会议信息 - 2026年第一次临时股东会，召集人为董事会[3][4] - 现场会议2026年3月3日15:00召开，网络投票2026年3月2日15:00 - 3日15:00[6][8] 参会资格 - 2026年2月26日股权登记在册的视声智能普通股股东有权出席[13] 会议地点 - 广东省广州市黄埔区蓝玉四街9号科技园5号厂房3楼公司会议室[14] 审议事项 - 拟修订《公司章程》公告和《回购股份方案》议案[15] 登记信息 - 4种登记方式，不受理电话登记[17] - 2026年3月3日14:00 - 15:00登记，地点同会议地点[18] 联系方式 - 电话020 - 32109250，联系人董浩，邮箱Dongh@video - star.com.cn，费用自理[18] 备查文件 - 第三届董事会第二十一次会议决议和独立董事专门会议第五次会议决议[19]

会议信息 - 董事会会议2026年2月10日召开，应出席7人，出席和授权出席7人[3][5] - 2026年1月27日书面发出董事会会议通知[5] 审议事项 - 审议通过《关于拟修订<公司章程>公告》，需提交股东会审议[6] - 审议通过《关于公司<回购股份方案>的议案》，需提交股东会审议[7] - 审议通过《关于提请召开公司2026年第一次临时股东会的议案》，无需提交，拟3月3日召开[9]

现金管理额度 - 2025年5月26日股东会同意公司用不超10000万元闲置自有资金现金管理，期限12个月[2] - 2025年11月25日股东会同意将现金管理额度调至不超20000万元，期限12个月[3] 未到期余额 - 截至公告披露日，公司现金管理未到期余额12910.50万元，占2024年度经审计净资产的48.05%[4] 近期交易 - 本次购买东方财富证券国债逆回购，金额2480万元，预计年化收益率1.66%，期限3天[5] - 本次购买东方财富证券国债逆回购，金额1430.5万元，预计年化收益率1.59%，期限7天[6] 2026年交易及收回情况 - 2026年有多笔现金管理交易，如东方财富证券国债逆回购、招商银行结构性存款等[10] - 2026年1月23 - 30日东方财富证券国债逆回购，金额1430.2万元，年化收益率1.56%，本金已收回[12] - 东方财富证券2026年多笔国债逆回购及招商银行结构性存款收回资金及利率情况[13][14] 2025年收回情况 - 东方财富证券多笔国债逆回购及其他产品2025年收回全部自有资金及收益率情况[15][16] - 招商银行、中国建设银行多笔结构性存款2025年收回资金及利率情况[17]

核心观点 - 国家发改委、国家能源局于2026年2月发布《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，旨在分类完善煤电、气电、抽水蓄能及新型储能的容量电价机制，并计划在电力现货市场连续运行后建立发电侧可靠容量补偿机制，此举将利好储能产业发展，特别是电网侧独立新型储能 [1][2][6] - 中国储能产业，尤其是新型储能，在“十四五”期间实现跨越式发展，截至2025年底，中国新型储能累计装机规模达144.7GW，首次突破100GW大关，同比增长85%，且以锂离子电池为代表的新型储能已成为第一大储能电源 [2][12][16][19] - 报告梳理了13家北交所储能产业链核心标的，并指出在近期市场整体调整背景下，北交所科技成长股表现疲软，但部分储能及新能源产业链公司仍值得关注 [2][28][29] 政策与行业趋势 - **政策驱动**：国家发改委、国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，核心内容包括：分类完善煤电、气电、抽水蓄能、新型储能容量电价机制；建立电网侧独立新型储能容量电价机制；并明确在电力现货市场连续运行后，有序建立发电侧可靠容量补偿机制 [2][6] - **政策演进**：近年来多项政策持续强调建设和完善容量机制，从2023年的煤电容量电价政策到2025年的《新型储能规模化建设专项行动方案》等，均将容量市场或补偿机制作为保障电力系统长期容量充裕的重要方向 [9][10] - **地方探索**：江苏、新疆、浙江、河北、广东、内蒙古等多地已积极探索针对新型储能的多样化容量补偿或租赁机制，为储能项目提供收入支持 [10][11] - **产业地位跃升**：中国储能产业已完成从“被动配置”到“核心支撑”的跨越式发展，在“十四五”期间跃升至国家能源战略核心地位，成为支撑新型电力系统建设的重要基础 [12] - **技术格局重塑**：截至2025年底，中国电力储能累计装机规模达213.3GW，同比增长54%，其中新型储能（以锂离子电池为主）装机占比从“十三五”末的8.2%大幅提升至“十四五”末的65.8%，取代抽水蓄能成为第一大储能电源 [2][16] - **规模快速增长**：截至2025年，中国新型储能累计装机规模达到144.7GW，同比增长85%，规模已达“十三五”末的45倍，行业进入快速扩张期 [2][19] - **渗透率提升**：新型储能在风电和太阳能发电累计装机中的占比从2020年底的0.61%大幅提升至2025年11月底的6.88% [21] - **运行表现优异**：2025年，国家电网经营区新型储能最大放电电力达4453万千瓦，晚高峰平均顶峰2.4小时，在江苏、山东等省份集中调用时容量可用率超95%，最高达98.5% [23] - **新增规模创新高**：2025年中国新增投运新型储能项目规模创新高，达66.43GW/189.48GWh，功率规模和能量规模同比分别增长52%和73% [24] 北交所市场与标的分析 - **整体市场表现**：2026年1月26日至1月30日，北交所153家科技成长产业企业区间涨跌幅中值为-6.61%，仅13家公司上涨（占比8%），同期北证50指数下跌3.59% [2][31] - **涨幅领先个股**：当周涨幅前五的公司为科力股份（+33.99%）、连城数控（+21.73%）、志高机械（+11.56%）、流金科技（+4.97%）、慧为智能（+4.49%） [2][31] - **储能产业链标的**：报告梳理出13家北交所储能产业链核心标的，涵盖电池、系统集成、关键零部件、电力设备及解决方案等多个环节，具体包括长虹能源、海希通讯、基康技术、海泰新能、方盛股份、艾能聚、胜业电气、力王股份、科润智控、许昌智能、雅达股份、派诺科技、殷图网联 [2][28] - **分行业估值变化**： - **电子设备产业（46家）**：市盈率TTM中值由65.8X降至61.1X，总市值由1539.0亿元降至1484.8亿元，连城数控（+21.73%）、慧为智能（+4.49%）、视声智能（+0.97%）市值涨幅居前 [35][38] - **机械设备产业（41家）**：市盈率TTM中值由44.6X降至42.3X，总市值由1203.7亿元降至1145.6亿元，科力股份（+33.99%）、志高机械（+11.56%）、花溪科技（+3.92%）市值涨幅居前 [40][42] - **信息技术产业（25家）**：市盈率TTM中值由83.6X降至79.3X，总市值由981.2亿元降至904.2亿元，流金科技（+4.97%）、并行科技（+4.38%）、广脉科技（+1.17%）市值涨幅居前 [48][50] - **汽车产业（22家）**：市盈率TTM中值由33.9X降至31.2X，总市值由589.9亿元降至556.1亿元 [53][56] - **新能源产业（19家）**：市盈率TTM中值由37.1X降至35.9X，总市值由630.4亿元降至581.3亿元，宏远股份（-3.18%）、晨光电缆（-3.46%）、长虹能源（-4.72%）市值跌幅居前 [59][63] 公司动态 - **方正阀门**：拟以自有资金在迪拜投资设立全资子公司，以推动国际业务拓展 [2][66] - **五新隧装**：向特定对象发行股票126,896,173股，将于2026年2月5日在北交所上市 [66] - **志晟信息**：与客户签订数据中心服务器设备供货及软件集成项目合同，总价款63,718,250元 [66]

资金管理额度 - 2025年5月26日股东会同意公司使用不超1亿元闲置自有资金进行现金管理[2] - 2025年11月25日股东会同意将现金管理额度调至不超2亿元[3] 当前现金管理情况 - 截至公告披露日公司现金管理未到期余额为10430.2万元，占2024年度经审计净资产的38.82%[4] 近期现金管理产品 - 2026年1月23 - 30日，东方财富证券国债逆回购金额1430.2万元，预计年化收益率1.555%[9] - 2026年1月16 - 23日，东方财富证券国债逆回购金额1199.9万元，年化收益率1.54%[10] - 2026年1月5 - 7日，东方财富证券国债逆回购金额9999.7万元，年化收益率1.53%[10] - 2026年1月9 - 2月9日，招商银行结构性存款金额4000万元，年化收益率1.00%或1.60%[11] 过往现金管理产品 - 2025年12月31 - 2026年1月5日，东方财富证券国债逆回购金额10000.3万元，年化收益率2.09%[10] - 2025年10月31 - 12月31日，招商银行结构性存款金额2000万元，年化收益率1.70%[10] - 公司多款券商理财产品国债逆回购及收益凭证有相应投入与收回情况[12][13][14][15][16]

股价与交易表现 - 截至2026年1月20日收盘，公司股价报收于29.56元，下跌0.91% [1] - 当日换手率为2.58%，成交量为1.14万手，成交额为3351.87万元 [1] 资金流向 - 1月20日主力资金净流出577.77万元，占总成交额17.24% [1][3] - 1月20日游资资金净流出154.17万元，占总成交额4.6% [1] - 1月20日散户资金净流入6.77万元，占总成交额0.2% [1] 公司财务运作 - 公司股东会已批准调整使用闲置自有资金进行现金管理的额度至不超过2亿元，决议有效期为12个月 [2] - 截至公告日，公司使用闲置自有资金进行现金管理的未到期余额为10199.90万元，占2024年度经审计净资产的37.96% [2] - 公司新增购买东方财富证券国债逆回购产品，金额为1199.9万元，期限7天，预计年化收益率为1.535% [2][3]

现金管理额度 - 2025年5月26日股东会同意公司使用不超1亿元闲置自有资金进行现金管理[2] - 2025年11月25日股东会同意将现金管理额度调至不超2亿元[3] 未到期余额及占比 - 截至公告披露日，公司现金管理未到期余额10199.9万元，占2024年度经审计净资产37.96%[4] 现有产品情况 - 本次现金管理东方财富证券国债逆回购金额1199.9万元，预计年化收益率1.535%，期限7天[5] - 招商银行广州分行两款未到期结构性存款，金额分别为4000万元和5000万元[10] - 4000万元结构性存款预计年化收益率1.00%或1.60%，期限1月9日至2月9日[10] - 5000万元结构性存款预计年化收益率1.00%或1.65%，期限1月12日至3月13日[10] 产品到期情况 - 东方财富证券国债逆回购产品2026年1月5 - 7日到期金额9999.7万元，年化收益率1.53%[11] - 东方财富证券国债逆回购产品2025年12月31日 - 2026年1月5日到期金额10000.3万元，年化收益率2.09%[11] - 招商银行广州分行理财产品2025年6月10 - 12月31日到期金额2000万元，年化收益率1.70%[11] 过往收回资金情况 - 东方财富证券国债逆回购产品1780.2，利率1.52%，2025年12月26日收回资金[13] - 东方财富证券吉祥看涨鲨鱼鳍328号收益凭证3000，利率1.46%，2025年12月24日收回资金[13] 决策与风险 - 公司董事会授权董事长行使相关投资决策权并签署文件，财务负责人组织实施[7] - 公司将跟踪、分析理财产品，发现不利因素及时采取保全措施[7] - 公司本次购买的国债逆回购可能受市场波动影响，提醒投资者注意风险[8]

资金管理额度 - 2025年5月26日股东会同意公司使用不超1亿元闲置自有资金进行现金管理[2] - 2025年11月25日股东会同意将现金管理额度调至不超2亿元[3] 未到期现金管理情况 - 截至公告披露日，公司现金管理未到期余额9000万元，占2024年度经审计净资产33.50%[4] 新购理财产品情况 - 本次向招商银行购买两款理财产品，金额分别为4000万元和5000万元[5][6] - 招商银行4000万元产品预计年化收益率1.00%或1.60%，期限31天[5] - 招商银行5000万元产品预计年化收益率1.00%或1.65%，期限60天[6] - 2026年购买招商银行4000万元产品，预计年化收益率1.00%或1.60%[11] - 2026年购买招商银行5000万元产品，预计年化收益率1.00%或1.65%[11] 已到期产品情况 - 东方财富证券两款国债逆回购产品已到期，金额分别为9999.7万元和10000.3万元[12] - 2025年购买招商银行2000万元产品已到期，年化收益率1.70%[12] - 广州赤岗北路支行61天结构性存款于2025年10月31日至12月31日收回资金[13] - 多笔东方财富证券国债逆回购于2025年不同时间段收回资金，金额和利率各异[13][14] - 东方财富证券吉祥看涨鲨鱼鳍314号收益凭证1500金额，收益率1.41%，2025年10月24日至11月26日收回资金[15] - 招商银行点金系列看涨两层区间60天结构性存款1500金额，收益率1.87%，2025年8月18日至10月17日收回资金[15] - 中国建设银行广东省分行多笔单位人民币定制型结构性存款于2025年不同时间段收回资金，金额和收益率不同[15][16][17] - 招商银行智汇系列看涨两层区间30天结构性存款3040金额，收益率1.69%，2025年7月1日至7月31日收回资金[16] - 东方财富证券吉祥看涨鲨鱼鳍250号收益凭证1000金额，收益率2.44%，2025年6月17日至7月18日收回资金[16] - 招商银行点金系列看跌两层区间25天结构性存款1500金额，收益率1.78%，2025年6月5日至6月30日收回资金[16]

新产品和新技术研发 - 公司获《发明专利证书》，发明为基于多模型协同的人脸识别方法及系统[3] - 专利申请日为2025年04月09日，授权公告日为2026年01月09日[3] - 获专利体现公司自主研发及创新能力，利于增强知识产权保护[3] - 专利成果带来直接经济效益存在不确定性[4]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖视声智能(920976.BJ)，给予“增持”评级 [5] - 核心观点：公司是KNX产品数量中国第一、全球第六的行业引领者，凭借技术先发优势、深度绑定国际大客户，并大力拓展海外高潜力市场，未来随着产能释放有望不断提高市场份额 [5][6][9] 公司基本情况与财务表现 - 公司成立于2011年，深耕建筑智能化领域十四年，主营业务为智能家居、可视对讲、液晶显示屏及模组三大类产品 [8][16] - 截至2026年1月12日，公司收盘价为30.07元，总市值21.34亿元，流通市值13.27亿元，资产负债率为20.75% [3] - 智能家居产品是核心收入来源，其收入占比从2019年的30%提升至2025H1的72%，且毛利率维持在64.45%的高位 [8][17][23] - 公司营收持续增长，2025H1营收达1.28亿元，同比增长11.01%，主要由增速保持在20%-30%的KNX智能控制业务带动 [8][24] - 盈利能力持续增强，毛利率从2021年的37.27%提升至2025H1的55.21%，净利率从11.34%提升至21.11% [24] - 2025H1归母净利润为2693万元，同比增长13.36% [26] - 公司控股股东、实际控制人为董事长朱湘军，直接持有公司43.7%股份 [27][31] 行业前景与市场空间 - 智能家居发展进入3.0阶段，已基本实现设备联通与场景自动化，未来方向是提升系统整体智能化水平 [8][32] - 2017年，KNX技术在中国智能家居市场以42%的占有率位居第一 [8][41] - 预计到2031年，KNX全球市场规模将达到179.2亿美元，2025-2031年期间复合年增长率为10.3% [8][46] - 2025年中国智能家居市场规模或突破1万亿元，AI技术在智能家居的整体渗透率或将接近50% [8][48][56] 公司核心竞争力 - 技术先发优势显著：公司是国内较早引入KNX技术并参与制定国家标准的企業，具备产品设计、硬件、软件、平台等全面开发能力 [8][62] - 自主研发实力强：公司开发了7个KNX自研协议栈，拥有自主知识产权的K-BUS智能总线控制系统，截至2025H1拥有46款KNX安全产品，数量居中国第一、全球第六 [8][62] - 研发投入力度大：2024年研发支出2920.19万元，占营收11.74%，研发人员占比27.84% [62][65] - 客户资源优质：销售模式以直销为主，下游客户包括施耐德、罗格朗、欧蒙特等国际知名电气设备企业，ODM业务占比约40% [75][77] - 市场拓展积极：积极推进国内外并举的销售策略，经销服务网点覆盖全球70多个国家及地区，国内覆盖20多个省份及直辖市，2025H1海外收入占比约53%，同比增长31.53% [8][71][79] 产能与增长驱动 - 产能利用率高：2020-2022年，公司智能家居和可视对讲产品产能利用率均在90%以上 [8][80] - 募投项目突破瓶颈：公司通过“视声智能化产业园建设项目”提升产能，项目预计2026年8月可用，建成后可实现年产53万台智能家居及30万台可视对讲产品的生产能力 [8][80][81] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为2.85亿元、3.28亿元、3.79亿元，同比增长14.45%、15.36%、15.51% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.64亿元、0.75亿元、0.88亿元，同比增长33.42%、17.59%、17.11% [6][7] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.90元、1.05元、1.23元 [7] - 以2026年1月12日收盘价计算，对应2025-2027年市盈率分别为33.5倍、28.5倍、24.4倍 [6][7] - 报告选取雷特科技、萤石网络、海康威视为可比公司 [6][9]