报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月制冷剂价格价差上行含氟聚合物价格保持低位运行截至2024年1月27日三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为43500元/吨、43000元/吨和44000元/吨较12月底分别上涨1.16%、2.38%、3.53%R22价格为33000元/吨较上月环比持平受产能快速提升、需求增速下滑影响2024年我国PTFE、PVDF、HFP价格均保持低位运行 [8] - 2025年度第一季度主流空调厂商长协订单现金出厂价环比提升长期来看制冷剂价格仍将保持上行叠加外贸订单表现较好短期制冷剂市场或延续向好趋势一季度价格有望再度拉升整体来看行业信心受到提振制冷剂景气周期有望延续 [8] - 2月家用空调及冰箱排产量同比增长预计2月维持增长态势制冷剂下游需求依旧旺盛2025年2月到2025年4月我国家用空调排产总量分别为1593.00万台、2492.65万台、2477.09万台同比增速分别为35.64%、14.30%和12.60%2024年以来家用空调和冰箱排产量处于近几年相对高位对制冷剂需求起到支撑作用 [8] - 2025年二代制冷剂配额削减三代制冷剂生产配额总量保持在基线值考虑到空调市场的旺盛需求三代制冷剂配额较2024年略有提升结合下游新装机及维修市场需求来看二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧2025年以来下游空调行业排产大幅提升需求旺盛2025年空调厂商长协订单价格落地为制冷剂价格提供支撑制冷剂行业有望维持高景气度相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业如巨化股份、三美股份以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [8] 根据相关目录分别进行总结 制冷剂跟踪 - 三代制冷剂价格小幅上行价差维持高位2025年1月三代制冷剂价格上行截至2024年1月27日三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为43500元/吨、43000元/吨和44000元/吨较12月底分别上涨1.16%、2.38%、3.53%三代制冷剂价差处于近5年来相对高位 [12][17] - 1月三代制冷剂月度产量同比下降环比涨跌不一2025年1月国内R32、R134a、R125月度产量同比下降、环比涨跌不一产量分别为11661吨、9089吨、7028吨同比分别变动 - 40.96%、 - 17.75%、 - 45.54%环比分别变动 - 22.15%、 - 4.32%、52.39% [18] - 三代制冷剂库存环比回升2024年以来我国三代制冷剂工厂总库存保持下降趋势2025年1月环比出现回升截至1月31日R32、R134a、R125工厂总库存分别为3402吨、2305吨、1885吨较上月底分别提升3.50%、5.06%、11.14% [21] - 二代制冷剂R22价格较上月持平价差有所回落2024年以来二代制冷剂R22价格快速上行带动产品价差快速提升至近5年新高截至2025年1月27日R22价格为33000元/吨较上月环比持平较2024年1月31日上涨65.00%；价差为23400元/吨较上月底下降2.81% [25] - 12月R22出口量同比环比提升出口价格环比回落2024年2月以来R22出口量环比提升7月出口量创年内新高达到10629.66吨随后回落12月出口量为7135.53吨同比提升64.31%环比提升6.79%；12月R22出口均价为2522.71美元/吨同比提升24.12%环比下降7.96% [28] - 1月R22产量保持回落态势1月R22开工率为51.33%同比提升14.90pct环比提升19.51pct；产量回落至6377吨同比下降78.15%环比下降69.98% [32] - 1月R22库存先降后升1月末库存环比保持下降二代制冷剂R22库存自2019年10月以来保持长期波动下降的趋势截至2025年1月31日我国R22工厂总库存为3113吨较上月环比下降了1.33%较1月10日的低点2957吨提升了5.28% [35][37] - 1月成本端萤石和无水氢氟酸市场价格较稳定2024年2月以来伴随全国矿山低开工率萤石供给收紧价格震荡走高截至2025年1月27日萤石湿粉和萤石干粉价格分别保持3662元/吨和3862元/吨；2024年1月以来无水氟化氢市场走强5月下旬以来受萤石粉价格松动的影响有所震荡截至2025年1月27日我国无水氢氟酸市场价格为10980元/吨较12月底的10906元/吨小幅提升0.68% [38][41] - 1月二氯甲烷价格回落三氯甲烷、三氯乙烯、四氯乙烯价格上升1月二氯甲烷价格出现回落、三氯甲烷、三氯乙烯、四氯乙烯价格均上涨截至2024年1月27日我国二氯甲烷、三氯甲烷价格分别为2639元/吨、2740元/吨分别较上月底变动 - 10.45%和18.41%；三氯乙烯和四氯乙烯价格分别为3534元/吨、4889元/吨分别较上月底上涨2.58%和5.16% [42][44] - 1月R22表观消费量同比环比保持下滑2024年3月以来进入维修旺季R22表观消费量上升后于8月开始回落2024年表观消费量明显低于去年同期水平2025年1月R22表观消费量为14106.47吨同比下降56.06%环比下降21.01% [45] - 2月家用空调排产同比增长3月预计维持增长态势2月我国家用空调排产量同比提升35.6%预计3月同比增长14.30%2025年2月到2025年4月我国家用空调排产总量分别为1593.00万台、2492.65万台、2477.09万台同比增速分别为35.64%、14.30%和12.60% [48] - 2月冰箱排产量同比提升预计3月产量同比保持平稳2025年2月我国冰箱排产量为632.00万台同比提升29.24%预计3月、4月冰箱排产量分别为890.24万台和891.94万台同比分别增长1.80%和2.90% [52] 含氟聚合物 - 含氟聚合物价格普遍保持低位平稳运行受产能快速提升、需求增速下滑影响2024年我国PTFE、PVDF、HFP价格均保持低位运行截至2025年1月27日我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为40000元/吨、29000元/吨、42000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为60000元/吨、52000元/吨、50000元/吨；HFP价格为35000元/吨 [57] - 含氟聚合物库存环比下滑产量及开工率涨跌不一2025年1月我国PTFE、PVDF、HFP产量分别为9772吨、8775吨和6108吨同比分别变动 - 1.21%、3.56%和11.42%月环比分别变动5.00%、 - 5.02%、2.67%；2025年1月31日我国PTFE、PVDF、HFP工厂总库存分别为520吨、2690吨和260吨月环比分别减少42.86%、16.46%和35.00%；2025年1月我国PTFE、PVDF、HFP月度开工率分别为58.90%、60.52%和60.78% [60][65] - 12月PTFE、PVDF表观消费量环比提升2024年12月我国PTFE、PVDF表观消费量分别为7046.42吨和7639.95吨同比分别变动 - 13.47%和0.25%环比分别提升6.89%和46.48%；PTFE表观消费量自2022年下半年开始上升2023年5月以来至2024年12月同比增速开始波动下降表观消费量在8000吨/月左右波动PVDF表观消费量自2022年9月开始上升2023年6月以来同比增速开始波动下降2024年PVDF月表观消费量整体处于下降态势 [66][70] 业绩预告 - 巨化股份2024年度业绩预增公告1月22日晚巨化股份发布2024年度业绩预增公告公司预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润为18.7亿元到21.0亿元与上年同期相比增加9.26亿元到11.56亿元同比增长98%到123%预计2024年度公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为17.21亿元到19.51亿元与上年同期相比增加8.98亿元到11.28亿元同比增长109%到137%公司本期业绩增长主要原因系公司主要产品的外销量、价格齐升主营业务收入、产品毛利率上升 [75][76] - 三美股份2024年度业绩预增公告1月23日晚三美股份发布2024年度业绩预增公告公司预计2024年年度实现归属于上市公司股东的净利润为7.02亿元到8.14亿元与上年同期相比将增加4.22亿元到5.34亿元同比增长150.87%到191.01%预计2024年年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.72亿元到7.84亿元与上年同期相比将增加4.63亿元到5.75亿元同比增长221.27%到274.92%本期业绩预增的主要原因包括主营业务影响和非经营性损益的影响 [79][80] - 永和股份2024年度业绩预增公告1月19日晚永和股份发布2024年度业绩预增公告公司预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.40亿元到2.80亿元与上年同期相比将增加5,631.11万元到9,631.11万元同比增长30.66%到52.43%其中预计2024年第四季度单季实现归属于上市公司股东的净利润为9,350.00万元到1.34亿元同比增长332.37%到517.34%环比增长176.78%到295.19%公司预计2024年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.33亿元到2.73亿元与上年同期相比将增加1.20亿元到1.60亿元同比增长106.44%到141.88%其中预计2024年第四季度单季实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9,180.00万元到1.32亿元同比实现扭亏为盈环比增长162.11%到276.32%本期业绩预增的主要原因包括制冷剂产品结构劣势转好和含氟高分子材料稳中有增 [83][84] 投资建议 - 2025年二代制冷剂配额削减三代制冷剂生产配额总量保持在基线值考虑到空调市场的旺盛需求三代制冷剂配额较2024年略有提升结合下游新装机及维修市场需求来看二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧2025年以来下游空调行业排产大幅提升需求旺盛2025年空调厂商长协订单价格落地为制冷剂价格提供支撑制冷剂行业有望维持高景气度相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升 [89] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业如巨化股份、三美股份以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [89]

核心观点 - 上证指数中长期趋势在2024年10月中旬之后扭转向上，目前调整充分，短线技术条件修复，或有进一步震荡盘升动能 [2] 分组1：中长期均线趋势扭转 - 上证指数在2021年2月18日创波段高点3731点后宽幅震荡向下，至2024年9月18日创波段低点2689点，处于三年半下降趋势；2024年9月18日后快速上涨，10个交易日涨985点，9月30日跳空向上突破下降趋势线，留下66点突破性缺口 [2] - 2024年10月14日，20日、30日、60日均线形成多头排列，中期均线趋势向上；两交易日后，半年线金叉年线，半年线及年线齐头向上，长期均线趋势修复，中长期均线趋势扭转向上 [2] 分组2：调整充分 - 2024年10月8日，上证指数逼空大涨超36%创波段高点3674点后宽幅震荡回落，最大跌幅超15%，调整超80个交易日，一度跌至120日均线附近 [2] - 120日均线附近重合前期66点突破性缺口支撑位，支撑有力；2025年1月14日在支撑位附近收凸顶大阳线，大单资金净流入超162亿元，与前两根K线形成启明星看涨K线组合，筑底夯实 [2] 分组3：短期技术条件修复 - 60日均线是多空分界线，上证指数在其附近多空争夺后，于2025年2月12日收凸顶阳线，收于60日均线上方，来到日线均线体系之上，同时上破2024年10月8日与12月10日高点形成的下降趋势线 [2] - 目前指数5日、10日、20日均线多头排列，齐头向上，短期趋势向好，日线指标未走弱，短期技术条件明显修复，无明显拉升结束迹象 [2] 分组4：涨跌空间分析 - 上证指数下方有半年线、缺口、年线支撑位，距目前点位约7%空间，回落空间小 [2] - 若把2024年9月18日到10月8日大涨36%的日线K线称为旗杆，之后调整浪称为旗面，指数调整结束延续上涨趋势，理论上将再涨一个旗杆高度，上行空间大 [2]

通胀数据 - 2025年1月美国CPI同比上涨3.0%，预期2.9%，前值2.9%；环比上升0.5%，预期0.3%，前值0.4%[4] - 1月美国核心CPI同比上涨3.3%，预期3.1%，前值3.2%；环比上涨0.4%，预期0.3%，前值0.2%[4] 通胀趋势 - CPI环比3MMA升至0.4%，自2024年下半年以来中枢持续抬升；核心CPI环3MMA升至0.3%，中枢上行趋势略弱于整体CPI[4] 季节性影响 - 美国CPI1月季节性上涨概率较大，2000年以来1月环比均值0.25%，仅3次环比下跌，此次0.5%涨幅处历年区间上限附近[4] 分项价格变动 - 食品价格环比0.4%，涨幅较前值上升0.1个百分点；能源价格环比1.1%，涨幅较上月收窄1.3个百分点，燃油价格环比涨6.2%[4] - 核心商品环比0.3%，前值0.0%，二手汽车和卡车涨幅大，医疗类商品环比1.2%，服装环比 -1.4%[4] - 核心服务中运输服务环比1.8%，住房服务环比0.4%，较前值升0.1个百分点，等价租金环比0.3%与前值持平[4] 市场反应 - 市场对年内首次降息时间预期推迟至9月以后，数据公布后美债收益率、美元指数跳涨，美股回落，黄金上涨[4] 政策影响 - 关税政策若传导顺利，通胀或维持韧性，使美联储难短期内降息；财政政策落地尚待时日，通胀走高或制约居民消费[4] 风险提示 - 对进口商品加征关税影响美国通胀；美联储货币政策超预期紧缩；地缘政治风险[4]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 2025年工程机械行业开年销量受假期影响仍维持增长，全年有望复苏提速，国内内需逐步复苏回暖，海外市场渗透率逐步提升，建议关注相关龙头企业 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 装载机销售情况 - 2025年1月销售各类装载机7920台，同比增长1.51%，其中国内3706台，同比下降1.01%，出口4214台，同比增长3.84% [4] - 2025年1月电动装载机销量1086台，电动化渗透率达13.7%，渗透率持续扩大，出口持续增长，销售占比达53.20% [6] 挖掘机销售情况 - 2025年1月销售各类挖掘机12512台，同比增长1.1%，其中国内5405台，同比下降0.3%，出口7107台，同比增长2.19%，1月销售电动挖掘机18台 [6] 国内市场情况 - 2025年1月单月挖掘机内销同比下降0.3%，主要因春节假期在1月下旬致生产和销售活动停滞，2024年春节在2月致基数较高，内销仍保持复苏态势，看好2月内销数据 [6] - 2024年全年国内基建固定投资持续发力，同比增长9.19%，采矿业和水利管理业固定投资同比增长10.50%和41.70%，带动下游需求，政府推动老旧设备淘汰补贴政策落地，刺激更新需求，国内挖掘机销量稳步回升 [6] - 1月小松挖掘机开工小时数为66.20小时，同比2023年1月过年期间增长23.7小时，下游开工端复苏 [6] 海外市场情况 - 2025年1月挖掘机出口同比增长2.19%，出口受假期影响增速放缓，受益全球新兴市场基建需求增长，国产设备出海进程提速 [6] 企业情况 - 截止2月7日，中联重科合计全球发车超1万台，总金额约57亿元；2月5日，徐工集团向海外发车产品价值总量3.18亿元，国产高端矿山装备在国际逐步站稳脚跟 [6] 价格调整情况 - 云南惠友柳工工程机械有限公司自2025年2月13日起对部分挖掘机产品价格进行调整，20吨以下上调1万元，20吨至50吨上调2万元，50吨以上上调3万元 [6] 建议关注企业 - 建议关注海外深度布局，品牌认可度高，产品矩阵完善，成本费用高效，研发实力强劲的龙头企业，如三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等 [6]

报告核心观点 - 非银金融行业上周非银指数上涨，政策完善制度体系、优化市场生态，险资投资黄金试点启动，建议关注大型券商和综合险企配置机遇 [6][7][8] - 电子行业 AI 热潮持续，北美云厂商资本开支高增，海外科技股 24Q4 业绩多数回暖，行业需求温和复苏，建议关注四大投资主线 [11][12][13] - 财经新闻方面美国 1 月 CPI 超预期，美联储主席鲍威尔表示可能针对关税政策调整利率 [18] - A 股市场上交易日主要指数收涨，市场情绪修复向好，部分板块技术条件向好，可把握轮动节奏适当做多 [19][20][23] 分组1：非银金融行业周报 行情回顾 - 上周非银指数上涨 3.1%，相较沪深 300 超涨 1.1pp，券商与保险指数同步上涨，分别为 4.04%和 0.11% [6] - 上周市场股基日均成交额 18764 亿元，环比增长 39.5%；两融余额 1.82 万亿元，环比增长 2.6%；股票质押市值 2.73 万亿元，环比增长 3.6% [6] 券商情况 - 证监会发布实施意见提出 18 条政策举措，完善制度体系、优化市场生态，吸引多元投资者，提升市场活跃度 [7] - 证监会调研并召开投资者座谈会，推动上市公司增强回报意识，完善制度短板 [7] 保险情况 - 金融监管总局开展险资投资黄金业务试点，10 家试点险企可投资约 2000 亿元，优化险企资产配置，促进黄金市场供需平衡 [8] - 上市险企业绩预告显示归母净利润同比高增，权益市场弹性有望凸显，建议把握估值低位配置机遇 [8] 投资建议 - 券商关注并购重组、高“含财率”和 ROE 提升主线，关注大型券商配置机遇 [9] - 保险关注具有竞争优势的大型综合险企 [9] 分组2：电子行业周报 板块观点 - DeepSeek 引发的 AI 热潮持续，华为、荣耀等接入 DeepSeek - R1，北美云厂商 2025 年资本开支高增，关注 AI 板块结构性机会 [11][12] - 海外科技龙头 24Q4 财报多数业绩同环比上涨，体现下游需求回暖与科技板块估值修复 [11][13] - 电子行业需求温和复苏，关注 AIOT、AI 驱动、设备材料、消费电子周期筑底四大投资主线 [11] 具体情况 - DeepSeek - R1 性能优越且成本低，推动 AI 端侧应用渗透；北美云厂商资本开支高增，为全球 AI 产业链带来机遇 [12] - 高通、苹果 24Q4 营收和利润创新高，英飞凌虽营收下滑但优于预期并上调 2025 年营收指引 [13] 行业表现 - 本周沪深 300 指数上涨 1.98%，申万电子指数上涨 6.14%，跑赢沪深 300 指数 4.16 个百分点，涨跌幅排第 4 位 [14] 投资建议 - 关注 AIOT 板块的乐鑫科技等公司 [14] - 关注 AI 创新驱动板块的寒武纪等公司 [14] - 关注上游供应链国产替代预期的半导体设备等产业相关公司 [14] - 关注消费电子周期有望筑底反弹板块的韦尔股份等公司 [14][16] 分组3：财经新闻 美国 CPI 情况 - 美国 1 月未季调 CPI 同比升 3%，预期升 2.9%；季调后 CPI 环比升 0.5%，预期升 0.3% [18] - 未季调核心 CPI 同比升 3.3%，预期升 3.1%；季调后核心 CPI 环比升 0.4%，预期升 0.3% [18] 美联储表态 - 美联储主席鲍威尔表示基础经济强劲，政策有不确定性，通胀接近但未达目标，或针对关税政策调整利率 [18] 分组4：A股市场评述 指数表现 - 上交易日上证指数上涨 0.85%，收于 3346 点，早盘横盘尾盘拉升，量能持平，大单资金尾盘回流，技术指标向好 [19] - 深成指、创业板分别上涨 1.43%、1.81%，收于 60 日均线之上，短期均线向好，无明显拉升结束迹象 [20] - 科创 50 指数上涨 1.63%，收于日线均线体系之上，量能放大，尾盘大单资金回流，短期趋势向好 [22] 板块表现 - 同花顺行业板块中 87%收红，65%个股收红，涨超 9%个股 108 只，无跌超 9%个股，市场情绪修复向好 [20] - 其他电源设备板块大涨居首，半导体等板块表现强势，贵金属等板块逆市调整 [21] - 半导体等板块大单资金净流入居前，通信设备等板块大单资金净流出 [21] 操作建议 - 观察中可考虑择机择股，积极参与，把握板块轮动节奏，适当做多 [23] 分组5：市场数据 资金数据 - 融资余额 18353 亿元，增加 61.49 亿元；逆回购到期量 6970 亿元，操作量 5580 亿元 [27] 利率数据 - 国内 1 年期 MLF 为 2%，1 年期 LPR 为 3.1%，5 年期以上 LPR 为 3.6% [27] - DR001 为 1.8147%，下降 9.56BP；DR007 为 1.8500%，下降 5.13BP；10 年期中债到期收益率为 1.6336%，上升 0.62BP [27] - 国外 10 年期美债到期收益率为 4.6200%，上升 8.00BP；2 年期美债到期收益率为 4.3600%，上升 7.00BP [27] 股市数据 - 上证指数收于 3346.39 点，上涨 0.85%；创业板指数收于 2191.76 点，上涨 1.81%；恒生指数收于 21857.92 点，上涨 2.64% [27] - 道琼斯工业指数收于 44368.56 点，下跌 0.50%；标普 500 指数收于 6051.97 点，下跌 0.27%；纳斯达克指数收于 19649.95 点，上涨 0.03% [27] - 法国 CAC 指数收于 8042.19 点，上涨 0.17%；德国 DAX 指数收于 22148.03 点，上涨 0.50%；英国富时 100 指数收于 8807.44 点，上涨 0.34% [27] 外汇数据 - 美元指数为 108.0100，上涨 0.09%；美元/人民币(离岸)为 7.3101，无变化；欧元/美元为 1.0383，上涨 0.21%；美元/日元为 154.42，上涨 1.26% [27] 商品数据 - 国内螺纹钢 3292.00 元/吨，下跌 0.30%；铁矿石 828.50 元/吨，上涨 0.91% [27] - 国际 COMEX 黄金 2929.00 美元/盎司，上涨 0.09%；WTI 原油 71.37 美元/桶，下跌 2.66%；LME 铜 9469.00 美元/吨，上涨 1.20% [27]

核心观点 - 非银金融行业上周非银指数上涨，券商与保险指数同步上涨，政策完善制度体系、优化市场生态，险资投资黄金试点启动，建议关注大型券商和大型综合险企配置机遇 [6][7][8] - 电子行业 AI 热潮持续，北美云厂商资本开支高增，海外科技股 24Q4 业绩多数回暖，行业需求温和复苏，建议关注四大投资主线 [11][12][13] - 财经新闻涉及铜产业发展方案、乘用车市场零售数据、美联储货币政策证词和欧盟人工智能投资倡议 [18][19][20] - A 股市场上交易日主要指数多回落，多空分歧加剧，短线震荡整理或延续，部分板块需谨慎关注 [23][24][25] - 市场数据展示了融资余额、利率、股市、外汇和商品等多方面的收盘情况及变化 [30] 非银金融行业周报 行情回顾 - 上周非银指数上涨 3.1%，相较沪深 300 超涨 1.1pp，券商与保险指数分别上涨 4.04%和 0.11% [6] - 上周市场股基日均成交额 18764 亿元，环比增长 39.5%；两融余额 1.82 万亿元，环比增长 2.6%；股票质押市值 2.73 万亿元，环比增长 3.6% [6] 券商情况 - 证监会发布实施意见提出 18 条政策举措，完善制度体系、优化市场生态，吸引多元投资者，提升市场活跃度 [7] - 证监会调研并召开投资者座谈会，推动完善制度短板，期待后续政策改革落地 [7] 保险情况 - 金融监管总局发布通知开展险资投资黄金业务试点，10 家试点险企预计可投资约 2000 亿元，优化险企资产配置，促进黄金市场供需平衡 [8] - 上市险企业绩预告显示归母净利润同比高增，权益市场弹性有望凸显，建议把握估值低位配置机遇 [8] 投资建议 - 券商关注并购重组、高“含财率”和 ROE 提升三条逻辑主线，关注大型券商配置机遇 [9] - 保险关注具有竞争优势的大型综合险企 [9] 电子行业周报 板块观点 - DeepSeek 引发的 AI 热潮持续，华为、荣耀等接入 DeepSeek - R1，北美云厂商资本开支高增，关注 AI 板块结构性机会 [11][12] - 海外科技龙头 24Q4 财报大多同环比上涨，体现下游需求回暖与科技板块估值修复 [11][13] - 电子行业需求温和复苏，关注 AIOT、AI 驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [11] 具体情况 - DeepSeek - R1 性能优越且成本低，推动 AI 端侧应用渗透；北美云厂商如谷歌、亚马逊、Meta 2025 年资本开支高增，为 AI 产业链带来机遇 [12] - 高通 2024Q4 营收、净利润同比增长，手机、汽车、物联网芯片营收创新高；苹果 2024Q4 营收、净利润、毛利率创新高；英飞凌 2024Q4 营收虽下滑但优于预期并上调 2025 年营收指引 [13] 行业表现 - 本周沪深 300 指数上涨 1.98%，申万电子指数上涨 6.14%，行业跑赢沪深 300 指数 4.16 个百分点，涨跌幅排第 4 位 [14] - 申万电子二级子板块中半导体、消费电子等有不同程度涨跌 [14] 投资建议 - 关注 AIOT 板块的乐鑫科技等公司 [14] - 关注 AI 创新驱动板块的寒武纪等算力芯片和源杰科技等光器件公司 [14] - 关注上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业相关公司 [14] - 关注消费电子周期有望筑底反弹板块的韦尔股份等公司 [14][16] 财经新闻 铜产业发展 - 工信部等十一部门印发方案，推动铜产业高质量发展，到 2027 年产业链供应链韧性和安全水平提升，展望 2035 年产业链水平世界领先 [18][19] 乘用车市场 - 1 月全国乘用车市场零售 179.4 万辆，同比下降 12.1%，环比下降 31.9%；新能源乘用车批发和零售销量同比有增长但环比下降 [19] 美联储货币政策 - 鲍威尔重申无需急于调整利率，根据经济、通胀和劳动力市场情况调整政策，认为中性利率上升，通胀接近目标但仍偏高，劳动力市场平衡 [19] 欧盟人工智能投资 - 冯德莱恩发起倡议，目标筹集 2000 亿欧元用于人工智能投资，包括 200 亿欧元用于人工智能超级工厂的新欧洲基金 [20] A 股市场评述 指数表现 - 上交易日上证指数小幅回落 0.12%，收于 3318 点，一度跌破 60 日均线后收回；深成指、创业板分别下跌 0.69%、1.43%，创业板跌破 60 日均线 [23][24] - 上证指数周 K 线呈小实体红阳线，周指标略有向好但尚不强势；深成指、创业板日线 KDJ、MACD 金叉共振未走弱，但 60 分钟线指标有走弱迹象 [23][24] 市场情绪 - 上交易日同花顺行业板块收红板块和个股占比回落，市场情绪明显回落 [24] 板块表现 - 文化传媒板块涨幅居首，贵金属、互联网电商等板块活跃，半导体、医疗服务等板块回落，工业金属、银行等板块大单资金小幅净流入，IT 服务等板块大单资金大幅净流出 [24][25] - IT 服务板块收盘下跌 0.67%，量能放大，多空分歧明显，指数超买，短线需谨慎 [25] 市场数据 - 融资余额 18292 亿元，较之前变化 191.29 亿元；逆回购操作量 330 亿元，到期量 0 亿元 [30] - 国内利率方面，1 年期 MLF 为 2%，1 年期 LPR 为 3.1%，5 年期以上 LPR 为 3.6%等 [30] - 国外利率方面，10 年期美债到期收益率为 4.5400%，较之前变化 3.00BP 等 [30] - 股市方面，上证指数收于 3318.06 点，下跌 0.12%；创业板指数收于 2152.73 点，下跌 1.43%等 [30] - 外汇方面，美元指数为 107.9248，下跌 0.41%；美元/人民币(离岸)为 7.3101，较之前变化 - 13.00BP 等 [30] - 国内商品方面，螺纹钢价格为 3275.00 元/吨，下跌 1.95%；铁矿石价格为 812.00 元/吨，下跌 1.10%等 [30] - 国际商品方面，COMEX 黄金价格为 2926.50 美元/盎司，下跌 0.35%；WTI 原油价格为 73.32 美元/桶，上涨 1.38%等 [30]

报告核心观点 - 新能源电力行业光伏节后产业链价格维稳，风电陆风开标价格企稳、海风建设进展不断，建议关注相关优势企业；食品饮料行业春节动销符合预期，各子板块有不同发展态势，给出各板块投资建议；财经新闻涉及国常会研究提振消费等工作及特朗普对输美钢铝征关税；A股市场上交易日主要指数多收涨，部分板块表现活跃；还给出市场多项数据情况 [7][11][17][20][27] 重点推荐 新能源电力行业周报（2025/02/05 - 2025/02/07） - 市场表现：本周申万光伏设备板块涨7.78%，跑赢沪深300指数5.8个百分点，风电设备板块涨1.42%，跑输沪深300指数0.56个百分点，列出光伏和风电板块涨幅及跌幅个股 [7] - 光伏板块：国内BC集中式招标推进，节后产业链价格维稳，硅料、硅片、电池片、组件价格均维稳，介绍各环节产量、库存等情况及技术方面进展，建议关注福莱特 [7] - 风电板块：陆风开标价格企稳，多地将海风项目纳入重点建设清单，给出春节假期前后陆上风电机组招标、开标及中标单价情况，介绍多地海风项目进展，认为国内海风将维持高景气，建议关注大金重工、东方电缆 [8][9] 食品饮料行业周报（2024/2/3 - 2025/2/9） - 二级市场表现：上周食品饮料板块跌0.10%，跑输沪深300指数2.08个百分点，在31个申万一级板块中排第28位，子板块中调味发酵品和保健品表现较好，列出涨幅及跌幅前五个股 [11] - 白酒：春节动销符合预期，酒企积极控货挺价，品牌间分化加剧，100 - 300元大众价格带表现较优，高端酒稳健，次高端承压，给出部分酒批价更新情况，建议关注高端酒和区域龙头 [12] - 啤酒：需求有望边际改善，关注板块修复向上，2024年行业承压，2025年政策刺激下现饮场景有望修复，长期高端化趋势不改，建议关注青岛啤酒 [13] - 大众品：零食春节动销景气，渠道多样化，渠道红利有望延续；餐饮供应链在政策刺激下餐饮场景有望回暖，是稀缺成长赛道，建议关注安井食品、千味央厨；乳制品需求向好，行业渗透率有提升空间，产品高端化趋势加速，建议关注新乳业 [13][14] - 投资建议：给出白酒、啤酒、零食、餐饮供应链、乳制品板块具体关注个股 [14] 财经新闻 - 国常会研究提振消费有关工作，指出提振消费是扩大内需重点，要支持居民增收、聚焦消费领域、优化消费环境等，还提及稳外资、化解重点产业结构性矛盾等内容 [17][18] - 特朗普签署行政令对所有输美钢铝征收25%关税，还将考虑对汽车等征收关税，并宣布将有大规模新对等关税 [18][19] A股市场评述 - 上交易日上证指数等主要指数多收涨，上证指数温和上破60日均线，量能略收，大单资金净流出约50亿元，指数日线KDJ、MACD金叉延续，若60日均线防守成功或有进一步震荡盘升动能 [20] - 上证指数周K线呈小实体红阳线，周KDJ金叉，周MACD绿柱缩小，指数10周均线死叉20周均线，震荡中需关注能否修复 [21] - 深成指、创业板延续收涨，均收小星K线，收于60日均线之上，日线KDJ、MACD金叉共振，若60日均线防守成功或有进一步震荡盘升动能 [21] - 上交易日同花顺行业板块多数收红，IT服务等三个板块大涨居前但日线略有超买，旅游及酒店板块涨幅居前且技术条件向好，建议关注涨幅不太大的板块 [22] - 给出行业涨跌幅前五情况 [24] 市场数据 - 给出2025年2月10日融资余额、逆回购到期量等资金数据，1年期MLF等国内外利率数据，上证指数等股市指数数据，美元指数等外汇数据，螺纹钢等国内外商品数据及变化情况 [27]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 上周非银指数上涨3.1%，相较沪深300超涨1.1pp，券商与保险指数同步上涨，证券指数超额明显；市场股基日均成交额、两融余额、股票质押市值环比均增长 [4] - 资本市场助力书写金融“五篇大文章”，政策完善制度体系、优化市场生态，吸引多元投资者，提升市场活跃度；与投资者交流推动制度完善 [4] - 险资投资黄金试点启动，可优化险企资产配置，填补黄金市场需求缺口；上市险企2024年度业绩预告显示归母净利润同比高增，权益市场弹性有望凸显 [4] - 券商建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注大型券商；保险建议关注具有竞争优势的大型综合险企 [4] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 上周宽基指数中，上证指数涨1.6%，深证成指涨4.1%，沪深300涨2%，创业板指数涨5.4%；行业指数中，非银金融(申万)涨3.1%，证券Ⅱ(申万)涨4.0%，保险Ⅱ(申万)涨0.1%，多元金融(申万)涨6.4% [11] 市场数据跟踪 - 经纪方面，上周市场股基日均成交额18764亿元，环比增39.5%；上证所日均换手率1.22%，深交所日均换手率3.12% [20] - 信用方面，两融余额1.82万亿元，环比增2.6%，其中融资余额1.81万亿元，环比增2.6%，融券余额104亿元，环比增10.8%，股票质押市值2.73万亿元，环比增3.6% [20] 行业新闻 - 2月5日金融监管总局印发通知开展保险资金投资黄金业务试点，界定业务范围和方式，确定10家试点公司，规范事前事中管理和监督 [36] - 2月7日证监会发布实施意见，围绕五方面提出18条政策举措支持新质生产力发展 [36] - 2月7日证监会主席到证券营业部调研并召开座谈会，强调保护投资者权益，加强沟通健全保护机制 [36] - 2月7日上交所发布基金通平台和上市基金做市商年度综合评价结果公告 [36] - 2月8日金融监管总局印发指引为保险集团集中度风险管理立下规矩，明确原则、规范流程等 [36]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 啤酒需求有望边际改善，关注板块修复向上，长期高端化趋势不改，建议关注青岛啤酒 [2] - 春节白酒动销符合预期，酒企积极控货挺价，板块基本面已筑底，建议关注高端酒和区域龙头 [5] - 零食春节动销维持景气，渠道多样化红利有望延续；餐饮供应链在政策刺激下有望回暖，是稀缺成长赛道；乳制品需求向好，产品高端化趋势加速，各板块均给出对应关注个股建议 [5] 根据相关目录分别进行总结 二级市场表现 板块及个股表现 - 上周食品饮料板块下跌0.10%，跑输沪深300指数2.08个百分点，在31个申万一级板块中排第28位 [5][8] - 子板块中调味发酵品和保健品表现较好，分别上涨2.82%和2.66% [5][8] - 个股涨幅前五为莲花健康、庄园牧场、海南椰岛、惠发食品、贝因美；跌幅前五为三只松鼠、良品铺子、好想你、新乳业、古井贡酒 [5][8] 估值情况 - 截至2025年2月9日，零食、保健品、软饮料等子板块有不同的PEttm估值 [15][16] 主要消费品及原材料价格 白酒价格 - 截至2月9日，2024年茅台散飞批价2230元，周环比持平，月环比涨10元；原箱批价2280元，周环比涨25元、月环比涨30元 [5][18] - 五粮液普五批价950元，周、月环比持平；国窖1573批价870元，批价周环比持平、月环比涨10元 [5][18] 啤酒和葡萄酒数据 - 啤酒12月产量241.10万千升，同比上升12.20%；葡萄酒12月产量1.50万千升，同比下降28.60% [23] 上游原材料数据 - 乳制品：截至2025年1月31日，牛奶零售价12.20元/升，周环比+0.16%，同比-1.45%等；12月中国奶粉进口金额为63944.20万美元 [25] - 畜禽：截至2025年2月8日，生猪14.52元/公斤，周环比-9.14%等 [25] - 农产品：截至2025年2月7日，玉米2068.57元/吨，周环比+0.28%等 [25] - 包材：截至2025年2月8日，PET瓶片6500/吨，周环比持平，同比-11.56%；瓦楞纸3440元/吨，周环比持平，同比持平 [27] 行业动态 - 2024年，河北省酒、饮料和精制茶制造业规模以上企业营收348.9亿元、利润总额50.59亿元，同比分别增长1.22%、14.55% [49] - 春节假日期间，捷强集团旗下烟酒专卖连锁JOYMAX累计销售同比增长5.54%，非烟销售同比增长15.49% [49] 核心公司动态 - 2月6日消息，汤臣倍健于2月5日首次回购股份88.8万股，占总股本0.05%，支付总金额999.40万元 [50] - 2月7日消息，西部牧业2025年1月自产生鲜乳生产量为3156.98吨，环比增长7.63%，同比下降1.37% [50]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - DeepSeek点燃的AI热潮持续，华为、荣耀等手机厂商接入DeepSeek - R1；北美云厂商2025年资本开支持续高增，建议关注AI板块结构性机会 [7] - 海外科技龙头2024年第四季度财报大多同环比上涨，体现下游需求回暖与科技板块估值修复 [7] - 电子行业需求处于温和复苏阶段，本周跑赢大盘，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻 - 高通Q1业绩创历史新高，营收同比增长17%至116.69亿美元，汽车芯片营收同比大涨61%至9.61亿美元 [12] - 英飞凌Q1营收同比下滑8%但优于预期，上调2025财年收入指引 [13] - AMD第四财季数据中心营收不及预期，预计当前季度总营收在68 - 74亿美元之间 [13] - 天玑9400放量推动联发科4Q2024营收环比增长4.7%，预计增长势头延续到2025年第一季 [13] - 华为纯血鸿蒙小艺接入DeepSeek - R1 Beta版 [14] - 苹果M5芯片进入量产阶段，相比M4芯片能效提升5 - 10%，性能提升约5% [15] - 我国在太空成功验证第三代半导体材料制造的功率器件，有望牵引航天电源升级换代 [15] - 2024年规模以上电子信息制造业实现营业收入16.19万亿元，同比增长7.3%，主要产品产量和出口交货值均有增长 [16] - 2024年全球平板电脑出货量增长9.2%，除北美地区外其他地区均实现增长 [16] - 全球晶圆代工市场2025年前景向好，营收预计增长20%，2025 - 2028年营收年复合增长率将稳定在13% - 15% [17] 上市公告重要公告 上市公司重要公告 - 鼎龙股份拟发行不超9.1亿元可转债，用于光刻胶产业化等项目 [19] - 新洁能进行股权激励，授予105.3580万份权益，授予138名激励对象 [19] - 龙迅股份进行股票激励，预留授予21.9780万股，占股本总额0.2149% [19] - 国科微进行股票激励，拟首次授予不超247人，授予266.08万股 [19] - 瑞可达进行股票激励，首次授予410.00万股，占股本总额2.59% [19] - 赛微微电进行股票激励，首次授予53.60万股，占股本总额0.63% [19] - 天岳先进对子公司上海天岳增资5亿元，仍持股100% [19] - 金安国纪子公司获高新技术企业认定，有效期三年 [19] - 立昂微副总经理刘伟辞职 [19] - 航天智造聘任徐万彬为副总经理，解聘其财务总监职务 [19] 上市公司2024年度业绩预告 - 澜起科技预计2024年营收约36.39亿元，同比增长约59.20%，归母净利润13.78 - 14.38亿元，同比增长205.62% - 218.93% [22] - 恒玄科技预计2024年营收32.43 - 32.83亿元，同比增长49.02% - 50.85%，归母净利润4.5 - 4.7亿元，同比增长264.00% - 280.18% [22] - 全志科技预计2024年归母净利润1.53 - 1.90亿元，同比增长566.29% - 727.42% [22] - 韦尔股份预计2024年归母净利润31.55 - 33.55亿元，同比增长467.88% - 503.88% [22] - 兆易创新预计2024年营收约73.49亿元，同比增长约27.57%，归母净利润约10.90亿元，同比增长约576.43% [22] - 佰维存储预计2024年营收65 - 70亿元，同比增长81.02% - 94.95%，归母净利润1.6 - 2.0亿元，同比增长125.63% - 132.03% [22] - 普冉股份预计2024年营收约17.80亿元，同比增长约57.94%，归母净利润约2.70亿元，同比扭亏为盈 [22] - 士兰微预计2024年归母净利润1.50 - 1.90亿元，同比扭亏为盈 [22] - 宏微科技预计2024年归母净利润（ - 0.15） - （ - 0.08）亿元，同比由盈转亏 [22] - 圣邦股份预计2024年度归母净利润4.49 - 5.33亿元，同比增长60% - 90% [22] 行情回顾 - 本周沪深300指数上涨1.98%，申万电子指数上涨6.14%，行业跑赢沪深300指数4.16个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第4位，PE(TTM)57.81倍 [24] - 截止2月7日，申万电子二级子板块中半导体( + 7.59%)、消费电子( + 6.91%)等有不同涨幅，海外台湾电子指数下跌0.41%，费城半导体指数下跌0.13% [26] - 本周半导体细分板块中数字芯片设计（ + 8.08%）、模拟芯片设计（ + 8.11%）等有不同涨跌幅 [30] - 本周电子行业各子版块涨跌幅前三个股中，龙迅股份周涨跌幅38.02%居数字芯片设计板块前列 [33] - 近期大部分海外科技厂商2024年四季度财报业绩环比改善，本周英特尔（ + 8.14%）、恩智浦（ + 2.10%）和Arm Holdings（ + 1.86%）涨幅居前 [34] 行业数据追踪 - 存储芯片价格自2023年下半年小幅度反弹，2024年9月起DRAM现货价格略有承压，NAND Flash合约价格大幅下滑 [36] - TV面板价格小幅回升，IT面板价格逐渐企稳 [41]