"机器人大脑第一股"仙工智能(6106.HK)午后一度大涨38.53%至74.25港元，股价创一个月新高；该股本 周接连突破5日、10日、20日、30日及60日均线，成交量较此前显著放大，交投持续活跃。截至收盘， 该股本周逆势累涨36.74%远远跑赢大盘表现(恒指本周累跌4.52%、恒科指累跌5.76%)。 行业层面，英伟达宣布升级Isaac通用机器人开发平台，旨在加速通用机器人开发；特斯拉称其第三代人 形机器人Optimus已为大规模量产做好准备；OpenAI跨界入局，CEO称会做人形机器人，也会做其他形 态的机器人。多重利好引爆机器人赛道，产业资本加速入局。 个股方面，仙工智能已完成第三方机器人大脑跨构型、跨场景的规模化商业验证，约5万台真实运行装 机进一步形成稀缺真机数据入口。今年上半年，仙工智能机器人大脑出货超过8000套，同比增长 80%+。且仙工智能2025年机器人大脑核心载体——机器人控制器销量位列全球及中国第一，全球/中国 市占率分别为24.8%/45.2%。 中信证券认为机器人主题行情当前已具备启动条件，建议关注产业链核心厂商。国投证券亦指，仙工智 能短期受益于物流、搬运及轻操作等场景持续渗 ...

文章核心观点 - 新濠国际发展间接附属公司新濠澳门订立有限合伙协议及认购协议，认购澳门政府引导基金权益，资本承担总额8.28亿澳门元（相当于约8.032亿港元），占全体有限合伙人承担总额90亿澳门元（相当于约87.30亿港元）约9.2% [1] - 新濠澳门向该基金注资，旨在进一步履行其根据特许权合约承担的非博彩投资义务 [1] 基金基本情况 - 该基金为一项澳门政府引导基金，由澳门特别行政区设立，仅作履行特定政策用途 [1] - 基金年期自截止日期起，直至截止日期第十五周年当日为止 [1] - 基金可根据有限合伙协议及适用法律延期（最多延期两次，每次一年）或提前解散并进行清算 [1] 认购主体与资本承担 - 认购主体为公司间接附属公司新濠澳门 [1] - 新濠澳门资本承担总额为8.28亿澳门元（相当于约8.032亿港元） [1] - 全体有限合伙人承担总额为90亿澳门元（相当于约87.30亿港元） [1] - 新濠澳门承担额占全体有限合伙人承担总额约9.2% [1]

核心观点 - 加拿大皇家银行下调爱马仕目标价 由1600欧元降至1500欧元 下调幅度为100欧元 [1] 目标价调整 - 调整前目标价为1600欧元 [1] - 调整后目标价为1500欧元 [1] - 目标价下调幅度为100欧元 降幅约6.25% [1]

文章核心观点 - 安踏体育3Q26安踏品牌流水同比中单位数负增长，FILA品牌流水同比低单位数负增长，所有其他品牌流水同比增长25-30% [1] - 3Q极端天气、暑期出游分流等影响下整体消费环境仍有压力，9月起有所改善，国庆期间安踏/FILA/其他品牌全渠道流水分别同比增长高单位数/低双位数/超20%，双11启动至今表现符合公司预期，预计集团全年流水双位数增长 [1] - Q3折扣克制及库存良性，主品牌商品力与渠道优化并重，FILA持续加码新品、代言人与门店焕新，迪桑特与可隆差异化竞争保持强劲增长，狼爪品牌焕新与Puma交割落地后进入业务协同阶段共同推动全球化发展 [1] - 公司多品牌及零售运营能力优势突出，前三季度各分部累计流水符合预期，看好多品牌矩阵韧性及集团全球化发展空间 [1] 安踏品牌 - 3Q26安踏品牌流水同比中单位数负增长，其中安踏大货/儿童线下分别同比下降高单/低单，线上业务同比基本持平，9月中秋带动销售表现较好，前三季度流水增长低单 [2] - 国庆期间全渠道流水同比增长高单位数 [2] - 3Q末库销比约5个月/同比持平，维持健康水平；大货线下折扣约7.1折/同比持平，线上折扣约4.8折/同比加深2pct [2] - 商品端持续加码跑步及篮球品类，通过高原C计划强化专业跑步心智，并借助NBA中国赛推广欧文系列新品 [2] - 渠道端持续推进灯塔店计划，通过"以质换量"提升进店零售体验 [2] FILA品牌 - 3Q26 FILA品牌流水同比低单位数负增长，其中FILA Core/FILA Kids/潮牌线下同比下降中单/下降低单/增长中单位数，线上流水同比实现低单位数正增长，前三季度流水增长中单位数 [3] - 国庆期间FILA全渠道流水同比增长低双位数，维持全年中单增长指引 [3] - 3Q末FILA Core库销比低于6个月/同比改善约0.3个月；线下折扣约7.2折/同比加深2pct，线上折扣约6折/同比持平 [3] - 公司官宣新代言人及双11大促推广冲锋衣、路跑鞋、三合一薄羽绒等秋冬产品，渠道升级有望持续驱动增长 [3] 其他品牌 - 3Q26其他品牌流水同比增长25-30%，其中迪桑特/MAIA/可隆分别同比增长15-20%/超30%/近30% [4] - 迪桑特3Q末库销比同比改善，围绕高尔夫、跑步等专业场景打造核心商品 [4] - MAIA延续线下快于线上的趋势，沈阳/哈尔滨/长春三家新店持续爬坡 [4] - 可隆3Q同店增长超过15%/会员同比增长显著，加码越野跑、重装徒步及攀登等专业场景强化差异化定位，并扩大冲锋衣、软壳鞋以及女性等高潜品类，未来有望延续稳健拓店，每年净增10-15家，预计中期有望保持20%+流水增长 [4] - 狼爪9月起在沈阳/长春等重点城市推出新形象店 [4] - PUMA已完成交割，第一阶段将重点发力中国市场，在集团消费者洞察及零售/物流/数字化等能力赋能下，期待品牌势能释放 [4] 盈利预测与估值 - 维持26-28E归母净利润预测为161/164/183亿元，考虑26年AmerSports配售事项所致利得，维持扣非归母净利润预测145/164/183亿元 [4] - 参考可比公司26E PE均值8.8x（前值：9.1x），维持溢价率，给予26E PE 17.8X（前值：18x），考虑港币兑人民币汇率0.86（前值：0.87），维持目标价104.45港币 [4]

文章核心观点 - 2026年第三季度国内消费动能较上半年明显放缓，叠加极端天气、行业促销与竞争加剧，安踏品牌流水录得中单位数负增长、FILA录得低单位数负增长，但其他品牌延续25-30%高增长 [1][5] - 9月以来各品牌表现环比改善，国庆黄金周安踏高单位数增长、FILA低双位数增长、其他品牌增长20%以上，四季度有望发力完成全年目标 [3][5] - 各品牌库销比与折扣总体健康，管理层维持全年流水增长及各品牌经营利润率指引不变 [1][5] - 10月初PUMA项目完成交割，公司持有其29.06%股权并成为最大股东，全球化布局进一步深化 [4][5] 安踏品牌第三季度营运表现 - 第三季度安踏品牌产品零售金额（按零售价值计算）与2025年同期相比录得中单位数负增长，主要受7月拖累，按月呈改善趋势，9月受中秋节连休拉动为季度内表现最好月份 [1][3] - 分渠道看，安踏大货线下高单位数下降，儿童线下低单位数下降，线上业务基本持平 [3] - 季末全渠道库销比维持在5个月左右的健康水平，同比持平 [2] - 大货线下折扣71折，同比持平；线上折扣48折，同比加深2个百分点，整体折扣管控较为克制 [2] - 跑步品类推出C家族最新产品C202第8代、G9第3代，并在西藏林芝开展高原C计划；篮球品类推出欧文系列最新KAI 1，欧文10月初伤愈复出出战NBA中国赛 [2] - 渠道方面，传统街铺及商场、百货内门店承压，Mall、奥莱新形象门店表现健康；公司将重点提升Mall渠道渗透率、优化奥莱运营，持续推进灯塔店计划以质换量，管理精力更多向商品力倾斜，聚焦跑鞋、篮球鞋、训练鞋及专业运动服装竞争力提升 [2] - 前三季度安踏品牌流水实现低单位数正增长，处于全年指引范围内；国庆黄金周（10月1-7日同比口径）全渠道流水高单位数正增长，公司计划四季度发力，有信心完成全年低单位数增长目标 [2] - 经营利润率全年指引20%左右，变数在于政府补贴、税收返还下半年的数量与节奏；若撇除该等因素经营利润率约16%，管理层有信心实现 [2] FILA品牌第三季度营运表现 - 第三季度FILA流水录得低单位数负增长，其中FILA大货线下中单位数下降，FILA儿童线下低单位数下降，潮牌中单位数增长（去年同期处于调整期、基数较低，叠加今年产品调整到位），线上业务低单位数正增长 [3] - FILA大货季末全渠道库销比维持在6个月以下，同比改善0.3个月（9月底通常为国庆、双十一备货高点，库存水平健康） [3] - 大货线下折扣72折，同比加深2个百分点；线上折扣接近6折，同比持平 [3] - 9月新签代言人王安宇，推广EXPLORE系列冲锋衣、DOLO多洛户外鞋、柔云路跑鞋等新品；全国第二家FILA TOPIA壹号店于沈阳中街开幕，第七代标准门店升级陆续推进；10月20日官宣新代言人宋威龙，同步启动双十一营销 [3] - 前三季度FILA流水维持中单位数正增长；国庆黄金周全渠道流水低双位数正增长，公司计划四季度发力，有信心达成全年中单位数增长指引 [3][4] 其他品牌第三季度营运表现 - 第三季度所有其他品牌（不包括2025年1月1日之后加入集团的品牌）零售金额录得25-30%正增长，前三季度增长30%以上持续超指引 [1][4] - 分品牌看，迪桑特零售流水同比增长15-20%（前三季度接近25%），可隆同比增长接近30%，MAIAACTIVE同比增长30%以上（前三季度接近30%） [4] - 库存水平健康，其中迪桑特库销比维持在6个月以下、同比改善1个月，可隆库销比优于行业水平 [4] - 其他品牌全渠道折扣维持在9折以上，其中迪桑特、可隆全渠道综合折扣均保持9折以上，售罄率远高于行业，支撑较高毛利水平 [4] - 迪桑特把握中国市场官方HYROX赛事推广EXACT中训系列，MOTION 3D裤装、D-FLUID跑鞋等大品持续发力；可隆三季度同店增长超过15%、动销率远超行业，年内主动放缓节奏，聚焦越野跑、重装徒步等专业场景，女子及中性产品占比超40%，KOLON 1973售罄率达80%以上；MAIA三季度在沈阳、哈尔滨、长春新开3家门店，新店月店效均超100万元、为品牌平均店效一倍以上 [4] - 狼爪9月起在沈阳、长春等重点城市陆续推出新门店，零售表现与消费者反馈均符合预期 [4] PUMA项目与全球化布局 - PUMA项目已于10月初完成交割，公司持有其29.06%股权，提名代表出任监事会主席及成员，合作第一阶段聚焦中国市场协同 [4] - 公司成为PUMA最大股东和长期战略伙伴，中长期多品牌全球化运营竞争力稳固 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为159.4/162.1/185.8亿元，同比+17.3%/1.7%/14.7% [3][5] - 剔除配售的一次性影响，2026年归母净利润为143.9亿元，2026-2028年同比+5.9%/12.6%/14.7% [3][5] - 维持107-112港元合理估值，对应2026年16-17X PE [3][5]

文章核心观点 - 安踏品牌和FILA品牌3Q26零售流水面临一定压力但均呈现按月环比改善趋势，其他品牌延续健康增长，集团维持全年指引不变 [1][2] - 彪马股权收购于10月初完成交割，集团持股29.90%，自Q4起按持股比例确认应占联营公司损益 [2] 安踏品牌3Q26运营情况 - 安踏品牌零售额同比中单位数下滑，其中大货线下下降高单位数，儿童线下下降低单位数，线上业务基本持平 [1] - 安踏品牌保持库销比5个月的健康水平，线下大货折扣同比持平，线上折扣同比加深2ppt [1] FILA品牌3Q26运营情况 - FILA零售额同比低单位数下滑，其中大货线下下降中单位数，kids线下下降低单位数，FUSION增长中单位数，线上渠道增长低单位数 [1] - FILA库销比同比改善0.3个月至6个月以下，大货线下折扣同比加深2ppt，线上折扣保持持平 [1] 其他品牌3Q26运营情况 - 其他品牌（不含2025年初后新增品牌）零售额同比增长25-30% [1] - 迪桑特流水同增15-20%，库销比改善1个月至6个月以下 [2] - KOLON品牌流水同增接近30%，同店增长超15% [2] - Maia Active流水增长30%以上，沈阳、哈尔滨、长春等地新店表现良好 [2] - 狼爪9月起逐步推出新形象店，零售及店效表现符合公司预期，消费者反馈积极 [2] 彪马收购进展 - 彪马股权收购于10月初完成交割，安踏集团已向彪马监事会派驻两名代表，集团持股29.90%，自Q4起按持股比例确认应占联营公司损益 [2] 销售趋势与全年指引 - 两大品牌3Q26流水均保持按月环比改善趋势，预计国庆黄金周安踏和FILA流水增长表现较好，管理层对两大品牌全年达成指引仍具有信心 [1] - 集团旗下各个品牌9月以来表现均环比改善，公司维持全年指引不变 [2] 盈利预测与估值 - 维持2026/27年扣非EPS预测5.09/5.62元，当前交易于2026/27年12/11x扣非P/E [2] - 维持跑赢行业评级和目标价110.91港元，对应2026/27年19/17x扣非P/E，有47%上涨空间 [2]

文章核心观点 - 安踏体育发布2026Q3经营情况公告，安踏品牌/Fila品牌/其他品牌流水同比分别下降中单位数/下降低单位数/增长25%~30% [1] - Q3由于消费环境波动，安踏品牌以及Fila品牌短期销售承压，但经营质量仍然稳健，其他品牌则保持较快的增长趋势 [1] - 公司作为全球运动鞋服龙头之一，旗下品牌高效运营成果显著，不考虑一次性利得预计2026年归母净利润为141.82亿元，对应2026年PE为13倍，维持买入评级 [4] 安踏品牌 - 2026Q3安踏品牌流水同比下降中单位数，预计安踏大货线下/安踏儿童线下流水或下降 [1] - 判断Q3消费环境较弱叠加天气波动，对线下客流造成影响，电商业务表现预计优于线下 [1] - 库存方面预计截至Q3末安踏库销比维持在5个月左右的健康水平 [1] - 进入Q4后在国庆假期带动下，预计品牌销售或有改善 [1] - 当前安踏品牌着力于优化产品结构，提升商品力，近期推出全新欧文KAIBRID篮球鞋，同时发布全新C家族跑鞋提升品牌在专业运动领域影响力 [1] - 展望2026全年，预计安踏品牌2026年收入增长低单位数 [1] Fila品牌 - 2026Q3 Fila品牌流水同比下降低单位数，预计Fila大货线下/儿童线下同比或有下降，线上业务同比或有增长 [2] - 库存方面预计截止2026Q3末Fila库销比在6个月以下，出于为国庆假期、双十一大促备货的原因，库存处于较高位置 [2] - 当前Fila持续推进品牌形象建设、产品升级以及渠道优化，国庆假期期间预计Fila或有较好的销售表现 [2] - 预计Fila品牌2026年全年收入增长中单位数 [2] 其他品牌 - 2026Q3其他品牌流水同比增长25%~30% [3] - 迪桑特继续保持较好的增长势头，强化消费者洞察，2026Q3把握HYROX运动热度带动相关产品增长 [3] - 可隆品牌坚持高品质户外生活方式定位，拓宽品类，高质量驱动增长 [3] - 预计MAIA ACTIVE品牌势能逐步向上 [3] - 展望2026年全年，预计其他品牌整体仍有快速增长表现 [3] PUMA股权交易 - 安踏体育于10月初完成PUMA股权交易交割 [3] - 判断此次交易一方面弥补安踏体育现有品牌矩阵的薄弱环节，同时将进一步提升安踏体育在国际市场的布局以及影响力 [3] - 短期由于PUMA正处于亏损阶段，安踏体育作为股东，其财务表现或受到一定的负面影响 [3] - 中长期来看随着PUMA改革的逐步推进，有望为安踏体育贡献利润 [3] 盈利预测 - 展望2026年，扣除Amer Sports权益摊薄带来的一次性利得后，预计公司归母净利润141.82亿元左右 [4] - 预计公司2026年收入增长高单位数，以迪桑特、可隆为代表的其他品牌增速或仍较快 [4] - 预计公司2026年归母净利润为157.31亿元，剔除一次性利得后归母净利润约为141.82亿元，同比增长约4.4% [4] - 预计2027/2028年归母净利润为160.55/180.60亿元 [4]

文章核心观点 - 高盛报告指出福耀玻璃第三季业绩全面逊于该行预期，收入、毛利、EBIT及纯利分别较预期低6%、8%、15%及23% [1] - 业绩不达预期主要受汽车产量持续疲弱及红海运费高于预期影响 [1] - 高盛下调2026至2028年每股盈利预测5%至10%，目标价由64港元下调至59港元，维持“中性”评级 [1] 第三季业绩表现 - 第三季收入同比升2.5%，但较该行预期低6% [1] - 第三季毛利率为38%，低于该行预期的39% [1] - 毛利率不及预期主要因红海运费高于预期，管理层预期第四季运费将回落 [1] - 收入不及预期主要因汽车产量持续疲弱，期内中国及全球汽车产量分别同比跌6%及1% [1] 第四季展望 - 该行预期第四季收入同比升13%、环比升16% [1] - 预期第四季EBIT同比升21%、环比升22% [1] - 第四季改善主要受惠于运费及销售开支回落 [1] 盈利预测与目标价调整 - 将2026至2028年每股盈利预测下调5%至10% [1] - 下调原因系反映汽车产量下滑及人民币升值带来的汇兑亏损 [1] - 目标价由64港元下调至59港元，维持“中性”评级 [1]

文章核心观点 - 花旗发表研报指普拉达第三季集团销售额录14.9亿欧元符合市场预期 [1] - 撇除Versace后按固定汇率计内生增长1%对比上季增幅7%而市场预期为持平 [1] - 增长放缓受到中国及日本客流较弱以及美国韩国比较基数较高影响 [1] - 管理层在电话会议上透露9月及10月表现已较7月及8月略有改善 [1] - Miu Miu春夏2027系列发布后市场反应强劲 [1] - Versace于2027年计划加大投资或限制亏损收窄空间 [1] - 花旗预期市场对2026及2027财政年度销售及EBIT预测大致维持不变 [1] - 花旗相信普拉达品牌表现相对强韧10月销售略偏正面及盈利趋于稳定股价将有轻微正面反应 [1] - 花旗维持普拉达中性评级目标价39.9港元 [1] 第三季销售表现 - 普拉达第三季集团销售额录14.9亿欧元符合市场预期 [1] - 撇除Versace后按固定汇率计内生增长1% [1] - 上季增幅为7%而市场预期为持平 [1] 增长放缓原因 - 中国及日本客流较弱 [1] - 美国韩国比较基数较高 [1] 管理层电话会议要点 - 9月及10月表现已较7月及8月略有改善 [1] - Miu Miu春夏2027系列发布后市场反应强劲 [1] - Versace于2027年计划加大投资或限制亏损收窄空间 [1] 盈利预测与股价展望 - 市场对2026及2027财政年度销售及EBIT预测大致维持不变 [1] - 普拉达品牌表现相对强韧 [1] - 10月销售略偏正面 [1] - 盈利趋于稳定 [1] - 股价将有轻微正面反应 [1] - 维持中性评级目标价39.9港元 [1]

文章核心观点 - 10月23日A股银行股午后逆势下跌，板块整体走弱 [1] - 中国银行跌幅居前，跌超4% [1] - 农业银行跌超3% [1] - 建设银行、工商银行、江苏银行跌超2% [1] - 邮储银行、交通银行等纷纷跟跌 [1] 银行板块个股表现 - 中国银行跌超4%，为板块内跌幅最大个股 [1] - 农业银行跌超3% [1] - 建设银行跌超2% [1] - 工商银行跌超2% [1] - 江苏银行跌超2% [1] - 邮储银行跟跌 [1] - 交通银行跟跌 [1]