行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 高基数下社融增速小幅回落，后续政府债发行放量有望支撑社融2024年10月社融同比增长7.8%，环比9月回落0.2pct，当月社融增量13958亿元，同比少增4483亿元[2][6] - 贷款增速环比降幅收窄，居民部门融资需求改善10月贷款同比增长8.0%，环比9月回落0.1pct，当月人民币贷款新增5000亿元，同比少增2384亿元[2][9] - 预期和风险偏好修复，M1、M2增速边际向上10月M1同比增长-6.1%，环比9月回升1.3pct，M2同比增长7.5%，环比提升0.7pct，M2与M1增速剪刀差收窄0.6pct[2][13] - 近期进入稳增长政策密集落地期，部分有化债逻辑的区域性银行有望受益，银行净息差短期承压但有呵护因素，手工补息监管消退和财政加力利好银行资产负债表修复[18] 根据相关目录分别进行总结 社融情况 - 2024年10月社融同比增长7.8%，环比9月回落0.2pct，当月社融增量13958亿元，同比少增4483亿元结构上人民币贷款、政府债、企业直接融资同比少增，非标融资同比少减[2][6] 贷款情况 - 10月贷款同比增长8.0%，环比9月回落0.1pct，当月人民币贷款新增5000亿元，同比少增2384亿元居民户贷款自今年2月以来首次同比多增，对公贷款延续偏弱[2][9] M1和M2情况 - 10月M1同比增长-6.1%，环比9月回升1.3pct，M2同比增长7.5%，环比提升0.7pct，M2与M1增速剪刀差收窄0.6pctM1增速回升受资本市场、企业资金活化、降准等因素影响，M2增速回升受非银存款、居民存款、财政存款等因素影响[2][13] 投资建议 - 关注两条投资主线一是基本面稳定，有望受益于化债逻辑的区域性中小行如渝农商行、重庆银行二是顺周期品种如江苏银行、常熟银行等[19]

社融总量 - 2024年10月社会融资规模增量为13958亿元比上年同期少增4483亿元[3] - 社会融资规模存量为403.45万亿元同比增长7.8%[3] 信贷情况 - 社融口径下10月新增信贷2988亿元同比少增1849亿元[3] - 10月居民贷款增加1600亿元同比多增1946亿元[3] - 10月企业新增贷款1300亿元同比少增3863亿元[4] 政府债券 - 10月政府债券新增规模为10496亿元同比少增5142亿元[5] 表外三项 - 10月表外三项合计减少1443亿元同比少减1129亿元[6] M1和M2 - 10月M1、M2同比增速分别为-6.1%、7.5%[6]

CPI数据 - 2024年10月CPI同比0.3%，前值0.4%，环比 -0.3%，前值0%[3] - 10月食品项CPI同、环比分别为2.9%、 -1.2%，前值为3.3%、0.8%[3] - 非食品项和核心CPI同比增速分别为 -0.3%、0.2%，前值 -0.2%、0.1%[3] PPI数据 - 2024年10月PPI同比 -2.9%，前值 -2.8%，环比 -0.1%，前值 -0.6%[3] - 10月采掘业和原材料行业PPI同比分别为 -5.1%、 -4%，前值 -2.5%、 -3.2%[4] - 生活资料PPI当月同比为 -1.6%，前值 -1.3%[5] 行业表现 - 能源价格下降5.1%，降幅比上月扩大1.6个百分点，汽油价格下降10.7%[3] - 旅游CPI降幅收窄至 -0.4%，前值 -2.1%[3] - 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、计算机通信和其他电子设备制造业PPI同比分别为0.2%、 -2.9%，前值0.5%、 -2.8%[4] 展望与风险 - 长期核心CPI有望继续企稳回升，十万亿化债方案等增量确定，利于改善地方财政现金流[5] - 存在经济复苏与政策效果不及预期、地缘冲突导致大宗商品价格波动超预期的风险[5]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价19.2元 [2][3] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，前三季度营收1109.60亿元同比增2.5%，归母净利润35.80亿元同比降63.8%；3季度营收342.37亿元同比降19.8%，归母净利润7.48亿元同比降66.4%，盈利承压或因投资收益下降及研发费用环比增加 [1] - 3季度毛利率环比向上，费用率同比持平，前三季度毛利率14.4%同比降3.5个百分点，经调整后降2.2个百分点；3季度毛利率15.7%，经调整后同口径下同比降1.3个百分点、环比升2.5个百分点；前三季度期间费用率14.3%，经调整后同口径下同比基本持平；前三季度经营活动现金流净额43.93亿元同比降74.9% [1] - 3季度投资收益承压，期待阿维塔新车带动4季度销量回暖，3季度投资收益 -2.68亿元，同比减6.72亿元、环比减4.41亿元；3季度长福/长马销量分别达6.08/1.47万辆，同比分别 -11.0%/-36.8%，环比分别 +8.5%/-16.4%；3季度阿维塔科技销量11874辆，同比增73.6%、环比降18.1%；阿维塔07上市17天大定订单25386辆，4季度将推阿维塔11/12增程版本 [1] - 自主品牌盈利能力维稳，深蓝4季度销量将环比提升，3季度扣非自主净利润8.18亿元，环比降14.2%；3季度自主品牌乘用车销量33.89万辆，同比降17.4%、环比降11.9%；3季度自主品牌新能源销量14.86万辆，同比增13.7%、环比降12.7%；9 - 10月深蓝L07、深蓝S05、长安启源E07等新车上市，10月深蓝全系订单突破3万辆 [1] 盈利预测与投资建议 - 调整毛利率、费用率及投资收益等，预测2024 - 2026年归母净利润59.48、82.69、101.26亿元（原78.69、103.02、116.73亿元） [2] 公司主要财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|121,253|151,298|174,823|194,292|213,009| |同比增长(%)|15.3%|24.8%|15.5%|11.1%|9.6%| |营业利润(百万元)|7,634|10,447|6,253|8,718|10,683| |同比增长(%)|104.6%|36.9%|-40.2%|39.4%|22.5%| |归属母公司净利润(百万元)|7,799|11,327|5,948|8,269|10,126| |同比增长(%)|119.5%|45.2%|-47.5%|39.0%|22.5%| |每股收益（元）|0.79|1.14|0.60|0.83|1.02| |毛利率(%)|20.5%|18.4%|16.1%|17.3%|18.0%| |净利率(%)|6.4%|7.5%|3.4%|4.3%|4.8%| |净资产收益率(%)|13.2%|16.8%|8.1%|10.5%|11.5%| |市盈率|19.8|13.6|25.9|18.6|15.2| |市净率|2.5|2.1|2.1|1.9|1.7| [2] 可比公司估值比较 |公司|代码|最新价格(元)（2024年11月11日）|2023A每股收益（元）|2024E每股收益（元）|2025E每股收益（元）|2026E每股收益（元）|2023A市盈率|2024E市盈率|2025E市盈率|2026E市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |广汽集团|601238|8.82|0.43|0.22|0.29|0.33|20.64|40.31|30.11|26.45| |长城汽车|601633|28.58|0.82|1.50|1.79|2.06|34.78|19.11|15.93|13.89| |江铃汽车|000550|26.9|1.71|2.01|2.52|2.95|15.74|13.39|10.69|9.12| |江淮汽车|600418|45.9|0.07|0.20|0.33|0.51|661.38|231.82|138.92|90.57| |宇通客车|600066|23.17|0.82|1.50|1.82|2.12|28.23|15.41|12.75|10.90| |上汽集团|600104|13.83|1.22|1.00|1.08|1.19|11.35|13.84|12.79|11.60| |一汽解放|000800|9.1|0.16|0.19|0.34|0.46|58.71|47.37|26.53|20.00| |金龙汽车|600686|13.87|0.10|0.25|0.62|0.90|132.47|56.50|22.35|15.44| |调整后平均|-|-|-|-|-|-|48.43|32.09|20.08|16.38| [8] 财务报表预测与比率分析 资产负债表（单位:百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|53,530|64,871|50,699|58,287|63,903| |应收票据、账款及款项融资|38,918|40,070|62,772|69,965|76,336| |预付账款|750|288|2,268|1,364|1,554| |存货|5,823|13,466|12,108|13,499|16,043| |其他|3,055|12,240|6,559|7,939|9,492| |流动资产合计|102,076|130,935|134,405|151,053|167,328| |长期股权投资|14,407|13,787|13,813|14,002|13,868| |固定资产|19,347|19,994|28,558|36,554|45,087| |在建工程|1,388|1,914|7,986|11,021|12,539| |无形资产|4,446|15,046|12,538|10,030|7,523| |其他|4,386|8,495|6,846|7,205|7,507| |非流动资产合计|43,973|59,236|69,741|78,813|86,524| |资产总计|146,049|190,171|204,146|229,866|253,851| |短期借款|29|30|11,086|17,960|20,678| |应付票据及应付账款|51,522|75,747|82,870|91,750|101,832| |其他|23,808|27,463|25,192|25,488|26,048| |流动负债合计|75,359|103,239|119,148|135,198|148,558| |长期借款|36|72|72|72|72| |应付债券|1,000|1,000|1,000|1,000|1,000| |其他|6,705|11,177|6,342|7,695|8,137| |非流动负债合计|7,740|12,248|7,414|8,767|9,208| |负债合计|83,100|115,488|126,562|143,964|157,766| |少数股东权益|91|2,830|2,860|2,902|2,952| |实收资本（或股本）|9,922|9,917|9,917|9,917|9,917| |资本公积|7,906|7,869|8,251|8,251|8,251| |留存收益|44,908|53,894|56,441|64,710|74,836| |其他|123|173|115|122|128| |股东权益合计|62,949|74,683|77,584|85,902|96,085| |负债和股东权益总计|146,049|190,171|204,146|229,866|253,851| [9] 利润表（单位:百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|121,253|151,298|174,823|194,292|213,009| |营业成本|96,410|123,523|146,705|160,729|174,675| |营业税金及附加|4,102|4,758|6,468|7,189|7,881| |营业费用|5,138|7,645|6,119|6,800|7,455| |管理费用及研发费用|7,848|10,077|11,888|13,212|14,485| |财务费用|(1,017)|(897)|(1,037)|(826)|(894)| |资产、信用减值损失|978|861|215|243|493| |公允价值变动收益|4|(19)|0|0|0| |投资净收益|(769)|3,050|257|744|740| |其他|605|2,085|1,530|1,030|1,030| |营业利润|7,634|10,447|6,253|8,718|10,683| |营业外收入|129|170|90|80|80| |营业外支出|54|28|50|50|50| |利润总额|7,708|10,589|6,293|8,748|10,713| |所得税|(37)|1,087|315|437|536| |净利润|7,745|9,502|5,978|8,311|10,177| |少数股东损益|(54)|(1,826)|30|42|51| |归属于母公司净利润|7,799|11,327|5,948|8,269|10,126| |每股收益（元）|0.79|1.14|0.60|0.83|1.02| [9] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|15.3%|24.8%|15.5%|11.1%|9.6%| |成长能力 - 营业利润|104.6%|36.9%|-40.2%|39.4%|22.5%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|119.5%|45.2%|-47.5%|39.0%|22.5%| |获利能力 - 毛利率|20.5%|18.4%|16.1%|17.3%|18.0%| |获利能力 - 净利率|6.4%|7.5%|3.4%|4.3%|4.8%| |获利能力 - ROE|13.2%|16.8%|8.1%|10.5%|11.5%| |获利能力 - ROIC|10.9%|12.2%|6.0%|7.7%|8.3%| |偿债能力 - 资产负债率|56.9%|60.7%|62.0%|62.6%|62.1%| |偿债能力 - 净负债率|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%| |偿债能力 - 流动比率|1.35|1.27|1.13|1.12|1.13| |偿债能力 - 速动比率|1.27|1.14|1.00|0.99|0.99| |营运能力 - 应收账款周转率|51.1|55.2|60.9|53.7

报告行业投资评级 - 维持对证券行业看好评级 [2] 报告的核心观点 - 证券板块本周大幅上涨，经纪市场持续火热，券商II(申万)指数上涨15.04%，沪深300上涨5.50%，创业板指上涨9.32% [1] - 10月开户数量相比前三季度增长迅猛，预计A股10月新开户数整体685万户左右，今年10月开户数量是历史单月第三水平 [1] - 增加地方政府债务限额，直接增加地方化债资源达10万亿元，债务置换后将大幅节约地方利息支出，五年累计可节约6000亿元左右 [1] - 西部证券并购方案落地，拟受让国融证券64.60%股份，总价约38.25亿元，交易完成后公司资产规模、归母净利润将增加，有利于增强抗风险和持续经营能力 [1] 根据相关目录分别进行总结 周数据回顾 行情数据 - 本周沪深300上涨5.50%，创业板指上涨9.32%，券商指数上涨15.04%，保险指数上涨6.67%，上证指数上涨5.51%，上证50上涨4.30%，多元金融指数上涨7.87% [24] 市场数据 - 经纪：本周股票日均成交额23987.21亿元，较上周增长14.86%，上证所日均换手率1.81%，深交所日均换手率4.87% [1][34] - 信用：本周两融余额17870.06亿元，较前一周增长4.57%；股票质押28067.86亿元，较前一周下降0.12% [1][34] - 承销：本周股票承销金额56.71亿元，其中IPO承销金额9.68亿元，增发承销金额47.04亿元，债券承销金额1704.83亿元 [1][34] 基金市场数据 - 基金数量、份额及净值变化：截至11月1日，股票型基金数量2572只，较上周增加11只；份额3.1843万亿，较上周增加332.2亿份；基金净值3.9665万亿元，较上周增加297.2亿元。混合型基金数量4651只，较上周增加4只；份额3.0906万亿，较上周增加16.2亿份；基金净值3.5064万亿元，较上周增加15.8亿元。债券型基金数量3727只，较上周增加4只；份额9.3420万亿，较上周增加99.8亿份；基金净值10.2791万亿元，较上周增加101.1亿元 [38] - 净申购（认购）份额：本周股票型基金净申/认购增加332.18亿份，混合型基金净申/认购增加16.13亿份，债券型基金净申/认购增加99.80亿份，货币市场型基金净申/认购减少0.93亿份 [48] - 新发基金：10月累计新发行股票型基金28只，新发份额151.67亿；混合型基金13只，新发份额23.63亿；债券型基金8只，新发份额134.83亿。11月新发发行股票型基金12只，新发份额63.64亿；混合型基金6只，新发份额16.92亿；债券型基金6只，新发份额148.36亿 [50] 行业动态 - 开户数量增长迅猛，前10个月新开户2031万户，其中10月新开户数685万户，10月开户量达平时水平的4 - 5倍 [1][51] - 增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元，连续五年每年安排8000亿元化债，累计可置换隐性债务4万亿元，直接增加地方化债资源10万亿元 [1][52][54] 公司公告 - 西部证券11月6日审议通过收购国融证券控股权提案，拟受让64.5961%股份，交易价格3.3217元/股，总价约38.25亿元 [55] 投资建议 - 维持对证券行业看好评级，建议关注华泰证券、中国银河、中信证券、中金公司、招商证券等头部券商 [2][56]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 特朗普胜选但油价预期不明朗，市场偏空，对石化化工行业偏谨慎，市场风格转变使风险偏好降低，看好基本面与油价相关度低、自身阿尔法强的龙头企业，全球局势不稳定凸显粮食安全重要性，农业、食品产业链需求刚性，看好供给侧格局优化带来的景气持续性及底部向上弹性 [2][26] - 推荐万华化学，其核心产品MDI近期盈利改善，后续石化与新材料项目将陆续投产，异氰酸酯行业格局有望重塑 [5][26] - 推荐皇马科技，作为特种聚醚龙头企业，积极应对前期宏观需求恶化压力，已再次进入环比增长通道 [5][26] - 推荐金禾实业，麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品景气底部迎来边际变化 [5][26] - 建议关注云天化，国内磷化工产业链龙头企业，磷矿石景气度持续，公司持续内生改善，分红有提升潜力 [5][26] 根据相关目录分别进行总结 原油及化工品价格信息 原油 - 截至11月8日，Brent油价上涨1.1%至73.87美元/桶，本周油价先涨后跌，前期OPEC+延期减产至12月底及美国风暴致原油减产预期使油价上涨，后期美国大选落地，市场担忧特朗普推动增产叠加库存增长打压油价 [27] - 2024年11月1日美国原油商业库存4.277亿桶，周增210万桶；汽油库存2.113亿桶，周增40万桶；馏分油库存1.158亿桶，周增290万桶；丙烷库存1.00509亿桶，周减102万桶 [2][27] 化工品 - 本周监测的188种化工产品中，价格涨幅前三为液氯（上涨158.2%）、维生素E（上涨9.0%）、R134a（上涨8.6%）；跌幅前三为丁二烯（下跌5.7%）、蒽油（下跌4.9%）、醋酸（下跌4.2%），丁二烯因供给端宽松、进口资源冲击及后续供给增量预期价格延续跌势 [3][28] - 月度价格涨幅前三为液氯（上涨939.3%）、BDO散水（上涨18.8%）、固体烧碱（上涨15.4%）；跌幅前三为维生素A（下跌30.2%）、丁二烯（下跌17.0%）、溶剂油（下跌12.1%） [3][28][29] - 本周价差涨幅前三为顺酐法BDO价差（上涨48.9%）、炭黑价差（上涨23.6%）、正丁醇价差（上涨21.0%）；跌幅前三为丙烯酸丁酯价差（下跌80.0%）、R410a价差（下跌33.3%）、油头丙烯价差（下跌24.8%），炭黑价差扩大因原料价格走跌，后续走势待观察 [4][29] - 月度价差涨幅前三为苯乙烯（上涨827.3%）、电石法BDO价差（上涨151.1%）、顺酐法BDO价差（上涨116.0%）；跌幅前三为R410a价差（下跌500.0%）、双氧水价差（下跌200.0%）、丙烯酸丁酯价差（下跌91.5%） [4][30]

- 本报告未涉及具体量化模型或因子的构建、测试及评价内容[5][7][8] - 报告主要聚焦于基金市场动态、基金发行与业绩表现等内容，未包含量化模型或因子相关的技术分析[5][7][8] - 量化产品的收益表现提及主动量化产品平均收益为5.11%，量化对冲产品为-0.16%，但未涉及具体模型或因子的构建与测试[17][18][19]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 巴斯夫“Winning Ways”战略既有继承也有转变，持续加大在中国投资，获得额外附加值的抓手从“提供定制化服务和解决方案”转为“助力客户实现绿色转型”，计划强化核心业务竞争力，分拆部分业务上市[2] - 巴斯夫战略调整有三层原因，中国是全球化工产业增长最大动力，欧洲受能源成本影响化工竞争力削弱，中国更低的绿色低碳成本为其提供超额回报机遇[2] - 俄乌冲突后欧洲化工企业退出偏中上游业务，聚焦医疗健康、特种化学品等领域，国内企业在营养、涂料、特种材料等领域有发展空间，大宗品生产企业需应对好绿色低碳问题[2] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 分析巴斯夫发展战略对国内化工企业有帮助，其新版战略有继承和转变，战略调整有三层原因，参考欧洲企业转变国内企业有发展空间且要应对绿色低碳问题[21][22] 巴斯夫“Winning Ways”战略 巴斯夫新战略 - 与2018年战略相比，共同点是持续扩大在中国投资，如湛江基地处于投资高峰期，扬子 - 扬巴二期及下游配套项目开工，预计投资超600亿人民币；转变点是产生价值的核心从“聚焦客户，提供定制化服务和解决方案”变为“助力客户实现绿色转型”，顺应全球绿色低碳要求提升趋势[23][24] 核心业务结构调整与绿色套利 - 因宏观经济和俄乌冲突，2022 - 2023年巴斯夫EBITDA大幅下滑，加大中国投资是结构调整。原因一是中国大宗化工品制造产业有竞争优势，巴斯夫投资可享受外部条件；二是俄乌冲突后欧洲天然气成本提升，巴斯夫结合地区优势布局生产基地；三是中国绿色低碳成本有优势，欧盟将征碳边境税，企业降碳有机会获高回报率，巴斯夫湛江基地采取多种减排手段，可减少约324万吨碳排放，对应碳配额价值约21亿元人民币，实现绿色低碳套利[26][32][34] 独立业务分拆提升价值 - 巴斯夫重新划分业务部门，化学品等为核心业务，表面处理技术、农业解决方案为独立业务，两类业务区别在于对产业链一体化要求不同。2018 - 2023年农业解决方案与表面技术EBITDA占比从22%提升到49%，但受其他业务拖累整体估值不佳，分拆上市合理[36] 对国内企业的启示 - 欧洲化工企业退出偏中上游业务，聚焦医疗健康、特种化学品等领域，巴斯夫加大在中国基础化工与材料投资。其战略对国内企业启示为强化核心业务是必选项，表面技术与农业解决方案板块国内企业有发展方向，国内企业要学习巴斯夫应对绿色低碳要求，如能源上争取绿电资源、利用园区核电配套，中东绿电优势大；原料上选用轻质化原料、尝试二氧化碳重整制合成气技术[38][40][46] 投资建议 - 国内化工龙头企业有竞争力，能应对好绿色低碳要求的企业有望获更大发展机遇，如万华化学、卫星化学、荣盛石化[3][48]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 上市公司院内外差异显著，创新带来增量，全行业24年前三季度营收同比持平，利润端有压力，24Q3利润端边际下滑，原因是院外消费力减弱和呼吸道疾病少发，院内刚性需求突出，院外消费意愿较弱，部分板块业绩有差异 [2][10] - “低仓位+估值底+稳增长”，具有较高的配置性价比，公募基金医药持仓占比低，处于低配状态，细分领域配置有变化，行业市盈率回落至近10年低点附近 [4][15] - 从24年三季报数据看，经历药械集采和医药反腐后部分板块有边际改善，考虑诊疗需求刚性和反腐低基数，未来若干季度行业成长确定，叠加“低仓位+估值底”，是配置医药行业好时机 [4][21] 根据相关目录分别进行总结 坚守院内，创新担纲 上市公司：院内外差异显著，创新带来增量 - 全行业24年前三季度营收同比持平，利润端前三季度归母和扣非分别同比-6.0%和-3.2%，24Q3利润端边际下滑，原因是院外消费力减弱和呼吸道疾病少发 [10] - 院内刚性需求突出，院外消费意愿较弱，零售、化药、医疗器械、医药流通24年前三季度营收同比增速超行业平均，生物制品同比大幅下滑，CXO增速单三有所修复 [11] - 净利润方面，化学制药、医药流通扣非同比大幅高于行业，CRO/CMO、医药零售和医疗服务表现欠佳，从季度数据分析，院内板块普遍强于院外，CRO/CMO和医药流通显著改善 [3][12] “低仓位+估值底+稳增长”，配置性价比突出 - 截止今年三季度末，公募基金产品重仓股中医药持仓占比约9.7%，较24Q2环比下降0.2pct，非医药主题基金重仓股中医药持仓占比降至5.0%，接近历史最低值，低于医药总市值占比，处于低配状态 [15] - 行业市盈率回落至近10年最低点附近，成熟产品招采政策趋于固化，院内进入高质量发展阶段，行业回归正常成长逻辑 [16] - 医药基金逐季提高化药持仓，24Q3大幅加仓CXO，下调中药和器械仓位，医疗服务、生物制品和医药零售等板块仓位相对稳定，化药配置占比最高，其次为CXO和医疗器械 [18] 投资建议 - 从细分领域看，院内产品业绩确定，建议关注恒瑞医药、科伦药业等；创新药产业链和部分器械有出海逻辑，建议关注奥赛康、益方生物-U等 [4][21]

分组1：行业投资评级 - 看好（维持）[2] 分组2：核心观点 - 第45周房地产板块指数强于沪深300指数，弱于创业板指，较沪深300指数相对收益为6.0%，沪深300指数报收4104.05，周度涨幅为5.5%，创业板指数报收2321.59，周度涨幅9.3%，房地产指数（申万）报收2569.08，周度涨幅为6.8%，全国政策方面央行积极支持收购存量商品房用作保障性住房支持盘活存量闲置土地，地方政策多市有调整公积金政策购房补贴政策等多种举措[2][12] - 第45周新房销量较第44周减少，二手房销售量较第44周增加，44大城市新房销售为2.20万套，较第44周减少33.3%，21大城市二手房销售2.5万套，较第44周增加0.6%，库存量较第44周减少，库销比较第44周减少，土地市场活跃度较第44周下降，36大城市市本级合计成交土地26块，土地出让金减少，平均溢价率上升，36大城市流拍或中止、取消及延迟交易的地块数量为0块[3] - 兰花科创、京基智农等发布股份回购公告，*ST中迪、福星股份等发布担保公告，*ST和展、格力地产等发布重大资产重组公告，首开股份、金地集团和保利发展发布10月销售情况[4] - 11月8日地方化债政策出台，通过多种方式增加地方化债资源，降低地方政府隐性债务，缓解金融系统潜在风险，节约利息支出改善现金流，支持房地产市场健康发展的相关税收政策即将推出，专项债券支持收储闲置土地及存量商品房方面正在研究制定政策细则[5][29] 分组3：第45周市场行情回顾 - 第45周房地产板块指数强于沪深300指数，弱于创业板指，房地产板块较沪深300指数相对收益为6.0%，沪深300指数报收4104.05，周度涨幅为5.5%，创业板指数报收2321.59，周度涨幅9.3%，房地产指数（申万）报收2569.08，周度涨幅为6.8%[12] - 第45周地产板块涨幅居前的公司分别为华夏幸福、亚通股份等，跌幅居前的公司分别为皇庭国际、空港股份等[14] 分组4：行业及公司要闻回顾 - 全国政策方面央行积极支持收购存量商品房用作保障性住房支持盘活存量闲置土地，地方政策方面多市有调整公积金政策购房补贴政策等多种举措[15] - 本周新房销量较第44周减少，二手房销售量较第44周增加，不同城市层级新房二手房交易增减情况不同，库存量和库销比均减少[17] - 本周土地市场活跃度较第44周下降，36大城市市本级合计成交土地26块，土地出让金减少，平均溢价率上升，流拍或中止、取消及延迟交易的地块数量为0块[22] - 兰花科创、京基智农等发布股份回购公告，*ST中迪、福星股份等发布担保公告，*ST和展、格力地产等发布重大资产重组公告，首开股份、金地集团和保利发展发布10月销售情况[27] 分组5：投资建议 - 11月8日地方化债政策出台，通过多种方式增加地方化债资源，降低地方政府隐性债务，缓解金融系统潜在风险，节约利息支出改善现金流，支持房地产市场健康发展的相关税收政策即将推出，专项债券支持收储闲置土地及存量商品房方面正在研究制定政策细则[29]