港交所上市改革方向与措施 - 港交所行政总裁表示，新财政预算案提及多项上市改革内容，需全方位考虑以提升香港上市竞争力，其中“同股不同权”和航天科技均在考虑范围，待建议成熟后将按惯例公开咨询 [2] - 港交所未来会继续推出不同的上市改革措施，以支持实体经济发展并满足不同公司的需求 [5] - 上市规则改革被形容为“做不完的功课”，未来将在上市门槛、招股流程、合规要求等多方面进行新的改革以提高竞争力 [6] - 港交所将继续与业界沟通，研究业界提出的意见，并秉持“值得做的，就尽快做”的原则 [7] 针对特定行业的上市便利措施 - 政府已要求港交所检视相关上市规定，以吸引更多航天科技企业来港上市 [5] - 港交所自2018年以来已推出18A、18B和18C章节，分别便利生物科技公司、SPAC（特殊目的收购公司）和特专科技公司上市，旨在满足不同行业公司的特定需求 [5] - 目前轮候上市的企业中，有超过100家采用18A（生物科技）及18C（特专科技）章节，这些是“科企专线”的服务对象 [5] - “科企专线”于2025年5月正式推出，旨在助力特专科技公司和生物科技公司申请港股上市，并允许这些公司选择以保密形式提交申请 [5] 关于IPO保密申请的潜在调整 - 针对市场关于“将IPO保密申请范围扩大至传统行业”的传闻，港交所回应称保密申请范围扩大确实是市场常提出的诉求之一，会慎重考虑，并在全方位考量后启动公开咨询程序 [5] 产品多元化发展策略 - 港交所指出，全球投资者的多元化需求正在上升，他们不仅进行多元化的股票配置，也期望在衍生产品、大宗商品、固定收益产品上有更多投资机会 [7] - 港交所过往一直主打股票市场，但正关注到投资者对非股票产品的需求增长 [7]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：香港交易及结算所有限公司（港交所）[1] * 行业：金融服务业（交易所、资本市场）[1] 核心观点和论据 * **业绩表现超预期**：2025年公司营业收入291.61亿港元，同比增长30%，归母净利润177.54亿港元，同比增长36%[1] * **各市场成交额创历史新高**：2025年联交所股本证券日均成交额达2,315亿港元，同比增长93%[2] 港股通、陆股通日均成交金额同比增长151%和42%[2] * **一级市场热度高**：2025年联交所新上市公司119家，同比增加48家，募资金额同比增长226%，重回全球新股市场首位[3] * **业务条线全面增长**：2025年现货、衍生品、商品、数据及连接、公司项目收入同比增速分别为56%、11%、14%、7%、17%[1] * **收费模式收入普遍增长**：交易及交易系统使用费、联交所上市费、结算及交收费、存管托管及代理人服务费、市场数据费、投资收益同比增速分别为44%、21%、49%、31%、8%、4%[2] * **LME业绩创历史最好**：2025年LME交易费及LMEClear结算费分别同比增长11%和12%[2] * **衍生品市场活跃**：2025年衍生权证、牛熊证及权证交易费同比增长48%，得益于日均成交额同比增长55%[2] 上市费收入同比增长38%，因新上市衍生权证、牛熊证数量同比增长50%和27%[3] * **项目储备充足**：截至2025年末，处理中的IPO申请数量达345宗，是2024年的四倍多[3] * **2026年业绩展望积极**：2026年1月数据显示，日均成交额同比增长89%，新上市公司13家数量同比增长63%，募资金额同比增长555%，预计2026年归母净利润同比增速约10%[3] 其他重要内容 * **季度业绩波动**：2025年第四季度归母净利润43.35亿港元，同比增长15%，但环比减少12%，主要因当季交投活跃度环比小幅降低[1] * **营收结构**：2025年现货业务占营收比重50%，衍生品占24%，商品占11%，数据及连接占8%，公司项目占7%[1] * **收费结构**：2025年交易及交易系统使用费占营收比重35%，结算及交收费占24%，投资收益占18%，联交所上市费占6%，存管托管及代理人服务费占5%，市场数据费占4%[2] * **互联互通贡献显著**：2025年港股通、陆股通交易费收入分别同比上升156%和44%，与成交额增长表现一致[2] * **估值水平**：报告发布时，公司股价对应市盈率（PE）约26倍[3]

港交所2025年全年业绩表现 - 2025年营收291.61亿港元，同比增长30%；股东应占溢利177.54亿港元，同比增长36% [3][12] - 第二次中期股息为每股6.52港元 [3][12] - 业绩爆发源于现货、衍生品、商品、互联互通等多条业务线同步放量，以及上市服务收入随IPO热潮增长 [3][12] 业务增长驱动因素 - 现货市场成为核心增长引擎，平均每日成交金额创历史新高 [5][14] - 沪深股通全年平均每日成交金额达人民币2124亿元，较2024年上升42% [5][14] - 港股通全年平均每日成交金额1211亿港元，同比大幅增长151% [5][14] - 衍生产品与商品市场同步放量，期货及期权多个季度同比增速超过20% [5][14] - 伦敦金属交易所（LME）收费金属合约的日均成交量达创纪录的71.7万手，较2024年上升8% [5][14] IPO市场表现 - 2025年共有119只新股上市，总融资额2858亿港元，规模为2024年的三倍以上，融资额位居全球榜首 [6][15] - 两家公司跻身年度全球新股融资额前五名 [6][15] - 上市制度持续改革，2025年5月推出“科企专线”，允许特专科技及生物科技公司保密递表 [7][16] - 全年共有3家特专科技企业、13家未盈利生物科技公司通过18A、18C等机制成功上市 [7][16] 战略定位与未来展望 - 公司发挥全球超级联系人角色，重登全球新股融资中心榜首 [4][13] - 通过投资迅清结算20%股权、推动LME香港交割仓开业等战略动作拓展新兴业务 [4][13] - 全球投资者寻求通过亚洲市场，尤其是中国资产进行多元化配置和风险管理 [4][13] - 公司将以亚洲金融市场核心基础设施定位，深化互联互通、构建多元生态圈、提升市场效率 [9][18] 未来改革方向 - 2026年第一季将就修订“同股不同权”企业上市要求、便利海外发行人第二上市、优化IPO流程等内容咨询市场 [8][17] - 2026年上半年将落实完善结构性产品上市框架，并就“T+1”结算周期实施方案咨询市场 [8][17] - 改革证券市场每手买卖单位，推出无纸证券市场制度，推动市场基础设施数字化、智能化 [8][17] - 优化上市公司持续规管架构、为海外公司第二上市提供指引、探讨退市股份场外交易平台等 [8][17] - 《财政预算案》要求检视上市规定以吸引航天企业来港上市 [10][19] - 有超过100间企业正排队经18A或18C章申请上市，公司将持续推进上市改革 [10][19]

2025年全年业绩概览 - 公司2025年收入及其他收益为291.61亿港元，同比增长30% [1] - 股东应占溢利为177.54亿港元，同比增长36% [1] - 全年派发股息每股12.52港元，总派息金额为158.25亿港元 [1] - 主要业务收入同比增长32%，公司资金的投资收益净额同比增长5% [2] - 主要业务EBITDA同比增长43%，利润率达到79% [2] 收入与利润驱动因素 - 整体平均每日成交金额、沪深股通平均每日成交金额、衍生产品及LME平均每日成交量均创历史新高，带动交易及结算费增长 [2] - 电子首次公开招股费用、登记及过户费、沪深港通组合费用增长令存管费用上升 [2] - 新上市衍生权证及牛熊证增加令上市费上升 [2] - 公司资金的投资收益净额增长，主要得益于非上市股本投资估值录得非经常性收益1.67亿港元（2024年为亏损6200万港元） [2] 成本与运营支出 - 营运支出同比增长5%，若不计算向英国金融行为监管局（FCA）缴付的9000万港元罚款及收回的法律费用，则同比增长2% [2] - 雇员费用上升主要源于薪酬调整，但2024年向高级管理层支付的一次性退休福利抵消了部分增幅 [2] - 资讯技术费用上升，源于续约时的通胀调整及新系统与系统升级的维护保养支出增加 [2] 现货市场表现 - 股票现货市场整体平均每日成交金额达2498亿港元，较2024年大幅上升90% [8] - 香港交易所历来最活跃的20个交易日中，有15日出现在2025年 [8] - 交易所买卖产品（ETP）市场平均每日成交金额为367亿港元，为2024年的两倍，约为2016年的9倍 [8] 互联互通表现 - 沪深港通平均每日成交金额创新高，北向交易平均每日成交金额达人民币2124亿元，同比增长42% [8] - 南向交易平均每日成交金额达1211亿港元，同比大幅增长151% [8] - 南向通展现出非常大的活力，尤其是散户群体参与度增加 [8] 衍生品与商品市场 - 衍生品市场期货及期权平均每日成交合约张数达170万张，较2024年上升7% [8] 首次公开招股（IPO）市场 - 2025年香港新股集资额位居全球第一，全年共119只新股上市，总集资额达2869亿港元，较2024年大幅上升226% [3] - 一个显著特征是“A+H”巨无霸扎堆，例如宁德时代集资410亿港元，紫金黄金国际集资287亿港元，均跻身全球前五大新股 [4] - 来自新经济行业的新股集资额占比达66% [5] - 根据特专科技及生物科技公司上市规则（第十八A章及第十八C章）上市的公司共有21家 [5] 再融资市场 - 2025年上市后再融资总额达5146亿港元，是2024年的两倍多，创2021年以来最高纪录 [5] - 比亚迪股份和小米集团进行配股集资，集资额分别达435亿港元和426亿港元，均位列全球上市后再融资规模前五名 [5] 战略举措与产品创新 - 2025年5月推出“科企专线”，允许特专科技及生物科技公司以保密形式提交上市申请，目前已有超过100家相关企业排队 [4][5] - 2025年7月发布有关缩短香港股票现货市场结算周期的讨论文件 [10] - 2025年8月就首次公开招股市场定价以及公开市场规定作出新改革 [10] - 2025年11月推出恒生生物科技指数期货 [10] - 2025年12月完成对迅清结算20%股权的战略投资 [10] 行业趋势与宏观背景 - 宏观层面全球资本多元化的“推力”叠加中国创新浪潮的“拉力”推动香港交易所走在资本流动最前沿 [3] - 全球投资者对亚太市场的兴趣达近5年最高，2025年1月中国内地和香港市场已占亚太市场相关交易量的75% [3] - 中国的技术创新迎来DeepSeek时刻，吸引了一批来自北美、欧洲、中东及亚洲的多元基石投资人 [3] 未来展望与监管改革 - 2026年将继续提升多元资产生态圈，并维持证券与其他资产市场的优势 [10] - 计划在第一季度就修订“同股不同权”企业上市要求、便利海外发行人第二上市、优化IPO流程等事项咨询市场 [11] - 计划在上半年落实完善结构性产品上市框架，并就推动“T+1”结算周期具体实施方案咨询市场 [11] - 计划改革证券市场每手买卖单位，并在年内推出无纸证券市场制度 [11] - 积极与内地研究加快落实在港推出国债期货，将房地产投资信托基金及人民币交易柜台纳入互联互通，优化债券通 [11] - 监管机构拟考虑扩大IPO保密申请范围至传统行业，计划上半年刊发咨询文件 [12]

核心观点 - 东吴证券维持香港交易所“买入”评级 认为香港市场交投活跃且IPO发行有望延续升势 看好公司发展前景[1] - 公司2025年全年业绩创历史新高 收入及其他收益达292亿港元 同比增长30% 归母净利润达178亿港元 同比增长36%[1] - 东吴证券小幅调整盈利预测 预计公司2026-2028年股东应占溢利分别为189.66亿港元、205.12亿港元、224.15亿港元 对应增速分别为7%、8%、9%[1] 2025年财务与运营业绩 - 全年收入及其他收益为292亿港元 同比增长30% 归母净利润为178亿港元 同比增长36% 全年业绩创历史新高[1] - 2025年全年ROE为33.2% 同比提升7.3个百分点[1] - 第四季度收入及其他收益为73亿港元 同比增长15% 环比下滑6% 归母净利润为43亿港元 同比增长15% 环比下滑12%[1] - 业绩高增长主要得益于内地政策支持改善投资气氛 内地投资者更积极参与离岸市场 带动港股现货市场成交额大幅增长 且港股IPO募资金额位居全球第一[1] 现货市场分部 - 2025年现货分部实现收入147亿港元 同比增长56% 收入占比为50%[2] - 现货市场日均交易额同比增长93%至2320亿港元[2] - 沪深港通北向每日平均成交额为2124亿元人民币 同比增长42% 南向每日平均成交额为1211亿港元 同比增长151%[2] - 债券通北向通日均交易额为390亿元人民币 同比减少6%[2] - 联交所IPO发行119家 同比增长68% 总融资额达2869亿港元 同比增长226% 截至2025年末港股IPO排队数量同比增长近3倍[2] 衍生产品市场分部 - 2025年股本证券及金融衍生品分部收入为69亿港元 同比增长11% 增长主要源于结构性产品交易及上市活动增加 以及衍生品市场成交量创新高[3] - 衍生产品平均每日成交合约张数达166万张 同比增长7%[3] - 联交所牛熊证及权证等日均交易额同比增长55%至183亿港元[3] - 期交所衍生品合约平均每日成交张数同比减少6% 联交所期权合约平均每日成交张数同比增长22%[3] - 新上市权证数量同比增长50% 新上市牛熊证数量同比增长27%[3] 商品分部 - 2025年商品分部收入为32亿港元 同比增长14%[4] - 2025年LME收费交易的日均成交总额同比增长8%[4] 数据及连接分部 - 2025年数据及连接分部收入为23亿港元 同比增长7%[5] - 增长主要由于交易所参与者使用领航星/中华通中央交易网关的用量增加 网络费增长12% 以及客户使用量增加导致设备托管服务费增长8%[5] 公司项目分部 - 2025年公司项目分部收入为22亿港元 同比增长17%[6] - 公司内部投资收益为19亿港元 同比增长7%[6] - 2025年年化投资净回报为5.06% 同比微降3个基点[6] - 公司平均资金余额增长8%至370亿港元[6]

研报核心观点 - 维持香港交易所“买入”评级，看好其阿尔法与贝塔同步优化，发展前景有望进一步兑现 [1] - 香港市场交投活跃，预计IPO发行有望延续升势 [1] - 小幅调整盈利预测，预计2026-2027年股东应占溢利分别为189.66亿港元、205.12亿港元，估算2028年为224.15亿港元，对应增速分别为7%、8%、9% [1] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率估值分别为27.8倍、25.7倍、23.5倍 [1] 2025年业绩概览 - 2025年全年实现收入及其他收益292亿港元，同比增长30%，归母净利润178亿港元，同比增长36%，业绩创历史新高 [2] - 业绩高增长主要因内地政策支持下投资气氛好转，内地投资者更积极参与离岸市场，带动港股现货成交额大幅增长，且港股IPO募资金额位居全球第一 [2] - 2025年全年净资产收益率达33.2%，同比提升7.3个百分点 [2] - 2025年第四季度实现收入及其他收益73亿港元，同比增长15%，环比下滑6%，归母净利润43亿港元，同比增长15%，环比下滑12% [2] 现货市场表现 - 2025年现货分部实现收入147亿港元，同比增长56%，占总收入比重为50% [3] - 现货市场日均交易额同比增长93%至2320亿港元 [3] - 沪深港通北向每日平均成交额为2124亿元人民币，同比增长42%，南向每日平均成交额为1211亿港元，同比增长151% [3] - 债券通北向通日均交易额为390亿元人民币，同比减少6% [3] - 联交所IPO发行119家，同比增长68%，总融资额达2869亿港元，同比增长226% [3] - 截至2025年末，港股IPO排队数量同比增长近3倍 [3] 衍生产品市场表现 - 2025年股本证券及金融衍生品分部收入69亿港元，同比增长11%，增长主要源于结构性产品交易及上市活动增加，以及衍生品市场成交量创新高 [4] - 衍生产品平均每日成交合约张数达166万张，同比增长7% [4] - 联交所牛熊证及权证等日均交易额同比增长55%至183亿港元 [4] - 期交所衍生品合约平均每日成交张数同比减少6%，联交所期权合约平均每日成交张数同比增长22% [4] - 新上市权证数量同比增长50%，新上市牛熊证数量同比增长27% [4] 商品分部表现 - 2025年商品分部收入32亿港元，同比增长14% [5] - 2025年伦敦金属交易所收费交易的日均成交总额同比增长8% [5] 数据及连接分部表现 - 2025年数据及连接分部收入23亿港元，同比增长7% [6] - 增长主要由于交易所参与者使用领航星/中华通中央交易网关的用量增加，网络费增长12%，以及客户使用量增加导致设备托管服务费增长8% [6] 公司项目及投资表现 - 2025年公司项目收入22亿港元，同比增长17% [7] - 2025年公司内部投资收益19亿港元，同比增长7% [7] - 2025年年化投资净回报率为5.06%，同比微降3个基点 [7] - 2025年公司平均资金余额增长8%至370亿港元 [7]

机构调研动态与市场关注方向 - 2月以来各类机构已调研近240家上市公司 其中过半数公司在同期取得正收益 部分标的累计涨幅超过80% [1] - 从行业分布看 机械设备与电子行业是机构2月重点调研方向 基础化工等周期风格板块也获高度关注 [1] - 机构后市较为看好人形机器人 上游AI基建核心赛道 以及兼具高弹性和高股息优势的部分化工板块标的 [1] - 截至2月26日 今年以来共有80家医药生物行业上市公司接受机构调研 [2] - 脑机接口概念股如翔宇医疗 爱朋医疗 美好医疗吸引多家机构调研 关注焦点为产品研发进展 商业化情况及未来规划 [2] - 创新药出海热度不减 多家药企亦获机构关注 业内人士继续看好以创新为主的医药科技主线 包括脑机接口 AI医疗 创新药出海等 [2] 汽车行业市场格局 - 2026年1月国内汽车销售总量达234.6万辆 销量排名前十位的企业合计销售196.2万辆 占汽车销售总量的83.6% 创近年同期头部集中度新高 [2] - 1月车市呈现“平稳开局 结构分化”特征 行业集中度进一步提升 前十车企内部呈现“五增五降”格局 市场竞争加剧 [2] - 随着各家车企密集推进新品投放与技术落地 2026年汽车产业竞争将更趋激烈 [2] 券商业务模式转型与AI产业趋势 - 多家券商春季策略会时间较往年提前 反映出在公募降佣背景下 券商研究所正加速从“以研究换佣金”向“以服务换收入”模式转型 [3] - OpenAI预算调整为口径差异 从“8年广义基建”改为“5年算力专项” 意味着AI产业发展进入更务实阶段 开始回归商业本质 [3] - 北美云厂资本开支继续增长 将使得算力及英伟达产业链保持高景气度 在AI应用加速落地背景下 AI推理算力与国产AI芯片投资机遇值得重点关注 [3] 碳酸锂市场与期货价格 - 2月26日碳酸锂期货主力合约开盘大涨11.83% 触及18.77万元/吨高点 收盘涨3.47% 为连续第3个交易日收涨 [4] - 价格上涨背后是全球第四大锂矿生产国津巴布韦两次调整锂出口政策 意图延伸本土锂产业链并规范出口流程 预计将影响全球锂市1个月左右 [4] - 短期内全球锂矿供给或收紧 中长期看2026年锂市场或现供需缺口 瑞银将2026年碳酸锂均价预期上调至18万元/吨左右 [4] A股并购重组市场 - 2026年开年A股并购重组市场延续高景气 年初以来首次披露的交易已超500起 合计规模逾千亿元 [5] - 以产业协同为导向的并购数量占比超50% 成为市场核心主线 硬科技领域是并购主战场 科创板和创业板参与度大幅提升 [5] - 控制权易主交易规则进一步优化 显著提升了并购效率与质量 [5] 香港交易所业绩与人民币汇率 - 香港交易所2025年全年业绩显示 现货 衍生产品及商品市场成交量创历史新高 带动收入及溢利连续第二年创新高 新股融资额领跑全球市场 [6] - 近日人民币汇率延续强势 接连创出阶段性新高 出口占比较高的行业企业正通过锁汇保值 降本增效 市场多元化等多重举措对冲汇率风险 [6] 未来产业布局与芯片融资 - 广东 安徽 湖北等地已明确前瞻布局人工智能 量子科技 低空经济 生物制造 高端装备等前沿领域 抢占未来产业发展先机 [7] - 未来产业扶持举措正呈现体系化 全链条发展态势 加速形成从源头创新到产业化落地的闭环式培育格局 [7] - 蔚来集团芯片子公司安徽神玑技术有限公司完成首轮股权融资 融资金额22.57亿元 投后估值接近百亿元 [7] - 投资方包括合肥国投 合肥海恒 IDG资本 中芯聚源 元禾璞华等多元资本 地方国资参与与合肥加码集成电路产业布局形成呼应 [7][8]

投资评级 - 对香港交易所维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 香港交易所2025年全年业绩创历史新高，收入及其他收益达292亿港元，同比增长30%，归母净利润达178亿港元，同比增长36% [1][7] - 业绩高增长主要得益于内地政策支持下投资气氛好转，内地投资者积极参与离岸市场，带动港股现货市场成交额大幅增长，以及港股IPO募资金额位居全球第一 [1][7] - 香港市场交投活跃，预计IPO发行有望延续升势，看好公司α与β同步优化，进一步兑现发展前景 [7] 财务表现与预测 - 2025年营业总收入为291.61亿港元，同比增长30.33%，预计2026-2028年将分别达到305.82亿、327.34亿和353.32亿港元，对应增速分别为4.87%、7.04%和7.94% [1] - 2025年归母净利润为177.54亿港元，同比增长36.05%，预计2026-2028年将分别达到189.66亿、205.12亿和224.15亿港元，对应增速分别为6.83%、8.15%和9.28% [1][7] - 2025年每股收益（EPS）为14.00港元，预计2026-2028年将分别达到14.96、16.18和17.68港元 [1] - 以2026年2月26日收盘价412.20港元计算，对应2025-2028年市盈率（P/E）分别为29.66倍、27.77倍、25.68倍和23.50倍 [1][7] - 2025年净资产收益率（ROE）为33.2%，同比提升7.3个百分点 [7] 业务分部表现 - **现货市场**：2025年收入为147亿港元，同比增长56%，占总收入50% 现货市场日均成交额同比增长93%至2320亿港元 [7] - **沪深港通**：2025年北向及南向每日平均成交额分别为2124亿元人民币和1211亿港元，同比分别增长42%和151% [7] - **IPO市场**：2025年联交所IPO发行119家，同比增长68%，总融资额达2869亿港元，同比增长226%，募资金额位居全球第一 截至2025年末，港股IPO排队数量同比增长近3倍 [7] - **衍生产品市场**：2025年股本证券及金融衍生品分部收入为69亿港元，同比增长11% 衍生产品平均每日成交合约张数达166万张，同比增长7% 联交所牛熊证及权证等日均交易额同比增长55%至183亿港元 [7] - **商品分部**：2025年收入为32亿港元，同比增长14% LME收费交易的日均成交总额同比增长8% [7] - **数据及连接分部**：2025年收入为23亿港元，同比增长7%，主要得益于交易系统使用量增加 [7] - **公司项目**：2025年收入为22亿港元，同比增长17% 公司内部投资收益为19亿港元，同比增长7% 2025年年化投资净回报率为5.06% [7] 市场数据与估值比较 - 截至2026年2月26日，香港交易所收盘价为412.20港元，市净率（P/B）为9.66倍，港股流通市值为5226.02亿港元 [5] - 与全球主要交易所相比，香港交易所2026年预测市盈率（27.8倍）略高于纳斯达克（24.1倍）、洲际交易所（22.6倍）、伦敦交易所（16.5倍）及行业平均（25.4倍）的水平 [17] - 香港交易所2025年股息率为3.0%，高于纳斯达克（1.3%）和洲际交易所（0.9%） [17] 关键运营指标预测 - **现货市场**：预计联交所平均每日成交金额将从2025年的2498亿港元增长至2028年的2892亿港元，年增速约5% [16] - **沪深港通**：预计沪股通及深股通平均每日成交金额在2026-2028年将保持30%-47%的高速增长 预计港股通成交额在2026-2028年将保持10%的年增速 [16] - **IPO与上市**：预计主板新上市公司数目将从2025年的118家大幅增长至2026-2028年每年的260家 预计股本证券集资总额将从2025年的6459亿港元增长至2028年的8696亿港元 [16]

港股市场动态与公司表现 - 2025年2月25日，三家医疗健康公司向港交所主板递交上市申请，分别为机构养老服务领导者锦欣康养、专注于过敏及自免疾病生物药的天辰生物医药、以及专注于皮肤黏膜疾病的中医药公司汉方制药 [1] - 2025年2月26日，香港交易所公布2025年全年业绩，收入及其他收益总额达291.61亿港元，同比增长30%，创历史新高 [2] - 港交所2025年股东应占溢利为177.54亿港元，同比上升36%，主要得益于现货、衍生产品及商品市场成交量创新高，带动主要业务收入同比增长32% [2] 医疗健康行业递表情况 - 锦欣康养是中国庞大且快速增长的机构养老服务市场的领导者，战略重点是为高龄及有迫切需求的老年人提供医养结合服务 [1] - 天辰生物医药主要专注于针对过敏性及自身免疫性疾病的生物药物的自主发现与开发 [1] - 汉方制药是一家从事中医药产品生产、销售与研发的综合制药公司，专注于皮肤及黏膜疾病治疗领域 [1] - 三家公司分别属于医养结合、生物药物、中医药三个细分行业，集中递表反映了港股市场对医疗健康优质标的的持续吸引力 [1] 上市公司2025年财务业绩 - 携程集团-S 2025年净营业收入为624亿元，同比上升17%，归母净利润为332.94亿元，同比大幅上升95.08%，每股普通股基本收益为50.62分 [3] - 银河娱乐2025年净收益为492亿港元，按年增长13%，经调整EBITDA为145亿港元，按年上升19% [4] - 银河娱乐2025年股东应占溢利为107亿港元，按年上升22%，每股基本盈利为244港仙 [4] 港股主要指数表现 - 2025年2月26日，恒生指数收报26381.02点，单日下跌1.44% [5] - 2025年2月26日，恒生科技指数收报5109.33点，单日下跌2.87% [5] - 2025年2月26日，恒生中国企业指数收报8814.29点，单日下跌2.44% [5]

市场整体表现 - 美股三大指数周四涨跌不一 [1] - 恒生指数ADR收报26429.77点，较香港收市上涨48.75点，涨幅0.18% [1] 主要蓝筹股表现 - 汇丰控股ADR收报147.859港元，较香港收市上涨1.97% [3] - 腾讯控股ADR收报513.204港元，较香港收市上涨0.24% [3] 重点公司ADR与港股价格对比 - 阿里巴巴-W ADR换算价为144.779港元，较港股143.000港元上涨1.779港元或1.24% [4] - 建设银行 ADR换算价为7.952港元，较港股8.000港元下跌0.048港元或-0.60% [4] - 小米集团-W ADR换算价为34.954港元，较港股35.180港元下跌0.226港元或-0.64% [4] - 友邦保险 ADR换算价为84.921港元，较港股84.700港元上涨0.221港元或0.26% [4] - 香港交易所 ADR换算价为417.135港元，较港股415.400港元上涨1.735港元或0.42% [4] - 中国平安 ADR换算价为68.179港元，较港股67.850港元上涨0.329港元或0.49% [4] - 美团-W ADR换算价为80.423港元，较港股80.450港元下跌0.027港元或-0.03% [4] - 京东集团-SW ADR换算价为105.535港元，较港股104.000港元上涨1.535港元或1.48% [4] - 百度集团-SW ADR换算价为122.385港元，较港股123.400港元下跌1.015港元或-0.82% [4] - 快手-W ADR换算价为62.586港元，较港股63.600港元下跌1.014港元或-1.59% [4] 部分公司股价显著波动 - 百济神州港股收报194.400港元，下跌19.600港元，跌幅达-9.16% [4] - 中国宏桥 ADR换算价为32.858港元，较港股36.060港元大幅下跌3.202港元，跌幅达-8.88% [4] - 比亚迪股份港股收报94.950港元，下跌3.800港元，跌幅-3.85% [4] - 泡泡玛特港股收报225.200港元，下跌7.600港元，跌幅-3.26% [4]