报告公司投资评级 - 报告给予"持有"投资评级 [27] 报告的核心观点 公司概况 - 艾融软件是一家向以大型银行为代表的金融行业客户提供人工智能、虚拟现实技术为主的信创解决方案的新型高科技企业 [9] - 公司成立于2009年,拥有与自身业务相关的自主知识产权以及完备的产品体系,涵盖在线存款、在线支付、在线贷款、在线运营、在线身份认证等系列产品 [9] - 公司服务的客户覆盖了中国20家系统重要性银行中的15家,包括4家大型商业银行、8家全国性股份制商业银行、8家城市商业银行等 [9] - 公司实际控制人为创始人张岩和吴臻夫妻,合计持有公司47.1%的股份 [11][13] 业务发展 - 公司全资收购北京信立合创,以期并购产生协同效应增强公司市场竞争力 [2] - 公司持续加大信创相关业务投入,积极推动"纯血"鸿蒙在金融行业的场景落地 [3] - 人工智能是公司重点研发方向,公司以研发积累来积极迎接人工智能的大规模应用 [3] 财务表现 - 2024H1公司营业收入为2.7亿元,同比下降7.8%;实现归母净利润2083.9万元,同比下降11.6% [2] - 公司业绩存在一定季节性波动,下半年收入和利润占比较高 [19] - 公司毛利率水平有所下滑,2024H1毛利率为32.9% [22] - 期间费用率维持在较高水平,2024H1为25.0% [22] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为7.0/8.1/9.4亿元,归母净利润分别为73.4/88.1/102.1百万元 [27] - 对应PE为26/21/18倍,与同行业可比公司平均估值水平相当 [28]

投资评级 - 报告给予君实生物(1877.HK)公司评级为"——"[5] 核心观点 - 公司上半年实现营业收入7.9亿元,同比增长17.4%,实现归母净利润-6.5亿元[2] - 核心产品特瑞普利单抗销售收入快速增长,拓益®实现国内市场销售收入6.71亿元,同比增长约50%[2] - 特瑞普利单抗在美国获批上市,并已在全部33家NCCN指定癌症中心订购,在海外其他国家和地区的上市申请进程也在稳步推进[2] - BTLA单抗国际多中心III期临床已完成中美欧日四地的首例受试者入组,研发管线高效推进[3] - 预计公司2024-2026年收入增速分别为21.5%、63.2%、31.3%,归母净利润亏损分别为19.1、11.4和5.7亿元[3][4] 财务数据 - 2024年上半年,公司实现营业收入7.9亿元,同比增长17.4%,实现归母净利润-6.5亿元[2] - 预计公司2024-2026年收入分别为1502.55、1825.06、2978.68、3911.94亿元,归母净利润分别为-2283.43、-1911.35、-1141.76、-566.68亿元[4] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为71.49%、73.63%、76.90%,三费率分别为85.51%、56.00%、48.00%[4] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为-2.32、-1.94、-1.16、-0.57元,净资产收益率分别为-31.81%、-21.75%、-11.54%[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024-2026年营业收入分别为69.1亿元(+15.6%)、88亿元(+27.3%)和110亿元(+25.1%)，归母净利润分别为3.94亿元(+3.9%)、5.12亿元(+30%)、6.96亿元(+36%)，EPS分别为1.86元、2.41元、3.28元，对应动态PE分别为16倍、12倍、9倍 [9] - 公司乘用车空气弹簧、传感器等业务保持快速增长,传统业务市占率稳健提升,海外经营质量持续向好 [2] - 股权激励费用增加影响利润,公司2024Q2毛利率25.1%,同比-2.3pp,环比-4.4pp,净利率5.2%,同比-1.4pp,环比+0.6pp,费用率19.6%,同比+0.5pp,环比-2.4pp,盈利能力承压 [2] 分业务总结 空气悬架 - 2024H1公司空气悬架营收4.2亿元,同比+44.5%,保持快速增长 [2] - 空气悬架系统能大幅提升驾乘舒适性,当前渗透率较低,随着30万元以上车型销量占比上升、空悬性价比进一步提升、消费者对该产品的认可度提升,空悬渗透率有望持续增长 [2] - 公司空气悬架尤其空气弹簧产品具备多年研发经验和先发优势,通过高性价比实现国产替代潜力大 [2] 传感器 - 2024H1公司传感器营收3.1亿元,同比+51.7% [2] - 公司拥有包括压力、光学、位置、速度、加速度、电流六大类传感器,在电动智能化发展趋势下,传感器需求不断提升,公司有望凭借丰富的产品类别实现市场份额的快速提升 [2] 传统业务 - 2024H1公司TPMS营收9.9亿元,同比+19.7%,公司是全球领先的TPMS厂商,保富电子整合顺利推进,2024H1保富海外实现净利润2443万元,同比+390%,盈利能力持续提升 [2] - 汽车金属管件营收7.5亿元,同比+8.4%,气门嘴营收3.8亿元,同比+5.1%,在节能减排和汽车电动化加速驱动下,整车企业对轻量化的需求提升,公司液压成型结构件和铝质件将呈现快速发展 [2]

投资评级 - 报告对税友股份的投资评级为“买入”，目标价为29.26元，维持6个月 [1] 核心观点 - 税友股份2024年上半年实现收入8.1亿元，同比增长7.5%，归母净利润8823.6万元，同比增长0.9%，扣非归母净利润8288.4万元，同比增长17.8% [2] - 单Q2收入4.5亿元，同比增长5.7%，归母净利润5546.1万元，同比基本持平，扣非归母净利润5585.6万元，同比增长20.2% [2] - 费用端管控良好，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降0.85pp、0.72pp、1.44pp [2] - 2024H1毛利率为61.0%，同比下降1.85pp，净利率为10.8%，同比下降0.71pp [2] - 24Q2经营性现金流净流入7608.9万元，同环比均扭亏为正 [2] G端业务 - 2024H1 G端收入2.6亿元，同比增长2.1% [2] - 金税四期项目在全国36个省市推广上线，个税股权转让产品在全国20个省市推广上线 [2] - 社保费管理子系统在部分省份上线，助力减费降负政策 [2] - 税务领域已实现5条主营产品线快速推广，非税领域入围人社部数据治理服务项目 [2] B端业务 - 2024H1 B端收入5.5亿元，同比增长10.4%，净利润1.4亿元，同比增长11.0% [2] - 数智财税服务平台活跃企业用户900万户，较年初增长9.8%，付费用户615万户，较年初增长8.3% [2] - 金税四期数电发票推广有望提升企业财税实务SaaS及合规税优产品市场渗透率 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为0.38元、0.62元、0.96元，对应动态PE分别为64倍、39倍、25倍 [2][6] - 预计2024-2026年营业收入分别为20.4亿元（+11.3%）、22.8亿元（+12.2%）、25.9亿元（+13.4%） [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.5亿元（+84.4%）、2.5亿元（+65.0%）、3.9亿元（+54.0%） [6] 相对估值 - 公司2024年PE为64倍，低于行业平均258倍 [7][8] - 给予24年77倍PE，对应目标价29.26元 [7] 行业评级 - 行业评级为“跟随大市”，未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间 [12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司 24H1 实现营业收入 3.9 亿元，同比+60.4%，归母净利润 3438.7 万元，同比+39.8% [1] - 收入显著提升,但毛利率受产品结构调整有所承压,其中苯乙烯类收入大幅增长主要是客户订单量增加所致,毛利率受家电类低毛利订单增加导致下滑;改性工程塑料类客户比亚迪、青岛合家兴订单量增长带动收入大幅提升 [1] - 公司中山工厂预计年内投产,新增产线建设一期设计产能 4 万吨,一期项目达产后预计总产能提升至 7.28 万吨/年,有助于提高公司产能和生产效率,提升承接大额订单的能力 [1] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 74.5/90.6/110.8 百万元,CAGR 为 24.3%,对应 PE 为 13/11/9 倍 [1][9] - 公司在改性塑料行业的头部企业地位,中山工厂产能释放在即,研发产品升级,业绩有望持续稳健增长 [1]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 治痔类产品表现亮眼,大健康重点品种加速培育 [2] - 盈利能力持续提升,渠道库存管理成效明显 [2] - 医疗服务持续优化,医药商业实现恢复性增长 [2] 公司经营情况总结 营收情况 - 2024年上半年公司实现营收19.3亿元,同比增长17.5% [2] - 治痔产品实现营收8.8亿元,同比增长22% [2] - 大健康业务营收同比增长33.3% [2] 盈利情况 - 2024年上半年公司实现归母净利润3.1亿元,同比增长10.9% [2] - 实现扣非归母净利润3.1亿元,同比增长38.3% [2] - 毛利率提升至48.4%,主要系治痔类产品部分品规提价及毛利率较高的医药工业板块增速明显 [2] - 期间费用率有所改善,经营效率明显提升 [2] 其他情况 - 应收账款和存货规模下降,渠道库存管理成效明显 [2] - 医疗服务业务营收同比下降7.61%,医药商业实现恢复性增长,营收同比增长17% [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 销量阶段性承压，成本端持续改善 - 高基数+大环境影响下，Q2 量价均有所承压。销量方面，公司24Q2实现啤酒销量244.6万吨，同比下降8%；价格方面，整体吨价同比-0.9%至4055元/吨 [2] - 成本端持续改善，毛利率显著提升。24Q2公司毛利率为42.8%，同比上升2.7个百分点，主要得益于原材料成本持续下行 [2] 下半年加强库存管理，期待明年轻装上阵 - 产品端方面，公司将进一步提升白啤与鲜啤两大潜力单品战略地位，并持续满足消费者多元化与个性化需求 [2] - 渠道端方面，公司将加速推进"一纵两横"战略带市场建设与布局，持续强化市场推广力度和深化市场销售网络建设 [2] - 展望下半年，公司预计加强渠道出货规范化管理与存量库存去化，整体下半年销量预计将部分承压；但成本端红利持续释放下，整体利润端有望维持平稳增长 [2] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为3.34元、3.77元、4.13元，对应动态PE分别为18倍、16倍、14倍 [3][4]

报告公司投资评级 - 维持“持有”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年中报业绩略低于市场预期，短期收入略微承压但盈利能力保持稳定，中长期业绩向好可期 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024H1营收8.9亿元，同比+4.9%；归母净利润0.6亿元，同比+6.1%；2024Q2收入4.3亿元，同比+1.7%，归母净利润0.25亿元，同比-3.4% [1] 收入端分析 - 分产品看，2024H1油炸类/烘焙类/蒸煮类/菜肴类产品收入分别为3.7/1.7/2.1/1.3亿元，同比分别-4.3%/-8.3%/+32.4%/+19% [1] - 分渠道看，2024H1直营（大B）/经销（小B）渠道收入分别为4.1/1.8亿元，同比分别+8.5%/+1.8%；对前两大直营客户百胜/华莱士销售收入为1.9/0.6亿元，同比分别-12.6%/-6.6%；2024H1大客户数量为178家，同比+21.1% [1] 盈利能力分析 - 2024H1毛利率为25.2%，同比+2pp；2024Q2毛利率为25%，同比+2.4pp；2024Q2销售费用率为5.1%，同比+0.5pp；2024Q2管理费用率为10.5%，同比+1.6pp；2024H1/2024Q2扣非归母净利率同比分别+0.4pp/+0.3pp至6.6%/5.8% [1] 展望下半年 - 大B方面，虽有高基数和存量份额流失压力，但会加强对核心大客户新品研发及服务，拓展腰部直营大客户 [1] - 小B方面，社会餐饮需求有压力，将支持重点经销商，开发新渠道，加大经销渠道战略单品推广，增加人员，旺季新品有望贡献增量 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为1.51元、1.89元、2.28元，对应动态PE分别为16倍、13倍、11倍 [1] 基础数据 - 总股本0.99亿股，流通A股0.58亿股，52周内股价区间23.08 - 67.88元，总市值24.70亿元，总资产21.55亿元，每股净资产17.98元 [3] 财务预测与估值 - 营业收入2024 - 2026年分别为20.76亿元、23.71亿元、26.91亿元，增长率分别为9.21%、14.20%、13.53% [2][5] - 归属母公司净利润2024 - 2026年分别为1.50亿元、1.88亿元、2.26亿元，增长率分别为11.83%、25.02%、20.31% [2][5] - 每股收益2024 - 2026年分别为1.51元、1.89元、2.28元 [2][5] - 净资产收益率2024 - 2026年分别为11.14%、12.54%、13.48% [2][5] - PE2024 - 2026年分别为16倍、13倍、11倍 [2][5] - PB2024 - 2026年分别为1.86、1.67、1.49 [2][5]

报告公司投资评级 - 税友股份的投资评级为"买入"，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 税友股份2024年上半年业绩稳健增长，B端业务大有可为 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，税友股份实现收入8.1亿元，同比增长7.5%；归母净利润8823.6万元，同比增长0.9%；扣非归母净利润8288.4万元，同比增长17.8% [2] - 单Q2来看，公司实现收入4.5亿元，同比增长5.7%；归母净利润5546.1万元，同比基本持平；扣非归母净利润5585.6万元，同比增长20.2% [2] 费用与现金流 - 2024年上半年，税友股份销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为14.8%、12.1%、25.5%，分别同比下降0.85个百分点、0.72个百分点、1.44个百分点 [2] - 2024年上半年，公司毛利率为61.0%，同比下降1.85个百分点；净利率为10.8%，同比下降0.71个百分点 [2] - 24Q2实现经营性现金流净流入7608.9万元，同环比均扭亏为正（23Q2/24Q1分别为-3632.0万元/-3.6亿元） [2] G端业务 - 2024年上半年，税友股份G端实现收入2.6亿元，同比增长2.1% [2] - 金税四期项目稳步推进，上半年公司支撑金四"全国统一规范电子税务局"在全国36个省市推广上线；实现金四"应用支撑平台项目"6月完成全国推广上线终验；助力"税务人端"第二批试点单位上线切换 [2] - 个税社保方面，公司完善优化自然人电子税务局系统，实现个税股权转让产品在全国20个省市推广上线；升级优化社保费管理子系统，实现部分省份上线社保智治平台产品 [2] - 税费数据要素方面，公司在税务领域已实现风险、稽查、信用、征管和基础数据服务等5条主营产品线快速推广；在非税领域入围人社部数据治理服务项目 [2] B端业务 - 2024年上半年，税友股份B端实现收入5.5亿元，同比增长10.4%；实现净利润1.4亿元，同比增长11.0% [2] - 数智财税方面，截至24H1末，公司数智财税服务平台活跃企业用户900万户，较年初增长9.8%；付费用户615万户，较年初增长8.3% [2] - 随着金税四期数电发票全国持续推广上线，企业财税实务SaaS及财税风险及合规产品市场渗透率将大幅上升 [2] - 公司通过财税实务SaaS产品提高市占率，同时不断完善合规税优SaaS产品，有望显著提高用户ARPU值 [2] - 创新业务方面，三大产品蓄力，标杆和成功案例不断积累突破 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为0.38元、0.62元、0.96元，对应动态PE分别为64倍、39倍、25倍 [2] - 考虑到公司G端市占率领先，B端基础财税客户数有望进一步增长且合规税优产品将提高用户ARPU值，叠加AI赋能带来盈利能力提升，给予24年77倍PE，对应目标价为29.26元，维持"买入"评级 [2] 相对估值 - 综合考虑业务模式，选取用友网络和中国软件为参考 [7] - 从PE角度看，税友股份2024年64倍，行业平均值为258倍，远低于行业平均估值水平 [7] - 给予24年77倍PE，对应目标价为29.26元，维持"买入"评级 [7] 可比公司估值 - 用友网络和中国软件的估值情况 [8] - 税友股份的估值情况 [8] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为20.4亿元（+11.3%）、22.8亿元（+12.2%）和25.9亿元（+13.4%） [6] - 预计归母净利润分别为1.5亿元（+84.4%）、2.5亿元（+65.0%）、3.9亿元（+54.0%） [6] - EPS分别为0.38元、0.62元、0.96元，对应动态PE分别为64倍、39倍、25倍 [6] 分业务收入及毛利率 - 中小企业客群收入预测 [5] - 财税代理客群收入预测 [5] - G端业务收入预测 [5] - 毛利率预测 [5]

投资评级和报告核心观点 投资评级 - 金博股份目前投资评级为"持有"[12][13] 报告核心观点 公司业绩承压 - 2024H1公司实现营业收入3.43亿元,同比下降43.43%;实现归母净利润-1.03亿元,同比下降136.45% [2] - 2024Q2实现营业收入1.41亿元,同比下降53.67%;归母净利润-0.48亿元,同比下降129.37% [2] - 上半年热场需求偏弱,价格下跌致业绩承压 [2] 光伏热场价格有望回暖 - 当前碳碳热场全行业亏损,价格已经处于底部 [2] - 2024、2025年行业新增产能有限,2025年随着硅片单晶炉逐渐进入热场替换周期,光伏碳碳热场替换需求将显著增长,供需格局有望改善,价格有望迎来上涨 [2] 新业务发展前景良好 - 公司开发的新型碳基复合材料主加热器产品已通过客户验证,可满足单晶炉节能降耗、单晶硅降氧含量的技术需求 [2] - 公司碳陶预制体、连续陶瓷化生产线相继投产,为碳/陶制动盘量产项目奠定良好基础 [2] - 公司锂电碳基复合材料热场系列产品已向多家重点锂电正/负极材料厂商供货,另有多家客户正在产品验证中 [2] 盈利预测 - 我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为0.51、2.08、3.09亿元,对应PE 60、15、10倍 [2][7][8] 风险提示 - 新业务进展不及预期风险 [2] - 光伏热场行业竞争加剧风险 [2]