公司投资评级 - 报告对千味央厨的投资评级为"谨慎增持"，维持不变 [2] 核心观点 - 千味央厨2024年第三季度营收4.72亿元，同比下降1.17%，较前两季度8.04%和1.65%的增速进一步转负 [2] - 2024年前三季度营收13.64亿元，同比增长2.7%，增幅较上年同期下降26.18个百分点 [2] - 销售商品收到现金增长好于收入增长，第三季度销售商品收到现金5.46亿元，同比增长5.78% [2] - 毛利率大幅改善，2024年前三季度综合毛利率24.25%，同比提升1.31个百分点 [2] - 销售费用率和管理费用率分别上升0.72和1.11个百分点，导致净利润率下降1.09个百分点至5.93% [2] 财务数据 - 2024年预测营业收入19.81亿元，同比增长4.2% [5] - 2024年预测净利润1.27亿元，同比下降5.25% [5] - 2024年预测每股收益1.28元，对应市盈率29.54倍 [2] - 2024年预测经营活动现金流2.09亿元，略低于2023年的1.99亿元 [8] - 2024年预测资本支出2.34亿元，较2023年2.44亿元有所下降 [8] 行业分析 - 食品饮料行业投资评级为"强于大市"，预计未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上 [12] - 千味央厨投资评级为"谨慎增持"，预计未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5% [13]

报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”投资评级 [5] 报告的核心观点 - 电气设备行业有电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显三大驱动因素 2024 年前三季度电气设备板块营收持续增长利润增速放缓 建议关注特高压设备制造、与新能源适配性好、微电网/虚拟电厂概念、布局海外业务的企业 [2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 二级市场表现 - 截至 2024 年 12 月 11 日中信电气设备板块涨 9.91% 跑输沪深 300 指数 7.88 个百分点 行业指数涨跌幅在 30 个中信一级行业中排第 22 位 子板块均上涨 电机涨幅最高 电力电子及自动化涨幅最低 [44][45] 行业估值 - 截至 2024 年 12 月 11 日中信电气设备板块 PE(TTM)为 35.14 倍 位于近 5 年来 32.84%分位 PB(LF)估值 2.81 倍 处于历史 44.19%分位 行业估值接近 5 年来中位数水平 输变电设备、电力电子及自动化子板块估值偏低 [50][53][55] 个股表现 - 截至 2024 年 12 月 11 日电气设备板块个股涨多跌少 上涨比例 58.19% 涨跌幅中位数 5.23% 涨幅前五位为许昌智能、亿能电力、中电电机、保变电气、麦克奥迪 跌幅前五位为*ST 中程、固德威、苏文电能、好利科技、昱能科技 [57][60][61] 行业基本面 - 2018 年以来电气设备板块营收总体持续增长 2024 年前三季度营收 6517.29 亿元 同比增长 7.01% 净利润经历初期增长后放缓 2024 年前三季度归母净利润 418.40 亿元 同比下降 11.7% 子行业营收均正增长 仅配电设备净利润同比增长 [61][64][67] 输变电设备 主网 - 国民经济回升向好 2024 年 1 - 10 月全社会用电量累计 81836 亿千瓦时 同比增长 7.6% 第三产业用电量占比逐步提升 新能源发电发展迅猛 2024 年 1 - 10 月风光占发电量 14.2% 装机容量占比 40.1% 过去 5 年电源投资增速快于电网 2024 年 1 - 10 月电网投资额同比增长 20.7% 占比回升至 38.5% 预计 2025 年电网投资增速稳步提高 2024 年前 5 次主网招标合计中标金额 657.4 亿元 同比增长 11.4% 组合电气和变压器是主要招标设备 [76][93][100] 特高压 - 2025 - 2026 年预计保持高景气 截止 2024 年 11 月已建成 20 交 20 直共 40 条线路 2024 年已核准开工 1 交 2 直 2025 年需求来自十四五规划及储备项目 预计年均有 2 - 3 条交流、6 条直流线路核准开工 风光大基地电力外送需求带动特高压发展 柔性直流与新能源建设适配性好 柔直占比逐步提升 2024 年 1 - 10 月特高压前 5 次招标金额 179.1 亿元 行业集中度高 CR5 为 64.2% [111][122][134] 配电设备 政策密集发布 配网建设进入加速期 - 2024 年以来政府发布多项配网相关政策 预计带动行业景气度持续上升 [141] 配网智能化为智能电表带来新增量 - 截至 2024 年 11 月国网营销项目计量设备中标金额累计 249 亿元 同比增长 6.9% 智能电表招标数量 8933.2 万只 同比增长 25.32% 2025 年市场活动预计更活跃 招标规模和金额有望扩大 [4][147] 电力设备出海 全球电网投资长期增长 - 随着新能源建设、新型电力需求发展及电网设备更新升级 全球电网投资预计长期增长 IEA 预计 2030 年将超 6000 亿美元 [152] 电气设备出口稳定增长 变压器出口势头强劲 - 2024 年前 10 个月 12 类电气设备出口金额 675.5 亿美元 同比增长 8.4% 变压器和高压开关出口增速较快 变压器连续三年保持强劲增长 2023 年主要出口市场为中国香港、美国、俄罗斯等 [153][157] 投资评级及建议 投资评级 - 维持行业“同步大市”投资评级 [5] 投资建议及重点标的 - 建议重点关注投资主线包括特高压建设高峰期关注核心技术设备制造企业 电网投资或加速关注与新能源适配性好的企业 配网关注微电网/虚拟电厂概念公司 国外需求加大关注布局海外业务的企业 [8]

行业投资评级 - 维持电气设备行业"同步大市"投资评级 [2][5] 核心观点 - 电气设备行业三大驱动因素：电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显 [2] - 2024年电气设备行业营收持续增长，但利润增速放缓，配电设备是唯一实现利润增长的子行业 [6] - 特高压建设进入高峰期，预计2025年有2-3条交流、6条直流线路核准开工 [6] - 配网智能化建设为智能电表带来新增量，2024年智能电表招标数量同比增长25.32% [4] - 电气设备出口稳定增长，2024年前10个月出口金额同比增长8.4%，变压器出口连续三年保持高速增长 [5][31] 二级市场表现 - 截至2024年12月11日，中信电气设备行业指数上涨9.91%，跑输沪深300指数7.88个百分点 [5] - 电气设备子行业中，电机板块涨幅最高（18.97%），其次为配电设备（12.10%）、输变电设备（9.75%）、电力电子及自动化（8.57%） [45] 行业估值 - 截至2024年12月11日，中信电气设备板块PE(TTM)为35.14倍，PB(LF)为2.81倍，估值接近5年来行业中位数水平 [50][53] - 输变电设备、电力电子及自动化子板块估值偏低，PE(TTM)分别为31.89倍和36.37倍 [55] 行业基本面 - 2024年前三季度，电气设备板块营收6517.29亿元，同比增长7.01%，净利润同比下降11.7% [62][64] - 配电设备是唯一实现利润增长的子行业，同比增长16.92%，输变电设备、电机、电力电子及自动化板块利润同比下降 [6][67] 输变电设备 - 2024年前10个月，电网投资占比有所修复，预计未来电网投资力度将逐步加强 [6] - 2024年国网输变电项目前5次招标合计中标657.4亿元，同比增长11.4% [6][104] - 特高压建设进入高峰期，预计2025年有2-3条交流、6条直流线路核准开工 [6][122] 配电设备 - 2024年以来一系列配网相关政策密集发布，配电系统改造和升级需求预计将带动行业景气度持续上升 [4][147] - 2024年国网营销项目计量设备中标金额累计249亿元，同比增长6.9%，智能电表招标数量达8933.2万只，同比增长25.32% [4][147] 电力设备出海 - 2024年前10个月，我国电气设备出口金额共计675.5亿美元，同比增长8.4% [5][31] - 变压器出口连续三年保持高速增长，2024年前10个月出口金额52.9亿美元，同比增长28.0% [31][157] - 美国是我国变压器海外主要市场，其电力基础设施老化，更新替换需求迫切 [5]

报告公司投资评级 - 宇通客车的投资评级为"买入"，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 宇通客车11月销量同环比增长，新能源和出口表现持续向好 [3] - 政策加码提振新能源客车需求，预计Q4销量提升 [3] - 客车出口持续向好，深拓海外市场合作 [3] - 维持公司"买入"投资评级，预计客车行业需求将持续向上 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价为23.46元，一年内最高/最低价为29.50/12.91元 [3] - 市净率为4.00倍，流通市值为519.39亿元 [3] 基础数据 - 每股净资产为5.86元，每股经营现金流为2.05元 [3] - 毛利率为21.33%，净资产收益率为18.73% [3] - 资产负债率为56.75% [3] 11月销量数据 - 11月公司实现客车产销分别为4665/3736辆，同比分别+39.6%/+13.7%，环比分别+31.1%/+16.0% [3] - 分车型来看，大客/中客/轻客销量分别为1321/1461/439辆，同比分别-21.7%/+13.8%/+254.3%，环比分别+12.9%/-14.3%/+126.0% [3] - 1-11月累计销量为38,303辆，同比+20.4%，其中大客/中客/轻客累计销量分别为20,630/12,574/5099辆，同比分别+22.0%/+15.9%/+26.0% [3] 新能源客车需求 - 1-11月行业6米以上新能源客车累计销量为3.94万辆，同比+22.9%，增幅较1-10月扩大8.2个百分点 [3] - 宇通客车1-11月累计销售6米以上新能源客车8844辆，同比+64.0%，市场份额为22.4% [3] 客车出口 - 11月行业客车出口总量为5736辆，同比+25.2%，环比-12.8% [3] - 1-11月行业客车出口5.45万辆，同比+38.7% [3] - 宇通客车1-11月客车出口1.14万辆，同比+27.1%，市场份额为20.9%，位居行业第一 [3] - 新能源客车出口1.31万辆，同比+25.3%，宇通客车出口1893辆，同比+70.7%，市场份额为14.5% [3] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为344.24/398.64/465.21亿元，对应EPS分别为1.47/1.87/2.25元 [6] - 2024-2026年净利润分别为3246/4138/4985百万元，同比增长78.65%/27.47%/20.46% [6] - 2024-2026年市盈率分别为15.71/12.32/10.23倍 [6] 财务报表预测 - 2024-2026年营业收入分别为34424/39864/46521百万元，同比增长27.30%/15.80%/16.70% [7] - 2024-2026年营业利润分别为3681/4689/5650百万元，同比增长80.81%/27.39%/20.49% [7] - 2024-2026年归属母公司净利润分别为3246/4138/4985百万元，同比增长78.65%/27.47%/20.46% [7] - 2024-2026年毛利率分别为22.85%/23.49%/23.73%，净利率分别为9.43%/10.38%/10.72% [7] 资产负债表 - 2024-2026年资产总计分别为35159/37283/41029百万元，负债合计分别为21127/23102/26322百万元 [10] - 2024-2026年流动资产分别为23928/26169/29855百万元，非流动资产分别为11231/11114/11174百万元 [10] - 2024-2026年流动负债分别为17582/19560/22773百万元，非流动负债分别为3546/3542/3549百万元 [10] 现金流量表 - 2024-2026年经营活动现金流分别为7406/5874/6909百万元，投资活动现金流分别为-695/-393/-547百万元，筹资活动现金流分别为-2860/-4034/-4503百万元 [10] - 2024-2026年现金净增加额分别为3831/1437/1849百万元 [10]

财经要闻 - 自2024年12月15日起，全面实施个人养老金制度，个人养老金税收优惠政策的实施范围从先行城市（地区）同步扩大到全国，同时将国债纳入个人养老金产品范围[9] - 财政部、证监会等五部门发布《关于加强金融气象协同联动服务经济社会高质量发展的指导意见》，提出开发金融气象系列指数，建立天气衍生品金融工具体系，培育天气衍生品应用市场[9] - 国家医保局表示，目前全国有三分之一的地区将生育津贴直接发放给个人，鼓励有条件的地区将生育津贴按程序直接发放给参保女职工，进一步提高参保人员获得感[9] 宏观策略 - 周四A股市场先抑后扬、小幅震荡上涨，金融、消费、医药以及军工等行业表现较好，半导体、电机、消费电子等行业表现较弱，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征[9] - 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，通信设备、消费电子、文化传媒等行业表现较好，保险、银行、软件开发等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征[10] - 周二A股市场高开低走、小幅震荡上行，食品饮料、酿酒、保险等行业表现较好，煤炭、黄金、公用事业等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征[13] - 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，电机、汽车、医疗服务等行业表现较好，软件开发、互联网服务、文化传媒等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整固的运行特征[14] 行业公司 - 2024年11月，锂电池板块指数上涨14.23%，新能源汽车销售151.2万辆，同比增长47.37%，环比增长5.74%，动力电池装机59.20GWh，同比增长51.02%[15] - 2024年11月通信行业指数下跌2.03%，运营商大数据业务收入同比增长52.5%，5G移动电话用户占移动电话用户的55.6%，千兆及以上接入速率的固网宽带接入用户占总用户数的30.4%[16] - 2024年11月国内智能手机出货量同比增长6.4%，5G手机出货量同比增长13.6%，占同期手机出货量的85.5%，国产品牌手机出货量同比增长16.7%，占同期手机出货量的84.6%[16] - 2024年11月我国光模块出口总额同比增长70.6%，400G/800G以太网光模块销售持续超预期，光模块销售额有望在2024年增长近60%，预计2025年会有同样的增长[16] - 2024年11月国防军工行业上涨10.05%，子行业中航空装备、航天装备、航海装备、军工电子、地面兵装涨幅分别为14.7%、13.98%、10.65%、4.52%、3.89%[18] - 2024年11月轻工制造板块上涨6.40%，造纸企业收入、利润持续增长但增速放缓，包装纸迎来传统旺季，供需格局改善，文化纸价格止跌回升[21] - 2024年11月地产销售改善明显，家具类零售额当月增速环比明显提升，家居企业24Q4订单有望好转[21] - 2024年11月半导体行业上涨1.90%，全球半导体销售额同比增长22.1%，连续12个月实现同比增长，环比增长2.8%，预计2024年全球半导体市场销售额同比增长19%，2025年同比增长12.5%[22] - 2024年11月国内半导体行业库存持续改善，晶圆厂产能利用率环比持续回升，预计24Q4有望继续提升[22] - 2024年11月全球硅片出货量同比增长6.8%，环比增长5.9%，预计2024年全球硅晶圆出货量下降2%，2025年将强劲反弹10%[22] - 2024年11月软件业务收入同比增长11.0%，行业利润总额同比增长8.9%，国产化芯片比例从2023年上半年的10%提升到2024年上半年的20%[25] - 2024年11月国内互联网厂商资本开支在Q3呈现明显加快趋势，创出历史新高[25] - 2024年11月AI Agent步入发展的快车道，AI在应用软件层的发展潜力亟待释放，AI在给云厂商业务加速的同时，也在助力云厂商的业务转型[25] - 2024年1-10月乘用车国内销量225.1万辆，同比增长11.4%，环比增长11.8%，乘用车出口410万辆，同比增长24%，自主品牌表现强势，新能源市场呈高端化趋势[27] - 2024年1-10月商用车内需疲软，出口持续高景气，客车销量增速较快，货车出口增长动能较强，重卡终端需求放缓，天然气重卡、新能源重卡结构性增量持续[27] - 2024年1-10月医药制造业实现营业收入20409.40亿元，同比增长0.1%，实现利润总额2785.90亿元，同比下滑1.30%，子板块分化，化学原料药、医疗器械板块收入和利润总额增速改善明显[30] - 2024年1-10月新材料行业实现营业收入14475.66亿元，同比下降9.26%，实现归母净利润764.96亿元，同比减少45.14%[37] - 2024年1-10月半导体材料需求有望继续得到提升，建议关注已经进入半导体产业供应链体系，在电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业具有一定市占率和实现国产替代的专精特新企业[37] - 2024年1-10月超硬材料行业进入下行周期，但随着汽车、消费电子、航空航天、人形机器人等下游新应用场景的不断涌现，精密加工的在制造环节占比上升，不断拉动超硬金刚石刀具等高端超硬制品需求[37] - 2024年1-10月金属新材料需求增长，建议关注钛合金、铰链梁材料和MIM粉末材料等金属新材料细分子行业[37] - 2024年1-10月润滑油添加剂市场国内厂商逐步开始在部分高端产品市场上与国外厂商展开竞争，未来成长空间巨大[37] - 2024年1-10月贵金属催化剂需求增长，精细化工、基础化工、化学新材料领域的快速发展带动贵金属催化剂的需求[37] 行业年度策略 - 2025年行业总量增长有支撑，多部门持续释放将出台增量以旧换新政策信号，有望持续刺激内需增长，2025年汽车出口仍将保持强劲态势，燃油车出口增量稳定，新能源出口短期内受贸易壁垒加速增速放缓，但仍是重要增量市场[27] - 2025年预计城市NOA搭载价位可下探至15万元以下车型，渗透率可提升至10%-13%，FSD入华进展持续推进，催化以传统模块化架构为主要路线的车企纷纷上车端到端技术方案量产[27] - 2025年中国车企全球本土化策略加速，零部件出海新发展周期，贸易壁垒加速中国车企全球本土化策略，中国车企出海处于关键窗口期，中长期本土化建设需要稳定的供应链支持以及全球化资源，海外布局成熟的零部件企业享有先发优势[27] - 2025年医药行业将向"新"而行，建议关注数字信息化、医疗机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械、生物材料医疗器械等新兴领域的投资机会[30] - 2025年建议关注基药目录可能调整带来的投资机会，重点关注已有品种进入医保但非基药目录的上市公司，尤其是中成药企业[30] - 2025年建议关注银发经济相关的标的，如翔宇医疗等以及辅助生殖相关上市公司[30] - 2025年建议关注医药行业中顺周期板块的投资机会，医院、线下药店、消费药械，如眼科等均值得重点关注[30] - 2025年建议关注医药商保政策推进预期下重点公司的投资机会，目前润达医疗已与太平保险经纪有限公司签署战略合作协议，下一步，双方将充分发挥自身专业优势及资源禀赋，深入推进在健康保险保障、医疗数字化管理、健康医疗服务等方面的合作[30] - 2025年国内外AI行业催化不断，云厂商加大AI相关投入，AI创新引发的算力竞赛推动硬件基础设施继续升级扩容，AI大模型在手机上的使用有望打破终端市场创新不足的局面，对硬件更高的性能需求有助于推动消费电子产品需求的回暖[33] - 2025年AI智算引入后光模块迭代周期缩短，1.6T光模块批量商用的进程正在加速，带宽升级为行业快速增长提供持续动力，CPO、LPO、薄膜铌酸锂等新技术推动行业发展[33] - 2025年AI智能手机时代曙光已现，为支持端侧AI运行采用的先进技术将带动硬件产业链升级，AI智能助手领域具备想象空间，有望成为下一轮换机潮的推动因素[33] - 2025年电信运营商以AI为重要引擎打造新质生产力，将实现行业价值定位和发展动力的核心变革，运营商具备高股息的配置价值，分红比例有望持续提升，央行新政策强化了对高股息公司市值管理的支持[33] - 2025年半导体材料需求有望继续得到提升，建议关注已经进入半导体产业供应链体系，在电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业具有一定市占率和实现国产替代的专精特新企业[37] - 2025年超硬材料行业进入下行周期，但随着汽车、消费电子、航空航天、人形机器人等下游新应用场景的不断涌现，精密加工的在制造环节占比上升，不断拉动超硬金刚石刀具等高端超硬制品需求[37] - 2025年金属新材料需求增长，建议关注钛合金、铰链梁材料和MIM粉末材料等金属新材料细分子行业[37] - 2025年润滑油添加剂市场国内厂商逐步开始在部分高端产品市场上与国外厂商展开竞争，未来成长空间巨大[37] - 2025年贵金属催化剂需求增长，精细化工、基础化工、化学新材料领域的快速发展带动贵金属催化剂的需求[37]

核心观点 - A股市场在2024年12月12日先抑后扬，小幅震荡上涨，金融、消费、医药及军工等行业表现较好，半导体、电机、消费电子及小金属等行业表现较弱。市场成交金额为18877亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政策面积极，预计市场将保持震荡上行格局，建议关注金融、消费、医药及军工等行业的投资机会[1][7][18]。 A股市场走势综述 - A股市场在2024年12月12日先抑后扬，早盘低开后震荡回落，午后震荡上扬，沪指收市报3461.50点，涨0.85%，深证成指收市报10957.13点，涨1.00%，创业板指上涨1.35%。两市成交金额为18877亿元，较前一交易日有所增加[7][8]。 - 盘中热点显示，超过七成个股上涨，商业百货、食品饮料、医药商业等行业涨幅居前，仪器仪表、半导体、光学光电子等行业跌幅居前。资金流向方面，商业百货、食品饮料、证券等行业资金净流入居前，消费电子、文化传媒、互联网服务等行业资金净流出居前[7]。 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.51倍、38.66倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。政治局会议释放了积极政策信号，预计市场多空博弈焦点将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期。建议短线关注金融、消费、医药及军工等行业的投资机会[1][18]。

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"谨慎增持"，评级下调 [16] 报告的核心观点 - 销售增长在高基数基础上回落，2024年前三季度营收同比下降2.88%，第三季度营收同比下降5.95% [16] - 预调酒成本下降导致毛利率上升，2024年前三季度毛利率上升3.25个百分点至70.11% [16] - 销售费用增加导致盈利水平下滑，2024年前三季度销售费用同比增加27.48%，净利率下滑3.06个百分点至23.95% [16] - 预测2024、2025、2026年每股收益分别为0.76、0.80和0.86元，对应市盈率分别为36.71、34.76、32.2倍 [16] 市场数据 - 收盘价为27.80元 [2] - 一年内最高/最低价为27.89/15.26元 [3] - 沪深300指数为3,988.83 [4] - 市净率为6.67倍 [5] - 流通市值为199.16亿元 [6] 基础数据 - 每股净资产为4.17元 [8] - 每股经营现金流为0.51元 [9] - 毛利率为70.11% [10] - 净资产收益率为12.62% [11] - 资产负债率为42.54% [12] - 总股本/流通股为104,936.90/71,639.23万股 [13] - B股/H股为0.00/0.00万股 [14] 财务预测 - 2024年营业收入预计为3,381百万元，同比增长3.60% [21] - 2024年净利润预计为795百万元，同比下降1.82% [21] - 2024年每股收益预计为0.76元 [21] - 2024年市盈率预计为36.71倍 [21] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2024年流动资产预计为3,776百万元 [23] - 2024年现金预计为2,438百万元 [23] - 2024年存货预计为826百万元 [23] - 2024年营业收入预计为3,381百万元 [23] - 2024年营业利润预计为1,018百万元 [23] - 2024年净利润预计为796百万元 [23] - 2024年每股收益预计为0.76元 [23] 财务比率 - 2024年毛利率预计为66.80% [24] - 2024年净利率预计为23.50% [24] - 2024年资产负债率预计为41.22% [24] - 2024年每股收益预计为0.76元 [24] - 2024年每股经营现金流预计为0.97元 [24] - 2024年每股净资产预计为4.60元 [24] - 2024年市盈率预计为36.71倍 [24] - 2024年市净率预计为6.04倍 [24] - 2024年EV/EBITDA预计为21.69倍 [24]

报告公司投资评级 - 增持 (首次) [3] 报告的核心观点 - 绿的谐波（688017）2024年第三季度营收增长25.59%，行业逐步复苏，工业机器人产量逐步由负增长转为正增长，带动谐波减速器等供应链需求回暖 [3][7] - 市场竞争加剧，公司毛利率和净利率逐步小幅下滑，主要原因是行业需求不旺，产品销售价格下降和产能爬坡期设备折旧费用上升 [3][8] - 谐波减速器国产龙头，布局机电一体化进一步巩固市场地位，公司紧抓机电一体化趋势，研发出全新一代机电一体化产品，可应用于高端精密数控转台、液压打磨头、自适应移动特种装备等新领域 [3][6] - 工业机器人行业有望迎来复苏，叠加人形机器人产业化逼近，公司业务有望迎来更大市场空间 [7][8] - 盈利预测与估值：预测2024-2026年营业收入分别为4.09亿、5.14亿、6.55亿，归母净利润分别为0.84亿、1.15亿、1.55亿，对应的PE分别为246.52X、179.79X、134.11X，首次覆盖，给予公司"增持"评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价：124.98元 [3] - 一年内最高/最低：155.35元/58.97元 [3] - 沪深300指数：3,988.83 [3] - 市净率：10.41倍 [3] - 流通市值：210.92亿元 [3] 基础数据 - 每股净资产：12.01元 [3] - 每股经营现金流：0.00元 [3] - 毛利率：39.53% [3] - 净资产收益率（摊薄）：1.10% [3] - 资产负债率：19.88% [3] - 总股本/流通股：16,876.39万股 [3] 盈利预测与估值 - 2024-2026年营业收入预测：4.09亿、5.14亿、6.55亿 [9] - 2024-2026年归母净利润预测：0.84亿、1.15亿、1.55亿 [9] - 对应的PE：246.52X、179.79X、134.11X [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2024-2026年营业收入：409百万元、514百万元、655百万元 [10] - 2024-2026年净利润：84百万元、115百万元、155百万元 [10] - 2024-2026年每股收益：0.50元、0.68元、0.92元 [10] - 2024-2026年市盈率：246.52倍、179.79倍、134.11倍 [10] 分业务营业收入和毛利率 - 谐波减速器营业收入：2020A-2024H1分别为203.69百万元、416.22百万元、416.44百万元、317.29百万元、24.54百万元 [16] - 机电一体化营业收入：2020A-2024H1分别为8.14百万元、22.48百万元、25.66百万元、33.56百万元、146.49百万元 [16] - 谐波减速器毛利率：2020A-2024H1分别为53.18%、48.78%、47.57%、42.37%、39.70% [16] - 机电一体化毛利率：2020A-2024H1分别为41.17%、41.03%、42.08%、37.51%、34.49% [16]

行业投资评级 - 维持锂电池行业"强于大市"投资评级 [5] 核心观点 - 锂电池板块走势强于沪深300指数，主要受宏观政策出台及市场风格变化影响 [5] - 新能源汽车销量持续高增长，2024年11月销量同比增长47.37%，环比增长5.74% [6] - 上游原材料价格涨跌互现，电池级碳酸锂价格上涨2.70%，氢氧化锂价格上涨1.41% [7] - 中长期来看，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注 [5] 行情回顾 - 2024年11月锂电池板块指数上涨14.23%，新能源汽车指数上涨5.43%，沪深300指数上涨0.68% [19] - 锂电池概念板块中上涨个股85只，下跌个股20只，个股涨跌中位数为上涨6.74% [19] - 豫股相关标的多氟多上涨9.05%，易成新能下跌14.24%，天力锂能下跌3.23% [21] 新能源汽车销量 - 2024年11月我国新能源汽车销售151.2万辆，同比增长47.37%，月度销量占比45.60% [6] - 2024年1-11月我国新能源汽车累计销售1126.30万辆，同比增长36.40% [26] - 比亚迪2024年11月新能源汽车销售50.68万辆，同比增长67.87% [33] - 2024年10月全球新能源乘用车销量174.19万辆，同比增长34.92% [41] 动力电池 - 2024年10月我国动力电池装机量59.20GWh，同比增长51.02% [6] - 2024年1-10月我国动力和其他电池累计产量847.50GWh，同比增长38.30% [43] - 2024年10月我国动力电池出口19.90GWh，其中三元电池出口占比36.68%，磷酸铁锂电池出口占比62.31% [46] 产业链价格 - 2024年12月11日电池级碳酸锂价格为7.60万元/吨，较11月初上涨2.70% [7] - 2024年12月11日氢氧化锂价格为7.20万元/吨，较11月初上涨1.41% [7] - 2024年12月11日磷酸铁锂价格为3.55万元/吨，较11月初上涨5.03% [7] - 2024年12月11日六氟磷酸锂价格为6.10万元/吨，较11月初上涨11.93% [7] 行业与公司要闻 - 工信部发布《新型储能制造业高质量发展行动方案（征求意见稿）》，提出到2027年培育千亿规模生态主导型企业3-5家 [77] - 比亚迪与华为首次联手打造的车型方程豹汽车豹8上市，售价37.98万元-40.78万元 [77] - 宁德时代第二代钠离子电池研发完成，预计2025年推向市场 [77] - 财政部提前下达2025年度节能减排补助资金98.9亿元，支持新能源汽车推广应用 [77] 豫股公司财务及要闻 - 多氟多2024年1-9月营业收入68.76亿元，归母净利润2496万元 [107] - 天力锂能2024年1-9月营业收入13.81亿元，归母净利润-1.71亿元 [108] - 宁德时代洛阳基地二期项目正式开工，规划建设年产60GWh新能源电池 [111]

财经要闻 - 中汽协数据显示，11月我国汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%。中汽协预计，12月汽车市场将会持续向好，汽车产销全年将继续保持在3000万辆以上规模[4][7] - 人社部等五部门印发《关于加强人力资源服务助力制造业高质量发展的意见》，推动人力资源服务业和制造业融合发展，更好助力现代化产业体系建设，积极促进高质量充分就业[4][7] - 美国财政部部长耶伦表示，如果新一届美国政府实施其加征关税的计划，可能会破坏美国截至目前在遏制通胀方面所取得的进展，对美国经济一些领域的竞争力产生不利影响，并显著提高美国家庭和企业的成本[4][7] 宏观策略 - 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3437点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中通信设备、消费电子、文化传媒以及有色金属等行业表现较好；保险、银行、软件开发以及互联网服务等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征[7] - 周二A股市场高开低走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中股指在3494点附近遭遇阻力，随后股指逐级震荡回落，盘中食品饮料、酿酒、保险以及消费电子等行业表现较好；煤炭、黄金、公用事业以及电力等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征[8] - 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在3426点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘企稳回升，盘中电机、汽车、医疗服务以及银行等行业表现较好；软件开发、互联网服务、文化传媒以及半导体等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整固的运行特征[10] 行业公司 - 2024年11月通信行业指数弱于沪深300指数。通信行业指数11月下跌2.03%，跑输上证指数（+1.42%）、沪深300指数（+0.66%）、深证成指（+0.19%）、创业板指（+2.75%）[13] - 运营商大数据业务收入持续高速增长，千兆用户占比超三成。2024年1-10月，电信业务收入累计完成14535亿元，同比增长2.6%；新兴业务收入3583亿元，同比增长8.9%，占电信业务收入的24.7%，促进电信业务收入增长2.1pct，其中，大数据业务收入同比增长52.5%[13] - 1-10月国内智能手机出货量同比增长6.4%。2024年1-10月，国内市场手机出货量为2.5亿部，同比增长8.9%；5G手机2.14亿部，同比增长13.6%，占同期手机出货量的85.5%；国产品牌手机出货量为2.11亿部，同比增长16.7%，占同期手机出货量的84.6%；国内智能手机出货量2.34亿部，同比增长6.4%，占同期手机出货量的93.5%[13] - 1-10月我国光模块出口总额同比增长70.6%。2024年10月，我国光模块出口总额为37.7亿元，同比增长48.3%，环比增长4.5%[14] - 2024年11月国内半导体行业（中信）上涨1.90%，同期沪深300上涨0.66%，半导体行业（中信）年初至今上涨24.98%；11月费城半导体指数下跌0.41%，同期纳斯达克100上涨5.23%，年初至今费城半导体指数上涨17.99%[23] - 2024年1-10月软件业务收入11.06万亿元，同比增长11.0%，较2023年13.4%的增速回落了2.4PCT，较1-9月增速提升了0.2 PCT。1-10月行业利润总额13357亿元，同比增长8.9%，低于同期收入增速2.1PCT，较2023年13.6%的增速水平回落了4.7 PCT，较1-9月回落了2.3 PCT[24] - 2024年1-10月，新能源汽车市场占有率达到39.6%，智能化电动化优势带动自主品牌乘用车市场份额同比上升9.3个百分点至64.6%，新能源乘用车市场高端化趋势明显，中大型车型销量占比不断提升[28] - 2024年1-10月，医药制造业实现营业收入20409.40亿元，同比增长0.1%（同期全国工业收入增速为1.9%）；实现利润总额2785.90亿元，同比下滑1.30%（同期全国工业整体利润总额增速为-4.3%）[31] - 2024年11月轻工制造板块上涨6.40%，跑赢沪深300指数5.74pct，涨幅在中信一级行业中排名第4名[20] - 2024年12月3日，新材料指数（884057.WI）上涨7.96%，同期沪深300上涨15.18%，跑输7.22个百分点[37]