会议主要讨论的核心内容 - OLED作为自发光技术,其发光原理是载流子的注入和复合,是半导体显示技术中近年来快速发展的方向 [1] - OLED材料行业普遍具有50%以上的平均毛利率,材料成本占OLED面板成本比重较高 [1][2] - 行业具有快速迭代的特征,需要公司具备强大的研发能力和客户配合能力 [2][3] - 行业客户粘性强,主要材料由独家企业供应,盈利能力较强 [2][3] - 未来5-10年OLED行业增长的主要驱动力是移动PC,预计2028年全球材料需求规模将达27亿美元,其中中国大陆需求约12亿美元 [3][4] - 国内OLED材料行业正处于快速发展阶段,未来几年有望实现大幅增长 [4][5][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 低成本OLED材料体系对公司毛利率的影响 [30][31][32][33] **公司回答** 低成本材料体系研发难度和投入相对较低,迭代速度也可能较慢,因此对公司来说更轻松,毛利率虽有所下降但净利率可能仍能维持较高水平 [33][34] 问题2 **投资者提问** 公司在不同OLED材料体系中的份额情况 [34][35] **公司回答** 未来随着OLED材料体系的多元化发展,公司可能会在不同材料体系中担任独家供应商,不同材料体系的供应商可能会有所不同 [34][35] 问题3 **投资者提问** 公司设备业务在今年的收入分布情况 [35][36] **公司回答** 设备业务收入主要集中在二三四季度,预计每个季度都有新的订单验收 [35][36]

会议主要讨论的核心内容 - 公司推出了新的股权激励计划,包括激励对象、考核指标和目标值等 [1][2][3][4][5][6][7][8] - 公司近期引进了两名高管,一名人力总监和一名展览行业资深人士,体现了公司在人才方面的重视 [9][10] - 公司2022年二季度的展会数量和规模有所下降,但下半年有望恢复增长,全年目标有望完成 [11][12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **黄薇提问** 询问公司利润增速高于收入增速的原因 [13][14][15][16] **姚总回答** 公司目前处于快速发展期,需要大量投入以提升展会质量和拓展新行业,因此利润增速相对较慢 [14][15][16] 问题2 **提问者** 询问公司对东南亚等海外市场的拓展计划 [19][20][21] **姚总回答** 公司正在积极拓展海外市场,尤其是东南亚等文化相近、竞争相对较小的区域,并制定了相应的发展计划 [19][20][21]

报告公司投资评级 - 报告给予"增持"评级 [4] 报告的核心观点 ArcMuse获备案许可,赋能行业可期 - ArcMuse是基于虹软视觉大模型、小模型以及各类CV和CG引擎包所构建出的一套计算技术引擎 [2] - ArcMuse为虹软PhotoStudio®AI赋予智能商拍能力,已具备静态商品图和平面模特图快速转化为动态商拍视频的能力 [2] - 未来ArcMuse将与实体产业的碎片化、场景化需求相结合,赋能更多行业 [2] - 基于该引擎,将带来更多视觉大模型相关的落地应用,衍生更丰富的应用生态 [2] PhotoStudio®AI应用推进顺利,前景可期 - PhotoStudio®AI已入驻千牛商家工作台、阿里1688平台,服务范围进一步拓展,推动了商拍服务的升级与普及 [2] - 虹软会继续与提供工具类的第三方公司合作,同时也会与一些流量较大的平台合作进行联合推广 [2] - PSAI智能商拍摄影云工作室于5月24日正式上线面向商拍的AIGC视频自动生成工具,产品不断优化,实现多模态产品的进一步升级 [2] 收入显著提升,盈利质量持续提升 - 2023年公司营收6.70亿元,同比增长26.07% [3] - 智能终端视觉方案营收5.81亿元,同比增长22.82% [3] - 智能汽车视觉方案营收0.74亿元,同比增长67.26%,保持快速增长 [3] - 2023年公司毛利率为90.35%,同比提升1.86个百分点 [3] - 2023年公司净利率为13.17%,同比提升2.44个百分点 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.24/1.68/2.20亿元 [4] - 2023年营业收入为6.70亿元,同比增长26.07% [3] - 2023年毛利率为90.35%,同比提升1.86个百分点 [3] - 2023年净利率为13.17%,同比提升2.44个百分点 [3]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级。[6] 报告的核心观点 1) 公司不断加大低空保障、综合服务等产品的创新研发,提升低空产业竞争力,致力于成为国内低空产业发展的行业龙头。[3] 2) 公司营收稳中有升,多项业务表现亮眼。2023年公司营收16.76亿元,同比增长6.35%;经营活动现金流量净额为0.79亿元,同比增长36.15%,经营质量提升。[4] 3) 公司盈利能力小幅提升,费用率保持稳定。2023年公司毛/净利率为28.21%、8.14%,分别同比变动+0.58、+2.12pcts,有所提升。[5] 4) 公司将巩固基本盘、拓展新赛道、点燃新引擎,紧抓高增长、高毛利业务,依托完善的民航空管业务矩阵,响应国家政策,重点在低空经济领域发力,将低空飞行纳入现有空管体系之中,实现公司业务高质量发展。[5] 财务数据总结 1) 2023年公司营收16.76亿元,同比增长6.35%。[4] 2) 2023年公司经营活动现金流量净额为0.79亿元,同比增长36.15%。[4] 3) 2023年公司毛利率为28.21%,同比增长0.58个百分点;净利率为8.14%,同比增长2.12个百分点。[5] 4) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.63/2.01/2.44亿元。[6]

会议主要讨论的核心内容 - 传奇游戏的历史发展分为三个阶段:盛大代理阶段、野蛮生长阶段和合作共赢阶段 [2][3][4][5] - 传奇IP的版权争端历经多年纠纷,最终在2021年12月得到明确解决 [4][5] - 传奇市场规模目前维持在300亿元左右,核心用户群体集中在31-40岁年龄段 [6] - 传奇游戏的授权方主要包括胜趣游戏、凯因网络等公司,形成了较为成熟的产业链生态 [7][8] - 传奇游戏的核心玩法包括PVE和PVP,具有养成效应、暴装效应和雪球效应等特点 [9][10][11][12] - 传奇游戏能够长期保持热度的原因包括情怀价值、玩法迭代和成熟生态 [13][14][15][16] - 老传奇和新传奇在玩法、操作、养成路径和商业模式上存在一些差异 [21][22][23][24][25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **参会者提问** 对于传奇游戏的未来发展趋势,公司有何看法? [27][28] **分析师回答** 公司认为以传奇为代表的RPG品类和以小程序为代表的休闲品类游戏将成为未来游戏行业的头部品类,建议关注相关的头部厂商。

三大指标看本轮调整的位置 - 拥挤度已显著消化,多数行业拥挤度回落至中等偏低或较低水平 [12][13][14] - 轮动强度指标已来到较高位置,且上行斜率放缓,或指向新的共识凝聚、主线形成 [15][16][17][18] - 近期市场成交额快速回落至年初以来较低水平,行情在调整中逐步积蓄动能 [19][20][21] 类似19年4、5月,真正的主线在涤荡中逐步确立 - 2019年初市场迎来跌深反弹的贝塔行情,主线不明确 [24] - 2019年二季度市场经历回调,资金开始集中寻找优质资产,核心资产行情崭露头角 [25][26][27] - 2019年6月后大盘震荡,核心资产统一战线建立,共识加速形成 [28][29] 咬定真正的主线:龙头白马、核心资产 - 年初以来,龙头风格和核心资产成为超额收益的重要源头 [30][31] - 资金面上,主动基金、ETF和险资等正聚焦龙头白马,外资也与国内机构形成共振 [32][33][34] - 从盈利角度看,龙头整体优势正在凸显,多数行业龙头业绩增速和ROE高于行业整体 [35][36][37][38] "15+3":新时代的核心资产,调整是机会,混乱是阶梯 - "15+3"兼具高成长、高股息和高ROE,更容易凝聚市场共识 [37][38][39][40][41][42][43] - "15+3"在市场波动中能乱中取胜,近期调整提供了加速拥抱的机会 [38][39] - "15+3"顺应高胜率投资时代,是哑铃型再平衡配置的较优解,也更符合新的监管环境 [40][41][42][43] 6月行业配置建议 - 家电:出口延续高景气,地产政策边际放宽带来修复预期 [46][47] - 电子:全球消费电子周期回升,AI算力建设提速支撑核心环节景气 [47][48] - 化工:多品种呈现涨价势头,关注消费电子、润滑剂、民爆、涤纶长丝等 [48][49][50] - 电力设备及新能源:悲观预期有望修复,关注出海+困境反转逻辑 [52][53] - 生猪养殖:看好猪价进入上涨趋势后的右侧逻辑 [54][55]

会议主要讨论的核心内容 - 今年以来市场呈现"龙头股"超额收益的特点 [2][3] - 分析了这一现象背后的原因,主要包括基本面、资金面和政策层面的因素 [4] - 重点从资金面的角度,分析了被动基金对市场风格变化的影响 [5][6] 被动基金对市场的影响 - 被动基金规模近年来快速扩张,持股占比已接近主动基金 [6][7] - 被动基金在一些传统行业的持股占比已超过主动基金 [8] - 被动基金在红利风格股票中的持股占比也超过主动基金 [9] - 被动基金大量流入,尤其是流入沪深300等大盘指数ETF,推动了龙头股的超额收益 [10][11] 未来展望 - 参考美股市场,预计A股市场被动基金规模有望持续扩张,有利于龙头股长期表现 [12][13][14] - 未来还将分析保险资金、主动基金等其他增量资金对市场风格的影响 [15]

会议主要讨论的核心内容 房地产调整离底部还有多远 - 从海外经验来看，中国房地产投资占GDP的比重已经接近底部位置，目前在4%左右 [2][3] - 新开工建设也已经下滑57%，接近历史60%-80%的下滑幅度 [3] - 房地产相关税收和土地出让金占比也在持续下降，接近历史低点 [3] - 房地产贷款在新增信贷中的占比也在持续回落 [4] 房地产调整过程中的结构性变化 - 房地产投资下降后，基建和高技术制造业投资占比上升，替代了房地产的份额 [4][5] - 贷款结构也发生变化，房地产贷款增速下降，但基建和工业贷款增速上升 [5] 居民资金流动变化及其影响 - 居民购房资金向存款等低风险资产转化，风险偏好下降 [5] - 类似日本90年代，居民资产配置向保险等长期资产倾斜 [5][6] - 保险等机构资金配置也向长期国债和海外证券投资倾斜 [6] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 中国建筑国际是中国建筑集团旗下的港澳建筑业务平台和内地基建投资业务旗舰 [3] - 公司主要业务包括港澳城建承建、内地基建投资和玻璃幕墙业务 [3] - 港澳承建业务是公司的根基主业,市占率长期保持20%以上的领先地位 [4] - 内地基建投资业务利润率较高,达到中双位数水平,但资金占用较大 [4][5] 公司发展历程 - 1979年成立以来快速在港澳站稳脚跟,2006年开始进军内地和澳门 [6] - 2008年至2017年,内地新签订单额年复合增长率达57% [6] - 2014年开始,公司意识到PPP项目资金占用问题,开始主动削减PPP项目 [7] - 2018年开始,公司启动内地业务从"长改短"到"短改无"的优化转型 [7][11] - 2021年开始,公司确定以科技引领的战略,进入高质量成长阶段 [7] 内地业务转型 - 2018年开始,公司主动削减PPP项目,转向高周转的安置房回购GTR项目 [11][12] - GTR项目回报率和回款周期明显优于PPP项目 [11] - 公司回款情况和现金流质量持续改善,内地经营现金流首次转正 [12][13] - 公司聚焦沿海发达地区,加强信用评级和回款跟进,提升回款安全性 [13] 科技驱动未来发展 - 公司拥有6大核心科技,包括装配式建筑MIC、玻璃幕墙、医院建设等 [13][14][15] - MIC 4.0技术在人力、供给和环保方面优势突出,未来市场空间广阔 [15][16][17] - 公司科技驱动的发展战略有望带来长期增长动能 [18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 公司内地业务转型的具体情况如何?未来发展前景如何?[11][12][13] **分析师回答** - 公司从2018年开始主动削减PPP项目,转向高周转的安置房回购GTR项目 - GTR项目回报率和回款周期明显优于PPP项目,有利于改善现金流质量 - 公司回款情况和现金流质量持续改善,内地经营现金流首次转正 - 公司聚焦沿海发达地区,加强信用评级和回款跟进,提升回款安全性 - 未来内地业务有望保持高质量成长 问题2 **投资者提问** 公司科技业务的发展情况如何?未来市场空间如何?[13][14][15][16][17] **分析师回答** - 公司拥有6大核心科技,包括装配式建筑MIC、玻璃幕墙、医院建设等 - MIC 4.0技术在人力、供给和环保方面优势突出,未来市场空间广阔 - 公司科技驱动的发展战略有望带来长期增长动能 - 公司在装配式建筑领域处于行业领先地位,已在多个示范项目中应用 问题3 **投资者提问** 公司的估值情况如何?未来增长空间如何?[19][20][21][22] **分析师回答** - 综合测算,公司的企业价值在1,536-1,656亿港元区间 - 调整有息债务、应付款等后,公司股权价值在511-631亿港元 - 目前股价较上述股权价值区间仍有20%以上的增长空间 - 公司未来3年业绩有望保持11%左右的中高速增长,ROE有望达15% - 公司有望保持30%左右的稳定派息率,为投资者带来持续回报

会议主要讨论的核心内容 公司业务发展概况 - 公司主要从事电力信息化和能源互联网两大业务,是电力行业的数字化服务商 [1][2][3][4] - 电力信息化业务主要为电网公司提供营销系统等数字化解决方案,已在多个省份实施 [9][10][11] - 能源互联网业务包括充电服务平台、分布式光伏交易等,为用户端提供能源服务 [6][7][12][13] 行业发展趋势 - 电力市场化改革持续推进,电力交易、新能源消纳等成为行业重点 [3][4][5] - 电网定位和角色正在发生变化,需要更好地连接供给和需求端 [4][5] - 新型电力系统建设和碳中和目标驱动行业变革,带来新的发展机遇 [3][4][5] 公司应对策略 - 依托电网数字化基础,为电力市场化提供数字化支撑 [9][10][11] - 构建能源互联网平台,连接供给和需求端,提供综合能源服务 [6][7][12][13] - 积极参与电力交易市场,利用公司资源优势为客户提供增值服务 [13][14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **文老提问** 公司在充电服务和电力交易等新业务的发展现状如何,未来规划如何? [23] **王总回答** - 充电服务是公司能源互联网业务的重要场景,已在300多个城市建立充电网络 [24][25] - 公司正在充电服务和电力交易业务进行深度融合,利用充电网络和用户资源参与电力市场交易 [26][27][28] - 未来将进一步发挥公司在充电和用户端的优势,提升在电力交易市场的参与度和盈利能力 [29][30][31] 问题2 **张世光提问** 公司在政府业务方面是否有人员调整,未来人员规划如何? [34] **王总回答** - 公司今年整体人员规模保持相对稳定,二季度会有一些优化调整,但不会太大 [35] - 公司将根据业务发展需求,合理配置人员,确保各业务条线有足够的人力支撑 [35] 问题3 **张老师提问** 公司如何看待与普华等竞争对手的竞争态势,未来在电网数字化业务上的发展计划? [39] **王总回答** - 公司与普华等内部企业是合作关系,共同参与电网数字化建设,发挥各自优势 [40][41] - 公司在电网数字化业务上积累了丰富经验,在多个省份拥有优质客户资源,未来发展空间广阔 [41][42] - 公司将持续加强在本地化服务和创新方面的优势,巩固在电网数字化领域的领先地位 [42]