会议信息 - 2025年5月27日召开监事会会议，通知于5月16日发出[4] - 会议由监事会主席康葵主持，方式为现场及通讯，地点在公司会议室[2][4] 议案情况 - 审议通过《关于公司变更部分募集资金用途的议案》，表决3同意0反对0弃权[4][5] - 议案无关联交易无需回避，尚需提交股东会审议[5]

会议信息 - 第三届董事会第十六次会议于2025年5月27日召开[2] - 发出会议通知时间为2025年5月16日，方式为书面和电话[2] - 会议主持人是董事长徐志刚，列席有监事和高管[2] 议案表决 - 《关于公司变更部分募集资金用途的议案》同意8票，尚需股东会审议[5] - 《关于提请召开2025年第一次临时股东会的议案》同意8票，无需再提交[6] 后续安排 - 董事会拟于2025年6月13日召开2025年第一次临时股东会[6] 信息披露 - 《变更募集资金用途的公告》于2025年5月29日披露，编号2025 - 036[5] - 《关于召开2025年第一次临时股东会通知公告（提供网络投票）》于2025年5月29日披露，编号2025 - 038[6] 公司信息 - 证券代码为920099，证券简称为瑞华技术[1]

会议基本信息 - 2025年5月27日14:00召开现场股东会，网络投票时间为5月26日15:00至27日15:00[7] - 出席会议股东及代理人19人，持股38,298,823股，占比48.8505%[9] - 网络投票有效表决股东2人，代表股份111,640股，占比0.1424%[10] 议案表决情况 - 多项议案同意股数38,187,183股，占比99.7085%[17][18][19][20][24][25][26][29][30] - 《关于续聘审计机构议案》反对17,671股，占比0.0461%，弃权93,969股，占比0.2454%[24] - 《2024年度权益分派预案议案》中小投资者同意1,649,432股，占比93.6607%[26]

会议基本信息 - 会议于2025年5月27日以现场与网络投票结合方式召开[3] - 由董事会召集，徐志刚主持[3] 参会股东情况 - 出席股东会股东19人，持股38,298,823股，占比48.8505%[4] - 网络投票股东2人，持股111,640股，占比0.1424%[5] 议案表决情况 - 多项议案同意股数38,187,183股，占比99.7085%[6][8][10][12][15][16][18][21][25][27][29][31] - 续聘审计机构议案同意股数38,187,183股，占比99.7085%[23] - 薪酬方案议案同意股数1,649,432股，占比93.6607%[28] 其他信息 - 会议表决结果经律师见证合法有效[34] - 本次股东会审议通过15项议案[6][7][8][9][10][11][12][13][15][16][17][18][19][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32] - 董事会发布日期为2025年5月28日[35]

股东情况 - 江苏三基金为一致行动人，合计持股6.6%[5] - 各基金持股比例均为2.2%[3] 减持计划 - 三家股东拟减持不超470,400股，占比不超0.6%[6][7] - 减持方式为集中竞价或大宗交易，6个月内进行[6][7] - 减持价格不低于发行价，因自身业务需要[6][7]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间是2025年5月16日15:00 - 16:30 [3] - 活动地点在全景网“投资者关系互动平台” [3] - 参会人员为通过网络参加的投资者，上市公司接待人员有董事长徐志刚、董事兼财务总监陆芝茵、副总经理兼董事会秘书谈登来、保荐代表人王站 [3] 项目进展情况 - 催化剂项目预计2025年6月投产，投产初期有产能爬坡期，营收和利润逐步释放，产品有固定客户和在手订单 [5] - 公司动态评估可降解项目情况，海外工程订单正常履行，正拓展海外市场，有目标客户在洽谈 [5] - 山东瑞纶20万吨/年PS、SAN、ASA、MS生产项目已完成项目备案、环评、能评、安评等手续 [6] 公司业绩与规划 - 公司持续更新工艺包技术，开发新工艺技术，采取加强产品和服务质量等多项措施维持利润和提升业绩 [8] - 公司对未来有长期规划，希望在石化技术领域成长为具有全球竞争力的企业 [6] 股票相关情况 - 截至2025年4月30日，董事长已增持457,735股，看好公司潜力 [8]

未来展望 - 催化剂项目预计2025年6月投产[5] 市场扩张 - 山东瑞纶规划20万吨/年PS等生产项目且已完成多项手续[6] 业绩相关 - 公司采取多种措施维持利润和提升业绩[8] 股权变动 - 截至2025年4月30日董事长已增持457,735股[8] 技术研发 - 一批新工艺技术已完成省部级安全认证并具备商业化条件[8]

业绩相关 - 中信建投负责瑞华技术2024年度持续督导工作[2] - 2024年对瑞华技术相关事项发表7次独立意见[3] 公司情况 - 2024年瑞华技术多方面无重大问题[5] - 2024年公司及股东承诺履行情况良好[6] - 2024年公司无其他应予关注的事项[7]

业绩说明会信息 - 拟召开2024年年度报告暨2025年第一季度报告业绩说明会[2] - 2025年5月16日15:00 - 16:30采用网络远程方式举行[3] - 投资者可登录全景网“投资者关系互动平台”参与[3] 参会人员 - 董事长徐志刚、财务总监陆芝茵、董秘谈登来及保荐代表人王站[4] 问题征集 - 截止2025年5月15日15:00公开征集问题[5] - 访问链接https://ir.p5w.net/zj/或扫码进专题页面[5] 联系方式 - 联系人董事会办公室，电话0519 - 81085186[7] - 地址江苏省常州市武进区科教城创研港1号楼A座501室[7] - 邮箱rh@ruihuaeng.com[7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司为石油化工工艺包“小巨人”，工艺包技术国内领先，业绩增长可期，调整2025 - 2026年归母净利润为1.46/1.85亿元（前值为1.26/2.02亿元），新增2027年归母净利润预测为2.36亿元，对应最新PE为17.49/13.80/10.80x [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|394.47|555.17|715.32|890.35|1,069.34| |同比（%）|21.01|40.74|28.85|24.47|20.10| |归母净利润（百万元）|113.93|115.95|145.89|184.87|236.18| |同比（%）|44.92|1.78|25.82|26.72|27.76| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.45|1.48|1.86|2.36|3.01| |P/E（现价&最新摊薄）|22.40|22.01|17.49|13.80|10.80| [1] 投资要点 - 设备收入显著增长，2024全年业绩同比增长1.78%。2024与25Q1分别实现营收5.55/1.02亿元，同比+40.74%/+1.96%；归母净利润1.16/0.16亿元，同比+1.78%/+24.85%；扣非归母净利润1.04/0.14亿元，同比 - 5.25%/+9.96%。营收上升因注重产业链整合等，2024年利润端增速低于营收端因高毛利率技术许可和服务收入下降，低毛利率制造设备收入增长。2024年销售毛利率同比减少15.44pct至39.05%，销售净利率同比减少7.99pct至20.89%，销售/管理/财务/研发费用率分别为0.74%/5.62%/0.06%/3.56%，同比+0.48/-1.76/-0.02/-1.89pct [2] - 设备收入占比超七成，为主要营收来源，催化剂收入受客户交付期影响下滑。设备营收同比+171.19%至4.14亿元，占比74.50%，毛利率同比+0.81pct至28.82%；催化剂营收同比 - 45.4%至0.48亿元，占比 - 13.52pct至8.57%，毛利率同比 - 9.21pct至16.24%；工艺包及其他技术服务营收同比 - 53.66%至0.72亿元，占比同比 - 26.31pct至12.91%，毛利率同比 - 1.58pct至95.40%；技术许可营收0.21亿元，占比3.78%，毛利率100% [2] - 石油化工技术领先，募投项目完善产品矩阵。工艺包技术领先，近三年毛利率稳定在95%以上，乙苯/苯乙烯成套技术、环氧丙烷/苯乙烯联产成套技术、正丁烷制顺酐成套技术有优势；募投自建1.2万吨催化剂生产基地，补足短板，订单需求量可观；布局10万吨/年可降解塑料项目，延伸主营业务，打开成长空间 [3] 市场数据 |指标|数值| | ---- | ---- | |收盘价(元)|32.55| |一年最低/最高价|21.10/44.88| |市净率(倍)|3.01| |流通A股市值(百万元)|1,281.96| |总市值(百万元)|2,551.92| [6] 基础数据 |指标|数值| | ---- | ---- | |每股净资产(元,LF)|10.80| |资产负债率(%,LF)|39.87| |总股本(百万股)|78.40| |流通A股(百万股)|39.38| [7] 财务预测表 |报表类型|指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债表（百万元）|流动资产|943|1,383|1,646|1,946| ||货币资金及交易性金融资产|491|830|996|1,188| ||经营性应收款项|178|161|218|277| ||存货|209|291|323|378| ||合同资产|14|40|41|33| ||其他流动资产|52|60|68|70| ||非流动资产|384|504|519|525| ||长期股权投资|0|0|0|0| ||固定资产及使用权资产|61|116|152|158| ||在建工程|159|205|177|173| ||无形资产|68|76|82|85| ||商誉|0|0|0|0| ||长期待摊费用|0|0|0|0| ||其他非流动资产|97|108|108|108| ||资产总计|1,326|1,887|2,165|2,471| ||流动负债|452|592|730|850| ||短期借款及一年内到期的非流动负债|0|14|25|33| ||经营性应付款项|129|157|214|232| ||合同负债|251|333|387|466| ||其他流动负债|71|87|103|118| ||非流动负债|45|64|78|89| ||长期借款|39|58|72|83| ||应付债券|0|0|0|0| ||租赁负债|0|0|0|0| ||其他非流动负债|6|6|6|6| ||负债合计|496|656|808|938| ||归属母公司股东权益|830|1,232|1,357|1,533| ||少数股东权益|0|0|0|0| ||所有者权益合计|830|1,232|1,357|1,533| ||负债和股东权益|1,326|1,887|2,165|2,471| |利润表（百万元）|营业总收入|555|715|890|1,069| ||营业成本(含金融类)|338|437|541|649| ||税金及附加|4|4|6|7| ||销售费用|4|5|7|7| ||管理费用|31|46|57|67| ||研发费用|20|36|45|53| ||财务费用|0|0|1|1| ||加:其他收益|4|2|3|4| ||投资净收益|2|1|1|2| ||公允价值变动|0|0|0|0| ||减值损失|(33)|(25)|(30)|(24)| ||资产处置收益|0|0|0|0| ||营业利润|132|165|209|268| ||营业外净收支|0|0|0|0| ||利润总额|132|165|210|268| ||减:所得税|16|20|25|32| ||净利润|116|146|185|236| ||减:少数股东损益|0|0|0|0| ||归属母公司净利润|116|146|185|236| ||每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.48|1.86|2.36|3.01| ||EBIT|130|165|210|269| ||EBITDA|140|182|230|290| ||毛利率(%)|39.05|38.96|39.28|39.35| ||归母净利率(%)|20.89|20.40|20.76|22.09| ||收入增长率(%)|40.74|28.85|24.47|20.10| ||归母净利润增长率(%)|1.78|25.82|26.72|27.76| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流|183|188|236|261| ||投资活动现金流|(189)|(137)|(33)|(25)| ||筹资活动现金流|233|288|(36)|(43)| ||现金净增加额|227|339|166|192| ||折旧和摊销|10|16|20|21| ||资本开支|(191)|(125)|(34)|(27)| ||营运资本变动|31|3|1|(20)| |重要财务与估值指标|每股净资产(元)|10.59|15.71|17.31|19.55| ||最新发行在外股份（百万股）|78|78|78|78| ||ROIC(%)|16.54|13.43|13.45|15.27| ||ROE - 摊薄(%)|13.97|11.85|13.62|15.41| ||资产负债率(%)|37.42|34.74|37.32|37.97| ||P/E（现价&最新股本摊薄）|22.01|17.49|13.80|10.80| ||P/B（现价）|3.07|2.07|1.88|1.66| [9]