行业投资评级 - 报告维持医疗服务行业"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 医药外包服务相关公司业绩表现稳健,代表性公司如药明康德前三季度剔除商业化项目营收同比增长4.6%,Q3剔除新冠商业化项目营收实现14.6%增长,业绩明显恢复 [5] - CDMO公司博腾股份前三季度剔除大订单影响同比增长约6%,小分子原料药CDMO业务在手未执行订单保持40%以上增长 [5] - 多肽类公司诺泰生物Q3营业收入同比增长36.31%,保持高速增长,主要是多肽类原料药销售同比大增,显示多肽行业景气度较好 [5] - 眼科医疗服务公司如华厦眼科、通策医疗等在整体消费承压下业绩仍有压力,利润端整体表现略差于营收端 [5] - 医药板块虽近期有所回暖,但细分医疗服务板块下跌仍近20%,目前仍具备估值优势 [29] 分类总结 行业整体表现 - 上周医药生物上涨3.11%,位列申万一级行业第16位,跑赢沪深300指数2.32% [2] - 医疗服务II子板块上涨5.21%,涨幅较大 [2][11] 个股表现 - 表现较好的公司有:皓宸医疗(+27.1%)、诺思格(+25.8%)、博腾股份(+22.6%)等 [13] - 表现较差的公司有:诺泰生物(-17.7%)、爱尔眼科(-0.1%)、创新医疗(+0.5%)等 [13] 行业估值 - 医疗服务板块当前PE为33.00X,PB为2.96X,估值位于历史分位的17.74% [2][14] - 从近10年来看,医药行业估值位于历史分位的33.12% [2]

报告行业投资评级 报告维持疫苗行业"增持"评级。[9] 报告的核心观点 1. 疫苗行业短期承压,但长期驱动因素仍在 [9] - 政策:疫苗行业相关政策不断颁布实施,行业更加规范,创新型疫苗加速审批上市、鼓励研发投入加大 [19] - 需求:疫苗消费意愿提升、人口老龄化助推需求增长,疫苗出海拓宽需求领域 [19] - 技术:技术创新是行业核心驱动力,新型疫苗不断上市将拓展疫苗防护边界 [19] 2. 疫苗行业"品种为王",具有技术创新优势的企业将拥有更强产品力 [19] - 建议关注具有技术平台优势、拥有及布局重磅品种且在研管线丰富的龙头企业 [19] 3. 疫苗企业积极探索出海,创新力和产品力是核心竞争力 [20] - 建议关注出海能力较强的企业 [20] 行业动态及上市公司重要公告 1. 欧林生物获得三价流感病毒裂解疫苗(MDCK细胞)临床试验批准 [6][16] - 国内首个申报临床的细胞基质三价流感疫苗,可实现生产产量更高、质量更稳定、成本更低 [16] 2. 沃森生物子公司获得13价肺炎球菌多糖结合疫苗在阿曼的注册证 [6][17] - 是沃森生物国际化战略的重要进展,有助于提升公司国际市场影响力 [17] 3. 智飞生物获得四价流感病毒裂解疫苗(ZFA02佐剂)临床试验批准 [8][17] - 国内暂无佐剂流感疫苗获批上市,海外有Seqirus公司的佐剂流感疫苗获批 [17] 4. 智飞生物流感病毒裂解疫苗申请生产注册获得受理 [8][18] - 目前国内有14款流感病毒裂解疫苗获批上市 [18] 三季报业绩分析 1. 前三季度疫苗行业业绩整体仍处低位 [8] - 仅康华生物实现营收和净利润同比双正增长,绝大部分公司受疫苗价格下降拖累 [18] - 行业整体走出低谷还需行业竞争格局好转 [8][18] 2. 部分公司三季度业绩边际好转 [8] - 如康泰生物三季度业绩边际好转较为明显 [8]

报告行业投资评级 报告维持钢铁行业"增持"评级。[6] 报告的核心观点 市场回顾 - 上周钢铁板块上涨0.24%,同期沪深300上涨0.79%,行业跑输基准指数0.55个百分点。钢铁行业板块PE估值为16.25倍,处于近十年来65.95%分位点;PB估值为0.92倍,处于近十年来18.2%分位点,估值周环比微增。[3] 供需情况 - 供给端:上周五大材总产量持续增加,但增幅有所收窄。247家样本钢厂高炉开工率为82.16%,周环比上涨0.46个百分点;铁水产量为235.75万吨,周环比上升0.57%。五大钢材合计产量为880.48万吨,周环比上升0.82%,较上周增幅1.1%有所收窄。[4] - 需求端:五大品种周度表观消费量为893.80万吨,周环比下降1.9%,其中建材消费降5.6%,板材消费增0.5%。北方已进入淡季,需求或继续承压。[4] - 库存:五大钢材总库存1259.4万吨,周环比下降1.02%,其中社库下降3.17%,厂库上升3.74%。后期库存去化速度或有放缓。[4] 价格及盈利情况 - 钢厂盈利率快速回落,钢价持续下跌。截至10月25日,主要钢材价格指数周环比分别下降3.05%、3.18%、0.7%、0.11%、0.92%。247家样本钢企盈利率为64.96%,周环比下降9.52个百分点。[5] 投资建议 - 短期来看,行业供需格局趋向宽松,预计市场偏弱运行。长期来看,随着行业高质量发展和产能整合,拥有规模优势的龙头企业更具投资价值。[6]

行业投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 政策托底下,板块基本面最差的情况已经过去,随着政策的逐步落地,需要时间进一步传导到基本面,市场信心或将稳固加强 [32] - 市场已经进入三季报密集披露期间,基本面或将直接影响后续分化 [32] - 建议关注两条投资主线:一是业绩韧性强的白酒、软饮料板块,二是具有业绩弹性的零食、乳制品及餐饮链板块 [32] 行业概况 行情回顾 - 上周,食品饮料行业上涨2.19%,涨跌幅排名21/31,跑赢沪深300指数1.40个百分点 [8] - 其中其他酒类上涨7.37%,保健品上涨6.31%,零食上涨5.34% [8] - 茅台价格有较大幅度回调,主要是双十一期间各大电商平台促销力度加大,以及经销商资金压力较大、库存较大的经销商通过低价甩货回笼资金 [9] 业绩分化 - 三季报密集发布后,板块内业绩分化明显 [10] - 白酒、软饮料板块业绩韧性强,零食、乳制品及餐饮链板块具有业绩弹性 [10] - 啤酒板块三季度动销承压,但成本下降及产品结构化升级持续,预计餐饮消费回暖将有效带动终端动销,高端化升级加快 [10] - 软饮板块龙头业绩表现亮眼,能量饮料消费场景不断扩大,在健康化消费趋势下增长势头强劲,品类渗透率提升空间较大 [10] 估值情况 - 食品饮料行业PE为21X,位居申万一级行业第20位 [11] - 估值靠前的为其他酒类(43X)、零食(31X)、软饮料(29X),估值靠后的为乳品(16X)、预加工食品(20X)、白酒(21X) [13][14]

报告公司投资评级 公司评级：买入（首次覆盖） [2] 报告的核心观点 公司业绩表现较好 - 公司前三季度营收及利润均保持正增长，业绩表现较好[2] - 2024年前三季度实现营业收入84.50亿元，同比增长11.19%；实现归属于上市公司股东净利润26.87亿元，同比增长11.73% [2] - 2024Q3单季度实现营业收入28亿元，同比增长9.6%；实现归属于上市公司股东净利润9.65亿元，同比增长11.73% [2] 核心板块及产品稳步增长，渠道建设效果显现 - 医药制造业、化妆品业营收均实现双位数增长[3] - 以片仔癀为主的肝病用药对公司总营收和毛利贡献率较高[4] - 公司加强线上线下渠道建设，效果已显现[5] 投资建议 - 公司核心产品具有竞争优势和较强壁垒[6] - 渠道建设有助于提升产品销量[6] - 公司积极布局经典名方，产品线有望丰富[6] - 进口牛黄使用试点有望降低成本压力[6] - 预计公司未来3年营收和净利润将保持较快增长[6]

报告行业投资评级 报告维持行业"增持"评级。[10] 报告的核心观点 1. 保费增速如期回落,寿险景气度有望维持 [5][6] - 9月保险公司累计保费收入同比增长12.7%,单月保费收入同比增长9.7%,保费收入增速回归常态 [1][2] - 随着高基数效应减弱,保险公司负债端有望保持景气 [5] - 近期逆周期政策集中出台,预计三季度保险公司投资业绩有较大幅度增长 [5] 2. 寿险增长放缓,投连账户交费上升 [6][7] - 寿险累计原保费收入增速为18.4%,单月原保费收入增速为15.7%,增速放缓但仍保持景气度 [6] - 健康险和意外险增速回落 [6] - 人身险公司保户投资款新增交费和投连险账户交费均有所上升,预计万能险和投连险产品销售回暖 [7] 3. 受非车险拖累财险增速回落 [8] - 财险公司累计原保费收入同比增长5.5%,单月原保费收入同比增长6.2%,增速有所回落 [8] - 车险增长保持平稳,非车险如农险、健康险和意外险等保费收入增速下降 [8]

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [28] 报告的核心观点 - 全国统一电力市场建设提速,建议关注受益于辅助服务市场机制健全的火电板块,长期看好绿电消纳环境改善和环境价值兑现 [28] - 个股方面,建议关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商 [28] 行业数据分析 行情表现 - 本周公用事业(申万)上涨0.79%,跑输沪深300指数0.01个百分点,在申万一级行业中排名第26位 [4] - 子板块中,火电上涨1.72%,水电下跌2.82%,光伏发电上涨6.49%,风电上涨4.91%,燃气上涨1.29%,热力服务上涨5.69%,电能综合服务上涨2.8% [4] 估值水平 - 公用事业PE(TTM)为17.12倍,位于近五年估值3.67%分位数 [10] - 火电PE(TTM)为11.84倍,位于近五年估值5.45%分位数 [10] - 水电PE(TTM)为21.77倍,位于近五年估值70.17%分位数 [10] - 光伏发电PE(TTM)为24.95倍,位于近五年估值40.1%分位数 [10] - 风电PE(TTM)为19倍,位于近五年估值34.24%分位数 [10] - 燃气PE(TTM)为15.39倍,位于近五年估值4.08%分位数 [10] - 热力服务PE(TTM)为17.19倍,位于近五年估值9.57%分位数 [10] - 电能综合服务PE(TTM)为20.95倍,位于近五年估值47.36%分位数 [10] 碳市场行情 - 本周全国碳市场CEA成交量下降,交易价维持历史高位 [13][14] - 2024年下半年以来,多项重要政策出台,加强市场对未来配额分配政策收紧的预期,碳价总体维持高位 [14] - 未来随着碳排放总量收紧和免费碳配额逐步缩减,碳价有望长期上行,向国际碳市场看齐 [14] 三峡水库来水及蓄水 - 本周三峡水库站来水继续下降,水位周环比小幅上升 [17][20][21] 国内外天然气价格 - 本周国内天然气价格下降,美国、欧洲市场均现大幅反弹 [22] 行业动态 - 国家发改委等部门印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》,推动我国碳排放统计核算工作迈上新台阶,有利于绿电消纳与环境价值兑现 [25][26]

报告行业投资评级 - 给予消费电子行业"增持"评级 [5] 报告的核心观点 行业整体表现 - 2023年下半年以来,消费电子逐步复苏,全球智能手机销量和PC销量均呈现恢复态势 [5] - 中国智能手机市场表现稳步回升,连续四个季度保持同比增长 [2][3] - 政府推出多项稳增长政策,有望进一步刺激消费,推动智能手机需求增长 [3] 安卓手机市场 - 安卓手机迎来旗舰手机密集发布期,端侧AI创新有望推动安卓手机换机潮来临,安卓手机链有望迎来新的景气周期 [4][5] - 主要国产手机厂商如vivo、华为和小米等智能手机销量均实现快速增长 [2] - 苹果凭借年度新品上市,重返中国市场前五位,iPhone16系列的市场需求有望在未来陆续释放 [2] 行业目录总结 行业整体表现 - 消费电子行业整体呈现复苏态势,智能手机和PC销量均有所恢复 [5] - 中国智能手机市场连续四个季度保持同比增长,政府稳增长政策有望进一步刺激需求 [2][3] 安卓手机市场 - 安卓手机迎来旗舰密集发布期,AI功能成为主打卖点,有望带动换机潮 [4] - 国产手机厂商销量保持快速增长,苹果也重返中国市场前五 [2]

行业投资评级 - 行业评级为"买入"(维持) [4] 报告的核心观点 新房和二手房销售数据 - 新房销售分化,二手房成交回升至较高水平 [2] - 一线城市新房成交有所恢复,二线城市仍处于低位,三线城市有所回升 [2] - 二手房成交面积大幅增长,处于近五年较高水平 [2] 重点城市一二手房成交数据 - 上海二手房成交维持高位,热度明显强于新房 [12] - 广州新房和二手房成交大幅增长 [14][16] - 深圳新房和二手房成交量保持在近两年较高水平 [16][17] - 北京新房和二手房成交量显著回升 [17] 投资建议 - 一线城市需求端政策持续向好,行业基本面将迎来拐点,估值有修复空间 - 建议关注融资能力强、拿地能力强、土储布局合理的头部开发商,以及受益于存量房交易改善的头部二手房中介 [19]

报告行业投资评级 无相关内容。 报告的核心观点 1) 2022年12月以来,ChatGPT的发布引发了全球范围内对大模型的广泛关注,国内涌现出众多的通用大模型和垂类大模型,市场竞争激烈,呈现出"百模大战"的竞争格局。[1][2] 2) 随着大模型参数的增长和性能的增强,大模型的训练成本急剧攀升,从GPT3到GPT4,训练成本增加了17倍,达到约7800万美元。[2][3] 3) 2024年以来,GPT、Gemini等国外大模型大幅下调价格,国内大模型厂商也进入价格战,目的是为了抢夺AI应用市场份额和用户数据。[3][4] 4) 亿欧智库预计2025-2026年市场逐渐出清,优势企业坚守战场,剩余企业陆续退出竞争。2027-2028年预计通用大模型市场将呈现寡头竞争格局,3-5家广商成为中国大模型生态的底层基座。[9][10][11] 5) 从成本、数据、竞争格局的三个角度来看,大模型竞争的下半场,主要创业机会和投资机会在于AI应用,其中私有数据是AI应用的核心壁垒。[12][13] 6) AI应用呈现百花齐放的状态,AI Agent是重要发展趋势,自动驾驶、数字人、AI手机是典型应用。[14][15] 7) 2024年1-8月,全球AI应用下载量同比增长26%,达到22亿次,内购收入同比激增51%至20亿美元,预计2024年全年收入将达到33亿美元。[16][17] 8) 随着苹果、华为推出AI手机,To C AI应用2025年开始有望实现快速发展,To B AI应用也有望从2025年开始实现快速发展。[18][19] 行业投资机会 1) AI应用将成为AI产业链价值量最大的环节,也是最大的创业机会和投资机会所在。[20]