利润数据 - 2024年12月规模以上工业企业利润总额累计同比-3.3%，前值-4.7%[1] - 2024年12月工业企业利润环比-4.5%，高于近5年同期均值-8.0%，当月同比转正至11.0%[2] 利润贡献因素 - 12月营收利润率季节性回落至5.3%，同比转正，营收同比增速由0.5%升至4.2%[2] - 12月规模以上工业企业增加值同比6.2%（+0.8pct），PPI当月同比-2.3%（+0.2pct）[2] 行业利润情况 - 2024年全年中游原材料和装备制造利润占比抬升，上游开采和下游制造占比有不同变化[2] - 2024年化学纤维制造利润同比33.6%最高，有色金属开采和冶炼两位数以上，汽车利润增速-8%[2] 边际变化 - 中上游利率增速占优，石油和天然气开采等回升明显，运输设备转负[2] 库存情况 - 12月末名义库存累计同比3.3%，前值3.3%；实际库存累计同比5.6%，前值5.8%[2] 风险提示 - 政策力度不及预期、需求恢复不及预期、特朗普关税政策风险、数据测算偏差风险[2]

报告核心观点 - 中央多部门联合印发方案推动中长期资金入市，投资端改革制度体系逐步搭建，中长期资金有较大研究价值；恒帅股份作为汽车微电机龙头，不断拓展产品应用场景，发展前景良好；同时介绍了近期财经新闻、A股市场评述和市场数据情况 [5][11] 重点推荐 落实长周期考核，助力培育耐心资本——中长期资金系列研究（一） - 中央多部门联合印发方案并举行发布会，此为中长期资金系列研究开篇 [5] - 方案要求提高投资A股规模和比例，公募基金和国有保险公司有望带来5000 + 亿元和2000 + 亿元增量资金，第二批1000亿元保险资金长期投资试点将落地 [6] - 方案从定性和定量维度对机构投资者实行长周期考核，引导基金公司自购旗下权益类基金 [7] - 公募基金推进三阶段费率改革，预计每年合计节约450亿元 [8] - 监管引导上市公司分红回购，鼓励中长期资金参与定增举牌，优化投资生态 [9] 恒帅股份（300969）：专注汽车微电机，开拓四门两盖、智能驾驶新场景——公司深度报告 - 公司是汽车微电机龙头，深耕该领域二十年，传统产品丰富，新品类发展迅速 [11] - 微电机顺应智能化趋势，开拓“1 + N”产品布局，尾门电机产品放量，新场景产品升级和开发顺利 [12] - 清洗系统随着L3 + 智驾落地，ADAS主动感知清洗系统拓展顺利，单车价值量提升 [13] - 公司建设泰国、美国工厂，加速海外市场拓展，优化产品结构 [13] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为2.29亿元、2.79亿元、3.43亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [14] 财经新闻 - 商务部表示2025年将协同推进提振消费专项行动，包括升级商品消费、扩大服务消费、培育新型消费和创新消费场景 [16] - 央行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，中标利率2.00% [17] - 财政部公布2024年财政收支情况，全国一般公共预算收入219702亿元，支出284612亿元；全国政府性基金预算收入62090亿元，支出101478亿元 [17][18] - 商务部等8部门印发通知，稳定和扩大汽车消费，鼓励优化限购限行措施，培育壮大智能网联新能源汽车消费 [21] - 日本央行加息25个基点，基准利率提高至0.5%，符合市场预期 [21] A股市场评述 - 行业涨幅前五的是IT服务Ⅱ（4.68%）、数字媒体（4.46%）、软件开发（4.01%）、互联网电商（3.64%）、家电零部件Ⅱ（3.64%）；跌幅前五的是休闲食品（ - 1.31%）、国有大型银行Ⅱ（ - 0.88%）、白酒Ⅱ（ - 0.68%）、照明设备Ⅱ（ - 0.53%）、燃气Ⅱ（ - 0.47%） [22] 市场数据 - 2025年1月26日融资余额18100亿元，较之前变化 - 51.99亿元；逆回购操作量1510亿元 [24] - 国内利率方面，1年期MLF为2%，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%等 [24] - 国外利率方面，10年期美债到期收益率为4.6300%，较之前变化 - 2.00BP等 [24] - 股市方面，上证指数3252.63点，涨幅0.70%；创业板指数2121.84点，涨幅1.36%等 [24] - 外汇方面，美元指数107.4914，较之前变化 - 0.66%；美元/人民币(离岸)7.2448，较之前变化 - 430.00BP等 [24] - 国内商品方面，螺纹钢3377.00元/吨，涨幅0.63%；铁矿石806.50元/吨，涨幅0.69%等 [24] - 国际商品方面，COMEX黄金2777.40美元/盎司，涨幅0.55%；WTI原油74.66美元/桶，涨幅0.05%等 [24]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 中央金融办等多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》并举行发布会，在资本市场新“国九条”指引下，投资端改革制度体系逐步搭建，中长期资金入市节奏有望提速，此为中长期资金系列研究开篇 [5][10] - 方案可提高投资A股规模和比例带来近万亿增量资金，落实保险类资金长周期考核聚焦长期收益，推进公募基金费率三阶段改革降低投资者成本，鼓励分红回购与参与定增举牌优化投资生态，重塑资本市场投资格局，形成良性循环 [5][32] 根据相关目录分别进行总结 引言 - 多部门联合印发实施方案是《指导意见》具体落地，在新“国九条”指引下，投资端改革制度体系搭建，中长期资金入市节奏或提速，此研究有较大价值 [10] 提高投资A股规模和比例，近万亿增量资金可期 - 公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增10%，以2024H1末数据测算每年或带来5000亿以上增量资金，ETF销售或成助推器 [12] - 国有保险公司从2025年起每年新增保费30%用于投资A股，以2023年末六大国有保险集团经营活动现金流量净额测算，每年或带来2000+亿元增量资金 [13] - 第二批保险资金长期投资试点1000亿元将落地，春节前先批500亿元并完成入市，可增加长期资金供给，平抑市场波动，增强市场韧性，助力险企稳定业绩增长 [14] 全面落实保险类资金长周期考核，聚焦长期收益 - 方案完善商业保险公司考核，将周期拉长至三年到五年，当年净资产收益率考核权重调至不高于30%，实施国有资本保值增值指标长周期考核 [16] - 财政部研究完善全国社保基金长周期考核体系，细化5年以上考核机制，成立以来至2023年末年均投资收益率7.36%，长周期考核可熨平波动，确保资产安全 [17] - 方案要求公募基金提高权益类基金规模占比和长期业绩等指标在监管分类评价中的权重，引导基金公司自购旗下权益类基金，促进双方长远陪伴与收益共赢 [20] 推进公募基金费率三阶段改革，降低投资者成本 - 公募基金规模从2019年初13万亿元增至2024年末33万亿元，年化增幅16.7%，第一阶段费率改革每年为投资者降低成本约140亿元 [21] - 第二阶段费率改革2024年7月1日启动，预计2024年交易佣金下滑20亿元，2025年较2024年再减少16亿元 [22] - 第三阶段费率改革2025年启动，预计三阶段改革每年合计节约450亿元，降低投资者成本，提高参与积极性 [24] 鼓励分红回购与参与定增举牌，优化投资生态 - 上市公司2024年分红、回购均创新高，春节前分红家数和金额大幅增长，分红、回购可传递积极信号，提升投资价值，凸显权益市场投资价值 [25] - 方案加大中低波动型产品创新力度，实现浮动费率产品试点转常规，吸引风险规避型投资者，改善投资者回报 [26] - 截至2024年12月末ETF规模达3.73万亿元，被动投资占比17.4%，方案实施ETF快速注册机制，便利中长期资金投资 [26] - 方案给予保险资管、银行理财与公募基金在新股申购等方面同等政策待遇，提升中长期资金参与积极性和产品竞争力 [30] - 央行新设两大创新货币政策工具，带动增量资金入市，对维护资本市场稳定、提振信心发挥重要作用 [31] 展望：关注中长期资金入市节奏 - 推动中长期资金入市实施方案落地，对多机构有深远影响，通过多举措可重塑资本市场投资格局，形成良性循环 [32]

报告核心观点 - 美容护理行业2024年社零同比增长3.5%，化妆品板块国货品牌分化，医美新兴赛道有布局价值 [6][7][8] - 电子行业2024Q4及全年智能手机出货量同比增长，弱复苏格局或持续至2025年，建议关注四条投资主线 [9][11][14] - 国新办发布会介绍推动中长期资金入市促进资本市场高质量发展情况，多部门提出多项举措 [17][18][19] - A股市场上交易日主要指数分化，短线或延续震荡整理 [22][23] 重点推荐 美容护理行业周报（2025/1/13 - 2025/1/17） - 市场表现：本周沪深300指数涨2.14%，申万美容护理指数涨4.34%，跑赢大盘2.2pcts，涨幅排第十一位；除ST美谷下跌外其余个股均涨，涨幅前五为依依股份、名臣健康、洁雅股份、百亚股份、倍加洁 [6] - 重要公告及新闻：锦波生物3款产品获美国FDA认证；2024年12月社零同比增3.7%，化妆品零售额同比涨0.8%，全年社零同比增3.5%，化妆品单项同比 - 1.1%；创健医疗提交北交所上市申请 [7][8] - 投资建议：化妆品板块优质国货品牌更具优势，医美板块新兴赛道有布局价值，推荐爱美客和江苏吴中 [8] 电子行业周报（2025/1/13 - 2025/1/19） - 出货情况：全球2024Q4智能手机出货量同比增2.4%，全年同比增6.4%，苹果、三星份额收窄，国内厂商Q4占比56%；国内2024Q4出货量同比增3.9%，全年同比增5.6% [12][13] - 市场表现：本周沪深300指数涨2.14%，申万电子指数涨4.08%，跑赢1.94个百分点，涨跌幅排第12位，PE(TTM)54.49倍 [14] - 投资建议：关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [9][14] 财经新闻 推动中长期资金入市新闻发布会 - 证监会：明确未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增10%，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费30%投A股；建立长周期考核；落地实施方案提升权益配置能力；2025年第二批保险资金试点上半年落地，规模不低于1000亿；提高信披质量，活跃并购重组市场；丰富投资产品和工具；2025年降公募基金销售费率约450亿；把好市场出入口关 [18] - 财政部：国有大型商业保险公司加大资本市场投资有空间；全国社保基金股债四六开，收益稳定；持续补充社保基金并支持加大资本市场投资 [19] - 央行：证券等互换便利操作合计1005亿；优化股票回购、增持再贷款政策；会同有关部门优化政策，推动工具扩面增量 [19] - 金监局：第二批保险资金试点规模1000亿，春节前批复500亿；保险资金投资股票和权益类基金超4.4万亿；房地产“白名单”项目贷款达5.6万亿 [21] 美国上周初请失业金人数 - 上周初请失业金人数22.3万人，预期22万人，前值21.7万人；四周均值21.35万人，前值21.275万人；至1月11日当周续请失业金人数189.9万人，预期186.2万人，前值修正为185.3万人 [21] A股市场评述 - 指数表现：上交易日上证指数涨0.51%，深成指、创业板指分别跌0.49%、0.37%，主要指数分化 [22][23] - 板块表现：同花顺行业板块中收红板块占比30%，收红个股占比43%；保险板块涨幅居首，金融、教育等板块活跃居前，消费电子等板块回落调整居前 [23] - 后市展望：短线指数或延续震荡整理，关注做多力量集结和指标修复情况 [22][23] 市场数据 |分类|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|18152|-18.29| |资金|逆回购到期量|亿元|3405|/| |资金|逆回购操作量|亿元|4800|/| |国内利率|1年期MLF|%|2|/| |国内利率|1年期LPR|%|3.1|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.6|/| |国内利率|DR001|%，BP|1.7989|-0.10| |国内利率|DR007|%，BP|2.1213|24.92| |国内利率|10年期中债到期收益率|%，BP|1.6645|0.43| |国外利率|10年期美债到期收益率|%，BP|4.6500|5.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%，BP|4.2900|0.00| |股市|上证指数|点，%|3230.16|0.51| |股市|创业板指数|点，%|2093.31|-0.37| |股市|恒生指数|点，%|19700.56|-0.40| |股市|道琼斯工业指数|点，%|44549.04|0.89| |股市|标普500指数|点，%|6116.84|0.50| |股市|纳斯达克指数|点，%|20038.39|0.15| |股市|法国CAC指数|点，%|7892.61|0.70| |股市|德国DAX指数|点，%|21411.53|0.74| |股市|英国富时100指数|点，%|8565.20|0.23| |外汇|美元指数|/，%|108.1491|-0.10| |外汇|美元/人民币(离岸)|/，BP|7.2878|70.00| |外汇|欧元/美元|/，%|1.0416|0.06| |外汇|美元/日元|/，%|156.06|-0.30| |国内商品|螺纹钢|元/吨，%|3352.00|0.57| |国内商品|铁矿石|元/吨，%|801.50|0.44| |国际商品|COMEX黄金|美元/盎司，%|2762.10|-0.15| |国际商品|WTI原油|美元/桶，%|74.62|-1.09| |国际商品|LME铜|美元/吨，%|9237.00|0.02| [28]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内领先的汽车微电机龙头，持续推进品类与场景拓展，四门两盖、汽车座椅、智能驾驶等领域发展迅速 [3] - 预计2024 - 2026年实现归母净利润2.29亿元、2.79亿元、3.43亿元，对应EPS为2.86元、3.49元、4.29元，按照2025年1月23日收盘价计算，对应PE为33X、27X、22X [3] 根据相关目录分别进行总结 汽车微电机龙头，持续推进品类与场景拓展 - 专注微电机技术，产品涵盖电机与流体技术领域，向新能源整车厂拓展客户，产能出海建设泰国、美国工厂 [9][10][11] - 实控人夫妇持股比例较高，截至2024年10月，控股股东恒帅投资直接持股53.59%，实控人夫妇直接和间接控制74.15%股权 [13] - 营收总体平稳，2024年受部分传统车企影响增速放缓，Q1 - Q3累计营收7.04亿元，同比+6%，归母净利润1.64亿元，同比+9% [14] - 微电机业务占比从2017 - 2023年由7%提升至40%，内销占比提升；2024Q1 - Q3毛利率35.63%，清洗系统以价换量致同比承压；期间费用率呈下降趋势 [18][23][25] 微电机：顺应智能化及配置升级趋势，开拓“1+N”产品布局 - 汽车微电机多为永磁直流有刷电机，广泛用于动力、底盘、车身系统，单车使用量持续提升，2030年全球市场规模有望达199亿美元，CAGR为3%，国产替代空间大 [31][33][37] - 深耕直流有刷电机，核心产品尾门电机增长迅速，电动尾门在中高端普及并向10 - 20万元市场渗透，公司与斯泰必鲁斯合作良好且拓展其他大客户，新产品向总成化发展 [41][47][54] - 面向四门两盖、汽车座椅新场景，充电小门执行器向电动开启发展，隐形门把手驱动机构在新能源汽车广泛应用，座椅电机需求因调节方式丰富而提升，市场有国产替代空间，按摩功能处早期渗透阶段 [58][63][70] - 研发谐波磁场电机探索低成本替代方案，已应用于物流系统滚筒电机，后续拓展多领域，还布局新型稀土永磁材料 [76][77] 清洗系统：L3+智驾加速落地，主动感知清洗系统拓展顺利 - 清洗泵隐形冠军，具备纵向一体化成本优势，采用平台化、标准化策略提升效率和质量、降低成本 [78][80][81] - 设立美国工厂，国内直接配套车企，海外多通过跨国T1配套清洗泵，美国工厂解决洗涤液罐运费问题，推动海外业务向清洗系统升级 [83][84] - L3+智驾产业化临近，公司拓展ADAS主动感知清洗系统新产品，单车价值量提升，已适配交样并获部分定点 [86] 投资建议 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3]

报告核心观点 - 全球及国内2024Q4智能手机出货量同比增长，消费电子弱复苏节奏或在2025年持续，电子行业需求温和复苏，建议关注AIOT等四大投资主线；光伏硅片排产有望上行，陆风开标规模持续增长，国内海风或维持高景气并向深远海推进；中央六部门推动中长期资金入市，中共中央、国务院印发乡村振兴规划；A股市场短线或延续震荡整理 [6][12][20][22][23] 各目录总结 全球及国内2024Q4智能手机出货量同比增长，行业弱复苏格局持续——电子行业周报（2025/1/13 - 2025/1/19） - 全球及国内2024Q4及2024全年智能手机出货量同比增长，但整体幅度小，弱复苏节奏或持续至2025年 [6] - 全球智能手机出货量2024Q4同比增长2.4%达3.317亿部，全年同比增长6.4%达12.4亿部，苹果和三星份额收窄，国内厂商Q4占比56%，折叠屏手机需求下降 [7] - 国内智能手机出货量2024Q4同比增长3.9%约7643万台，全年同比增长5.6%约2.86亿台，预计2025年在补贴刺激下有望延续增长但仍维持弱复苏格局 [8] - 本周电子行业跑赢大盘，沪深300指数涨2.14%，申万电子指数涨4.08%，各二级子板块多数上涨 [10] - 建议关注AIOT、AI创新驱动、上游供应链国产替代、消费电子周期筑底反弹四大板块相关公司 [11] 光伏硅片排产有望上行，关注深远海海风发展进程——新能源电力行业周报（20250113 - 20250117） - 本周申万光伏设备板块涨5.9%，风电设备板块涨3.42%，均跑赢沪深300指数，各板块有涨幅和跌幅前三个股 [12] - 光伏板块上游价格企稳，硅片排产有望上行，硅料价格维稳，硅片和电池片价格上升，组件价格维稳，1月组件实际产量或下滑 [13] - 建议关注光伏玻璃龙头福莱特 [15] - 2024年陆风招标和并网数据显示2025年为风电装机大年，整机和零部件厂商有望受益，建议关注相关企业 [16] - 国内海风建设进展不断，有望向深远海推进，海外海风势头强劲，海风板块有望迎来催化 [17] - 建议关注海工设备龙头大金重工和海缆领先企业东方电缆 [18] 财经新闻 - 中央金融办等六部门联合印发方案推动中长期资金入市，包括提升险资投资比例、优化社保和养老基金投资机制等举措 [20] - 中共中央、国务院印发乡村振兴规划，提出到2027年和2035年的发展目标及多项振兴举措 [22] A股市场评述 - 上交易日上证指数回落收阴，深成指和创业板指也回落，主要指数多呈回落，短线或延续震荡整理 [23] - 同花顺行业板块中收红板块和个股占比低，市场情绪低落，部分板块逆市收红，部分板块大单资金净流入或净流出 [24] - 贵金属板块逆市收涨，技术条件有所修复，上方有压力位，突破后或有盘升动能 [25] 市场数据 - 展示了2025年1月22日融资余额、逆回购、国内外利率、股市、外汇、国内外商品等市场数据及变化情况 [30]

报告核心观点 - 2024Q4及2024全年全球和国内智能手机出货量同比增长，但整体幅度小，消费电子弱复苏节奏或在2025年持续；光伏硅片排产有望上行，风电装机大年确定性增强，国内海风或维持高景气并向深远海推进；A股市场各指数表现分化，短期或延续震荡态势 [6][16][25] 重点推荐 电子行业周报 - 全球和国内2024Q4及2024全年智能手机出货量同比增长，但受宏观经济和需求低迷影响，增长幅度小，弱复苏节奏或持续到2025年 [6] - 全球智能手机出货量2024Q4同比增长2.4%达3.317亿部，全年同比增长6.4%达12.4亿部；苹果和三星出货量及份额下滑，国内厂商Q4占比56%；折叠屏手机需求下降，厂商转向AI功能研发 [7] - 国内智能手机出货量2024Q4同比增长3.9%约7643万台，全年同比增长5.6%约2.86亿台；预计2025年在补贴政策刺激下有望延续增长，但仍维持弱复苏格局 [8] - 本周电子行业跑赢大盘，沪深300指数上涨2.14%，申万电子指数上涨4.08%，行业涨跌幅在申万一级行业中排第12位 [10] - 建议关注AIOT、AI创新驱动、上游供应链国产替代、消费电子周期筑底反弹四大板块相关公司 [11] 新能源电力行业周报 - 本周申万光伏设备板块上涨5.9%，跑赢沪深300指数3.76个百分点；申万风电设备板块上涨3.42%，跑赢沪深300指数1.28个百分点 [12] - 光伏板块上游价格企稳，硅片排产有望上行；硅料价格维稳，硅片和电池片价格上升，组件价格维稳；建议关注福莱特 [13][15] - 2024年陆上风电机组招标规模约165.88GW、海上约12.05GW，2025年新增装机规模预计达105 - 115GW；建议关注业绩有望回暖的整机企业和弹性较大的核心零部件企业 [16] - 国内海风建设进展不断，有望由近海向深远海推进，海外海风发展势头强劲；建议关注大金重工和东方电缆 [17][18] 财经新闻 - 国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行视频会晤，双方表示将继续深化战略协作，推动务实合作深入发展 [20] - 工信部将推动存量和增量政策落地见效，促进工业经济平稳向好，还将推进设备更新和消费品以旧换新，出台促进数字产业发展文件 [20][21] - 央行于1月21日开展2560亿元14天期逆回购操作，操作利率1.65%，单日净投放2010亿元，为连续7日净投放 [22] - 美国总统特朗普将撤销前一届政府近80项行政措施，考虑对墨西哥和加拿大征收25%关税，还宣布退出《巴黎协定》和世界卫生组织等 [23][24] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡收阴，深成指、创业板双双收涨，主要指数呈现分化；市场情绪再度低落 [25][26] - 上证指数日线指标有所向好，但上方均线压力较重，60分钟线指标走弱，短线或延续震荡；周线中长期均线条件向好，但周技术条件尚不强势 [25] - 深成指、创业板日线指标尚未明显走弱，但均面临30日均线压力，短线或延续震荡 [26] - 游戏板块涨幅居前，日线和周线指标有所向好，但趋近压力位附近或有震荡 [27] - 行业涨跌幅前五分别为家电零部件Ⅱ、电机Ⅱ、通信设备、自动化设备、消费电子涨幅居前，油服工程、动物保健Ⅱ、非白酒、教育、橡胶跌幅居前 [28] 市场数据 - 展示了2025年1月21日资金、国内利率、国外利率、股市、外汇、国内商品、国际商品等市场数据的收盘价及变化情况 [32][33]

新能源电力行业 - 光伏硅片排产有望上行，硅料价格维稳，硅片价格上升，1月硅片产量预计维持46GW左右，较12月变化不大 [7] - 电池片价格上升，N型电池片价格趋于平稳，P型M10电池片因印度市场需求上升价格上涨 [7] - 组件价格维稳，需求淡季订单量减少，部分企业下调价格刺激提货，预计1月实际产量比预期下滑 [7] - 风电板块2024年陆上风电机组招标规模约165.88GW，海上风电机组约12.05GW，2025年新增装机规模预计可达105~115GW [9] - 辽宁省7GW海上风电竞配全部启动，山东省烟台市公布2025年重点项目名单，包含总装机容量1908MW的3个海上风电项目 [11] - 建议关注福莱特，公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势 [8] - 建议关注大金重工，公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益 [12] - 建议关注东方电缆，公司为海缆领先企业，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目 [12] 宏观经济 - 2024年Q4GDP增速超预期，全年实现5%左右的增长目标，Q4当季同比大幅回升至7.43% [16] - 2024年12月出口当月同比10.7%，全年实现贸易顺差9921.55亿美元，创历史新高 [17] - 特朗普即将宣誓就职，关注其政策主张的兑现，中美关系或存阶段性缓和的可能 [13] - 国内货币政策来看，汇率的约束仍然相对较强，未来美国通胀若能延续回落，降息预期提前或缓解汇率压力 [13] - 金融数据边际改善，政府债券融资维持高增，居民贷款边际改善，企业中长期贷款低增 [14] - 稳汇率仍是近期重点，央行多举措稳汇率，包括在离岸市场发行600亿央票 [14] 财经新闻 - 国家主席习近平强调要坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策 [21] - 国务院副总理何立峰强调大力实施城市更新，有力有序有效推进城市更新重点任务 [22] - LPR按兵不动，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6% [22] - 农业农村部表示继续盯住全国3900万头的能繁母猪保有量这个产能"总开关" [23] - 美国总统特朗普发表就职演讲，将签署一系列行政令，包括宣布南部边境进入国家紧急状态 [25] 市场表现 - 本周申万光伏设备板块上涨5.9%，跑赢沪深300指数3.76个百分点，风电设备板块上涨3.42%，跑赢沪深300指数1.28个百分点 [6] - 上证指数上涨0.08%，深成指上涨0.94%，创业板指上涨1.81% [26] - 其他电子Ⅱ板块涨幅居首，收盘上涨3.90%，电池板块上涨3.70% [29] - 融资余额减少67.07亿元，逆回购操作量1230亿元 [31]

行业投资评级 - 行业评级为标配 [1] 核心观点 - 电池板块市场表现优异，本周申万电池板块整体上涨2.97%，跑赢沪深300指数0.83个百分点 [3] - 储能板块景气度持续，2024年国内新增新型储能装机43.7GW/109.8GWh，同比+103%/+136% [6] 电池板块 - 以旧换新效果显著，2024年12月国内新能源汽车销量159.6万辆，同比增长34.0%，全年累计销量1286.6万辆，同比增长35.5% [4] - 行业供给端有序调整，锂盐、正极材料、负极材料、隔膜、电解液价格趋稳 [4] - 建议关注宁德时代，2024年出货480GWh，全年利润约505亿元 [5] 储能板块 - 本周新增6个招标项目，9个中标项目，储能项目招中标总规模为2.30GW/15.47GWh [6] - 国内储能需求有望持续景气，2024年2小时磷酸铁锂储能系统全年均价约0.628元/Wh，同比-43% [6] - 建议关注上能电气，公司储能业务已实现全产业链布局，储能逆变器出货量国内领先 [7] 行情回顾 - 本周申万电池板块整体上涨2.97%，跑赢沪深300指数0.83个百分点 [21] - 主力净流入前五为科达利、阳光电源、许继电气、天赐材料、雄韬股份；净流出前五为新宙邦、禾望电气、宁德时代、震裕科技、合纵科技 [21] 行业数据跟踪 - 锂电产业链价格趋稳，电芯、锂盐、正极材料、负极材料、隔膜、电解液价格本周基本持平 [25][26] - 储能项目招标数量共计6个，招标规模为0.24GW/0.49GWh；中标项目规模为2.07GW/14.98GWh [43] 行业动态 - 鹏程无限与宁德时代子公司时代天源签署战略合作协议，预计2025年度公司将为其超过500MW储能变流器产品 [53] - 恩捷股份子公司上海恩捷与北京卫蓝新能源签订采购框架协议，预计2025年至2030年订单不少于3亿平方米 [54] - 特锐德与沙特国家电网签署高压移动式变电站供货与安装合同，合同总金额3.53亿沙特里亚尔，折合人民币约7亿元 [54]

宏观经济与政策 - 2024年四季度GDP增速超预期，不变价同比5.4%，全年GDP增速5.0%，第三产业增速明显回升，支撑作用显著 [7][8][9] - 2024年12月社零总额当月同比3.7%，固投累计同比3.2%，规上工业增加值当月同比6.2%，工业生产表现较好，主要受出口和两新政策拉动 [7][11] - 2025年GDP增速目标或维持5%左右，扩内需仍需政策加力，货币政策关注美联储降息节奏，财政政策关注两会期间赤字率和特别国债规模 [8][20] - 2024年12月出口当月同比10.7%，全年贸易顺差9921.55亿美元，创历史新高，外需保持韧性，中美关系阶段性缓和或缓解短期出口压力 [21] 行业与市场表现 - 2024年12月制造业投资增速8.4%，设备更新政策带动明显，运输设备投资增速34.9%，设备工器具投资增速15.7%，为2013年以来新高 [15] - 2024年12月狭义基建投资增速6.3%，广义基建投资增速7.4%，专项债加速发行和地方政府化债推动实物工作量提速 [15] - 2024年12月房地产销售面积同比0.3%，Q4增速0.5%，但房地产开发投资完成额当月同比-13.3%，投资端改善仍需政策加力 [14] - 2024年12月金融数据边际改善，政府债券融资维持高增，居民贷款边际改善，企业中长期贷款低增，反映融资需求不强 [16][19] 资本市场与A股表现 - 近两周A股小市值风格占优，上证指数上涨0.95%，创业板指上涨2.54%，科创50指数上涨2.56%，小市值风格表现较好 [22] - 2024年12月股票回购增持再贷款政策工具实施效果显著，全年上市公司披露回购增持计划近3000亿元，超300家上市公司发布使用银行贷款回购增持公告 [33] - 2024年12月半导体板块表现突出，收盘上涨2.94%，大单资金净流入超31亿元，日线MACD金叉成立，短期技术条件向好 [39] 国际与外部环境 - IMF上调2025年全球经济增长预测至3.3%，美国经济增长预测上调至2.7%，欧元区经济增长预测下调至1.0%，贸易和政策不确定性仍高 [34] - 特朗普即将宣誓就职，关注其关税政策落地节奏，中美关系阶段性缓和或缓解短期出口压力，但长期不确定性仍存 [21][34]