6月10日，沪指高开0.07%，站上3400点，截至9时57分，"红利三杰"港股红利低波ETF(520550)、中证红 利ETF(515080)及中证红利质量ETF(159209)分别涨0.72%、0.46%及0.10%。 分析指出，在当前市场波动加剧的背景下，三大红利类指数各具配置优势： 中证红利质量指数通过"红利+质量"双因子策略，筛选分红稳定且盈利质量高的50只成分股，兼顾高股 息防御属性与ROE稳定性，长期收益显著优于主流宽基指数，在政策倡导分红和盈利质量提升的背景 下，其"避险+成长"的双重特性适配经济周期波动。 恒生港股通高股息低波动指数聚焦港股高股息资产，成分股需连续分红且波动率较低，叠加低估值优势 （股息率超8%），受益于央企市值管理政策，进一步强化分红持续性，在港股低估值与海外流动性扰 动下防御属性突出。 中证红利指数覆盖A股100只高股息、分红稳定的优质标的，股息率长期稳定在5%以上，显著高于十年 期国债收益率，在低利率环境下配置吸引力凸显；指数调仓后成分股市值结构优化，剔除低股息个股， 进一步抬升整体股息率，险资增持与资金净流入强化其抗跌性，成为中长期资金的核心配置工具。 三者分别以质量 ...

在近日举行的第62届欧洲肾脏协会大会（ERA 2025）上，全球首个对因治疗药物耐赋康®（布地奈德 肠溶胶囊）陆续展示9项最新研究成果，其中最新两项研究证实，耐赋康®显著降低致病因子水平，对 于国际公认的IgA肾病发病机制"四重打击"学说中的第一、第三和第四重打击均有积极调节作用，并发 现Gd-IgA1或多聚IgA最初两个月内的变化与降蛋白尿效果具有相关性，为"对因治疗"策略提供了坚实 支持。其从源头干预发病机制，延缓疾病进展并保护肾功能的临床价值得到进一步验证，为国内外IgA 肾病治疗理念的变革和指南的更新奠定了证据基础。 作为全球首个也是目前唯一在中国、美国和欧洲获得完全批准，且不受蛋白尿水平限制的IgA肾病对因 治疗药物，耐赋康®先后获得了《2024版KDIGO IgA肾病和IgA血管炎临床管理实践指南（公开审查 版）》以及2025版《中国成人IgA肾病及IgA血管炎临床实践指南（预审版本）》国内外指南推荐。 指南预审版还强调了"对因治疗、尽早治疗、全部治疗"的新管理策略。耐赋康®此次在大会上公布的多 项研究结果，为这一新管理策略提供了坚实的科学依据和临床支持，助推IgA肾病治疗水平不断提升。 IgA肾 ...

对此，云顶新耀首席执行官罗永庆表示，此两项进一步证实了耐赋康®在不同肾功能水平及多种病理类 型患者中均能获益，证明了耐赋康®具有改变IgA肾病疾病进程的治疗作用，也进一步验证耐赋康®实 现了IgA肾病全人群肾脏保护，为'对因治疗、尽早治疗、全部治疗'的IgA肾病新疾病管理策略提供了坚 实的科学依据和临床支持。" 在近日举行的第62届欧洲肾脏协会大会（ERA 2025）上，全球首个对因治疗药物耐赋康®（布地奈德 肠溶胶囊）陆续展示9项最新研究成果，其中两项重磅研究成果证实耐赋康®对不同基线估算肾小球滤 过率（eGFR）水平和不同病理改变的患者均有肾功能保护价值。因此，患者一经确诊，应全部启动对 因治疗，尽早使用耐赋康®以保护更多肾功能，改善整体预后。 据他介绍，目前，亚洲IgA肾病患病率远高于世界其他地区，在IgA肾病患者中，亚洲人群进展为终末 期肾病的风险相较于其他人群高56%。据估计，我国IgA肾病患者超过500万，每年新增确诊病例超过10 万例，中国人群的IgA肾病患者疾病进展快，预后差，存在巨大未被满足的临床需求。 作为全球首个且唯一在中国、美国和欧洲获得完全批准，且不受蛋白尿水平限制的IgA肾病对因治 ...

公司分析 - 公司聚焦影像与设计产品，AI赋能驱动商业化加速，预计2025-2027年收入41 4/49 9/58 2亿元，同比增速23 8%/20 6%/16 6%，经调整净利润8 5/11 4/14 6亿元，EPS 0 19/0 25/0 33元，同比增速44 7%/33 9%/27 9% [1] - 公司C端具备庞大用户基础，影像产品丰富度及易用性抢占心智，B端切入垂直场景布局，AI深化驱动付费率持续提升，积极布局全球扩张 [1] - 公司2024年12月MAU达到2 66亿，同比增长6 7%，中国内地市场MAU1 71亿同比基本持平，中国内地以外市场MAU达9,451万同比增长21 7% [2][3] - 公司2024年生活及生产力场景付费用户渗透率为4 7%，相比腾讯音乐21 8%、Canva 10%仍有较大提升空间 [3] 行业分析 - 国内影像美化市场C端用户规模稳定，付费意愿持续提升，B端AI降低创作门槛，电商广告、影像制作等场景需求快速增长，商业化提速 [2] - 国内影像美化领域C端应用繁荣，B端仍处于探索期，C端核心厂商包括工具类应用如美图秀秀、互联网公司如字节跳动的醒图及剪映等，B端海外Adobe及Canva等国际产品占据高端生产力市场 [2] 战略方向 - 公司战略聚焦AI深化、全球化、生产力，国内C端生活场景用户规模提升空间有限，B端生产力场景及全球化成为撬动新增量的核心战略 [3] - AI赋能+全球化+生产力场景有望驱动付费渗透率及ARPU提升 [3]

在第62届欧洲肾脏协会(ERA 2025)大会上，耐赋康®(布地奈德肠溶胶囊，NEFECON®)展示了9项最新研究成果，涵盖从疗效预测的生物标志 物到不同诊断时间、基线肾功能水平患者的疗效评估，再到长期治疗的可持续性分析，以及对作用机制和安全性的探讨。此次会上两项最新研 究证实，耐赋康®通过靶向肠道调节，显著降低致病性半乳糖缺陷型IgA1(Gd-IgA1)、IgG抗IgA抗体及免疫复合物水平，并发现Gd-IgA1或多聚 IgA最初两个月内的变化与降蛋白尿效果具有相关性，为"对因治疗"策略提供了坚实支持，全面夯实了耐赋康®IgA肾病首选对因治疗地位，为 其在"对因治疗、尽早治疗、全部治疗"新管理策略中提供了强有力的循证支持与理论基础。 作为靶向肠道黏膜免疫调节剂，耐赋康®是首个且唯一在中国、美国和欧洲获得完全批准的IgA肾病对因治疗药物，并同时获得《2024版 KDIGO IgA肾病和IgA血管炎临床管理实践指南(公开审查版)》以及《中国成人IgA肾病及IgA血管炎临床实践指南(预审版本)》国内外指南推 荐，证实了其作为IgA肾病一线基石治疗的领导地位。 北京大学第一医院吕继成教授表示："既往研究已证实，布地奈 ...

灯塔等行业平台的数据也显示，市场对重磅影片的反应高度敏锐。比如可以直观看到，定档不久的《酱园弄》第一部《酱园弄·悬案》迅速收获热烈的市 场反响，多项营销数据跃居暑假档靠前位置，且保持强劲势头。 此外，还有两方面的积极因素值得关注： 其一，暑期档的"前哨战"——端午档的表现较为亮眼，一定程度上为今年暑期档预热，并进一步验证了优质内容的需求韧性。数据显示，今年端午档电影 票房、观影人数较去年同期实现显著增长，《碟中谍8》、《哆啦A梦》等影片表现突出。 其二，2024年暑期档因缺乏爆款影片遇冷，票房基数较低，意味着今年暑假档大盘有望实现更具弹性的增长，相关企业的业绩复苏也更具确定性。 在此背景下，电影产业链的投资机遇值得深入挖掘。特别是，手握重磅影片的公司或将站在价值兑现的最前沿，从中充分受益。 欢喜传媒作为《酱园弄·悬案》背后的上市公司，自然成为了值得留意的核心标的之一。 近期，2025年电影暑期档正式开启，市场对电影行业的期待值也被不断推高。 作为一年中时间最长，占据全年约30%票房的重要档期，暑期档历来是电影市场活力的风向标之一。同时，从近年来各大档期的票房结构来看，优质内容 的拉动力强劲，成为激活市场的关键 ...

这是芦康沙妥珠单抗(sac-TMT)获NMPA授予的第五项突破性疗法认定。此前，芦康沙妥珠单抗(sac- TMT)于2022年7月就治疗局部晚期或转移性三阴性乳腺癌(TNBC)，于2023年1月就治疗表皮生长因子受 体酪氨酸激酶抑制剂(EGFR-TKI)治疗后疾病进展的局部晚期或转移性EGFR突变NSCLC，于2023年6月 就治疗既往接受过至少二线系统化疗的局部晚期或转移性激素受体阳性(HR+)及人类表皮生长因子受体 2阴性(HER2-)乳腺癌(BC)患者，以及于2024年3月就一线治疗不可手术切除的局部晚期、复发或转移性 PD-L1阴性TNBC，获得突破性疗法认定。 芦康沙妥珠单抗(sac-TMT)联合塔戈利单抗一线治疗晚期或转移性非鳞状NSCLC患者的2期OptiTROP- Lung01临床研究结果于2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会上的壁报环节公布。 格隆汇6月11日丨科伦博泰生物-B(06990.HK)发布公告，公司靶向人滋养细胞表面抗原2(TROP2)的抗体 偶联药物(ADC)芦康沙妥珠单抗(sac-TMT)(佳泰莱®)联合抗程序性细胞死亡配体1(PD-L1)单克隆抗体 ("单抗")塔戈利 ...

集团已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在遵守若干条件的情况下，按发售价认购或促使其 指定实体认购总金额5.95亿美元(或46.675亿港元)可购入的发售股份数目。根据发售价每股H股35.65港 元(即指示性发售价范围的中位数)计算，基石投资者将认购的发售股份总数为约1.31亿股发售股份。基 石投资者包括HHLR Advisors, Ltd.("HHLRA"，隶属于高瓴集团)、GIC Private Limited("GIC")、RBC、 源峰基金、UBS AM、Boyu、HSG Growth、以及佛山发展有限公司("佛山发展")。 假设发售价为每股发售股份35.65港元(即所述发售价范围的中位数)，集团估计将自全球发售收取所得款 项净额约92.712亿港元(假设发售量调整权及超额配股权并无获行使)。根据集团的战略，集团拟将全球 发售的所得款项净额约20.0%用于产品开发以及前沿技术的研发和工艺升级；约30.0%将用于产能扩 张、采纳新技术及供应链的数字化升级；约20.0%将用于通过建立集团的全球品牌形象、拓展销售渠道 以及提升海外供应链能力，以提升集团的全球影响力；约20.0%将用于增强集团的销售网络 ...

可灵AI商业化表现 - 25Q1可灵AI贡献收入超过人民币1.5亿元，年化收入运行率突破1亿美金，4月和5月月度付费金额均超过1亿人民币 [1] - P端付费订阅会员贡献约70%收入，营收增速和水平位居全球视频生成大模型产品和独立AI产品前列 [1] 可灵AI技术优势 - 可灵AI 2.0版本在动态质量、语义响应、画面美学等维度保持全球领先 [2] - 可灵1.6pro以1000分Arena ELO评分位居图生视频赛道榜首，超越Google Veo 2和Pika Art [2] 可灵AI商业化合作 - 与网易《逆水寒》合作推出"图生动图"玩法，开辟游戏领域商业化路径 [2] 快手主业运营情况 - 25Q1 DAU/MAU分别达4.08亿/7.12亿，DAU连续3个季度超4亿 [3] - 海外收入同比增长37.2%至13亿元，单季度经营利润首次转正 [3] 公司AI战略与估值 - 公司具备视频数据优势、内部重视AI、工程师文化三大优势支撑可灵AI长期领先 [4] - 下调2025-2026年收入预测至1439亿、1584亿，经调整净利润预期至203亿、239亿 [4] - 新增2027年收入/经调整净利润预期为1730亿/276亿，对应PE估值8x [4]

公司财务与流动性 - 公司确认所有业务均包含在上市实体中 流动性风险有限 [1] - 截至FY24末 应付票据及账款达2440亿元人民币 其他应付款中约1430亿元人民币（占比98%）可能与供应商应付相关 [1] - FY24营收7770亿元人民币 净现金740亿元人民币 显示流动性风险可控 [1] 销售目标与市场战略 - 管理层预计FY25海外销量超90万辆 长期目标为400-600万辆 [1] - 长期国内销量目标600-700万辆 对应新能源车细分市场30%份额（假设新能源车渗透率80-90%） [1] - 公司整体长期销量目标为1000万辆 董事长认为实现时间不会太长 [1] 高端化与自动驾驶技术 - 腾势品牌FY25目标销量20万辆以上 瞄准30-60万元价格区间10%市场份额 [1] - 管理层长期目标使腾势在中国市场达到与奔驰相当的份额 [2] - 公司相信通过高强度研发投入和工程能力 可在短期内追赶同行ADAS技术水平 [2] 财务预测与估值 - 维持FY25E销量预测525万辆 新能源车平均售价预计同比提升4% [2] - 维持FY25E净利润预测575亿元人民币 [2] - H股目标价470港元 A股目标价440元人民币 均基于23倍FY25E每股收益 [2]