行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年07月22日 [证券分析师 Table_Authors] 陶圣禹 S0630523100002 tsy@longone.com.cn [table_stockTrend] -25% -17% -9% -1% 7% 15% 23% 23-07 23-10 24-01 24-04 申万行业指数:非银金融(0749) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.续期拉动缓解寿险新单压力,非车 增速提升推动财险边际改善——上 市险企2024年6月保费点评 2.融券逆周期调节优化市场秩序,看 好政策催化下的配置机遇——非银 金融行业周报( 20240708- 20240714) 3.强化融券逆周期调节与程序化交 易监管,推动资本市场高质量发展— —非银金融行业简评 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle 把握二十届三中全会指引下的资本市场 ] 和多层次保障体系改革脉络 ——非银金融行业周报(20240715-20240721) [table_main] 投资要点: ➢ 行情回顾:上周非银指数上涨2.6%,相较沪深3 ...

行业投资评级 - 电子板块观点为"标配" [5] 报告的核心观点 国产汽车芯片迎来良机 - 工信部发布《2024年汽车标准化工作要点》,规范汽车产业系统化发展,有利于推动国产汽车芯片产业发展 [7] - 中国汽车芯片市场规模有望在2024年达到905.4亿元,同比增长6.5% [7] - 国产汽车芯片替代空间巨大,目前国产化率仅10%左右 [7] 智能手机市场复苏 - 2024年第二季度全球智能手机出货量同比增长6.5%,实现连续四个季度增长 [8][9][10] - 生成式AI等新功能有助于提高智能手机平均售价,成为市场稳健复苏的强大动力 [10] 台积电业绩超预期 - 台积电2024年第二季度营收同比增长40.1%,净利润同比增长36.3% [11] - 3nm制程出货占比环比上升6个百分点,下半年有望受益于手机新品发布和AI产品需求进一步提升 [11] 行业投资建议 - 建议关注汽车电子、设备材料、IOT、AI芯片及光模块四大投资主线 [13] - 具体建议包括: - 汽车电子周期有望筑底反弹的功率器件、存储、模拟芯片、CIS、射频等 [13] - 上游供应链国产替代的半导体设备、零组件、材料产业 [13] - AI创新驱动的算力芯片、光器件等 [13] - 受益海外需求强劲的IOT领域 [13] 风险提示 - 下游需求复苏不及预期风险 [14] - 地缘政治风险 [14] - 市场竞争加剧风险 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周申万光伏设备板块上涨、风电设备板块下跌，光伏大基地开工与企业出海带来机遇，硅料硅片价格维稳但下游价格有下行压力；风电新增装机规模增长，海上风电项目建设推进，零部件厂商盈利空间修复 [7][8][19] 各部分总结 投资要点 市场表现 - 本周（07/15 - 07/19）申万光伏设备板块上涨4.80%，跑赢沪深300指数2.88个百分点；申万风电设备板块下跌1.28%，跑输沪深300指数3.20个百分点 [7] - 光伏板块涨幅前三为禾迈股份、阳光电源、昱能科技，跌幅前三为金辰股份、福斯特、亚玛顿；风电板块涨幅前三为禾望电气、湘电股份、金风科技，跌幅前三为双一科技、起帆电缆、吉鑫科技 [7] 光伏板块 - 国内7月12日新疆三大光伏治沙项目开工，装机容量共4.9GW，下半年大基地等集中式项目启动有望提振终端需求，支撑产业链；国外TCL中环、晶科能源、阳光电源分别与沙特企业签订合约，加速中东市场一体化布局 [8][16] - 硅料价格维稳，签单多小单，产业链现金流紧张，下游按需采购，一线企业或加强减产，本月多晶硅产量有望降10%-15% [9][17] - 硅片价格维稳，7月排产预期50.6GW，部分产能转向G10L和G12R，TCL中环、高景接近满负荷生产，其他企业开工率20%-50%，后续关注原材料价格与组件需求 [9][17] - 电池片价格下降，持续亏损，降价空间有限，需求未提升，TOPCon电池库存增长，头部厂家维持高开工率，二三线厂有减产预期 [9][17] - 组件价格下降，成交重心下移，N型210与182尺寸组件价差缩小，7月除部分头部厂家开工率上调外整体平稳，采购需求回暖慢，后市或因库存和需求因素继续下行 [9][17] - 建议关注帝科股份，其为TOPCon浆料龙头，市占率50%以上，出货占比中TOPCon达86.53%以上，激光诱导烧结技术领先 [18] 风电板块 - 本周陆上风电机组招标约7671.45MW，开标约788MW，不含塔筒平均中标单价1569元/kW，较前一周小幅下滑 [19] - 截至7月19日，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价周环比分别为 -0.52%、 -0.56%、 -1.37%，较年初环比分别为 -4.47%、 -10.40%、 -15.30%，零部件环节厂商成本控制稳定，盈利空间修复 [19] - 2024年1 - 6月全国风电新增装机规模25.84GW，同比增加12.40%，6月单月新增6.08GW，同比下降8.02%，环比高增108.22%；假设占比与2023年相同，2024年全年新增装机规模预计可达85.31GW，行业高景气有望延续 [11][19] - 近期14个省市发布2024年重大风电项目建设清单，合计96.19GW，2023年国内风电招标规模同比上升7.51%，维持2024年全年国内新增装机规模超预期判断 [19] - 本周陆风招标、开标规模增加支撑全年装机，欧洲海风发展加速，国内海风产业链出口机遇走强；广东、福建、海南等地海上风电项目推进，桩基/塔筒、海缆等核心零部件有望率先受益 [11][20] - 建议关注大金重工，其为海工设备龙头，蓬莱基地排产饱满，受益海外海上风电发展；东方电缆为海缆龙头，产能充沛，中标多项目，受益国内海风发展 [11][21] 行情回顾 - 本周（07/15 - 07/19）申万光伏设备板块上涨4.80%，跑赢沪深300指数2.88个百分点；申万风电设备板块下跌1.28%，跑输沪深300指数3.20个百分点 [7][23] - 光伏设备收盘价4742.83，PE（TTM）17.76；风电设备收盘价1360.63，PE（TTM）25.44 [24] - 本周光伏、风电板块主力净流入前五为阳光电源、上能电气、奥特维、迈为股份、安彩高科，主力净流出前五为隆基绿能、TCL中环、晶澳科技、阿特斯、通威股份 [26] 行业动态 行业新闻 - 广东省2023年15个省管海域海上风电竞争配置项目全部核准，规模共计700万千瓦 [28] - 河北省启动国管海域海上风电项目竞谈，秦皇岛拟开展50万千瓦项目竞谈 [28] - 盐城市推进海上风电规模化开发，到2025年底风电装机规模达1050万千瓦左右；辽宁营口启动全球单机容量最大风电机组，发电量可提升125% [28] 公司要闻 - 通宝能源全资子公司投资建设武乡通宝二期扩容5万千瓦光伏发电项目，已获备案证 [29] 上市公司公告 - 07/16欧普泰子公司上海欧普泰智能科技有限公司完成注销手续 [30] - 07/17永臻股份使用募集资金向全资子公司永臻芜湖提供10.30亿元无息借款用于项目及补充流动资金 [30] - 07/17 TCL中环等三方将在沙特共同设立合资公司建设年产20GW光伏晶体晶片工厂项目 [30] - 07/18禾迈股份中标多个储能项目，尚未签订正式合同 [30] - 07/19天合光能2024年上半年业务稳定增长，截至6月30日在手订单余额362.69亿元（未含税） [30] - 07/19时创能源子公司投资设立新公司 [30] - 07/19德业股份使用募集资金向全资子公司海盐新能源增资5亿元用于募投项目 [30] 上市公司2024年半年度业绩预告 - 07/15奥特维归母净利7.26 - 7.72亿元，同比38.92% - 47.70%；扣非净利7.29 - 7.75亿元，同比45.08% - 54.24% [31] 行业数据跟踪 光伏行业价格跟踪 - 硅料、硅片部分规格价格维稳，电池片、组件价格有下降情况，不同尺寸和类型产品价格表现有差异，如硅片N型210mm价格周环比 -1.21%，电池片单晶硅PERC182mm价格周环比0.00%等 [46] 风电行业价格跟踪 - 截至7月19日，环氧树脂、中厚板、螺纹钢等上游大宗商品价格周环比分别为 -0.52%、 -0.56%、 -1.37%，较年初环比分别为 -4.47%、 -10.40%、 -15.30% [19][51]

报告行业投资评级 - 超配 [3] 报告的核心观点 - 上周医药生物板块表现良好呈企稳迹象，三中全会提出深化医改预计后续有政策出台，医药生物板块有望平稳健康发展 [5][36] - 生物医药作为新质生产力代表和战略新兴产业、医疗设备作为重点产业链将获大力支持，行业高技术高壁垒属性将强化 [5][36] - 当前医药生物板块估值处历史低位，回调空间有限，下半年业绩有望向好，医疗反腐影响弱化，中长期投资价值显著，建议加大配置力度 [5][36] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周（7月15 - 21日）医药生物板块整体涨1.29%，在申万31个行业排第6，跑输沪深300指数0.63个百分点；年初至今整体跌20.05%，排第25，跑输沪深300指数23.19个百分点 [4][13][16] - 上周子板块全涨，涨幅前三为生物制药、中药、医药商业，涨幅分别为2.61%、1.91%、1.33%；年初至今子板块均跌，医疗服务跌幅最大为 - 36.90% [4][13][16] - 截至7月19日，医药生物板块PE估值24.4倍，处历史低位，相对沪深300估值溢价108%；子板块中医疗器械、化学制药等PE估值分别为28.1倍、27.6倍等 [19] - 上周上涨个股170只（占比36.1%），涨幅前五为*ST景峰（28.0%）等；下跌个股297只（占比63.1%），跌幅前五为向日葵（ - 12.3%）等 [24] - 7月19日，A股申万医药生物板块总市值5.65万亿元，占全部A股市值6.63%；上周申万医药板块合计成交额2046亿元，占全部A股成交额6.21%，单周成交额环比降9.18% [25] - 上周医药行业主力资金净流出28.24亿元，在申万一级行业排第22位 [29] 行业要闻 - 7月19日，国家药监局会同国家卫健委制定《医疗机构临床急需医疗器械临时进口使用管理要求》，适用于特定医疗器械，使用机构需为符合要求的三级甲等医院 [31] - 7月21日，中共中央发布决定，与医药行业相关的有健全发展新质生产力体制机制、提升产业链供应链韧性、深化外商投资管理体制改革、健全社会保障体系、深化医药卫生体制改革、健全人口发展支持和服务体系等方面 [32][33][34] 投资建议 - 建议关注创新药链、器械设备、医疗服务、血制品、二类疫苗、特色原料药等细分板块及个股投资机会 [5][36] - 个股推荐组合：特宝生物、贝达药业、科伦药业、开立医疗、千红制药、博雅生物 [5] - 个股关注组合：海尔生物、诺泰生物、康泰生物、荣昌生物、国际医学、华厦眼科等 [5]

行业投资评级 超配 [6] 报告的核心观点 1. 二级市场表现:上周食品饮料板块上涨3.33%,在31个申万一级板块中排名第2位。子板块方面,上周各板块除零食外均上涨。个股方面,涨幅前五为青海春天、盖世食品、安井食品、泸州老窖、佳禾食品。[18][19][20][21][22][23] 2. Q2食品饮料基金持仓明显回落,白酒板块减配较多。[8] 3. 白酒:估值处于近10年15%分位数左右,接近2018年低点,头部酒企分红率有提升趋势。建议关注高端酒和区域龙头。[9] 4. 啤酒:原材料成本红利持续释放,利润弹性显现。长期看啤酒行业高端化趋势不改,中高端扩容潜力充足。[10] 5. 零食:三只松鼠业绩持续增长,关注产品和渠道拓展。乳制品:消费者健康意识提升,低温鲜奶空间较大。卤制品:绝味食品深耕鸭脖主业。[11] 分类总结 1. 二级市场表现 - 食品饮料板块表现良好,在31个申万一级板块中排名第2位。[18][19][20][21][22][23] - 基金持仓明显回落,白酒板块减配较多。[8] 2. 行业子板块 - 白酒:估值处于低位,建议关注高端酒和区域龙头。[9] - 啤酒:原材料成本下降,利润弹性显现,行业高端化趋势不改。[10] - 零食:三只松鼠业绩增长,关注产品和渠道拓展。[11] - 乳制品:消费者健康意识提升,低温鲜奶空间较大。[11] - 卤制品:绝味食品深耕鸭脖主业。[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪深300环比上涨1.92%，汽车板块整体下跌2.29%，涨幅在31个行业中排第25 [7] - 尊界首款超豪华MPV车型预计明年上半年上市，鸿蒙智行车型将集中上市，智界R7亮相工信部新车目录 [7] - 2024Q2基金持仓披露完毕，汽车行业持仓比例基本持平，基金调仓集中于整车龙头，部分个股持股总市值环比下降 [8] - 投资建议关注整车行业龙头、传统自主品牌、新势力车企，以及汽车零部件供应链和主机厂重点增配方向相关标的 [8] 根据相关目录分别进行总结 二级市场表现 - 本周沪深300环比上涨1.92%，汽车板块整体下跌2.29%，涨幅在31个行业中排第25 [7] - 细分行业中，整车、汽车零部件、汽车服务、其他交运设备子板块有不同变动 [7] - 个股方面，华阳变速、同心传动、动力新科涨幅较大；凯龙高科、广汇汽车、东箭科技跌幅较大 [18] 行业数据跟踪 乘联会周度数据 - 7月1 - 14日，乘用车市场零售57.8万辆，同比+3%，较上月同期+6%，批发44.9万辆，同比 - 23%，较上月同期 - 15% [23] - 新能源汽车市场零售28.6万辆，同比+27%，较上月同期+6%，批发25.1万辆，同比+10%，较上月同期 - 13% [23] 原材料价格 - 展示了钢材、铝锭、塑料粒子、天然橡胶、纯碱、正极原材料等现货价格图表 [25][26][27] 新车型跟踪 - 本周上市新车型包括全新产品、改款产品、新增车型 [28] - 介绍了传祺E8、ID.UNYX与众等车型的配置参数 [29] 上市公司公告 - 博俊科技、隆盛科技发布2024年半年度业绩预告，预计归母净利润和扣非净利润同比增长 [30] - 继峰股份、亚太股份、中鼎股份子公司收到客户定点通知，涉及座椅总成、前卡钳、空气供给单元总成等项目 [30] - 松原股份全资子公司拟在巢湖市投资建设项目，总投资约10亿元 [30] 行业动态 行业政策 - 上海加快推进高级别自动驾驶引领区建设，创新车联网技术赋能 [31] - 北京面向无车家庭定向增发新能源小客车指标 [32] - 成都印发《成都市推动氢燃料电池商用车产业发展及推广应用政策申报指南》 [33] 企业动态 - 广汽埃安泰国智能工厂竣工，第二代AION V全球同步下线 [34] - 一汽解放与印尼知名物流集团签署1200台重卡出口合作备忘录 [35] - 小鹏汽车与大众汽车集团签订电子电气架构战略合作联合开发协议 [36]

行业投资评级 - 申万行业指数:电力设备(0763)行业评级为标配 [5] 报告的核心观点 电池板块 1. 下游需求旺盛,行业景气度向好 - 2024年7月前两周国内新能源车零售28.6万辆,同/环比+27%/+6% [9] - 2024Q2消费电子市场回暖,消费电池供不应求 [9] - 预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆,同比+20.0% [9] 2. 行业供给端有序调整,价格趋稳 - 锂盐、正极材料、负极材料、隔膜、电解液等价格趋于稳定 [10] 3. 建议关注宁德时代和特锐德 - 宁德时代是全球锂电龙头,2024年保守出货480GWh,全年利润约460亿元 [21] - 特锐德受益于电网投资结构升级,充电桩运营市场广阔 [22] 储能板块 1. 本周新增28个招标项目,5个中标项目 - 本周储能项目招中标总规模为1.98GW/6.82GWh,其中招标项目规模为1.79GW/6.04GWh [23] - 中标价格方面,本周储能EPC中标均价1.78元/Wh,环比抬升 [23] 2. 储能EPC报价呈抬升趋势,行业低价竞争现象或迎改善 - 7月储能EPC报价逐周抬升,行业低价竞争现象或加速改善 [24] - 技术路线方面大容量电芯量产进程加速、构网型储能热度攀升 [24] - 市场需求方面,非美等新兴市场需求潜力释放 [24] 3. 建议关注上能电气 - 公司储能业务已实现全产业链布局,储能产品市场持续开拓 [25]

国内债市 - 7天期OMO利率及LPR降息10bps,叠加长债利率约束助于利率曲线形态正常倾斜向上[4] - 部分区域农商行接收监管要求上报中长债投资情况,要求降杠杆、降久期及防风险的窗口指导监管舆情继续约束利率下行空间[4] - 央行公告自本月起,有出售中长期债券需求的中期借贷便利(MLF)参与机构,可申请阶段性减免MLF质押品[4] 海外流动性 - 美国总统拜登宣布退出2024年总统大选,特朗普2.0交易预期发酵[5] - 美债利率先降后升,年内降息开启确定性较高,但更多可能是"预防式"降息为主[28] - 中国和日本持有的美债规模环比均有所下降[29] 商品市场 - 国际金价新高后有所回落,但中期仍有望企稳并维持相对高位运行[6] - 油价小幅下行,但中国需求部分对冲全球看多情绪[6] - 铜价、农产品价格等大宗商品价格整体呈现震荡走势[28,29] 外汇市场 - 人民币汇率大幅走强的动能或有限,但考虑外贸增速边际下修可能影响经济总量增长斜率[5] - 央行采取多重汇率管理工具维护人民币汇率基本稳定[36] - 银行代客远期结汇签约规模有所增加[34]

报告行业投资评级 - 标配 [6] 报告的核心观点 - 化妆品板块消费者消费趋于平常化、理性化，珀莱雅、巨子生物等优质国货品牌不断崛起，国产渗透率提升仍有空间，建议关注自身产品力强、消费者认可度高的标的珀莱雅 [8] - 医美板块供需双发展、渗透率提升、合规化趋严、国产替代率提升仍为医美赛道的主旋律，重组胶原蛋白、再生类等新兴赛道具备布局价值，推荐关注合规产品线丰富的龙头企业爱美客以及积极布局医美赛道的江苏吴中 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周沪深300指数上涨1.92%，申万美容护理指数下跌2.41%，行业跑输大盘4.33pcts，涨幅在全部申万一级行业中排倒数第6位 [7][13] - 本周板块内涨幅前五的个股分别为ST美谷（2.12%）、贝泰妮（1.38%）、爱美客（1.19%）、上海家化（0.39%）、中顺洁柔（-0.28%）；跌幅前五的个股分别为百亚股份（-8.29%）、珀莱雅（-8.00%）、诺邦股份（-6.55%）、依依股份（-5.71%）、可靠股份（-5.68%） [7][16] 行业动态 - 7月17日，前珀莱雅化妆品股份有限公司首席研发官、浙江华睿生物技术有限公司副总经理蒋丽刚入职百雀羚，担任首席研发官一职 [18] - 7月13日，爱茉莉太平洋旗下高奢科技护肤品牌AP嫒彬正式进军中国内地市场，并在其位于上海静安久光百货的内地首店举办了上市开幕仪式 [8][19] 上市公司新闻与公告 - 7月14日，华东医药发布公告称其英国全资子公司Sinclair旗下注射用皮肤填充产品KIO015已按照欧盟医疗器械法规要求提交了欧盟CE认证申请，该产品预计将于2025年获得欧盟CE认证，届时将有望成为全球首个非动物源性壳聚糖医美填充剂，公司已开展KIO015在中国的注册临床试验相关准备工作，计划尽快启动中国注册临床 [8][20] 数据跟踪 - 2024年6月，国内社会消费品零售总额40732亿元，同比增长2.0%，低于wind一致预期（+4.0%），增速较上月下滑1.7pct；其中化妆品零售额为405亿元，同比下降14.6%，1 - 5月化妆品零售额累计同比增长1.0% [8][22] - 6月线上消费表现下行，截至6月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计同比分别达9.8%和8.8%，增速较上月环比下降2.6和2.7pct；分品类来看，6月网上零售额吃、穿、用分别累计同比增长17.8%、7.0%、7.8%，较上月增速环比 - 1.8pct、 - 2.0pct、 - 3.0pct [8] - 6月线下消费快速复苏，根据社零、网上商品及服务零售额推算，6月线下社零同比 + 8.6%，增速较上月环比提升6.0pct [8]

行业投资评级 - 超配 [2] 报告的核心观点 - 看好政策催化下的配置机遇，寿险负债转型仍在推进，队伍规模下滑幅度边际减弱，产能提升成效显著，车险量质齐升逻辑夯实，非车险增长动能强劲、空间广阔，板块处历史低估值区间，重视板块配置机遇 [3][4][5] 寿险业务分析 - 寿险二季度新单仍有高基数压力，但预定利率的进一步下调有望持续激活需求。平安个人寿险新业务2024H1同比下滑5.7%，太保寿险代理人渠道2024H1新单保费同比增长3.4%，人保寿险长险首年2024H1同比下滑20.4% [3] - 续期保费拉动效应显著，抵消新单下滑压力。平安个人寿险续期业务2024H1同比增长9.6%，太保寿险银保渠道续期业务2024H1大幅增长288%，人保寿险2024H1续期同比增长24.5% [4] 财险业务分析 - 新车销量下滑拖累车险增速，非车险增速提升推动财险整体边际改善。2024Q2人保车险、平安车险、太保车险保费单季度同比增速分别为3.2%、3.3%、3.3%，非车险业务中太保非车险业务同比增长12.3%，增速领先于人保和平安 [4] - 非车险业务中，太保上半年增速领先上市同业，洪涝灾害对非车业务COR影响有限。2024Q2人保非车险、平安非车险、太保非车险保费单季度同比增速分别为3.9%、9.4%、10.2% [4] 保费数据 - 寿险原保费累计同比增速排序为：平安寿险（+5.1%）>中国人寿（+4.1%）>人保寿险（+0.3%）>太保寿险（-1.2%）>新华保险（-8.4%）；财险原保费累计同比增速排序为：太保财险（+7.7%）>平安财险（+4.1%）>人保财险（+3.7%） [3] - 2024年6月单月保费同比增速：人保寿险（+30.1%）>平安寿险（+16.2%）>中国人寿（+3.21%）>新华保险（+3.20%）>太保寿险（+2.3%） [3] - 2024年6月单月财险同比增速：太保财险（+8.0%）>平安财险（+6.4%）>人保财险（+6.1%） [4] 投资建议 - 持续关注寿险负债转型下的产能爬坡及需求释放，重申财险配置机遇，重视板块配置机遇，建议关注拥有明显护城河的大型上市险企 [5]