行业评级 - 医疗耗材行业评级为"增持" [3] 核心观点 - 医药板块整体下行,医疗耗材上周下跌3.85% [8] - 医疗耗材板块PE(ttm)为30.83X,PB(lf)为2.12X,估值仍处在历史低位 [9] - 心脉医疗主动脉阻断球囊导管获批,佰仁医疗心脏瓣膜生物补片获批 [9][45][46][47] - 建议关注产品线丰富、创新程度高的介入、植入耗材头部企业,以及业绩边际向好的低值耗材企业 [49][50] 行业表现 - 上周医药生物指数下跌4.02%,跑输沪深300指数0.35个百分点 [12][32] - 医疗耗材板块近一年涨跌幅情况 [33] - 医疗耗材上市公司个股表现前五名和后五名 [36][37][39] 行业估值 - 医疗耗材板块当前PE为30.83X,PB为2.12X,估值仍处在历史低位 [43] 行业动态 - 心脉医疗主动脉阻断球囊导管获批,佰仁医疗心脏瓣膜生物补片获批 [45][46][47] 投资建议 - 2024年上半年随着诊疗活动恢复,高值耗材终端市场复苏,低值耗材出口回暖,看好医疗耗材行业整体业绩复苏 [48] - 关注血管介入、电生理等领域,看好主动脉介入领域国内品牌的进口替代潜力 [49] - 建议关注产品线丰富、创新程度高的介入、植入耗材头部企业,以及业绩边际向好的低值耗材企业 [49][50]

行业投资评级 - 报告给予中药行业"增持"评级 [3] 报告的核心观点 "药"创新 - 政策与临床需求双驱动下,中药创新再度加速,新药上市节奏加快且1类新药占比明显提升 [13][14][16] - 建议关注具有较强研发实力、在研产品丰富且研发进展较快、中医理论与临床结合较好的企业,以及2023版医保目录新增品种和解禁品种及相关企业 [18] "药"焕新 - 品牌中药具有配方优势、原材料优势和品牌优势,构筑了高竞争壁垒 [19] - 通过市场及模式创新,积极探索新业态模式、拓展产业链、拓宽市场领域的品牌中药值得关注 [19] 国企改革 - 中药行业受益于国企改革,有望实现提质增效 [20] 行业数据分析 市场表现 - 上周中药II下跌4.79%,医药子板块普跌,中药表现相对靠后 [9] - 自2024年以来,医药生物板块整体累计下跌23.26%,其中中药板块累计下跌15.44%,跌幅最小 [9] 估值 - 上周中药板块PE(ttm)为24.09X,PB(lf)为2.13X,估值处于历史较低水平 [11] - 中药板块相对沪深300估值溢价率为106.96% [11] 中药材价格 - 受天气影响,中药材供给端收缩,价格指数小幅上涨 [12] - 植物花类药材价格指数涨幅居首 [12]

报告行业投资评级 行业评级：增持 [5] 报告的核心观点 1. 市场回顾：银行指数下跌3.22%,国有大行表现居前 [6][8][9][10][11][12] 2. 资金市场：资金面转松,存单净融资额上升 [6][21][24][25][26] 3. 逆回购、LPR与MLF降息,着力防控重点领域金融风险 [34][35][36] 分组1 1. LPR下调对银行资产端收益形成压力,而存款挂牌利率、逆回购利率与MLF利率下调有助于降低银行资金成本,综合来看,年初以来各轮降息对息差的影响可控,后续息差降幅有望收窄 [38] 2. 监管方面继续强调落实好防范房地产、地方债务等重点领域风险的措施,随着稳经济与防风险政策强化,房地产风险将继续化解,有利于提高银行资产质量和估值安全性 [38] 3. 在投资偏好等因素支持下,银行股高股息配置优势有望延续,建议关注国有大型银行股和资产质量较优、业绩具有可持续性的区域银行股 [39] 分组2 1. 上市银行业绩情况:杭州银行和齐鲁银行上半年业绩增长 [37] 2. 风险提示:经济增长不及预期,信贷需求持续低迷;行业信用风险过快释放;政策落实不及预期 [40]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [1][3][10] 报告的核心观点 - 存款利率全面下调从负债端缓解银行息差压力，配合资产端LPR下调支持经济企稳；随着稳经济与防风险政策强化，房地产风险将继续化解，利于提高银行资产质量和估值安全性；银行股高股息配置优势有望延续 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 存款挂牌利率全面下调，存贷基准利差保持稳定 - 国有大型银行和股份制银行迎来新一轮存款挂牌利率全面下调，活期存款利率下调5个基点，一年期及以下定期存款利率下调10个基点，中长期存款利率降幅达20个基点，股份行跟进调整，幅度与国有大行一致 [3][6] - 调整后，主要国有大行1年期定期存款挂牌利率为1.35%，2年期、3年期、5年期存款利率分别下调20个基点至1.45%、1.75%和1.8%，5年期存款利率普遍低于2% [3][6] - 7月，1年期LPR下调10BP，当前1年期LPR利率与国有大行1年期存款利率之差为2%，利差较年初保持稳定，符合存款利率自律机制引导方向 [3][6] 存款成本压力有望缓解 - 本轮存款挂牌利率调整为2022年来第五轮，上一轮在2023年12月，预计后续中小银行将继续跟进下调存款利率 [7][8] - 2023年上市银行存款平均成本为2.18%，较年初上升0.01%，区域银行存款利率下降有成效；2024年6月，境内住户与非金融企业存款定期化趋势仍存 [4][8] - 展望下半年，随着中长期限存款到期，多轮存款利率调整重定价效应显现，存款成本节约效应更显著，有望缓解银行息差压力 [4][8] 投资建议 - 建议关注国有大型银行股，其具有较高估值安全底线；以及资产质量较优、业绩具有可持续性的区域银行股，优质区域行有望提供较高动态股息率 [1][10]

行业投资评级 报告给予医疗耗材行业"增持"评级。[3] 报告的核心观点 创新高值耗材 - 国家持续支持医药创新,在研发、审评、支付等环节出台支持政策,有利于创新高值耗材企业发展。[12] - 创新术式面对渗透率低的蓝海市场,有望为企业开辟新的增量空间。[12] - 建议关注介入耗材、电生理耗材等科技创新水平较高的高值耗材领域。[12] 下沉市场医疗设备相关耗材 - 随着政策推动,医疗器械下沉市场加速扩容,县域医院的监护、影像、手术设备等细分市场需求增加,利好相关耗材企业。[13][14] - 建议关注内窥镜耗材、一般手术耗材等领域。[14] 老年康养设备与耗材 - 我国人口老龄化趋势明显,未来老年康养市场持续扩容。[15] - 建议关注骨科耗材、康复耗材相关领域。[15]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2][7][24] 报告的核心观点 - 疫苗行业短期因高基数、部分大单品价格下降、部分产能有待出清等原因承压，但政策、需求、技术三大驱动因素推动行业长期向好 [7][24] - 政策方面，相关政策使行业更规范，创新型疫苗加速审批上市、鼓励研发投入加大推动行业发展 [7][24] - 需求方面，疫苗消费意愿提升、人口老龄化助推需求增长，疫苗出海拓宽需求领域 [7][24] - 技术方面，技术创新是核心驱动力，技术迭代和新型疫苗上市拓展疫苗防护边界 [7][24] - 行业技术为核、品种为王，未来发展关键在于创新，热门赛道竞争激烈，有技术创新、产品力和产业化能力的企业有望突围，建议关注技术创新及重磅单品上市放量，龙头企业竞争优势明显 [7][24] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周（2024.07.22 - 2024.07.26）医药生物及 13 个三级子板块全部下跌，医疗研发外包和医药流通跌幅相对较小，疫苗、其他生物制品跌幅相对较大，自 2024 年年初以来，疫苗、线下药店跌幅超 40% [4][9] - 上周疫苗行业表现居前的公司有辽宁成大、沃森生物、成大生物、华兰疫苗、华兰生物；表现靠后的公司有万泰生物、百克生物、欧林生物、康希诺、金迪克 [4] 行业估值 - 上周疫苗板块 PE（ttm）为 21.11X，环比下降 1.43X，近一年 PE 最大值为 28.84X，最小值为 19.27X，处于近十年以来 6.89%分位数；PB（lf）为 1.8X，环比下降 0.12X，近一年 PB 最大值为 3.33X，最小值为 1.77X，处于近十年以来 0.24%分位数，疫苗板块相对沪深 300 估值溢价率为 81.36% [5] 行业动态及上市公司重要公告 - 康华生物取得发明专利证书，专利名称为结核分枝杆菌多免疫原抗原、编码其的多核苷酸、应用，将用于相关在研产品 [6][21] - 万泰生物全资子公司与 GSK 终止新一代宫颈癌疫苗 HPV9 - AS04 候选疫苗开发和商业化合作协议 [6][22][23] - 康希诺生物与马来西亚国立生物技术研究院签署合作协议，围绕 mRNA 多价流感疫苗等创新产品开展深入合作 [6][23]

行业投资评级 - 报告给予半导体行业"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 2024年7月22日-2024年7月26日,半导体行业指数出现深幅回调,受海外市场下跌扰动叠加国内多家公司发布减持公告/股东询价转让计划影响 [6][10][11][17] - AI大模型持续优化及多样化AI应用终端商用将提升全球算力需求,带动高性能以太网交换机、路由器、先进存储产品、GPU等半导体硬件需求 [8] - 传统消费电子领域复苏在望,上游IC设计企业有望持续受益 [8] 行业数据总结 行业指数表现 - 2024年7月22日-2024年7月26日,申万半导体指数下跌6.36%,在所有二级行业中排序96/125 [10][11] - 同期沪深300指数下跌3.67%,上证综指下跌3.07%,深证成指下跌3.44%,科创50下跌3.95% [11] 存储行业 - 海外存储龙头SK海力士2024Q2收入同比增长125%,毛利率同比增长62个百分点 [13] - 国内企业芯动联科、乐鑫科技2024年上半年业绩预计同比大幅增长 [16] 模拟芯片 - 恩智浦、德州仪器、意法半导体Q2财报显示中国市场工业和物联网、汽车领域需求复苏,但总体工业和汽车领域需求复苏较缓慢 [14][15][36][39][40] 投资回报率 - 特斯拉、谷歌等科技巨头AI领域投资加大,市场对AI投资回报率及回报周期存疑,美股科技股出现大幅下跌 [7][20][21] 政策支持 - 国家发改委、财政部出台措施,统筹安排3000亿元超长期特别国债资金,支持设备更新和消费品以旧换新 [12][24][25][26][27][28] - 上海发布1000亿元三大先导产业母基金,包括集成电路、人工智能等领域 [30][31]

报告行业投资评级 - 维持医疗服务行业“增持”评级 [5][38] 报告的核心观点 - 国家医保局公布 DRG/DIP 付费病种库 2.0 版，明确不适合标准支付的病例可自主申报特例单议，有利于创新药械及相关产业链公司 [5][38] - 年初以来医药板块持续回调，医疗服务细分板块下跌超 30%，板块回调充分且有估值优势，建议关注高成长及预期改善两大方向 [5][38] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周医药生物报收 6469.65 点，下跌 4.02%，位列申万一级行业第 27 位，跑输沪深 300 指数 0.35% [3][8] - 申万医药生物二级子行业中，医疗服务 II 报收 4011.64 点，下跌 2.29%；中药 II 报收 5983.03 点，下跌 4.79%；化学制药 II 报收 8853.64 点，下跌 3.71%；生物制品Ⅱ报收 5612.19 点，下跌 6.08%；医药商业Ⅱ报收 4510.67 点，下跌 2.48%；医疗器械Ⅱ报收 5774.11 点，下跌 3.84% [3][14] - 医疗服务板块表现居前的公司有 ST 中珠（+7.5%）、诺思格（+4.1%）等；表现靠后的公司有百诚医药（-13.7%）、成都先导（-7.9%）等 [3][17] 行业估值及行业数据 - 当前申万医疗服务板块 PE 为 22.24 X，近一年最大值为 36.83 X，最小值为 20.88 X；PB 为 2.21 X，近一年最大值为 4.41 X，最小值为 2.11 X；PE（ttm）较前一周下降 0.48 X，PB（lf）较前一周下降 0.05 X [4][19] - 近 10 年医药行业估值位于历史分位的 14.71%，医疗服务板块估值位于历史分位的 1.03% [4][19] - 报告还给出部分公司估值跟踪数据，涉及药明康德、药明生物等多家公司 [36] 板块观点 - 本周观点为国家医保局公布 DRG/DIP 付费病种库 2.0 版，有利于创新及相关产业链公司；建议关注高成长及预期改善两大方向，高成长细分方向包括临床 CRO、ADC CDMO 等，预期改善方向为第三方检验医学实验室 [5][38]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [6][31] 报告的核心观点 - 6月新政效果逐步减弱，一二手房成交复苏仍需政策加码，三中全会明确增强城市调控自主权，政策仍有优化空间，当前阶段建议关注融资渠道畅通、拿地能力强、土储布局合理的头部优质房企 [6][31] 根据相关目录分别进行总结 新房和二手房销售数据 - 上周（7.22 - 7.28）30大中城市新房成交面积为160万平，同比降30.2%、环比升2.5%，同比降幅扩大，环比小幅回升；一线城市成交52万平，同比降18%、环比升4.5%；二线城市成交79万平，同比降30%、环比升7.5%；三线城市成交30万平，同比降45%、环比降11%；7月新房成交处于2020年以来同期最低水平，需求复苏较慢 [4][8] - 上周（7.22 - 7.28）14个城市二手房成交面积为159万平，同比升14.5%、环比降3.3%，同比保持较快增长，环比回落，复苏态势强于新房 [4][8] 重点城市销售数据 - 上海：上周（7.22 - 7.28）二手房日均成交量为673套，环比升5.4%，较5.27新政前一周微增1.6%，成交节奏放缓；截至7月28日，7月二手房成交量约1.8万套，预计本月接近2万套；上周新房日均成交333套，同比降19.3%、环比降17.8%，较5.27新政前一周增长7%；截至上周末商品住宅可售面积为813万平，环比基本持平 [5][16] - 广州：上周（7.22 - 7.28）新房日均成交套数为170套，同比升21%、环比升82%，较5.28新政前一周增长8.6%；7.22 - 7.28全市二手房成交套数较新政前一周增长3.6%，增幅连续两周回落 [5][20] - 深圳：上周六天（7.22 - 7.27）二手住宅日均成交套数为140套，同比升77%、环比降4.8%，较5.28新政前一周小幅下降0.5%，成交有回落趋势，但整体仍处今年较高水平；上周新房日均成交84套，同比降40%、环比升1.6%，较5.28新政前一周增长20.2% [5][24] - 北京：上周（7.22 - 7.28）二手住宅日均成交套数为484套，同比升43%、环比降5%，近两周环比首次转负；上周新房日均成交127套，同比降29%、环比升15%；7月至今二手住宅日均成交套数较6月下降4.7%，6.26新政对需求复苏支持效果不明显，成交仍存下行压力 [5][28]

报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“增持”评级 [4][5][42] 报告的核心观点 - 近期白酒板块估值回调幅度大，市场预期悲观，但部分优质企业基本面韧性强，随着中报发布，市场预期有望修正，建议关注估值修复行情，关注升学宴等消费场景和终端价格动向，看好高端及区域龙头品牌 [4][41][42] - 旺季驱动下，啤酒、软饮料景气度持续提升，看好体育赛事带动啤酒消费增长，啤酒板块成本压力改善和结构性升级同步推进，盈利修复确定性强 [4][42] 各部分总结 行情回顾 - 7月22日 - 7月26日，上证指数、深证成指、沪深300指数、创业板指均下跌，申万食品饮料行业下跌6.34%，涨跌幅排名30/31，跑输沪深300指数2.67pct，食饮子板块均下跌，软饮料、其他酒类、烘焙食品分别下跌2.15%、2.33%、2.57% [2][6] - 上周食品饮料行业涨幅最大的五家公司为西部牧业（+5.0%）、交大昂立（+4.2%）、来伊份（+2.9%）、龙大美食（+2.8%）、泉阳泉（+2.8%），跌幅最大的五家公司为迎驾贡酒（-14.8%）、古井贡酒（-12.6%）、华统股份（-11.9%）、泸州老窖（-11.7%）、山西汾酒（-10.6%） [10] - 截至7月26日，食品饮料行业PE为19X，位居申万一级行业第17位，子行业中估值靠前的为其他酒类（34X）、肉制品（25X）、啤酒（24X），靠后的为乳品（13X）、预加工食品（17X）、烘焙食品（19X） [11] 行业重点数据跟踪 酒类数据跟踪 - 7月26日，飞天茅台当年原装、散装及上一年原装批发参考价分别较前一周上涨0.19%、0.21%、0.77%，京东普五价与前一周持平 [15] - 3月36大中城市日用工业消费品平均价格中，高档白酒价格同比下降3.99%，中低档白酒价格同比下降1.39% [15] - 2024年6月，啤酒产量411.00万千升，同比下降1.70%；葡萄酒产量1.10万千升，同比下降26.70% [15] 奶类价格跟踪 - 2024年7月18日我国主产区生鲜乳平均价为3.23元/公斤，同比下降13.90%，7月19日酸奶零售价较前一周有所下降，生鲜乳价格下降有助于下游企业降低成本，改善利润 [22] 成本价格跟踪 - 7月18日，全国仔猪平均价为43.86元/千克，活猪平均价为18.90元/千克，猪肉平均价为29.27元/千克，除仔猪外均较前一周上涨 [25] - 7月26日，豆粕现货价较7月19日上涨0.62%，玉米现货价较7月26日下降0.50% [25] - 2024年6月，大麦进口平均单价环比下降1.68%；5月瓦楞纸出厂价环比持平，箱板纸出厂价环比下降0.68% [25] 行业动态 - 7月25日，习酒集团召开上半年经济运行分析会，称上半年完成既定目标任务，未来要抓目标落实，抓好精细化管理，推动高质量发展 [29][30][31] - 7月24日，上海、江苏酒协考察交流，建议由“一市三省”酒协组建“中国长三角酒业发展联盟”，联盟领导实行主席轮值制 [32][33][40] 上市公司重要公告 - 7月27日，洋河股份王凯因工作调动申请辞去董事职务 [40] - 7月27日，水井坊上半年营收17.19亿元，同比增长12.57%，净利润2.42亿元，同比增长19.55%；君正投资减持100股，持股比例降至5.00% [40] - 7月26日，东鹏特饮拟与无忧酒业共同投资3000万元设立贵州皇台无忧公司，占股55% [40] - 7月25日，皇台酒业回购注销425,666股限制性股票，占授予总量的6.27%，约占总股本的0.06% [40] - 7月23日，张裕A未提及具体公告内容 [40]