报告的核心观点 - 全国政协十四届常委会第七次会议以"构建高水平社会主义市场经济体制"为议题,提出要聚焦推进中国式现代化、落实"两个毫不动摇"、完善市场经济基础制度等[5][6] - 商务部表示在相关政策实施过程中,重点开展了抓机制、抓政策、抓活动三个方面的工作[6] - 中国物流与采购联合会数据显示,5月份全球制造业采购经理指数为49.8%,环比下降0.1个百分点[7] 行业分析 宏观策略 - 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理,沪指盘中在3077点附近遭遇阻力,午后股指震荡回落[8] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.10倍、29.69倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域[8] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心[8] - 官方PMI数据出现季节性回落,重回荣枯线下方,工业企业盈利在工业品价格回升的推动下,重回正增长[8] - 美联储态度呈现鹰派,海外市场出现调整,国际局势影响市场风险偏好,未来股指总体预计将保持震荡格局[8] 行业观点 - 锂电池:短期建议谨慎关注板块投资机会[13] - 化工:建议关注煤化工与轻烃化工、磷化工板块[14] - 新材料:建议关注具有国产替代属性、确定性强的新材料细分子板块,如光刻胶等半导体材料、工业气体等[15][16] - 有色金属:建议关注黄金板块的投资机会[17] - 轻工制造:建议关注处于地产后周期的家居板块龙头企业[18] - 农林牧渔:种植板块涨幅居前,动保板块跌幅居前[20] - 食品饮料:尽管行业基本面积极,但二级市场表现仍取决于市场信心、宏观波动等因素[21] - 医药:建议关注血制品板块优质公司以及创新药领域的投资机会[22] - 证券:短周期内,券商指数仍有进一步下探的空间,但空间相对有限,整体将偏弱运行[23] - 机械:建议持续关注大规模设备更新、人形机器人、出口产业链三个方向[82][83][84][85][86][87] - 电力及公用事业:作为防御属性较强的低估值板块,建议从中长期视角关注水电、核电、火电和燃气板块业绩稳定、股息率高的头部企业投资机会[98] 行业月报 - 食品饮料:预制菜、烘焙、熟食、保健品等板块回调,白酒的市场表现平淡,涨跌波动较其它板块更小[34][35][36][39] - 有色金属:铜、铝价格下跌,建议关注黄金板块的投资机会[41][42][43][44][45][46][47] - 通信:消费电子市场有望迎来复苏,AI大模型API陆续降价有助于AI应用百花齐放,光模块行业景气度持续提升[48][49][50][51][52] - 电气设备:宏观经济运行延续一季度回升向好态势,国内投资和消费需求仍在上升,国际市场需求仍具有一定韧性[54][55][56][57][58] - 汽车:各地以旧换新补贴细则逐步发布,新能源汽车下乡活动开启,后续购车需求将持续释放,智能化进展带来的边际变化值得关注[60][61][62][63][64][65][66] - 光伏:行业高质量发展座谈会提出充分发挥好政府有形手的作用来解决行业发展困境,有望推动行业供给侧改革,短期光伏产品价格进一步下行空间较小,但预计难有显著反弹[67][68][69][70][71][72] - 基础化工:2023年收入、利润同比呈下滑态势,但2024年一季度经营有所改善,建议关注煤化工、轻烃化工和磷化工等子行业[76][77][78][79][80] - 电力:电力需求延续快速增长,1-4月电力行业利润增长44.1%,建议关注水电、核电、火电和燃气板块业绩稳定、股息率高的头部企业[88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99]

报告公司投资评级 - 公司被首次给予"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司业绩短期承压,受到行业市场竞争加剧和猪肉价格长期低位对包馅类产品销售产生负面影响 [1][2][4][5] - 行业市场规模仍有增长空间,餐饮外部化与连锁化共同推动了对标准化速冻产品的需求快速提高 [2] - 公司积极开拓B端市场,发力线上业务,餐饮端收入快速增长 [3] - 公司整体利润率受到压制,但餐饮端盈利水平亮眼 [4][5] 分产品和行业的总结 - 速冻面米制品销售收入占比较大,但同比下降9.46% [3] - 速冻调制食品销售收入同比增长28.44% [3] - 零售市场收入同比下降9.58%,餐饮市场端收入同比增长17.93% [3]

A股市场走势综述 - 周三(06月05日)A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理,早盘股指低开后震荡上行,沪指盘中在3092点附近遭遇阻力,午后股指震荡回落[8] - 盘中航天航空、船舶制造以及半导体等行业表现较好,银行、文化传媒、有色金属以及汽车等行业表现较弱,沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征[8] - 创业板市场周三冲高回落,成指全天表现与主板市场基本同步[8] - 上证综指收市报3065.40点,跌0.83%,深证成指收市报9393.61点,跌0.80%,科创50指数下跌0.21%,创业板指下跌0.54%[9] - 两市全日共成交6910亿元,较前一交易日有所减少[8] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.21倍、30.02倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域,适合中长期布局[12] - 两市周三成交金额6910亿元,处于近三年日均成交量中位数区域下方[12] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心[12] - 官方PMI数据出现季节性回落,重回荣枯线下方,工业企业盈利在工业品价格回升的推动下,重回正增长[12] - 美联储态度呈现鹰派,海外市场出现调整,国际局势影响市场风险偏好,未来股指总体预计将保持震荡格局[13] - 建议投资者短线关注半导体以及军工等行业的投资机会[13]

报告的核心观点 - 国家发改委要持续完善机制、优化环境、扩大开放，助力民营企业在高水平科技自立自强、畅通国内大循环和"走出去"中不断发展壮大[5] - 工信部等部门发布政策要求加快首台（套）重大技术装备首批次新材料的推广应用[6] - 郑州市住房公积金贷款最高限额提高至120万元[7] 行业和公司分析 宏观策略 - 军工半导体行业领涨，A股整体呈现震荡整理态势[8] - 电力地产行业走强，A股小幅上涨[9] - 通信半导体行业领涨，A股小幅震荡[11][12] 行业周观点 - 锂电池板块短期建议谨慎关注[13] - 化工行业建议关注煤化工与轻烃化工、磷化工板块[14] - 新材料行业中半导体材料、电子化学品等子行业表现良好[15][16] - 有色金属行业中铅锌、铝等子行业表现较好[16] - 轻工制造行业中家居板块有投资机会[16] - 医药行业建议关注血制品和创新药[21] - 证券行业短期内仍有进一步下探空间[22] - 机械行业建议关注设备更新、人形机器人、出口产业链[25] - 光伏行业产能过剩问题未改观，预计至2024年底或2025年才能改善[27] - 电力及公用事业行业建议关注水电、核电、火电和燃气板块[28] - 通信行业建议关注AI手机、光模块、运营商等[56] - 电气设备行业建议关注龙头企业[63] - 汽车行业建议关注智能电动化转型较快的自主品牌及产业链[68] 行业月报 - 食品饮料行业收入增速放缓,但保健品、软饮料等新兴品类表现较好[76][77][78][79] - 基础化工行业景气度低位运行,一季度有所改善[80][81][82][83][84] - 机械行业建议关注设备更新、人形机器人、出口产业链[85][86][87][88][89] - 电力行业电力需求延续快速增长,1-4月利润增长44.1%[90][91][92][93][94][95][96][97][98][99] - 光伏行业产能过剩问题未改观,预计至2024年底或2025年才能改善[69][70][71][72][73][74][75] - 通信行业智能手机出货量回暖,光模块出口持续高增[51][52][53][54][55][56][57] - 电气设备行业宏观经济运行延续向好态势,国内外需求保持韧性[58][59][60][61][62][63] - 汽车行业自主品牌市场份额不断提升,出口持续高景气[64][65][66][67][68]

报告的核心观点 - 国务院国资委发布《关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见》,到2025年,中央企业社会责任工作体系更加规范成熟[5] - 证监会将在2024陆家嘴论坛期间发布资本市场相关政策举措,并与上海市人民政府共同建立资本市场支持上海加快五个中心建设的协同工作机制[6] - 国家发改委印发《2024-2025年社会信用体系建设行动计划》,要求建立健全信用法规制度,加快地方融资信用服务平台整合,完善全国一体化平台网络标准体系和管理规范[7] 报告内容总结 宏观策略 - 电力地产行业走强,A股小幅上涨[8] - 通信半导体行业领涨,A股小幅震荡[9] - 成长行业领涨,A股小幅震荡[36] - 制造业景气度季节性回落,市场维持震荡[31][32][33][34][35] - 工业企业盈利在工业品价格回升的推动下,重回正增长[32] - 美联储态度呈现鹰派,海外市场出现调整,国际局势影响市场风险偏好[8][9][36] 行业公司 食品饮料 - 2023年食品饮料行业上市公司的平均收入规模达到82.46亿元,同比增长7.03%,增幅录得2016年以来的新低[75][76] - 传统的白酒收入保持了较高增长,拉动食品饮料整体实现了个位数的较保守增长[76] - 保健品、软饮料、烘焙等活跃的新兴市场仍录得显著增长,成为2023年的基本面亮点以及民生消费的动向指南[76] - 2023年,食品加工、休闲食品、调味品等行业的毛利率分别下行0.29、0.03和0.5个百分点,传统大类的盈利尚未见底[76] - 2023年,保健品、啤酒、其它酒、软饮料、零食、烘焙和熟食等民生品类的市场周转效率提升明显,显示出基础消费市场的活力正在恢复[77] 基础化工 - 2023年,中信基础化工行业实现收入25427.83亿元,同比下滑2.78%,实现净利润1356.75亿元,同比下滑44.60%[79][80] - 2024年第一季度,基础化工行业的经营有所改善,其他化学制品、复合肥、氮肥、改性塑料和印染化学品等行业改善态势较为显著[80][81] - 行业投资建议:维持行业"同步大市"的投资评级,建议关注行业龙头以及煤化工、轻烃化工和磷化工等子行业[83] 机械 - 建议持续关注大规模设备更新、人形机器人、出口产业链三个方向[84][85][86][87][88] - 大规模设备更新受益方向:机床、工业机器人、农业机械、铁路设备、煤机、矿山冶金机械、船舶、工程机械等[85][86] - 人形机器人渐入佳境,重点推荐绿的谐波、奥普光电等核心零部件[87] - 出口产业链方向:工程机械、线性驱动、手工具、机床等出口竞争力比较强的子行业[88] 电力 - 电力需求延续快速增长态势,1-4月全社会用电量同比增长9%[90][91] - 电力生产维持稳定增长,4月规上工业发电量同比增长3.1%,1-4月同比增长6.1%[91] - 动力煤生产降幅收窄,进口增速回升,煤价企稳回升[92] - 天然气生产稳定增长,进口维持较快增长,价格小幅上涨[93] - 维持电力及公用事业行业"强于大市"的投资评级,建议关注水电、核电、火电和燃气板块业绩稳定、股息率高的头部企业[97] 通信 - 通信行业北向资金持仓集中于光模块、运营商、物联网、线缆等板块[50] - 运营商新兴业务收入保持两位数增长,5G用户占比超过五成[51] - 国内智能手机出货量持续回暖,5G手机占比超过80%,国产品牌手机出货量占比超过80%[52] - 海关光模块出口数据高增长,印证AI驱动下的光模块行业高景气[53][54] - 下调行业"同步大市"投资评级,建议关注AI手机、光模块、运营商等细分领域[55] 汽车 - 汽车产销保持平稳,自主品牌乘用车市场份额超60%[64] - 客车板块各细分市场同比均增,天然气重卡持续走强[65] - 新能源汽车渗透率不断提升,销量同比持续快速增长[66] - 汽车出口持续高景气,同比保持快速增长[67] - 建议持续关注智能化进展带来的边际变化,持续看好智能电动化转型速度较快的自主品牌以及华为、小米汽车产业链[68] 光伏 - 短期国内外市场需求疲软,企业降低开工率应对产能过剩[71] - 光伏产品价格跌入谷底,停产检修有望助推价格筑底[72] - 建议中期关注光伏玻璃、电子银浆、逆变器、一体化厂商等领域头部企业[73]

A股市场走势综述 - 周二(06月04日)A股市场低开高走、小幅震荡上涨,早盘股指低开后震荡上行,沪指盘中在3084点附近遭遇阻力,午后股指震荡回落,尾盘再度震荡上行[9] - 盘中电网设备、房地产以及光伏设备等行业表现较好;半导体、消费电子、汽车以及煤炭等行业表现较弱,沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征[9] - 创业板市场周二小幅上扬,成指全天表现强于主板市场[9] - 上证综指收市报3091.20点,涨0.41%;深证成指收市报9469.32点,涨1.05%;科创50指数上涨0.43%,创业板指上涨1.33%[9] - 两市全日共成交7490亿元,较前一交易日有所减少[9] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.15倍、29.93倍,处于近三年中位数以下水平,市场估值依然处于较低区域,适合中长期布局[3] - 两市周二成交金额7490亿元,处于近三年日均成交量中位数区域下方[4] - 新国九条发布,推动市场走向成熟,提振市场长期信心[4] - 官方PMI数据出现季节性回落,重回荣枯线下方;工业企业盈利在工业品价格回升的推动下,重回正增长[4] - 美联储态度呈现鹰派,海外市场出现调整,国际局势影响市场风险偏好,未来股指总体预计将保持震荡格局[4] - 建议投资者短线关注电网设备、房地产、航空机场以及电池等行业的投资机会[13]

报告行业投资评级 报告维持食品饮料行业"同步大市"的投资评级。[30] 报告的核心观点 1. 2024年5月,食品饮料板块下跌3.73%,各子板块悉数下跌。2024年1至5月,食品饮料板块下跌2.51%,除啤酒和软饮料外其它子板块均下跌。[8] 2. 食品饮料板块的估值维持低位,截至2024年5月31日,板块的静态市盈率为23.76倍,较2020年高点下降了60.66%,目前低于2014年5月以来的均值水平33.43倍。[11][12] 3. 2024年5月,食品饮料个股普遍下跌,个股市场表现较差。在125个上市公司中,录得上涨的个股仅23个,录得下跌个股102个。[14] 4. 2024年以来,食品饮料制造业投资增速提振,设备换新以及同比低位是其主要原因。2024年4月,国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增27.8%,酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增长21.8%。[17][18] 5. 2024年1至4月,国内的肉制品产量增长提振,白酒和葡萄酒产量扭转下跌趋势,啤酒、乳制品和食用油等产量高位回落。[19][20][21] 6. 跟随国际通胀趋势以及国内消费企稳,近期商品价格出现底部回涨迹象,如糯米、花椒、油脂油料、生猪等,同时包材价格持续攀升。国内的糖蜜、面粉、鲜牛奶等价格持续回落,有助于相关上市公司利润改善。[24] 7. 2024年,基于新兴品类的市场创新活力,推荐关注保健品、软饮料、烘焙、零食及其它酒板块;受益于糖蜜价格持续下跌,推荐关注酵母板块;猪肉周期上行,推荐关注肉制品板块。[26] 8. 2024年6月份股票投资组合中:零食板块推荐劲仔食品;预制菜推荐千味央厨;烘焙推荐立高食品;酵母板块推荐安琪酵母;保健品推荐仙乐健康。[27] 报告目录分类总结 1. 行业投资评级 - 报告维持食品饮料行业"同步大市"的投资评级。[30] 2. 行业市场表现 - 2024年5月,食品饮料板块下跌3.73%,各子板块悉数下跌。2024年1至5月,食品饮料板块下跌2.51%,除啤酒和软饮料外其它子板块均下跌。[8] - 食品饮料个股普遍下跌,个股市场表现较差。[14] 3. 行业估值 - 食品饮料板块的估值维持低位,截至2024年5月31日,板块的静态市盈率为23.76倍,较2020年高点下降了60.66%,目前低于2014年5月以来的均值水平33.43倍。[11][12] 4. 行业投资 - 2024年以来,食品饮料制造业投资增速提振,设备换新以及同比低位是其主要原因。[17][18] 5. 行业产出及要素价格 - 2024年1至4月,国内的肉制品产量增长提振,白酒和葡萄酒产量扭转下跌趋势,啤酒、乳制品和食用油等产量高位回落。[19][20][21] - 跟随国际通胀趋势以及国内消费企稳,近期商品价格出现底部回涨迹象,国内的糖蜜、面粉、鲜牛奶等价格持续回落,有助于相关上市公司利润改善。[24] 6. 投资策略 - 2024年,基于新兴品类的市场创新活力,推荐关注保健品、软饮料、烘焙、零食及其它酒板块;受益于糖蜜价格持续下跌,推荐关注酵母板块;猪肉周期上行,推荐关注肉制品板块。[26] - 2024年6月份股票投资组合中:零食板块推荐劲仔食品;预制菜推荐千味央厨;烘焙推荐立高食品;酵母板块推荐安琪酵母;保健品推荐仙乐健康。[27]

行业投资评级 - 通信行业被下调为"同步大市"投资评级,考虑到行业业绩增长预期及估值水平 [2] 消费电子市场 - 2024年消费电子市场有望迎来复苏,智能手机引入端侧生成式AI模型有望带来焕然一新的用户体验,或驱动新一轮换机浪潮 [3][30][31][32][33][39] - 新一代AI手机将打造新的高效使用场景与交互模式,成为大众体验AI功能、掌握AI能力的重要设备 [33][34][35][36][39] - 建议关注信维通信 [3] 大模型发展 - 大模型API陆续降价为开发者提供选择的多样性,有助于开发者加强AI大模型开发,带动AI应用百花齐放 [3][45][46][47][48] - AI与算力发展相辅相成,光模块作为云计算数据中心重要部件,随着行业景气度的持续提升,全球市场对高速率光模块产品的需求大幅度增加,高速率光模块的市场前景广阔 [3][40][41][42][43][44] - 建议关注新易盛、中际旭创、天孚通信 [3] 运营商 - 运营商具备高股息的配置价值,传统业务经营稳健,积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务,价值有望持续重估 [3][26][27][28][49][50][51] - 建议关注中国电信、中国移动、中国联通 [3] 河南通信行业动态 - 河南省光模块出口额大幅增长,2024年1-4月同比增长455.4% [52][53] - 河南上市公司仕佳光子和辉煌科技5月行情回顾 [51][54][55] - "郑州航空港号"卫星成功发射,将为多个领域提供遥感大数据服务 [54]

行业投资评级 - 有色板块5月上涨0.65%,在30个行业中排名第8,表现中等 [9][10] - 有色子行业中,铅锌、铝、黄金等涨幅较好,锂、铜等有所下跌 [10] - 有色板块个股中,53家上涨,2家平,69家下跌 [10] 基本金属价格 - LME和SHFE基本金属价格普遍上涨,但随后国内制造业PMI回落,预计近期价格呈现震荡格局 [13][14][54] 贵金属价格 - 黄金价格上涨,白银价格大涨,受美国通胀数据、地缘政治等因素影响 [17][54] - 建议继续关注黄金板块的投资机会 [54] 锂价格 - 碳酸锂价格回落,原材料供应过剩局面短期难以改善,行业拐点仍待观察 [18][54] 稀土价格 - 稀土氧化物价格普遍回落,上游企业稳定生产,下游需求较弱,行业拐点仍有待观察 [19][55] 投资建议 - 受国际局势、经济滞胀等因素影响,大宗商品价格波动加剧,维持有色金属行业"同步大市"评级,建议关注黄金、铜板块 [55]

分析师：周建华 登记编码：S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 晨会聚焦 1、国家统计局公布数据显示，5 月份，制造业 PMI、非制造业 PMI 和综合 PMI 分别为 49.5%、 51.1%和 51%，比上月下降 0.9、0.1 和 0.7 个百分点。 2、6 月 1 日出版的第 11 期《求是》杂志将发表国家主席习近平重要文章《发展新质生产力是推 动高质量发展的内在要求和重要着力点》。文章指出，新质生产力的显著特点是创新，既包括技术 和业态模式层面的创新，也包括管理和制度层面的创新。 3、金融监督管理总局召开"四新"工程推进会议，要求全力推进中小金融机构改革化险，加快推 动城市房地产融资协调机制落地，配合防范化解地方债务风险。 资料来源：国家统计局，求是网，中国政府网，Wind 资讯 （唐俊男 S0730519050003 021-50586738 tangjn@ccnew.com） 摘要： l 化工 本期新材料指数上涨 0.19%，同期沪深 300 指数下跌 0.60%，行业表现强于沪深 300 指数。 在大基金三期成立利好提振下，半导体材料、 ...