财务数据关键指标变化：收入与利润 - 营业收入为11.59亿元人民币，同比增长11.40%[3][5] - 归属于上市公司股东的净利润为3899.17万元人民币，同比下降56.34%[3][5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3674.26万元人民币，同比下降57.85%[3][5] - 利润总额为4899.32万元人民币，同比下降52.30%[3] - 基本每股收益为0.32元人民币，同比下降55.56%[3][5] - 加权平均净资产收益率（扣非前）为4.58%，上年同期为10.76%[3] 财务数据关键指标变化：资产 - 总资产为12.37亿元人民币，较期初增长4.90%[3][5] 成本和费用 - 原材料成本显著承压，核心原材料分离乳清蛋白、浓缩乳清蛋白价格持续走高[6] - 为拓展市场扩大收入规模，公司加大了市场推广投入[6] 其他重要事项 - 本报告数据为初步核算，未经审计，最终数据以年度报告为准[1][7]

核心观点与投资框架 - 消费产业呈现两大趋势：政策支持与补贴驱动，以及消费观念转变催生新需求[5] - 投资北交所消费企业的方法论：高增长新消费赛道(β) + 具备热销款打造潜力和品牌塑造能力的个股(α)[9] - 北交所To B消费企业投资标的 = 解决“高价值痛点” × 建立“高客户粘性” × 占据“高价值环节”[16] - 北交所To C消费企业投资标的 = 选择“高增长赛道” × 找到“强品牌公司” × 把握“高盈利环节”[16] 美丽消费 - 2025年中国医美市场规模预计近3，700亿元，2020-2025年CAGR为17.4%[31] - 2024年中国医美注射用胶原蛋白市场份额为19%，2023年重组胶原蛋白医美注射剂零售端市场规模为43亿元[36][39] - 2025年中国限额以上单位化妆品零售额为4，653亿元，同比增长5.1%[5][51] - 2024年中国化妆品原料市场规模达1，603.90亿元，2019-2024年CAGR为6.9%[51] 情绪消费 - 2024年中国情绪经济市场规模达23，078亿元，预计2029年将突破4.5万亿元，2025-2029年CAGR预计为14%[58][60] - 2024年中国宠物经济规模达7，013亿元，同比增长18%[58] - 2024年单只宠物犬年均消费2，961元，单只宠物猫年均消费2，020元，分别较2023年上升2.99%和8.02%[75] - 全球潮玩行业市场规模由2019年的198亿美元增至2024年的380亿美元，CAGR为13.9%[80] 健康食品消费 - 中国营养健康食品市场规模预计2029年将达7，203亿元[5][93] - 我国魔芋消耗量从2011年的14.8千吨增长至2024年的54.84千吨，期间CAGR为10.6%[5][100] - 2024年中国婴幼儿辅食市场规模约559.1亿元，2019-2024年CAGR为8.9%[126][128] 母婴消费 - 2024年中国母婴消费市场规模为76，299亿元，预计2027年将达89，149亿元[115] - 中国婴幼儿辅食2024年市场规模约559.1亿元，预计2025年有望超越美国成为全球最大市场[5][126][130] - 中国母婴连锁门店数量从2019年的2.1万家增至2024年的3.2万家，2024年门店连锁化率不及50%[5][139] - 2024年中国乳制品市场零售规模约5，216.70亿元，预计2026年达5，966.60亿元[118]

公司股份回购行动 - 公司于2026年2月10日完成首次股份回购，旨在传递市场信心 [1][2] - 本次回购通过自有资金以连续竞价方式进行，共回购51,000股，占总股本的0.04% [2] - 回购总金额约为78.54万元，最高成交价为15.43元/股，最低成交价为15.36元/股 [2] 公司近期股价表现 - 截至2026年2月12日，公司收盘价为15.20元，近5日累计跌幅为1.68%，区间振幅为4.84% [3] - 2026年2月10日回购公告当日，公司股价下跌0.71%，成交额约为1326万元，换手率为0.76% [3] - 近期股价表现震荡偏弱，主要受市场情绪和板块整体调整影响 [1][3] 行业板块对比 - 公司股价近期走势与食品饮料板块走势基本一致 [3] - 同期食品饮料板块指数下跌2.90% [3]

回购方案 - 2026 年 1 月 9 日董事会通过回购方案，无需股东会审议[3] - 拟回购价不超 25 元/股，权益分派时调整[4] - 拟回购资金 3000 - 5000 万元，预计回购 120 - 200 万股，占比 0.96% - 1.61%[5] 资金来源 - 自有资金及专项贷款，专项贷款不超 90%，额度最高 4500 万元[6] - 贷款期限不超 3 年，承诺函有效期 2025.11.27 - 2026.11.26[6] 实施情况 - 实施期限不超 12 个月，满足条件可提前结束[7] - 截至 2026.2.10，已回购金额占上限 1.57%[8] - 2026.2.10 首次回购 51000 股，占总股本 0.04%，占预计上限 2.55%[8] - 首次回购最高 15.43 元/股，最低 15.36 元/股，支付 785449.84 元[8] - 实施情况与方案无差异[8]

回购计划 - 回购规模不低于3000万元，不超过5000万元[3] - 回购价格不超过25元/股，预计回购股份数量120 - 200万股，占总股本0.96% - 1.61%[9][11] - 专项贷款资金不超过回购资金90%，额度最高4500万元，贷款期限不超过3年[3][12][13] - 回购实施期限不超过12个月，特定条件下可提前届满[14] 股权变动 - 持股5%以上股东张炜、陈庆玥拟合计减持不高于124.5万股，银晖国际拟减持不高于124.5万股，均不高于总股本1.00%[4][22] - 2025年拟回购注销限制性股票24,000股，2026年已解除限售211,500股[18] 财务数据 - 截止2025年9月30日，总资产124,100.12万元，净资产82,865.45万元，货币资金24,607.48万元[19] - 按2025年9月30日数据，回购资金上限占总资产等比例分别为4.03%、6.03%等[19] 其他信息 - 2025年7月17日董事焦颖增持572,655股，其他董事前6个月无买卖行为[21] - 已开立股份回购专用证券账户，存在回购无法或部分实施风险[28][29]

股东减持 - 2026年1月7日至2月2日，银晖国际减持公司股份290,000股[1] - 银晖国际持股比例从8.2139%降至7.9810%，减持比例0.2329%[1] 变动情况 - 本次变动与承诺无差异，不违规[3] - 不影响控股股东及经营，无需披露报告书[4] - 公司将关注并及时披露股东权益变动情况[4]

投资评级 - 报告对康比特（920429.BJ）维持“增持”评级 [2][5] 核心观点 - 公司2025年业绩受原材料成本压制，但通过积极调整，第四季度利润实现环比扭亏，经营能力稳中向好 [1] - 公司凭借专业服务与创新研发，在运动健康食品赛道保持龙头地位，品牌影响力持续提升 [2] - 考虑到原料价格波动对业绩的影响，报告下调了公司2025年至2027年的盈利预测 [2] 2025年业绩预告与财务表现 - 预计2025年实现归母净利润0.32~0.40亿元，同比下滑64.17%~55.21% [1][5] - 预计2025年实现扣非净利润0.31~0.37亿元，同比下滑64.44%~57.55% [1][5] - 按中值计算，2025年归母净利润约为0.36亿元，同比下滑59.69% [1] - 其中，2025年第四季度单季预计实现归母净利润0.21亿元，同比下滑10.83% [1][5] - 2025年预计营业收入为11.53亿元（1,153百万元），同比增长10.9% [2][3][8] - 2025年预计综合毛利率为36.6%，较2024年的39.4%有所下滑 [8] 业务运营与竞争优势 - 2025年，公司技术服务覆盖25个省市级项目，护航队伍在第十五届全运会斩获10金6银7铜 [2] - 2025年赞助专业赛事超100场，为超过1000名专业运动员提供营养赞助品 [2] - 公司研发出“CPTpro”专利营养配方，将蛋白吸收率从91%提升至98%，肌肉合成速率提升1.9倍 [2] - 该产品荣获艾媒咨询“2025年度新消费影响力爆品奖” [2] 未来盈利预测与估值 - 营收预测：预计2026年营收14.00亿元（1,400百万元），同比增长21.4%；预计2027年营收17.52亿元（1,752百万元），同比增长25.1% [2][3][8] - 归母净利润预测：预计2026年为0.64亿元（64百万元），同比增长76.4%；预计2027年为1.06亿元（106百万元），同比增长66.7% [2][3][8] - 每股收益（EPS）预测：2025E为0.29元，2026E为0.51元，2027E为0.85元 [3][8] - 市盈率（P/E）估值：当前股价对应2025E/2026E/2027E的PE分别为53.9倍、30.6倍、18.3倍 [2][3][8] - 市净率（P/B）估值：2025E/2026E/2027E的PB分别为2.2倍、2.0倍、1.8倍 [3][8] 关键财务数据汇总 - 历史营收：2023年8.43亿元（843百万元），同比增长32.8%；2024年10.40亿元（1,040百万元），同比增长23.3% [3][8] - 历史归母净利润：2023年0.88亿元（88百万元），同比增长52.9%；2024年0.89亿元（89百万元），同比增长1.4% [3][8] - 盈利能力指标：预计2025年ROE为4.1%，销售净利率为3.1% [8] - 偿债能力指标：预计2025年资产负债率为30.5%，流动比率为2.07 [8]

财务数据关键指标变化：净利润 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为3,200万元至4,000万元[5] - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润同比大幅下降55.21%至64.17%[5] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为3,100万元至3,700万元[5] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润同比大幅下降57.55%至64.44%[5] - 上年同期（2024年）归属于上市公司股东的净利润为8,931.40万元[5] 成本和费用：原材料成本 - 业绩下滑主因是核心原材料分离乳清蛋白、浓缩乳清蛋白价格持续走高并维持高位运行[4] - 原材料成本压力导致公司产品综合毛利率出现较大幅度下滑[4] 管理层讨论和指引：应对措施 - 公司计划通过优化产品结构和加大市场开拓来对冲成本波动影响[6] 其他重要内容：数据说明 - 本次披露的财务数据为初步核算数据，未经会计师事务所审计[2] - 最终数据以公司后续披露的2025年年度报告为准[7]

市场表现 - 2024年1月29日，食品加工板块整体上涨1.22%，表现强于上证指数（上涨0.16%）和深证成指（下跌0.3%）[1] - 板块内领涨个股为三全食品，当日涨幅达4.19%，收盘价为11.93元[1] - 板块内部分个股出现下跌，跌幅最大的为*ST春天，下跌4.90%[2] 个股涨跌与交易情况 - 涨幅居前的个股包括：康比特上涨3.56%，得利斯上涨3.50%，盖世食品上涨3.16%，安井食品上涨2.71%，光明肉业上涨2.45%[1] - 成交量方面，得利斯成交39.87万手，光明肉业成交23.19万手，双汇发展成交18.19万手，龙大美食成交18.05万手，显示较高市场关注度[1] - 成交额方面，安井食品成交额最高，达5.39亿元，其次为双汇发展成交4.66亿元，得利斯成交2.12亿元，三全食品成交1.87亿元[1] 资金流向 - 当日食品加工板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为1.09亿元，而游资和散户资金分别净流出5396.23万元和5457.21万元[2] - 个股主力资金净流入排名前三的为：安井食品净流入5775.75万元，三全食品净流入2877.42万元，光明肉业净流入2752.76万元[3] - 安井食品的主力净流入占其成交额比例最高，达10.72%，三全食品为15.42%，光明肉业为17.93%，显示主力资金对这些个股的集中买入[3] - 部分个股主力与游资、散户资金流向出现分歧，例如安井食品在主力大幅净流入的同时，游资和散户分别净流出2832.92万元和2942.83万元[3]

今日A股限售股解禁概况 - 2026年1月21日，A股市场共有6只股票面临限售股解禁，合计解禁数量为4516.83万股，合计解禁市值为19.83亿元 [1] 按解禁数量排序 - 劲旅环境解禁数量最多，为2547.96万股 [1][3] - 晟楠科技解禁数量第二，为1188.17万股 [1][3] - 步科股份解禁数量第三，为683.22万股 [1][3] - 其余三家公司解禁数量相对较少：豪悦护理解禁41.83万股，光洋股份解禁34.50万股，康比特解禁21.15万股 [1] 按解禁市值排序 - 步科股份解禁市值最高，达到10.18亿元 [1][2][3] - 劲旅环境解禁市值第二，为6.15亿元 [1][2][3] - 晟楠科技解禁市值第三，为3.28亿元 [1][2][3] - 其余三家公司解禁市值相对较低：豪悦护理解禁市值1367.91万元，光洋股份解禁市值477.83万元，康比特解禁市值360.82万元 [1] 相关公司股价信息 - 截至解禁日，步科股份最新收盘价为148.99元 [1] - 劲旅环境最新收盘价为24.14元 [1] - 晟楠科技最新收盘价为27.62元 [1] - 豪悦护理最新收盘价为32.70元 [1] - 光洋股份最新收盘价为13.85元 [1] - 康比特最新收盘价为17.06元 [1]