证券日报网讯12月15日，英科再生在互动平台回答投资者提问时表示，英科再生已构建起完善的全球化 营销网络，业务辐射全球约130个国家和地区。公司通过统筹调配国内及海外生产基地的产能，精准匹 配全球各区域市场的差异化需求，可有效平抑单一区域或市场波动带来的经营风险。 ...

核心观点 报告认为，环保行业国内市场基建高峰期已过，在“十五五”规划以“降碳”为重中之重的政策指引下，2026年的投资主线应围绕“出海、降碳、减污”展开[3][6]。具体包括：1) **出海**：垃圾焚烧企业向东南亚、中亚等千亿级市场拓展，同时关注具备出海逻辑的个股；2) **降碳**：碳排放管控体系完善将驱动非电绿能（绿色氢氨醇、生物柴油等）及再生资源需求释放；3) **减污**：水务、大气等传统污染防治领域业务具有业绩延续性[3][6]。 政策与行业基本面 - **政策方向**：“十四五”环保约束性指标中，降碳类指标（单位GDP能耗累计降13.5%、单位GDP二氧化碳排放累计降18%）尚未达标，2024年累计降幅分别为7.0%和7.8%[22][23][24]。二十大四中全会明确“十五五”将以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长[6][47]。 - **行业业绩**：2025年前三季度环保板块业绩同比增长4.9%，边际改善[6][28]。其中，垃圾焚烧板块归母净利润同比增长10.5%，水务运营板块同比增长3.6%[28][29]。板块整体毛利率达28.8%，呈上行趋势[28][30]。 - **现金流与分红**：行业现金流持续改善，2025年前三季度销售商品提供劳务收到现金/营业收入比例同比提升4.50个百分点至95.1%，经营活动现金流净额达271亿元[32][35][36]。2024年环保板块分红114亿元，同比增加19亿元，垃圾焚烧公司分红比例显著提升[32][41][42]。 出海拓疆 - **垃圾焚烧出海**：国内垃圾焚烧产能已基本饱和，2024年全年中标量不到1万吨/日[50]。东南亚、中亚国家垃圾焚烧处理比例低（普遍低于10%），存在“垃圾围城”问题，市场需求迫切[7][55]。东南亚五国（印尼、泰国、越南、菲律宾、马来西亚）未来新增垃圾焚烧市场总投资规模预计达千亿级，仅印尼市场空间就达582亿元[56]。 - **印尼市场机遇**：印尼垃圾焚烧总统令于2025年10月出台，11月6日启动国际招标，预计2026年第一季度开始建设，推进迅速[7][61]。其主权基金Danantara参股投资，政治风险相对可控[7][64]。印尼垃圾热值更高（约8.6MJ/Kg，为中国1.6倍），测算其项目吨上网电量达482-597度，吨垃圾收入达612-758元，收益率和现金流预计优于国内项目[65][69][72]。已有20家中国垃圾焚烧企业进入供应商短名单[7][62]。 - **个股出海逻辑**：**龙净环保**跟随股东紫金矿业出海，业务从烟气治理拓展至矿山绿电[7][16]。**美埃科技**洁净室产品客户和应用领域持续拓展[7][16]。**冰轮环境**作为制冷压缩机龙头，海外算力配套订单爆发[7][16]。 降碳牵引 - **碳市场建设**：碳排放管控体系持续完善，配额将纳入钢铁、水泥、铝冶炼等行业，CCER已发布5批方法学，绿证基本实现全覆盖，预计碳价稳中有升[8][16]。 - **非电绿能**：政策将设置可再生能源电力、非电消费最低比重目标，利好：1) **可再生能源供暖（制冷）**：垃圾焚烧及生物质龙头通过供热改造增厚业绩、改善现金流[8][16]；2) **可再生能源制氢氨醇**：利于国内需求形成，加快从“0到1”发展[8][16]；3) **生物质能非电利用**：生物柴油（UCOME、HVO）、可持续航空燃料（SAF）等作为传统燃料的绿色替代品，在交通脱碳中扮演重要角色，受欧盟反倾销影响的最坏阶段已过去[8][16]。 - **再生资源**：**再生金属**（如高能环境、浙富控股、飞南资源）产能与金属涨价逻辑关联；**再生塑料**（如英科再生）打通了塑料循环再利用全产业链[8][16]。 减污深化 - **水务**：行业稳健增长、现金流改善，公用事业市场化改革促进估值修复提速，关注兴蓉环境、洪城环境等[9][16]。 - **大气**：国七标准推进带来汽车后处理市场机会，火电新增装机趋势延续叠加非电需求释放，烟气治理市场需求具有延续性，关注奥福科技、龙净环保等[9][16]。 主题性投资机会 - **环保+新质生产力**：涉及智能驾驶/无人驾驶/机器人相关的盈峰环境、宇通重工、福龙马等，以及电池材料相关的伟明环保等[10]。 - **环保+周期**：布局资源端的高能环境、赛恩斯等[10]。 - **化债受益**：垃圾焚烧和水务运营、环卫、检测服务、监测设备等方向受益于地方政府化债进展[10]。

南财投研通数据显示，12月10日，券商给予上市公司目标价共9次，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名居前的公司有亿联网络、兴福电子、英科再生，目 标价涨幅分别为53.21%、40.35%、35.77%，分别属于通信设备、电子化学品、塑料行业。 首次覆盖方面，12月10日券商共给出了8次首次覆盖，其中贵州轮胎获得环球富盛理财给予"买入"评级，佛塑科技获得招商证券给予"增持"评级，凯众股份 获得东北证券给予"增持"评级，汉得信息获得中信建投证券给予"买入"评级，古麒绒材获得天风证券给予"增持"评级。 | | | 8家最新被首次覆盖的公司 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券代码 | 证券名称 | 机构 | 最新评级 | 行业 | | 000589 | 贵州轮胎 | 环球富盛理财 | 买人 | 汽车零部件 | | 000973 | 佛塑科技 | 招商证券 | 增持 | 塑料 | | 603037 | 凯众股份 | 东北证券 | 増持 | 汽车零部件 | | 300170 | 汉得信息 | 中信建投证券 | 买人 | IT服务 | | 001390 | 古麒绒材 | 天风证 ...

文章核心观点 - 上海正在试点一个由政府搭台、企业实施、社会参与、市场多元造血的海洋垃圾治理新模式 旨在解决传统治理模式缺乏市场激励和持续动力的问题 通过将海洋垃圾转化为高附加值再生产品并建立认证体系 实现产业链的盘活和可持续发展[1][4][5][6] 行业模式与市场机制 - 传统海洋垃圾治理模式由政府主导 垃圾并入生活垃圾系统焚烧发电 缺乏市场激励 导致收运处置经费紧张、效率低下 部分依赖志愿者活动[3] - 新模式通过“沪海联盟”等平台 将海洋垃圾转化为具有市场竞争力的再生产品 如生物质颗粒燃料和再生托盘 为产业链各环节创造经济动力[2][4] - 海洋垃圾再生产品因原料纯净度高 生产损耗率低 成品品质更好 相同规格产品售价比普通垃圾再生产品高20%至30%[4] - 产业链盘活后 从捡拾到处置的周期自动缩短、效率提高 解决了收运不及时和依赖志愿者的问题[4] 公司业务与产能规划 - 上海柏尔菲科技有限公司作为“沪海联盟”成员 更愿意将海洋垃圾转化为再生产品而非仅收取处置费 公司计划提升再生托盘产能 在原料供应稳定的前提下 明年产能可能提升至10万个或更多[4] - 英科再生将海洋垃圾中的塑料加工成画框、踢脚线、地板等多种产品 公司看好通过认证的海洋垃圾再生产品在海外市场的广阔前景 并因上海正在构建本土认证体系而增强在华投资环保产业的信心[5] 认证体系与技术应用 - 上海试点重点之一是建立海洋垃圾变废为宝的认证体系 “沪海联盟”首批成员包括多家检测认证公司 预计最快明年制定相关标准和规范 方向包括全程可视频追溯[5] - 考虑引入区块链技术 实现海洋垃圾从打捞到再生全链路数据的不可篡改记录 为产品提供“数字诚信保单” 杜绝造假[6] - 成熟的认证体系（尤其是海外市场）能使海洋垃圾再生产品更受国际品牌青睐 拥有更好市场前景[5] 政府规划与资金投入 - 根据《上海市海洋垃圾清理“沪海行动”方案（2025—2027年）》 目标到2027年底使各海湾海洋垃圾密度大幅下降并常态化达到基本清洁（垃圾盖度≤5‰）水平[6] - 上海近年来每年清理海洋垃圾投入约为2000万元 为达到新方案要求 相关投入预计将翻两番甚至更多[6] - 上海计划在政府引导下建立一个有自我造血能力的海洋垃圾循环市场 并借鉴台州、厦门等城市的治理经验[6] 社会参与与激励机制 - 上海正在推动海洋垃圾联动碳普惠的方法学研究 未来参与公益净滩活动的市民可获得减碳积分并兑换各类权益 以增强社会公众的参与感[6]

证券代码：688087 证券简称：英科再生 公告编号：2025-068 英科再生资源股份有限公司 关于完成工商变更并取得营业执照的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 英科再生资源股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年5月20日召开2024年年度股东会，审议通过了 《关于回购注销部分限制性股票的议案》《关于拟变更公司注册资本、取消监事会与修订〈公司章程〉 并办理工商变更登记的议案》，具体内容详见公司于2025年5月21日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的《英科再生资源股份有限公司2024年年度股东会决议公告》（公告编号： 2025-026）。 2、统一社会信用代码：9137000077102422XC 5、法定代表人：刘方毅 6、注册资本：人民币元 壹亿玖仟肆佰零伍万肆仟柒佰柒拾伍元整 7、成立日期：2005年03月14日 8、经营范围：一般项目：塑料制品制造；塑料制品销售；日用品销售；日用玻璃制品制造；日用玻璃 制品销售；纸和纸板容器制造；纸制品销售；再生资源回收（除生产性 ...

（编辑 袁冠琳） 证券日报网讯 12月4日晚间，英科再生发布公告称，公司已完成注册资本变更等工商变更登记及备案手 续，并取得淄博市市场监督管理局换发的《营业执照》，注册资本变更为壹亿玖仟肆佰零伍万肆仟柒佰 柒拾伍元整。 ...

英科再生资源股份有限公司 关于完成工商变更并取得营业执照的公告 证券代码：688087 证券简称：英科再生 公告编号：2025-068 4、住所：山东省淄博市临淄齐鲁化学工业园清田路（一照多址） 5、法定代表人：刘方毅 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 英科再生资源股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 5 月 20 日召开 2024 年年度股东会，审议通过了《关于回购注销部分限制 性股票的议案》《关于拟变更公司注册资本、取消监事会与修订〈公 司章程〉并办理工商变更登记的议案》，具体内容详见公司于 2025 年 5 月 21 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《英科再 生资源股份有限公司 2024 年年度股东会决议公告》（公告编号： 2025-026）。 公司于 2025 年 6 月 16 日召开 2025 年第一次临时股东会，审议 通过了《关于提请股东会授权董事会办理 2025 年限制性股票激励计 划相关事宜的议案》，具体内容详见公司于 2025 年 6 月 17 日在上 ...

公司治理与董事会换届 - 公司于2025年12月1日完成董事会换届选举，选举产生第五届董事会，任期三年 [1] - 第五届董事会由5名董事组成，包括2名非独立董事（刘方毅、金喆）、2名独立董事（张彦博、刘玉玉）和1名职工代表董事（王丽丽） [1][23] - 刘方毅当选为第五届董事会董事长，董事会下设战略与ESG、审计、提名、薪酬与考核四个专门委员会，其中审计、提名、薪酬与考核委员会中独立董事均占半数以上并由独立董事担任主任委员，审计委员会主任委员刘玉玉为会计专业人士 [3] 高级管理人员聘任 - 公司聘任金喆担任总经理，田婷婷、赵京生担任副总经理，徐纹纹担任董事会秘书，李寒铭担任财务负责人，任期自2025年12月1日起至第五届董事会届满 [4] - 新任高级管理人员均具备相应任职资格，符合相关法律法规要求，且董事会提名委员会与审计委员会已对其任职资格进行审查 [5] - 董事会秘书徐纹纹已取得科创板董事会秘书资格证书并通过交易所备案 [5] 关键人员持股情况 - 副总经理田婷婷直接和间接合计持有公司股份138,480股 [8] - 副总经理赵京生直接和间接合计持有公司股份92,290股 [10] - 董事会秘书徐纹纹直接持有公司股份82,800股 [12] - 财务负责人李寒铭直接和间接合计持有公司股份159,872股 [13] - 职工代表董事王丽丽直接和间接合计持有公司股份73,994股 [24] - 证券事务代表孙浩淼直接持有公司股份20,000股 [14] 证券事务代表与联系方式 - 公司聘任孙浩淼担任证券事务代表，协助董事会秘书工作，其已取得科创板董事会秘书资格证书 [6] - 公司董事会秘书与证券事务代表的联系地址为山东省淄博市临淄区齐鲁化学工业园清田路，联系电话0533-6097778，邮箱Board@intco.com.cn [6] 审计机构变更 - 公司2025年度审计机构仍为天健会计师事务所，但因项目组人员轮换，签字注册会计师由许松飞和李景程变更为沈云强和唐楠春 [16][17] - 新任签字注册会计师沈云强自2005年、唐楠春自2015年开始在天健执业并从事上市公司审计，近三年分别签署或复核过江瀚新材、巨化股份、五洲特纸及英科再生等公司的审计报告 [18] - 本次变更不会对公司2025年度财务报表审计和内部控制审计工作产生不利影响 [20] 股份回购进展 - 公司于2025年4月7日通过股份回购方案，计划以自有资金及专项贷款，以不超过41.44元/股的价格，回购金额介于4,000万元至8,000万元之间，回购期限不超过12个月 [32] - 经2024年度和2025年半年度权益分派调整后，回购股份价格上限先后调整为41.38元/股和41.28元/股 [32][33] - 截至2025年11月30日，公司已累计回购股份1,424,200股，占公司总股本的0.73%，回购最高价30.39元/股，最低价25.43元/股，支付资金总额为40,000,176.40元 [34]

公司概况 * 公司为英科再生 专注于再生塑料回收 再生粒子制备和下游产品加工 主要产品包括再生塑料成品框和绿色装饰建材[4] * 公司通过全产业链布局 覆盖废料回收 改性造粒及深加工 形成一体化业务模式 保障原材料供应并降低成本[2] 业务结构与财务表现 * 成品框和装饰建材是核心创收板块 今年上半年分别占总收入的41%和37%[7] * 今年前三季度 公司收入同比增长16% 归母净利润同比增长16%至2.3亿元[2][6] * 装饰建材业务增长迅速 上半年增长超过38% 过去三年复合年增长率约32% 有望成为公司最大业务板块[2][9] * 成品框业务今年上半年增速约为11% 过去三年复合年增长率达到13%[7] * 再生粒子业务上半年收入占比21% 毛利率不到7% 正在进行战略转型 重心转向外销以提升盈利能力[10] * 环保设备业务上半年收入占比不到1% 主要作为战略性布局 用于稳定上游废料来源[10] 市场布局与渠道 * 公司境外市场收入占比高达89% 是核心增长点 国内收入占比仅为11%[2][11] * 公司业务以外销为主 覆盖超过130个国家和地区 最大市场是欧洲和美国[18] * 公司积极拓展海外市场 在马来西亚和越南设立生产基地 海外产能加速释放[2][5] * 越南二期项目已于今年二季度投产 下半年加速推进越南三期项目建设[5] 核心竞争力与优势 * 公司核心竞争力在于全链路一体化产业链模式 保证原材料供应稳定和可追溯 通过自主造粒与深加工降低成本[14] * 产品端具备丰富SKU矩阵 满足个性化定制化需求 采用模块化可拆卸设计 适用于欧美DIY市场 具有显著性价比优势[14][15] * 生产端具备全球产能布局优势 越南和马来西亚两大制造中心 越南工厂盈利能力高于国内 有望提升整体净利润中枢[17] * 公司拥有强大材料研发能力 持续推进新材料开发和下游应用场景拓展[14][16] * 渠道端通过两大业务板块实现供应链背书与渠道客户资源互通 带动品类协同增长 并与海外客户保持长期稳定合作[18] 未来发展前景与预测 * 未来一两年 在全球降息周期背景下 欧美地产销售可能转机 带动需求增加 油价上涨过程中公司将受益明显[8] * 预计公司未来利润增速将因越南新产能投产而超过收入增速[8] * 成品框业务预计未来保持双位数以上稳健增长 预测约为11% 装饰建材业务预计增速维持在30%上下[20] * 综合预测公司2025-2027年收入增速分别为14.8% 15.3%和16.2% 归母净利润分别为3亿 3.6亿及4.3亿[20] * 公司手持现金类资产充足 截至第三季度末约40亿元 为未来发展提供保障[8] 公司治理与股权结构 * 公司创始人刘方毅持股40.65% 管理层长期专注于该领域[2][12] * 公司发布股权激励计划 对八位高管及核心技术人员授予限制性股票 以绑定团队[12] * 股权激励计划从2025年到2029年 预计收入和利润年均复合增长率约为15%[19] 行业背景 * 再生塑料行业全球市场规模约500多亿美元 占整体塑料市场约10% 再生渗透率较低[13] * 目前全球塑料废弃物回收率仅9.3% 未来再生渗透率有望逐步提升 各国政策也在推动这一进程[13]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年11月30日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份142.42万股，占公司总股本的0.73% [1] - 本次回购股份的最高成交价为30.39元/股，最低成交价为25.43元/股 [1] - 公司为本次股份回购支付的资金总额为人民币4000.02万元（不含交易费用） [1]