报告公司投资评级 - 报告给予舜宇光学科技(02382.HK)买入(维持)评级 [2] 报告的核心观点 手机/汽车/ARVR 业务齐增长，整体盈利能力显著提升 - 2024 年上半年公司实现营收 188.60 亿元，同比增长约 32.1%；实现归母净利 10.79 亿元，较去年同期增加约 147.1% [9] - 手机镜头、车载镜头及 VR 相关产品的收入增加带动光学零件业务收入增长约 26.9% [10] - 手机摄像模组及车载模组的收入增加带动光电产品收入增长约 35.5% [10] - 手机相关业务实现营收 130.29 亿元，车载相关业务实现营收 28.77 亿元，AR/VR 业务实现营收 9.92 亿元，分别实现同比增长 34%、16%、111% [10] - 公司毛利率实现显著修复，24H1 毛利率约 17.2%，较去年同期增加约 2.3pct [10] 手机镜头&模组保持全球份额第一，产品高端化促进盈利能力改善 - 手机镜头出货量同比上升 23.7%至 6.34 亿件，保持市场份额全球第一 [11] - 公司已实现多款一英寸玻塑混合主摄手机镜头和大像面潜望式手机镜头的量产 [11] - 手机摄像模组出货量同比上升 13.5%至 2.89 亿件，保持市场份额全球第一 [11] - 手机摄像模组的产品结构、平均售价和整体毛利率均得到改善 [11] 车载业务全车布局持续精进，AR 业务合作行业头部客户创造标杆 - 完成了 300 万像素侧视玻塑混合 ADAS 车载镜头的研发 [12] - 800 万像素车载模组的市占率继续维持全球第一的位置 [12] - 获得多个激光雷达产品的定点项目 [12] - 为 XR 行业头部客户提供即时定位与建图（SLAM）模组、高清透视摄像模组等核心产品 [12] 盈利预测和投资建议 - 预计公司 24-26 年实现收入 386.17/429.67/476.67 亿元，实现归母净利润 23.31/27.09/33.20 亿元 [13] - 以 8 月 20 日市值对应 PE 分别为 20/17/14 倍 [13] - 维持"买入"评级 [13]

报告行业投资评级 - 报告维持传媒行业"优于大市"的投资评级 [2] 报告的核心观点 《黑神话：悟空》持续出圈，有助于国产游戏精品化、IP 影响力全球化 - 《黑神话：悟空》树立国产游戏品质标杆，利好国产游戏精品化 [9] - 《黑神话：悟空》登顶美日加德等全球多国畅销榜，带动国产游戏全球化 [10] - 《黑神话：悟空》热度持续攀升利好游戏板块情绩，建议关注相关公司 [11] 报告内容总结 行业投资评级 - 报告维持传媒行业"优于大市"的投资评级 [2] 《黑神话：悟空》相关观点 - 《黑神话：悟空》上线后在全球多个市场登顶畅销榜 [8][9][10] - 该游戏树立了国产游戏的品质标杆,有利于推动国产游戏精品化 [9] - 该游戏的成功有望提升国产游戏的全球影响力 [10] - 该游戏热度持续上升,利好游戏板块整体情绪,建议关注相关公司 [11]

报告行业投资评级 - 报告维持传媒行业"优于大市"的投资评级 [2] 报告的核心观点 《黑神话：悟空》持续出圈，有助于国产游戏精品化、IP 影响力全球化 - 《黑神话：悟空》树立国产游戏品质标杆，利好国产游戏精品化 [9] - 《黑神话：悟空》登顶美日加德等全球多国畅销榜，带动国产游戏全球化 [10] - 《黑神话：悟空》热度持续攀升利好游戏板块情绩，建议关注相关公司 [11] 报告内容总结 行业投资评级 - 报告维持传媒行业"优于大市"的投资评级 [2] 《黑神话：悟空》相关观点 - 《黑神话：悟空》上线后在全球多个市场登顶畅销榜 [8][9][10] - 该游戏树立了国产游戏的品质标杆,有利于推动国产游戏精品化 [9] - 该游戏的成功有望提升国产游戏的全球影响力 [10] - 该游戏热度持续上升,利好游戏板块整体情绪,建议关注相关公司 [11]

报告行业投资评级 - 报告维持公用事业行业"优于大市"的投资评级 [2] 报告的核心观点 - 国务院常务会议核准了 11 台新的核电机组,标志着我国核电审批进入新常态,行业景气度将持续提升 [9][10][11][12] - 新核准的 11 台核电机组全面采用国产化技术路线,包括 6 台华龙一号压水堆和 4 台 CAP1000 技术,同时还包括 1 台高温气冷堆 [10][11] - 在"积极安全有序发展核电"的政策方针下,核电行业投资快速提升,2023 年和 2024 年上半年投资额创近五年新高,行业景气度将持续 [12] 行业发展概况 - 2011 年受福岛核电站事故影响,核电遭遇发展低潮,2016-2018 年连续 3 年零核准,2019 年后审批逐步恢复 [10] - 2019-2023 年我国分别核准 4/4/5/10/10 台新核电机组,此次再核准 11 台,标志着核电审批进入新常态 [10] - 此次核准的 11 台新核电机组包括中核集团、中广核集团、国家电投集团等主要核电运营商的项目 [10] 投资建议 - 重点推荐核电+风光双核发展的【中国核电】,关注核电龙头【中广核】、参股核电的【浙能电力】,以及核电设备供应商和铀燃料供应商等相关标的 [13]

行业投资评级 - 稀土行业投资评级为“优于大市（维持）”[1] 报告的核心观点 - 2024年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标下达，全年稀土国内供给增速收窄，弱供给或利好稀土价格[2] 相关研究 - 2024年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为13.5万吨、12.7万吨，与第一批指标一致。全年合计稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为27.0万吨、25.4万吨，同比去年全年增速分别+5.9%、+4.2%，显示供给增速收窄明显[2] - 轻稀土开采指标增速明显收窄，2024年全年轻稀土开采指标为250850吨，同比增速+6.4%；中重稀土开采指标维持平稳，2024年全年中重稀土开采指标为19150吨，同比增速持平[2] - 稀土开采、冶炼指标分配结构基本维持稳定。2024年中国稀土集团轻稀土开采指标为62200吨，占比24.8%；北方稀土集团轻稀土开采指标为188650吨，占比75.2%。中重稀土开采指标全部分配到中国稀土集团，2024年中国稀土集团重稀土开采指标为19150吨，占比100%[2] 市场表现 - 2023年稀土价格冲高回落，2023年全年镨钕氧化物价格均值为52.9万元/吨，同比下滑35.8%。截至2024年8月20日，镨钕氧化物价格均值为37.8万元/吨，较2023年全年均价再下降28.6%。年内稀土指标增速收缩，弱供给下稀土价格有望回升[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 中宠股份2024年半年报显示公司坚持既定发展战略，营收和归母净利润同比增长，增幅高于营收主要受益于盈利能力提升和少数股东损益下降；境内外业务稳步增长，宠物主粮增速亮眼；盈利水平显著改善，拓展市场加大营销投入；坚定聚焦战略，加强自主品牌建设；宣布员工持股计划，彰显长期发展信心；预计2024 - 2026年公司营收和归母净利润持续增长，维持“买入”评级 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 中宠股份在2023 - 2024年不同时间段有绝对涨幅和相对涨幅变化，如2024年3M绝对涨幅为 - 21.44%，相对涨幅为 - 12.05% [1] 相关研究 - 列出此前关于中宠股份的3篇相关研究报告 [2] 投资要点 - 事件：中宠股份发布2024年半年报，坚持发展战略，2024H1实现营业收入19.56亿元，同比增长14.08%；归母净利润1.42亿元，同比增长48.11%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长48.83%；2024Q2单季实现营业收入10.78亿元，同比增长6.84%；归母净利润0.86亿元，同比增长7.09%；扣非归母净利润0.84亿元，同比增长6.03% [2] - 境内外业务：境外2024H1实现营收13.39亿元，同比增长15.99%；境内2024H1实现营收6.17亿元，同比增长23.91%；分产品看，24H1宠物零食/宠物主粮/宠物罐头/宠物用品营收分别为11.36/4.22/3.02/0.97亿元，同比 + 4.19%/+83.96%/-2.72%/+13.71% [2] 盈利水平与营销投入 - 2024H1公司多款经典产品升级，高端化趋势显著；毛利率27.97%，相比去年同期提升2.97pcts；净利率为7.91%，相比去年同期提升0.58pcts；销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为11.19%/4.14%/1.54%/0.33%，分别同比变动 + 2.13pcts/+0.07pcts/+0.17pcts/-0.08pcts，销售费用率提升因境内境外自主品牌宣传投入增加 [3] 自主品牌建设 - 旗下核心自主品牌真致与领先获第11届金麦营销奖四项营销大奖，领先品牌“换我上厂”第一季营销活动获第十五届虎啸奖营销案例 - 宠物类铜奖、虎啸奖社交媒体营销类铜奖；618期间，三大自主品牌均实现良好表现，荣登各电商平台猫狗食品榜单 [3] 员工持股计划 - 公司宣布员工持股计划，规模不超过446.39万股，约占当前公司股本总额的1.52%，激励对象不超过62人；营收考核目标分境内外两部分，境内2024 - 2026年分别增长30.00%/62.45%/103.57%，境外2024 - 2026年分别增长8.00%/10.00%/12.59%；归母净利润考核目标值以2023年为基数，2024 - 2026年分别增长28.64%/67.24%/101.54% [3] 投资建议 - 预计2024 - 2026年公司营业总收入分别为43.15、50.01、59.55亿元，同比分别增长15.1%/15.9%/19.1%，预计2024 - 2026年归母净利润分别为3.03、3.90、4.73亿元，同比分别增长29.9%/28.9%/21.1%，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为19X、15X、12X，维持“买入”评级 [5] 主要财务数据及预测 - 展示了2022 - 2026E的营业收入、净利润、全面摊薄EPS、毛利率、净资产收益率等数据及同比变化 [5] 主要财务指标 - 对比了2023和2024E的每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等 [6] 利润表 - 呈现了2023 - 2026E的营业总收入、营业成本、毛利率等多项利润表相关数据 [9] 资产负债表 - 给出了2023 - 2026E的货币资金、应收账款及应收票据等资产负债表相关数据 [9] 现金流量表 - 展示了2023 - 2026E的净利润、少数股东损益等现金流量表相关数据 [10]

报告评级 - 报告给予神火股份(000933.SZ)买入(维持)评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入182.2亿元,同比-4.65%;归母净利润22.8亿元,同比-16.62%;扣非后归母净利润21.6亿元,同比-21.35% [8] - 电解铝业务量利齐升,盈利能力显著。2024H1电解铝产量74.99万吨,同比+3.2%;销量74.95万吨,同比+2.3%;单位毛利4058元/吨,同比+6.2%;电解铝业务毛利率26.0%,同比提升3.0pct [9] - 煤炭业务产量下滑拖累盈利。2024H1煤炭产量322.8万吨,同比-15.04%;销量315.1万吨,同比-18.75%;单位毛利329元/吨,同比-42.08%;煤炭业务毛利率30%,同比减少20.27pct [10] - 公司拟在新疆投资建设80万千瓦风电项目、在云南建设2.025万千瓦分布式光伏项目,预计可发电23亿度、1800万度,分别供新疆、云南分部消纳以代替部分火电 [9] 盈利预测及投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润为50.1、55.3、60.6亿元,按照8月20日收盘价计算,对应PE为7.1、6.5、5.9倍,维持"买入"评级 [11] 风险提示 - 煤炭、电解铝、铝箔价格大幅下跌 [12] - 宏观经济增长不及预期 [12] - 新项目投产进度不及预期 [12]

1. 上海电力龙头企业，多元发展促业绩稳定增长 - 申能集团控股的综合能源企业,系全国电力能源行业第一家上市公司 [26][27] - 截至2023年底,公司控股装机容量达1694.71万千瓦,其中煤电8.4GW,气电3.4GW,风电2.4GW,光伏2.1GW,新能源装机占比30.22% [34][35][36] - 2023年公司实现营业收入291.42亿元,同比增长3.36%;归母净利润34.59亿元,同比增长219.52% [53][54] - 公司重视股东回报,2023年股息率达6.2% [74] 2. 优质火电资产，电力市场化改革稳定盈利 - 公司控股60万千瓦以上煤电机组占比超八成,供电煤耗优于同行 [77][78] - 煤价下行、长协占比提高有助于公司煤电成本改善 [111][112][113] - 电力市场化改革推进,公司上网电价有望维持高位 [127][128] - 煤电容量电价机制建立,公司煤电盈利稳定性提升 [130] 3. 加速新能源转型，业务多元盈利趋稳 - 公司新能源装机规模快速扩张,2023年新能源装机占比达30.22% [149][150] - 公司新能源装机集中在风光资源优势区和用电高负荷区,消纳率较高 [155][156][157][158] - 公司积极开展油气管输业务,利润贡献稳定 [164][165][166] 4. 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为291.8亿元、296.4亿元、301.98亿元,归母净利润分别为40.25亿元、43.53亿元、45.73亿元 [180] - 首次覆盖,给予"买入"投资评级 [180] 5. 风险提示 - 煤炭价格波动风险 - 电价大幅下调风险 - 风电、光伏新增装机不及预期 [183][184][185]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 行业整体加配机会已现，今年基本面预计逐步修复，ARVR和AIGC赛道成长预期明显，政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展[3][6] - 国产3A《黑神话悟空》上线成绩出色，反映国产游戏全球竞争力，有望推动中国游戏产业全球化进程，看好游戏板块机会[3][7] - 互联网中概股前期调整多、估值低、赔率合适，风险释放较充分，机构持仓少，建议布局估值低现金流好、经营业绩稳健有分红且有成长性的标的[3][8] 根据相关目录分别进行总结 核心观点、投资策略及股票组合 本周重点推荐及组合建议 - 投资组合包括腾讯控股、网易、美团等[3][6] - 投资主题有收并购、游戏、AI和VR等[3][6] - 受益标的涵盖港股海外公司如腾讯控股、网易等，A股公司如青木股份、慈文传媒等[3][6] 重点事件点评 - 国产3A《黑神话悟空》于8月20日全球同步上线多平台，有两种版本及DLC豪华升级包，预购有奖励，预售销量达120万份，预估销售额3.9亿元，多次获Steam全球周销量冠军，看好游戏板块机会，A股关注巨人网络等，港股关注腾讯等[3][7][8] - 8月12 - 18日阅文集团等披露24年中期业绩，8月19 - 25日快手等将披露，建议关注互联网核心资产如腾讯控股、美团等[3][8] 市场行情分析及数据跟踪 行业一周市场回顾 - 上周（8月12 - 16日），传媒行业指数（SW）上涨1.79%，沪深300上涨0.42%，创业板指下跌0.26%，上证综指上涨0.60%；各传媒子板块中，媒体上涨3.65%，广告营销上涨0.96%，文化娱乐上涨1.76%，互联网媒体上涨1.44%[9] 行业估值水平 - 传媒行业指数（SW）最新PE 25.80，近五年平均PE为35.27；最新PB为1.81，近五年平均PB为2.37[13] 重点公告回顾 - 8月12日游族网络召开第二期员工持股计划第三次持有人会议[17] - 8月13日大晟文化持股5%以上股东部分股份质押[18] - 8月14日华扬联众为全资子公司提供担保[21] - 8月15日锋尚文化发布2024年半年度报告[22] - 8月16日新经典发布2024年半年度报告[23] 行业动态回顾 - 8月12日竖店短剧基地在广东东莞开业[24] - 8月13日影片《白蛇：浮生》实时票房突破2亿元，阅文集团发布2024年年中业绩报告，营收和盈利同比大增[25] - 8月14日暑期文化活动精彩纷呈，释放文旅消费潜力，阿里巴巴旗下1688推出“提效增收”计划并免费提供“AI经营助理”[26] - 8月15日希音集团希音供应链总部项目获建设工程规划许可证，《黑神话：悟空》开放PC版性能测试工具下载[27] - 8月16日上半年跨境电商进出口1.22万亿元，高出外贸整体增速4.4个百分点，美团无人机在八达岭长城开通北京首条无人机配送航线[28]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 公司2024H1营收137.8亿元，同比6.83%；归母净利20.7亿元，同比+103.45%；扣非归母净利19.6亿元，同比+168.42%；非经常性损益1.1亿元，主要系政府补助1.35亿元 [2] - 净利同比大幅提升因天铝有限净利13.8亿元，同比+81.2%，自产电解铝平均销售价格同比上升约6.7%，电解铝完全成本与去年同期基本持平；靖西天桂净利5.5亿元，氧化铝板块业绩同比大幅提升，系氧化铝均价同比上升约26.1%，产量同比+6.8%，销量同比+4% [2] - 2024Q2单季度营收69.6亿元，同比-11.4%，环比+2.0%；归母净利13.5亿元，同比+161.5%，环比+88.1% [2] - 一季度铝价稳健回升，二季度震荡走高，公司电解铝和氧化铝产量实现增长；海外布局铝土矿资源，落地后氧化铝项目或将更具成本优势 [6] - 考虑到氧化铝价格上移，调整公司盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利分别为37.7/40.6/43.7亿元，同比增速70.8%、7.7%、7.7% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024H1营收137.8亿元，同比6.83%；归母净利20.7亿元，同比+103.45%；扣非归母净利19.6亿元，同比+168.42%；非经常性损益1.1亿元，主要系政府补助1.35亿元 [2] - 2024Q2单季度营收69.6亿元，同比-11.4%，环比+2.0%；归母净利13.5亿元，同比+161.5%，环比+88.1% [2] 价格与成本情况 - 2024Q2现货铝均价20533元/吨，较2024Q1环比增加7.8%，2024Q1现货铝均价19054元/吨，较2023Q4环比增加0.5%；主因海外局势严峻推涨外盘铝价，叠加国家发布宏观政策提振消费，现货铝价继续上行 [6] - 电解铝完全成本与去年同期基本持平，其中预焙阳极、运输费用等同比下降，氧化铝采购成本同比上升 [6] 产量情况 - 自产铝锭产量58.54万吨，同比+1.3%；高纯铝产量1.6万吨，同比-25.6%，销量同比+10.9%；氧化铝产量109.3万吨，同比+6.8%；预焙阳极产量26.9万吨，同比-2.6%；铝箔产量0.6万吨，石河子铝箔坯料生产基地及江阴铝箔生产基地正进行产能爬坡，电池铝箔产品已完成超过50家客户的试单和近20家客户的认证 [6] 海外布局情况 - 在几内亚完成对一家本土矿业公司的股权收购并获得其铝土矿产品的独家购买权，该项目具备生产及运输铝土矿产能约为600万吨/年，可利用现有物流通道运输并装载至远洋大货轮运至中国，项目已进入生产开采阶段，即将向国内发运，可满足公司对铝土矿的原料需求，大大降低铝土矿原料成本 [6] - 在印尼获得三个铝土矿开采权，并依托铝土矿资源计划投资15.56亿美元在印尼规划建设200万吨氧化铝生产线，其中一期100万吨，目前正在进行环评、征地等工作 [6] 盈利预测情况 - 预计2024 - 2026年归母净利分别为37.7/40.6/43.7亿元，同比增速70.8%、7.7%、7.7%；截至2024年8月19日收盘价对应PE为8.57x/7.96x/7.39x [7] 财务报表分析和预测情况 - 利润表：预计2024 - 2026年营业总收入分别为358.98/384.44/391.30亿元，毛利率分别为17.9%/17.8%/18.4%等 [15] - 资产负债表：预计2024 - 2026年资产总计分别为579.85/623.13/600.01亿元，负债总计分别为320.69/346.66/305.43亿元等 [15] - 现金流量表：预计2024 - 2026年经营活动现金流分别为83.67/60.76/77.66亿元，投资活动现金流分别为-9.47/-17.11/-13.29亿元等 [16] - 主要财务指标：预计2024 - 2026年每股收益分别为0.81/0.87/0.94元，净资产收益率分别为14.5%/14.7%/14.8%等 [15]