股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2025年8月31日 | 狀態: 新提交 | | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | 公司名稱: | 香港鐵路有限公司 | | | 呈交日期: | 2025年9月3日 | | | I. 法定/註冊股本變動 | 不適用 | | FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 (B). 承諾發行發行人股份的權證 不適用 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00066 | 說明 | 不適用 | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | 6,224,823,171 | | 0 | | 6,224,823,171 | ...

财务表现 - 营业总收入6.41亿元 同比下降6.99% 较去年同期减少4814.91万元 同业排名第23 [1] - 归母净利润-3023.24万元 同业排名第26 [1] - 经营活动现金净流入2683.58万元 同比下降71.73% 较去年同期减少6808.45万元 同业排名第20 [1] 盈利能力 - 毛利率7.17% 同比下降8.00个百分点 同业排名第26 [3] - ROE为-693.70% 同比下降636.56个百分点 同业排名第28 [3] - 摊薄每股收益-0.04元 同业排名第26 [3] 资产负债结构 - 资产负债率95.85% 环比上升0.74个百分点 同比上升6.74个百分点 同业排名第28 [3] - 总资产周转率0.26次 同业排名第19 [3] 运营效率 - 存货周转率37.79次 同比下降0.86% 较去年同期减少0.33次 [3]

核心财务表现 - 营业总收入1.17亿元 同比大幅上升506.91% [1] - 归母净利润-2501.67万元 同比下降42.31% [1] - 第二季度单季度营收3634.59万元 同比增长266.57% [1] - 第二季度归母净利润-1041.68万元 同比改善12.73% [1] 盈利能力指标 - 毛利率1.61% 同比大幅下降81.43% [1] - 净利率-21.55% 同比改善76.98% [1] - 扣非净利润-2393.82万元 同比改善10.65% [1] - 历史净利率曾低至-275.74% 产品附加值不高 [3] 成本费用结构 - 三费总额2479.69万元 占营收比21.18% [1] - 三费占营收比同比大幅下降85.11% [1] - 财务费用状况需关注 近三年经营现金流净额均值均为负 [3] 资产质量与现金流 - 货币资金5729.27万元 同比增长182.75% [1] - 应收账款4400.63万元 激增1556.41% [1] - 每股经营性现金流0.2元 同比改善221.31% [1] - 货币资金/流动负债仅24.77% 现金流状况需密切关注 [3] 资本结构与投资回报 - 有息负债1.75亿元 同比微降2.14% [1] - 每股净资产4.83元 同比下降34.61% [1] - 近10年中位数ROIC仅0.85% 投资回报较弱 [3] - 2024年ROIC低至-31.95% 投资回报极差 [3] 运营效率指标 - 存货/营收比率高达374.11% 存货状况需关注 [3] - 公司上市36份年报中亏损6次 历史财报表现一般 [3]

沽空比率排行 - 友邦保险-R(81299)和京东健康-R(86618)沽空比率均达100% [1][2] - 京东集团-SWR(89618)沽空比率为87.80% [1][2] - 香港交易所-R(80388)沽空比率为80.91% [2] - 前十名沽空比率均超过48.76% [2] 沽空金额排行 - 阿里巴巴-SW(09988)沽空金额最高达19.21亿元 [1][2] - 腾讯控股(00700)沽空金额18.81亿元 [1][2] - 三生制药(01530)沽空金额14.30亿元 [1][2] - 美团-W(03690)沽空金额13.13亿元 [2] - 前十名沽空金额均超过8.26亿元 [2] 沽空偏离值排行 - 香港交易所-R(80388)偏离值最高达40.73% [1][2] - 友邦保险-R(81299)偏离值37.99% [1][2] - 京东集团-SWR(89618)偏离值36.59% [1][2] - 科伦博泰生物-B(06990)偏离值32.64% [2] - 前十名偏离值均超过25.74% [2] 特殊个股表现 - 友邦保险-R同时位列沽空比率第一(100%)和偏离值第二(37.99%) [1][2] - 京东集团-SWR在沽空比率(87.80%)和偏离值(36.59%)均位列前三 [1][2] - 阿里巴巴-SWR在沽空比率排行中金额达931.29万元 [2] - 香港交易所-R在偏离值排行中金额为302.81万元 [2]

工程材料使用问题 - 东涌线延线东涌东站工程承建商未按合同规定使用指定德国品牌墙砖 而是选用内地墙砖 [1] - 港铁已接获投诉并开展调查 要求总承建商核查情况并提供全面报告 [1] - 相关批次砖材将不会在本次工程中使用 该材料用于车站设备房间的非结构性间隔墙 [1] 项目工程进展 - 东涌线延线项目在欣澳站与东涌站之间加建东涌东站 需建造约1.2公里新铁路路段 [2] - 项目于2023年5月动工 是港铁多个新铁路项目中首个动工项目 [2] - 项目预计于2029年竣工 [2] 工程管理措施 - 港铁将督导总承建商按合约按时按质按量完成工程 [1] - 材料采购由总承建商通过招标聘用的分包商负责 [1] - 港铁将对报告进行独立检查及核实 [1]

核心观点 - 里昂下调港铁公司目标价至27港元 评级从跑赢大市降至持有 [1] - 公司经常性溢利增长疲弱 收入疲软且开支增长拖累盈利 [1] - 股息率4.8%条件下风险回报不具吸引力 存在发行可转债或股票可能性 [1] 财务预测调整 - 2025及2026年经常性溢利预测分别下调28%和33% [1] - 2027年营运资金与净负债比率预测调降至14% [1] 资本结构变化 - 资本开支上升导致2026年经调整净负债权益比率升至46% [1] - 2027年经调整净负债权益比率进一步升至55% [1]

财务表现与预测 - 公司经常性溢利增长疲弱 开支增长拖累溢利且收入疲弱 [1] - 下调2025年经常性溢利预测28% 下调2026年经常性溢利预测33% [1] - 调低2027年营运资金与净负债比率预测至14% [1] 资本结构与负债 - 资本开支上升导致2026年经调整净负债权益比率升至46% 2027年进一步升至55% [1] 投资评级与估值 - 目标价由30港元下调至27港元 [1] - 评级由跑赢大市下调至持有 [1] - 以每年4.8%股息率计算 风险回报不具吸引力 [1] 融资可能性 - 不排除发行可转换债券甚至股票的可能性 [1]

零售市场表现与公司策略 - 香港整体零售销售额持续下滑 港铁商场租金收入录得单位数字跌幅[1] - 消费模式转变导致娱乐 一般零售及本地景点消费受不同程度影响 新消费模式或成长期趋势[1] - 公司旗下所有商场出租率均达100% 凭借与铁路无缝连接及商场上盖住宅区维持稳定客流[1] 业务结构调整方向 - 公司重点巩固餐饮板块 因香港人外出用餐频率高 餐饮业务表现稳健[1] - 旗下商场餐饮占比从过去约20%提升至30% 未来比例有望继续上升[1] - 定期淘汰不受欢迎商户并引入新品牌 以丰富顾客选择并满足消费需求[1] 物业发展计划 - 优先推出屯门A16地段项目 面积达400万平方呎[1][2] - 第一期招标地皮达数十万平方呎 涵盖逾千个单位住宅 不涉及商场部分[2] - 第二个推出东涌项目 但销售部署可能随市场环境改变而调整[1][2] - 近期楼市交投及卖楼量上升反映市场复苏趋势 公司将积极研究市场需求[1]

零售市场表现与公司策略 - 香港整体零售销售额持续下滑 公司商场租金收入录得单位数字跌幅 [1] - 消费新常态下娱乐 一般零售及本地景点消费均受不同程度影响 该模式或成长期趋势 [1] - 公司积极调整策略 定期淘汰不受欢迎商户并引入新品牌以丰富顾客选择 [1] 商场运营状况 - 公司旗下所有商场出租率均达100% [1] - 凭借与铁路无缝连接及商场上盖住宅区带来的稳定客源 维持稳定客流 [1] - 餐饮板块占比从过去约20%提升至30% 未来比例有望继续上升 [1] 物业发展计划 - 优先推出屯门A16地段项目 面积达400万平方呎 [1][2] - 招标第一期地皮达数十万平方呎 涵盖逾千个住宅单位 不涉及商场部分 [2] - 第二个推出东涌项目 但销售部署可能随市场环境改变而调整 [1][2]

财务表现 - 上半年经常性溢利增长疲弱 主要受开支增长拖累且收入表现疲软 [1] - 下调2025年经常性溢利预测28% 下调2026年经常性溢利预测33% [1] 资本结构 - 资本开支上升可能导致2026年经调整净负债权益比率升至46% 2027年进一步升至55% [1] - 不排除发行可转换债券或股票的可能性 [1] 投资评级 - 目标价从30港元下调至27港元 [1] - 评级由"跑赢大市"下调至"持有" [1] - 以4.8%股息率计算 风险回报不具吸引力 [1]