证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 电子 行业研究/行业周报 A SK 海力士 Q2 营收创新高，三星电子拟补充 DRAM 产能 ——存储芯片周度跟踪（2024.07.22-2024.07.26） ◼ 核心观点 NAND：NAND 颗粒市场价格小幅波动，平泽 P4 工厂将投入 NAND 设备。根据 DRAMexchange，上周（0722-0726）NAND 颗粒 22 个品 类现货价格环比涨跌幅区间为-2.47%至 0.59%，平均涨跌幅为0.15%。其中 16 个料号价格持平，1 个料号价格上涨，5 个料号价格 下跌。根据 CFM 闪存市场报道，三星电子已经开始为预计年底完工 的平泽 P4 工厂订购 NAND 闪存生产设备，预计该工厂将安装 NAND 闪存、DRAM 和代工生产线。三星电子此次重新启动设备投资，显 示出其对市场完全恢复的信心。 DRAM：颗粒价格小幅波动，三星电子转换平泽四厂为"DRAM专用 "。根据 DRAMexchange，上周（0722-0726）DRAM 18 个品类现货 价格环比涨跌幅区间为-2.47%至 1.88%，平均涨跌幅为 0.06%。上周 9 个料号 ...

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - DRG/DIP2.0方案出台，核心分组更趋完善，新版DRG核心分组重点对13个学科以及联合手术、复合手术问题进行优化完善，升级后的核心分组409组，较上一版增加33组；新版DIP病种库包括核心病种9520组，较上一版减少2033组[1][6] - 特例单议机制有助于新药新技术应用，创新药品和耗材可被纳入特例病例单独处理或支付利于其推广和应用，基金预付可缓解医疗机构资金压力，各地医保部门可根据基金结余情况确定预付金规模并向定点医疗机构预付1个月左右的预付金，同时要全面清理医保应付未付费用[1][7] - 随着DRG/DIP2.0版本落地执行，特别是特例单议机制的引入，创新药品和耗材得到医保端支持有利于推广和应用，建议关注恒瑞医药、信达生物、百利天恒 - U、迈瑞医疗等[1][7][8] 行情回顾 - 上周（2024年7月22日 - 7月26日），A股申万医药生物下跌4.02%，板块整体跑输沪深300指数0.35pct，跑输创业板综指数1.63pct，在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第27位；恒生医疗保健指数下跌1.32%，板块整体跑赢恒生指数0.96pct，在恒生12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第5位[1][8] - A股申万医药生物行业个股涨幅前五位分别为康为世纪（+27.31%）、*ST景峰（+26.28%）、复旦复华（+14.41%）、塞力医疗（+11.32%）、东方生物（+9%）；个股跌幅前五位分别为睿昂基因（ - 29.65%）、长药控股（ - 27.79%）、首药控股 - U（ - 16.55%）、兴齐眼药（ - 16.45%）、亚辉龙（ - 14.91%）[9] - 港股方面，上周个股涨幅前五位分别为联邦制药（+9.14%）、微创脑科学（+9.05%）、百济神州（+5.47%）、药明巨诺 - B（+3.45%）、科笛 - B（+3.36%）；个股跌幅前五位分别为永泰生物 - B（ - 17.88%）、德琪医药 - B（ - 13.85%）、荣昌生物（ - 10.32%）、君实生物（ - 9.62%）、心通医疗 - B（ - 9.52%）[10] 公司动态 公司公告 - 人福医药控股子公司宜昌人福药业有限责任公司收到国家药品监督管理局核准签发的注射用RFUS - 250《药物临床试验批准通知书》；兴齐眼药收到国家药品监督管理局签发的关于SQ - 22031滴眼液的《药物临床试验批准通知书》；安科生物收到国家药品监督管理局下发的《药物临床试验批准通知书》，其与参股公司联合申报的“AFN0328注射液”临床试验申请已获批准[12] 融资动态 - 联环药业代码为600513.SH，最新公告日为2024 - 07 - 23，方案进度为董事会预案，发行方式为定向增发，增发数量为8,563.69万股，预计募集资金2.85亿元，定向增发目的为项目融资[13] 解禁动态 - 三生国健代码为688336.SH，2024 - 07 - 22解禁，解禁数量为52,404.43万股，解禁市值为1,030,271.10万元，变动后总股本为61,678.58万股，变动后流通A股为61,678.58万股，变动后占比为100.00%，解禁股份类型为首发原股东限售股份；港通医疗代码为301515.SZ，2024 - 07 - 25解禁，解禁数量为3,398.63万股，解禁市值为64,200.03万元，变动后总股本为10,000.00万股，变动后流通A股为5,973.63万股，变动后占比为59.74%，解禁股份类型为首发原股东限售股份；益方生物 - U代码为688382.SH，2024 - 07 - 25解禁，解禁数量为345.00万股，解禁市值为2,480.55万元，变动后总股本为57,671.77万股，变动后流通A股为39,968.78万股，变动后占比为69.30%，解禁股份类型为首发战略配售股份；迈普医学代码为301033.SZ，2024 - 07 - 26解禁，解禁数量为1,745.32万股，解禁市值为66,845.69万元，变动后总股本为6,606.30万股，变动后流通A股为5,565.11万股，变动后占比为84.24%，解禁股份类型为首发原股东限售股份；海正药业代码为600267.SH，2024 - 07 - 26解禁，解禁数量为637.21万股，解禁市值为4,626.14万元，变动后总股本为120,787.37万股，变动后流通A股为119,818.89万股，变动后占比为99.20%，解禁股份类型为股权激励限售股份；佰仁医疗代码为688198.SH，2024 - 07 - 26解禁，解禁数量为81.59万股，解禁市值为8,044.85万元，变动后总股本为13,739.51万股，变动后流通A股为13,739.51万股，变动后占比为100.00%，解禁股份类型为股权激励一般股份；圣湘生物代码为688289.SH，2024 - 07 - 26解禁，解禁数量为20.00万股，解禁市值为381.40万元，变动后总股本为58,338.80万股，变动后流通A股为58,338.80万股，变动后占比为100.00%，解禁股份类型为股权激励一般股份[15]

建筑材料 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 LPR 再下调，继续关注地产链细分龙头 ——建材行业周报（2024.7.22-2024.7.26） ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 消费建材：LPR 再下调，三中全会强调加快建立租购并举的住房制 度，加快构建房地产发展新模式。7 月 22 日，央行公布，1 年期 LPR/5 年期以上 LPR 均 下调 10 个 基 点 ， 分 别由 3.45%/3.95%调 整为 3.35%/3.85%。据中指研究院，7 月 21 日三中全会全文发布，会议强调 加快构建房地产发展新模式，允许有关城市取消或调减住房限购政 策；加快建立租购并举的住房制度，未来几年保障性住房供给或将明 显放量；改革房地产开发融资方式和商品房预售制度，未来取消商品 房预售或是大势所趋，但短期推动或仍将循序渐进。我们认为，此次5 年期 LPR 调降及政策的进一步优化，有望助推市场情绪进一步修复。 玻纤：本周无碱粗纱价格延续平稳走势，电子纱市场价格暂无调整。 据卓创资讯，截至 7 月 25 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流报价 3600-3700 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 7月挖机市场加速回暖，2024年7月挖掘机（含出口）预计销量14000台左右，同比增长11.06%左右；国内市场预估销量6000台，同比增长近17%，涨幅环比收窄8pct；出口市场预估销量8000台，同比增长近7%；2024年1 - 7月挖机整体销量同比下降3%左右，降幅持续收窄，国内市场同比增长近6%，出口市场销量同比下降11% [1][6] - 国家相关部委印发通知，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加码设备更新和消费品以旧换新；老旧船舶报废补贴方面，支持特定船龄老旧船舶报废更新，不同更新情况有不同补贴标准；农业机械报废补贴方面，提高了部分农机的报废补贴标准 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及投资建议 - 核心观点：7月挖机市场加速回暖，大规模设备更新政策使老旧船舶、农机报废补贴提高 [6] - 投资建议：工程机械板块关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工；船舶板块关注中国船舶；农机板块关注一拖股份 [1][7] 行情回顾 - 7月22日 - 7月26日，沪深300下跌3.67%，A股申万机械设备指数下跌1.82%，在申万31个一级子行业中排名13，跑赢沪深300指数1.85个百分点 [1][7] - 申万机械设备二级子行业中通用设备表现较好，上涨0.37%，自动化设备表现较差，下跌4.82%；二级子行业涨幅由高到低依次为通用设备（+0.37%）、专用设备（-0.75%）、轨交设备II（-2.16%）、工程机械（-2.73%）、自动化设备（-4.82%） [1][8] - 申万机械设备三级子行业中印刷包装机械表现较好，上涨7.28%，工控设备表现较差，下跌6.99% [1][10] 行业重点新闻（20240722 - 20240728） - 工程机械：林德自动化物流搬运解决方案助力捷太格特跑赢全球市场；中联重科向尼日利亚交付百台拖拉机；康明斯Accelera氢燃料电池牵引车成功投运，加速绿色供应链转型 [12][13][14] - 半导体：兆易创新在珠海横琴新设半导体子公司；厦门三优光电产业园投产，计划建设18条产线 [16][17] 重点公司公告（20240722 - 20240726） 经营活动相关 - 博实股份收到与连云港石化有限公司签订的5300万元商务合同 [18] - 兰石重装与嘉国伟业签订合计1.35亿元的采购施工承包正式合同 [18] - 瑞纳智能全资子公司与枣庄市薛城区鸿阳热力有限公司签署预计总投资约2.06亿元的AI智慧供热合同能源管理项目合同 [19] 资本运作相关 - 宏华数科发布2024年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予不超过170万股限制性股票，约占公司总股本的0.95% [20]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 上游板块上周国际油价下滑 未来两年美国原油产量维持增长 但国际油价重心仍有望维持在相对高位 持续利好上游油气公司 油服方面 北美活跃钻机数周环比和同比均下滑 欧佩克国家钻井平台数量二季度延续增长 利好油服公司在中东区域业务拓展 [1] - 中游炼化板块 新加坡柴油价差周提升 汽油价差周下滑 乙烯与石脑油、PX 与石脑油价差周提升 炼化公司业绩修复空间较大 [1] - 终端聚酯方面 POY 价差约为 1162 元/吨 从库存天数看 江浙织机 FDY/DTY/POY 库存天数环比有增加 整体库存有所累积 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 板块表现 - 2024 年 7 月 29 日至 8 月 2 日 中信石油石化板块下滑约 0.56% 上证综合指数上涨约 0.5% 石油石化板块落后约 1.1 个百分点 石油石化子板块涨跌互现 油品销售及仓储、工程服务、油田服务等子板块涨幅居前 [7] 个股涨跌幅 - 领涨个股包括国际实业、恒通股份、宝利国际、贝肯能源、道森股份等 领跌个股包括恒逸石化、中海油服、新凤鸣、岳阳兴长、中国石油等 [9] - 民营大炼化公司周度涨跌幅：荣盛石化（+1.91%）、恒力石化（-0.88%）、桐昆股份（-1.32%）、东方盛虹（-2.62%）、新凤鸣（-3.47%）、恒逸石化（-4.55%）等 [10] 核心观点 原油&天然气板块 - 国际油价走势：截至 8 月 2 日 布伦特原油期货结算价约 76.81 美元/桶 周跌幅约 5.3% 较年初价格上涨约 1.2%；WTI 原油期货结算价约为 73.52 美元/桶 周跌幅约 4.7% 较年初价格上涨约 4.5% [11] - 天然气价格走势：截至 8 月 2 日 NYMEX 天然气期货收盘价约为 1.98 美元/百万英热单位 周跌幅约 1%；亨利港天然气现货价格约为 1.89 美元/百万英热单位 周跌幅约 5% [13] - 原油库存数据：7 月 26 日 美国商业原油库存周环比下滑约 344 万桶 战略原油库存环比增长约 69 万桶 汽油库存环比下滑约 367 万桶 馏分油库存环比增长约 153 万桶 [14] - EIA 展望数据：未来两年美国原油产量将维持增长态势 2024 年将达到 13.2 百万桶/日 2025 年将接近 13.8 百万桶/日；预计 2024 年均价或将达到每桶 86 美元/桶 2025 年均价或将达到每桶 88 美元/桶 [17] 油服板块 - 截至 8 月 2 日 美国活跃钻机数周环比减少 3 部 同比下滑 73 部 欧佩克国家钻井平台数量二季度达到 442 个 环比增加 3 座 北美钻井平台数环比下滑 101 座到达 792 座 [18] 中游炼化板块 - 截至 8 月 2 号 山东地炼汽油(92)现货基准价约为 8569 元/吨 周提升约 30 元/吨 山东地炼柴油(0)现货基准价约为 7096 元/吨 周下滑约 42 元/吨 [21] - 新加坡柴油价差周提升约 0.41 美元/桶 汽油价差周下滑约 0.28 美元/桶 乙烯与石脑油价差周提升约 14.5 美元/吨 PX 与石脑油价差周提升约 17.16 美元/吨 [21] 终端聚酯板块 - 涤纶长丝方面 截至 8 月 4 号 华东地区 POY 市场均价约为 7750 元/吨 DTY 市场均价约为 9250 元/吨 FDY 市场均价约为 8300 元/吨 截至 8 月 2 日 POY 价差约为 1162 元/吨 周下滑约 194 元/吨 [25] - 截至 8 月 1 日 江浙织机 FDY/DTY/POY 的库存天数分别环比变化+1.4/+1.6/+1.5 天 整体库存有所累积 涤纶长丝上游开工环比提升 1.65pct 达到 88.42% 下游开工率环比下滑 0.51pct 达到 63.28% [25] - 聚酯瓶片方面 截至 8 月 2 日 华东地区聚酯瓶片市场均价约为 7090 元/吨 周下滑约 39 元/吨 跌幅约 0.5% 聚酯瓶片价差约为 484 元/吨 周下滑约 7 元/吨 跌幅约 1.5% [29] C3 板块 - 截至 8 月 2 日 山东丙烯酸市场价约为 6275 元/吨 周下滑约 50 元/吨 跌幅约为 0.8% 丙烯酸与丙烷价差约为 1806 元/吨 周下滑约 142 元/吨 跌幅约为 7% [31] 重点公司公告 - 远兴能源 2024 年上半年归属于母公司的净利润约为 12.09 亿元 同比增长约 14.9% 主要因控股子公司银根矿业阿拉善塔木素天然碱项目一期部分生产线稳定运行 碱化工产品产量增加 收入和利润增长 [34] - 博迈科 2024 年上半年归属于母公司的净利润约为 0.63 亿元 同比实现扭亏 主要是强化生产运营能力 深化市场布局谋求优质订单 [34] 投资建议 - 能源央企推动油气增储上产、炼化转型升级和绿色低碳转型 建议关注中国石油、中国海油、中国石化等 [2][35] - 全球上游资本开支增长 推动油服板块景气度提升 建议关注中海油服、海油工程、中曼石油等 [2][35] - 长丝行业产能增速放缓 供需格局有望改善 建议关注新凤鸣、桐昆股份等 [2][35] - 炼化公司规划新产能 新材料项目布局加速 建议关注卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等 [2][35]

核心观点 - 上周（7.18 - 7.24）A股市场两融余额下降，交易活跃度整体小幅回落，主要指数PE估值分位普跌，上证综指领跌，主要风格PE估值分位跌多涨少，稳定风格领涨，全行业国防军工PE估值分位数领涨，电子行业跌幅较大 [2] 情绪：股债收益率上行，两融余额回落 股债收益率上行，权益投资性价比较高 - 截至2024年7月24日，沪深300股息率为3.06%，10年国债收益率为2.24%，股债收益率为 - 0.82%，环比上升0.5pct，低于24年以来均值0.11pct，处于2012年以来相对低点，A股市场具备较高投资性价比 [2][8] 两融余额下降，融资买入额占比小幅下降 - 上周（7.18 - 7.24）两融余额均值1.44万亿元，较上上周均值下降1.2%，融资买入额占全A成交额比例均值为8.6%，较上上周下降0.2pct [2][9] 交易活跃度整体小幅回落，上证综指成交额涨幅较大 - 上周（7.18 - 7.24）各主要指数换手率跌多涨少，中证1000环比降幅最大为0.14pct，各主要指数成交额跌多涨少，上证综指成交额增幅最大为2.62%，沪深300次之为1.12% [2][11] 估值：指数PE估值分位普跌，稳定风格上涨，行业中国防军工行业涨幅最大，电子行业跌幅较大 指数PE估值分位普跌，上证综指领跌 - 上周（7.18 - 7.24）各主要指数PE（TTM）历史分位普跌，上证综指下跌6.8个百分点，各主要指数PB（LF）历史分位多数下跌，深证成指、沪深300、上证180跌幅最大为3个百分点 [3][16] 风格PE估值分位跌多涨少，稳定领涨，周期领跌 - 从PE（TTM）历史分位看，上周（7.18 - 7.24）各风格板块PE分位跌多涨少，稳定风格上涨3.8pct，周期风格下跌8.5pct；从PB（LF）历史分位看，上周各风格板块PB分位涨跌互现，周期风格下跌13.9pct，稳定风格上涨17pct [3][19] 行业PE估值分位跌多涨少，国防军工行业领涨，电子行业跌幅较大 - 上周（7.18 - 7.24）行业PE估值分位跌多涨少，周期板块石油石化领跌（环比 - 5.6pct），消费板块纺织服装和家电行业下行，成长板块国防军工行业环比上行4.5pct，电子行业下滑5.9pct，金融板块银行行业上涨0.2pct，非银金融行业下降2.9pct [3][24]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》是《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的具体执行方案，对终端领域明确利好，带动原材料需求向好 [2] - 政策资金规模明确、来源渠道和使用领域清晰，中央承担部分领域资金比例超 85%，减轻地方压力，政策预计短期内见效 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024 年 7 月 24 日，国家发改委印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，支持设备更新和消费品以旧换新，涉及设备更新（营运船舶、营运货车、农业机械、新能源公交车及动力电池）和消费品以旧换新（汽车、家电及电器电子领域） [2] 点评 - 具体措施利好大型设备更新和终端领域需求，带动相关原材料需求向好：汽车领域，涉及老旧营运货车报废更新、新能源公交车及动力电池更新补贴标准提高、汽车报废更新补贴标准提高，预计每提高 1%销量，将带动铝、铜、高性能钕铁硼需求量分别增加 5.8 万吨、1.2 万吨、265 吨，分别占 2023 年国内汽车领域消费量的 0.67%、0.61%、1.62%；船舶领域加快老旧船舶报废更新，推动新能源清洁能源船舶发展，提高造船领域原材料需求；农机领域补贴标准提高，报废更新量有望提升，带动原材料需求向好；家电领域对 8 类家电产品给予以旧换新补贴，有望提振销量，提高原材料需求量；废旧电器电子回收领域，2024 年中央财政安排 75 亿元支持回收处理工作，加强电器电子回收，发展再生资源；设备更新领域，专项资金加大对设备更新支持力度，扩大支持范围，驱动上游金属合金需求增长 [2][3] - 明确资金规模及渠道，部分政策支持资金中央承担比例超 85%减轻地方压力，确保政策实施顺利，政策有效周期不足 6 个月，预计短期内地方政府加快推进实施 [3] 投资建议 - 政策拉动终端消费向好，推动居民生活水平改善，刺激消费拉动经济，对实现经济增长目标有正向作用，相关标的涉及铝 [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 被动元件产业链有望受益于村田、TDK 等一线厂部分产品涨价，随着智能手机旺季和 PC 市场复苏，国内厂商或持续受益 [1][8] - 算力芯片产业链因亚马逊自研 Graviton4 AI 芯片性能出色，且 AI 推动算力需求攀升，有望持续受益 [1][8] - 苹果产业链因苹果获得折叠屏专利和深圳应用研究实验室将运行，Vision Pro 和 Apple Intelligence 或推动换机，有望长期受益 [1][8] - 先进封装产业链因长电微电子晶圆级制造项目将投产，且先进封装在算力时代重要性凸显，有望持续受益 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及投资建议 核心观点 - 被动元件：一线大厂或调升积层式电感／磁珠报价，大尺寸先涨，涨幅 10% - 20%，智能手机旺季和 PC 复苏将驱动价格上涨，国内厂商受益 [8] - 算力芯片：亚马逊 Graviton4 芯片性能出色，略优于英特尔至强处理器约 5%，AI 推动算力需求，产业链受益 [8] - 苹果产业链：苹果获折叠屏专利，深圳实验室将运行，研究产品可靠性等，Vision Pro 和 Apple Intelligence 推动换机，产业链受益 [8] - 先进封装：长电微电子项目总投资 100 亿元，一期投产后年产 60 亿颗高端芯片，产业链受益 [9] 投资建议 - 被动元件：关注三环集团、风华高科、鸿远电子、麦捷科技、顺络电子、洁美科技 [3][10] - 算力芯片：关注寒武纪、海光信息、景嘉微、龙芯中科 [3][10] - 苹果产业链：关注立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、领益智造、东山精密 [3][10] - 先进封装：关注甬矽电子、中富电路、晶方科技、蓝箭电子 [3][10] 市场回顾 板块表现 - A 股申万电子指数本周下跌 5.29%，跑输沪深 300 指数 1.62pct，跑输创业板综指数 2.89pct [2][11] - 申万电子二级行业涨跌幅：其他电子 II(-1.47%)、元件(-4.07%)、光学光电子(-4.15%)、消费电子(-4.73%)、电子化学品 II(-6.1%)、半导体(-6.36%) [2][13] - 申万电子三级行业中，其他电子Ⅲ(-1.47%)表现较好，集成电路封测(-7.48%)表现较差 [14] - 海外市场指数整体弱势，涨跌幅：纳斯达克(-2.08%)、恒生科技(-2.62%)、道琼斯美国科技(-2.78%)、费城半导体(-3.11%)、台湾电子(-4.29%)、申万电子(-5.29%) [2][16] 个股表现 - 个股涨跌幅前十位：国民技术（+17.08%）、精研科技（+14.67%）等 [17] - 个股涨跌幅后十位：东旭光电（-22.22%）、聚辰股份（-18.87%）等 [17] 行业新闻 - 苹果获折叠屏专利，可用于折叠 iPhone、iPad 和 Mac 产品 [19] - 村田、TDK 等被动元件一线厂部分产品或涨价，涨幅 10% - 20% [20] - 长电微电子晶圆级制造项目将投产，总投资 100 亿元，一期年产 60 亿颗芯片 [21] - 亚马逊 Graviton4 芯片实测性能比英特尔至强处理器快 5% [22] - 苹果深圳应用研究实验室将运行，研究产品可靠性等 [23] 公司动态 - 敏芯股份在新能源汽车和人形机器人传感器领域布局，启动相关产品研发立项 [25] - 崇达技术在服务器行业接单额增速快，配合客户进行新产品试制，与英伟达无合作 [26] - 电连技术以太网连接器适用于车载等系统，激光雷达连接器用于 ADAS 等 [27] 公司公告 - 珠海冠宇 2023 年年度权益分派，每股派现金红利 0.27 元 [28] - 沪硅产业利润分配，每股派现金红利 0.04 元，预计 2024 年上半年营收增长 62.37% [28] - 聚辰股份业绩预告，净利润同比增长 124.93% [28] - 环旭电子 2024 年上半年营收 273.86 亿元，净利润同比增长 2.23% [28] - 芯动联科预计 2024 年上半年营收增长 42.04%，净利润增长 38.07% [28]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[1] 报告的核心观点 运营商 - 6月移动运营数据整体稳健，三大运营商移动用户均有所增长，体现运营商在5G投资周期整体进入平稳背景下业务仍保持稳健向上趋势，业务经营持续改善[1][5] 光通信 - 马斯克xAI旗下全球最大超算启用，超大规模GPU集群持续建设，将有力推动AI算力及光通信等产业链的需求发展，相关公司有望持续受益[1][5] AI算力 - 《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》发布，将持续推动符合绿色低碳相关标准的算力产品设备、特别是相关国产产品设备的发展，国产AI算力产业链有望受益[1][6] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及投资建议 核心观点 - 运营商6月移动运营数据整体稳健，三大运营商移动用户均增长，业务经营持续改善[5] - 光通信领域，马斯克xAI旗下超算启用，推动AI算力及光通信产业链需求发展，相关公司有望受益[5] - AI算力方面，《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》发布，国产AI算力产业链有望受益[6] 投资建议 - 本周看好以AI为核心的算力产业链，建议关注卫星互联网的中长期机会[7] - 光通信建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信等[7] - 通信设备建议关注中兴通讯、紫光股份、沪电股份等[7] - 卫星互联网建议关注华测导航等[7] 市场回顾 板块表现 - 本周（7.22 - 7.26），A股申万通信指数下跌3.25%，跑赢沪深300指数0.41pct，跑输创业板综指数0.86pct，在申万31个一级子行业中排名第22位[8] - 申万通信二级子板块中，通信设备（申万）下跌3.16%，通信服务（申万）下跌3.45%[11] - 申万通信三级子板块中，通信线缆及配套（申万）上涨6.84%，通信网络设备及器件（申万）下跌5.42%[14] - 海外市场指数整体维持弱势，本周涨跌幅由高到低分别为纳斯达克（-2.08%）、恒生科技（-2.62%）、道琼斯美国科技（-2.78%）、费城半导体（-3.11%）、申万通信（-3.25%）[16] 个股表现 - 本周个股涨跌幅前十位分别为宁通信B（+32.2%）、金信诺（+22.3%）等；后十位分别为科信技术（-16.29%）、移远通信（-9.67%）等[19][20] 行业新闻 - 2024年第二季度中国智能手机市场出货量约7158万台，同比增长8.9%，上半年出货量超1.4亿台，同比增长7.7%[21] - 中国电信2024 - 2025年总部直管光缆等专业工程设计集采出炉，7家入围，平均中标折扣约76%[22] - 中移动末端母线配电系统集采落地，9家中标，项目总中标金额约19329万元（不含税）[23] 公司动态 - 中兴通讯金篆GoldenDB亮相2024中国国际金融展[24] - 彩讯股份是5G消息团体标准参编单位之一，积极推动5G消息技术应用和创新[25] - 荣联科技是专业数字化服务提供商，关注5G发展机遇[26] 公司公告 - 2024年7月22日，吴通控股为子公司提供4000万元流动资金贷款连带责任保证，担保余额19000万元，剩余可用担保额度31000万元[31] - 2024年7月26日，大唐电信资产重组部分资产完成工商变更登记，部分股权因冻结待处理[31] - 2024年7月26日，东方通信进行权益分派，每股派发现金红利0.061元（含税），共计派发现金红利76616003.90元[31]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 游戏方面，广东试点无版号游戏测试，7月游戏版号落地，有望推动游戏厂商提升产品研发实力及商业化变现效率，相关公司有望受益[1][8] - AI应用方面，智谱上线AI生成视频模型清影，越来越多模型厂商涉足视频生成应用服务，视频方向的AI应用发展将日趋成熟，相关AI内容研发商及平台模型厂商有望受益[1][8] - 院线方面，电影《抓娃娃》票房突破20亿，今年暑期档影片数量较多且部分影片表现亮眼，有望缩小与往年票房总额差距，相关院线及影视产业链或将受益[1][8] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及投资建议 核心观点 - 游戏领域，广东开展省内出版网络游戏App测试备案工作，无版号游戏测试试点政策及7月游戏版号落地，利于游戏厂商提升实力与变现效率[1][8] - AI应用领域，智谱AI发布视频生成功能“清影”并上线APP，视频方向AI应用发展将成熟，相关研发商及平台厂商有望受益[1][8] - 院线领域，《抓娃娃》票房破20亿，今年暑期档影片多且部分表现好，有望缩小与往年票房差距，相关产业链或受益[1][8] 投资建议 - 看好以AI应用端落地为代表的游戏、营销、出版等板块 - 游戏板块，受益于AI带动开发成本下降和产品迭代加快，建议关注三七互娱、恺英网络、吉比特等[3][9] - 营销板块，受益于AI大模型成熟带来的精准营销效果提升，建议关注分众传媒、值得买等[3][9] - 出版板块，受益于AI推进对语料版权内容需求增长，建议关注中文传媒、凤凰传媒、山东出版等[3][9] 市场回顾 板块表现 - A股申万传媒指数本周（7.22 - 7.26）下跌1.61%，跑赢沪深300指数2.06pct，跑赢创业板综指数0.79pct，在申万31个一级子行业中周涨跌幅排名第10位[2][10] - 申万传媒二级七大子板块涨跌幅由高到低为：出版(-0.02%)、电视广播(-0.45%)、广告营销(-1.52%)、游戏(-1.93%)、影视院线(-2.56%)、数字媒体(-3.01%)、教育(-3.56%)[2][10] - 申万传媒三级行业中，营销代理板块上涨1.35%表现较好，门户网站板块下跌3.99%表现较差[12] - 海外市场指数整体维持弱势，海内外指数涨跌幅由高到低为：中国金龙指数(-0.55%)、申万传媒(-1.61%)、纳斯达克(-2.08%)、恒生科技(-2.62%)、道琼斯美国科技(-2.78%)[2][14] 个股表现 - 本周（7.22 - 7.26）个股涨跌幅前十位分别为：旗天科技（+22.63%）、紫天科技（+20.98%）等；涨跌幅后十位分别为：万达电影（-7.31%）、大晟文化（-6.23%）等[16] 行业新闻 - 视频平台参与瓜分奥运会流量，央视与咪咕、抖音等四家平台达成2024巴黎奥运会版权合作，平台数量与合同金额超历届，2024年奥运会广播和流媒体版权预计达33亿美元，增长6%[18] - 2024上半年国内游戏市场收入超1470亿元，1 - 6月国内游戏市场实际销售收入1472.67亿元，同比增长2.08%，用户规模近6.74亿人，同比增长0.88%，版号发放数量超700款；移动游戏市场占主导，海外市场收入达85.54亿美元，同比增长4.24%[19] - 广电总局数据显示，电视大屏用户活跃率大幅提高，上半年有线电视和IPTV观看直播用户达4亿户，收视总时长近1500亿小时，各月直播用户日均活跃率高于去年同期，节目和频道收视同步上涨[20] 公司动态 - 分众传媒表示影院媒体市场受电影票房、观影人次、消费市场热度和广告市场景气度等因素影响[21] - 阿里影业和大麦联合发布社会责任报告，2024财年将ESG价值观融入企业，MSCIESG评级上调至A[22] - 华谊兄弟称电影《向阳·花》为公司参投项目[23] 公司公告 - 7月23日，山东出版钟耕深因任职满6年辞去独立董事等职务，公司将补选[24] - 7月24日，凤凰传媒宋吉述因工作调整辞去董事会秘书职务，继续担任董事、总经理，公司聘任谢志坚为副总经理、董事会秘书[24] - 7月25日，芒果超媒以全资子公司对小芒电商债权本息41423.60万元债转股增资，并划转股权至公司[24] - 7月25日，华数传媒半年度业绩快报显示营业利润27429.08万元，净利润同比下降受研发投入增加等因素影响[24]