博彩股市场表现 - 11月12日博彩股出现集体上涨行情 [2] - 新濠国际发展股价上涨6.2%至5.31港元 [2] - 银河娱乐股价上涨3.86%至42.48港元 [2] - 美高梅中国股价上涨3.16%至16.64港元 [2] - 永利澳门股价上涨2.06%至6.95港元 [2]

公司业绩表现 - 2025年第三季度净收益为122亿港元，按年上升14%，按季上升1% [1] - 2025年第三季度经调整EBITDA为33亿港元，按年上升14%，按季下跌6% [1] - "澳门银河"的经调整EBITDA为31亿港元，按年上升20%，按季下跌8% [1] - 净赢率正常化后，经调整EBITDA则同比升7%，按季升5%，利润率维持稳定于27.4% [1] 业绩影响因素 - 业绩受到建材业务贡献减少、9月份台风影响以及VIP赢率偏高因素拖累 [1] - 博彩量增长加速足以抵销额外成本 [1] - 第三季度EBITDA表现符合市场及高盛预期 [1] 股东回报与财务状况 - 派息率由2023年的32%升至2025年上半年的58% [2] - 若将所有经常性自由现金流回馈股东，2025至27年间派息率可提高至最少69% [2] - 公司现金状况稳健，足以应付新投资需求及潜在业务冲击，资本运用灵活性充裕 [2] 市场观点与评级 - 里昂维持对公司"跑赢大市"评级及目标价50港元 [2] - 公司续列为澳门博彩板块的首选之一，因举办盛事有助争取稳健市场份额收入 [2]

公司股价表现 - 银河娱乐午前股价上涨近3% 报42.02港元 成交额达4.94亿港元 [1] 2025年第三季度财务业绩 - 集团净收益为122亿港元 按年上升14% 按季上升1% [1] - 经调整EBITDA为33亿港元 按年上升14% 按季下跌6% [1] - "澳门银河"经调整EBITDA为31亿港元 按年上升20% 按季下跌8% [1] - 净赢率正常化后经调整EBITDA同比升7% 按季升5% [1] - 利润率维持稳定于27.4% [1] 业绩影响因素分析 - 业绩受到建材业务贡献减少 9月份台风影响以及VIP赢率偏高拖累 [1] - 博彩量增长加速足以抵销额外成本 [1] - 第三季EBITDA表现符合市场及高盛预期 [1] 派息政策与现金流 - 公司派息率由2023年的32%升至2025年上半年的58% [2] - 若将所有经常性自由现金流回馈股东 派息率可于2025至27年间提高至最少69% [2] - 公司维持审慎的资产负债管理方针 [2] 财务状况与投资前景 - 公司现金状况稳健 足以应付新投资需求及潜在业务冲击 [2] - 资本运用灵活性充裕 [2] - 里昂维持"跑赢大市"评级及目标价50港元 [2] - 公司被续列为澳门博彩板块首选之一 因举办盛事有助争取稳健市场份额收入 [2]

公司股价表现 - 银河娱乐午前股价上涨近3%，报42.02港元，成交额达4.94亿港元 [1] 2025年第三季度业绩 - 公司净收益为122亿港元，同比增长14%，环比增长1% [1] - 经调整EBITDA为33亿港元，同比增长14%，环比下降6% [1] - "澳门银河"的经调整EBITDA为31亿港元，同比增长20%，环比下降8% [1] - 业绩受到建材业务贡献减少、9月台风影响及VIP赢率偏高等因素拖累 [1] - 净赢率正常化后，经调整EBITDA同比上升7%，环比上升5% [1] - 利润率稳定在27.4%，因博彩量增长加速抵消额外成本 [1] 派息政策与现金流 - 公司派息率自2023年的32%升至2025年上半年的58% [2] - 若将所有经常性自由现金流回馈股东，派息率可在2025至2027年间提升至至少69% [2] - 公司现金状况稳健，足以应对新投资需求及潜在业务冲击 [2] 机构评级与前景 - 高盛指出公司第三季EBITDA符合市场及该行预期 [1] - 里昂维持"跑赢大市"评级及目标价50港元 [2] - 公司被列为澳门博彩板块首选之一，因举办盛事有助争取市场份额收入，且派息率有提升空间 [2]

派息政策 - 公司派息率自2023年的32%升至2025年上半年的58% [1] - 派息率假设稳定维持在60%水平 若将所有经常性自由现金流反馈股东 派息率可于2025至27年间提高至最少69% [1] 财务状况与资本运用 - 公司现金状况稳健 足以应付新投资需求以及潜在的业务冲击 资本运用灵活性充裕 [1] 市场地位与评级 - 里昂维持对公司"跑赢大市"评级及目标价50港元 并续列其为澳门博彩板块首选之一 [1] - 举办盛事有助公司争取稳健的市场份额收入 [1]

澳门博彩毛收入表现 - 澳门11月首9天日均博彩毛收入约7.11亿澳门元，与国庆黄金周后日均7.15亿澳门元大致持平 [1] - 11月初日均博彩毛收入增长约1%符合季节性规律，反映出强劲的需求环境 [1] - 根据市场共识预期，11月全月日均博彩毛收入约6.73亿澳门元，这意味着剩余21天的日均博彩毛收入需达到约6.57亿澳门元 [1] 细分市场表现 - 11月首9天中场日均博彩毛收入较上月下跌约7%至9% [1] - 11月首9天VIP投注额较上月下跌约4%至6% [1] - 11月首9天VIP胜率约3.2%至3.5% [1] 行业估值与首选 - 博彩行业现价相当于2026年预期企业价值倍数的8.6倍，较两年平均值低0.7个标准差 [1] - 行业首选公司为银河娱乐、美高梅中国及永利澳门 [1]

博彩毛收入表现 - 澳门11月首9天日均博彩毛收入约7.11亿澳门元，与国庆黄金周后日均约7.15亿澳门元大致持平 [1] - 11月初日均博彩毛收入季节性增长约1%，反映出强劲的需求环境 [1] - 市场对11月日均博彩毛收入的共识预期约为6.73亿澳门元 [1] 细分市场表现 - 11月首9天中场日均博彩毛收入较上月下跌约7%至9% [1] - 11月首9天VIP投注额较上月下跌约4%至6% [1] - VIP胜率约3.2%至3.5% [1] 行业估值与首选 - 行业现价相当于2026年预期企业价值倍数(EV/EBITDA)的8.6倍，较两年平均值低0.7个标准差 [1] - 行业首选公司为银河娱乐(00027)、美高梅中国(02282)及永利澳门(01128) [1]

行业股价表现 - 港股濠赌股盘初普遍拉升上涨，新濠国际发展涨幅最大达5% [1] - 银河娱乐和金界控股均涨近3%，金沙中国与澳博控股涨近2% [1] - 美高梅中国、永利澳门及汇彩控股股价亦跟随上涨 [1] 月度博彩收入数据 - 澳门11月首九日博彩收入约为64亿澳门元，日均收入降至约7.11亿澳门元 [1] - 花旗维持11月博彩收入预测为205亿澳门元，预计本月剩余时间日均收入约为6.71亿澳门元 [1] - 11月数据被视作鼓舞人心，因该月处于季节性过渡期 [1] 非博彩消费趋势 - 2025年第三季澳门旅客非博彩消费总额为203.8亿澳门元，按年增加10.7% [1] - 留宿旅客消费总额167.6亿澳门元，上升7.6%，不过夜旅客消费总额36.2亿澳门元，大幅上升27.6% [1] 行业事件影响 - 花旗报告指出上周末举行的Waterbom澳门户外水上音乐节或使博彩收入减幅较预期轻微 [1]

25Q3经营业绩表现 - 25Q3实现收入122亿港元，同比增长14% [1] - 25Q3实现经调整EBITDA为33亿港元，同比增长14% [1] - 整体净博彩收益恢复至2019年同期的91.6%，环比提升4.9个百分点 [2] - 整体净收益恢复至2019年同期的95.7%，环比提升4.3个百分点 [2] 分业务板块恢复情况 - 中场博彩业务恢复至2019年同期的129.3%，环比提升8.0个百分点 [2] - 贵宾博彩收益恢复至2019年同期的32.1%，环比下降0.9个百分点 [2] - 澳门银河物业净收益总额恢复至2019年同期的108.3%，其中中场业务恢复至160.0% [2] - 星际酒店的中场博彩恢复至73.3%，环比提升9.0个百分点 [2] 分物业经营表现 - 澳门银河25Q3经调整EBITDA为31亿港元，同比增长20%，环比下降8% [1] - 澳门星际酒店25Q3经调整EBITDA为3.69亿港元，同比下降7%，环比增长22% [1] - 澳门百老汇25Q3经调整EBITDA为100万港元，对比24Q3为1100万港元 [2] 非博彩业务与活动 - 前三季度公司举办约260场娱乐、体育、艺术与文化及会展活动 [1][3] - 25Q3举办包括陈奕迅演唱会等大型娱乐活动 [3] - 持续投资支持澳门政府打造“演艺之都”的目标 [2] 财务状况与未来投资 - 公司现金及流动投资总额为368亿港元，净额为348亿港元 [3] - 过去18个月在科技方面作出重大投资，包括安装电子娱乐桌、整合数据信息等 [3] - 澳门银河嘉佩乐和嘉天峰项目已提供预览，预计明年初全面启用 [3] - 继续推进第四期装修工程，将引入多个高端酒店品牌 [3]

澳门博彩收入表现 - 澳门11月首9天日均博彩毛收入约7.11亿澳门元，与国庆黄金周后日均约7.15亿澳门元大致持平 [1] - 11月初表现与季节性增长约1%的情况相符，反映出强劲的需求环境 [1] - 根据市场共识预期，11月日均博彩毛收入约6.73亿澳门元，这意味着11月剩余21天的日均博彩毛收入需达到约6.57亿澳门元 [1] 行业估值水平 - 行业现价相当于2026年预期企业价值倍数EV/EBITDA的8.6倍 [1] - 当前估值较两年平均值低0.7个标准差 [1] 行业首选公司 - 行业首选公司为银河娱乐、美高梅中国及永利澳门 [1]