公司股东结构 - 截至2026年2月13日，神州高铁的股东总户数为94,604户 [1]

公司募集资金使用与监管 - 公司于2026年2月12日经临时股东会审议通过，使用部分剩余募集资金投资新增募投项目，其余资金继续存放于专户 [1] - 新增募投项目为“轨道交通信号系统中试基地项目”，计划使用募集资金8,596.76万元 [1] - 此次变更投向的募集资金金额占公司首次公开发行A股股票实际募集资金净额的比例为0.83% [1] 募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股18.00亿股，募集资金总额为人民币105.30亿元，募集资金净额为人民币103.54亿元 [1] - 募集资金已于2019年7月16日全部到位，并存放于董事会批准开设的募集资金专项账户 [1] 募集资金专户开立与协议签署 - 公司为新募投项目开立专项账户，并与保荐机构、银行签署《募集资金专户存储三方监管协议》 [1][2] - 协议签署方为：甲方1-通号（长沙）轨道交通控制技术有限公司、甲方2-中国铁路通信信号股份有限公司、乙方-中信银行股份有限公司北京分行、丙方-中国国际金融股份有限公司 [2] - 截至2026年2月13日，新开立的专项账户余额为0万元，该账户仅用于指定中试基地项目的资金存储与使用 [3] 三方监管协议核心条款 - 保荐机构有权采取现场调查、书面问询等方式对募集资金使用进行监督，甲方与银行需予以配合 [4] - 保荐机构指定的保荐代表人可随时到银行查询、复印专户资料 [4] - 银行需按月（每月10日前）向公司出具专户对账单，并抄送给保荐机构 [5] - 公司从专户单次或12个月内累计支取金额超过5000万元且达到募集资金净额20%时，需及时通知保荐机构 [5] - 若银行三次未及时出具对账单或不配合调查，公司可单方面终止协议并注销专户 [5] - 协议自各方签署盖章之日起生效，至专户资金全部支出并销户之日起失效 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年实现营收增长7.5%，调整后每股收益增长近19% [4] - 第四季度销售额为30亿美元，同比增长15%，调整后每股收益同比增长25% [7] - 第四季度经营活动产生的现金流为9.92亿美元，全年为17.6亿美元，现金转换率达104% [7][25] - 第四季度GAAP营业利润为3.56亿美元，调整后营业利润率为17.7%，同比提升0.8个百分点 [17][18] - 第四季度GAAP摊薄后每股收益为1.18美元，同比下降4.1%，调整后摊薄后每股收益为2.10美元，同比增长25% [18][19] - 第四季度GAAP毛利率为32.6%，同比提升1.7个百分点，调整后毛利率提升2.1个百分点 [22] - 公司流动性头寸在季度末为32.1亿美元，净债务杠杆率为1.9倍 [26] - 董事会将季度股息提高24%，并将股票回购授权增加至12亿美元 [6][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **设备销售**：第四季度同比增长33.5%，全年增长12.2% [19] - **服务销售**：第四季度同比下降5%，主要受现代化改造交付时间影响，但全年仍实现1.2%的增长 [20][21] - **部件销售**：第四季度同比增长11.1%，主要受工业产品增长推动，抵消了北美铁路货车制造量下降的影响，全年增长2.0% [21] - **数字智能销售**：第四季度同比增长74.4%，主要由Inspection Technologies和Frauscher Sensor Technology的收购推动，剔除收购影响则下降1.0%，全年增长31.0% [21] - **货运板块**：第四季度销售额同比增长18.3%，调整后营业利润4.7亿美元，同比增长35.1%，调整后营业利润率22.1%，同比提升2.7个百分点 [23][24] - **运输板块**：第四季度销售额8.42亿美元，同比增长6.7%（按汇率调整后增长2%），调整后营业利润率14.0%，同比下降2.4个百分点 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：季度列车载货量持平，导致在役机车数量减少，但机车运行强度高于去年 [8] 北美铁路货车制造量在2025年约为31,000辆，2026年行业展望预计为24,000辆，同比下降22% [9] - **国际市场**：拉丁美洲、非洲、印度和亚洲等核心市场的列车载货量持续强劲增长 [9] 国际订单渠道得到基础设施扩建和升级的重大投资支持 [9] - **运输领域**：欧洲和印度等关键市场的客流量正在上升，车辆制造商有大量积压订单，同时公共部门对车队扩建和更新的投资增加 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购（如Frauscher Sensor Technology和Dellner Couplers）和整合计划（Integration 2.0/3.0）推进战略重点，释放协同效应并提高运营效率 [4][11] - Integration 2.0计划已实现1.03亿美元的年度运行率成本节约，超出预期 [27] Integration 3.0计划目标提高，预计到2028年底实现1.15亿至1.4亿美元的年度运行率成本节约 [27] - 公司持续进行投资组合优化，2025年剥离了7200万美元的非战略性低利润率收入，预计2026年将再剥离6000万美元 [28] - 北美超过25%的在役机车机龄超过20年，25%仍使用直流技术，这为持续现代化改造提供了强劲动力 [15] - 公司计划在2026年推出首个EVO现代化改造项目，旨在为Evolution系列机车带来超过20%的可靠性改善和高达7%的燃油节省 [15][16] - 公司认为其产品组合（包括Tier 4机车和现代化改造方案）具有竞争优势，并对持续投资以保持领先地位充满信心 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年的业绩表示满意，认为这体现了商业模式的实力和韧性 [4] - 进入2026年，订单、积压订单和渠道势头依然非常强劲 [4] 12个月积压订单为82亿美元，同比增长7%，多年期积压订单超过270亿美元，同比增长23%，这将推动持续的营收和盈利增长势头 [8] - 尽管货运市场关键指标表现不一，但公司对业务的整体实力、国际市场的增长势头以及跨地域的机会渠道感到鼓舞 [8] - 公司预计2026年将是调整后每股收益连续第六年实现中高双位数增长 [5] - 对于2026年，公司预计销售额在122亿至125亿美元之间（中点增长10.5%），调整后每股收益在10.05至10.45美元之间（中点增长14%） [31] - 公司预计2026年营业利润率将上升，上半年增长温和，下半年增长更为显著 [95][96] - 关税影响在2025年第四季度显著增加，预计在2026年上半年达到峰值，公司正通过豁免申请、供应链调整、与客户分担成本以及主动成本管理等措施进行缓解 [53][89][90][96] 其他重要信息 - 第四季度将超过20亿美元的渠道转化为北美客户的新机车和现代化改造订单，创下北美多年期积压订单新高 [10] - 在巴西和哈萨克斯坦等关键国际市场获得了7500万美元的PTC和KinetiX订单 [10] - 向BHP交付了首批电池电动重载机车 [11] - 过去六年平均现金转换率达到99%，过去两年平均超过110% [13][47] - 2025年回购了近2.23亿美元的股票，支付了1.73亿美元的股息 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 近期大量订单公告后，机会渠道是否收窄？渠道在不同地区和终端市场有何增长？ [37] - 公司机会渠道依然非常强劲，尤其是在国际市场，如澳大利亚、巴西、东亚、非洲和部分独联体地区 [38] 北美机车车队老化是公司最强大的顺风之一 [39] 问题: 在铁路货车交付量预计再次下降20%-25%的情况下，部件业务（如工业或热交换业务）有何潜在抵消因素？ [40] - 公司预计所有业务在2026年都将推动盈利增长 [41] 在货运部件领域，对热交换器等工业业务的投资正在取得回报，抵消了部分压力 [42] 问题: 关于现金转换率和指引变化的理由是什么？ [44] - 现金表现对公司至关重要，并已纳入薪酬计划 [44][47] 由于业务增长带动营运资本大幅增加，过去六年平均现金转换率为99%，过去两年平均为110% [47] 公司长期目标仍是超过90%，但将不再提供年度现金转换率指引 [31][47] 问题: 从现代化改造向新机车转变的过渡，对今年一级铁路公司的销售、利润率以及该业务的净影响如何？ [48] - 在全球范围内，新机车和现代化改造的组合仍在增长，但在北美，尤其是现代化改造方面，今年将出现更明显的下降 [48] 公司继续将北美H型机队的现代化改造视为最强大的顺风之一，并推出了EVO Advantage项目 [49] 问题: 近期宣布的订单中，哪些已包含在上季度积压订单中？EPS目标的上下行风险如何？ [51] - 第四季度完成的所有订单（22亿美元）均已计入积压订单 [51] 公司对指引范围感到满意，但面临现代化改造、铁路货车制造量下降以及关税增加等不利因素 [52][53] 问题: 如何看待Progress Rail的新机车订单？竞争是否加剧？ [54] - 公司不对具体竞争对手订单置评，但对自身解决方案组合充满信心，包括经过验证的Tier 4机车可靠性和超过1000台的保有量 [55][56] 问题: EVO级机车进入重建周期，基于客户兴趣和渠道，预计何时进入重建管道？北美目前交货期如何？ [58] - 首批EVO机车于2005年交付，现已进入具有吸引力的现代化改造阶段 [59] 就交货期而言，2026年的需求已得到覆盖，关于新项目的讨论主要针对2027年及以后 [60] 问题: 过去几年并购活跃，对已收购业务（尤其是Dellner）的业绩预期有何变化？整合过程中看到哪些机会？ [62] - 自2019年以来的收购表现均超出预期，内部收益率良好 [64] 去年宣布的三项收购表现也超出预期，例如Evident业务有三个新产品线推出，需求强劲 [64][65] 问题: 订单和积压订单强劲，这对近期和长期能见度有何影响？客户是否提供了更长期的路线图？ [69] - 2026年的业务覆盖情况与一年前基本一致，2027年及以后的覆盖更强 [70] 积压订单渠道依然非常强劲，提供了增加订单的机会 [70] 问题: 新机车和现代化改造活动增加，以及公路货运可能出现的拐点，是否预示着整体货运状况改善？ [71] - 国际需求持续强劲，车队以5%的速度增长，运行强度（兆瓦时）也在提升 [72] 但在北美，2026年现代化改造和新机车的组合数量将下降 [73] 核心服务业务增长轨迹依然稳固强劲，预计中长期将超过中个位数增长 [74] 问题: EVO现代化改造机会的规模与已完成的2500多次改造相比如何？近期宣布的一级铁路公司改造订单是否包含新的EVO产品？ [76] - 预计首批EVO项目将于今年启动 [76] EVO全球车队规模接近10,000台，是一个重要机会 [76] 最大的机会仍然是老化车队，北美超过25%的在役机车仍使用直流牵引技术，机龄超过20年 [77] 问题: SG&A费用环比和同比大幅上升，主要是由更高的激励性薪酬驱动的吗？ [78] - SG&A上升主要有两个原因：收购带来的SG&A费用，以及与出色现金流表现相关的高额薪酬计提 [79][80] 第四季度现金流表现强劲（9.92亿美元，现金转换率近300%），带来了相应的薪酬计提 [80] 问题: 鉴于北美多年期积压订单创新高，是否需要投资扩大产能？预计北美现代化改造和新机车产量将保持稳定还是增长？ [84] - 公司在北美拥有足够产能，并持续投资提升生产效率 [85] 2026年一级铁路公司的资本支出实际上在下降，反映了现代化改造和新机车组合数量的减少 [85] 问题: 2025年实际关税影响是多少？2026年指引中隐含的关税影响及同比增量影响如何？ [87] - 公司不提供绝对数字，但关税的财务影响正在增长，从第三季度到第四季度呈指数级增长，预计在2026年上半年继续增长 [88][89] 公司正通过申请豁免、调整供应链、与客户分担成本以及主动成本管理来缓解影响 [89][90] 问题: 服务业务销售额因北美现代化改造大幅减少而下降，2026年服务和设备收入的节奏如何？这对货运营业利润率上下半年的影响？ [92] - 2025年第四季度设备增长33.5%、服务下降5%的情况与预期一致 [93] 2026年，预计下半年收入绝对值高于上半年，但上半年收入增长率将显著高于下半年，主要受收购（上半年无同比基数）和现代化改造/新机车组合（上半年更多）影响 [94][95] 预计全年营业利润率上升，上半年增长温和，下半年增长更显著，原因包括同比基数、关税影响（上半年达峰值）以及成本节约举措的效益在下半年更明显 [95][96] 问题: 货运积压订单从多年平均约180亿美元跃升至目前的230亿美元，长期展望如何？是会回落到180亿美元，还是能维持在210亿甚至230亿美元以上？ [98] - 尽管订单创纪录，但机会渠道依然非常强劲，尤其是国际市场 [99] 投资组合（包括在数字智能、工业热交换等领域的投资）正在发挥作用，部分业务可能没有相同的积压订单动态，但整体投资组合更强大，利润率更高 [100][101] 问题: 运输板块可能受关税影响较小，该板块的季节性如何？ [104] - 公司仍有望再次扩大运输板块全年利润率，并在战略计划期内推动其进入高双位数 [105] 2025年，运输团队为平衡生产负荷，将部分产量提前至第二、三季度，因此第四季度增长和利润率受到影响 [106] 预计2026年运输板块的增长和利润率将更加平衡 [107] 问题: Integration 3.0增加的1500万美元节约主要计入运输板块还是货运板块？ [108] - Integration 3.0的节约大致在两个板块间按50/50分配，尽管运输板块收入占比较小 [108]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年营收增长7.5%，调整后每股收益增长近19% [3] - 第四季度销售额为30亿美元，同比增长15%，调整后每股收益同比增长25% [5] - 第四季度经营活动现金流为9.92亿美元，全年为17.6亿美元，全年现金转换率达104% [5][23] - 第四季度GAAP营业利润为3.56亿美元，调整后营业利润率为17.7%，同比提升0.8个百分点 [15][16] - 第四季度GAAP每股摊薄收益为1.18美元，同比下降4.1%，调整后每股摊薄收益为2.10美元，同比增长25% [16][17] - 公司流动性在季度末为32.1亿美元，净债务杠杆率为1.9倍 [24] - 2026年业绩指引：预计销售额在122亿至125亿美元之间（中点增长10.5%），调整后每股收益在10.05至10.45美元之间（中点增长14%） [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **设备销售**：第四季度同比增长33.5%，全年增长12.2% [17] - **服务销售**：第四季度同比下降5%，主要受现代化改造交付时间影响；全年增长1.2% [17][18] - **部件销售**：第四季度同比增长11.1%，主要受工业产品增长抵消北美轨道车制造下滑影响；全年增长2.0% [18] - **数字智能销售**：第四季度同比增长74.4%，主要由收购驱动；剔除收购影响则下降1.0%；全年增长31.0% [18] - **货运业务**：第四季度销售额同比增长18.3%，调整后营业利润4.7亿美元，同比增长35.1%，调整后营业利润率22.1%，同比提升2.7个百分点 [21][22] - **运输业务**：第四季度销售额8.42亿美元，同比增长6.7%（剔除汇率影响增长2%），调整后营业利润1.18亿美元，调整后营业利润率14.0%，同比下降2.4个百分点 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：季度货运量持平，导致活跃机车数量减少，但使用强度更高 [6] 北美轨道车制造量在2025年约为31,000辆，预计2026年降至24,000辆，同比下降22% [7] - **国际市场**：拉丁美洲、非洲、印度和亚洲等核心市场的货运量持续强劲增长 [7] 国际订单渠道受到基础设施扩建和升级投资的支撑 [7] - **运输市场**：欧洲和印度等关键市场的客流量持续上升，轨道车制造商积压订单高，公共投资增加用于车队扩建和更新 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购（如Frauscher传感器技术、Dellner车钩）和整合计划推进战略重点，释放协同效应并提高运营效率 [3][9] - 推出了首款EVO现代化改造计划，旨在为2005年推出的Evolution系列机车提供升级，预计可提升20%以上的可靠性和牵引力，并实现高达7%的燃油节省 [13][14] - 公司强调北美车队更新是客户提高运营比率、增强服务水平和竞争力的关键杠杆，超过25%的活跃机车机龄超过20年，25%仍使用直流技术 [11][12] - 在数字智能领域，在巴西和哈萨克斯坦等关键国际市场获得了7500万美元的PTC和Kenetics订单 [8] - 向BHP交付了首批电池电动重载机车，展示了公司在可持续解决方案方面的能力 [9] - 公司执行整合2.0和3.0计划以优化成本，整合2.0已实现1.03亿美元的年度运行率节省，整合3.0目标提升至1.15-1.4亿美元的年度运行率节省 [25][26] - 进行产品组合优化，在2025年剥离了7200万美元的非战略性低利润收入，预计2026年再剥离6000万美元 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年的业绩表示满意，认为这体现了商业模式的实力和韧性，并对2026年保持强劲周期充满信心 [3][4] - 预计2026年将是调整后每股收益连续第六年实现中高双位数增长 [4] - 尽管北美轨道车制造和现代化改造交付量预计下降，但公司预计所有业务在2026年都将推动盈利增长 [33] - 国际市场需求依然强劲，全球车队规模以约5%的速度增长，且运行强度（兆瓦时）也在增加 [48] - 公司面临关税成本上升的逆风，预计在2026年上半年影响最大，但正在通过豁免申请、供应链调整、成本分摊和主动成本管理等措施进行缓解 [39][57] - 核心服务业务增长轨迹依然稳固强劲，预计长期增速将超过公司平均水平 [49] 其他重要信息 - 董事会将股息提高了24%，并将股票回购授权增至12亿美元 [5][24] - 12个月积压订单在年底达到82亿美元，同比增长7%；多年期积压订单超过270亿美元，同比增长23% [6] - 货运业务12个月积压订单为60.2亿美元，同比增长8%；多年期积压订单为224.9亿美元，同比增长25.1% [22] - 运输业务12个月积压订单为22.1亿美元，同比增长5.1%；多年期积压订单同比增长14.7% [23] - 第四季度GAAP销售及行政管理费用上升，部分原因是与收购相关的费用以及因现金流表现优异而产生的更高员工薪酬支出 [21] - 工程支出为6800万美元，同比增加1700万美元，主要受收购影响 [21] - 公司不再提供年度现金转换率指引，但长期目标仍设定在90%以上 [29][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 近期大量订单签署后，机会渠道是否收窄？不同地区和终端市场的渠道增长情况如何？ [32] - 回答：机会渠道依然非常强劲，尤其是在国际市场，如澳大利亚、巴西、东亚、非洲和部分独联体地区，北美市场的势头也令人鼓舞，这反映了客户对通过提高可靠性、降低运营成本等来赢得和增长业务的承诺，北美车队老化是公司最强大的顺风之一 [32][33] 问题: 在轨道车交付量预计再次下降20%-25%的情况下，部件业务的潜在抵消因素是什么？工业业务或热交换部件能否增长以抵消部分下滑？ [33] - 回答：公司预计所有业务在2026年都将推动盈利增长，部件业务团队已采取果断行动调整成本结构以适应新的产量水平，在热交换器和工业业务等领域的投资正在取得回报，从而实现了抵消 [33][34] 问题: 关于现金转换率和指引变化的理由是什么？ [35] - 回答：公司现金转换率一直非常强劲，过去六年平均为99%，过去两年平均超过110%，现金表现是公司投资的一个标志，薪酬计划与现金表现紧密挂钩，长期目标仍是90%以上，但不再提供年度指引 [35][36] 问题: 从现代化改造向新机车转变的净影响是什么？这对该业务的利润率有何影响？ [36] - 回答：在全球层面，新机车和现代化改造的组合总量在增长，但在北美，现代化改造量在下降，新机车（尤其是Tier 4机型）的份额在增加，公司继续将北美H型机队的现代化改造视为最强大的顺风之一，并推出了EVO Advantage计划以覆盖约10,000台的全球机队 [36][37] 问题: 近期订单中有多少已包含在上季度的积压订单中？每股收益指引的上下行风险是什么？ [38] - 回答：第四季度完成的所有订单都已计入积压订单，22亿美元的订单已在资产负债表上，渠道中的订单尚未计入，但对指引感觉良好，计划平衡，同时考虑了现代化改造和轨道车制造下滑的逆风以及关税成本上升的影响 [38][39] 问题: 所有一级铁路公司刚下的订单中，有多少已包含在上季度的积压订单中？对Progress Rail的新造机车订单有何看法？竞争是否加剧？ [40][41] - 回答：所有已宣布的一级铁路订单都已包含在上季度的积压订单中，这些协议于2025年签署，对于竞争对手的订单不予置评，但对自身解决方案组合充满信心，特别是在Tier 4机车方面，拥有超过1,000台机车的可靠性和可用性记录，并持续投资改进产品 [41][42] 问题: 基于客户兴趣和渠道，预计EVO级机车何时进入改造渠道？目前北美的交货期是多久？ [43] - 回答：首批EVO机车于2005年交付，现已进入具有吸引力的改造阶段，就交货期而言，2026年所需的现代化改造和新机车产能已有保障，关于新计划的讨论大多针对2027年及以后，已宣布的订单也主要针对2027年及以后 [43][44] 问题: 过去几年并购活跃，对已收购业务（尤其是Dellner）的业绩预期自宣布以来有何变化？整合过程中看到了哪些机会？ [44] - 回答：自2019年以来的收购均超出预期，内部收益率很高，去年宣布的三项收购也超出预期，以Eviden为例，其三条产品线均有新产品推出，结合公司的全球覆盖，需求强劲，团队整合进展良好 [45][46] 问题: 订单和积压订单如此强劲，这对近期和长期的能见度有何影响？12个月积压订单接近年度水平，总积压订单约相当于两年销售额，是否对2027年有超乎寻常的能见度？客户是否提供了更长期的路线图？ [46] - 回答：2026年的业务覆盖率与一年前基本一致（不包括收购），2027年及以后的覆盖率更强，加上强大的渠道，为公司提供了将更多订单转化为收入的机会 [47] 问题: 新造机车和现代化改造活动增加，以及公路货运可能出现的拐点，是否预示着整体货运状况改善？ [47] - 回答：需区分北美和国际市场，国际需求持续强劲，车队规模和运行强度都在增长，但在北美，2026年现代化改造和新机车的总量预计将下降，核心服务业务虽然保持强劲增长，但现代化改造量的下降拉低了整体服务业务数字，不过核心服务增长轨迹稳固，预计增速将超过中个位数 [48][49] 问题: EVO现代化改造机会的规模与已完成的2,500多次改造相比如何？近期宣布的一级铁路改造订单是否包含新的EVO产品？还是都是FDL？ [50] - 回答：预计首批EVO改造计划将于今年启动，该全球机队规模接近10,000台，是一个重要机会，但目前最大的机会仍然是老化机队，超过25%的活跃机车仍使用直流牵引技术，且机龄超过20年，这在北美尤为明显 [50][51] 问题: 销售及行政管理费用环比和同比大幅增加，主要原因是什么？更高的激励性薪酬是否是主要驱动因素？ [51] - 回答：驱动因素有两个：一是收购带来了相关的销售及行政管理费用，二是薪酬计提远高于预期，由于团队在现金流方面表现卓越，带来了更高的薪酬计提，但这并未带来额外的盈利，这推高了销售及行政管理费用占收入的比例，不过毛利率表现强劲，提升了2.1个百分点，尽管存在产品组合不利和关税成本上升的逆风 [51][52] 问题: 鉴于北美多年期积压订单创纪录，是否需要投资扩大北美产能？预计北美新机车和现代化改造量将保持相对稳定还是会有扩展的能见度？ [53][54] - 回答：公司在北美拥有所需产能，并持续投资提升产能质量，提高生产率，一级铁路公司的资本支出在2026年预计将下降，反映了今年新机和改造总量同比下降的情况，但北美仍存在重大机会，能为客户带来显著的投资回报 [55] 问题: 关于关税影响，2025年实际受到的关税影响是多少？2026年指引隐含的关税影响及同比增量影响如何？ [56] - 回答：公司不提供绝对数字，但关税的财务影响正在增长，从第三季度到第四季度呈指数级增长，并预计在2026年上半年继续增长，公司通过四项措施缓解：争取豁免、调整供应链、与客户分摊成本以及主动管理公司成本，预计将能缓解这些成本，但上半年将面临更大逆风 [56][57] 问题: 服务业务销售额因北美现代化改造量显著下降而降低，能否谈谈2026年服务与设备收入的节奏？这对货运营业利润率在上半年和下半年的影响如何？ [58] - 回答：第四季度设备增长33.5%和服务下降5%的情况与之前的预期一致，去年上半年服务增长较快，设备下降，下半年情况反转，对于2026年，预计全年营收中点增长10.5%，其中约一半来自无机增长（收购），另一半来自中个位数的有机增长，绝对收入下半年高于上半年，但收入增长率上半年将显著高于下半年，主要受收购（上半年无同比基数）和现代化改造/新机车交付时间影响，预计营业利润率全年上升，上半年增长温和，下半年增长更显著，原因包括同比基数、关税影响峰值在上半年以及成本节约措施效益在下半年更明显 [59][60][61][62][63] 问题: 货运积压订单多年来平均在180亿美元左右，近期跃升至230亿美元，展望未来，考虑到国际和美国渠道的利弊，积压订单是会回落到180亿美元的平均水平，还是能保持在210亿甚至230亿美元以上？ [64] - 回答：尽管订单创纪录，但渠道依然非常强劲，尤其在国际市场，其他业务如采矿设备需求也强劲，公司在数字智能等领域的投资（如PTC2.0）推动了国际订单，产品组合优化（如工业热交换器）也抵消了部分压力，收购提升了业务组合质量，积压订单的质量（利润率）更高，加上团队在简化运营和降低成本方面的努力，公司有信心实现另一个有意义的盈利增长周期 [64][65][66][67] 问题: 运输业务可能受关税影响较小，该业务在去年的季节性表现如何？2026年如何看待？ [67][68] - 回答：公司仍有望再次扩大运输业务全年利润率，并期望其战略期内利润率进入高双位数，关于季节性，去年运输团队为平衡生产负荷，将部分产量提前至第二和第三季度，因此第四季度有机增长和制造效率受益较少，预计2026年运输业务的量增和利润率增长将更加均衡 [68][69] 问题: 增加的1500万美元节省（整合3.0）主要计入运输业务还是货运业务？还是两者大致平分？ [70] - 回答：整合3.0的节省在两个业务部门间分配比例接近50/50，尽管运输业务占总收入份额较小 [70]

公司股东结构 - 截至2026年1月31日，公司股东总户数为94,401户 [1]

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年全年净亏损6.50亿元至8.80亿元，扣非后净亏损同样为6.50亿元至8.80亿元 [1] - 尽管营业收入稳中有升且成本费用管控取得成效，但高额资产减值准备及财务费用导致公司预计年度仍为亏损 [1] 财务业绩表现 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为-65,000万元至-88,000万元，即净亏损6.50亿元至8.80亿元 [1] - 预计2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-65,000万元至-88,000万元，即净亏损6.50亿元至8.80亿元 [1] 经营与运营状况 - 公司坚守主责主业，扎实推进生产经营，深化体制机制改革，持续提升内部管理效能 [1] - 营业收入整体稳中有升 [1] - 成本费用管控成效显著，各项费用同比压降约6,000万元，对公司经营业绩产生积极影响 [1] 影响业绩的主要因素 - 公司融资规模仍处于较高水平，尽管本期财务费用同比有所回落，但整体依旧偏高 [1] - 公司遵循企业会计准则及内部会计政策相关规定，秉持会计谨慎性原则，预计计提各项资产减值准备金额约7亿元至9亿元 [1] - 综合上述多重因素影响，公司2025年度预计仍为亏损 [1]

公司业务模式与交付 - 公司主要根据铁路线路项目建设物资需求计划的进度要求进行产品交付 [1] 行业市场机遇 - 截至2025年末，中国高铁营业里程已突破5万公里 [1] - 随着高速铁路网络的不断完善，运维市场的需求不断增加 [1] - 运维市场为公司相关产品的维护、升级等业务带来机遇 [1]

公司股东结构 - 截至2026年1月20日，公司股东总户数为100,259户 [1]

公司业务进展 - 公司旗下德国全资子公司SMARTRailway自主研发的SMARTRailway自主研发的SMARTconverterMV车载转换器，成功获得德国铁路股份公司两大核心项目订单 [1] - 其中26台单电压版产品已完成交付，应用于德铁新型轨道测量车辆RAILab [1] - 另有3台多电压版产品订单同步确认，将为德铁基础设施数字化升级与绿色转型提供支撑 [1] 市场与战略影响 - 此次订单为鼎汉技术深化欧洲高端市场布局奠定基础 [1]

项目中标与合同详情 - 港铁与中国中车附属公司组成的联营公司Metro Trains West，成功中标澳大利亚悉尼地铁西线项目[1] - 悉尼地铁西线为新建线路，全长24公里，设有9个车站，计划于2032年开通运营[1] - 联营公司获得的合同涵盖项目设计、建造及维修，具体包括交付16列6编组无人驾驶列车车厢、信号系统，以及为期15年的运营及维修服务[1] - 悉尼地铁西线工程包含四项核心合同，总价值115亿澳元，联营公司获得的是装备、运营和维修合同[3] 合作方背景与战略意义 - 港铁强调其拥有丰富的铁路建设及专业营运经验，与中国中车联手旨在结合后者作为全球知名轨道车辆供应商的技术优势，提供世界级系统及营运方案[1] - 中国中车表示将凭借其在内地及海外打造世界领先无人驾驶地铁系统的技术与经验，为悉尼打造先进铁路系统[1] - 中国中车旗下子公司中车长春轨道客车股份有限公司（中车长客）早在10年前就已进入澳大利亚地铁市场，并在当地设有企业[2] - 中车长客的澳大利亚子公司曾负责交付维多利亚州历史上最大的单次车辆订单（HCMT项目），共交付65列大容量地铁列车[2] 公司业务与财务数据 - 中国中车2024年新签订单总额约3222亿元，同比增长7.90%[3] - 中国中车2024年国际业务新签订单约472亿元，同比减少19.18%[3] - 中国中车2024年末在手订单约3181亿元[3] - 中国中车2023年国际业务新签订单量曾打破纪录，达到约584亿元[3]