报告行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 行业动态 - 萝卜快跑在武汉市全无人订单量迎来爆发式增长,单日单车峰值超20单 [16] - 6月乘用车零售同比下降6.7%,新能源车零售渗透率达48.4% [16] 行业观点 - 政策加持下汽车需求有望向上,建议增配汽车 [17] - 复盘历史汽车周期反转的机会,第一波"销量反转"驱动,第二波"业绩兑现"驱动 [17] 分类总结 行业整体表现 - 本周汽车板块跑赢大盘,涨幅达5.4% [19][20][21] - 汽车板块周度成交额环比提升 [21] - 汽车板块PE-TTM(不调整)为24.8,1年历史估值分位为14.3% [22] 子行业表现 - 乘用车、商用车、零部件、汽车服务涨幅分别为7.1%、4.2%、4.2%、9.7% [21] - 乘用车、商用车、零部件、汽车服务1年历史估值分位分别为61.1%、13.1%、5.3%、86.5% [24][25] 个股表现 - 力帆科技、金龙汽车等个股涨幅居前,金鸿顺、科华控股等个股跌幅居前 [26][27]

报告行业投资评级 - 推荐[1] 报告的核心观点 - 板块中期买点可期，Robotaxi商业化提速半年报风险持续释放，板块中期买点可期随着业绩风险的释放，板块估值性价比不断提升，正有望迎来中期维度的重要买点建议持续逢低加仓核心龙头，同时关注三中全会政策红利萝卜快跑全面推广，Robotaxi商业化提速各地加速无人驾驶出租车的试点落地，以百度旗下的“萝卜快跑”为代表的厂商在武汉投放的Robotaxi获得了日订单的爆发式增长，同时近期上海也提出开展智能出租车、智能公交等场景的规模化应用随着人工智能技术的不断成熟，以及国内政策的大力扶持，Robotaxi的商业化正提速[1][5] 根据相关目录分别进行总结 1、行业周观点 - 核心观点为板块中期买点可期，Robotaxi商业化提速半年报风险持续释放使板块中期买点可期，萝卜快跑的推广让Robotaxi商业化提速[1][5] 2、未来已来，Robotaxi迎商业化落地 2.1、“萝卜快跑”引领Robotaxi，商业化快速推进 - 萝卜快跑在武汉运营数据激增，市民满意度高，其服务面积、订单比例等数据表现良好，且与武汉有多项合作成果全国多地开展运营服务，订单总量和测试里程不断增长车型持续迭代，成本大幅下降，未来营运和服务成本有望降低，有望在武汉实现收支平衡并盈利[7][8] 2.2、Robotaxi空间广阔，产业奇点加速到来 - Robotaxi是自动驾驶重要应用场景，有多种运营模式，2030年我国Robotaxi产业市场规模有望超万亿，较传统出行行业有成本优势，随着技术进步和规模提升，产业奇点加速到来，行业先行者有望率先盈利[12][14][17] 2.3、各方逐鹿Robotaxi，政策护航产业发展 - 国内众多企业布局Robotaxi，行业热度持续提升，百度处于第一梯队但差距不大政策对Robotaxi维持鼓励政策，助力其商业化落地，中国企业虽起步晚但有反超之势[18][19] 2.4、投资建议与标的梳理 - 建议关注Robotaxi、智能汽车软件、及“车路云”产业变化相关公司[20] 3、本期行情回顾 - 7月7日 - 7月13日计算机（中信）指数下跌0.18%，跑输创业板指数和上证指数，位列全行业第21名[21] 4、重大新闻 - 人工智能方面，中国在生成式人工智能应用方面全球第一，英国AI芯片企业被软银收购，中国电信推出新服务，欧盟《人工智能法案》即将生效云计算方面，重庆上线算力互联互通平台，国内发布首个算力互联公共平台网络安全方面，谷歌开放“暗网报告”功能信创方面，高德向华为鸿蒙开放导航SDK[24] 5、行业新闻 - 详细报道了重大新闻中的各项事件，包括中国在生成式人工智能应用方面的领先情况、Graphcore被软银收购、中国电信“星辰慧答”服务、欧盟《人工智能法案》、重庆算力平台、国内算力平台、谷歌“暗网报告”功能、高德开放导航SDK等[25][26][27][28][29][30][31][32][33] 6、公司动态 - 列举了中科曙光、启明星辰、浪潮信息、天融信、太极股份等公司的动态，如回购股票、业绩预计等[34][35] 7、一级投融资总结 - 2024年7月6日 - 2024年7月12日，计算机行业一级市场投融资共4起，涵盖Pre - A轮到B轮，最大的人工智能类投资为数千万元美元，其中3起为人工智能类投资，1起为企业服务类投资[36][37] 8、中标信息统计 - 2024年7月6日 - 2024年7月12日，重点关注公司总计中标金额4.95亿元，神州数码中标金额最大，为6669.75万元[38]

报告行业投资评级 - 报告维持汽车行业的投资评级[1] 报告的核心观点 - 近年来,AI技术迅速发展,Robotaxi(无人驾驶出租车)作为其重要应用之一,商业化进程加速[3] - 中国在Robotaxi领域取得了显著进展,武汉、重庆、北京和上海等城市已获得政府批准,在特定区域内运营无人驾驶出租车,百度旗下的萝卜快跑是中国市场的领军者之一[4] - 美国加州是Robotaxi发展最积极的地区,Waymo在美国的Robotaxi运营中占据领先地位,特斯拉也在Robotaxi上做尝试[5] - Robotaxi相比人类驾驶员驾驶的出租车,成本优势主要体现在无需支付司机工资,在中国和美国的投资回报率分别可达到284%和461%[6] 百度Apollo历年无人驾驶车型总结 - 2013年,百度与德国宝马合作研发了国内首款能够驶上公开道路的自动驾驶车型[10] - 2016年,百度参与乌镇世界互联网大会,18辆无人车组成车队接待嘉宾,是中国第一次无人驾驶车队试运营[11] - 2018年,百度与中国一汽共同研发了国内首个面向L4级自动驾驶前装量产车型[13] - 2021年,百度与极狐汽车发布了无人共享车"ANP-Robotaxi"[14] - 2024年,百度将推出搭载Apollo第六代自动驾驶系统的Robotaxi,整车成本相比第五代降低60%,价格为20万元[15] Waymo历年无人驾驶车型总结 - 2009年,Waymo使用丰田普锐斯混动版作为试验车,搭载多种传感器[18] - 2012年,Waymo使用雷克萨斯RX450h作为试验车,搭载更多传感器[19] - 2015年,Waymo使用雷克萨斯RX450h作为试验车,搭载自研激光雷达等传感器[20][23] - 2017年,Waymo使用克莱斯勒大捷龙作为试验车,搭载自研短距激光雷达等传感器[24] - 2020年,Waymo使用捷豹I-Pace作为试验车,搭载自研激光雷达、毫米波雷达和29个摄像头[25] - 2024年,Waymo将推出由极氪代工的Robotaxi前装车[26] 加州无人驾驶试运营接管次数对比 - 根据加州DMV数据,Waymo在加州的无人驾驶试运营中每万英里接管次数最少,为0.58次,远低于其他公司[29] Robotaxi收益率测算 - 假设中国Robotaxi每公里利润为2元人民币,8年60万公里报废,投资回报率可达284%[31] - 假设美国Robotaxi每公里利润为0.73美元,8年60万公里报废,投资回报率可达461%[33]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 1. 业绩增长符合年初设想的3个方向:蒙煤产业链提份额、非洲基建扩量、非洲赞比亚车队贡献物流增量 [6] 2. 蒙古业务始终在稳健中有增长,持续好于市场对于煤价和运费的担心 [7] 3. 非洲基建项目投产虽接近1年,但业务量仍处于快速增长期,后续来看仍有较大释放潜力 [8] 4. 公司去年年底收购的赞比亚车队于24Q2并表,并表和进一步整合将贡献增量 [8] 分季度财务数据总结 1. 2023年前三季度业绩保持较快增长,归母净利润同比增长44.3%-63.0% [14] 2. 2024年一季度单季度归母净利润约3.07亿元,同比增长51.9% [14] 3. 2024年全年预计实现归母净利润14.5亿元,同比增长39.7% [9] 4. 2025-2026年归母净利润预计分别为17.3亿元和19.8亿元,增速分别为19.2%和14.6% [9]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 我国购车税费主要包括增值税、购置税、消费税和车船税四种,进口车还需缴纳进口关税,二手车还需缴纳二手车交易税 [9][10] - 新能源汽车在购置税和车船税上享受减免政策,免征消费税 [9] - 进口汽车除了上述税种外,还需缴纳15%的进口关税 [9][10] - 二手车交易中,如果新车在购买时已经缴纳了相关税费,则不需要再次缴纳 [10] - 汽车消费税自1994年创立以来,经历了三个阶段的发展变化 [16] - 预计汽车消费税改革的潜在方向包括:1)后移征收环节并下划地方;2)降低普通车消费税税率,提高中高端车税率 [19][20][21][22] - 汽车消费税改革有望带来车企盈利提升和汽车销量提振,建议积极参与汽车板块投资机会 [23] 分类总结 购车税费情况 - 我国购车税费主要包括增值税、购置税、消费税和车船税四种,进口车还需缴纳进口关税,二手车还需缴纳二手车交易税 [9][10][11] - 新能源汽车在购置税和车船税上享受减免政策,免征消费税 [9] - 进口汽车除了上述税种外,还需缴纳15%的进口关税 [9][10] - 二手车交易中,如果新车在购买时已经缴纳了相关税费,则不需要再次缴纳 [10] 汽车消费税历史情况 - 汽车消费税自1994年创立以来,经历了三个阶段的发展变化 [16] - 2008年9月1日以来,提高大排量乘用车的消费税税率,降低小排量乘用车的消费税税率 [16] - 2016年开始,对超豪华小汽车在生产(进口)环节和零售环节征收消费税 [16] 汽车消费税改革方向及影响 - 预计汽车消费税改革的潜在方向包括:1)后移征收环节并下划地方;2)降低普通车消费税税率,提高中高端车税率 [19][20][21][22] - 汽车消费税改革有望带来车企盈利提升和汽车销量提振,建议积极参与汽车板块投资机会 [23]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 信贷受"挤水分"持续扰动,社融增速回落至8.1% - 2024年6月社融新增3.30万亿元,同比少增9283亿元 [4][11] - 对实体经济发放的人民币贷款新增2.20万亿元,同比少增1.05万亿元 [4][11] - 非标三项合计-1300亿元,同比少增399亿元 [4][11] - 直接融资合计+2282亿元,同比少增667亿元 [4][11] - 政府债券+8487亿元,同比多增3116亿元,但6月政府债发行速度放缓,对社融支撑作用减弱 [4][12] M1、M2增速分别为-5.0%、+6.2% - M1余额同比-5.0%,增速环比下降0.8pcts,与"挤水分"、"手工补息"等因素持续影响有关 [5][17] - M2余额同比+6.2%,增速环比下降0.8pcts [5][17] 信贷总量少增,结构呈现"对公强、零售弱" - 2024年6月全口径新增人民币贷款2.13万亿元,同比少增9200亿元 [6][19] - 对公贷款新增1.63万亿元,同比少增6503亿元,但中长期贷款仍保持一定韧性 [6][19] - 零售贷款新增5709亿元,同比少增3930亿元,居民短贷和中长期贷款均同比少增 [6][19] 存款增速放缓,结构分化 - 2024年6月存款新增2.46万亿元,同比少增1.25万亿元 [7][25] - 居民存款+2.14万亿元,同比少增5336亿元;对公存款+1万亿元,同比少增1.06万亿元 [7][25] - 非银存款-1800亿元,同比少减1520亿元,预计"手工补息"叫停影响仍存在 [7][25]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 供给端 - 头部企业错峰生产协同共识增强,主要区域错峰天数增加 [3][15][35][36][37][38][39] - 各地区错峰生产执行力度不一,西北、东北地区错峰生产执行力度较大 [15][16][35][36][37][38][39] 价格复盘 - 全行业已处于价格底部,企业提价止损意愿强烈,淡季涨价彰显头部企业提升盈利的决心 [41][42][43][44][45][50] - 长三角地区水泥熟料价格经历三轮推涨,核心需求区域利润有望获支撑 [50] - 上半年淡季积极涨价,预计旺季水泥价格增长动能愈加强劲 [51] 盈利底部 - 水泥煤价差处于历史低位,水泥利润率或边际改善 [54][55][57] 估值底部 - 水泥龙头股息率较高,配置性价比优异 [65][66] - 水泥行业PB估值已到达历史底部区域,行业整体利润有望企稳回升 [66] 其他 - 中长期来看,产能调控加速行业整合,水泥纳入碳市场利好龙头利润提升 [60][61][62][64]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年业绩预告超预期,预计营业收入同比增长43.95%-47.98%,归母净利润同比增长44.39%-56.12%,扣非归母净利润同比增长56.49%-69.62% [5] - 2024年Q2单季度营业收入同比增长47.44%-54.84%,归母净利润同比增长53.24%-74.53%,扣非归母净利润同比增长72.30%-96.50% [5] - 主要得益于主业东鹏特饮延续强劲增长势头,新品持续贡献增量,同时原材料成本改善和费用投放效率提升带动盈利能力持续优化 [10][11] 中长期发展前景 - 中期来看,公司产品、渠道、品牌齐发力,持续推进全国化战略,预计主业市占率持续提升,规模效应下盈利能力有望进一步增强 [11] - 长期来看,公司积极布局新增长点,电解质水、无糖茶、咖啡等新品赛道持续培育,第二曲线打开成长空间,尤其是补水啦的成长可持续性强 [11] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营业收入分别为148.86/179.42/211.73亿元,同比增长32.17%/20.53%/18.01% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为28.11/34.44/41.34亿元,同比增长37.81%/22.53%/20.01% [6] - 预计2024-2026年EPS分别为7.03/8.61/10.33元,对应PE为29.95/24.44/20.37X [6] - 预计2024-2026年毛利率分别为43.79%/43.86%/43.96%,ROE分别为34.59%/32.14%/30.48% [8]

报告行业投资评级 报告维持行业评级为推荐。[4] 报告的核心观点 央行创设临时隔夜正逆回购,构建新利率走廊 - 央行本次创设临时隔夜正、逆回购操作,能够形成更窄的利率走廊,有利于政策利率作用进一步加强,与此前潘功胜行长在陆家嘴论坛提及的思路相符。[10][11] - 本次可能形成的新利率走廊下限由0.35%大幅提升125bp至1.60%,从政策利率对市场利率的引导作用而言,本次利率走廊下限的实际作用或更加明显。[12][19] - 本次央行重启正回购,叠加近期公告开展国债借入操作并择机卖出,表明央行对于调控长端利率、稳定市场利率的决心。[13][14][23] 利率走廊调整有利于政策利率作用加强 - 央行本次创设临时隔夜正、逆回购操作,能够形成更窄的利率走廊,有利于政策利率作用进一步加强。[10][11] - 本次可能形成的新利率走廊下限由0.35%大幅提升125bp至1.60%,从政策利率对市场利率的引导作用而言,本次利率走廊下限的实际作用或更加明显。[12][19] 央行采取多项措施稳定市场利率 - 本次央行重启正回购,叠加近期公告开展国债借入操作并择机卖出,表明央行对于调控长端利率、稳定市场利率的决心。[13][14][23] - 2023年以来长端利率下行幅度较大,监管部门多次提示市场利率下行风险、引导长端利率稳定在合理区间。[13][23][24]

报告投资评级 - 瀚蓝环境维持"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 瀚蓝环境拟私有化香港联交所上市公司粤丰环保,本次交易完成后瀚蓝环境在手生活垃圾焚烧处理规模有望突破9万吨/日,成为规模A股第一、行业前三的区域龙头型公司 [3] - 本次重大资产重组有望实现强强联合,进一步发挥公司协同效应扩大区域发展优势 [3] - 收购资产增厚利润规模叠加承诺每股分红持续增长,公司投资价值进一步凸显 [3] 公司财务分析 - 2023年度粤丰环保实现营收49.80亿港元,同比-39.6%,主要因公司下属垃圾发电项目大部分已进入运营期,建设收入同比减少76.7%至10.18亿港元所致 [3] - 2023年度粤丰环保实现权益持有人应占利润10.01亿港元,同比-24.9% [3] - 2023年度粤丰环保经营活动产生的现金流量净额10.78亿港元,较2022年度-2.48亿港元已实现大幅好转 [3] 估值分析 - 本次交易对价对应粤丰环保2023年PE约11.94x,对应2023年末的PB约1.29x [3] - 预测瀚蓝环境2024-2026年分别实现归母净利润16.30亿/18.03亿/19.82亿元,分别同比+14.0%/+10.7%/+9.9%,分别对应7月5日收盘价PE估值分别为10.6x/9.6x/8.8x [3] 风险提示 - 重大资产重组失败风险 [3] - 固废项目进度风险 [3] - 燃气购销差价波动风险 [3] - 垃圾焚烧政策风险 [3] - 应收账款回款风险 [3]