报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,首次覆盖 [3] 报告的核心观点 煤机业务高景气，汽车零部件盈利修复 - 公司是全球重要的煤矿综采技术和装备供应商,煤机板块主要经济指标连续十余年居行业龙头,国内市场占有率保持在30%以上 [12] - 公司汽车零部件产业板块包括德国SEG集团、亚新科集团两大品牌,产品覆盖汽车动力系统零部件、底盘系统零部件、起动机及发电机等 [12][13] - 2024年上半年,公司煤机板块实现营收98亿元,同比增长4.4%,净利润为21.6亿元,同比增长26.4%,利润增长主要得益于产品结构优化,高毛利产品占比提升,材料成本下降 [19] - 2024年上半年,公司汽车零部件板块实现营收91.5亿元,同比增长3.6%,净利润为1.8亿元,同比增长71.8%,一是来自亚新科收入增长对利润的贡献,二是SEG降本增效成效显著,盈利能力大幅改善 [19] 股权结构多元化,国企混改激发活力 - 公司自2006年启动股权改革,从国有独资企业转变为混合所有制企业,2021年引入战略投资者泓羿投资,进一步深化混改 [26] - 截至2024年上半年,公司第一大股东为泓羿投资,持股15.52%,河南资本集团持股9.98%,河南资产持股4.36%,河南资本集团投资公司持股3.68%,股权结构相对集中 [26] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为37.5、40.7、44.2亿元,对应当前股价PE分别为5.6、5.1、4.7倍,未来三年归母净利润复合增速为10.5% [27] - 综合考虑公司煤机板块和汽车零部件板块,给予公司2024年目标市值267亿元,对应目标价14.93元,首次覆盖,给予"买入"评级 [30] 风险提示 - 原材料价格波动的风险 - 市场下行和竞争加剧的风险 - 汇率波动的风险 - 投资收益及公允价值变动的风险 [32]

报告公司投资评级 理工能科（002322）的投资评级未提及。[1] 报告的核心观点 电力信息化小巨人，三战业务齐头并进 - 理工能科成立于2000年,起初以变压器色谱监测系统业务为主,后逐步拓展至电力信息化和环保监测领域,已成为集电力信息化、环保监测、电力监测为三大主线的综合型软件及设备服务商。[11][12] - 公司股权结构稳定,子公司覆盖电力信息化和环保监测业务。[12][13] - 公司坚持数字智能化发展路径,软件信息化与智能仪器齐头并进,三大业务稳步发展,新一代电力监测产品打开成长空间。[14] - 公司注重人才队伍建设,管理人员经验丰富。[15] 财务分析 - 公司业绩稳步增长,总体经营稳健。2024年上半年实现营收4.0亿元,同比增长18.7%,归母净利润1.4亿元,同比增长102.0%。[16][19] - 产品主要覆盖电力软件、环保监测、电力监测设备三大业务,公司注重研发投入。[17][18] - 三项费用率近两年整体下降,经营性现金流大幅改善,公司分红率高。[20] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为13.0亿元、15.1亿元和17.3亿元,归母净利润分别为3.3亿元、4.0亿元和4.6亿元,未来三年CAGR 23%,EPS分别为0.88、1.05和1.22元,对应PE分别为16、14和12倍。[24] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力信息化小巨人，三战业务齐头并进 - 公司业务从电力监测起步,逐步拓展至电力信息化和环保监测领域,已成为集电力信息化、环保监测、电力监测为三大主线的综合型软件及设备服务商。[11][12] - 公司股权结构稳定,子公司覆盖电力信息化和环保监测业务。[12][13] - 公司坚持数字智能化发展路径,软件信息化与智能仪器齐头并进,三大业务稳步发展,新一代电力监测产品打开成长空间。[14] - 公司注重人才队伍建设,管理人员经验丰富。[15] 2. 财务分析 - 公司业绩稳步增长,总体经营稳健。2024年上半年实现营收4.0亿元,同比增长18.7%,归母净利润1.4亿元,同比增长102.0%。[16][19] - 产品主要覆盖电力软件、环保监测、电力监测设备三大业务,公司注重研发投入。[17][18] - 三项费用率近两年整体下降,经营性现金流大幅改善,公司分红率高。[20] 3. 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为13.0亿元、15.1亿元和17.3亿元,归母净利润分别为3.3亿元、4.0亿元和4.6亿元,未来三年CAGR 23%,EPS分别为0.88、1.05和1.22元,对应PE分别为16、14和12倍。[24]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"持有"评级 [22] 报告的核心观点 公司概况 - 凯德石英是国内领先的石英加工企业,从中低端向高端产品迈进 [7][8] - 公司产品广泛应用于半导体集成电路、光伏太阳能等领域 [8] - 公司技术水平国内领先,是少数能为8英寸、12英寸芯片生产线加工配套石英玻璃制品的企业之一 [10] - 公司实控人为张忠恕和王毓敏夫妻,其儿子和控股公司为一致行动人 [10] - 公司于2023年底发布股权激励计划,2024年业绩考核目标营收约为3.0亿元 [10] 业绩表现 - 2024H1公司营收1.6亿元,同比+39.2%;归母净利润1971.2万元,同比-1.6% [2] - 半导体用石英制品收入占比达77.0%,较去年底上升10.0pp,毛利率达44.1% [2] - 公司高端产品认证进度略低于预期,凯芯2024H1亏损321.8万元,费用端短期承压 [2] - 子公司芯贝业绩表现良好,通美产能下半年将逐步释放 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为42.6/68.3/108.7百万元,对应PE分别为26/16/10倍 [3][22] - 公司业绩短期承压,但随着高端产品认证推进和新厂产能释放,2025-2026年有望业绩稳增 [22] - 给予公司"持有"评级,建议关注 [22] 风险提示 - 下游行业波动风险、原材料价格波动风险、技术人员流失风险等 [24]

经济增长与结构调整 - 2024年上半年GDP增速达5%，全年5%目标可期[5] - 工业、信息传输等行业拉动作用有所增加，其他行业拉动率有所下降[7] - 制造业投资增速有所放缓，企业投资意愿偏弱[12,13,14] 财政货币政策 - 财政收支进度均偏慢，但增速边际有所改善[45,46,47] - 专项债发行加快，三季度发行进度有望提速[49,50] - 利率走廊机制调整有助于精准调节流动性[54] 产业发展机遇 - 电力、燃气等生存型行业增速较为稳定[69,70,71] - 计算机通信、新能源汽车等发展型行业保持较快增长[72,73,74,75,76] - 医药、游戏等治愈型行业具有较大发展潜力[78,79,80,81] 海外经济政策动向 - 美联储关注重心从通胀转向就业，降息可能性较大[87,88,89] - 欧洲经济复苏态势有所扭转，欧央行或将再次降息[98,99,100] - 日本央行持续加息和缩表,工资-物价良性循环正在实现[101,102,103]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 业绩表现 - 2024年上半年实现营业收入625.6亿元,同比增长12.5% [2] - 实现归母净利润5.1亿元,同比增长17.5% [2] - 扣非归母净利润为4.5亿元,同比增长6.1% [2] - Q2业绩加速,收入同比增长16.9%,归母净利润同比增长22.4%,扣非后归母净利润同比增长32.2% [2] - 毛利率为4.5%,同比提升0.75个百分点 [2] - 费用率基本保持稳定 [2] 分业务表现 - IT分销及增值服务业务收入598.3亿元,同比增长9.8%,毛利率达3.5%,同比提升0.25个百分点 [2] - 数云服务及软件业务收入14.4亿元,同比增长62.7% [2] - 自主品牌业务收入26.6亿元,同比增长45.5%,毛利率达10.5%,同比提升1.67个百分点 [2] 未来展望 - 预计2024-2026年EPS分别为2.08元、2.48元、2.93元 [3] - 分销业务提质升级,云与信创深化推进,有望实现加速发展 [2] 风险提示 - 信创产业推进不及预期 [2] - 市场竞争加剧 [2] - 产品研发进度不及预期 [2] - 新业务拓展不及预期 [2]

报告公司投资评级 - 纽威股份的投资评级为"买入"（维持）[1] 报告的核心观点 业务结构优化、规模效应显现，公司盈利能力持续提升 - 2023年以来，受益于下游油气开发、LNG、造船海工、FPSO等行业景气度高，公司订单、营收均实现高增长[2] - 2024年以来，钢材等原材料价格下降、优化生产流程等降本增效措施推进，公司综合毛利率、净利率大幅提升[2] - 2024H1，公司综合毛利率为35.5%，同比+5.8个百分点；净利率为17.4%，同比+3.3个百分点[2] 内部深化工艺研究，外部持续拓宽客户，中长期增长动力充足 - 公司为工业阀门龙头，产品覆盖十大系列，致力于为客户提供全套工业阀门解决方案[3] - 2024H1，公司成功研发2寸150磅计量阀、取得旋塞阀API6D证书，产品竞争力持续提升[3] - 公司持续深化国内外客户覆盖，与SHELL、TOTAL、中石油、中石化等传统能源行业客户保持深度合作，并积极拓展LNG、精细化工、海洋风电、氢能等新兴领域[3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.0、10.4、11.8亿元[4] - 当前股价对应PE为16、14、12倍，未来三年归母净利润复合增长率18%，维持"买入"评级[4]

报告公司投资评级 - 报告维持天马新材"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 下游需求持续释放,公司业绩高速增长 [2] - 募投项目已全线贯通,新产能释放在即 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为44.6/61.5/77.5百万元,CAGR为85.0% [2] 分业务总结 电子及光伏玻璃 - 2024-2026年收入增速分别为-13%/+30%/+20%,毛利率稳定在20.5% [9] 电子陶瓷 - 2024-2026年收入增速分别为+125%/+40%/+25%,毛利率稳定在28.5% [9] 氧化铝系列 - 2024-2026年收入增速分别为+35%/+40%/+30%,毛利率稳定在29.5% [9] 高压电器 - 2024-2026年收入增速分别为+55%/+15%/+15%,毛利率稳定在15.5% [9] 其他业务 - 2024-2026年收入增速分别为+5%/+5%/+5%,毛利率稳定在10% [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现收入10亿元,同比下降11.8%,实现归母净利润0.94亿元,同比下降24.2% [2] - 2024年第二季度公司主业食醋收入实现正增长,料酒在低基数下实现高速增长 [2] - 受产品结构变动影响,2024年第二季度公司毛利率同比下降4个百分点至32.5% [2] - 公司将落实国企深化改革提升行动,持续优化组织结构并加快薪酬考核体系落地,推出限制性股票激励计划 [2] - 公司将坚持聚焦大单品策略,推动"醋、酒、酱"三大品类同步发展,加大渠道拓展力度 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年预计EPS分别为0.14元、0.16元、0.17元,对应动态PE分别为50倍、46倍、43倍 [3][4] - 2023年营业收入为21.06亿元,同比下降1.52%;归母净利润为0.87亿元,同比下降37.03% [4] - 2024年预计营业收入为20.39亿元,同比下降3.20%;归母净利润为1.59亿元,同比增长83.19% [4]

公司投资评级 - 报告给予深信服"持有"评级 [3] 报告的核心观点 网安行业领军企业，先发市场优势明显 - 深信服是国内较早从事网络安全业务的企业之一,经过多年积累和发展,已成为国内网络安全行业领军企业之一 [12] - 公司坚持以专业技术团队保障服务质量,在国内外建立全球服务体系,持续建立用户口碑,实现全网行为管理AC、VPN产品市占率连续十余年稳居国内第一 [17] - 公司以"AI First"为创新研究战略,在各个产品中不断落地AI技术和能力,如安全GPT、SAVE 3.0等,持续推动自身产品能力和服务能力的升级 [18] 财务分析 - 2024年H1公司营收27.1亿元,同比下滑7.7%;归母净利润-5.9亿元,同比下滑6.9% [21] - 公司三大核心业务保持稳健,其中网安业务营收14.0亿元,占比51.7%;云计算业务营收11.1亿元,占比40.9% [22][23] - 公司整体毛利率为61.3%,同比下滑3.1%;三项费用率整体同比减少7.4%,公司控费效果显著 [24] - 公司持续加大研发投入,2024年H1研发费用率达39.8%,累计申请专利超3120件 [26][27][28] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为73.1亿、77.5亿和87.2亿元,归母净利润分别为2.0亿、2.4亿和3.7亿元,EPS分别为0.48、0.58和0.88元 [31] - 公司PE估值均低于行业平均水平,首次覆盖给予"持有"评级 [32] 风险提示 - 宏观经济大幅下滑风险 - 行业竞争加剧风险 - 产品迭代升级不及预期风险 [34]

报告公司投资评级 - 报告维持对石头科技的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩持续高增长 - 2024年H1公司实现营收44.2亿元,同比增长30.9%;实现归母净利润11.2亿元,同比增长51.6% [2] - 单季度来看,Q2公司实现营收25.8亿元,同比增长16.3%;实现归母净利润7.2亿元,同比增长34.9% [2] 国内市场份额持续提升 - 公司扫地机器人市占率持续提升,618期间在京东平台清洁电器类目销售额夺得第一 [2] - 公司通过经销方式,在部分核心城市商圈开设线下体验店约100家,助力行业渗透率提升 [2] - 公司分别发布4000价位段新品P20 Pro及2000-3000元价位段新品P10S Pure,持续拓宽P系列产品价位段 [2] 海外渠道持续完善 - 公司自2023年进入美国线下Target门店渠道后,入驻门店数量持续提升,线下SKU进一步丰富 [2] - 2024Q2北美区域增速维持在50%以上,延续Q1高增态势 [2] - 西欧地区,公司凭借深耕多年的品牌效应,持续推进法国、意大利等国家的渠道扩展,保持快速增长 [2] 盈利能力有所提升 - 公司毛利率同比提升2.7pp至53.8%,主要得益于良好的成本控制以及产品结构、渠道结构的优化 [2] - 公司净利率同比提升3.5pp至25.4%,为公司后续加大市场营销投入,进一步提升市场份额提供了战略空间 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年EPS分别为13.91元、16.88元、20.60元 [3] - 维持"买入"评级 [3]