新材料 - 本期新材料指数下跌 1.89%，同期沪深 300 指数下跌 1.01%，行业表现稍弱于沪深 300 指数。各子板块涨跌多跌少 [2][8] - 新材料行业国家高度重视，中央金融工作会议指出要以科技创新引领新质生产力发展，培育未来产业，加强国家战略科技力量建设 [2][10] - 建议关注电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业 [2][10] - 国家对超硬材料生产装备和金刚石光学窗口进行出口管制，建议关注对功能性金刚石持续进行研发投入，有一定技术储备的相关企业 [2][10] 轻工制造 - 本期轻工制造（中信）行业指数上涨 3.54%，同期沪深 300 指数下跌 1.01%，跑赢沪深 300 指数 4.55pct，在 30 个中信一级行业中位列第 4 [2][12] - 细分二级子板块涨跌幅排名：文娱轻工（9.15%）、其他轻工（3.74%）、家居（3.50%）、造纸（2.98%）、包装印刷（2.34%） [2][12] - 造纸方面，包装纸大厂持续发布多轮提价，中小纸厂跟涨，涨价落地情况较好，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业以及特种纸行业龙头 [2][14] - 家居方面，地产政策效果持续显现，部分地区销售出现明显改善，建议关注家居板块估值较低且基本面较好的龙头企业 [2][14] 农林牧渔 - 本期农林牧渔（中信）指数上涨 1.99%，沪深 300 指数下跌 1.01%，农林牧渔行业跑赢对标指数 3 个百分点 [2][16] - 从农林牧渔细分子行业来看，本周全部子行业不同程度上涨，其中水产加工板块涨幅居前 [2][16] - 建议关注迎来周期反转的生猪养殖板块和业绩稳步增长的宠物食品板块 [2][16] 证券 - 本期券商指数周二受消息面提振一度出现较大幅度高开并创近四周新高，但高开低走未能持续向上挑战前期高点，周五跟随各权益类指数出现进一步回落，短线趋势有所转弱 [2][23] - 中信二级行业指数证券Ⅱ本期下跌 2.05%，跑输沪深 300 指数（下跌 1.01%）1.04 个百分点 [2][23] - 建议关注头部券商、个股估值明显低于板块平均估值的券商、财富管理业务较为突出以及权益方向敞口规模较大的券商 [2][23] 光伏 - 本期光伏行业下跌 2.95%，跑输沪深 300 指数（-1.01%） [4][25] - 光伏板块周成交额 1226.58 亿元，环比基本持平 [4][25] - 中央经济工作会议提出综合整治"内卷式"竞争，建议中期关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域 [4][27] - 建议关注光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆等细分领域头部企业 [4][27] 电力及公用事业 - 本期电力及公用事业（中信）下跌 0.18%，跑赢沪深 300 指数（-1.01%）0.83 个百分点 [4][29] - 各三级子行本周涨跌幅排名依次为：电网(4.16%)、水电(1.59%)、供热或其他(-0.13%)、火电(-0.61%)、环保及水务(-1.17%)、燃气(-1.35%)、其他发电(-1.45%) [4][29] - 电力及公用事业行业是支撑社会经济运行和居民生活的基础性行业，建议关注盈利能力最强的两个板块水电、核电中业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会 [4][30] 传媒 - 本期传媒（中信）上涨 3.18%，跑赢沪深 300（-1.01%）4.19pct [5][32] - 2024 年国内游戏市场销售收入和用户规模均创新高，游戏出海表现优异，建议持续关注游戏板块 [5][33] - 《哪吒 2》、《封神 2》等影片定档春节档，建议关注电影市场在 2024 年低基数上需求回升的可能性 [5][33] - 经营性文化事业单位转制为企业的最新税收政策已经出台，建议关注业绩稳定、高股息的国有出版公司 [5][33] 电子 - 本期电子指数上涨 0.30%，同期沪深 300 指数下跌 1.01%，行业整体表现强于市场 [6][36] - 各子行业具体涨跌幅情况为：半导体(-1.07%)、元器件(+0.06%)、光学光电(+2.03%)、消费电子(+1.87%)、其他电子零组件(+2.08%) [6][36] - 建议关注 AI 眼镜及 AI 耳机等端侧 AI 产业链 [6][41] - AI 大模型持续迭代，推动算力需求不断高速增长，建议关注 AI 算力产业链 [6][41]

财经要闻 - 国务院国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，要求中央企业将市值管理作为一项长期战略管理行为，提升市值管理工作成效；将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核，强化正向激励[8] - 财政部等多部门联合印发《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》，企业可持续披露准则的施行不会采取"一刀切"的强制实施要求，将采取区分重点、试点先行、循序渐进、分步推进的策略，从上市公司向非上市公司扩展，从大型企业向中小企业扩展，从定性要求向定量要求扩展，从自愿披露向强制披露扩展[8] - 工信部等四部门印发《标准提升引领原材料工业优化升级行动方案（2025—2027 年）》，要求到 2027 年，引领原材料工业更高质量、更好效益、更优布局、更加绿色、更为安全发展的标准体系逐步完善[8] 宏观策略 - 市场分析：观望情绪提升 A 股小幅整理，周二 A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在 3396 点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中汽车、能源金属、通信设备以及酿酒等行业表现较好；教育、商业百货、文化传媒以及软件开发等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征[8] - 市场分析：防御行业领涨 A 股小幅震荡，周一 A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中股指在 3401 点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中教育、商业百货、石油以及银行等行业表现较好；半导体、计算机设备、消费电子以及游戏等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征[9] - 市场分析：游戏传媒行业领涨 A 股震荡整理，周五 A 股市场低开低走、震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中股指在 3403 点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中文化传媒、游戏、家用轻工以及通信服务等行业表现较好；保险、黄金、军工以及煤炭等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征[11] - 市场分析：金融消费行业领涨 A 股先抑后扬，周四 A 股市场先抑后扬、小幅震荡上涨，早盘股指低开后震荡回落，盘中股指在 3425 点附近获得支撑，午后股指震荡上扬，盘中金融、消费、医药以及军工等行业表现较好；半导体、电机、消费电子以及小金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征[12] 行业公司 - 行业年度策略：2025 年食品饮料行业投资策略，2020 年以来，食饮板块的收入增长普遍放缓；2024 年以来，食品饮料板块的收入增长较 2020 至 2023 年期间继续收窄。此外，在所有子板块中，仅白酒、调味品、软饮料和零食的收入录得正增长，其余均录得负增长[13][14] - 行业月报：国内游戏产业多项数据创新高，文化企业最新免税政策发布，11 月传媒板块上涨 8.64%，同期创业板指、上证指数、沪深 300 分别上涨 2.75%、1.42%、0.66%，传媒板块分别跑赢 5.88pct、7.21pct、7.98pct。在 11 月全行业涨跌幅排名中，传媒板块排名第二，仅次于商贸零售板块[15][16] - 行业年度策略：电气设备行业三大驱动：电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显，2024 年前三季度，电气设备板块营收持续增长，利润增速略有放缓。各个子行业营收均实现正增长，利润方面，仅配电设备实现增长，输变电设备、电机、电力电子及自动化板块利润同比下降[19][22] - 行业月报：运营商大数据业务高速增长，AI 手机渗透率逐步提升，2024 年 11 月通信行业指数弱于沪深 300 指数。通信行业指数 11 月下跌 2.03%，跑输上证指数（+1.42%）、沪深 300 指数（+0.66%）、深证成指（+0.19%）、创业板指（+2.75%）[24] - 行业月报：销量持续高增长，板块持续关注，2024 年 11 月，锂电池板块指数上涨 14.23%，强于沪深 300 指数；我国新能源汽车销售 151.2 万辆，同比增长 47.37%，环比增长 5.74%，11 月月度销量占比 45.60%，主要系依旧换新政策效果继续显现、新能源整车性价比提升[24] - 行业月报：纸品需求改善，地产销售回暖，11 月轻工制造板块上涨 6.40%，跑赢沪深 300 指数 5.74pct，涨幅在中信一级行业中排名第 4 名。本月个股超七成上涨，涨幅靠前的 5 名分别是粤桂股份、实丰文化、柏星龙、美之高、泰鹏智能[27] - 行业月报：美国半导体出口管制再升级，端侧 AI 新品陆续发布，2024 年 11 月国内半导体行业（中信）上涨 1.90%，同期沪深 300 上涨 0.66%，半导体行业（中信）年初至今上涨 24.98%；11 月费城半导体指数下跌 0.41%，同期纳斯达克 100 上涨 5.23%，年初至今费城半导体指数上涨 17.99%[28] - 行业月报：AI 应用潜力亟待释放，禁令下国产化持续深入，2024 年 1-10 月软件业务收入 11.06 万亿元，同比增长 11.0%，较 2023 年 13.4%的增速回落了 2.4PCT，较 1-9 月增速提升了0.2 PCT[31] - 行业年度策略：拥抱智能化行业变革，把握全球化发展机遇，2024 年 1-10 月，新能源汽车市场占有率达到 39.6%，智能化电动化优势带动自主品牌乘用车市场份额同比上升 9.3 个百分点至 64.6%，新能源乘用车市场高端化趋势明显，中大型车型销量占比不断提升[33][34]

核心观点 - A股市场在2024年12月17日冲高遇阻，小幅震荡整理，主要股指表现不一，沪指下跌0.73%，深证成指下跌0.35%，创业板指下跌0.02%。市场成交金额为15256亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政策面释放积极信号，预计市场将保持震荡上行格局，建议关注汽车、通信设备、电池及军工等行业[7][18] A股市场走势综述 - 2024年12月17日，A股市场早盘低开后震荡上行，但在3396点附近遭遇阻力，午后维持震荡。汽车、能源金属、通信设备及酿酒行业表现较好，而教育、商业百货、文化传媒及软件开发行业表现较弱。沪指收报3361.49点，跌0.73%；深证成指收报10537.43点，跌0.35%；创业板指收报2201.18点，跌0.02%。两市成交金额为15256亿元，较前一交易日有所减少[7][8] - 从行业表现来看，两市超过八成个股下跌，仅汽车及能源金属行业小幅上涨。通信设备、酿酒、船舶制造、电池及航运港口等行业资金净流入居前，而文化传媒、互联网服务、软件开发、商业百货及通用设备等行业资金净流出居前[7] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.33倍和37.78倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。政治局会议释放了积极政策信号，预计市场多空博弈焦点将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期。资本市场将进一步深化改革，聚焦支持科技创新和产业升级，推动并购重组、提升投资者回报等[18] - 从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美国最新经济数据显示降息节奏或将再度开启。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，建议短线关注汽车、通信设备、电池及军工等行业的投资机会[18]

行业投资评级 - 食品饮料行业2025年投资策略报告对行业投资评级为“强于大市” [102] 报告的核心观点 - 食品饮料行业的基本面自2020年以来发生了深刻变化，行业高增长显著回落，2024年增长进一步收窄 [10] - 尽管行业整体增长放缓，但新兴市场如预制菜、烘焙、保健品、茶饮等表现出消费升级的趋势 [10] - 2025年行业预判：市场增长中枢下沉，传统品类尤甚；成本友好，抵御收入下滑；市场投入减少，股东回报上升 [63] 根据相关目录分别进行总结 01 食品饮料行业当下的特征 - 2020年以来，食品饮料行业的收入增长普遍放缓，2020至2023年期间食饮板块的收入年均增长低于2016至2019年期间3.03个百分点 [12] - 2024年前三季度，食品饮料板块收入同比增长3.92%，较2020至2023年的同期均值9.3%进一步收窄5.38个百分点 [17] - 2024年前三季度，食品饮料板块的毛利率相比2023年全年升高1.86个百分点，板块毛利率升至50.92% [31] 02 二级市场表现是基本面的反映 - 2021年1月1日至2024年11月25日期间，食品饮料板块在2021、2022、2023年连续三年收跌，2024年以来板块再下跌5.02%，累计下跌51.98% [52] - 2021年以来，食品饮料中仅软饮料和零食录得二级市场正收益，其余子项均录得负收益 [54] - 食品饮料板块的估值降至阶段低位，长期来看板块估值将会延续下行趋势 [57] 03 2025年行业展望及投资策略 - 2025年，推荐关注预制菜、烘焙、预调酒、保健品、零食和酵母等板块的投资机会 [63] - 预制菜市场方兴未艾，B端市场相对成熟，头部公司将享有份额红利 [87] - 烘焙板块2024年前三季度的收入增长降至3.92%，但中期来看仍有望保持较高增长 [88] - 保健品在国内外市场仍具有朝阳特质，2024年前三季度板块中的多数公司仍保持了较好的业绩指标 [92] - 零食行业在2024年前三季度经历了高增长，市场和渠道情况相对健康 [93] - 酵母行业上游成本进入下降周期，全球市场份额集中，成本回落促进利润释放 [93]

报告公司投资评级 - 投资评级为"谨慎增持(下调)" [16] 报告的核心观点 - 收入保持较高增长，尽管增幅同比放缓，但仍保持双位数增长 [16] - 产品结构下沉，存货周转效率提升，毛利率上升 [17] - 销售费用减少，股东盈利改善 [17] - 预测未来三年的每股收益分别为0.8元、0.96元和1.12元，市盈率分别为25.99、21.64、18.51倍，调降评级为"谨慎增持" [18] 市场数据 - 收盘价为20.68元 [2] - 一年内最高/最低价为24.62元/15.59元 [3] - 沪深300指数为3,911.84 [4] - 市净率为3.21倍 [5] - 流通市值为104.9亿元 [6] 基础数据 - 每股净资产为6.45元 [8] - 每股经营现金流为0.69元 [9] - 毛利率为64.14% [10] - 净资产收益率_摊薄为10.19% [11] - 资产负债率为24.45% [12] - 总股本/流通股为50,726.00万股 [13] - B股/H股为0.00万股 [14] 财务预测 - 2024年营业收入预计为2,981百万元，同比增长17.00% [22] - 2024年净利润预计为404百万元，同比增长22.73% [22] - 2024年每股收益预计为0.80元 [22] - 2024年市盈率预计为25.99倍 [22] 财务报表预测和估值数据汇总 - 2024年经营活动现金流预计为477百万元 [25] - 2024年净利润预计为400百万元 [25] - 2024年折旧摊销预计为109百万元 [25] - 2024年资本支出预计为-117百万元 [25] - 2024年现金净增加额预计为182百万元 [25] 主要财务比率 - 2024年毛利率预计为64.00% [26] - 2024年净利率预计为13.54% [26] - 2024年资产负债率预计为25.98% [26] - 2024年每股收益预计为0.80元 [26] - 2024年每股经营现金流预计为0.94元 [26] - 2024年每股净资产预计为7.03元 [26] - 2024年市盈率预计为25.99倍 [26] - 2024年市净率预计为2.94倍 [26] - 2024年EV/EBITDA预计为16.54倍 [26]

财经要闻 - 中国11月规模以上工业增加值同比增长5.4%，前值增5.3%；11月社会消费品零售总额同比增长3%，前值增4.8%；1-11月固定资产投资（不含农户）同比增长3.3%，前值增3.4% [4][7] - 11月份，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比总体上涨，二三线城市环比降幅均收窄；各线城市同比降幅今年以来首次均收窄 [4][7] - 国家发改委等部门发布《关于发挥国内贸易信用保险作用助力提高内外贸一体化水平的意见》，重点支持集成电路、工业母机、国产大飞机、基础软件和工业软件等高技术产业链有关企业、首台套自主产品和首批次新材料推广应用等重点行业企业投保内贸险 [4][7] 宏观策略 - 市场分析：防御行业领涨A股小幅震荡，教育、商业百货、石油以及银行等行业表现较好；半导体、计算机设备、消费电子以及游戏等行业表现较弱 [7] - 市场分析：游戏传媒行业领涨A股震荡整理，文化传媒、游戏、家用轻工以及通信服务等行业表现较好；保险、黄金、军工以及煤炭等行业表现较弱 [8] - 市场分析：金融消费行业领涨A股先抑后扬，金融、消费、医药以及军工等行业表现较好；半导体、电机、消费电子以及小金属等行业表现较弱 [11] - 市场分析：通信消费电子行业领涨A股小幅波动，通信设备、消费电子、文化传媒以及有色金属等行业表现较好；保险、银行、软件开发以及互联网服务等行业表现较弱 [12] 行业公司 - 国内游戏产业多项数据创新高，2024年国内游戏市场规模、用户数量、出海收入等多项数据创历史新高，需求端整体表现稳固 [15] - 文化企业最新免税政策发布，经营性文化事业单位于2022年12月31日前转制为企业的，自转制注册之日起至2027年12月31日免征企业所得税 [15] - 电气设备行业三大驱动：电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显，2024年前三季度电气设备板块营收持续增长，利润增速略有放缓 [16][18] - 运营商大数据业务高速增长，2024年1-10月电信业务收入累计完成14535亿元，同比增长2.6%；新兴业务收入3583亿元，同比增长8.9% [20] - 锂电池板块指数上涨14.23%，2024年11月我国新能源汽车销售151.2万辆，同比增长47.37%，环比增长5.74% [20] - 纸品需求改善，地产销售回暖，2024年11月轻工制造板块上涨6.40%，跑赢沪深300指数5.74pct [27] - 美国半导体出口管制再升级，2024年11月国内半导体行业上涨1.90%，同期沪深300上涨0.66% [30] - AI应用潜力亟待释放，2024年1-10月软件业务收入11.06万亿元，同比增长11.0%，较2023年13.4%的增速回落了2.4PCT [31] - 乘用车以旧换新政策刺激内需，出口高增支撑市场，2024年10月乘用车国内销量225.1万辆，同环比分别增长11.4%和11.8% [33][34] - 医药制造业2024年1-10月实现营业收入20409.40亿元，同比增长0.1%；实现利润总额2785.90亿元，同比下滑1.30% [36] 投资建议 - 游戏板块建议持续关注，国产游戏在海外影响力持续提升，政策引导下国内游戏产业的科技属性含量以及游戏产品的质量有望继续提升 [15] - 电气设备行业建议重点关注特高压建设、电网投资、配网智能化、电力设备出海等投资主线 [18] - 锂电池板块建议持续关注，结合行业景气度，维持行业"强于大市"投资评级 [20] - 通信行业建议关注光通信、消费电子零部件和运营商板块，AI算力产业链各环节需求高景气 [23] - 国防军工行业建议关注军工核心资产、新域新质武器装备、军工中上游供应链盈利修复 [26] - 轻工制造行业建议关注造纸板块具备林浆纸一体化优势的头部企业，以及家居板块相关龙头企业 [27] - 半导体行业建议关注先进制造、先进封装、半导体设备及零部件、半导体材料、AI算力芯片、EDA工具等方向 [30] - 软件行业建议关注AI应用端的加速发展和OpenAI的盈利改善 [31] - 乘用车行业建议关注自主品牌需求向上、智能化进展加速以及乘用车出海增量 [35] - 医药行业建议关注数字信息化、医疗机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械、生物材料医疗器械等新兴领域的投资机会 [36]

报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年国内游戏市场多项数据创新高，国产游戏海外影响力提升，政策引导下游戏产业科技属性和产品质量有望提升，建议关注游戏板块[6][18] - 新免税政策将延续至2027年，国有文化企业利润端预计改善，高分红国有图书出版公司有望维持分红力度，建议关注股息率较高的国有出版公司[7][18] - AI应用产品进展多，建议关注受益于AI赋能的影视、广告、游戏等领域[9][19] - 关注春节档影片定档情况，国家电影局投入观影消费补贴，关注电影市场需求弹性回升可能[9][19] - 建议关注恺英网络、吉比特、三七互娱、分众传媒、芒果超媒、中原传媒、光线传媒[9][20] 根据相关目录分别进行总结 11月行情回顾 行情回顾 - 11月传媒板块上涨8.64%，跑赢创业板指、上证指数、沪深300，在全行业涨跌幅排名中排第二[4][22][24] - 子板块中其他广告营销板块下跌4.33%，动漫和互联网广告营销板块涨幅最高，分别为33.86%和28.01%[4][24] - 板块内142只个股中113只上涨，29只下跌，单月涨幅最高和跌幅最高个股各有10只[24][26] 估值水平 - 11月板块估值相比10月略有提升，截至11月29日，中信传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为24.15倍，当前PE历史分位为52.7%[5][30] 行业要闻 - 《宝可梦大集结》国服11月7日开启不限号不删档上线[32] - 上海市商务委等12部门印发促进消费信贷实施意见[34] - 任天堂2025财年前两季度销售额、营业利润、净利润同比下滑[34] - 2024国际虚拟现实创新大会11月12日开幕，空间计算为影视行业赋能[34] - 腾讯2024年三季报营收、毛利、经营利润同比增长，三大核心主业稳健增长[34] - 吉林省印发支持动漫产业发展举措[34] - 11月20日国家新闻出版署公布112款国产网络游戏审批信息[34] - 2024年迪士尼亚太地区内容展示会公布2025 - 2026年电影与流媒体内容[38] - 中宣部电影局与中国银联签约开展电影消费合作[38] - 马斯克xAI公司将开设AI游戏工作室[38] 行业月度数据 电影市场 - 2024年11月国内电影市场票房18.77亿元，同比增加11.39%，环比减少48.22%；观影人次4861.96万，同比增加14.29%，环比减少46.67%等[39] - 11月票房排名前四影片为《好东西》《毒液：最后一舞》《焚城》等[43] - 12月部分上映电影有《魔法坏女巫》《小倩》等[48] - 11月部分院线和影投票房及市场占有率有变化[48][49] 影视剧市场 - 11月电视剧排名前五为《小巷人家》《西北岁月》等；网剧排名前五为《珠帘玉幕》《永夜星河》等[53][54] 综艺节目市场 - 11月电视综艺排名前五为《有歌2024》《时光音乐会 第四季》等；网络综艺排名前五为《现在就出发 第二季》《花儿与少年 第六季》等[55][56] 游戏市场 - 2024年中国游戏市场多项数据达历史新高，增长原因包括新品增加、长青产品平稳等[60] - 11月发放国产游戏版号112款，环比减少1款，进口游戏版号7款；2024年共发放国产游戏版号1184款，同比增加35.78%，进口游戏版号98款，同比增加68.97%[68] - 2024年10月中国手游收入TOP30中《Whiteout Survival》等排名前五；10月34个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100[69] - 11月30日iOS畅销榜游戏排行中《王者荣耀》等排名前五；iOS免费榜中《斗罗大陆：逆转时空》等排名前五[73][74] 广告市场 - 2024年1 - 10月广告市场同比上涨1.9%，10月同比下跌1.3%，跌幅收窄，月度环比上涨1.9%[75] - 分渠道看，电梯LCD、电梯海报等增长，电视等渠道下降[75] - 化妆品/浴室用品等行业广告增投活跃，食品、饮料行业投放量缩减[80] 豫股专栏 河南省传媒上市公司走势与公告 - 中原传媒11月上涨2.23%，跑赢沪深300和上证指数，跑输创业板指[82] - 公司2024年前三季度营业收入同比增加1.02%，归母净利润同比减少25.87%[82] 河南省传媒产业要闻 - 郑州广播电视台与捷成华视网聚签约共建“河南省广电制播平台”[83] - 河南聚焦黄河文化旅游带建设，出台系列政策[86]

财经要闻 - 预计2024年我国经济增长5%左右，对全球经济增长的贡献接近30%，就业、物价保持稳定，国际收支基本平衡，国家外汇储备保持在3.2万亿美元以上。2025年将实施更加积极有为的宏观政策，具体方案将在全国两会登台亮相[4][7] - 央行等九部门联合印发《关于金融支持中国式养老事业，服务银发经济高质量发展的指导意见》，明确到2028年，养老金融体系基本建立[4][7] - 央行数据显示，11月末M2余额同比增长7.1%，M1余额同比下降3.7%。前11个月，人民币贷款增加17.1万亿元；社会融资规模增量累计为29.4万亿元，比上年同期少4.24万亿元[4][7] 宏观策略 - 市场分析：游戏传媒行业领涨，A股震荡整理。周五A股市场低开低走、震荡整理，文化传媒、游戏、家用轻工以及通信服务等行业表现较好，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征[8] - 市场分析：金融消费行业领涨，A股先抑后扬。周四A股市场先抑后扬、小幅震荡上涨，金融、消费、医药以及军工等行业表现较好，沪指全天基本呈现先抑后扬的运行特征[9] - 市场分析：通信消费电子行业领涨，A股小幅波动。周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，通信设备、消费电子、文化传媒以及有色金属等行业表现较好，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征[12] - 市场分析：重要会议提振，A股震荡上行。周二A股市场高开低走、小幅震荡上行，食品饮料、酿酒、保险以及消费电子等行业表现较好，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征[13] 行业公司 电气设备行业 - 截至2024年12月11日，中信电气设备行业指数上涨9.91%，跑输沪深300指数（17.79%）7.88个百分点，行业走势弱于大盘。各子行业中，电机板块涨幅最高，其次为配电设备、输变电设备、电力电子及自动化板块[14] - 2024年前三季度，电气设备板块营收持续增长，利润增速略有放缓。各子行业营收均实现正增长，利润方面，仅配电设备实现增长，输变电设备、电机、电力电子及自动化板块利润同比下降[15] - 输变电设备：2024年前10个月，电网投资占比有所修复，预计未来电网投资力度将逐步加强。2024年国网输变电项目前5次招标合计中标657.4亿元，同比增长11.4%。特高压建设进入高峰期，预计2025年有2-3条交流，6条直流线路核准开工[15] - 配电设备：2024年以来配网相关政策的发布，带动行业景气度持续上升。2024年11月，国网营销项目计量设备中标金额累计249亿元，同比增长6.9%，智能电表招标数量达8933.2万只，同比增长25.32%[16] - 电力设备出海：2024年前10个月，我国电气设备出口金额共计675.5亿美元，同比增长8.4%，变压器出口连续3年保持高速增长。美国变压器更新替换需求迫切，国内变压器制造企业海外业务发展前景广阔[16] - 行业评级及投资建议：维持行业"同步大市"投资评级。建议重点关注特高压建设、电网投资加速、配网智能化、电力设备出海等投资主线[16] 锂电池行业 - 2024年11月，锂电池板块指数上涨14.23%，强于沪深300指数。我国新能源汽车销售151.2万辆，同比增长47.37%，环比增长5.74%，11月月度销量占比45.60%[17] - 2024年10月，我国动力电池装机59.20GWh，同比增长51.02%，其中宁德时代、比亚迪和中创新航位居前三[17] - 锂电池和创业板估值分别为24.99倍和38.68倍，结合行业景气度，维持行业"强于大市"投资评级[17] 通信行业 - 2024年11月通信行业指数弱于沪深300指数。通信行业指数11月下跌2.03%，跑输上证指数、沪深300指数、深证成指、创业板指[18] - 运营商大数据业务收入持续高速增长，千兆用户占比超三成。2024年1-10月，电信业务收入累计完成14535亿元，同比增长2.6%；新兴业务收入3583亿元，同比增长8.9%，占电信业务收入的24.7%[18] - 2024年1-10月国内智能手机出货量同比增长6.4%。5G手机出货量2.14亿部，同比增长13.6%，占同期手机出货量的85.5%。AI手机的渗透率将逐步提升[18] - 2024年10月，我国光模块出口总额为37.7亿元，同比增长48.3%，环比增长4.5%。400G/800G以太网光模块销售持续超预期，预计2025年光模块销售额将增长近60%[18] - 维持行业"同步大市"投资评级。建议关注光通信、消费电子零部件和运营商板块[18] 国防军工行业 - 截至2024年12月9日，2024年申万国防军工行业上涨10.05%，跑输沪深300指数5.56个百分点，排名31个SW一级行业第15名[22] - 2024年三季报申万国防军工行业整体承压，航海装备一枝独秀，中上游产业链业绩下滑明显。2024年三季报申万国防军工实现营业收入3766.84亿，同比下滑5.23%，实现归母净利润213.71亿，同比下滑27.87%[22] - 行业投资策略：2025年军工行业有望迎来否极泰来、十四五圆满收官，建议关注龙头白马、新域新质、底部反转三大主线[22] 轻工制造行业 - 11月轻工制造板块上涨6.40%，跑赢沪深300指数5.74pct，涨幅在中信一级行业中排名第4名。个股超七成上涨，涨幅靠前的5名分别是粤桂股份、实丰文化、柏星龙、美之高、泰鹏智能[25] - 造纸：造纸企业收入、利润持续增长但增速放缓，产量增长但增速下降。包装纸迎来传统旺季，供需格局改善，价格经连续调涨后落地情况较好。文化纸价格亦出现止跌回升[25] - 家居：地产销售改善明显，政策效果持续释放。10月建材家居市场延续"金九银十"旺季行情，家具类零售额当月增速环比明显提升。家居企业24Q4订单有望好转[25] - 投资建议：维持行业"同步大市"投资评级，建议关注造纸板块具备林浆纸一体化优势的头部企业太阳纸业，以及家居板块相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团[25] 半导体行业 - 2024年11月国内半导体行业（中信）上涨1.90%，同期沪深300上涨0.66%，半导体行业（中信）年初至今上涨24.98%[26] - 2024年10月全球半导体销售额同比增长22.1%，连续12个月实现同比增长，环比增长2.8%。根据WSTS的预测，2024年全球半导体市场销售额同比增长19%，预计2025年将同比增长12.5%[26] - 全球半导体设备销售额24Q3同比增长19%，中国半导体设备销售额24Q3同比增长17%。SEMI预计2024年全球半导体设备销售额同比增长3.4%，2025年继续增长17%[26] - 投资建议：建议关注先进制造、先进封装、半导体设备及零部件、半导体材料、AI算力芯片、EDA工具等方向[26] 软件行业 - 2024年1-10月软件业务收入11.06万亿元，同比增长11.0%，较2023年13.4%的增速回落了2.4PCT。1-10月行业利润总额13357亿元，同比增长8.9%，低于同期收入增速2.1PCT[28] - 国产化：国内AI服务器市场中，国产化芯片比例持续提升，从2023年上半年的10%，提升到2024年上半年的20%。美国BIS修订了《出口管理条例》，将140个中国实体列入"实体清单"[28] - 算力：英伟达Blackwell芯片量产延迟，但需求端仍然强劲。国内互联网厂商的资本开支在Q3呈现明显加快趋势，创出历史新高[28] - AI：AI Agent步入发展的快车道，AI在应用软件层的发展潜力亟待释放。OpenAI推出ChatGPT Pro订阅服务，有助于AI应用端的加速发展和盈利改善[28] - 给予行业同步大市的投资评级。11月中信计算机指数上涨了2.11%，在30个中信一级行业中排名第5[28] 汽车行业 - 2024年1-10月，新能源汽车市场占有率达到39.6%，智能化电动化优势带动自主品牌乘用车市场份额同比上升9.3个百分点至64.6%，新能源乘用车市场高端化趋势明显[31] - 2024年10月乘用车国内销量225.1万辆，同环比分别增长11.4%和11.8%，均实现正增长。乘用车出口410万辆，同比增长24%[31] - 2025年行业总量增长有支撑，以旧换新政策效能持续显现，预计2024年乘用车批发销量可达4%左右增速。2025年汽车出口仍将保持强劲态势[31] - 智驾进展加速，城市NOA普及，端到端大模型量产上车。2025年预计城市NOA搭载价位可下探至15万元以下车型，渗透率可提升至10%-13%[31] - 投资建议：建议关注长安汽车、江淮汽车、比亚迪、宇通客车、中国重汽、拓普集团、保隆科技、伯特利、福耀玻璃、均胜电子、新泉股份[31] 医药行业 - 2024年1-10月，医药制造业实现营业收入20409.40亿元，同比增长0.1%；实现利润总额2785.90亿元，同比下滑1.30%。医药制造业利润增速在2022年8月触及最低点后，显著改善，1-10月表现已强于同期全国工业利润总额增速[32] - 从"三明医改"经验看行业发展新方向：到2027年底，我国将实现县域医共体基本全覆盖，医学影像、医学检验、心电诊断、病理诊断等资源将下沉到县乡，检验结果互认程度有望提升[32] - 2025年投资建议：建议关注数字信息化、医疗机器人、高端医学影像设备、人工智能医疗器械、生物材料医疗器械等新兴领域的投资机会[32] 通信行业 - 2024年，新一轮科技革命和产业变革深入发展，新技术、新业态、新模式不断涌现，大模型呈爆发式增长态势，算力服务、云业务成为主要发展方向[35] - 2025年，国内外AI行业催化不断，云厂商加大AI相关投入，AI创新引发的算力竞赛推动硬件基础设施继续升级扩容[35] - AI智算引入后光模块迭代周期缩短，1.6T光模块批量商用的进程正在加速。LightCounting预计全球光模块市场2024-2028年将以15%的复合年增长率扩张[35] - AI智能手机时代曙光已现，为支持端侧AI运行采用的先进技术将带动硬件产业链升级。Canalys预计2023-2028年AI手机市场的复合年增长率为63%[35] - 电信运营商以AI为重要引擎打造新质生产力，将实现行业价值定位和发展动力的核心变革。运营商具备高股息的配置价值，分红比例有望持续提升[35] - 投资建议：建议关注新易盛、中际旭创、天孚通信、仕佳光子、信维通信、中国移动、中国电信、中国联通[35]

核心观点 - A股市场周五低开低走、震荡整理，盘中文化传媒、游戏、家用轻工以及通信服务等行业表现较好，保险、黄金、军工以及煤炭等行业表现较弱 [8][18] - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.64倍、39.07倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局 [18] - 两市周五成交金额20900亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [18] - 政治局会议释放重要政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费 [18] - 预计市场多空博弈焦点将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级 [18] - 建议短线关注文化传媒、游戏、家用轻工以及通信服务等行业的投资机会 [18] A股市场走势综述 - 周五A股市场低开低走、震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中股指在3403点附近获得支撑，午后股指维持震荡 [8][18] - 上证综指收市报3391.88点，跌2.01%，深证成指收市报10713.07点，跌2.23%，科创50指数下跌2.09%，创业板指下跌2.48% [8] - 深沪两市全日共成交20900亿元，较前一交易日有所增加 [8] - 从盘中热点来看，两市超过八成个股下跌，文化传媒、游戏、旅游酒店、纺织服装以及造纸印刷等行业涨幅居前 [8] - 保险、航天航空、医疗服务、煤炭以及能源金属等行业跌幅居前 [8] - 文化传媒、游戏、铁路公路、家用轻工以及纺织服装等行业资金净流入居前 [8] - 软件开发、互联网服务、商业百货、证券以及酿酒等行业资金净流出居前 [8] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.64倍、39.07倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局 [18] - 两市周五成交金额20900亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [18] - 政治局会议释放重要政策信号，实施更加积极有为的宏观政策，稳住楼市股市，加强超常规逆周期调整，大力提振消费 [18] - 预计市场多空博弈焦点将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级 [18] - 从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况 [18] - 从外部环境看，美国最新经济数据显示，降息节奏或将再度开启 [18] - 随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局 [18] - 建议短线关注文化传媒、游戏、家用轻工以及通信服务等行业的投资机会 [18] 行业表现 - 文化传媒、游戏、家用轻工以及通信服务等行业表现较好 [8][18] - 保险、黄金、军工以及煤炭等行业表现较弱 [8][18] - 文化传媒、游戏、旅游酒店、纺织服装以及造纸印刷等行业涨幅居前 [8] - 保险、航天航空、医疗服务、煤炭以及能源金属等行业跌幅居前 [8] - 文化传媒、游戏、铁路公路、家用轻工以及纺织服装等行业资金净流入居前 [8] - 软件开发、互联网服务、商业百货、证券以及酿酒等行业资金净流出居前 [8]

公司投资评级 - 报告对千味央厨的投资评级为"谨慎增持"，维持不变 [2] 核心观点 - 千味央厨2024年第三季度营收4.72亿元，同比下降1.17%，较前两季度8.04%和1.65%的增速进一步转负 [2] - 2024年前三季度营收13.64亿元，同比增长2.7%，增幅较上年同期下降26.18个百分点 [2] - 销售商品收到现金增长好于收入增长，第三季度销售商品收到现金5.46亿元，同比增长5.78% [2] - 毛利率大幅改善，2024年前三季度综合毛利率24.25%，同比提升1.31个百分点 [2] - 销售费用率和管理费用率分别上升0.72和1.11个百分点，导致净利润率下降1.09个百分点至5.93% [2] 财务数据 - 2024年预测营业收入19.81亿元，同比增长4.2% [5] - 2024年预测净利润1.27亿元，同比下降5.25% [5] - 2024年预测每股收益1.28元，对应市盈率29.54倍 [2] - 2024年预测经营活动现金流2.09亿元，略低于2023年的1.99亿元 [8] - 2024年预测资本支出2.34亿元，较2023年2.44亿元有所下降 [8] 行业分析 - 食品饮料行业投资评级为"强于大市"，预计未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上 [12] - 千味央厨投资评级为"谨慎增持"，预计未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5% [13]