文章核心观点 - 联想集团服务器业务持续扩张，全球x86服务器出货量、面向云服务提供商的服务器出货量、按价值口径统计的全球通用服务器市场三大指标均排名全球第一[1] - 以服务器业务为主的ISG已成为联想集团营收和盈利高速增长的引擎，十余年战略投入正通过业务规模和盈利能力提升得到验证[1][2] - AI基础设施需求持续增长且更加多样，云服务提供商需求保持强劲，企业需求也将加速增长，联想已建立多元业务基础以推动需求转化为持续增长和盈利[2] 服务器市场表现与份额 - IDC公布的2026年第二季度数据显示，联想集团全球x86服务器出货量达到28.6万台，同比增长45.6%，明显高于市场整体8.9%的增速[1] - 联想x86服务器出货量排名从上年同期第三升至第一，出货量份额达到7.4%[1] - 联想在全球x86服务器出货量、面向云服务提供商的服务器出货量、按价值口径统计的全球通用服务器市场均排名第一[1] ISG业务财务表现 - 公司2026/27财年第一季度业绩显示，ISG营收同比增长98%，运营利润率显著提升至9.1%[1] - 云服务提供商（CSP）业务收入同比接近翻倍[1] - 企业及中小企业（ESMB）业务收入同比接近翻倍[1] - AI服务器储备订单多达3600亿元[1] 战略投入与业务模式 - 自2014年收购IBM x86服务器业务后，联想持续投入研发和制造，依托ODM+模式拓展客户，并积累液冷和AI服务器能力[2] - 在业务亏损期间保持战略定力与持续投入，十余年的战略投入与坚持正通过业务规模和盈利能力提升得到验证[2] - 联想已在不同工作负载、架构、客户群体和生态系统中建立业务基础，同时增强运营能力、供应链韧性和商业模式的可扩展性[2] AI基础设施产品进展 - 10月，联想集团宣布已面向全球出货英伟达Vera Rubin NVL72整机柜系统[2] - 11月3日，AMD董事长兼CEO苏姿丰在业绩电话会上点名联想集团，表示随着联想等合作伙伴开始交付系统，预计Helios的部署规模将显著扩大[2] - 联想近期交付两大AI服务器机架平台，进一步扩大在新一代整机柜AI基础设施领域的产品覆盖[2]

文章核心观点 - ASMPT股价今日低开低走，盘中一度跌12.48%至98.55港元，创今年4月8日以来近7个月新低 [1] - 公司董事会得出结论，保留SMT解决方案分部作为ASMPT集团的一部分符合公司及其股东的最佳利益，2026年1月启动的SMT解决方案分部战略方案评估已结束 [1] - 联交所权益披露显示，2026年10月30日ASMPT遭JPMorgan Chase & Co.以每股均价105.9895港元减持好仓132.22万股，涉资约1.4亿港元 [1] - 减持后JPMorgan Chase & Co.最新持好仓数目为2429.53万股，持好仓比例由6.10%下降至5.79% [1] 股价表现 - ASMPT今日低开低走，盘中一度跌12.48%至98.55港元 [1] - 股价创今年4月8日以来近7个月新低 [1] 公司战略决策 - ASMPT发布公告，董事会已得出结论，保留SMT解决方案分部作为ASMPT集团的一部分符合公司及其股东的最佳利益 [1] - 2026年1月启动的SMT解决方案分部战略方案评估已结束 [1] 股东权益变动 - 联交所最新权益披露资料显示，2026年10月30日，ASMPT遭JPMorgan Chase & Co.以每股均价105.9895港元减持好仓132.22万股，涉资约1.4亿港元 [1] - 减持后，JPMorgan Chase & Co.最新持好仓数目为2429.53万股，持好仓比例由6.10%下降至5.79% [1]

文章核心观点 - 里昂发表研报指出长城汽车第三季国内销量同比跌约30%，新车推广拖累本土业务，出口占销量比重升至55%，期内纯利同比跌41% [1] - 预计长城汽车第四季纯利将回升至30亿元，主要受约20亿元延迟的俄罗斯回收费退款带动，部分被年终奖金抵销，剔除退款后第四季纯利预计约为10亿元 [1] - 下调长城汽车2026至28年收入预测7%、16%及23%，纯利预测分别降39%、46%及52%，预期2026至28年纯利大致企稳于约67亿至68亿元 [1] - 下调目标价至7港元，维持"跑赢大市"评级 [1] 第三季业绩表现 - 国内销量同比跌约30% [1] - 新车推广拖累本土业务 [1] - 出口占销量比重升至55% [1] - 期内纯利同比跌41% [1] 第四季业绩展望 - 预计第四季纯利回升至30亿元 [1] - 约20亿元延迟的俄罗斯回收费退款带动第四季纯利 [1] - 部分被年终奖金抵销 [1] - 剔除退款后第四季纯利预计约为10亿元 [1] 盈利预测调整 - 下调2026至28年收入预测7%、16%及23% [1] - 下调2026至28年纯利预测39%、46%及52% [1] - 预期2026至28年纯利大致企稳于约67亿至68亿元 [1] 目标价与评级 - 下调目标价至7港元 [1] - 维持"跑赢大市"评级 [1]

文章核心观点 - 摩根士丹利认为中国中车经历多年强劲增长后动车组招标增长预料将见顶但整体增长仍将保持稳健 [1] - 公司看好中国中车的防守性特质但考虑增长前景平淡认为估值吸引力不足 [1] - 摩根士丹利将中国中车目标价由5港元上调至5.6港元评级为跑输大市 [1] 收入预测调整 - 基于首三季业绩表现摩根士丹利将中国中车今年全年收入预测下调1% [1] - 摩根士丹利上调中国中车2027年收入预测1%预期增长前景将更趋平稳 [1] 纯利预测调整 - 摩根士丹利下调中国中车2026年纯利预测3% [1] - 摩根士丹利对中国中车2027年纯利预测大致维持不变 [1]

文章核心观点 - 海通国际发布2026年11月金股组合，将联想集团(0992.HK)列入11月金股推荐名单 [1] - 联想集团入选的主要依据是基础设施方案业务集团(ISG)的经营表现，公司ISG业务表现优异，订单储备充足，收入规模及盈利能力均实现良好提升 [1] ISG业务财务表现 - 2026/27财年第一财季，ISG收入由上年同期的42.90亿美元增至85.10亿美元，同比增长98%，高于集团整体43%的营收增速 [1] - ISG当季运营利润达到7.77亿美元，运营利润率升至9.1%，较上年同期提升11.1个百分点 [1] - 收入、运营利润和运营利润率均创下季度历史新高 [1] 客户结构与市场地位 - 增长同时来自云服务商和企业客户，第一财季联想云基础设施业务和企业基础设施业务收入同比均接近翻番 [1] - 传统服务器业务方面，联想x86服务器收入排名升至全球第二 [1] - AI服务器方面，截至第一财季末，联想披露的订单储备达540亿美元，环比增长157%，覆盖新云客户和企业客户 [1] AI系统交付进展 - 10月12日，联想宣布已开始在全球交付英伟达Vera Rubin NVL72系统 [2] - 10月21日，英伟达公布模块化AI基础设施方案DSX POD，联想位列全球合作伙伴，计划于2027年初启动交付 [2] - 按该方案，伙伴厂商在工厂内完成计算设备、网络、机架级供电及液冷系统的集成和验证，再运往客户现场 [2] - 英伟达预计，对于已具备电力、冷却和网络接入条件的站点，现场部署时间可由六个月缩短至最快14天 [2] 机构评级与目标价 - 8月14日，海通国际在联想第一财季业绩点评中，将目标价从29.75港元上调至41.16港元，并维持"优于大市"评级 [2] - 报告指出，AI服务器需求持续旺盛，新云客户的采购需求有望带动ISG收入增长和盈利改善 [2]

文章核心观点 - KBW将Circle目标价从105美元下调至90美元 [1] 目标价调整 - 目标价由105美元下调至90美元 下调幅度约14.3% [1]

文章核心观点 - 星展发表研报指中远海控第三季纯利达172亿元，胜过市场及该行预期 [1] - 第四季运费料保持韧性，但预期明年船队交付加速将导致运费急剧调整 [1] - 基于第三季表现胜于预期及近期运费较具韧性，该行上调中远海控2026年及27年收入预测分别7%及9% [1] - 将2026年纯利预测上调45%至370亿元，惟预期2027年纯利按年下跌43%至213亿元 [1] - 维持中远海控"持有"评级，将目标价由18.4港元上调至19.3港元 [1] - 认为虽然公司近期业绩及运费前景向好，但预计盈利将于2027年显著正常化，因此进一步重估的空间有限 [1] - 预期集团2026年及27年每股派息为1.21及0.69元，股息收益率分别约7.4%及4.2% [1] 盈利预测调整 - 2026年收入预测调高7% [1] - 2027年收入预测调高9% [1] - 2026年纯利预测上调45%至370亿元 [1] - 2027年纯利预期按年下跌43%至213亿元 [1] 股息与估值 - 目标价由18.4港元上调至19.3港元 [1] - 2026年每股派息1.21元，股息收益率约7.4% [1] - 2027年每股派息0.69元，股息收益率约4.2% [1]

文章核心观点 - 中国平安2026年前三季度归母营运利润1,259.05亿元，同比增长8.3%，业绩公布后AH股早盘集体上扬，A股涨近1%最高触及54.54元，H股涨超2%最高触及53.15港元创逾一个月新高，有望走出六连涨 [1] - 多家大行给予中国平安“买入”或“优于大市”评级，认为公司盈利根基扎实、股息增长可见度及寿险复苏支持重估 [1][2][3] 集团整体业绩 - 2026年前三季度归属于母公司股东的营运利润1,259.05亿元，同比增长8.3% [1][4] - 基本每股营运收益7.23元，同比增长9.2% [1] - 集团归属于母公司股东净资产10,443.66亿元，较年初增长4.4% [1] - 26Q1/Q2/Q3单季归母营运利润分别同比+7.6%/+9.0%/+8.2% [4] - 前三季度集团三大金融核心主业（寿险+财险+银行）归母营运利润同比增长13.0%，增速较上半年提升13.4个百分点 [4] 寿险及健康险业务 - 2026年前三季度平安寿险及健康险业务营运利润872.38亿元，同比增长5.7% [1] - 寿险及健康险税后营运溢利同比增长4.7% [5] - 首九个月新业务价值（NBV）为310亿元，大致符合预期 [5] - 平安寿险持续深化“4渠道+3产品”战略，全面打造多渠道专业化销售能力，推动代理人渠道高质量发展 [4] - 未来随着产品结构进一步优化及服务加持效果持续释放，全年NBV增速有望得到修复 [4] - 考虑四季度相对低基数，全年NBV同比增速或好于前三季度 [3] 产险业务 - 平安产险原保险保费收入2,652.15亿元，同比增长3.5% [1] - 整体综合成本率同比优化1.4个百分点至95.6%，优于预期，意味第三季综合成本率为96.5% [1][5] 银行及资管业务 - 平安银行营业收入同比增长2.4%达1,031.00亿元，净利润同比增长2.2%达391.86亿元 [1] - 资管板块利润增长强劲，平安证券净利润同比增长23.8%达58亿元，创同期新高 [1] 机构观点与估值 - 摩根大通维持“增持”评级，目标价98港元不变，认为税后经营溢利保持韧性，预期集团层面、寿险及产险核心偿付能力充足率至2028年底仍维持高于100%，有助支持每股股息及业务增长穿越宏观与监管周期 [2] - 中金维持“跑赢行业”评级和A/H目标价89.8元/99.4港元不变，对应1.0x/1.0x 26e P/EV和0.9x/0.9x 27e P/EV，当前A/H股价对应全年股息率5.6%/7.0%，配置价值凸显 [3] - 光大证券维持A/H股“买入”评级，目前A/H股价对应26年PEV为0.60/0.47 [4] - 招银国际维持H股“买入”评级及目标价81港元不变，对应2026年预测P/EV约0.8倍 [5]

文章核心观点 - 美团历经三阶段迭代成长，形成双板块驱动经营格局，2025年总营收3648.5亿元、同比增8.1%，行业价格战致利润承压亏损，公司预计2026年显著减亏 [1] - 万亿本地生活赛道成长远未到天花板，行业竞争由价格内卷转向履约与生态比拼，美团凭借四大护城河构建龙头优势，长期受益于行业渗透率提升 [1][2] - 外卖业务从份额防御转向盈利兑现，到店酒旅巩固基本盘，新业务聚焦零售+国际化+科技推进减亏增效，维持"买入"评级 [2][3] 公司发展与经营概况 - 美团于2010年成立，历经"千团大战"、并购大众点评，后续横向拓品类并港股上市，战略升级为"零售+科技"，近年整合组织、布局AI与海外，拟收购叮咚买菜补强即时零售 [1] - 2025年总营收3648.5亿元、同比增8.1%，行业价格战致利润承压亏损，公司预计2026年显著减亏 [1] - 2026年核心本地商业涵盖外卖、闪购、到店酒旅三大板块 [2] 行业规模与竞争格局 - 2025年国内本地生活整体规模35.3万亿元，行业线上化率24.6%，提升空间充足 [1] - 即时零售规模9714亿元，2026年有望破万亿 [1] - 外卖呈美团、淘宝闪购双雄格局，2026Q2按总交易额（GTV）口径，美团市场份额保持在60%+ [1] - 到店酒旅方面，抖音GMV高增但增速放缓，与美团流量模式错位竞争；携程遭反垄断调查，利于美团补齐高星酒店供给 [1] - 行业竞争由价格内卷转向履约与生态比拼，美团长期受益于行业渗透率提升 [1] 四大护城河 - 履约端：拥有覆盖全国最密集、规模最大的即时配送网络，规模效应下单均成本行业最低 [2] - 商户端：2025年覆盖2800余个市县区，地推体系壁垒深厚 [2] - 用户端：截至2026Q3末的过去12个月交易用户数突破8亿人，形成一站式本地生活心智 [2] - 技术端：AI工具赋能商家，构筑下一代成本优势 [2] 外卖与闪购业务 - 外卖从份额防御转向盈利兑现，2026年4-5月已实现单月盈利，30元以上高客单价订单市占率近70% [2] - 闪购规模快速扩容，截至2025Q2末闪电仓已达5万个，计划2027年突破10万个 [2] - 到店酒旅以盈利优先为导向，依托商户基础与用户心智稳固龙头，持续推进供给与运营端精细化优化 [2] 新业务布局 - 新业务聚焦食杂零售、国际化、科技三大主线，稳步推进减亏增效 [3] - 2026Q2商品销售收入266.67亿元，同比增长48.8% [3] - 截至2026年4月，小象超市已覆盖全国57座城市，运营前置仓超2000个（含叮咚买菜），加速下沉拓店 [3] - 海外Keeta布局6大市场，中国香港已实现单月盈利，中东市场份额快速攀升 [3] - 科技端累计投资超43家硬科技企业，截至2026年7月，美团无人机累计完成订单超100万单商业化配送，AI全链路赋能，构筑长期成长动能 [3] 盈利预测与估值 - 基本维持公司2026-2028年归母净利润预测分别为-30.18/+176.06/+374.01亿元，对应EPS分别为-0.49/+2.85/+6.06元，当前股价对应2027-2028年PE分别为23X/11X [3] - 短期看，美团2026H1已超预期减亏，竞争格局趋于理性，利润率修复预期增强 [3] - 长期看，"物理AI"战略构筑的长期壁垒，硬科技投资生态的价值有望逐步兑现，维持"买入"评级 [3]

文章核心观点 - 公司处于明确上升周期，极氪品牌成功验证高端产品打造能力，未来出海+高端化有望带动产品量价双升 [2] - 公司2026年前三季度收入与核心利润均实现同比增长，核心利润增速显著高于收入增速，Q3单季核心利润自Q1起逐季上行 [1] - 销量逐季上行，出口是主要增量来源，结构上呈现"出口补国内"特征，同比增量几乎全部来自出口，国内同比仍为负，品牌间分化加大 [1][2] 整体业绩表现 - 2026年前3季度实现收入2,726亿元，同比+13.8% [1] - 2026年前3季度实现核心利润149.0亿元，同比+41% [1] - Q3单季实现收入989.6亿元，同环比+10.3%/+10.2% [1] - Q3单季实现核心利润52.1亿元，同环比+32.5%/+1.8%，自Q1起逐季上行（45.6/51.2/52.1亿元）[1] - Q3汇兑税前净亏损-4.53亿元 [1] 盈利能力与单车收入 - 26Q3毛利率17.96%，同环比+1.46pct/-0.40pct，环比小幅回落系银河等主力品牌放量（银河Q3占比+5pct）[1] - Q3单车收入12.18万元，同环比+3.3%/-3.2% [1] 销量表现 - 26Q1/Q2/Q3销量分别为71.16/71.34/81.08万辆，Q3同环比+6.5%/+13.7% [1] - 前三季度累计销量223.58万辆，同比+3% [1] - Q3出口32.2万辆，同环比+187%/+19%，出口占比39.7%，同环比+24.9pct/+1.9pct [1] - Q3国内批发约48.93万辆，同比-25%，环比约+10% [1] 分品牌表现 - 极氪11.0万辆，同比+108% [2] - 银河34.9万辆，同比+20%，环比+29%，为Q3总量环比+13.7%的主要贡献 [2] - 领克5.2万辆，同比-41% [2] - 吉利品牌30.0万辆，同比-8% [2] 投资建议与盈利预测 - 预计公司2026-2028年归母净利润为201/255/299亿元，维持"买入"评级 [2]