（编辑 袁冠琳） 证券日报网讯 弘景光电10月31日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，2025年前三季度，公司综 合毛利率为24.23%，与2025年上半年综合毛利率相比基本持平。受益于产品良率的提升，全景/运动相 机业务的毛利率有所提高；由于前三季度已出货产品的结构变动，智能家居业务和智能汽车业务的毛利 率略有下降。 ...

近日，全国第七批专精特新"小巨人"企业名单公示，深圳入选的企业数量达到347家，成为此次新增国 家级专精特新"小巨人"企业数量第一的城市。其中，南山区新增84家企业，至此，全区累计培育国家级 专精特新"小巨人"企业达394家，在全国市辖区中保持领先优势。 这些深耕细分领域的创新主体为何密集涌现？答案藏在南山精准的培育体系与成熟的产业生态中。 集群集聚：三大片区构筑产业"强磁场" 在南山，"小巨人"企业的分布呈现鲜明的空间集聚特征。从街道划分来看，粤海街道与西丽街道成为核 心承载地；从片区来看，留仙洞片区、高新（深圳湾）片区、南山智园片区构成三大创新极核，形 成"地理集中+产业集群"的发展格局。 在这些区域，新一代信息技术、半导体与集成电路、电子元器件等特色产业集群已然成形。这种集聚效 应催生了"上下楼即上下游，产业园即产业链"的生态优势，企业可就近获取技术协作、配套服务等资 源，大幅降低创新与运营成本，为"小巨人"成长提供了天然土壤。 细思南山的"小巨人"培育智慧，建立从挖掘储备到赋能成长的全周期工作机制是其中关键。通过多渠道 挖掘潜力企业，区工信局将国高企业、科技型中小企业、区属引导基金投资企业等纳入培育库 ...

顶固集创所属申万行业为：轻工制造-家居用品-定制家居。所属概念板块包括：微盘股、小盘、定制家 居、工业4.0、智能家居等。 截至10月20日，顶固集创股东户数9040.00，较上期减少1.35%；人均流通股17411股，较上期增加 1.37%。2025年1月-9月，顶固集创实现营业收入6.89亿元，同比减少13.48%；归母净利润1171.94万元， 同比增长222.32%。 分红方面，顶固集创A股上市后累计派现8881.73万元。近三年，累计派现2681.05万元。 责任编辑：小浪快报 10月31日，顶固集创盘中上涨2.00%，截至10:23，报9.67元/股，成交3239.67万元，换手率2.15%，总市 值19.84亿元。 资金流向方面，主力资金净流出123.01万元，特大单买入0.00元，占比0.00%，卖出114.84万元，占比 3.54%；大单买入439.95万元，占比13.58%，卖出448.12万元，占比13.83%。 顶固集创今年以来股价涨57.24%，近5个交易日跌7.20%，近20日涨11.53%，近60日涨13.76%。 资料显示，广东顶固集创家居股份有限公司位于广东省中山市东凤镇东阜 ...

10月31日，好太太盘中上涨2.02%，截至09:47，报20.75元/股，成交1125.77万元，换手率0.14%，总市 值83.50亿元。 资金流向方面，主力资金净流入60.33万元，大单买入83.65万元，占比7.43%，卖出23.32万元，占比 2.07%。 好太太今年以来股价涨27.61%，近5个交易日跌1.71%，近20日跌1.00%，近60日涨18.37%。 今年以来好太太已经5次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为9月29日，当日龙虎榜净买入-3411.35万 元；买入总计2809.77万元 ，占总成交额比11.84%；卖出总计6221.12万元 ，占总成交额比26.21%。 资料显示，广东好太太科技集团股份有限公司位于广东省广州市番禺区化龙镇石化路21号之一,之二,广 州市番禺区化龙镇金阳二路12号,14号，成立日期2005年1月5日，上市日期2017年12月1日，公司主营业 务涉及智能晾晒和智能安防产品的研发、制造和销售。主营业务收入构成为：智能家居产品84.03%， 晾衣架产品10.73%，其他产品2.98%，其他(补充)2.26%。 好太太所属申万行业为：轻工制造-家居用品-成品家居。所属 ...

海外政策专题：全球科技竞争路线图 - 报告描绘未来十年全球科技竞争路线图，展望三种情景：基准情形（中美达成战略均势）、乐观情形（中国成为创新领导者）、悲观情形（中国产业升级不及预期）[1][6] - 中美创新体系特点不同且正发生变革，美国注重发明创造，中国以关键行业规模化创新为目标，注重创新和生产[6] - 报告界定了三类关键技术：前沿技术（AI、半导体、量子计算、生物制药）、先进制造、关键基础设施类技术（能源和先进网络）[6] - 人工智能领域，中美模型差距逐渐缩小达成战略均势，中国可利用开源模型克服AI硬件出口管制影响，小模型迅速发展使美国能源约束更宽松[7] - 半导体领域，制度优势和超大规模市场帮助本土企业突破技术封锁，后摩尔定律时代技术创新涌现，市场有利于技术应用落地[7] - 量子计算处于研发阶段，距商业化应用还有5-10年，具有打破全球平衡潜力[7] - 生物技术领域中美竞争与合作共存，中国研发能力增强关键在发展商业化能力，美国短期难以摆脱对中国大宗原料药依赖[7] - 先进制造呈现两大趋势：数字技术在物理世界应用使制造业类似软件开发；基础工艺创新改变制造流程成本曲线使产能规模化成为可能，中国在机器人技术部署和传统芯片等数字化制造领域有优势[7] 中美高层会晤 - 国家主席习近平与美国总统特朗普在韩国釜山举行会晤，习主席表示两国元首应把握方向驾驭大局，让中美关系大船平稳前行，愿为中美关系打下稳固基础[2][10] - 习主席指出中国经济发展势头不错，有信心应对风险挑战，将进一步全面深化改革、扩大对外开放，推动经济质效提升和合理增长，为中美合作开辟更广阔空间[10] - 两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见形成共识，团队需尽快细化敲定后续工作，经贸应继续成为中美关系压舱石和推进器而非冲突点[11] - 两国元首同意加强经贸、能源等领域合作，促进人文交流，保持经常性交往，特朗普期待明年早些时候访华并邀请习主席访美[11] - 此次元首会晤稳定了中美关系，为未来双边关系发展奠定基调，结合此前中美第五轮经贸会谈，未来中美互动预计继续加强[12] 计算机行业公司点评 软通动力（301236 SZ） - 2025年前三季度公司营收253.83亿元，同比增长14.30%，归母净利润0.99亿元，同比增长30.21%[15] - Q3单季度营收96.02亿元，同比减少0.83%，归母净利润2.41亿元，同比增长4.87%，环比增长338.35%，毛利率12.66%，同比提升0.74个百分点，环比提升1.79个百分点[15] - 公司在智能化、自主化、绿色化、国际化四大战略下软硬协同效应强化，智能化领域参与某大型ICT领导厂商多领域生态共建，联合推出多款"行业+AI"解决方案[3][16] - 自主化领域计算产品与智能电子板块是增长核心引擎，软通计算机自研能力坚实布局AI，中标中国移动、联通等大额集采项目，开源鸿蒙领域子公司鸿湖万联在交通、矿山、教育等行业推出发行版[16] - 具身智能领域推出天汇系列三款复合机器人及两款自研人形机器人，与智源研究院共建实验室突破垂域大脑大模型等关键方向，智能电子领域机械革命稳居国产电竞PC第一阵营且出海成果显著[16] - 预计公司2025-2027年营收分别为359亿元、413亿元、477亿元，归母净利润分别为3.84亿元、5.26亿元、8.55亿元，维持"买入"评级[17] 鼎捷数智（300378 SZ） - 2025年前三季度公司主营收入16.14亿元，同比增加2.6%，归母净利润0.51亿元，同比增加2.4%，扣非归母净利润0.4亿元，同比减少12.1%[19] - Q3单季度营收5.69亿元与去年同期基本持平，归母净利润606万元，同比下滑18.6%[19] - 非中国大陆市场表现稳健营收8.80亿元同比增长5.06%，大陆业务短期承压营收7.34亿元同比下滑0.15%，单Q3大陆地区营收同比下滑7.9%[19] - 前三季度生产控制MES、研发设计PLM、数字化管理ERP业务营收分别为2.47亿元、0.91亿元、8.77亿元，同比增长13.3%、7.4%、2.9%，AIoT业务营收3.90亿元同比下滑3.5%[20] - 公司已在ERP、PLM、BI等系统中加入AI应用场景，完成数家AI智能套件Beta版本验证与落地部署，鼎捷雅典娜平台研发投入加大加速AI解决方案商业化[20] - 预计公司2025-2027年营收分别为25.02亿元、27.26亿元、29.89亿元，归母净利润分别为1.91亿元、2.33亿元、3.01亿元，维持"买入"评级[4][21] 食品饮料行业公司点评 海天味业（603288 SH） - 2025年前三季度营收216.28亿元同比增长6.02%，归母净利润53.22亿元同比增长10.54%，扣非归母净利润51.55亿元同比增长11.72%[22] - Q3单季度营收63.98亿元同比增长2.48%，归母净利润14.08亿元同比增长3.40%，扣非归母净利润13.39亿元同比增长3.86%，收入利润增长低于预期[22] - Q3单季度酱油/蚝油/调味酱/其他调味品营收分别为32.3亿元/11.3亿元/6.0亿元/10.9亿元，同比分别增长5.0%/2.0%/3.5%/6.5%[23] - 分地区看Q3单季度北部/中部/南部/东部/西部营收同比分别变动-2.5%/+3.0%/+10.4%/+9.0%/+4.6%，南部东部优势市场表现更好[23] - Q3单季度销售毛利率同比提升3.0个百分点至39.6%，归母净利率同比提升0.2个百分点至22.0%，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.8/+1.0/-0.1/-0.9个百分点[23] - 预计2025-2027年公司EPS为1.19元/1.33元/1.45元，维持"增持"评级[24] 贵州茅台（600519 SH） - 2025年前三季度营收1309.04亿元同比增长6.32%，归母净利润646.27亿元同比增长6.25%，扣非归母净利润646.81亿元同比增长6.42%[26] - Q3单季度营收398.10亿元同比增长0.35%，归母净利润192.24亿元同比增长0.48%，扣非归母净利润192.90亿元同比增长0.95%，公司降速调整[26] - Q3单季度茅台酒/其他系列酒营收分别为349.24亿元/41.22亿元，同比分别增长7.3%/下降34.0%，前三季度分别同比增长9.3%/下降7.8%[27] - 分渠道看Q3单季度直销/批发渠道收入分别为155.46亿元/235.00亿元，同比分别下降14.9%/增长14.4%，前三季度直销占比提升至43.3%[27] - Q3单季度销售毛利率同比提升0.2个百分点至91.3%，归母净利率同比提升0.1个百分点至48.3%，销售/管理/财务费用率分别同比-1.0/-0.3/+0.3个百分点[28] - 预计2025-2027年公司EPS为72.87元/77.31元/82.70元，给予目标价1822元对应2025年25倍PE，维持"买入"评级[28] 珠江啤酒（002461 SZ） - 2025年前三季度营收50.73亿元同比增长3.81%，归母净利润9.44亿元同比增长17.05%，扣非归母净利润9.00亿元同比增长17.16%[30] - Q3单季度营收18.75亿元同比下降1.34%，归母净利润3.32亿元同比增长8.16%，扣非归母净利润3.13亿元同比增长7.14%，收入利润低于市场预期[30] - 前三季度累计啤酒销量120.35万吨同比增长1.8%，吨价4215元/吨同比增长2.0%，Q3单季度销量46.94万吨同比下降2.9%，吨价3995元/吨同比增长1.6%[30] - Q3单季度销售毛利率同比提升1.16个百分点至50.93%，净利率同比提升1.36个百分点至17.83%，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.23/+0.01/+0.06/+0.03个百分点[31] - 预计2025-2027年公司EPS为0.43元/0.47元/0.52元，维持"增持"评级[31] 家用电器行业公司点评 美的集团（000333 SH） - 2025年前三季度营业收入3630.57亿元同比增长13.82%，归母净利润378.83亿元同比增长19.51%[33] - Q3单季度营业收入1119.33亿元同比增长10.06%，归母净利润118.70亿元同比增长8.95%[33] - C端业务韧性强大，25Q1-Q3智能家居业务同比增长13%，内销推动DTC转型带动Q3毛利率提升，外销强调OBM突破及本地化运营，1-9月自主品牌海外占比超45%[33] - B端业务持续突破，25Q1-Q3 ToB营收同比增长18%，核心的楼宇/机器人板块收入同比增长25%/9%，楼宇长期增长确定性好，机器人业务聚焦核心零部件、家电机器人化、整机三大部分[33] - Q3单季度毛利率26.4%同比提升1.2个百分点，销售/管理/研发/财务费用率分别8.7%/3.3%/3.7%/-0.7%[34] - 预计2025-2027年营业收入同比分别增长11.4%/7.6%/7.1%，归母净利润同比分别增长16.9%/10.0%/9.8%，对应2025-2027年PE分别12.7/11.5/10.5倍，维持"买入"评级[34] 汽车行业公司点评 溯联股份（301397 SZ） - 2025年前三季度营业收入10.02亿元同比增长19.44%，归母净利润1.01亿元同比下降6.67%，扣非归母净利润0.90亿元同比下降11.43%[36] - Q3单季度营业收入3.33亿元同比增长7.72%，归母净利润0.34亿元同比下降10.88%[36] - 营收增长主要受益新能源汽车销售增长及客户车型技术快速迭代，热管理等系统性能提升带来单位产品需求增加，利润端受营业成本快速增长影响承压[36] - 新能源业务持续发力，客户结构持续优化，涵盖国内外知名整车制造企业及零部件制造企业，江苏、芜湖、重庆等地新项目有序推进[37] - 前三季度研发费用5.73亿元同比增长27.8%，占营收比重5.7%，主要因加强新材料新产品研发增加技术人员[37] - 预计2025-2027年营业收入分别为15.26亿元/19.26亿元/23.83亿元，归母净利润分别为1.57亿元/1.99亿元/2.49亿元，维持"增持"评级[37] 通信行业公司点评 亨通光电（600487 SH） - 2025年前三季度收入496.2亿元同比增长17%，归母净利润23.8亿元同比增长2.6%[39] - Q3单季度收入175.7亿元同比增长11.3%环比下降6.4%，归母净利润7.6亿元同比增长8.1%环比下降27.8%[39] - 前三季度毛利率13.4%同比下降1.8个百分点，归母净利率4.8%同比下降0.7个百分点，四项综合费用率7.9%同比下降1.3个百分点[39] - 截至Q3能源互联领域在手订单金额超200亿元，海洋通信业务在手订单金额超70亿元，PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单金额超3亿美元[39] - 前三季度新中标海洋能源业务超26亿元，其中辽宁丹东东港一期100万千瓦海上风电项目中标金额超17亿元，实现±500kV直流海缆工程应用市场突破[40] - 高端特种光纤持续突破，空芯反谐振光纤损耗≤0.2dB/km达国际先进水平已具备批量交付能力，AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目已启动建设计划26年初竣工[40] - 预计2025-2027年归母净利润32亿元/40亿元/47亿元，对应PE17/14/12倍，维持"买入"评级[40] 非银金融行业公司点评 财通证券（601108 SH） - 2025年前三季度营收50.63亿元同比增长14.0%，归母净利润20.38亿元同比增长38.4%，Q3单季度营收21.03亿元同比增长11.3%，归母净利润9.54亿元同比增长20.3%[42] - 前三季度加权平均ROE同比提升1.32个百分点至5.5%，剔除客户资金后经营杠杆3.08倍较年初下降4.3%[42] - 前三季度经纪、投行和资管净收入分别为13.85亿元、2.77亿元和9.57亿元，同比分别增长66.3%、下降29.2%和下降18.9%[43] - 前三季度利息净收入和投资收入分别为4.98亿元和18.47亿元，同比分别增长30.7%和21.6%，融出资金253.86亿元较年初增长20.2%[44] - 预计2025年归母净利润27.2亿元同比增长16.3%，对应10月29日收盘价pb估值1.03倍，维持"增持"评级[44] 湘财股份（600095 SH） - 2025年前三季度营业总收入17.99亿元同比增长16.15%，归母净利润4.42亿元同比增长203.39%，Q3单季度营业总收入6.55亿元同比增长43.77%，归母净利润3亿元同比增长315.25%[46] - 前三季度加权平均ROE同比提升2.45个百分点至3.68%，营业总成本同比下降2.04%[46] - 前三季度营业收入、利息收入、手续费及佣金收入分别为2.34亿元、6.47亿元和9.18亿元，同比分别变动-42.96%、+1.86%和+82.37%[47] - 前三季度投资收益+公允价值变动损益合计同比增长27.53%至4.69亿元，Q3单季度自营投资收益3.14亿元同比增长95.79%环比增长169.95%[48] - 预计2025年归母净利润6.08亿元同比增长456.6%，2025年10月30日收盘价对应PB3.22倍，维持"增持"评级[48] 中金公司（601995 SH） - 2025年前三季度营收207.61亿元同比增长54.4%，归母净利润65.67亿元同比增长129.8%，Q3单季度营收79.33亿元同比增长74.8%，归母净利润22.36亿元同比增长254.9%[50] - 前三季度加权平均ROE同比提升3.65个百分点至6.3%，剔除客户资金后经营杠杆5.31倍较年初提升7%[50] - 前三季度经纪、投行和资管净收入分别为45.16亿元、29.40亿元和10.62亿元，同比分别增长76.3%、42.6%和26.6%[51] - 2025年前三季度实现A股IPO120.95亿元位于同业第一市占率17%，完成H股IPO募资318.24亿港元位于同业第一市占率17%[51] - 前三季度投资业务收入113.62亿元同比增长54%，金融资产规模较年初增长12%至4163亿元[52] - 预计2025-2027年归母净利润83.93亿元/87.25亿元/93.56亿元，同比分别增长47.4%/4.0%/7.2%，对应PB分别为1.76/1.62/1.50倍，维持"买入"评级[52] 轻工制造行业公司点评 恒林股份（603661 SH） - 2025年前三季度收入84.88亿元同比增长8.66%，归母净利润2.79亿元同比增长4.81%，Q3单季度收入31.40亿元同比增长4.44%，归母净利润0.97亿元同比增长111.71%[54] - Q3单季度毛利率17.56%同比提升3.24个百分点，主要因海运费同比下降（运价指数同比-39%）及跨境电商定价上调[54] - 前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为6.91%、3.76%、1.83%、0.4%，同比分别下降0.52、0.18、0.27、0.6个百分点[55] - 预计2025-2027年归母净利润3.96亿元、4.99亿元、6.18亿元，维持"买入"评级[55] 煤炭行业公司点评 陕西煤业（601225 SH） - 2025年前三季度营业收入1180.83亿元同比下降12.81%，归母净利润127.13亿元同比下降27.22%，扣非归母净利润114.94亿元同比下降31.95%[57] - Q3单季度营业收入401亿元同比下降10.01%环比上升6.03%，归母净利润50.75亿元同比下降20.34%环比上升79.08%，同比降幅较二季度收窄[57] - 前三季度煤炭产量13036.9万吨同比增加2.03%，煤炭销量18920.07万吨同比增加0.4%，总发电量315.52亿千瓦时同比下降2.78%[58] - Q3单季度煤炭产量4297.26万吨同比增加3.88%，煤炭销量6321.15万吨同比减少0.61

财务表现 - 2025年前三季度公司综合毛利率为24.23%，与上半年基本持平 [1] - 2025年前三季度公司实现营业收入119,752.13万元，同比增长51.65% [1] - 机器视觉业务营业收入同比增长超400% [1] - 全景/运动相机业务及智能汽车业务营业收入同比增长超50% [1] - 智能家居业务营业收入规模与去年同期基本一致 [1] 业务发展 - 机器视觉产品以摄像模组形式供应，应用于割草机器人、体感游戏机等 [2] - 机器视觉业务已进入国内知名品牌供应链 [2] - 公司在户外作业机器人、家庭陪伴和服务机器人、具身人形机器人等应用上已启动研发并送样 [2] - 智能汽车业务通过德赛西威、海康威视、保隆科技、豪恩汽电等厂商向奇瑞、长安、小鹏、上汽等终端品牌供货 [3] 技术与产能 - 公司掌握光学镜头和摄像模组的核心技术和生产工艺 [4] - 公司为大客户部分产品配置专用、定制化生产设备 [4] - 公司能提供光学镜头+摄像模组的一体化解决方案 [4] - 2025年上半年摄像模组产量同比增幅超80% [5] - 第三季度公司增加了募投项目"光学镜头及模组产能扩建项目"的实施地点，加快产能释放 [5]

公司基本情况 - 公司成立于2005年1月5日，于2017年12月1日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内智能晾晒行业的龙头企业，专注于智能晾晒和智能家居产品 [1] - 公司主营业务为智能晾晒和智能安防产品的研发、制造和销售 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为10.59亿元，在行业17家公司中排名第14，低于行业平均数38.52亿元和中位数25.55亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.43亿元，行业排名第11，低于行业平均数2.78亿元和中位数1.54亿元 [2] - 2025年第三季度单季营收同比增长7%，归母净利润同比增长22% [5] - 主营业务构成中，智能家居产品收入5.69亿元，占比84.03%，晾衣架产品收入7265.78万元，占比10.73% [2] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为15.94%，远低于行业平均的45.64% [3] - 2025年三季度毛利率为48.07%，高于行业平均的31.44% [3] - 2025年第三季度单季盈利能力显著改善，毛利率提升，控费效果出色 [5] 业务亮点与增长动力 - 智能晾晒业务基石稳固，市场占有率约40% [5] - 收入端线上增长优于线下，第三季度智能家居产品销量增长，价格环比修复 [5] - 线上业务巩固传统电商优势，并布局新兴内容电商平台 [6] - 线下业务精准招商，推进门店管理标准化 [6] - 产品聚焦智能家居赛道，销售占比超过85% [6] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.27万，较上期增加72.90% [5] - 户均持有流通A股数量为3.18万，较上期减少42.16% [5] - 香港中央结算有限公司新进为第七大流通股东，持股63.68万股 [5] 机构预测与展望 - 长江证券预计公司2025至2027年实现归母净利润2.2/2.5/2.9亿元，对应PE为37/33/29倍 [5] - 天风证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为2.0/2.4/2.8亿元，对应PE分别为41/35/29倍 [6] - 多品类拓展有望驱动公司未来成长 [5]

投资评级 - 报告对美的集团维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司经营不断提质突破，高业绩兑现度+持续大额分红回购，底气十足，价值典范 [2] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入3630.57亿元，同比增长13.82%，归母净利润378.83亿元，同比增长19.51% [1] - 2025年第三季度实现营业收入1119.33亿元，同比增长10.06%，归母净利润118.70亿元，同比增长8.95% [1] C端业务表现 - 2025年前三季度智能家居业务同比增长13%，表现稳健 [1] - 内销持续推动DTC转型、打法灵活，带动整体Q3毛利率提升 [1] - 外销强调OBM突破及本地化运营，1-9月自主品牌海外占比已超45%，品牌全球影响力增强 [1] B端业务表现 - 2025年前三季度ToB营收同比增长18% [1] - 核心的楼宇板块收入同比增长25%，机器人板块收入同比增长9% [1] - 楼宇长期增长确定性好，商用积极拓展，电梯/磁悬浮/数据中心等场景有望长期贡献增量 [1] - 机器人业务聚焦核心零部件、家电机器人化、整机三大部分，公司在工业/人形应用方面均有独特优势 [1] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度毛利率为26.4%，同比提升1.2个百分点 [2] - 2025年第三季度销售费用率为8.7%，同比下降0.02个百分点；管理费用率为3.3%，同比下降0.28个百分点；研发费用率为3.7%，同比上升0.06个百分点；财务费用率为-0.7%，同比上升1.65个百分点 [2] 盈利预测 - 预计2025年营业收入同比增长11.4%，2026年同比增长7.6%，2027年同比增长7.1% [2] - 预计2025年归母净利润同比增长16.9%，2026年同比增长10.0%，2027年同比增长9.8% [2] - 对应2025年市盈率为12.7倍，2026年为11.5倍，2027年为10.5倍 [2] 财务数据预测 - 预计2025年营业收入为4534.05亿元，2026年为4880.77亿元，2027年为5229.47亿元 [3] - 预计2025年归母净利润为450.35亿元，2026年为495.33亿元，2027年为543.81亿元 [3] - 预计2025年每股收益为5.86元，2026年为6.45元，2027年为7.08元 [3] - 预计2025年净资产收益率为19.9%，2026年为20.3%，2027年为21.0% [10] - 预计2025年毛利率为26.7%，2026年为26.9%，2027年为27.1% [10]

投资评级与估值 - 报告对公司的投资评级为“增持” [1][4][6] - 给予目标价22.50元，基于2025年18倍市盈率 [4][6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.60亿元、5.33亿元、6.17亿元，对应每股收益（EPS）为1.25元、1.45元、1.68元 [4][10] 三季度业绩概览 - 前三季度公司实现收入61.96亿元，同比增长3.7%；归母净利润3.99亿元，同比增长6.4% [1][6] - 第三季度单季收入21.76亿元，同比增长7.8%，增速较第二季度的4.3%有所提升；但归母净利润为1.33亿元，同比下降6.1% [1] 分业务表现 - 自主品牌零售业务是主要增长动力，前三季度营收38.8亿元，同比增长8.1%；其中第三季度单季营收同比增长14.1%，增速逐季改善（第一季度+0.6%，第二季度+8.8%） [2] - 线上业务表现强劲，前三季度收入16.1亿元，同比大幅增长32.2%；线下业务收入22.7亿元，同比下降4.3% [2] - 代工业务前三季度收入16.5亿元，同比下降6.0%；其中国际业务收入12.8亿元，同比增长3.3% [2] - 跨境电商业务第三季度单季收入同比增长7.4%，出现环比改善 [2] 盈利能力分析 - 前三季度公司综合毛利率为36.0%，同比提升0.7个百分点；但第三季度单季毛利率为35.6%，同比下降0.9个百分点，主要因业务结构变化及促销力度加大 [3] - 前三季度期间费用率为28.7%，其中销售费用率为21.1%，同比增加1.0个百分点，主要由于品牌推广及网销费用增加 [3] - 前三季度归母净利率为6.4%，同比微增0.2个百分点 [3] 核心观点与行业地位 - 报告核心观点认为公司自主品牌零售业务的恢复是第三季度收入增速改善的主要原因 [1] - 公司作为床垫行业龙头，地位稳固，并正积极挖掘存量市场，加码智能家居产品投入，加速构建睡眠科技产业生态 [1] - 公司积极探索AI+床垫业务，自主品牌优势明显 [4]

每经AI快讯，10月29日，TCL智家（002668）(002668.SZ)公告称，公司发布2025年第三季度报告，第 三季度实现营业收入48.69亿元，同比下降2.30%；归属于上市公司股东的净利润为3.39亿元，同比增长 27.51%。前三季度实现营业收入143.46亿元，同比增长2.87%；归属于上市公司股东的净利润为9.77亿 元，同比增长18.45%。 ...