业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为15.40亿元，同比增长23.35%[1] - 公司2024年第一季度营业收入为4.09亿元，同比增长24.20%[1] - 全球2023年光伏装机量达到473GW，太阳能光伏装机量新增345.5GW[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为2.76、3.67及4.12亿元[2] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、EPS、ROE、P/E等指标呈现逐年增长趋势[3] 用户数据 - 公司主要客户为行业龙头企业，前五大客户出货总量占比在75%-85%左右[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到3835百万元，较2022年增长约206.8%[4] - 公司2026年预计净利润率为10.7%，较2022年增长1.4个百分点[4] - 公司ROE预计在2026年达到13.1%，较2022年增长7.2个百分点[4] 新产品和新技术研发 - 全球光伏累计装机容量达到1.42TW[2] 市场扩张和并购 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为2.76、3.67及4.12亿元，对应EPS分别为2.30、3.06及3.43元/股[2]

业绩总结 - 公司全年实现营业收入23.91亿元，同比增长9.82%[1] - 公司归母净利润为-0.93亿元，同比下降167.48%[1] - 公司2023年毛利率为13.9%，2024年预计为18.3%[7] 未来展望 - 预计2024年至2026年公司营业收入分别为28.08/35.20/42.18亿元，归母净利润分别为0.12/1.64/3.15亿元[5] - 公司预计2025-2026年PE分别为45.2/23.5倍，维持增持-A建议[5] - 公司2026年预计营业收入将达到4218百万元，较2022年增长约93.4%[8] - 公司2026年预计净利润率将达到7.5%，较2023年增长11.4个百分点[8] - 公司ROE预计在2026年将达到8.5%，较2022年增长3.8个百分点[8] 新产品和新技术研发 - 公司新增申请发明专利27项，实用新型专利74项，外观设计专利1项[3] - 公司持续加大研发投入，积极布局Fan-out及2.5D/3D封装等先进封装领域[2] - 公司通过实施Bumping项目掌握RDL及凸点加工能力，积极布局扇出式封装及2.5D/3D封装工艺[4] 市场扩张和并购 - 公司面临下游终端需求不及预期、行业与市场波动风险等风险提示[6] 其他新策略 - 公司研发投入达到1.45亿元，占营业收入比例为6.07%，不断提升客户服务能力[2] - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[14] - 公司电话为021-20655588，网址为www.huajinsc.cn[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入108.18亿元，同比减少26.59%[1] - 公司归母净利润1.92亿元，同比增加136.10%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到12601百万元，较2022年增长约85.3%[7] - 预计2026年营业利润将达到353百万元，较2022年增长约253%[7] - 公司2026年预计净利率为2.6%，较2022年增长2.1个百分点[7] 主业数字营销业务 - 公司主业数字营销业务分为品牌营销与效果营销两大板块 - 品牌营销业务在汽车行业保持市占率领先地位，全年实现营业收入30.43亿元，同比增长15.12%[1] 公司发展策略 - 公司通过优化传统营销业务，提升了毛利率与净利润 - 公司持续投入、大力拥抱AI+，深入建设智慧内容生态平台 - 公司全面切入数字文化算力底座建设 公司信息 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[13] - 公司电话为021-20655588，网址为www.huajinsc.cn[13]

报告的核心观点 - 中国移动启动2024年至2025年新型智算中心采购,本次项目采购总规模达到8054台,其中7994台为人工智能服务器,60台为白盒交换机 [1][2][3] - 运营商资本开支总体小幅下降,但算力投入占比持续提升,智算中心建设成为新的重点方向 [4] - 国产算力链景气提升,各环节厂商如芯片、交换机等均有布局,智算中心建设提速 [4][5] 报告内容总结 行业动态 1) 中国移动启动2024年至2025年新型智算中心采购,本次项目采购总规模达到8054台,其中7994台为人工智能服务器,60台为白盒交换机 [1][2][3] 2) 此前中国移动、中国联通和中国电信已开启人工智能服务器的采购,合计规模超过10508台 [3] 3) 运营商资本开支总体小幅下降,但算力投入占比持续提升,智算中心建设成为新的重点方向 [4] 4) 国产算力链景气提升,各环节厂商如芯片、交换机等均有布局,智算中心建设提速 [4][5] 投资建议 1) 建议关注算力基础设施、算力连接、算力供给、算力云、算力可视化及运维、算力液冷、算力服务等相关领域的上市公司 [6] 风险提示 1) 受客观因素影响建设进度不及预期 [7] 2) 各地政策落实缓慢 [7] 3) 行业转型进度不及预期 [7]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入107.18亿元，同比增长11.16%[1] - 公司2024年第一季度实现营业收入48.43亿元，同比增长163.59%[1] - 公司主营业务光模块实现营收97.99亿元，同比增长9.56%[1] - 公司2024-2026年预测收入分别为237.62/323.87/405.81亿元，同比增长121.7%/36.3%/25.3%[3] - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为46.74/59.15/78.78亿元，同比增长115.0%/26.6%/33.2%[3] 用户数据 - 全球云基础设施服务支出预计2024年将增长20%[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到405.81亿元，较2022年增长322.1%[5] - 公司2026年预计净利润率将达到19.4%，较2022年增长6.7个百分点[5] - 公司的P/E比率预计将从2022年的103.9下降至2026年的16.1[5] 新产品和新技术研发 - 公司将加大800G/400G等高端产品的交付和出货能力，推进国际化战略，加快1.6T光模块的市场导入[2] - 公司2024年将在三方面发力，包括加大高端产品的交付和出货能力，推进国际化战略，加快1.6T光模块的市场导入[2] 市场扩张和并购 - 公司作为光模块龙头企业，长期保持较高成长性，维持“买入-B”评级[3]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入13.88亿元，同比增速为2%[1] - 公司2023年归母净利润为1.92亿元，同比增长16%[1] - 公司2023年外销实现营收6.44亿元，同比下降0.27%[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.42/3.03/3.86亿元，增速分别为26%/25%/27%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到2615百万元，较2022年增长91.7%[7] - 预计2026年归属母公司净利润将达到386百万元，较2022年增长130.5%[7] - ROE预计在2026年达到15.0%，较2022年增长47.1%[7] 风险评级和业务信息 - 公司风险评级为A，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动[8] - 公司取得证券投资咨询业务许可，可以为投资人提供证券投资分析、预测或建议等服务[10] 公司信息 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[13] - 公司电话号码为021-20655588[13] - 公司网址为www.huajinsc.cn[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入7.47亿元，同比增长19.36%[1] - 公司2023年压力传感器收入增长43.12%，热敏电阻及温度传感器收入略增2.70%，氧传感器及其他收入增长113.93%[1] - 公司2023年综合毛利率为31.83%，同比下降1.51pct[2] - 公司预计2024-2026年营业总收入分别为9.88亿元、12.97亿元、16.24亿元，同比增速分别为32.29%、31.32%、25.22%[4] 未来展望 - 公司募投项目智能传感器产业园已竣工验收，有望新增产能支持业务增长[2] - 公司预计2026年营业总收入将达到1624.18百万元，同比增长25.22%[8] - 公司的毛利率在2022年至2026年间保持在30%左右，稳定且较高[8] - 公司预计2026年每股收益将达到2.12元，对应PE为24.8[12] 新产品和新技术研发 - 公司主要业务收入来源包括热敏电阻及温度传感器、压力传感器和氧传感器等产品[8] 市场扩张和并购 - 公司与可比公司华工科技、芯动联科和安培龙的估值数据对比显示，安培龙的估值略高于其他公司，但产品结构差异较大[9][11] 其他新策略 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[13] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据领先或落后沪深300指数的百分比确定[13] - 风险评级分为A和B两个等级，根据未来6个月投资收益率的波动与沪深300指数波动的关系确定[13]

= 事件点评 图 3: 政府性基金收入同比及贡献结构(%) 40 ■其中:土地出让金收入 ■其他收入 一政府性基金收入同比增速(%) 30 20 10 0 20-09 21-03 -10 -20 -30 -40 资料来源: CEIC，华金证券研究所 注：2020-2021 年为两年平均增速 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 投资评级为“增持-A(维持)” [1] 报告的核心观点 - 2024Q1开局稳健，产品结构升级延续 [1] - 产品结构持续优化，省内市场表现亮眼 [1] - 产品结构升级优化，带动毛利率略有提升 [2] - 展望2024年，公司重点布局100-300元价格带，且继续夯实省内强势地位，打造西北龙头品牌 [3] - 投资建议：中长期来看，公司省内产品结构持续升级优化，叠加省外拓展新增量，预计未来业绩仍具备较大增长空间 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年一季报，24Q1公司实现营业收入10.76亿元，同比增长20.41%，实现归母净利润2.21亿元，同比增长21.58%，实现扣非后归母净利润2.22亿元，同比增长22.48% [1] 投资要点 产品结构持续优化，省内市场表现亮眼 - 24Q1公司实现营收10.76亿元，同比增长20.41% [1] - 分产品：300元以上产品实现营收1.9亿元，同比增长86.5%；100-300元产品实现营收5.5亿元，同比增长24.1%；100元以下产品实现营收3.2亿元，同比下降4.2% [1] - 分地区：甘肃省内地区实现营收8.48亿元，同比增长22.55%，占比约79.5%；甘肃省外地区实现营收2.18亿元，同比增长13.23%，占比约20.5% [2] - 分渠道：经销商渠道实现营业收入10.06亿元，同比增长19.35%；直销（含团购）渠道实现营业收入0.27亿元，同比增长31.33%；互联网销售渠道实现营业收入0.32亿元，同比增长57.72% [2] 产品结构升级优化，带动毛利率略有提升 - 24Q1毛利率为65.4%，同比+0.43pct，主要系产品结构升级优化 [2] - 24Q1公司费用率为26.10%，同比+0.03pct，其中销售费用率为17.98%，同比+0.15pct；管理费用率为7.91%，同比+0.68pct [2] - 24Q1净利率为20.39%，同比+0.11pct [2] 展望2024年 - 产品策略上，公司主流价格带重点聚焦100-300元产品，预计维持20-30%增速目标，300元以上产品预计维持30%增速 [3] - 渠道端：省内市场一县一策精准运营，夯实大西北根据地市场建设，带动市占率稳步提升；省外市场逐步培育华东、北方成为第二增长曲线，助力公司中长期战略落地；互联网打造金徽全国化线上营销平台，有望成为第三增长曲线 [4] - 24年目标：公司制定2024年目标，力争实现营收30亿元，净利润4亿元 [6] 投资建议 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为30.6、36.1、42.0亿元，同比增长20%、18.1%、16.3%，归母净利润分别为4.1、5.1、6.3亿元，同比增长23.1%、26.7%、22.7%，对应EPS分别为0.80、1.01、1.24元，对应PE分别为26.6x、21.0x、17.1x，维持“增持-A”评级 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2023年扬杰科技光伏二极管、碳化硅产品、IGBT产品销售同比大幅增长，但因行业竞争加剧，三类产品毛利率低于公司平均，致整体毛利率下滑；公司持续深化“MCC+YJ”双品牌运作和海外战略布局，因海外市场去库存，2023年外销收入同比减少27.11%降至12.15亿元 [1] - 23Q4公司营收和归母净利润同比增长，其中公允价值变动净收益1.97亿元，主要来自间接持有的瑞能半导体科技股份有限公司股权 [1] - 公司以客户和市场需求为导向加大研发投入，多个重点研发项目成果显著，打造半导体功率器件全系列产品一站式供应，坚定推进汽车电子战略布局，2023年汽车电子行业业绩大幅增长 [1] - 鉴于终端市场需求复苏进度和杰楚微现状，调整公司24/25年利润预测，看好公司产品持续放量，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024年4月21日公司发布2023年年度报告，全年营收54.10亿元，同比增长0.12%；归母净利润9.24亿元，同比减少12.85%；扣非归母净利润7.04亿元，同比减少28.22%；毛利率30.26%；研发投入3.56亿元，同比增长21.57% [1] - 23Q4公司实现营收13.69亿元，同比增长38.92%，环比减少3.30%；归母净利润3.06亿元，同比增长130.95%，环比增长47.71%；毛利率28.46%，净利率22.33% [1] 打造半导体功率器件全系列产品一站式供应，坚定推进汽车电子战略布局 - 公司推出1200V系列、650V系列TO220、TO247、TO247PLUS封装产品，针对光伏领域研制IGBT模块并投放市场，着手开发下一代产品；针对新能源汽车控制器应用解决关键技术，研制IGBT模块和三相桥SiC模块 [1] - 公司增加对第三代半导体芯片行业投入，开发上市G1、G2系SiC MOS产品并批量出货，车载碳化硅模块获测试及合作意向，计划2025年完成全国产主驱碳化硅模块批量上车 [1] - 基于Fabless模式的8/12寸G2平台40V SGT MOSFET芯片完成系列布局，通过车规级可靠性验证，部分客户进入批量阶段；N60V/N100V/N150V/P100V完成车规级芯片开发，多款产品量产 [1] 投资建议 - 调整2024 - 2026年公司营收预测为65.24/80.12/91.17亿元，归母净利润预测为10.46/13.08/15.73亿元；看好公司产品持续放量，维持“买入”评级 [3] 财务数据与估值 |会计年度|营业收入(百万元)|YoY(%)|归母净利润(百万元)|YoY(%)|毛利率(%)|EPS(摊薄/元)|ROE(%)|P/E(倍)|P/B(倍)|净利率(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|5404|22.9|1060|38.0|36.3|1.95|17.3|18.1|3.1|19.6| |2023A|5410|0.1|924|-12.8|30.3|1.70|10.6|20.8|2.3|17.1| |2024E|6524|20.6|1046|13.2|32.0|1.93|10.7|18.4|2.1|16.0| |2025E|8012|22.8|1308|25.1|33.6|2.41|11.8|14.7|1.8|16.3| |2026E|9117|13.8|1573|20.2|35.2|2.90|12.4|12.2|1.6|17.3| [4] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2022A - 2026E进行预测，涵盖流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等多项指标 [5] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份的情况 [5]