行业投资评级 报告给予汽车行业"买入"评级 [75] 报告的核心观点 1. 两部委发布老旧货车报废更新补贴标准,支持报废国三及以下排放标准货车,最高补贴14万元 [18] 2. 特斯拉FSD 12.5.1版本开始全面推送,首次部署在Model Y车型上 [19] 3. 1-6月汽车行业利润同比增长10.7% [20] 4. 郑州市力争到2026年低空经济产业规模超过200亿元 [21] 5. 乐道汽车全面接入蔚来服务体系,共享蔚来服务网络 [22] 6. 广汽集团计划于2027年推出飞行汽车示范运行方案 [23] 7. 截至6月底,全国充电桩总量达1024.4万台,同比增长54% [24] 8. Uber与比亚迪达成合作,将在全球市场引入10万辆比亚迪纯电动车 [25] 9. 美国推迟对中国电动汽车及电池等产品加征关税 [26] 10. 广州出台支持智能网联汽车发展的地方法规 [27] 11. 2024年上半年,丰田汽车全球销量同比下降4.7%,中国市场下滑10% [28] 12. 目前国三标准货车保有量还有44万辆 [29] 行业目录分类总结 1. 政策支持 - 两部委发布老旧货车报废更新补贴标准 [18] - 广州出台支持智能网联汽车发展的地方法规 [27] 2. 技术创新 - 特斯拉FSD 12.5.1版本开始全面推送 [19] - 广汽集团计划推出飞行汽车示范运行方案 [23] - 乐道汽车全面接入蔚来服务体系 [22] 3. 行业运营 - 1-6月汽车行业利润同比增长10.7% [20] - 截至6月底,全国充电桩总量达1024.4万台 [24] - Uber与比亚迪达成合作 [25] - 2024年上半年,丰田汽车全球销量同比下降4.7%,中国市场下滑10% [28] - 目前国三标准货车保有量还有44万辆 [29] 4. 区域发展 - 郑州市力争到2026年低空经济产业规模超过200亿元 [21] 5. 政策变化 - 美国推迟对中国电动汽车及电池等产品加征关税 [26]

报告行业投资评级 - 煤炭行业投资评级为“优于大市（维持）” [1] 报告的核心观点 - 终端日耗维持高位，动力价格以稳为主，煤价有望震荡反弹，中长期动力煤850元/吨有强支撑 [3] - 焦炭首轮提降落地，双焦弱稳运行，价格有望底部企稳，中长期在宏观预期改善下震荡反弹 [4] - 持续看好煤炭板块投资价值，推荐优质分红、长期增量、双焦弹性三个方向 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业数据跟踪 价格梳理 - 动力煤焦煤价格下跌，下游产品涨跌不一 [7] - 动力煤价下跌，炼焦煤价下跌，下游产品价格分化，卷螺差下跌 [12][32] 供需分析 - 铁路调入量上升，国内外运价分化 [7] - 秦皇岛港铁路调入量上升，港口吞吐量减少，锚地船舶数减少，预到船舶数持平 [40][42] - 国内运价分化、国际运价下跌 [46] 库存分析 - 南北港口动力煤库存减少，下游双焦库存分化 [7] - 南、北方主流港口库存减少，主流港口合计库存减少 [49] - 秦皇岛库存增加，煤炭重点电厂库存减少 [52] - 247家钢铁企业炼焦煤库存减少、焦炭库存增加 [54] 国际煤炭市场 - 海外煤价分化，动力煤焦煤内外价差扩大 [7] - 纽卡斯尔港FOB动力煤价持平，IPE鹿特丹煤炭价上涨，澳大利亚峰景焦煤到岸价下跌，甘其毛都焦精煤场地价格下跌 [59] - 动力煤内外价差、主焦煤内外价差扩大 [66] 行情回顾 - 板块下跌，跑输大盘 [7] - 截至2024年8月2日，上证综指上涨0.5%，煤炭板块下跌1.6%，跑输大盘 [69] - 动力煤下跌-2.50%，炼焦煤上涨0.95%，焦炭上涨0.11% [69] - 涨跌幅前五为辽宁能源、宝泰隆、平煤股份、安源煤业、云煤能源；涨跌幅后五为潞安环能、电投能源、山煤国际、中国神华、新集能源 [69] 本周重要事件回顾 行业新闻 - 今年上半年内蒙古规模以上工业原煤产量6.34亿吨，居全国首位，智能化煤矿产能达10.24亿吨，占在产煤矿产能的86% [72] - 2024年7月31日至8月2日，全国煤炭企业“五小”技术创新大会在江苏无锡召开 [72] - 印尼国有企业普吉亚森煤炭公司今年上半年煤炭销量为2005万吨，同比增长15% [72] 公司公告 - 安源煤业拟转让尚庄煤矿全部资产及负债，生产矿井总核定生产能力将减少40万吨，占现有总核定生产能力的16.59% [73] - 平煤股份截至2024年7月31日已累计回购股份26,680,082股，占总股本的1.08%，已支付总金额283,240,912.15元 [74]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 汽车以旧换新补贴力度提升，多地出台鼓励智能网联汽车政策，有望提振行业销量 [4] - 整车厂方面，建议关注比亚迪、长城汽车、零跑汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、理想汽车 -W、小鹏汽车 -W、吉利汽车、广汽集团、长安汽车 [4] - 零部件方面，建议关注岱美股份、通用股份等多家公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业重点新闻 - 两部委 7 月 31 日发布老旧货车报废更新补贴标准，支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，分档补贴，政策截至 2024 年 12 月 31 日，购新能源重卡最高补 14 万，国六重卡最高补 11 万 [3][9] - 特斯拉 FSD 12.5.1 版本 7 月 30 日开始全面推送，先部署到搭载 HW4 硬件的 Model Y 车型 [3][9] - 国家统计局数据显示 1 - 6 月汽车行业实现利润总额 2377.0 亿元，同比增长 10.7%；营业收入 47672.2 亿元，同比增长 5.1%；营业成本 41730.2 亿元，同比增长 5.3% [3][9] - 郑州印发方案，力争到 2026 年引进培育无人机整机企业 5 家以上等，低空经济产业规模超 200 亿元 [3][9] - 7 月 31 日乐道服务全面接入蔚来服务体系，预计年底 200 城 350 多家蔚来服务中心具备乐道汽车维修、保养能力 [3][9] - 8 月 1 日广汽集团称已取得全固态动力电池量产关键技术突破，2026 年装车，飞行汽车 GOVE 计划 2027 年推出示范运行方案 [3][9] - 7 月 31 日国家能源局表示截至 6 月底全国充电桩总量达 1024.4 万台，同比增长 54% [3][10] - 7 月 31 日优步和比亚迪达成多年期合作，将引入 10 万辆比亚迪电动汽车，还将合作开发自动驾驶汽车 [3][10] - 7 月 30 日美国贸易代表办公室宣布对中国电动汽车等加征关税措施推迟至少两周 [3][10] - 广州拟立法支持智能网联汽车在多场景应用，明确安全和责任认定标准 [3][10] - 丰田 2024 年上半年全球销量 516 万辆，同比下降 4.7%，中国市场下滑 10.8% [3][10] - 北斗数据显示国三重卡保有量还有 44 万辆 [3][10] - 7 月 29 日自然资源部支持车企等探索智能网联汽车地理信息数据众源采集等安全合规技术路线 [3][10] - 7 月 26 日星纪魅族首席运营官宣布首款汽车年底前亮相并交付 [3][10] 板块市场表现 - 本周 A 股汽车板块跑输大盘，沪深 300 指数跌幅 0.73%，汽车板块跌幅 0.94%，涨跌幅位居 A 股中信一级行业第 26 位 [3][4] - 本周 SW 乘用车跌幅 4.75%，北汽蓝谷、赛力斯领涨；SW 商用车涨幅 1.26%，金龙汽车、安凯客车领涨；SW 汽车零部件涨幅 0.53%，众泰汽车、航天科技领涨 [4] 本周乘用车、商用车、汽车零部件板块 PE 估值情况 - 本周乘用车板块 PE 估值下降，商用车、汽车零部件板块 PE 估值上升 [5] 新车发布 - 吉利汽车银河 E5 为紧凑型纯电动 SUV，价格 12.30 - 15.70 万元，计划 2024.8.3 上市 [23] - 北汽新能源享界 S9 为中大型纯电动新车，价格 45.00 - 55.00 万元，计划 2024.8.6 上市 [23] - 北汽新能源极狐考拉 S 为紧凑型纯电动 SUV，价格待公布，计划 2024.8.7 上市 [23] - 奇瑞汽车瑞虎 8 L 为中型纯燃油 SUV，价格 14.77 - 17.99 万元，计划 2024.8.8 上市 [23] 上游重点数据跟踪 - 钢材、浮法平板玻璃、碳酸锂价格 2024 年 3 月起至今有所下降，铝锭、天然橡胶、聚丙烯价格有所回落，中国/东亚 - 北美西海岸、北欧集装箱运价指数有所回落 [7]

证券研究报告 | 行业周报 煤炭开采 2024 年 08 月 04 日 煤炭 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 薛磊 资格编号：S0120524020001 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 研究助理 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 煤炭开采 沪深300 -33% -22% -11% 0% 11% 22% 33% 44% 55% 2023-08 2023-12 2024-04 资料来源：聚源数据，德邦研究所 相关研究 1.《新集能源（601918.SH）：吨煤 毛利同比高增，煤电一体未来可 期》，2024.7.31 2.《平煤股份事件点评：煤炭生产 恢复，增持彰显信心》，2024.7.31 3.《煤炭周报：设备更新政策加 码 ， 重 视 焦 煤 底 部 布 局 》， 2024.7.28 4.《煤炭周报：板块逻辑未变，调 整即为布局良机》，2024.7.21 5.《煤炭行业月报：国内生产逐步 恢 复 ， 旺 季 需 求 值 得 期 待 》， 2024.7.16 煤炭周报：日耗延续高 ...

报告行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为中性（维持） [1] 报告的核心观点 - 7月百强房企销售季节性回落，地产销售与产业链需求疲软相互验证，8月进入中报窗口期和传统需求旺季，政策催化决定“金九银十”成色 [3] - 中报窗口期优先选择绩优股，看好药包材行业高景气度，建议关注山东药玻；积极布局旺季或涨价品种，如水泥，其标的处于低估值、高分红阶段，建议关注高股息龙头标的 [3] - 消费建材零售端好于工程端，建议关注C端占比较高企业，B端企业关注强α属性、低估值标的；关注民爆龙头易普力 [3] - 玻纤价格主流走稳，新增产能释放，供给端压力显现，推荐关注中国巨石等企业 [5] - 玻璃价格环比跌幅收窄，24年行业或呈供需双升紧平衡，建议关注旗滨集团等企业 [6] - 水泥价格下跌，24年需求有望改善、利润修复，建议关注海螺水泥等企业 [7] - 碳纤维关注低空经济等新兴领域增量需求，关注中复神鹰等企业 [30] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周建筑材料(SW)收益环比下跌0.77个百分点，沪深300指数收益环比下跌0.64个百分点，建材行业主力资金净流出5.52亿元 [41] - 周内涨跌幅居前的是万年青、中交设计等，居后的是三棵树、北新建材等 [41] 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落1.4%，价格回落区域集中在湖南、海南等地，上涨区域为广东和江西局部地区 [46] - 分地区来看，华北地区价格稳定但需求下滑，东北地区价格以稳为主但需求低迷，华东地区价格大稳小动但需求清淡，中南地区价格涨跌互现但需求欠佳，西南地区价格回落且需求低迷，西北地区价格持续回落且需求疲软 [48][53][56][60][64][68] - 行业观点认为，本周水泥价格下跌，南方和西北地区下跌较多，供给端错峰生产稳定，需求端受天气影响疲软，成本端变动不大；24年水泥需求有望受益于开工端企稳，呈现需求改善、利润修复趋势，建议关注海螺水泥等企业 [7][72] 玻璃 - 浮法玻璃：供应较上周略降，库存环比增加；价格环比跌幅收窄，市场需求变化不大；24年行业或呈供需双升紧平衡，建议关注旗滨集团等企业 [6][74][77] - 光伏玻璃：整体交投淡稳，供应端压力延续；价格环比持平，8月新单价格有下行预期；需求端尚未见明显好转，预计市场偏弱运行 [87][89][91] 玻纤 - 本周粗纱及电子纱价格主流走稳，粗纱新增产能再释放，供给端压力显现；推荐关注中国巨石、中材科技等企业 [4][5] 碳纤维 - 产业链进入价格博弈和验证阶段，短期价格弱势整理；关注低空经济等新兴领域为碳纤维带来的增量需求，关注中复神鹰、光威复材等企业 [30]

报告行业投资评级 报告给予通信行业"优于大市(首次)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 我国卫星互联网发展正在加速,而不是市场一般认为的不及预期。主要有三个原因: - 截至2024年6月12日,SpaceX已累计发射卫星超6600颗,但直连手机速率仅约17M/s。中国地面5G基础建设全球"遥遥领先",卫星互联网前期主要解决特种领域的应用问题,所以快速覆盖和高速率是主要诉求。[3][16][17] - 中国的基础设施在稳步加速落地,2024年或是拐点。文昌卫星互联网专用发射场、可回收火箭试验成功、海上发射等正在投入商用。[3][17] - 中国社会化卫星发射和应用场景驱动,保障了商业模式闭环。中国已申请了3.5万颗卫星轨位资源,与美国4.2万颗相差无几。[3][17] 2. 我国成功发射卫星互联网高轨卫星02星,建议关注三大运营商和卫星互联网相关公司。[17] 3. 苹果宣布在日本开通卫星通信服务,建议关注三大运营商和手机直连卫星相关公司。[18] 4. JD-2发动机圆满完成200s长程热试车考核,建议关注商业航天相关公司。[19] 5. 深圳发布《深圳市低空起降设施高质量建设方案(2024-2025)》,建议关注低空经济基础建设相关公司。[21] 6. 360安全大模型官宣免费,建议关注三大运营商和国产大模型相关公司。[22] 7. iOS18.1开发者预览版Beta发布,苹果牌"AI"首测,建议关注AI终端相关公司。[22] 行业重点内容总结 1. 运营商板块: - 工信部数据显示,5G手机用户文件平均下载速率为131Mbps。[29] - 中国移动分布式存储新建部分集采,华为、中兴、曙光中标。[30] - 中国铁塔启动2024年馈线配件产品集采。[30] 2. 主设备板块: - 中国移动低端路由器和交换机集采,新华三等6家中标。[31] - 中兴维先通布局量子科技,持有南京易科腾15.4%股权。[32] - 中兴通讯金策GoldenDB获评中国分布式事务型数据库领航者。[32] 3. 光通信板块: - 全球PON设备市场收入到2028年预计将达129亿美元。[34] 4. 物联网板块: - 中国电信启动2024年消费级物联网卡集采。[35] 5. 智能终端板块: - 小米宣布大模型小爱全量升级,支持AI图片编辑、车外唤醒防御。[36] - 6月国内手机出货量2491.2万部,5G手机占比88.8%。[37] 6. 数据中心板块: - 硅光"黑马"打造革命性光学I/O技术,可取代芯片内铜线。[38] - 2028年800G和1.6T交换机端口出货量将近1亿。[38] - 大模型安全基准测试显示,开源大模型存在明显安全风险。[39] - 未来五年AI基础设施支出将超1万亿美元。[40] 7. 工业互联网板块: - 园区交换机市场收入在2024年将大幅下滑。[41] - 三大厂商占据中国智慧园区市场过半份额。[42]

报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为优于大市（首次）[2] 报告的核心观点 - 本周通信（中信）下跌0.44%，行业整体呈震荡行情，重点看好卫星互联网投资机会，产业驱动多且持续催化[4][19] - 判断中国卫星互联网在加速，原因包括前期解决特种领域应用问题、基础设施稳步落地、社会化发射和应用场景驱动保障商业模式闭环[5][19] 各部分总结 投资策略 本周回顾 - 本周通信市场回顾：通信（中信）下跌0.44%，卫星导航涨幅9.15%表现优秀，IDC板块跌幅0.95%相对弱势，涨幅前三个股为华菱线缆（16.67%）、ST高鸿（15.71%）、纵横通信（14.37%），AI算力指数涨1.99%、东数西算指数涨1.21%，专网领域佳讯飞鸿涨9.72%、海能达涨3.85%，行业内有卫星互联网、低空经济、算力/大模型等事件驱动[4][19][29] 季度专题（卫星互联网） - 高轨卫星发射，可复用火箭发动机试车成功：判断中国卫星互联网加速，原因有前期解决特种领域应用问题，2024年有望建成局部、特种可用网络；基础设施稳步落地，如文昌发射场、可回收火箭试验等；社会化发射和应用场景驱动保障商业模式闭环，轨位数量与美国相近，手机等普及卫星通信[5][19] - 我国成功发射卫星互联网高轨卫星02星：8月1日发射成功，中国卫通已初步建成高轨卫星互联网，预计“十四五”末期高通量通信卫星总容量超500Gbps，建议关注三大运营商及航天环宇等卫星互联网相关企业[5][20] - 苹果宣布在日本开通卫星通信服务：iPhone卫星通信服务扩展至日本，建议关注三大运营商及华力创通等手机直连卫星相关企业[5][21] - JD - 2发动机圆满完成200s长程热试车考核：8月1日完成考核，后续将进行极限工况拉偏考核，建议关注九丰能源等商业航天相关企业[5][22] 行业重点新闻 - 《深圳市低空起降设施高质量建设方案(2024 - 2025)》发布：8月2日发布，深圳将构建低空起降服务体系，到2025年底建成1000个以上起降平台，力争开放无人机适飞空域占比超75%、低空商业航线超1000条，建议关注中兴通讯等低空经济基础建设相关企业[6][23][24] - 360安全大模型官宣免费：7月31日宣布免费，全线安全产品集成其能力，建议关注三大运营商及三六零等国产大模型相关企业[6][25] - iOS18.1开发者预览版Beta发布，苹果牌“AI”首测：7月30日发布，带来Apple Intelligence预览，建议关注三六零等AI终端相关企业[6][25] 行情回顾 - 本周上证指数涨0.5%收2905.3点，各行情指标从高到低为中小综指>万得全A>万得全A(除金融、石油石化)>创业板综>上证指数>沪深300，通信行业板块下跌0.44%表现劣于上证指数，细分行业指数中卫星导航涨幅9.15%最高，IDC跌幅0.95% [28][29] 行业要闻 运营商板块 - 工信部：5G手机用户文件平均下载速率为131Mbps：发布2024年二季度电信服务质量通告，涵盖应急通信保障、服务水平提升等多方面工作，5G手机用户文件平均下载速率131Mbps [32] - 中国移动分布式存储新建部分集采：华为、中兴、曙光中标：公示2024 - 2025年分布式存储新建部分集采结果，总中标金额约24488万元（不含税），华为、中兴、曙光分别中标不同标包[32] - 中国铁塔启动2024年馈线配件产品集采：7月30日启动招标，采购五大类馈线配件产品，“馈线连接器 - 1/2"N公头”预估采购量3049万个，设置最高投标限价，要求投标人有销售业绩[33] 主设备板块 - 中国移动低端路由器和交换机集采落地，新华三等6家中标：8月1日公示最后一个标包中标结果，项目总中标金额约1.8亿元（含税），6家企业中标，新华三斩获份额最多成最大赢家[34] - 中兴维先通布局量子科技：南京易科腾信息技术有限公司增资3000万元，中兴维先通等股东情况有变动，融资估值投前6.6亿元[35] - 中兴通讯金雾GoldenDB获评中国分布式事务型数据库领航者：获评领航者并入选安全名录，具备多种领先特性，已成为金融、运营商核心系统市场份额第一的国产数据库，与300 + 合作伙伴拉动产业链[36] 光通信板块 - 全球PON设备市场收入到2028年预计将达129亿美元：未来五年宽带接入设备市场复合年增长率2%，PON设备市场收入预计从2023年111亿美元增至2028年129亿美元，其他相关设备市场收入也有相应预测[37] 物联网板块 - 中国电信启动2024年消费级物联网卡集采：发布公告启动预选，采购规模5900万张，不划分标包，预选有效期半年并开展一次遴选[38] 智能终端板块 - 小米宣布大模型小爱全量升级，支持AI图片编辑、车外唤醒防御：小爱同学大模型小爱全量升级，支持多种功能，不同设备有不同优势，按计划在不同时间节点完成不同设备升级[39][40] - 6月份国内市场手机出货量2491.2万部，5G手机占比88.8%：6月国内手机出货量2491.2万部，同比增12.5%，5G手机2213.1万部，同比增27.8%，占比88.8%；1 - 6月出货量1.47亿部，同比增13.2%，5G手机1.24亿部，同比增21.5%，占比84.4% [40] 数据中心板块 - 硅光“黑马”打造革命性光学I/O技术，可取代芯片内铜线：AyarLabs光学I/O技术即将面世，可取代芯片内铜线，目标2 - 3年后大规模市场部署，为AI系统提供更好通信带宽和低延迟能力[41] - 2028年800G和1.6T交换机端口出货量将近1亿：预测未来五年前端网络以太网数据中心交换机销售额超1000亿美元，2028年800Gbps和1.6Tbps交换机端口出货量近1亿，AI后端网络扩建或使前端网络部署增加一倍[41] - 大模型安全基准测试2024Q2版结果发布：开源大模型脆弱性明显：发起大模型安全基准测试，测评7个开源模型和10个闭源模型，结果显示开源模型攻击成功率上升明显，安全加固手段有效，闭源模型也存在安全风险[42] - 未来五年AI基础设施支出将超1万亿美元：Dell'OroGroup上调数据中心资本支出到2028年复合年增长率至24%，未来五年AI相关基础设施支出超1万亿美元，全球服务器收入预计2028年达近5000亿美元[43] 工业互联网板块 - 园区交换机市场收入在2024年将大幅下滑：预计2024年园区交换机市场收入收缩16%，2025年反弹6%后保持稳定增长，多种因素影响市场，中国企业销售收入份额将增加[44][45] - 百亿中国智慧园区市场，三大主要厂商占据过半份额：2023年中国智慧园区市场规模219.9亿元，华为、新华三、海康威视分列市场份额前三，合计超一半[45] 上市公司公告 - 世嘉科技:关于回购股份的进展公告：截至2024年7月31日，已回购股份128.93万股，占总股本0.51%，成交总金额999.64万元（不含相关交易费用）[46] - 亨通光电:关于股份回购进展公告：截至2024年7月31日，累计回购股份14168695股，占总股本0.57%，支付总金额15561.22万元（不含交易费用）[48] - 亿通科技:关于公司持股5%以上股东减持股份的预披露公告：股东王振洪计划2024年8月23日至11月22日减持不超900万股，占总股本2.9612% [49] - 通宇通讯:关于对全资子公司增资进展暨完成工商变更登记的公告：7月22日审议通过对全资子公司增资8000万元，完成后注册资本从3000万元增至11000万元，完成工商变更登记并变更经营范围[50] - 鼎信通讯:关于控股股东及部分董监高增持股份计划的公告：控股股东、实际控制人及部分董监高计划6个月内增持1200 - 2000万元股份[51] - 国盾量子:2024年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告：2024年1 - 6月直接投入募集资金项目140.54万元，截至6月30日累计投入51125.63万元，募集资金余额19854.35万元[52] - 中贝通信:2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告：2024年半年度项目投入累计发生额50879.02万元，利息收入净额累计73.72万元[54] - 波导股份:关于股份回购实施结果暨股份变动的公告：已完成回购，实际回购股份18000000股，占总股本2.34%，支付总金额55490174元（不含交易费用）[55] 大小非解禁、大宗交易 - 大小非解禁：涉及佳讯飞鸿、德科立等多家公司，解禁日期从2024年8月至10月不等，解禁数量不同[56] - 大宗交易：涉及ST高鸿、华测导航等公司，有不同交易日期、成交价、折价率和成交额[57][58]

报告行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为中性（维持）[2] 报告核心观点 - 7月百强房企销售季节性回落，地产链需求疲软，8月进入中报窗口期和传统需求旺季，政策催化或决定“金九银十”成色，中报优先选绩优股，关注药包材行业，布局旺季或涨价品种，如水泥，消费建材关注C端占比高企业和B端强α属性企业，还可关注民爆龙头易普力[4] 各行业总结 行情回顾 - 本周建筑材料（SW）收益环比下跌0.77个百分点，沪深300指数收益环比下跌0.64个百分点，建材行业主力资金净流出5.52亿元，周内涨跌幅居前的是万年青、中交设计等，居后的是三棵树、北新建材等[22] 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落1.4%，价格回落区域集中在湖南、海南等地，上涨区域为广东和江西局部，全国重点地区水泥企业平均出货率为46.7%，华东、华中和西北出货略有好转，京津冀、东北和华南减弱，长三角和珠三角后期市场将企稳向好[27] - 华北地区水泥价格稳定，京津冀前半周受降雨影响需求停滞，后半周恢复，河北部分地区价格推涨未落实，内蒙古需求下滑，部分企业优惠出货[29] - 东北地区水泥价格以稳为主，黑吉需求减弱，辽中部分企业降价，主导企业增加错峰生产[32] - 华东地区水泥价格大稳小动，江苏部分地区价格下调，浙江部分企业有推涨意愿，安徽部分地区价格上调，江西部分地区价格上调，福建部分地区有推涨预期，山东部分地区价格下调[35] - 中南地区水泥价格涨跌互现，广东部分地区价格上调，海南下调，湖南、河南等地价格回落，湖北部分地区价格平稳[38] - 西南地区水泥价格回落，四川、重庆等地价格下调，云南部分地区价格上调，贵州部分地区价格上调未完全落实[41] - 西北地区水泥价格持续回落，陕西、宁夏等地价格下调，甘肃部分地区价格趋弱[46] - 行业观点认为，24年水泥需求有望受益于开工端企稳，呈现需求改善、利润修复趋势，城中村改造利好地产筑底，万亿国债对基建有积极效果，建议关注海螺水泥、华新水泥及上峰水泥[49][50] 玻璃 浮法玻璃 - 供应较上周略降，全国浮法玻璃生产线296条，在产250条，日熔量170865吨，较上周减少400吨，库存环比增加2.7%，同比增加40.3%[51] - 价格环比跌幅收窄，本周均价1470.97元/吨，较上周下跌1.44%，华北降幅收窄，华东稳中局部下调，华中涨跌互现，华南白玻稳定，西南局部下跌，东北下跌，西北松动[53][54] 光伏玻璃 - 整体交投淡稳，供应端压力延续，全国光伏玻璃在产生产线524条，日熔量109650吨/日，环比减少2.45%，同比增加20.85%，下周部分装置冷修，多数产能稳定，厂家库存高[64] - 价格方面，周内主流报价暂稳，8月新单价格有下行预期，2.0mm镀膜面板主流订单价格14 - 14.5元/平方米，3.2mm镀膜主流订单价格23.5 - 24元/平方米[66] 玻纤 - 本周粗纱及电子纱价格主流走稳，粗纱新增产能再释放，2400tex无碱缠绕直接纱主流报价平均约3688元/吨，同比下跌1.97%，电子纱G75主流报价8900 - 9300元/吨，7628电子布报价3.9 - 4.1元/米，本轮涨价从3月底开始，推荐关注中国巨石、中材科技、长海股份[6] 碳纤维 - 前期龙头推涨价格，但向上拐点需等待供需格局好转，当前价格持续探底，供给边际好转，价格大幅下探空间有限，关注中复神鹰、光威复材、吉林化纤、吉林碳谷等[10][11] 消费建材 - 进入中报窗口期，短期板块承压，需求端无明显好转，期待政策发力，零售端好于工程端，建议关注C端占比高的北新建材、伟星新材、兔宝宝等，B端关注强α属性的东方雨虹、三棵树等[5]

报告公司投资评级 - 水羊股份的投资评级为“增持（维持）”[2] 报告的核心观点 - 水羊股份加大销售费用投放，H1利润承压，但伊菲丹高端品牌资产极具稀缺性，H1延续高增长，看好品牌长期空间[8] - 水羊股份打造自主品牌+CP品牌多层次品牌矩阵，包括御泥坊、PA品牌等，代理业务采用“cp”模式，细分品类品牌有望完善布局[8] - 投资建议：自有品牌EDB增势良好，高奢属性持续提升高奢人群渗透率；御泥坊焕新升级，PA品牌高增长，储备多个品牌矩阵。代理业务：独创“cp”模式，细分品类品牌有望完善布局。调整公司2024-2026年营收为45.75亿/50.46亿/54.80亿，归母净利润2.90亿/3.81亿/4.54亿，对应PE分别为16.1X/12.3X/10.3X，维持“增持”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 水羊股份相对于沪深300指数的表现：-57%，-46%，-34%，-23%，-11%，0%，11%[4] - 水羊股份的绝对涨幅和相对涨幅：1M -18.52%，-16.00%；2M -30.06%，-24.59%；3M -32.63%，-26.53%[5] 财务数据及预测 - 水羊股份的主要财务数据：总股本388.68百万股，流通A股357.38百万股，52周内股价区间12.01-21.88元，总市值4668.01百万元，总资产4063.75百万元，每股净资产5.28元[10] - 水羊股份的营业收入和净利润预测：2024年营收45.75亿，归母净利润2.90亿；2025年营收50.46亿，归母净利润3.81亿；2026年营收54.80亿，归母净利润4.54亿[10] - 水羊股份的毛利率和净资产收益率预测：2024年毛利率61.1%，净资产收益率12.5%；2025年毛利率62.0%，净资产收益率14.1%；2026年毛利率62.5%，净资产收益率14.4%[10] 主要财务指标 - 水羊股份的每股指标：每股收益0.76元，每股净资产5.33元，每股经营现金流0.67元，每股股利0.10元[12] - 水羊股份的价值评估：P/E 21.93，P/B 3.13，P/S 1.04，EV/EBITDA 15.23[12] - 水羊股份的盈利能力指标：毛利率58.4%，净利润率6.6%，净资产收益率14.2%，资产回报率7.1%，投资回报率9.9%[12] - 水羊股份的偿债能力指标：资产负债率49.6%，流动比率2.2，速动比率1.2，现金比率0.5[12] - 水羊股份的经营效率指标：应收帐款周转天数29.2天，存货周转天数163.2天，总资产周转率1.1，固定资产周转率5.3[12]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 国内生态环境部审议通过碳排放权交易发电行业配额方案等，国家能源局公布新型储能数据，中国中检颁发境外金融机构碳中和证书，四部门实施支持科技创新专项担保计划；国外微软购买碳清除量，新加坡启动碳市场联盟，捷蓝航空购买可持续航空燃料，德意志银行和巴斯夫推出融资计划，GRI与TNFD发布报告自然影响指南 [14][15][16] - 上海支持优质未盈利科技型企业上市，国务院办公厅印发碳排放双控制度体系工作方案 [17] - 深圳能源业务多元，ESG得分处行业中上游，确定关键议题，加强合规体系，注重环保和社会责任 [18][20][24] - 我国ESG债券、公募基金、银行理财有一定发展规模和发行情况 [5][26][29][32] - 专家认为ESG在国内有三重逻辑、两种误区，低碳转型是本世纪最大机遇且需大量新增资本 [36] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦 国内 - 生态环境部审议并原则通过《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案》等文件，强调中部地区生态环境保护 [14] - 国家能源局公布新型储能数据，截至2024年上半年全国累计装机规模达4444万千瓦，国家电网和南方电网区域等效利用小时数有增长 [14] - 中国中检颁发首张境外金融机构碳中和证书给中银香港 [14] - 财政部等四部门实施支持科技创新专项担保计划，分类提高分险比例 [14] 国外 - 微软从美国森林管理项目购买80000吨碳清除量，支持加利福尼亚北部项目，是其实现碳负目标的一部分 [15] - 新加坡启动碳市场联盟，帮助企业获取第六条款碳信用 [15] - 捷蓝航空购买可持续航空燃料用于纽约肯尼迪机场，是其减碳策略的一部分 [15][16] - 德意志银行和巴斯夫推出融资计划，将供应商利率与可持续发展绩效挂钩 [16] - GRI与TNFD发布使用两种标准报告自然影响的指南，避免重复报告 [15][16] 政策动态 - 上海支持具有核心技术的优质未盈利科技型企业在科创板上市，发布相关实施意见 [17] - 国务院办公厅印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》，提出到2025年、“十五五”时期、碳达峰后3个阶段工作目标 [4][17] 深圳能源ESG表现研究 - 深圳能源业务包括能源开发、固废处理等，电力行业ESG聚焦社会和治理，各指标有相应权重 [18][19][20] - 截至2023Q3，深圳能源ESG评级为BBB，综合得分68.16，各方面得分均处行业上游 [20] - 公司确定32个关键议题，形成重要性矩阵，为ESG管理和可持续发展提供参考 [21] - 公司制定合规方案，发布手册，开展宣誓活动，提升合规水平 [22] - 公司注重环保，烟气排放低于标准，垃圾焚烧技术有提升；践行社会责任，组织志愿活动，关注环卫工人 [24] ESG金融产品跟踪 债券 - 截至2024年8月2日，我国已发行ESG债券4577只，存量规模13.14万亿元；本月发行5只，金额22亿元；近一年发行1099只，总金额37290亿元；绿色债券余额规模占比82.32% [5][26] 公募基金 - 截至2024年8月2日，市场存续ESG产品548只，净值总规模5189.45亿元，环境保护产品规模占比39%；本月发行0只；近一年发行69只，总份额237.76亿份 [5][29] 银行理财 - 截至2024年8月2日，市场存续ESG产品567只，纯ESG产品规模占比59.08%；本月发行1只；近一年发行396只 [5][32] ESG专家观点 - 杨健认为ESG在国内有三重逻辑、两种误区，包括信息披露、公司治理、评级方面 [36] - 耶伦称低碳转型是本世纪最大机遇，到2050年全球向低碳经济转型每年需3万亿美元新增资本 [36]