行业投资评级 - 市场指数评级为"看平"[32] - 行业指数评级为"标配"[32] 报告的核心观点 电池板块 1) 铁锂电池装机占比持续增长,行业景气度向好[9][10] 2) 行业供给端有序调整,价格趋稳[10] 3) 建议关注宁德时代和特锐德[11] 储能板块 1) 本周新增16个招标项目,13个中标项目[12] 2) 全国省间电力现货市场转入正式运行,源网侧独立储能有望加速发展[13] 3) 建议关注上能电气[14] 分类总结 电池板块 1) 电池装机量表现优异,铁锂装机持续向上[9] 2) 行业供给端价格趋稳,各环节价格变化情况[10] 3) 建议关注宁德时代和特锐德[11] 储能板块 1) 本周储能项目招标和中标情况[12][25] 2) 电力现货市场建设加速,有利于源网侧储能发展[13] 3) 建议关注上能电气[14]

投资要点 光伏板块 1. 防止行业"内卷式"恶性竞争专题座谈会召开,低价竞标有望整顿 [4] 2. 电池排产订单分化,组件年末交付高峰将至 [5][12] 3. 建议关注光伏玻璃龙头福莱特 [13] 风电板块 1. 陆风单机价格企稳,海风建设持续推进 [6][14] 2. 建议关注海工设备龙头大金重工和海缆龙头东方电缆 [16] 行情回顾 1. 本周申万光伏设备板块上涨0.11%,申万风电设备板块上涨0.14% [18][19][20] 行业动态 1. 国家生态环境部公开征求《关于加强陆域风电、光伏发电建设项目生态环境保护工作的通知(征求意见稿)》意见 [22] 2. 12家风电整机商签订《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》 [22] 3. 法国将在未来几个月招标9.2吉瓦海上风电项目 [22] 4. 江河集团、国晟科技、吉电股份等公司发布重要公告 [23] 行业数据跟踪 1. 光伏行业价格跟踪:硅料、硅片、电池片、组件等价格变动情况 [28][29][30][31][32][33][34][35] 2. 风电行业价格跟踪:环氧树脂、中厚板、螺纹钢等原材料价格变动情况 [37][38][39] 风险提示 1. 全球宏观经济波动风险 [40] 2. 上游原材料价格波动风险 [40] 3. 风光装机不及预期风险 [40]

报告行业投资评级 - 超配 [5] 报告的核心观点 - 上周非银指数上涨2.5%，相较沪深300超涨1.5pp，券商与保险指数同步上涨，证券指数超额明显；市场股基日均成交额环比降低34.7%，两融余额环比增长2%，股票质押市值环比增长2.6% [6] - 券商政策工具箱加速开启，互换便利资金落地有望缓解流动性困境，股票回购增持再贷款落地利于引入增量资金；要优化公司治理机制，深化“并购六条”，助力优质创新企业发展 [6] - 分红险冲量托底9月保费增速，权益市场弹性推动前三季度险企利润大幅高增；10月新产品全面上线，价值率有望提升；预计负债端超预期表现未被充分预期，SFISF资金到位将激活险企投资端β属性 [7] - 券商建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注大型券商；保险建议关注具有竞争优势的大型综合险企 [7] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 上周宽基指数中，上证指数涨1.4%，深证成指涨3%，沪深300涨1%，创业板指数涨4.5%；行业指数中，非银金融(申万)涨2.5%，证券Ⅱ(申万)涨3.6%，保险Ⅱ(申万)涨0.1%，多元金融(申万)涨3.4% [10] 市场数据跟踪 - 经纪方面，上周市场股基日均成交额19574亿元，环比降34.7%；上证所日均换手率1.29%，深交所日均换手率3.47% [17] - 信用方面，两融余额1.61万亿元，环比增2%，其中融资余额1.6万亿元，环比增1.9%，融券余额94亿元，环比增10.3%，股票质押市值2.67万亿元，环比增2.6% [17] 行业新闻 - 多部门联合印发通知支持科技金融发展，研究政策性银行、商业银行支持盘活闲置存量土地举措 [22] - 深交所对“壳公司”盲目跨界并购交易从严监管，打击“重组套利”乱象 [22] - 国常会研究部署推进全国统一大市场建设措施，营造公平有序发展环境 [22] - 香港证监会和联交所简化新上市公司审批流程，增强香港新股集资中心吸引力 [22] - 央行推出股票回购增持再贷款，首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年 [22] - 证监会和央行同意证券、基金公司申请互换便利，首期操作额度5000亿元，涉及20家公司，申请额度超2000亿 [22] - 中证协发布规则修改决定，提出机构投资者注册网下投资者要求 [22]

报告行业投资评级 - 标配 [6] 报告的核心观点 - 2024年第三季度全球智能手机出货量同比上涨4.0%，实现连续五个季度出货量增长，消费电子终端新品迎来发布热潮，行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻 - 10月16日荣耀举办新品发布会，推出荣耀X60系列手机及多款新品，该系列首次搭载卫星通信技术，防摔高度提升至2米，通过瑞士SGS金标五星整机综合可靠性认证，荣耀X60 Pro搭载青海湖电池和绿洲护眼屏 [13] - 10月14日晚vivo发布X200系列旗舰手机，与Arm成立联合实验室，联合定义第二代全大核3nm天玑9400，全球首发公里级无网通信，影像方面采用22nm制程工艺和自研VCS仿生光谱3.0技术 [14] - Counterpoint Research数据显示，2024Q3全球智能手机市场同比增长2%，保持连续四个季度增长，但增长速度放缓，多数市场在第三季度有所复苏 [15] - 台积电2024年第三季合并营收约新台币7596.9亿元，同比增长39.0%，税后纯益约新台币3252.6亿元，同比增长54.2%，先进制程营收占全季晶圆销售金额的69% [16] - 阿斯麦2024年第三季度净销售额74.7亿欧元，净利润达20.8亿欧元，但新增订单金额为26.3亿欧元，仅达预期一半，预计2024年第四季度净销售额在88亿至92亿欧元之间，2025年净销售额在300亿至350亿欧元之间 [18] - 三星成功研发全球首款24Gb GDDR7显存，预计明年初量产，采用第五代10纳米DRAM制程，速率突破42.5Gbps，能效提升超30% [19] - 第70届IEDM国际会议将于12月举行，台积电、三星、IBM等将展示最新CFET技术成果，CFET有望在A5工艺节点实现广泛量产 [20] - SIA数据显示，8月全球半导体销售额为531.2亿美元，同比增加20.6%，美洲销售额同比增长43.9%拉动整体增长 [21] - 韩国9月ICT出口额同比增长36.3%，半导体出口额为136.3亿美元创历史新高，存储半导体出口额同比大增60.7% [22] - 因通信设备爆炸影响，黎巴嫩和许多国家将减少从西方进口科技产品，增加从中国进口包括手机在内的电子产品 [23] 上市公告重要公告 - 唯捷创芯拟以自有资金认缴出资人民币1.5亿元投资嘉兴唯创股权投资合伙企业，占总出资比例75.00% [24] - 通富微电拟出资2亿元受让滁州广泰半导体产业发展基金1.47亿元出资额，间接持有引线框架供应商股权 [24] - 富创精密于2024年10月17日授予限制性股票12.00万股，授予价格为人民币38.00元/股 [24] - 普冉股份于2024年10月16日预留授予限制性股票11.406万股，占目前公司股本总额的0.11% [24] - 莱尔科技拟以集中竞价交易方式回购公司股份，资金总额不低于2500万元，不超过4000万元 [24] - 伟测科技首发战略配售股份113.37万股将于2024年10月28日上市流通 [24] - 佰维存储首发限售股份275万股将于2024年10月28日上市流通 [24] - 晶瑞电材向特定对象发行的6164.38万股将于2024年10月22日解除限售上市流通 [24] - 万润股份唐猛因工作原因辞去公司董事等职务 [24] - 紫光国微马道杰、谢文刚因工作调整辞去董事长等职务，陈杰当选董事长，马道杰当选副董事长 [24] 行情回顾 - 本周沪深300指数上涨0.98%，申万电子指数上涨9.65%，行业整体跑赢沪深300指数8.67个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第2位，PE(TTM)54.52倍 [8][26] - 截止10月18日，申万电子二级子板块涨跌情况为：半导体(+12.07%)、电子元器件(+7.96%)、光学光电子(+6.09%)、消费电子(+6.72%)、电子化学品(+9.49%)、其他电子(+13.66%)，海外方面，台湾电子指数上涨3.12%，费城半导体指数下降2.39% [8][27] - 本周半导体细分板块涨跌幅分别为：品牌消费电子（-1.22%）、消费电子零部件及组装（+7.90%）等 [32] - 选取的美股科技股中大部分业绩在2024年第二季度环比上涨，本周台积电和阿斯麦业绩表现分化，涨幅居前的为台积电(+5.23% )、日月光投控(+4.32%)和美光科技(+3.96% ) [33] 行业数据追踪 - 报告展示了申万一级行业指数周涨跌幅、申万行业二级板块指数涨跌幅、申万行业二级板块指数估值等图表 [11]

报告行业投资评级 - 整车行业评级为"超配"[10] - 汽车零部件行业评级为"标配"[10] - 汽车服务行业评级为"标配"[10] 报告的核心观点 乘用车销量延续较高增速 - 10月1-13日乘用车零售82.3万辆,同比+20%;新能源汽车零售40.8万辆,同比+64% [15] - 行业传统旺季到来、以旧换新补贴政策增量持续释放等因素推动乘用车销量保持较高增速 [15] 新能源汽车市场表现亮眼 - 9月小鹏MONA M03、极氪7X等交付突破1万台,吉利星愿、小鹏P7+、智界R7、阿维塔07等多款新车型订单亮眼 [3] 新车型持续推出 - 小鹏P7+搭载AI鹰眼视觉方案实现端到端智驾,预售价20.98万元起,1小时48分钟订单突破3万台 [8][9] - 零跑发布B系列首款车型B10,采用最新LEAP3.5技术架构,搭载8295座舱芯片+AI大模型、8650智驾芯片+激光雷达等智能化硬件 [9] 根据目录分别进行总结 二级市场表现 - 本周沪深300环比上涨0.98%,汽车板块整体下跌2.20%,在31个行业中排第22 [10] - 细分行业中,整车、汽车零部件、汽车服务、其他交运设备子板块均有不同程度下跌 [10] 行业数据跟踪 - 10月1-13日乘用车零售82.3万辆,同比+20%;新能源汽车零售40.8万辆,同比+64% [15][16] - 主要原材料价格如钢材、铝锭、塑料粒子、天然橡胶等均有所波动 [17][18] - 本周上市的新车型包括东风汽车岚图知音、江淮汽车江淮X8 E家、赛力斯蓝电蓝电E5 PLUS等 [19][20][21] 上市公司公告 - 银轮股份、华阳集团、江淮汽车、福耀玻璃、瑞鹄模具等公司发布三季度业绩预告或报告,业绩普遍较去年同期有较大幅度增长 [22] 行业动态 - 上海出台《上海市国四柴油车淘汰更新补贴实施细则》,对国四柴油车淘汰和新能源车更新给予补贴 [23] - 比亚迪、极氪、广汽集团等企业在巴黎车展发布新车型,加快国际化进程 [24][25][26]

宏观经济分析 - 三季度GDP增速符合预期,价格水平处于低位,完成全年5%左右的增长目标需要政策加力[1] - 消费增速回升,积极因素在增加,包括存量房贷利率下调、权益市场活跃度提升带来的财富效应、100万套增量棚改货币化安置[1] - 制造业和基建投资有所支撑,但地产投资仍拖累较深[1] - 短期因素影响减退,广义基建投资增速明显回升,设备类制造业仍有支撑[1] - 关注地产市场筑底,新一轮地方放松及支持政策启动后,10月前两周30城新房销售增速有明显收窄[1] 风险提示 - 政策落地不及预期[3] - 房地产继续下行风险[3] - 美国经济衰退风险[3]

1.特宝生物（688278）：乙肝临床治愈市场空间广阔，派格宾持续放量可期——公司深度报告 - 公司是国内重组蛋白长效制剂药物龙头企业,前瞻性布局重组蛋白质及其聚乙二醇长效修饰平台,深耕重组蛋白药物开发 [7] - 2018-2023年,公司营收从4.48亿元增至21.00亿元,年复合增速为36.19%;归母净利润从0.16亿元增至5.55亿元,年复合增速达103.28% [7] - 公司发布股权激励计划,2024-2026年业绩考核目标分别为年度净利润增长率不低于30%、70%、120%,彰显公司长期发展信心 [7] 2.抗病毒治疗人群不断扩大，派格宾有望持续放量 - 我国慢乙肝患者规模庞大,2022年达7974万人,其中慢性乙肝患者2000万人-3000万人 [7] - 派格宾是国内唯一上市的长效干扰素药物,广泛应用于乙肝临床治愈和降低乙肝相关肝癌发生风险的临床研究与实践 [7] - 优秀的临床效果推动派格宾持续放量,2023年销售额17.90亿元,同比增长54.21%,对应覆盖患者约5万余人 [7] - 派格宾渗透率仍较低,中短期内派格宾慢乙肝临床治愈基石地位稳固、国内竞争格局优异、市场空间广阔 [7] 3.创新管线逐步进入收获期 - 长效G-CSF（珮金）于2023年6月上市并同年进入医保,公司已将该产品在中国大陆的独家推广销售权利授予复星医药 [8] - 2024年1月,长效重组人生长激素上市申请获受理,预计2025年上市,有望成为国内百亿生长激素市场第二家上市产品 [8] - 重组人促红素正在开展III期临床研究申请相关准备工作,国内进度第三 [8] - 外部合作方面,公司以有偿方式取得苏州康宁杰瑞重组人GLP-1/GIPR融合蛋白在非酒精性脂肪肝领域的独占许可权利 [8] 4.投资建议 - 预计公司2024-2026年实现营收28.39/38.03/49.94亿元,实现归母净利润7.72/10.46/13.87亿元,对应EPS分别为1.90/2.57/3.41 [9] - 维持"买入"评级 [9]

| --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 执业证书编号： S0630516090002 联系方式： hush@longone.com.cn 执业证书编号： S0630516080002 联系方式： liusj@longone.com.cn | | | | 2024 年 10 月 | | | | | | | | | | 2 投资要点 ● 这轮股市的上涨，我们认为有基本面因素的支持，不过上涨速度过快、幅度过大，又有些脱离基本面。 ● 自1929年美国大萧条以来，凯恩斯主义已深深植根于国家宏观调控之中。2008年次贷危机，中国实施超常规的财政货币政 策，我国经济"一枝独秀"，但也留下了很多问题。这次疫后，美国实施了历史上非常激进的财政政策和货币政策 ...

行 业 研 究 [table_product] [Table_Reportdate] 2024年10月18日 行 业 简 评 非 银 金 融 [证券分析师 Table_Authors] 陶圣禹 S0630523100002 tsy@longone.com.cn 证券分析师 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn [table_stockTrend] -31% -19% -7% 6% 18% 31% 43% 23-10 24-01 24-04 24-07 申万行业指数:非银金融(0749) 沪深300 "牛鼻子" [table_invest] 超配 [Table_NewTitle 政策工具箱开启提速，紧抓质量提升 ] ——2024金融街论坛年会开幕式解读 [table_main] 投资要点： ➢ 事件：10月18日，2024年金融街论坛年会在北京召开，央行行长潘功胜、证监会主席吴 清、金融监 ...

报告评级 - 报告给予"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 由于利率环境发生重大变化,储蓄代理费率触发被动调整,公司相应调整储蓄代理费率,调整后综合费率明显下降 [3] - 本次代理费率调整在保持核心存款地位与激励吸收低成本存款之间寻求平衡,调整后综合费率较上次调整下降约16% [3] - 调整方案兑现"储蓄代理费率与营收增速挂钩"原则,有望释放业绩弹性,静态测算归母净利润将因此提升17.45% [4] - 优化被动触发机制,提高触发上下限对利率环节变化的灵敏度 [4] - 新一轮存款降息明显对冲存量住房贷款利率及LPR下行影响,测算重定价周期内,息差将提升约20BPs [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为3477、3625、3883亿元,归母净利润分别为878、918、951亿元 [5] - 预计2024-2026年末普通股每股净资产为8.54、9.07与9.63元,对应10月17日收盘价PB为0.66、0.62、0.59倍 [5]