报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 长期看能源清洁低碳转型下传统化石能源使用比例下行，终端用能电气化水平提升，电力消费平稳增长，煤电向系统调节性电源转型，新能源成发电主体电源；短中期看经济复苏推动电力需求增长，中电联上调2024年全社会用电量同比增速，绿电发电量快速增长，火电仍为供应主体电源，电改深化使不同电源价值市场化定价，电力资产价值有望重估，建议关注水电、火电、绿电相关板块及业绩稳定、分红率高和电力供需偏紧区域的电力运营商 [9] 根据相关目录分别进行总结 6月全社会用电量同比增长5.83%，气温升高推动下半年用电增速加快 - 2024年1 - 6月全国全社会用电量46575亿千瓦时，同比增长8.1%，分产业看第一、二、三产业及城乡居民生活用电量均有增长，高技术及装备制造业用电增速较高，互联网数据服务和充换电服务业用电增速突出 [19] - 受气温偏低影响6月用电增速环比回落，全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长5.83% [24] - 预计2024年全社会用电量9.82万亿千瓦时，同比增长6.5%左右，下半年增速预计5%左右，全国统调最高用电负荷14.5亿千瓦左右，迎峰度夏期间全国电力供需总体紧平衡，部分省级电网供需形势偏紧 [19] 6月水电发电量增长加快，风光新增装机高增 6月电力生产稳健，水电发电量增长加快 - 2024年1 - 6月全国规模以上电厂总发电量44355亿千瓦时，同比增长5.16%，分类型看水电、风电、光伏发电量同比增长，火电、核电发电量增速较低 [37][38] - 6月全国规模以上电厂总发电量7685亿千瓦时，同比增长2.26%，水电发电量同比增长44.51%，火电、核电发电量同比减少，风电、光伏发电量同比增长 [44] 1 - 6月风光发电新增装机12832万千瓦，保持快速增长 - 截至2024年6月末全国规模以上电厂累计发电装机容量30.71亿千瓦，同比增长14.1%，风电、光伏装机同比增速较高 [60] - 1 - 6月风光发电新增装机容量合计12832万千瓦，占全国规模以上电厂发电新增设备容量比重84%，风电、光伏发电新增设备容量同比增长 [66] - 2023年以来光伏产业链上游硅料、组件价格持续下行，截至2024年7月22日国产多晶硅料现货价和光伏行业组件综合价格指数同比下降 [83] 1 - 6月发电设备平均利用1666小时，水电进一步修复 - 2024年1 - 6月全国规模以上电厂发电设备平均利用小时1666小时，同比减少71小时，水电设备平均利用小时同比增长238小时，火电、核电、风电、光伏发电设备平均利用小时同比减少 [85] - 7月三峡水库站来水大幅提升，入库流量峰值接近2021年同期水平，月平均入库、出库流量和水位同比上升 [93] 1 - 6月电网投资进一步加快，电源投资保持增长 - 2024年1 - 6月全国主要发电企业电源基本建设投资完成额3441亿元，同比增长2.5%，分类型看火电、核电投资同比增长，水电、风电、光伏发电投资有不同程度减少 [99] - 2024年1 - 6月电网基本建设投资完成额2540亿元，同比增长23.7%，增速同比上升15.9pct，电网投资较5月进一步加快 [104] 6月风光消纳有所改善，利用率环比回升 - 6月全国风电利用率为97.6%，月环比上升2.8pct，同比下降0.1pct，华北、西北、东北消纳压力缓解 [7] - 6月全国光伏利用率为98.3%，月环比上升0.8pct，同比下降0.4pct，除西北外多区域利用率在99%以上 [8] 8月全国电网代理购电平均价格环比进一步回升 - 2024年8月全国各地电网企业代理购电价格均值为0.4043元/千瓦时，月环比上升1.17%，同比下降5.31%，同比降幅较7月收窄，预计夏季用电需求提升推动价格回升 [8] - 10省/市最大峰谷电价价差超1元/千瓦时，广东、上海、湖南、江苏等地最大电价差较7月上浮，价差扩大对用户侧储能收益有积极影响 [8] 投资建议 - 维持行业“增持”评级，建议关注水电来水好转、火电估值修复，长期看好绿电消纳改善、环境价值兑现，关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商 [9]

行业投资评级 报告给出了房地产行业的"增持"评级。[4][11] 报告的核心观点 新房销售情况 - 7月新房销售面积同比降幅收窄,环比转负。30个大中城市7月商品房成交面积同比-17%、环比-21%,同比降幅收窄3个百分点。1-7月累计同比-35%,降幅较1-6月收窄2.3个百分点。[9] - 从城市类型看,一线、二线和三线城市7月商品房成交面积同比分别为-10.2%、-22.8%和-10.9%,环比分别为-13.1%、-24.4%和-25%。[9] - 30大中城市7月成交面积仍处于2020年以来同期最低水平,6月新政产生的效果逐渐减弱。[9] 房企销售情况 - TOP100房企7月销售金额同比降幅继续收窄,但环比转负。7月销售金额3043亿元,同比-19.4%,降幅收窄1个百分点,但环比下降35.2%。[31] - 1-7月TOP100房企销售金额为23909亿元,同比下降40.1%,降幅较上月收窄1.5个百分点。[31] - 行业集中度持续提升,TOP10、TOP30和TOP50房企销售金额占比分别为49%、74%和86%,同比分别提升6、4和2个百分点。[31] 房地产库存情况 - 7月末十大城市商品房可售面积为8495万平米,同比增加1.8%,环比下降0.5%。去化周期为19.2个月,与上月持平。[26] - 一线城市可售面积为3511万平米,同比增加6.8%,环比下降1%。去化周期为14.6个月,较上月缩短0.6个月。[26] 房企拿地情况 - 1-7月TOP100房企权益拿地金额为4307亿元,同比下降38%,降幅较上月扩大2.2个百分点。[32] - 7月一、二线城市土地供应和成交较少,导致拿地金额同比降幅扩大。[32] - 在去库存背景下,今年土地供应将进一步收缩,房企拿地更聚焦于核心城市的优质地块。[32] 投资建议 - 7月以来政策效果逐渐减弱,但7.30政治局会议再次强调去库存及收购存量房用作保障房,预计相关政策将继续加快落地,支持市场需求复苏。[35] - 建议关注融资能力强、拿地能力强、土储布局合理的头部优质房企,维持行业"增持"评级。[35] 风险提示 - 去库存相关政策落地和执行不及预期; - 经济复苏不及预期导致居民收入和信心恢复较慢,进而影响房地产销售复苏节奏; - 房企信用风险暴露增加。[36]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级，未来6 - 12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15% [9][14][17] 报告的核心观点 - 2024年创新药产业支持政策不断，推动产业健康发展，海外授权及收购要约不断，国内研发实力获国际认可，产业资本并购交易频繁使板块估值回归合理，建议关注创新药板块价值底部配置机会 [6][13][14] - 国内创新药产业步入国际化新周期，构建临床需求、技术平台、产品力三维选股框架，推荐Pharma转型创新兑现和Biotech持续成长两条投资主线 [6][9][14] - 十三五初步建成创新生态系统，十四五产业进入高质量发展阶段，迎来转型升级机遇 [9][14] 根据相关目录分别进行总结 政策点评 - 7月30日上海发布支持生物医药产业全链条创新发展意见，涉及8大方面37条政策，涵盖策源创新、科研转化及资金支持三大维度12个方面机制建设及资金资本支持 [2][11] 重视策源创新能力建设 - 从基础理论、前沿技术、AI应用、人才政策和底层数据资源整合等维度提升创新策源能力，瞄准细胞与基因治疗等前沿领域开展研究 [3] 建立科研转化机制 - 从临床资源、审评、科研转化及学术交流等方面优化建设配套机制，允许医院无形资产作价入股股权由研究院代持获收益，推动合同研发机构服务高校并给予贴息支持 [4] 资金资本和企业服务等多方面支持 - 资金支持覆盖临床研究、产业化、国际化等，强化资本支持，医保政策推动创新药械入院及支付支持；建立问题协调解决机制，解决“4个100”问题清单 [5] 投资建议 - 关注创新药板块价值底部配置机会，推荐Pharma转型创新兑现和Biotech持续成长两条投资主线 [6][9][14]

报告行业投资评级 - 维持医疗服务行业“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 上海市政府印发《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》，围绕研发、临床、审评审批、应用推广、产业化落地、投融资、数据资源、国际化等关键环节，提出8方面37项政策举措，全链条支持创新将增强源头创新能力，利好产业链CXO相关公司 [2][3] - 年初至今医药板块回调充分，此次上海出台政策是国家全链条支持医药创新的地方性推进重要举措，下半年建议关注高成长及预期改善两大方向 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月30日上海市人民政府办公厅印发《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》并召开发布会详细解读 [2] 意见核心 - 进一步鼓励创新策源，加大创新药械支持，培育重磅产品，前瞻布局前沿赛道，支持人工智能技术赋能药物研发 [2] - 进一步放大临床资源优势，缩短产品研发上市周期，增设研究型床位，完善转化机制，引导保险机构加强风险补偿，通过创新举措缩短临床周期和压缩药械审评时间 [2] - 加快创新产品应用推广，推动“新优药械”入院、入医保，加大创新产品医保支付力度，支持国际化发展 [2] - 加强金融支持，强化投融资支持，鼓励企业风险投资，支持外资企业开展相关技术开发和应用，优化研发用物品进口试点政策 [2] 投资建议 - 高成长细分方向包括医药外包服务中的仿制药CRO、ACD CDMO、减肥药产业链多肽CDMO，民营医疗中的眼科医疗服务及有望迎来利润拐点的综合医院，IVD中呼吸道抗原检测、连续血糖监测等方向 [4] - 预期改善方向为随着新冠高基数影响消除，盈利能力有望逐季改善的第三方检验医学实验室 [7]

行业投资评级 - 行业评级为"增持" [3] 报告的核心观点 保费增速回升,关注资产端变化 - 6月保险公司累计保费收入3.55万亿元,同比增长10.6%,单月保费收入5977.18亿元,同比增长13.0%,保费增速回升 [8] - 负债端利率下降有助于提升保险新业务价值率,同时储蓄型寿险产品收益仍有竞争力 [8] - 三中全会提出发展多层次多支柱养老保险体系,未来第三支柱养老保险政策支持有望加强,对保险公司负债端景气度形成支持 [8] - 资产端方面,超长期特别国债发行加快,房地产及资本市场政策支持,有望优化险企资产端收益预期 [8] 寿险与健康险增长加快 - 6月寿险累计原保费收入增速为14.9%,单月原保费收入增速为19.7%,寿险保费增速有所回升 [10][12] - 健康险累计原保费收入增速为5.9%,单月原保费收入增速为7.4%,健康险增速继续回升 [10][12] - 意外险增长转弱,累计原保费收入增速为-10.1%,单月原保费收入增速为-26% [10][12] - 保户投资款新增交费增速继续回落,估计与万能险结算利率下降有关;投连险账户交费保持上升势头,受资本市场预期变化影响 [12] 车险增长放缓,非车险增速回升 - 6月车险累计原保费收入增速为2.7%,单月原保费收入增速为1.8%,车险增长放缓 [15] - 非车险累计原保费收入增速为6.2%,单月原保费收入增速为7.5%,非车险增速回升,主要是农险和意外险保费增速提高 [15] 投资建议 - 受存款降息及高收益产品下架影响,6月保险公司保费增长继续加速,负债端景气度有望延续 [23] - 随着房地产和资本市场支持政策加码,险企资产端收益预期有望改善,继续关注资产端预期变化对险企估值的影响 [23] - 维持行业"增持"评级 [23]

行业评级 - 公用事业行业评级为"增持" [2] 报告核心观点 - 本周公用事业行业下跌0.48%,跑赢沪深300指数3.18个百分点 [5] - 本周全国碳市场交易活跃度提高,成交均价小幅上升 [6][26][27] - 本周三峡水库来水同比大幅上升 [7] - 中电联上调2024年全年用电增速预期至6.5% [9][10] 行业数据分析 行业市场表现 - 公用事业行业各子板块涨跌幅情况 [18] - 公用事业行业涨跌幅前五个股 [21][22] - 公用事业行业估值水平 [23][24] 碳市场动态 - 本周全国碳市场交易活跃度提高,成交均价小幅上升 [26][27] - 碳排放权交易管理新政策出台,强化配额清缴履约的法律责任 [27] 水电运行情况 - 本周三峡水库来水同比大幅上升 [7][36][37][38][39] 天然气价格走势 - 本周国内天然气价格上升,美国市场下跌,欧洲市场小幅上升 [42][43][44][45][49][50][51][52] 公司动态 - 大唐发电上半年发电量和上网电量同比下降 [58][59] - 新天绿能联营公司宁德5号机组即将开始全面建设 [61] - 中国广核相关情况 [62] 投资建议 - 长期看好电力消费平稳增长,短期高温天气或支撑电价 - 建议关注水电、火电等细分领域,以及业绩稳定和供需偏紧的电力公司 - 燃气板块城燃公司毛利有望修复 [64] 风险提示 - 行业政策执行、下游需求、原材料价格、行业竞争加剧等风险 [65]

行业投资评级 - 报告给予钢铁行业"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 上周钢铁行业呈现供需双降,钢价受需求疲弱影响出现明显下滑 [9][10] - 短期来看,钢厂盈利水平已创年内新低,在减产检修导致供给收缩的支撑下,盈利难有大幅下降空间 [11] - 长期来看,国务院明确2024年开展粗钢调控,行业限产政策整体偏严,今年钢铁供应或有下降 [11] - 建议关注能效水平高的绿色钢企和区域性产能整合加速的龙头钢企 [11] 行业供给分析 - 上周钢厂生产积极性有所回落,钢材产量下滑为主 [9] - 受新旧国标切换影响,钢厂盈利收窄或亏损,新一轮检修减产有望开启,8月铁水日均产量或较7月有所下滑 [9] 行业需求分析 - 截至7月26日,五大钢材表观消费合计874.84万吨,周环比下跌2.75%,同比下降7.11%,整体需求加速下滑 [9] - 高温天气和台风持续将对下游施工产生负面影响,需求难有回升预期,宏观支撑力度有限 [9] 行业库存分析 - 截至7月26日,五大钢材总库存1758.16万吨,周环比上涨0.08%,其中社库下跌0.51%,厂库增长1.64% [9] - 淡季需求难有明显起色,下游拿货积极性不高,库存持续累库压力较大,短期钢厂去库压力仍在 [9] 行业价格分析 - 截至7月26日,主要钢材价格指数均出现2.46%-3.94%的周环比下跌 [10]

行业评级 - 报告给出了稀土永磁材料行业的"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 上周稀土永磁行业下跌1.96%,但跑赢基准1.71个百分点 [2] - 上周轻稀土矿价格保持稳定,中重稀土矿价格反弹 [3] - 上周镨钕价格小幅反弹,重稀土镝价、铽价受氧化物回升拉动,钆铁、钬铁价格平稳 [4] - 7月新能源车零售预计维持较快增速,政策加大消费品以旧换新支持,8月空调内需下降但外需仍然保持较高增速 [5] 行业投资机会和风险 - 需求端PMI数据显示装备制造业景气向好,7月新能源汽车需求继续维持较快增速,政策层面加大对消费品以旧换新支持,汽车补贴标准提升将推动需求释放 [12] - 近期空调内需走弱,生产端增速边际下降,但外需出口在一段时间内仍维持较快增速,稀土磁材价格弱势仍是来自供给端压力 [12] - 原材料及产品价格波动风险,下游需求增长不及预期风险,政策变动风险,行业产能波动风险,行业格局变动风险,新技术及新材料替代风险 [13]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [10][29] 报告的核心观点 - 上周锂电材料行业下跌3%，跑赢基准（沪深300）0.67pct，估值回落至20.57x，历史分位数跌至6% [4] - 动力市场未完全恢复，消费及小动力市场需求处淡季，储能市场增长但订单集中于头部企业，锂电材料部分环节产能释放，行业因供给过剩和下游降本压力低价竞争不断，多数环节盈利低位 [10][29] - 政策支持终端新能源汽车需求落地，引导企业减少单纯扩产项目，板块估值处历史低位有底部支撑，但盈利提升预期弱，改善受制于产业链供需矛盾，拐点需观察行业供需再平衡进度 [10][29] 根据相关目录分别进行总结 正极材料 - 锂源价格创新低，三元前驱体价格持平，三元材料5系、6系价格跌幅大，产量开工下滑，磷酸铁锂正极量增但价格走低 [4] - 三元正极原料端四氧化三钴等价格持平，三元前驱体价格周环比持平，锂源价格下跌，正磷酸铁价格持稳 [4] - 三元正极材料5系、6系价格降幅大，产量周环比降1.77%，开工率降2.44个百分点，库存周环比升12.29%，预计8月排产小幅下滑 [4] - 磷酸铁锂正极材料动力型和储能型价格下跌，周产量增长7.13%，开工率升3.32个百分点，库存周环比略升0.35% [4] 电解液 - 六氟磷酸锂价格下跌，电解液价格大体稳定，产量及开工率相对平稳 [5] - 溶质六氟磷酸锂价格下跌，新型锂盐价格持平，溶剂碳酸乙烯酯价格下跌，添加剂价格持平 [5][6] - 钴酸锂等电解液市场均价持平，产量周环比略降0.08%，行业开工率降0.02pct，工厂库存量周环比降1.04% [6] 负极材料 - 价格低位持稳，需求走弱致使开工率持续下降及库存积压 [7] - 人造石墨等负极材料市场均价持稳，石墨化代加工费区间持稳，实际成交价格延续低位 [7] - 周产量下降7.41%，开工率下降3.78pct，工厂库存周环比升2.57% [7] 隔膜 - 需求减弱及库存累积推动部分品种价格走弱 [8] - 干法隔膜价格持稳，湿法隔膜和陶瓷涂覆隔膜价格下跌 [8] - 周产量环比增加0.75%，开工率升0.66个百分点，市场库存周环比上升2.92% [8] 电池级铜箔 - 上周铜箔市场均价及加工费继续持稳 [9] - 8μm、6μm和4.5μm锂电铜箔主流市场均价和平均加工费分别持稳 [9]

行业评级 - 医疗耗材行业评级为"增持" [3] 核心观点 - 医药板块整体下行,医疗耗材上周下跌3.85% [8] - 医疗耗材板块PE(ttm)为30.83X,PB(lf)为2.12X,估值仍处在历史低位 [9] - 心脉医疗主动脉阻断球囊导管获批,佰仁医疗心脏瓣膜生物补片获批 [9][45][46][47] - 建议关注产品线丰富、创新程度高的介入、植入耗材头部企业,以及业绩边际向好的低值耗材企业 [49][50] 行业表现 - 上周医药生物指数下跌4.02%,跑输沪深300指数0.35个百分点 [12][32] - 医疗耗材板块近一年涨跌幅情况 [33] - 医疗耗材上市公司个股表现前五名和后五名 [36][37][39] 行业估值 - 医疗耗材板块当前PE为30.83X,PB为2.12X,估值仍处在历史低位 [43] 行业动态 - 心脉医疗主动脉阻断球囊导管获批,佰仁医疗心脏瓣膜生物补片获批 [45][46][47] 投资建议 - 2024年上半年随着诊疗活动恢复,高值耗材终端市场复苏,低值耗材出口回暖,看好医疗耗材行业整体业绩复苏 [48] - 关注血管介入、电生理等领域,看好主动脉介入领域国内品牌的进口替代潜力 [49] - 建议关注产品线丰富、创新程度高的介入、植入耗材头部企业,以及业绩边际向好的低值耗材企业 [49][50]