行业表现与数据 - 过去七天博彩日均收入约6.93亿澳门元，低于本月首四天的约8亿澳门元 [1] - 本月至今博彩日均收入约7.32亿澳门元，同比增长约24%，环比增长约9% [1] - 本月至今环比增长表现优于2015至2019年间约2%的季节性表现 [1] 业务分部表现 - 中场业务博彩收入日均运行率环比增长8%至10% [1] - 贵宾厅转码数额环比增长6%至8% [1] - 贵宾厅赢率为2.7%至2.9%，相较于12月低于3%的赢率 [1] 市场预期与估值 - 市场对1月份博彩收入日均预期约6.77亿澳门元，同比增长约15% [1] - 基于市场预期，1月剩余20天博彩收入日均运行率需达到约6.47亿澳门元 [1] - 该板块目前交易于8.8倍的2026年预估企业价值/息税折旧摊销前利润，低于其两年平均水平0.6个标准差 [1] 公司偏好 - 在板块中偏好银河娱乐(00027)与永利澳门(01128)作为首选 [1]

行业整体表现 - 澳门博彩行业2023年第四季度EBITDA预计同比增长14% [1] 公司具体表现与驱动因素 - 银河娱乐2023年第四季度EBITDA预计同比增长31%，显著高于行业14%的平均增速 [1] - 公司业绩增长主要得益于多场演唱会选址在澳门银河举办，以及季度内贵宾厅业务的赢率表现向好 [1] 投资观点与目标 - 银河娱乐潜在的EBITDA增长高于行业平均水平，有望在短期内带动股价上扬 [1] - 花旗予银河娱乐目标价54港元，评级为“买入” [1]

行业整体表现 - 澳门博彩行业2023年第四季度博彩毛收入同比增长15% [1] - 行业季度EBITDA预计同比增长13%至22.46亿美元 [1] - 行业EBITDA利润率预计同比提升0.5个百分点至27.5% [1] - 若非NBA中国赛、第十五届全运会的额外营运支出及澳博卫星赌场关闭相关成本，行业季度营运杠杆本应大幅提升 [1] 各运营商市场份额变化 - 银河娱乐和美高梅中国很可能成为市场份额季度环比改善幅度最大的两家运营商 [1] - 预计金沙中国市场份额季度环比增加 [1] - 澳博季度市场份额损失预计为业内最多，主要反映卫星赌场关闭 [1] - 永利澳门市场份额很可能季度环比持平 [1] 各运营商EBITDA表现 - 预计银河娱乐季度EBITDA同比增幅最大，增长31%至42.39亿港元，受惠于举办演唱会及有利的贵宾厅赢率 [1] - 预计金沙中国季度EBITDA同比增长8%至6.16亿美元，较市场预期低约5%，主要反映去年10月NBA中国赛及去年11月全运会带来的额外营运支出 [1]

行业整体表现 - 花旗预测澳门博彩股去年第四季度行业EBITDA同比增长13%至22.46亿美元 [1] - 行业季度博彩毛收入同比增长15%支持了EBITDA增长 [1] - 行业EBITDA利润率预计同比提升0.5个百分点至27.5% [1] - 若非NBA中国赛、第十五届全运会额外营运支出及澳博卫星赌场关闭相关成本，行业季度营运杠杆本应大幅提升 [1] 各运营商市场份额与EBITDA预测 - 银河娱乐和美高梅中国很可能成为市场份额季度环比改善幅度最大的两家运营商 [1] - 预计金沙中国市场份额季度环比增加 [1] - 澳博季度市场份额损失料为业内最多，主要反映卫星赌场关闭 [1] - 永利澳门市场份额很可能季度环比持平 [1] - 在6间博彩运营商中，花旗预计银河娱乐季度EBITDA改善幅度最大，同比增长31%至42.39亿港元，受惠于举办演唱会及有利的贵宾厅赢率 [1] - 金沙中国季度EBITDA料同比增长8%至6.16亿美元，较市场预期低约5%，主要反映去年10月NBA中国赛及去年11月全运会带来的额外营运支出 [1]

行业整体表现与展望 - 澳门博彩业上季主要受到博彩收入增长15%所带动 [1] - 预期第四季行业EBITDA将同比增长16%至22亿美元 [1] 公司市场份额与表现预期 - 同比比较，预期银河娱乐、金沙中国及美高梅中国的收益份额将会提升 [1] - 银河娱乐及美高梅中国仍为行业首选股 [1] 盈利预测与目标价调整 - 通过纳入2025年第四季实际博彩收入数据并调整市占率与利润率预测来修正盈利预测 [1] - 将永利澳门目标价由8.4港元下调至8.2港元 [1] - 将银河娱乐目标价由49.1港元上调至49.5港元 [1] - 续予永利澳门和银河娱乐跑赢大市评级 [1] 投资者关注重点 - 在业绩发布前夕，EBITDA利润率与股息将成为投资者关注重点 [1]

行业整体表现与展望 - 上季度澳门博彩业主要受到博彩收入增长15%所带动 [1] - 预期第四季度行业EBITDA将同比增长16%至22亿美元 [1] 公司市场份额与表现预期 - 同比比较，预期银河娱乐、金沙中国及美高梅中国的收益份额将会提升 [1] - 银河娱乐及美高梅中国仍为行业首选股 [1] 盈利预测与目标价调整 - 通过纳入2025年第四季实际博彩收入数据并调整市占率与利润率预测来修正盈利预测 [1] - 将永利澳门目标价由8.4港元下调至8.2港元 [1] - 将银河娱乐目标价由49.1港元上调至49.5港元 [1] - 续予永利澳门和银河娱乐跑赢大市评级 [1] 投资者关注重点 - 在业绩发布前夕，EBITDA利润率与股息将成为投资者关注重点 [1]

行业整体表现 - 澳门博彩行业2023年第四季度EBITDA按年增长14% [1] 银河娱乐具体表现 - 银河娱乐2023年第四季度EBITDA按年增长31%，显著高于行业14%的平均增长水平 [1] - 增长主要驱动因素包括多场演唱会选址在澳门银河举办，以及贵宾厅业务季内赢率表现向好 [1] 投资观点与评级 - 银河娱乐潜在EBITDA增长高于行业平均水平，有望在短期内带动股价上扬 [1] - 花旗予银河娱乐目标价54港元，评级为“买入” [1]

里昂发表研究报告指，上季澳门博彩业主要受到赌收增长15%所带动，预期第四季行业EBITDA将按年 增长16%至22亿美元。在业绩发布前夕，EBITDA利润率与股息将成为投资者关注重点。该行指，银河 娱乐及美高梅中国仍为行业首选股；将永利澳门目标价由8.4港元下调至8.2港元，银娱目标价由49.1港 元上调至49.5港元，续予两间公司"跑赢大市"评级。 ...

核心观点 - 高盛发布研报维持对银河娱乐的“买入”评级，目标价53.7港元，核心依据是观察到高端奢侈品消费改善及公司自身业务表现强劲，预计其上季度经调整EBITDA将达到36亿港元或更佳 [1] 行业观察 - 香港、海南及中国其他城市近期出现高端奢侈品消费改善的情况 [1] - 此消费趋势为银河娱乐的零售销售恢复同比增长提供了支持 [1] 公司财务与运营 - 预计银河娱乐上季度经调整运气因素后的EBITDA将达到36亿港元，实际表现或更佳 [1] - 公司管理层透露去年第四季度市占率实现增长 [1] - 据高盛估计，公司去年第四季度市场份额按季提升1.4个百分点至21.8% [1] - 该市场份额表现高于公司先前提出的年底达到约21%的目标 [1] - 市场份额增长部分受惠于高于正常水平的贵宾厅赢率所推动 [1]

核心观点 - 高盛维持对银河娱乐的买入评级 目标价53.7港元 核心观点基于公司零售销售恢复增长及市场份额提升 [1] 行业趋势 - 香港、海南及中国其他城市近期出现高端奢侈品消费改善的情况 [1] 公司财务表现 - 预计银河娱乐上季经调整运气因素后的EBITDA将达到36亿港元 实际表现或更佳 [1] 公司运营与市场份额 - 银河娱乐管理层透露去年第四季度市占率实现增长 [1] - 高盛估计其第四季度市场份额按季提升1.4个百分点至21.8% 高于其先前提出的年底达到约21%的目标 [1] - 市场份额增长部分受惠于高于正常水平的贵宾厅赢率所推动 [1]