投资评级 - 报告对民士达的投资评级为"买入"（维持）[2] 核心观点 - 民士达2024年业绩超出预期，预计全年归母净利润9800-11800万元，同比增长20 0-44 5%，其中Q4归母净利润预计同比增长54 0-166 9%，环比增长3 1-78 7%[7] - 蜂窝芯材领域持续高增长，预计25-26年仍为公司主要增长动力，24年前三季度国内蜂窝芯材领域同比增长超过60%[7] - 新能源汽车领域替代杜邦效果显著，先进制造子公司24年亏损面逐季收窄，预计25年扭亏为盈[7] - 传统电气绝缘领域受益于欧美电网升级和算力需求增加，预计25年利润增速快于收入增速[7] - 公司24Q4满产满开，预计募投项目25年中如期达产，产能压力将持续至25Q2[7] 财务数据 - 2024年预计营业总收入409百万元，同比增长20 0%，归母净利润111百万元，同比增长35 8%[6] - 2025年预计营业总收入526百万元，同比增长28 8%，归母净利润134百万元，同比增长20 5%[6] - 2026年预计营业总收入660百万元，同比增长25 4%，归母净利润174百万元，同比增长30 0%[6] - 2024年预计毛利率40 7%，ROE 15 2%，市盈率31倍[6] 市场表现 - 截至2025年1月14日，民士达收盘价23 63元，市净率5 0倍，股息率0 85%，流通A股市值1133百万元[2] - 一年内股价最高31 07元，最低11 00元[2] - 2024年股价表现显著优于沪深300指数[4]

投资评级 - 报告对民士达的投资评级为"推荐"，并维持该评级 [1][3] 核心观点 - 公司2024年扣非净利润预计同比增长41.43%~57.69%，达到8700~9700万元 [3] - 2024年四季度单季度净利润预计同比增长53.96%~166.92%，达到2726~4726万元 [3] - 公司业绩增长主要受益于航空航天、轨道交通、新能源汽车等下游需求高增 [3] - 2025年公司业绩增长点将主要体现在蜂窝芯材领域，尤其是航空蜂窝领域高端产品的销量增长 [3] - 公司新布局的闪蒸无纺布3000吨中试线已有产品送给下游客户小批量试用，未来有望成为第二增长曲线 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.08/1.29/1.49亿元，同比分别增长31.99%/20.01%/15.48% [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为4.14/4.96/5.72亿元，同比增长21.60%/19.81%/15.32% [4] - 预计2024-2026年毛利率分别为37.92%/37.90%/38.29% [4] - 预计2024-2026年摊薄EPS分别为0.74/0.88/1.02元 [4] - 预计2024-2026年PE分别为28/23/20倍 [3] 运营情况 - 2024年四季度公司产销两旺，主要负责交付常规订单的B线和C线实现满产满开 [3] - 公司通过提升信息化和智控水平持续降本增效 [3] - 公司通过全球参展、布展，联合头部企业举办行业会，加强市场开发力度 [3] 产能建设 - 公司募投项目"新型功能纸基材料产业化项目"1500吨的芳纶纸生产线预计将于2025年年中建成投产 [3] 新产品布局 - 公司新布局的闪蒸无纺布3000吨中试线已有产品送给下游客户小批量试用 [3] - 闪蒸无纺布具有抗菌、透气不透水、质量轻、强度高、耐撕裂等特性，可用在医疗防护、医疗包装、食品包装、建材防水、家居装饰领域 [3]

投资者关系活动 - 活动类别为特定对象调研和线上会议 [3] - 活动时间为2025年1月2日，地点为线上调研 [3] - 参会单位包括华源证券、汇添富基金、鹏华基金等多家机构 [3] - 上市公司接待人员为董事会秘书鞠成峰和证券专员孔如意 [4] 产销情况 - 2024年四季度公司三条产线满产满开，全力保供 [4] - A线因幅宽受限效率较低，主要用于定制化产品和研发项目验证 [4] - B线和C线负责交付客户常规订单 [4] 芳纶纸业务 - 2025年增长点主要体现在蜂窝芯材领域 [5] - 增长来源包括芳纶纸应用领域的拓展和对国外竞争对手的替代 [5] 海外市场 - 2024年下半年海外业务整体恢复情况良好 [6] - 俄语区支付问题尚未彻底解决 [6] - 预计2025年海外市场将恢复增长态势，措施包括VTB银行开户和设立香港子公司 [6] 新产品进展 - 闪蒸无纺布中试线已有产品，正在论证产业化细节 [7] - RO膜基材项目进展较快，计划2025年开始产业化相关工作 [7]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会于2024年12月18日召开[2] - 出席股东3人，持股98,296,450股，占比67.2112%[3] - 网络投票股东1人，持股200股，占比0.0001%[3] 人员出席情况 - 9位在任董事、3位在任监事均出席[3] 议案审议结果 - 审议通过续聘信永中和为2024年度审计机构议案[5] - 同意股数98,296,450股，占比100%[5] 律师意见 - 律师认为大会召集等事宜合规，表决结果有效[6]

股东大会信息 - 2024年11月26日发布2024年第一次临时股东大会通知公告[5] - 网络投票时间为2024年12月17日15:00至12月18日15:00[6] - 现场会议于2024年12月18日14:00召开[6] 参会情况 - 现场出席2名代表98,296,250股，占表决权67.2111%[8] - 网络投票1名代表200股，占表决权0.0001%[8] 表决结果 - 《关于续聘会计师事务所》议案赞成票98,296,450股，占比100%[11]

会议安排 - 董事会会议于2024年11月26日在烟台召开[3] - 公司决定于2024年12月18日召开第一次临时股东大会[7] 议案情况 - 拟续聘信永中和为2024年度审计机构[5] - 《关于续聘会计师事务所》议案需提交股东大会审议[6] - 《关于召开2024年第一次临时股东大会》议案无需提交审议[7]

业绩数据 - 2023年收入总额404600万元，审计业务收入301500万元，证券业务收入99600万元[2][3] - 2023年上市公司审计客户364家，审计收费45600万元[3] - 2023年同行业上市公司审计客户238家[3] 人员情况 - 2023年末合伙人245人，注册会计师1656人[2] 审计相关 - 拟续聘信永中和为2024年审计机构，上期审计收费40万元，本期45万元[2] - 信永中和近三年受行政处罚1次、监督管理措施18次等[5] - 47名从业人员近三年受行政处罚3次、监督管理措施18次等[6] 其他 - 职业保险累计赔偿限额超20000万元[3] - 2024年11月26日董事会9票同意续聘议案[12]

会议信息 - 2024年第一次临时股东大会召集人为董事会[2] - 现场会议2024年12月18日14：00召开[2] - 网络投票2024年12月17日15:00—12月18日15:00进行[2] - 会议地点为烟台经济技术开发区太原路3号民士达会议室[5] 股东相关 - 股权登记日为2024年12月10日，登记在册普通股股东有权出席[5] - 股东登记截止2024年12月17日下午4：00，方式有多种[8] 议案审议 - 审议《关于续聘会计师事务所》议案，拟续聘信永中和为2024年度审计机构[6][7] 联系方式 - 会议联系电话0535 - 6955622，传真0535 - 6931150，联系人鞠成峰[8]

成交数据 - 2024年10月28日艾能聚成交数量63581946股，金额120946.63万元[1] - 2024年10月28日美之高成交数量14459310股，金额18813.71万元[1] - 2024年10月28日沪江材料成交数量35127623股，金额46534.37万元[1] 涨跌幅与振幅 - 2024年10月28日并行科技收盘价涨幅达30.00%[1] - 2024年10月28日美之高价格振幅达45.58%[1] - 2024年10月28日云里物里价格振幅达42.39%[1] 换手率 - 2024年10月28日威贸电子换手率达51.68%[1] - 2024年10月28日旭杰科技换手率达47.56%[1] - 2024年10月28日西磁科技换手率达46.20%[1]

业绩总结 - 民士达成交数量为20522309股[1] - 民士达成交金额为56063.16万元[1] - 民士达当日换手率达20%，为前5只股票之一[1] 交易数据 - 东方财富证券拉萨东环路第二证券营业部买入10519711.34元，卖出8356135.39元[1] - 财信证券杭州西湖国贸中心证券营业部买入10144961.97元，卖出0元[1] - 中泰证券烟台长江路证券营业部买入5334102.3元，卖出39106621.01元[1] - 东亚前海证券苏州留园路营业部买入0元，卖出22996806.01元[1]