摩根大通对德昌电机控股的评级与观点 - 摩根大通维持公司“增持”评级及59港元目标价不变 [1] 公司财务与运营表现 - 截至去年12月底止首三财季收入同比持平 [1] - 第三财季收入同比增长2%至8.93亿美元，反映业务正逐步复苏 [1] - 第三财季收入增长稍逊于该行预期，主要由于中资车企的项目启动进度较预期缓慢 [1] 各业务板块表现与前景 - 工业产品业务继续因结构性市场份额增长而表现领先 [1] - 汽车产品业务的复苏速度存在不确定性 [1] - 有关人形机械人及AI数据中心冷却业务的数据披露有限 [1] - 公司短期业务能见度受限 [1]

公司评级与目标价 - 摩根大通维持德昌电机控股“增持”评级及59港元目标价不变 [1] 公司近期财务表现 - 截至去年12月底止首三财季收入同比持平 [1] - 第三财季收入同比增长2%至8.93亿美元，反映逐步复苏 [1] - 第三财季收入增长稍逊于摩根大通预期 [1] 业务板块表现与前景 - 工业产品业务继续因结构性市场份额增长而表现领先 [1] - 汽车产品业务复苏速度存在不确定性，主要由于中资车企的项目启动进度较预期缓慢 [1] - 关于人形机械人及AI数据中心冷却业务的数据披露有限 [1] - 公司短期能见度受限 [1]

港股市场动态 - 三花智控(02050)午前跌超3.4% 公司多位董事及高管计划减持不超过约1020.37万股A股股份，减持期间为2026年2月24日至5月23日 [1] - 透云生物(01332)早盘闪崩跌超60% 消息面上，1月15日有股东存仓市值3658.41万港元（占比5.85%）的股票至券商，1月20日另有股东转仓市值3535.25万港元（占比5.04%）的股票 [1] - 中伟新材(02579)涨超5% 公司在投资者关系活动中表示，已通过多种形式锁定5-6亿湿吨镍矿资源，并在印尼建成四大镍原料产业基地，形成一体化产业链 [1] - 英矽智能(03696)涨超6%，创62.9港元上市新高 公司用于帕金森病治疗的口服NLRP3抑制剂ISM8969临床试验新药（IND）申请获得美国FDA批准 [2] - 光伏板块普涨，凯盛新能涨17.85%，福莱特玻璃涨7.88%，信义光能涨5.88%，协鑫科技涨7.48%，新特能源涨6.13% 消息面上，申万宏源研报指出，我国提交超20万颗卫星星座申请，将带动太空光伏长期需求 [2] - 江南布衣(03306)跌近7% 公司宣布以每股18.78港元配售1453.5万股，配售价较1月22日收市价折让约9.01%，配售股份占扩大后股本约2.73% [2] - 锂矿股早盘走高，赣锋锂业涨5.22%，天齐锂业涨2.88% 消息面上，广期所碳酸锂主力合约一度涨超5%至17.8万元/吨，摩根大通报告提及在宜春进行了实地考察 [3] - 荣昌生物(09995)涨近2% 瑞银发布研报，对荣昌生物与艾伯维就RC148(PD-1/VEGF)达成的合作持积极看法，该合作涉及6.5亿美元首付款及最高可达49.5亿美元的里程碑付款 [4] - 德昌电机控股(00179)跌近7% 公司公布截至2025年12月31日止9个月营业额为27.26亿美元，较上一财年同期的27.3亿美元下跌约400万美元 [4] - 黄金股反弹，赤峰黄金涨6.99%，中国黄金国际涨4.4%，紫金黄金国际涨5.06%，山东黄金涨1.41%，万国黄金集团涨0.53% 消息面上，现货黄金价格冲破每盎司4960美元，续创历史新高 [4] 美股市场动态 - 加密托管公司Bitgo Holdings(BTGO.US)登陆美股，现涨2.72% 该公司是美国最大的加密货币托管公司之一，提供数字资产存储与保护服务 [5] - 稀土概念股走高，USA Rare Earth涨17.49%，Critical Metals涨20.89%，TMC the Metals涨1.84%，MP Materials涨5.75% 消息面上，USA Rare Earth宣布选择Fluor、WSP Global作为其EPCM合作伙伴，推进Round Top稀土项目的商业化进程 [5] - 白银概念股普涨，科尔黛伦矿业涨12.48%，Endeavour Silver涨10.93%，赫克拉矿业涨8.34%，泛美白银涨7.88%，First Majestic Silver涨9.1% 消息面上，现货白银大涨超3%，逼近94美元 [5] - 纳斯达克中国金龙指数开盘涨1.6%，热门中概股普涨，理想汽车涨3.54%，阿里巴巴涨5.05%，万国数据涨3.08%，蔚来涨2.14%，哔哩哔哩涨4.53%，小马智行涨5.74% 消息面上，中国人民银行行长表示今年降准降息还有一定空间 [6] - AST SpaceMobile(ASTS.US)涨12.43% 公司宣布其BlueBird 7任务计划于2月下旬搭载蓝色起源的New Glenn火箭发射 [6] - 雅培(ABT.US)跌10.04% 公司报告2025年第四季度销售额为114.6亿美元，比预期少3.4亿美元，按报告基准增长4.4%，调整后每股收益为1.50美元，同比增长12% 医疗器械部门引领增长，增幅达12.3% [7] - 阿里巴巴(BABA.US)涨5.05% 消息面上，阿里巴巴正准备推动其芯片制造部门平头哥半导体上市，计划将该部门改组为部分由员工持股的商业实体 [7]

公司财务表现 - 截至去年12月底止首三财季收入按年持平 [1] - 第三财季收入按年增长2%至8.93亿美元，反映逐步复苏 [1] - 第三财季收入稍逊于摩根大通预期 [1] 业务分部表现 - 工业产品业务继续因结构性市场份额增长而表现领先 [1] - 汽车产品业务复苏速度存在不确定性 [1] - 中资车企的项目启动进度较预期缓慢，影响了汽车业务表现 [1] 新兴业务与前景 - 关于人形机器人及AI数据中心冷却业务的数据披露有限 [1] - 短期业务能见度受限 [1] 机构观点 - 摩根大通维持对德昌电机控股的“增持”评级 [1] - 摩根大通维持目标价59港元不变 [1]

公司业绩表现 - 截至2025年12月31日止9个月，公司营业额为27.26亿美元，较上一财年同期的27.3亿美元下跌约400万美元 [1] - 报告期内，受惠于汇率变动，公司营业额增加4000万美元 [1] - 汽车产品组别营业额为23.01亿美元，较24/25财年同期下跌1400万美元或1% [1] - 未计入外汇影响，汽车产品组别的营业额下跌4900万美元或2% [1] 管理层评论与展望 - 公司主席及行政总裁表示，本财年截至目前营业额保持稳定，反映了整体宏观经济环境疲软，以及地缘政治与美国贸易政策相关的高度不确定性 [1] - 根据当前交易状况及客户订单，预期全年集团营业额将与去年大致相若 [1] 市场反应 - 公司股价下跌超过7%，截至发稿时跌7.24%，报28.44港元 [1] - 成交额为1.6亿港元 [1]

公司股价与交易表现 - 德昌电机控股股价大幅下跌，截至发稿跌7.24%，报28.44港元，成交额1.6亿港元 [1] 公司财务业绩 - 截至2025年12月31日止9个月，集团营业额为27.26亿美元，较上一财年同期的27.3亿美元下跌约400万美元 [1] - 受惠于汇率变动，集团营业额增加了4000万美元 [1] - 报告期内，汽车产品组别营业额为23.01亿美元，较24/25财年同期下跌1400万美元或1% [1] - 未计入外汇影响，汽车产品组别的营业额下跌4900万美元或2% [1] 管理层评论与展望 - 公司主席及行政总裁表示，本财年截至目前营业额保持稳定，反映了整体宏观经济环境疲软，以及地缘政治与美国贸易政策相关的高度不确定性 [1] - 根据当前交易状况及客户订单，预期全年集团营业额将与去年大致相若 [1]

业绩总结 - 截至2025年12月31日的九个月，整体销售保持稳定[6] - 预计全年集团销售将与前一年大致相似，基于当前交易条件和客户订单趋势[21] 用户数据 - APG（汽车产品组）销售因中国市场客户组合不利及竞争定价而下降[7] - APG在中国市场的销售受到非本土汽车品牌需求降低的影响，但对中国品牌的销售增长部分抵消了这一影响[10] - IPG（工业产品组）销售略有改善，受益于客户库存补充和新产品成功推出[18] 市场表现 - IPG在EMEA地区实现增长，而美洲市场需求疲软[21] 汇率影响 - 2025年12月的平均汇率显示，加元对美元贬值0.7%，人民币对美元贬值0.1%，欧元对美元升值6.8%[24]

公司财务业绩概览 - 截至2025年12月31日止九个月，公司总营业额为27.26亿美元，较上一财年同期的27.30亿美元下跌约400万美元 [1] - 期内，受益于汇率变动，公司营业额增加了4000万美元 [1] 汽车产品组别业绩分析 - 截至2025年12月31日止九个月，汽车产品组别营业额为23.01亿美元，较24/25财年同期下跌1400万美元或1% [1] - 若剔除外汇影响，该组别营业额实际下跌4900万美元或2% [1] 工商用产品组别业绩分析 - 截至2025年12月31日止九个月，工商用产品组别营业额为4.25亿美元，较上一财年同期增加1000万美元或2% [1] - 若剔除外汇影响，该组别营业额实际上升500万美元或1% [1] 整体业绩表现与市场环境 - 公司整体业绩反映了区域间差异较大的情况 [1] - 业绩表现受到市场和客户动态变化的影响 [1]

公司整体财务表现 - 截至2025年12月31日止9个月，集团总营业额为27.26亿美元，较上一财年同期的27.3亿美元下跌约400万美元，基本保持稳定 [1] - 期内，受惠于汇率变动，集团营业额增加了4000万美元 [1] - 根据当前交易状况及客户订单，公司预期全年集团营业额将与去年大致相若 [3] 汽车产品组别业绩分析 - 汽车产品组别营业额为23.01亿美元，较24/25财年同期下跌1400万美元或1% [1] - 未计入外汇影响，汽车产品组别的营业额下跌4900万美元或2% [1] - 在亚太地区，营业额下跌6%，主要原因为维持竞争力的价格调整以及中国市场对非本土汽车品牌需求疲软，此影响部分被本土汽车品牌销售增长所抵销 [1] - 在欧洲、中东及非洲，营业额下跌1%，闭合系统、视觉系统及散热管理应用产品销售下跌，被油泵、粉末金属部件及其他传动系统应用产品销售增长所抵销 [1] - 在美洲，营业额上升1%，粉末金属部件、油泵及散热管理应用产品销售上升，但被逐步淘汰的煞车系统、引擎及燃料管理系统等产品营业额下跌所部分抵销 [2] 工商用产品组别业绩分析 - 工商用产品组别营业额为4.25亿美元，较上一财年同期增加1000万美元或2% [2] - 未计入外汇影响，工商用产品组别的营业额上升500万美元或1% [2] - 在亚太地区，营业额下跌1%，主要由于激烈的价格竞争导致食品及饮料、地板护理及打印机应用产品营业额下跌，但被园艺及园林设备、医疗及数据中心冷却应用产品销售增长大幅抵销 [2] - 在欧洲、中东及非洲，营业额上升6%，由客户补货订单及新产品推出带动，园艺及园林设备、供暖应用产品及柔性印刷电路板销售增长，但饮料应用产品销售下跌抵销了部分增长 [2] - 在美洲，营业额下跌2%，主要由于若干客户需求减少及部分项目进入生命周期末期，导致通风及手术应用产品销售下跌，但部分被受半导体制造及医疗药物投配系统强劲需求驱动的压电电机及超声波电机子系统销售增长所抵销 [3] 管理层评论与展望 - 公司主席及行政总裁表示，本财年截至目前营业额保持稳定，反映了整体宏观经济环境疲软，以及地缘政治与美国贸易政策相关的高度不确定性 [3] - 在此环境下，公司持续专注于执行其策略，透过创新、卓越营运及韧性十足的全球供应链创造长期价值 [3]

业绩总结 - 截至2025年12月31日止九个月，集团营业额27.26亿美元，较同期跌400万美元，汇率影响增4000万美元[3] - 汽车产品组别营业额23.01亿美元，较同期跌1400万美元或1%，未计外汇跌4900万美元或2%[4] - 工商用产品组别营业额4.25亿美元，较同期增1000万美元或2%，未计外汇升500万美元或1%[8] 未来展望 - 集团本财政年度至今营业额稳定，预期全年与去年大致相若[12] 其他新策略 - 集团持续专注执行策略，通过创新等创造长期价值[12]