报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级[1] 报告的核心观点 1) 公司 24Q1-3 实现营业总收入 243.04 亿元，同比+10.8%，归母净利润 115.93 亿元，同比+9.7%[4] 2) 公司控货挺价，着力消化渠道库存，通过举办体育赛事、开展主题营销活动等强化消费者互动，深化挖井计划优化利润分配方式[4] 3) 公司期间费用管控良好，毛销差同比提升，归母净利率同比提升[5] 4) 我们预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 9.80、11.01、12.25 元/股，给予公司 2024 年 20-25xPE，对应合理价值区间为 195.90-244.88 元[5] 财务数据总结 1) 公司 2023-2026 年营业收入分别为 30,233 百万元、32,918 百万元、36,404 百万元、40,075 百万元，同比增长 20.3%、8.9%、10.6%、10.1%[6] 2) 公司 2023-2026 年净利润分别为 13,246 百万元、14,418 百万元、16,211 百万元、18,029 百万元，同比增长 27.8%、8.8%、12.4%、11.2%[6] 3) 公司 2023-2026 年毛利率分别为 88.3%、88.4%、88.7%、88.9%，净资产收益率分别为 32.0%、30.6%、30.2%、29.6%[6] 4) 公司 2023-2026 年 EPS 分别为 9.00 元、9.80 元、11.01 元、12.25 元[6] 可比公司估值分析 1) 公司 2023-2025 年 PE 分别为 15.20 倍、13.97 倍、12.42 倍，PB 分别为 4.87 倍、4.27 倍、3.75 倍[7] 2) 可比公司中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒等龙头企业 2023-2025 年 PE 分别为 25.75-19.83 倍、19.12-15.33 倍、23.04-15.67 倍[7] 3) 公司估值水平低于同行业龙头企业[7] 风险提示 1) 行业竞争加剧[5] 2) 全国化扩张不及预期[5]

投资评级和报告核心观点 - 公司维持"优于大市"投资评级 [2] - 报告认为公司煤机业务稳健,汽零业务新能源转型步伐坚定稳健,长期发展值得期待 [8] - 预计公司2024-2026年归母净利分别为37.3/43.1/49.4亿元,对应EPS为2.09/2.41/2.76元,给予2024年9~10倍PE,对应合理价值区间18.81~20.9元 [8] 煤机业务分析 - 24Q3公司煤机板块收入/净利润47.2/9.8亿元,同比-1.2%/+24.7%,环比-2.2%/-9.7%,净利率20.7%,同比+4.3pct,环比-1.7pct [6] - 报告认为煤机行业以存量更替需求为主,行业需求规模较大且相对稳健,叠加供给格局稳定及下游煤炭行业盈利高位稳健,煤机盈利能力有望维持高位 [6] - 预计公司2023-2026年煤机板块收入和毛利率情况 [10] 汽零业务分析 - 24Q3公司汽零板块收入/净利润11.9亿元/341万元,同比+23.8%/-92.7%,环比-22.5%/-96.1% [7] - 报告认为24Q3汽零板块利润环比下滑或主要因为新能源转型新兴业务所致 [7] - 预计公司2023-2026年汽零板块收入和毛利率情况 [10] 其他业务进展 - 公司参股企业速达股份IPO申请取得中国证监会同意注册的批复,参股企业洛阳轴承集团股份有限公司完成股份制改造,目前已开展IPO辅导 [8] 风险提示 - 下游零部件需求减少、原材料钢材价格大幅上涨、交易存在一定的不确定性 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司业务表现 - 24Q3 公司实现营业收入 15.48 亿元，同比增长 53.67%；实现归母净利润 1.05 亿元，同比增长 43.01% [5] - 24Q1-Q3 公司实现营业收入 39.75 亿元，同比增长 48.03%；实现扣非归母净利润 1.40 亿元，同比减少 8.64% [5] - 公司营业收入大幅增加主要是海外仓业务发展带动 [5] - 目前公司海外仓的包裹订单中，大约 50~60%来自于亚马逊平台，来自 Temu 和 TikTok 的包裹订单占比约 10% [6] 财务数据 - 24Q1-Q3 公司综合毛利率为 29.84%，同减 6.7pct [5] - 期间费用率为 24.76%，同减 4.8pct [5] - 我们预计公司 24-25 年净利润分别为 4.6/5.3 亿元，同比变化-27.4%/+14.7% [6] 估值分析 - 参考可比公司给予 24 年 16-17 倍 PE 估值，对应合理价值区间 23.52-24.99 元/股 [6] 风险提示 - 未提及 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入23.25亿元，同比增长57.51%；实现归母净利润2.39亿元，同比增长30.77% [5] - 2024Q3公司实现营业收入7.93亿元，同比增长50.64%；实现归母净利润0.59亿元，同比增长16.10% [5] 产品结构升级 - "自由点"收入持续高增，中高端系列产品收入占比持续增加 [5] - 以益生菌为代表的大健康系列产品收入占卫生巾收入的比重已超过40%，未来公司将继续推进产品结构升级 [5] 渠道拓展 - 电商渠道实现营业收入3.85亿元，同比增长96.8% [6] - 公司正不断强化对外围省份关键市场的布局，加大渠道资源投入，主推益生菌为主的大健康系列产品 [6] - 未来公司将继续加大电商以及线下渠道的资源投入，推进公司从区域向全国市场发展 [6] 盈利能力 - 公司毛利率持续提升，2024Q3达到55.80%，同比+4.20pct [6] - 我们预计2024-2026年公司实现净利润3.29、4.45、5.71亿元，同比增长38.0%、35.3%、28.3% [7] 财务数据总结 收入预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为32.09、42.20、53.55亿元，同比增长49.7%、31.5%、26.9% [8][9] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司净利润分别为3.29、4.45、5.71亿元，同比增长38.0%、35.3%、28.3% [7][8] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为53.6%、54.0%、54.2% [8][9] 估值水平 - 公司当前收盘价对应2024-2025年PE为35、26倍 [7] - 给予公司2024年39~40倍PE估值，对应合理价值区间29.87~30.64元 [7]

报告公司投资评级 伯特利公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1. 伯特利2024年第三季度实现营业收入26.1亿元,同比+30%,环比+24%;实现归母净利润3.2亿元,同比+34%,环比+30% [5] 2. 智能电控产品、盘式制动器、轻量化制动零部件和机械转向产品销量均实现同比和环比增长 [5] 3. 公司持续加大研发投入,WCBS1.5、WCBS2.0、电动尾门等新产品陆续量产,EMB和悬架新产品研发进展顺利 [5] 4. 公司新增轻量化、EPS、EPS-ECU和墨西哥二期项目产能,为订单释放提供支撑 [6] 5. 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高速增长,给予合理价值区间57.16~66.68元 [6] 财务数据总结 1. 2024年第三季度,公司毛利率为21.56%,同比下降1.05个百分点,环比上升0.13个百分点;净利率为12.57%,同比上升0.40个百分点,环比上升0.70个百分点 [5] 2. 预计公司2024-2026年营收分别为96/121/149亿元,归母净利润分别为11.56/15.01/19.50亿元,EPS分别为1.91/2.48/3.22元 [6][7] 3. 公司2022-2026年营收增速分别为58.6%/34.9%/28.7%/25.3%/23.9%,净利润增速分别为38.5%/27.6%/29.6%/29.9%/29.9% [7] 4. 公司2022-2026年毛利率分别为22.4%/22.6%/21.9%/22.0%/22.4%,净资产收益率分别为16.6%/15.7%/17.5%/18.5%/19.4% [7][9] 可比公司估值分析 1. 可比公司平均2022-2024年PE分别为59x/43x/29x [8] 2. 参考可比公司估值,给予公司2024年30-35x PE,对应合理价值区间57.16-66.68元 [6]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 单三季度营收和盈利能力持续大幅提升 - 2024年前三季度公司实现营收125.58亿元(同比增长45.34%)，实现归母净利润27.07亿元(同比增长63.53%) [4][5] - 2024年第三季度单季营收同比增长47.29%，归母净利润同比增长78.42% [6] - 公司特饮产品和补水啦产品销售持续高增长 [6][7] 公司全国化战略持续推进 - 公司全国区域收入同比增长55.10%，占比上升至58.49% [9] - 华东/华中/华北/西南等地区销售额均保持高速增长 [9] 未来业绩预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为158.41/207.33/261.31亿元，归母净利润分别为33.05/44.53/57.89亿元 [10] - 给予公司2024年30-35倍PE估值区间,对应合理价值区间为190.80-222.60元/股 [10] 可比公司估值分析 - 可比公司2024年PE平均为36.82倍 [11]

报告公司投资评级 - 华域汽车的投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 - 华域汽车三季度营收环比增长5%,在上汽集团产销量存在压力的情况下跑赢下游 [5] - 公司通过对业外成长型车企的布局,取得了营收逆势增长的效果 [5] - 公司不断聚焦优势业务,有利于资源的进一步优化分配 [5] - 公司整体Capex需求不大,现金流优秀 [6] - 预计公司2024/25/26年营收和净利润将持续增长,给予合理估值区间为17.59-19.55元 [6] 分业务盈利预测 - 材料销售等、电子电器件、金属成型和模具等业务毛利率较为稳定 [8] - 功能性总成件类和内外饰件类是公司主要利润来源,毛利率分别为10.38%和12.15% [8] 可比公司估值比较 - 华域汽车2024年预测PE为8.12倍,低于同行业平均水平 [9] 财务报表分析和预测 - 公司营业收入和净利润预计将在2024-2026年持续增长 [10] - 公司资产负债率、流动比率等指标保持良好水平 [11] - 公司经营活动现金流较为充沛,为未来发展提供有力支撑 [11]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年前三季度实现营收73.96亿元，同比下降6.78%，实现归母净利润12.02亿元，同比下降12.44% [6] - 2024年第三季度实现营收26.66亿元，同比下降11.07%，实现归母净利润4.43亿元，同比下降18.49% [6] - 公司毛利率水平小幅提升稳定，2024年第三季度毛利率达53.18%，同比提升0.99个百分点 [6] 投资建议与盈利预测 - 公司作为厨电龙头品牌渠道布局完善，短期受地产景气度影响,但进入9月后国补落地,厨电需求被有效激发,2024年第四季度业绩有望重回增长 [7] - 长期来看,公司在主品类市场地位稳固,新品类在品牌及渠道协同下有望继续提升业务规模 [7] - 预计2024-2026年EPS分别为1.85元、2.01元、2.15元/股,给予公司2024年15x-18xPE估值,对应合理价值区间为27.75-33.30元 [7] 财务数据总结 营收及利润 - 2023年营业收入为112.02亿元,同比增长9.1%;净利润为17.33亿元,同比增长10.2% [8] - 预计2024-2026年营业收入分别为112.24亿元、121.26亿元、128.86亿元,净利润分别为17.45亿元、18.93亿元、20.34亿元 [8] 盈利能力 - 2023年毛利率为50.7%,2024-2026年预计分别为50.6%、50.8%、51.1% [8] - 2023年净资产收益率为16.5%,2024-2026年预计分别为15.2%、15.0%、14.8% [8] 偿债能力 - 2023年资产负债率为36.6%,2024-2026年预计分别为34.1%、32.5%、30.5% [11] - 2023年流动比率为1.94,2024-2026年预计分别为1.97、1.97、2.01 [11] 运营效率 - 2023年应收账款周转天数为58.98天,2024-2026年预计分别为50天、45天、41天 [11] - 2023年存货周转天数为100.65天,2024-2026年预计分别为107.52天、104.09天、105.80天 [11]

报告公司投资评级 - 投资评级为"优于大市"，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 业绩承压，静待需求改善，积极回购彰显信心 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 舍得酒业的市场表现自2023年10月至2024年7月分别为-64.12%、-50.12%、-36.12%、-22.12%、-8.12% [2] - 沪深300对比，绝对涨幅分别为44.8%、48.7%、23.5%，相对涨幅分别为28.5%、29.8%、7.1% [3] 业绩表现 - 2024年三季报显示，公司实现营业总收入44.60亿元，同比-15.0%，归母净利润6.69亿元，同比-48.4% [5] - Q3单季公司实现营业总收入11.89亿元，同比-30.9%，归母净利润0.78亿元，同比-79.2% [5] - 3Q24公司酒类业务收入同比-33.3%至10.50亿元 [5] - 3Q24公司中高档酒/普通酒销售收入分别同比-35.7%/-15.0%至8.97/1.53亿元 [5] - 3Q24公司批发代理/电商渠道营收分别同比-35.5%/+39.1%至9.84/0.66亿元 [5] - 3Q24省内/省外销售收入分别同比-21.6%/-37.8%至3.47/7.03亿元 [5] - 截至三季度末公司省内外经销商共计2763家，环比二季度末净减少46家 [5] 财务分析 - 3Q24公司毛利率同比-10.9pct至63.7% [6] - 3Q24公司期间费用率同比+2.8pct，环比-3.8pct [6] - 3Q24公司归母净利率同比-15.3pct至6.6% [6] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.75、2.98、3.50元/股 [7] - 给予公司2024年25-30倍PE，对应合理价值区间为68.79-82.55元，维持"优于大市"评级 [7] 财务报表分析和预测 - 2024-2026年营业收入预计分别为5909、6193、6800百万元，同比增长-16.6%、4.8%、9.8% [8] - 2024-2026年净利润预计分别为917、992、1165百万元，同比增长-48.2%、8.2%、17.5% [8] - 2024-2026年EPS预计分别为2.75、2.98、3.50元 [8] - 2024-2026年毛利率预计分别为67.5%、66.2%、66.5% [8] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为11.8%、11.8%、12.8% [8] 可比公司估值 - 可比公司2024年EPS均值为5.90元，PE均值为20.84倍，PB均值为4.07倍 [9]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 需求偏弱量价承压 [4] 2) 成本红利持续兑现,吨成本下行驱动毛利率改善 [5] 3) 费投加强以应对弱需求环境,盈利能力阶段性承压 [5] 4) 预计公司2024-2026年EPS分别为3.16、3.48、3.78元/股,给予公司2024年20-25倍PE,对应合理价值区间为63.15-78.94元 [5] 公司财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入分别为31990、32741、33742百万元,净利润分别为4307、4747、5163百万元 [6] 2) 2024-2026年毛利率分别为40.7%、41.8%、42.5%,净资产收益率分别为14.7%、15.2%、15.4% [6] 3) 2024-2026年每股收益分别为3.16、3.48、3.78元 [6] 4) 2024-2026年P/E分别为21.70、19.69、18.10倍,P/B分别为3.19、2.99、2.79倍 [8] 可比公司估值分析 1) 同行业可比公司2024年PE均值为21.37倍,PB均值为3.97倍 [7] 2) 公司2024年PE为21.70倍,PB为3.19倍,估值处于行业中游水平 [7]