坚持芯片化激光雷达和转镜技术路线的开发，以及对专有制造的坚持，都体现了公司前 瞻的战略眼光和优秀的管理团队素质。 主要逻辑#2：公司研发能力领先，是行业内最早提出芯片化路线的公司。公司于2 ...

编者按：英矽智能凭借生成式AI平台，提高了药物研发的效率，已开发出多个潜力管线，且与多家跨国制药巨头达成了合作，通过自主研发+对外授权构 筑了一定的护城河。 英矽智能成立于2014年2月10日，由Alex Zhavoronkov博士创立，是一家AI驱动药物发现及开发公司。 目前，公司已透过自主开发的生成式人工智能平台Pharma.AI产生逾20项临床或IND申报阶段的资产，其中三项资产已授权予国际制药及医疗保健公司， 合约总价值最高为21亿美元，以及一项处于自主开发阶段的II期资产，在业界中处于相对较为先进的阶段。 01、行业背景：AI可以提升药物发现流程中各阶段的效率 AI药物发现及开发(AIDD)正成为制药产业日益重要的趋势。 AI技术可以应用于药物开发的早期与后期阶段，有助于更高效率地识别靶点、设计分子并优化临床试验。 英矽智能招股书中预期，全球AIDD市场的规模将由2023年的119亿美元增加至2032年的746亿美元，复合年增长率为22.6%。 基于AI的药物发现的主要优势在于，AI可以提升流程中各阶段的效率，应对药物发现中的关键挑战。 AI可分析庞大且复杂的数据集，以识别潜在候选药物、发掘生物标志 ...

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为10,500万元到15,000万元，同比减少69.24%到78.47% [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为6,000万元到9,000万元，同比减少71.10%到80.74% [1] 业绩变动原因 - 本报告期国际原油价格低于去年同期，导致公司原油销售业务利润有所下降 [1]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润将出现亏损，区间为亏损2500万元至3200万元，而上年同期为盈利700.90万元，业绩由盈转亏 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润仍为亏损，区间为亏损2300万元至2950万元，但相较上年同期亏损3542.83万元，亏损幅度有所收窄 [1] 业绩变动原因分析 - 公司本期归属于上市公司股东的净利润同比下降，主要原因是上年同期因收回资金占用款3007.87万元，并冲回了其对应的坏账准备，导致上年同期基数较高 [1] - 公司本期扣除非经常性损益后的净利润虽仍为亏损，但亏损额较上年同期减少，表明主营业务亏损状况有所改善 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为1.75亿元至2.3亿元，同比增长151.40%至230.42% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为1.9亿元至2.33亿元，同比增长113.58%至161.35% [1] - 公司预计2025年度基本每股收益为0.23元/股至0.31元/股 [1] 业绩变动原因 - 报告期内公司高功率电源的生产销售较上年有所增长 [1] - 报告期内公司利润情况有所改善 [1] - 归属于上市公司股东的所有者权益相应有所增加 [1]

财务方面，2025年1-9月，卡奥斯收入达44.2亿元，其中，数据智能解决方案的收入达到12.8亿元，较同 期增长59.6%；持续经营业务溢利达到1.46亿元，同比增长156%，盈利水平稳步提升。 公司的产品和解决方案已实现规模化商业应用，深耕家电、机械装备、电子、汽车和能源化工等垂直行 业，累计收费企业客户9500余家。以2024年收入计，公司在中国基于平台的工业数据智能解决方案市场 排名第一。 中国领先的工业数智化产品与解决方案服务商卡奥斯物联科技股份有限公司递表港交所，中金公司及汇 丰银行为其联席保荐人。 卡奥斯致力于通过人工智能、物联网、大数据等先进技术与工业的深度融合，推动制造业高质量发展。 公司自主研发了COSMOPlat工业互联网平台，搭建了工业智能软件与智能体应用、工业操作系统与工 业大脑、物联系统与边缘计算深度融合的技术架构，向企业提供端云一体的数据智能和物联网产品及解 决方案，助力企业实现数智化转型。 ...

公司治理变动 - 自2026年1月30日起，李灿华获委任为独立非执行董事、审计委员会主席及薪酬委员会成员 [1] - 张月芬辞任公司秘书、授权代表及接受法律程序文件代理人职务 [1] - 刘美雪辞任独立非执行董事，并不再担任审计委员会及提名委员会主席以及薪酬委员会成员，并已获委任为公司秘书、授权代表及接受法律程序文件代理人 [1] - 施美伶获委任为提名委员会主席 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为94亿元至99亿元，较上年同期大幅增长231.24%至248.86% [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为93.67亿元至98.67亿元，较上年同期大幅增长231.02%至248.69% [1] - 报告期内，公司预计非经常性损益对净利润的影响约为3300万元 [1] 业绩驱动因素 - 公司业绩大幅增长主要受益于算力投资的持续增长 [1] - 高速率产品的市场需求在报告期内得到快速提升 [1] - 在上述因素驱动下，公司预计销售收入和净利润较上年同期均实现大幅增加 [1]

公司高管变动 - 毛义民已提呈辞任橙天嘉禾联席首席执行官一职 [1] - 辞任原因为其希望投入更多时间至个人事务 [1] - 辞任生效日期为2026年2月1日 [1]

公司重大资本运作进展 - 瑞科生物-B已于近期收到中国证监会就H股全流通出具的备案通知书 备案通知书日期为2026年1月13日 [1] - 公司已完成就28名股东所持有的合计141,953,489股未上市股份转换为H股向中国证监会作出的备案 [1] - 该备案通知书自2026年1月13日起12个月内有效 [1] - 公司将向香港联合交易所申请批准相关H股上市及买卖 [1]