证券代码：920060 证券简称：万源通 公告编号：2025-042 昆山万源通电子科技股份有限公司 拟续聘 2025 年度会计师事务所公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 涉及会计师事务所提供的资料、信息，会计师事务所保证其提供、报送或披 露的资料、信息真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 重要内容提示： 成立日期：2013 年 12 月 10 日 组织形式：特殊普通合伙 注册地址：北京市西城区阜成门外大街 22 号 1 幢 10 层 1001-1 至 1001-26 首席合伙人：刘维 拟聘任的会计师事务所：容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 服务及收费情况：容诚会计师事务所（特殊普通合伙）已为公司提供 5 年审 计服务，上期审计收费 55 万元，本期审计收费未确定 一、拟续聘会计师事务所的基本情况 （一）机构信息 公司拟聘任容诚会计师事务所（特殊普通合伙）为 2025 年年度的审计机构。 1.基本信息 会计师事务所名称：容诚会计师事务所（特殊普通合伙） 2024 ...

昆山万源通电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）董事会审计委员会 根据《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事管理办法 》《北京证券交易所股票上市规则（试行）》《北京证券交易所上市公司持续监 管指引第1号—独立董事》以及《公司章程》《董事会审计委员会议事细则》等 规定和要求，各委员在2024年度任期内勤勉尽责，积极开展工作，认真履行职责 。现将本年度履职情况汇报如下： 一、基本情况 报告期内，公司第二届董事会审计委员会委员由3名不在公司担任高级管理 人员的董事组成，分别为独立董事闵长征先生、王晓虎先生，以及非独立董事玄 成安先生，其中独立董事占审计委员会成员总数的 2/3，审计委员会召集人由会 计专业人士闵长征先生担任，审计委员会成员符合监管要求及《公司章程》等相 关文件的规定。 二、会议召开情况 2024年，公司董事会审计委员共召开了4次会议，全体委员均亲自出席了全 部会议，具体如下： 1、2024年4月28日，公司召开第二届董事会审计委员会2024年第一次会议， 审议通过了《关于2023年年度报告及其摘要的议案》《关于2023年度财务决算报 告的议案》《关于2024年财务预算报告的议案 ...

证券代码：920060 证券简称：万源通 公告编号：2025-029 昆山万源通电子科技股份有限公司 关于 2025 年度董事、监事及高级管理人员薪酬方案公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 昆山万源通电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）根据《中华人民共 和国公司法》《公司章程》及相关法律、法规和规范性文件的规定，结合经营发 展等实际情况，参考行业、地区薪酬水平，制定了 2025 年度董事、监事及高级 管理人员薪酬方案。具体情况如下： （一）试用对象 公司董事、监事、高级管理人员 （二）适用期限 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日 （三）薪酬标准 1. 公司董事薪酬方案： （1）公司非独立董事在公司担任工作职务并领取岗位薪酬的，按照其职务 与岗位对应的薪酬与考核方案执行，不再另行领取董事报酬。 （2）公司独立董事津贴为 9.6 万元/年（税前）。 2. 公司监事薪酬方案： 在公司担任工作职务并领取岗位薪酬的监事，按照其职务与岗位对应的薪酬 与考核方案执行 ...

证券代码：920060 证券简称：万源通 公告编号：2025-015 昆山万源通电子科技股份有限公司 关于召开 2024 年年度股东大会通知公告（提供网络投票） 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开基本情况 （三）会议召开的合法性、合规性 本次会议的召集、召开程序符合《公司法》等有关法律、法规和《公司章程》 的规定，会议合法有效。 （四）会议召开方式 本次会议采用现场投票和网络投票相结合方式召开。 本次会议采用现场投票和网络投票相结合的方式召开，如同一表决权出现 重复投票表决的，以第一次投票表决结果为准。 （一）股东大会届次 本次会议为 2024 年年度股东大会。 （二）召集人 本次股东大会的召集人为董事会。 2025 年 3 月 30 日，公司召开第二届董事会第十一次会议，审议通过了《关 于提请召开 2024 年年度股东大会的议案》。 （五）会议召开日期和时间 登记在册的股东可通过中国证券登记结算有限责任公司（以下简称"中国结 算"）持有人大会网络投票系统对有关议案进行投票表决 ...

（一）会议召开情况 证券代码：920060 证券简称：万源通 公告编号：2025-014 昆山万源通电子科技股份有限公司 第二届监事会第八次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 5.会议主持人：黄海峰 6.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次会议的召集、召开、议案审议程序等方面符合《公司法》和《公司章程》 的规定。 （二）会议出席情况 会议应出席监事 3 人，出席和授权出席监事 3 人。 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于 2024 年年度报告及其摘要的议案》 1.议案内容： 具体内容详见公司同日在北京证券交易所信息披露平台（www.bse.cn）披露 的《2024 年年度报告》(公告编号：2025-017)及《2024 年年度报告摘要》（公告 1.会议召开时间：2025 年 3 月 30 日 2.会议召开地点：公司一楼会议室 3.会议召开方式：现场会议 4.发出监事会会议通知的时间和方式：2025 年 3 月 20 日以书面方式发出 编号：202 ...

证券代码：920060 证券简称：万源通 公告编号：2025-013 昆山万源通电子科技股份有限公司 第二届董事会第十一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 3 月 30 日 2.会议召开地点：公司一楼会议室 3.会议召开方式：现场与通讯会议相结合 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2025 年 3 月 20 日以书面方式发出 5.会议主持人：汪立国先生 6.会议列席人员：黄海峰、李伟席、王立萍、胡友稳、徐健 7.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次会议的召集、召开、议案审议程序等方面符合《公司法》和《公司章程》 的规定。 （二）会议出席情况 会议应出席董事 5 人，出席和授权出席董事 5 人。 董事汪立国先生、董事玄成安先生、独立董事王晓虎先生、独立董事闵长征 先生现场会议出席；董事长王雪根先生通讯会议出席。 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于 2024 年年度报告及其摘要的议案》 1.议案 ...

昆山万源通电子科技股份有限公司（以下简称"公司"）综合考虑股东的合 理回报和公司的长远发展，结合公司实际情况，根据《公司章程》的相关规定及 公司制定的《关于公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上 市后三年股东分红回报规划的方案》，公司拟实施 2024 年年度权益分派，具体如 下： 一、权益分派预案情况 根据公司 2025 年 3 月 31 日披露的 2024 年年度报告（财务报告已经审计）， 截至 2024 年 12 月 31 日，上市公司合并报表归属于母公司的未分配利润为 383,019,890.29 元，母公司未分配利润为 137,256,194.59 元。 公司本次权益分派预案如下：公司目前总股本为 152,044,663 股，以未分配 利润向全体股东每 10 股派发现金红利 5 元（含税）。本次权益分派共预计派发现 金红利 76,022,331.50 元。 公司将以权益分派实施时股权登记日应分配股数为基数，如股权登记日应分 配股数与目前预计不一致的，公司将维持分派比例不变，并相应调整分派总额。 实际分派结果以中国证券登记结算有限责任公司北京分公司核算的结果为准。 证券代码：920060 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 国内高端 PCB 领域发展空间大，公司业务具备稀缺性，募投项目新增产能落地后多层板产品收入占比有望提升 [1] - 下游细分领域需求呈快速扩张趋势，将带动 PCB 行业景气度上行，公司产品应用于 AI 服务器，正研发 600G 规格光模块 PCB，业务规模有望受益 [1] - 公司在研发和客户层面具备强壁垒特征，盈利能力和研发能力不断增强，市场地位趋于稳固 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司：国内高端 PCB 供应商，产品广泛应用于汽车电子等 - 万源通是专业从事 PCB 研发、生产和销售的高新技术企业，产品涵盖多种类型，应用于多个领域，拥有江苏昆山和东台两大生产基地 [17] - 公司系江苏省专精特新中小企业，拥有多项荣誉称号和认证，董事长王雪根为实控人，合计持有公司 50.84%股份 [18][20] 业务：主营消费电子 + 汽车电子领域，双面多层板产能逐步扩大 - 公司产品按线路层数分为单面板、双面板和多层板，按特殊工艺和基材划分有多种类型，能满足客户定制化需求 [23][29] - 主营收入集中于消费电子与汽车电子板块，汽车电子领域收入占比近年快速提升，消费电子领域较稳定 [32] - 近年来双面板及多层板收入占比上升，毛利率整体呈上升趋势，产能不断扩大，双面、多层板产能利用率保持较高水平 [38][44] 业绩：公司 2024 年实现营收 10.43 亿元，归母净利 1.23 亿元 - 2022 年至今业绩整体保持稳定，受益于新能源汽车和高端消费电子需求，2024 年营收和归母净利润均有增长 [48][50] - 盈利能力不断增强，整体费用率稳中有降，2024 年前三季度毛利率、净利率等指标表现良好 [53] 行业：政策 & 供给 & 需求三重利好，催化产业规模不断扩张 - PCB 产业链上游为原材料，中游为制造，下游应用广泛，其发展水平是衡量电子信息产业的重要标志 [56] 政策端：近年来相关政策加速落地，PCB 行业发展环境持续向好 - 国家和地方出台一系列政策支持 PCB 行业发展，鼓励发展特定工艺和基材的印制电路板领域，推动行业高质量发展 [57] - 下游行业政策为 PCB 行业提供新机遇，如新能源汽车产业规划提出了发展目标 [58] 供给端：原材料成本处于价格低位，我国高端 PCB 发展空间较大 - PCB 成本中原材料占比约 60%，覆铜板成本占比最大，其主要原材料包括铜箔、树脂和玻璃纤维布 [61] - 我国覆铜板市场规模扩张，成为全球制造中心，但高端领域竞争力较弱，预计 2026 年市场规模将达 874 亿元 [67] - 目前铜价、环氧树脂价格和电子级玻璃纤维布价格处于较低水平，2023 年我国成为全球最大 PCB 生产基地，预计 2028 年全球和我国 PCB 市场规模将分别达 904.13 亿美元和 470.84 亿美元 [69][72][79] - 全球 PCB 行业集中度分散，我国 PCB 行业集中度偏低，中低端市场竞争激烈，高端印制电路板占比较低 [84][85][90] 需求端：下游领域需求扩张提供新动能，行业整体有望量价齐升 - PCB 下游主要集中在通讯、计算机、消费电子和汽车电子领域，受益于相关趋势，车用和服务器/数据存储用 PCB 市场规模将增长 [91] 服务器：AI 浪潮促使服务器更新换代，推动服务器用 PCB 市场量价齐升 - PCB 在服务器中应用广泛，随着服务器发展对 PCB 要求提高，高端服务器推动高端 PCB 技术升级 [95] - AI 浪潮驱动人工智能基础设施规模扩张，全球 AI 服务器出货量增加，PCB 价值量随层数增加而增加，AI 服务器 PCB 价值量增幅较大 [100][102][106] - 算力需求升级带动 AI 服务器 PCB 价值量增加，AI 服务器出货量和 PCB 价值量上升将带动上游 PCB 市场规模扩张 [112][113] 汽车电子：电动化 & 智能化趋势加速发展，推动车用 PCB 市场量价齐升 - 汽车电子对 PCB 产品要求严苛，目前车用 PCB 需求集中在高端领域，中低端竞争激烈 [115][116] - 电动化方面，新能源车电子成本占比高，对 PCB 用量需求显著增加，“三电系统”贡献主要增量，单车 PCB 价值量约为传统燃油车的 7 倍，汽车电动化带动上游 PCB 市场规模扩张 [121][124][127] - 智能化方面，ADAS 引领汽车智能化浪潮，我国智驾市场规模稳步扩张，ADAS 提高 PCB 使用量 [131][132] 看点：研发 & 客户层面具备强壁垒，募投扩产贡献持续增量 - 研发：公司核心技术均为自主研发，产品品质稳定可靠，截至 2024 年 11 月 4 日已获得专利 87 项 [2] - 客户：已积累众多海内外知名品牌客户，合作时间均超 5 年 [2] - 募投：募投项目达产后将新增 50 万平米高端 PCB 产能 [2] 盈利预测与估值建议 - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 1.23/1.40/1.56 亿元，对应 EPS 分别为 0.81/0.92/1.02 元/股，对应当前股价 PE 分别为 46.4/40.9/36.8 倍 [1]

文章核心观点 - 3月11日万源通大宗交易情况及近期股价表现 [1] 分组1：3月11日大宗交易情况 - 3月11日大宗交易平台共发生3笔成交，合计成交量18.00万股，成交金额694.44万元，成交价格均为38.58元，相对今日收盘价折价2.01% [1] 分组2：近1个月大宗交易情况 - 近1个月内该股累计发生15笔大宗交易，合计成交金额为1.26亿元 [1] 分组3：股价表现 - 今日收盘价为39.37元，上涨4.49%，日换手率为19.13%，成交额为4.53亿元，近5日该股累计上涨0.95% [1]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[1] 报告的核心观点 - 万源通是电子电路解决方案卓越提供商 主营业务为PCB研发、生产和销售 盈利能力稳健 所处PCB行业前景广阔 下游需求持续释放 公司创新驱动打造工艺壁垒 客户矩阵铸就生态护城河 预计2024 - 2026年业绩稳步增长 首次覆盖给予“买入”评级[1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 万源通：卓越的印制电路板提供商 - 专注于印制电路板领域 主营业务为PCB研发、生产和销售 产品涵盖单面板、双面板、多层板及特殊工艺、特殊基材类型产品 应用于多领域 股权结构集中稳定 实控人王雪根持股36.04%[13][20] - 公司利润显著增长 盈利能力稳中有升 2020 - 2023年营收趋于稳定 归母净利润CAGR为36.9% 2024年前三季度营收7.56亿元 同比+4.8% 归母净利润0.93亿元 同比+0.4% 2024年上半年多层板营收占比约40% 毛利贡献超一半 销售毛利率和净利率2021 - 2023年上升 2024年稳定 期间费用率稳定在较低水平[22][24][29] PCB行业前景广阔，下游需求持续释放 - PCB市场规模持续扩大 23年触底反弹 全球PCB行业2022年H2下行 2023年H1触底 2023年产值同比降15%至695亿美元 2024年预计恢复性增长 规模达729.71亿美元 同比+4.97% 预计2028年达904.13亿美元 中国大陆2023年产值下滑至378亿美元 同比-13.3% 预计2028年突破462亿美元 2023 - 2028年复合增长率4.1%[38][40][42] - 下游应用领域多元 多项技术变革驱动未来需求增长 消费电子领域 全球经济复苏和生成式AI推动终端市场复苏 2019 - 2024年10月中国消费电子企业注册量增长 2023年最多达10.14万家 2024年中国科技消费品市场零售额有望提升至2.3万亿元 同比+5% 汽车电子领域 2019 - 2023年全球市场快速增长 2023年中国市场规模10973亿元 同比+12.2% 预计2024年全球达24015亿元 中国超12000亿元 工业控制领域 中国工业自动化市场稳步增长 2023年规模2601亿元 同比+2.0% 预计2026年达2856亿元[44][48][58] 创新驱动打造工艺壁垒，客户矩阵铸就生态护城河 - 技术积累深厚 工艺突破锻造核心优势 公司重视研发 围绕市场需求和前沿技术创新 积累高精密特殊孔形加工技术等核心技术 形成差异化竞争优势 基于核心技术开发新产品 服务多领域 并开拓通信领域 获多项荣誉[67][69][71] - 客户资源丰富 合作关系稳定 凭借服务优势与下游知名企业建立长期稳定合作关系 客户涵盖汽车电子、工业控制、消费电子和家用电器领域 与晨阑光电等客户合作超5年[76][78] - 双城布局稳产能 梯次订单保增长 公司有昆山和东台两大生产基地 东台工厂2024年底一期产能接近饱和 募投项目“新能源汽车配套高端印制电路板项目”总投资25570.30万元 新增年产50万平方米刚性线路板产能 用于新能源汽车高端电子设备 产能配置优先保障多层板生产 汽车电子领域业务拓展 订单梯次化布局 部分产能提前锁定[79][81] 盈利预测与评级 - 盈利预测 预计2024 - 2026年业绩阶梯式增长 多层板业务2024 - 2026年增速29.00%/20.00%/15.00% 毛利率31.00% 双面板业务增速均为-4.00% 毛利率16.00% 单面板业务增速-10.00%/-5.00%/0.00% 毛利率22.50% 其他业务增速均为5.00% 毛利率12.60% 预计2024 - 2026年营业收入10.54/11.28/12.05亿元 归母净利润1.25/1.36/1.50亿元 EPS0.82/0.89/0.99元[83][85][86] - 估值与评级 按2025年2月28日收盘价 对应2024 - 2026年PE分别为45.79/42.05/38.06倍 略高于可比公司 但市值明显偏低 鉴于公司业务扩张和下游需求扩大 首次覆盖给予“买入”评级[88]