报告公司投资评级 - 报告维持买入评级,目标价为29.70元 [7] 报告核心观点 - 三季度业绩同环比高增,多业务线共振驱动增长。公司前三季度营收462亿元,同比增37%;归母净利润23.7亿元,同比增44%。Q3单季营收174亿元,同比增27%,环比增30%,创历史新高;Q3归母净利润15.1亿元,同比增38%,环比增173% [1] - 受益于北美大客户AI硬件外观创新趋势,公司卡位优势明确。公司是北美大客户主要外观材料及功能件供应商之一,深度参与北美大客户机型硬件功能创新,未来有望显著拉动公司单机价值量 [1] - 公司纵向一体化布局夯实核心竞争力,横向全面布局各类AI终端客户。组装业务自23H2起逐步放量,带动公司玻璃、金属等外观件、结构件与模组的渗透率与客户覆盖度持续提升 [1] 盈利预测与投资建议 - 预测公司24-26年归母净利润分别为39/55/69亿元,根据可比公司25年27倍PE估值水平,对应目标价为29.70元,维持买入评级 [7] 风险提示 - 大客户手机出货量不及预期、公司新产品良率爬坡不及预期 [9]

国家/地区 中国 行业 房地产行业 报告发布日期 2024 年 10 月 21 日 房地产行业 行业研究 | 行业周报 城中村改造加快 看好（维持） 核心观点 ⚫ 本周市场回顾。第 42 周房地产指数强于沪深 300 指数，弱于创业板指数。房地产板 块较沪深 300 指数相对收益为 2.0%。沪深 300 指数报收 3925.23，周度涨幅为 1.0%；创业板指数报收 2195.10，周度涨幅 4.5%；房地产指数（申万）报收 2203.07，周度涨幅为 3.0%。 ⚫ 全国政策方面。全国政策方面。五部委联合推出房地产政策"组合拳"，以支持房 地产市场的健康发展。地方政策方面。青岛、南昌、河北规定首套和二套房公积金 贷款最低首付款比例统一调整为 15%；内蒙古包头、成都、绍兴将住房公积金最高 贷款额度提升至 120 万元；福建、天津取消部分住房限制；厦门、重庆支持购房安 置；四川和山东发放住房补贴和消费券。 ⚫ 第 42 周新房销量较第 41 周增加，二手房销售量较第 41 周增加。第 42 周 44 大城 市新房销售为 2.76 万套，较第 41 周增加 70.9%；21 大城市二手房销售 2.5 万套， ...

报告行业投资评级 - 电子行业投资评级为看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 半导体市场增长势头强劲，8月全球半导体市场销售额达531亿美元，同比增长约21%，创8月单月销售额历史新高，自23年11月以来单月销售额持续10个月同比增长 [2] - 阿斯麦24Q3营收和业绩超预期，营收74.67亿欧元，净利润20.77亿欧元、同比增长9.7%，但在手订单大幅下滑至26亿欧元，不过长期增长前景积极，积压订单超360亿欧元 [2] - 台积电第三季度业绩大幅超预期，合并营收7596.9亿元新台币、同比增长39%，净利润3253亿元新台币、同比增长54%，预计24Q4销售额261 - 269亿美元、毛利率57% - 59% [2] - 联发科、高通发布新款芯片，国产手机10月密集发布，联发科发布天玑9400旗舰手机处理器，高通将发布骁龙8 Elite旗舰手机处理器 [2] 投资建议与投资标的 - 建议关注工业富联、纳思达、汇顶科技等多家公司，其中南芯科技、艾为电子等部分公司未评级 [3]

- 本报告未涉及量化模型或量化因子的构建、测试及相关内容[1][2][3]

报告行业投资评级 - 电子行业投资评级为“看好（维持）” [4] 报告的核心观点 - 半导体市场增长势头强劲，8月份销售额达531亿美元，同比增长约21%，创8月份单月销售额的历史新高 [1] - 阿斯麦24Q3营收和业绩超预期，营收74.67亿欧元，净利润20.77亿欧元，同比增长9.7%，但在手订单大幅下滑至26亿欧元 [1] - 台积电第三季度业绩大幅超预期，合并营收7596.9亿元新台币，同比增长39%，净利润3253亿元新台币，同比增长54% [1] - 联发科和高通发布新款芯片，国产手机密集发布，包括OPPO K12 Plus、vivo X200系列、一加13、OPPO Find X8系列和荣耀新年度旗舰Magic7系列 [1] 投资建议与投资标的 - 建议关注工业富联(601138，买入)、纳思达(002180，买入)、汇顶科技(603160，买入)、立讯精密(002475，买入)、蓝思科技(300433，买入)、领益智造(002600，买入)、顺络电子(002138，买入)、南芯科技(688484，未评级)、艾为电子(688798，未评级)、胜宏科技(300476，未评级)、歌尔股份(002241，买入)、珠海冠宇(688772，未评级)、中石科技(300684，买入)、蓝特光学(688127，买入)、小米集团-W(01810，买入)、联想集团(00992，买入)、中芯国际(688981，买入)、韦尔股份(603501，买入)、华虹半导体(01347，买入)、澜起科技(688008，买入)、中微公司(688012，买入)、中电华大科技(00085，未评级)、恒玄科技(688608，买入) [2]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [3] 报告的核心观点 - 上周沪深300指数上涨0.98%，创业板指数上涨4.49%，纺织服装行业指数（中信）上涨0.77%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨0.96%，品牌服饰板块（中信）上涨0.6%，覆盖个股中周大生、歌力思和浙江自然等取得较高收益 [1][6] - 9月国内社会消费品零售总额同比增长3.2%，除汽车以外的消费品零售额增长3.6%，增速较8月有所回升，1 - 9月实物商品网上零售同比增长7.9%，其中穿类商品增长4.1%；在消费品以旧换新措施推动下，9月可选消费品中家电销售表现优异，覆盖品类中金银珠宝同比下降7.8%（8月下降12%），化妆品同比下降4.5%（8月下降6.1%），服装鞋帽同比下降0.4%（8月下降1.6%） [2][11] - 本周市场在周五全面上涨推动下企稳反弹，纺织服装行业指数整体偏弱，板块中涨幅居前的主要是部分中小市值个股，品牌服饰、美妆以及港股运动服饰等龙头本周表现相对较弱；自9月市场见底回升至今，可选消费行业总体表现靠后，预计未来有政策持续加码消费，行业龙头的基本面也有望逐步得到提振 [2][11] 各部分总结 行情回顾 - 上周沪深300指数上涨0.98%，创业板指数上涨4.49%，纺织服装行业指数（中信）上涨0.77%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）上涨0.96%，品牌服饰板块（中信）上涨0.6%，覆盖个股中周大生、歌力思和浙江自然等取得较高收益 [1][6] - 个股涨幅前10名包括常山北明、跨境通等，涨幅后10名包括安踏体育、华茂股份等 [7] 行业与公司重要信息 - 上海家化调整2024年半年度利润分配总额，每股派发现金红利0.03元（含税）不变，派发现金红利总额由2025.77万元（含税）调整为2016.68万元 [8] - 稳健医疗第一期员工持股计划第一个锁定期解锁条件成就，预留的15.5万股股票不再进行授予，于董事会会议决议公告之日起作废 [8] - 爱美客全资子公司北京诺博特生物科技有限公司收到司美格鲁肽注射液的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展临床试验 [1][8] - 牧高迪选举陆暾华为第七届董事会董事长等职务；审议通过向激励对象授予预留股票期权（第二批）的议案，以2024年10月14日为预留授予日（第二批），以18.92元/份向2名激励对象授予10.10万份股票期权 [8] - 富安娜选举林国芳等为第六届董事会非独立董事，曾凡跃等为独立董事 [8] - 潮宏基2024年9月旗下珠宝品牌新增直营门店一家，为CHJ宁波K11店，9月28日开业 [1][8] - 水星家纺终止向不特定对象发行可转换公司债券 [9] - 周大生9月新增自营门店8家 [10] - 华利集团向中国银行、富邦华一银行分别购买人民币结构性存款等，认购金额分别为2200万元、2400万元，预计年化收益分别为0.2%或2.54%、1.45% - 2.4%，起息日2024年10月16日，到期日分别为2025年4月8日与2025年5月6日 [10] - 太平鸟董事会决定本次不向下修正“太平转债”转股价格，且未来十二个月内（2024年10月19日至2025年10月18日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案 [1][10] 本周建议板块组合 - 本周建议组合为伟星股份、珀莱雅、申洲国际和波司登；上周组合表现为伟星股份 - 1%、珀莱雅 - 8%、申洲国际 - 5%和安踏体育 - 13% [1][11] 投资建议和投资标的 - 推荐具备全球细分行业竞争力、订单景气度有保障的出口制造龙头，如伟星股份、申洲国际和华利集团等 [2][11] - 看好基本面相对更好、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，如波司登、安踏体育和特步国际等 [2][11] - 关注品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头，如珀莱雅、巨子生物、上美股份和爱美客等 [2][11] - 认为稳健红利品种如森马服饰、海澜之家、富安娜等是较好的底仓品种 [2][11] - 建议关注黄金珠宝龙头老凤祥，老铺黄金未评级、潮宏基增持 [2][11]

报告行业投资评级 报告给予基础化工行业"看好(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 化工行业仍在基本面磨底阶段,鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位,建议关注三桶油等高股息标的,以及化工龙头企业的长期分红潜力。防御配置方面,建议关注衰退周期下更抗跌的农业产业链。[10] 2. 推荐荣盛石化(002493,买入):民营大炼化龙头企业,未来业绩向上弹性较大,与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。[10] 3. 推荐皇马科技(603181,买入):特种聚醚龙头企业,积极应对22年宏观需求恶化的压力,已再次进入环比增长通道。[10] 4. 推荐金禾实业(002597,买入):麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业,主要产品处于景气底部有望迎来边际变化。[10] 5. 建议关注盐湖股份(000792,未评级):国内钾肥龙头企业。[10] 报告内容总结 原油相关信息 1. 2024年10月11日美国原油商业库存4.205亿桶,周减少220万桶;汽油库存2.127亿桶,周减少220万桶;馏分油库存1.15亿桶,周减少350万桶;丙烷库存1.03135亿桶,周增加336.6万桶。[2] 2. 2024年10月11日美国原油产量为1350.0万桶/天,周增加10万桶/天,较一年前增加30万桶/天。10月18日美国钻机数585台,周减少1台,年减少39台;加拿大钻机数217台,周减少2台,年增加19台。[2] 化工品价格变化 1. 本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯(上涨578.6%)、固体烧碱(上涨8.4%)、聚乙烯醇(上涨7.1%);跌幅前3名为:维生素A(下跌27.9%)、天然气(下跌14.4%)、顺酐(下跌7.5%)。[3] 2. 月度价格涨幅前3名的产品分别为液氯(上涨252.6%)、R125(上涨20.3%)、辛醇(上涨14.4%);跌幅前3名为:维生素A(下跌36.7%)、苯酚(下跌14.1%)、双氧水(下跌14.1%)。[3] 化工品价差变化 1. 本周价差涨幅前3名的产品分别为醋酸乙烯(电石法)价差(上涨62.1%)、电石法BDO价差(上涨52.2%)、顺酐法BDO价差(上涨48.6%);跌幅前3名为:R410a价差(下跌200.0%)、苯乙烯(下跌61.0%)、双氧水价差(下跌33.3%)。[4] 2. 月度价差涨幅前3名的产品分别为醋酸乙烯(电石法)价差(上涨127.4%)、醋酸乙烯(乙烯法)价差(上涨112.9%)、苯乙烯(上涨107.0%);跌幅前3名为:R410a价差(下跌125.0%)、双氧水价差(下跌84.6%)、苯酚价差(下跌38.7%)。[4] 投资建议与投资标的 1. 化工行业仍在基本面磨底阶段,建议关注三桶油等高股息标的,以及化工龙头企业的长期分红潜力。防御配置方面,建议关注农业产业链。[5] 2. 推荐荣盛石化(002493,买入):民营大炼化龙头企业,未来业绩向上弹性较大,与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。[5] 3. 推荐皇马科技(603181,买入):特种聚醚龙头企业,积极应对22年宏观需求恶化的压力,已再次进入环比增长通道。[5] 4. 推荐金禾实业(002597,买入):麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业,主要产品处于景气底部有望迎来边际变化。[5] 5. 建议关注盐湖股份(000792,未评级):国内钾肥龙头企业。[5]

报告行业投资评级 报告给予基础化工行业"看好(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 化工行业仍在基本面磨底阶段,鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。油价维持高位,建议关注三桶油等高股息标的,以及化工龙头企业的长期分红潜力。防御配置方面,建议关注衰退周期下更抗跌的农业产业链。[10] 2. 推荐荣盛石化(002493,买入):民营大炼化龙头企业,未来业绩向上弹性较大,与沙特阿美联合投资项目带来长期成长性。[10] 3. 推荐皇马科技(603181,买入):特种聚醚龙头企业,积极应对22年宏观需求恶化的压力,已再次进入环比增长通道。[10] 4. 推荐金禾实业(002597,买入):麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业,主要产品处于景气底部有望迎来边际变化。[10] 5. 建议关注盐湖股份(000792,未评级):国内钾肥龙头企业。[10] 原油相关信息 1. 截至10月18日,Brent油价下跌7.6%至73.06美元/桶。本周OPEC和EIA连续下调全球需求增长预期,叠加中东局势缓和,油价下跌,周中美国原油库存下降导致油价有所反弹。[11] 2. 2024年10月11日美国原油商业库存4.205亿桶,周减少220万桶;汽油库存2.127亿桶,周减少220万桶;馏分油库存1.15亿桶,周减少350万桶;丙烷库存1.03135亿桶,周增加336.6万桶。[2] 3. 2024年10月11日美国原油产量为1350.0万桶/天,周增加10万桶/天,较一年前增加30万桶/天。10月18日美国钻机数585台,周减少1台,年减少39台;加拿大钻机数217台,周减少2台,年增加19台。[2] 化工品价格变化 1. 我们监测的188种化工产品中,本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯(上涨578.6%)、固体烧碱(上涨8.4%)、聚乙烯醇(上涨7.1%);跌幅前3名为:维生素A(下跌27.9%)、天然气(下跌14.4%)、顺酐(下跌7.5%)。[3] 2. 月度方面,价格涨幅前3名的产品分别为液氯(上涨252.6%)、R125(上涨20.3%)、辛醇(上涨14.4%);跌幅前3名为:维生素A(下跌36.7%)、苯酚(下跌14.1%)、双氧水(下跌14.1%)。[3] 化工品价差变化 1. 本周价差涨幅前3名的产品分别为醋酸乙烯(电石法)价差(上涨62.1%)、电石法BDO价差(上涨52.2%)、顺酐法BDO价差(上涨48.6%);跌幅前3名为:R410a价差(下跌200.0%)、苯乙烯(下跌61.0%)、双氧水价差(下跌33.3%)。[4] 2. 月度方面,价差涨幅前3名的产品分别为醋酸乙烯(电石法)价差(上涨127.4%)、醋酸乙烯(乙烯法)价差(上涨112.9%)、苯乙烯(上涨107.0%);跌幅前3名为:R410a价差(下跌125.0%)、双氧水价差(下跌84.6%)、苯酚价差(下跌38.7%)。[4]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 本周地产后周期各板块中除白色家电、小家电板块外其余板块均跑赢大盘，沪深300指数上涨0.98%，黑色家电、服务机器人、厨房电器、家具、照明电工板块分别上涨16.21%、5.19%、3.71%、1.44%、1.07%，分别跑赢大盘15.23pct、4.21pct、2.73pct、0.46pct、0.09pct；小家电、白色家电下跌0.09%、1.95%，分别跑输大盘1.07pct、2.93pct [2][13] - 2024年9月家具、家电零售额同比均有增长，本周家具原材料价格上涨、家电原材料价格走势分化，国内地产需求周度数据样本城市商品房和二手房成交面积环比增长但累计同比有不同程度下跌，月度数据全国住宅销售面积累计同比下降，9大城市二手房交易量同比增长1.0%，累计同比下降1.5% [2] - 9月家电出口额同比增长，家具出口额同比下降，2024年8月美国成屋销售量同比下降4.2%，私人住宅开工量同比增加3.9% [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾（2024/10/14 - 2024/10/20） - 本周地产后周期各板块中除白色家电、小家电板块外其余板块均跑赢大盘，沪深300指数上涨0.98%，黑色家电、服务机器人、厨房电器、家具、照明电工板块分别上涨16.21%、5.19%、3.71%、1.44%、1.07%，分别跑赢大盘15.23pct、4.21pct、2.73pct、0.46pct、0.09pct；小家电、白色家电下跌0.09%、1.95%，分别跑输大盘1.07pct、2.93pct [2][13] 内销数据跟踪 上游原材料价格 - 本周家具上游原材料TDI、MDI价格均上涨，TDI现货价格为13220元/吨，较上周上涨340元/吨，涨幅为2.6%；华东地区MDI均价为18260元/吨，较上周上涨380元/吨，涨幅为2.1% [14] - 本周家电上游原材料金属类价格走势分化，塑料类价格下跌，铜1市场均价为77066元/吨，较上周下跌687元/吨，跌幅为0.9%；铝A00市场均价为20700元/吨，较上周上涨118元/吨，涨幅为0.6%；不锈钢市场均价为7580元/吨，较上周下跌100元/吨，跌幅为1.3%；ABS现货均价为11920元/吨，较上周下跌20元/吨，跌幅为0.2%；PC现货均价为14630元/吨，较上周下跌40元/吨，跌幅为0.3% [15] 国内地产需求 - 新房成交周度跟踪：本周37城样本商品房成交面积环比增长98.0%，一线、二线、三线城市样本商品房成交面积环比分别增长148.2%、73.6%、99.4%；37城样本商品房成交面积累计同比下跌33.3%，一线城市、二线城市、三线城市样本商品房成交面积累计同比分别下跌24.4%、39.1%、27.0% [18] - 二手房成交周度跟踪：本周14城样本二手房成交面积环比增长130.7%，一线、二线、三线城市样本二手房成交面积环比分别增长143.0%、131.1%、108.9%；14城样本二手房成交面积累计同比下降6.8%，一线城市样本二手房成交面积累计同比增长8.8%，二线城市、三线城市样本二手房成交面积累计同比分别下降9.2%、17.0% [22] - 月度跟踪：2024年9月全国住宅销售面积当月同比下降11.0%，1 - 9月全国住宅销售面积累计同比下降19.2%；9月全国住宅竣工面积当月同比下降30.1%，1 - 9月全国住宅竣工面积累计同比下降23.9%；9月全国9大城市二手房交易量3.94万套，同比增长1.0%，累计同比下降1.5% [25] 零售跟踪 - 2024年9月家具类零售额142亿元，当月同比增长0.4%，累计同比增长1.1%；家用电器和音像器材类零售额841亿元，当月同比增长20.5%，累计同比增长4.4% [30] - 细分品类，2024年8月扫地机器人线上零售额5.4亿元，同比增长11.1%；洗地机线上零售额4.0亿元，同比下降5.8%；传统厨电线上零售额16.9亿元，同比增长5.1%；洗碗机线上零售额3.3亿元，同比增长12.3%；集成灶线上零售额1.9亿元，同比下降43.5%；厨房小家电线上零售额9.4亿元，同比下降11.6% [31] 出口数据跟踪 海外地产需求 - 2024年8月美国成屋销售386万套，同比下降4.2%；已开工的新建私人住宅达136万套，同比增加3.9% [34] 出口表现 - 2024年9月家具及其零件出口金额为46.60亿美元，同比下降12.3%，累计同比增长7.7%；家用电器出口金额为85.59亿美元，同比增长4.5%，累计同比增长13.5% [35] - 细分品类来看，2024年8月电热咖啡机、面包机、多士炉、搅拌机、电磁炉出口金额同比分别增长19%、16%、16%、15%、5%，电饭锅、电烤箱、电炒锅、电热水壶出口金额同比分别下降12%、12%、19%、20% [36] 投资建议 - 地产后周期板块建议把握两大主线，一是关注行业渗透率提升空间广阔、成长性突出的清洁电器板块，推荐石头科技(688169，买入)、科沃斯(603486，买入)；二是关注业绩增速相对稳健、分红比例维持高位且当前估值处于历史低位的龙头标的，推荐苏泊尔(002032，增持)、欧派家居(603833，买入)、索菲亚(002572，买入)、志邦家居(603801，买入)，建议关注顾家家居(603816，未评级)、慕思股份(001323，未评级) [3][38]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周轻工制造行业指数上涨0.82%，跑输大盘0.16pct；造纸子板块下跌1.58%，跑输大盘2.56pct；沪深300指数上涨0.98%，轻工制造(申万)指数在28个申万一级行业中位列第20位；轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、包装印刷和造纸板块，其中文娱用品、家具、包装印刷板块分别上涨1.98%、1.75%、1.23%，造纸板块下跌1.58% [3][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾（2024/10/14 - 2024/10/20） - 本周轻工制造行业指数上涨0.82%，跑输沪深300指数0.16pct；造纸子板块下跌1.58%，跑输大盘2.56pct；轻工四大子板块涨幅排序为文娱用品＞家具＞包装印刷＞造纸，涨幅分别为1.98%、1.75%、1.23%、 - 1.58% [3][12] 产业链数据跟踪 原材料 - 本周国废到厂价（不含税）下跌8元/吨，美废、日废OCC东南亚主港CIF价格下跌10 - 15美元/吨，欧废价格维稳；智利阔叶木浆外盘报价维稳，针叶木浆外盘报价上涨20美元/吨；阔叶木浆现货价格下跌19元/吨、针叶木浆现货价格上涨58元/吨；2024年9月下旬中国两大港口木浆库存合计158万吨，环比下降9.0%；动力煤价格下跌，溶解浆价格维稳 [4][17] 成品纸 - 本周双胶纸价格下跌30元/吨，铜版纸价格下跌32元/吨，白卡纸价格下跌56元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨9元/吨 [4][21] 盈利水平 - 本周双胶纸盈利水平较上周下降27 - 36元/吨；铜版纸盈利水平较上周下降28 - 38元/吨；白卡纸盈利水平较上周下降51 - 56元/吨；废纸系纸品盈利水平较上周增加4 - 14元/吨 [4][25] 8月机制纸及纸板产成品库存 - 2024年1 - 8月机制纸及纸板累计产量10318万吨，同比增长13.2%；8月当月产量1375万吨，同比增长12.3%；8月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长11.5%，环比增长2.7%；1 - 8月纸及纸板进口量累计同比增加0.5%，出口量累计同比增加17.7% [4][33] 投资建议与投资标的 - 伴随海外阔叶浆外盘报价下调，头部纸企成本压力或释放，当前纸浆现货价格磨底，下游需求转旺，预计文化纸、特种纸价格企稳，推荐太阳纸业(002078，买入)、华旺科技(605377，买入)、仙鹤股份(603733，买入)、五洲特纸(605007，增持)；废纸系纸种方面，国废价格回升，进口瓦楞纸减量，下游旺季来临，箱板瓦楞纸行业有望修复，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)、山鹰国际(600567，增持) [5]