报告公司投资评级 - 报告维持香港交易所(00388.HK)的投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 - 香港交易所前三季度实现收入及其他收益159.93亿元,同比+2%,归母净利润92.70亿元,同比+0.1%,主要是由于中国内地公布经济刺激措施以及全球央行采取货币宽松政策,投资气氛逐渐好转 [3] - 9月交投活跃,沪深港通交投屡创新高,现货市场日均交易额同比+3%至1133亿港元,沪深港通北向及南向每日平均成交额分别为1233亿元和383亿元,分别+14.0%和+19.3% [4] - 9月底成交量创出多项单日新高,衍生产品市场成交张数延续上半年升势,前三季度衍生产品成交合约张数创历史新高,达151.6万张,同比+12% [4] - 商品分部收入20.99亿港元,同比+31.4%,LME收费交易的日均成交总额同比+25% [4] - 数据及连接分部收入15.6亿港元,同比+1%,主要是由于客户使用量增加导致设备托管服务费增加了12% [4] - 公司项目收入14.66亿港元,同比+17.7%,公司内部投资收益14.08亿港元,同比+19.6%,年化投资净回报5.48%,同比+0.93pct [4] 财务数据总结 - 我们估算港交所24/25/26E实现营业总收入分别为229/249/268亿港元,同比+12%/+9%/+8%;归属于港交所股东的净利润分别为131/142/153亿港元,同比+10%/+9%/+8% [10] - 使用二阶段DDM对港交所估值,得出合理价值区间353.20-368.20港元,对应2024E PE分别为34.2-35.7倍 [13]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 香港交易所 2024 年前三季度实现营业收入 159.93 亿港元,同比增长 2.1%;归母净利润 92.70 亿港元,同比增长 0.1% [1] - 2024 年第三季度实现营业收入 53.72 亿港元,同比增长 5.7%;归母净利润 31.45 亿港元,同比增长 6.5% [1] - 收入结构方面,交易费、结算费占比上升,2024Q1-3 交易系统及交易系统使用费 + 结算及交收费 + 存管、托管及代理人服务费合计收入占比 56.6%,同比增加 2.0 个百分点 [1] - 现货分部内外利好共振带动交投热度提升,2024Q1-3 联交所股本证券产品平均每日成交金额(包括南向双边交易额)同比增长 5% [1] - 2024Q1-3 南向交易日均成交额 383 亿港元,同比增长 19%;北向交易日均成交额 1233 亿元,同比增长 14%,创前 9 个月新高 [1] - 2024Q1-3 衍生产品平均每日成交张数同比增加 12% 至 151.6 万张,创前三季度历史新高 [1] - 投资收益率分化,2024Q1-3 保证金及结算所基金年化投资收益率同比下降 0.02 个百分点至 1.61%;公司资金投资收益净额同比增长 19.6% [1] 公司财务数据总结 - 2024 年前三季度营业收入 159.93 亿港元,同比增长 2.1% [1] - 2024 年前三季度归母净利润 92.70 亿港元,同比增长 0.1% [1] - 2024 年预计 EPS 为 9.84 港元,对应 PE 为 32 倍 [1][2] - 2025 年预计 EPS 为 10.78 港元,对应 PE 为 29.2 倍 [2] - 2026 年预计 EPS 为 11.78 港元,对应 PE 为 26.73 倍 [2]

报告公司投资评级 报告维持对香港交易所的"推荐"评级[1] 报告的核心观点 1) 前三季度归母净利润同比转正,单季度业绩表现与上季度基本持平[4] 2) 现货部门成交量在9月后强势回升,北向交易和南向交易同比均有改善[4] 3) 衍生品部门交易量继续保持高位,其中人民币货币期货交易量增幅最大[5] 4) 投资收益受保证金规模下降和利息退回等因素拖累,但自有投资收益仍保持较好涨幅[9] 5) 预计公司24/25/26年归母净利润分别为128/133/139亿港元,同比变动为+8%/+4%/+5%[9] 分部门总结 1) 现货部门: - 9月后成交量强势回升,Q3现货市场日均成交额1188亿港元,同比增21%[4] - 北向交易日均成交额1052亿元,同比增4%;南向交易日均成交额384亿港元,同比增34%[4] - 前9个月IPO集资金额556亿港元,同比增123%[4] 2) 衍生品部门: - 前9个月期货及期权日均成交量1516千张,同比增12%[5] - 人民币货币期货交易量增幅最大,预计系人民币双向波动加大导致市场需求增加[5] 3) 投资收益: - 投资收益率同比基本持平,但保证金规模下降拖累投资收益表现[9] - 自有投资收益14.08亿港元,同比增20%,仍保持较好涨幅[9]

报告公司投资评级 - 报告给予香港交易所"推荐"评级,目标价377.3港元 [1] 报告核心观点 - 香港交易所2024年前三季度实现营业收入159.93亿港元(同比+2.1%),归母净利润92.70亿港元(同比+0.1%) [1] - 收入结构方面,交易费、结算费占比上升,达到56.6%(同比+2.0pct) [1] - 现货分部内外利好共振带动交投热度提升,新股市场边际回暖,2024Q1-3联交所股本证券产品平均每日成交金额(包括南向双边交易额)同比+5%至1027亿港元 [1] - 2024Q1-3衍生产品平均每日成交张数同比增加12%至151.6万张,创前三季度历史新高 [2] - 投资收益率分化,保证金+结算所基金规模下滑拖累投资收益,但公司资金投资收益净额同比+19.6% [1] 财务预测 - 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为9.84/10.78/11.78港元,对应PE分别为32/29/27倍 [2] - 给予公司2025年35倍PE估值,对应目标价377.3港元 [1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 港股市场交投活跃,带动港交所总营收及净利润均创历史第二高 [3] - 海外流动性改善、国内政策密集驱动下港股交投创新高 [3] - 港股 ADT、南北向 ADT、衍生品 ADV、债券通 ADT、ETP ADT 均创同期新高 [3] - 交易及结算费收入同比增长7% [3] - IPO 募资环比增长超3倍,政策驱动下港股IPO市场有望持续回暖 [3] - 公司资金投资收益率同比改善 [3] 分部收入总结 - 现货收入63.5亿港元/+2% [3] - 股本证券及衍生品收入45.2亿港元/-10% [3] - 商品收入21.0亿港元/+31% [3] - 数据及连接收入15.6亿港元/+1% [3] - 公司项目收入14.7亿港元/+18% [3] 收入类型拆分 - 交易费49.8亿港元/34% [3] - 投资收益37.2亿港元/25% [3] - 结算及交收费31.8亿港元/22% [3] - 上市费10.8亿港元/7% [3] - 存托管及代理人服务费8.9亿港元/6% [3] - 市场数据费8.1亿港元/5% [3] 财务数据 - 2024-2026年净利润预测分别为128、139、151亿港元 [4] - 2024-2026年净利润同比增长分别为8%、9%、8% [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 交易类业务 - 3Q24 香港市场日均成交额为1,188亿港币,较2Q24的1,216亿港币基本持平 [1] - 衍生品和商品市场有所降温,3Q24 LME日均成交量为64.2万张,较2Q24的73.0万张有所下降 [1] - 互联互通持续为港交所贡献收入,3Q24互联互通收入为5.81亿港币 [1] - 9月下旬港股成交额快速提升,支撑了3Q24的业绩 [1] - 10月以来港股日均成交额达3,018亿港币,有望创下历史新高 [1] 上市业务 - 3Q24 IPO数量降至15家,但融资金额升至422亿港币,主要得益于美的集团在港股上市融资超过356亿港币 [1] - 未来可能看到更多内地企业赴港融资,叠加港交所上市改革逐渐显现成效,港股市场对上市公司和投资者的吸引力有望提升 [1] 投资收益 - 3Q24总投资资金规模为2,268亿港币,整体投资收益率为2.1% [2] - 在联储可能降息的背景下,未来投资收益率可能逐季度降低,但由于投资久期较长,4Q24仍将维持相对较高的收益率 [2] 盈利预测与估值 - 下调2024/25/26年归母净利润预测至125/132/138亿港币 [2] - 维持基于DCF的目标价404港币,当前股价交易于30.2x 2025E PE,建议关注 [2]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 单季利润环比基本持平,符合预期 [2] - 海外流动性改善以及提振资本市场的政策组合拳推出,港股投融资活跃度持续改善,有望驱动公司收入超预期增长 [2] - 美联储降息以及9/24以来提振资本市场的政策组合拳陆续推出,港股投融资活跃度有望持续改善,进而驱动公司收入超预期增长 [3] - 更多提振资本市场的政策有望接续出台,叠加美国进入降息进程,港股投融资活跃度有望继续提升,驱动公司收入超预期增长 [3] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度收入/净利润159.9/92.7亿港元,同比+2.1%/0.1% [3] - Q3单季利润31.5亿港元,同比+6.5%/环比-0.3%,符合预期 [3] - 调升公司24-26年净利润预测至136/146/153亿港元 [3] 其他 - 单月ADT达1692亿港元,环比+77%/同比+87%,预计单月业绩显著改善 [3] - 美联储已进入降息进程,此前制约港股活跃度的流动性因素边际缓解,市场成交量有望继续改善 [3] - 提振香港资本市场的政策逐步落地为公司的催化剂 [3]

报告公司投资评级 报告维持对香港交易所(00388)的"买入"评级。[3] 报告的核心观点 业绩概览 - 2024年前三季度,香港交易所实现收入及其它收益159.93亿港元,同比增长2%;归母净利润92.7亿港元,同比持平。2024年第三季度单季度收入及其他收益53.72亿港元,同比增长6%,环比下降1%;归母净利润31.45亿港元,同比增长7%,环比持平。2024年第三季度单季度业绩创历年三季度新高。[5] - 主要原因包括:(1)2024年第三季度现货、衍生品及商品市场日均成交额同比上升,带动交易及结算费增加;(2)公司资金投资收益和外部组合投资收益增加。[5] 分部业绩 - 交易及交易系统使用费49.79亿港元,同比增长6%,主要受益于内地刺激经济政策和全球货币宽松政策,港股现货及衍生品市场交投活跃度有所改善。[5] - 结算费及交收费31.83亿港元,同比增长7%,主要是沪深股通平均每日成交金额上升带动。[5] - 上市费10.83亿港元,同比增长6%。[5] - 投资收益净额37.28亿港元,同比下降4%,主要是保证金及结算所基金的投资收益净额有所减少,但公司资金的投资净额增加20%。[5] 市场表现 - 现货市场:2024年前三季度现货市场日均成交额1133亿港元,同比增长3%;北向通日均成交额1233亿元,同比增长14%;南向通日均成交额383亿元,同比增长19%。[5] - ETP市场:2024年前三季度ETP日均成交额154亿港元,同比增长8%,创历史新高。[5] - IPO市场:2024年前三季度共有42家公司在港交所主板上市,IPO募资额556亿港元,同比增长126%。2024年第三季度新上市公司15家,募集资金422亿港元,为2024年上半年的三倍多。[5] 盈利预测和估值 - 预计公司2024/2025/2026年营业总收入分别为21,927/23,768/26,393百万港元,同比增长7%/8%/11%。[6] - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为12,398/12,980/14,324百万港元,同比增长5%/5%/10%。[6] - 预计公司2024/2025/2026年每股收益分别为9.78/10.24/11.30港元。[6] - 维持"买入"评级,看好公司短期盈利修复能力和长期增长空间。[5]

报告公司投资评级 - 报告维持对香港交易所的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 现货交易情绪逐季回暖 - 2024前三季公司收入及归母净利润分别同比+2%/持平,Q3单季分别同比+6%/+7% [4] - 考虑港股交易情绪回暖,预测2024-2026年ADT分别同比+15%/+24%/+15% [4] - 上调2024-2026年归母净利润预测至127/140/153亿港元,分别同比+6.8%/+10.6%/+9.1% [4] 核心交易结算业务回暖 - 2024前三季交易费/结算交收/上市/存管/市场数据/其他/投资收益分别同比+7%/+9%/-6%/-1%/-2%/+8%/+4% [4] - 现货/股衍/商品交易费分别同比+1%/+24%/+39%,现货/北向/南向/期交所衍生品/股票期权/LME分别同比+3%/+14%/+19%/+11%/+13%/+25% [4] - 2024Q3现货ADT同比+23%,环比-2%,9月成交量均创新高 [4] IPO逐季回暖 - 2024前三季IPO项目45家,同比-4%,2024单Q3IPO数量/集资额分别15家/422亿元,集资额较上半年增长超3倍 [4] - 香港证监会出台优化新上市申请审批流程表提高IPO审核效率 [4] 投资建议和风险提示 投资建议 - 关注全球流动性拐点下港股交易情绪改善机遇,国内稳增长政策发力利好分子端改善 [4] - 互联互通+衍生品+LME多元化战略成效显著,IPO持续回暖,港股政策红利持续 [4] 风险提示 - 宏观经济不稳定影响交投活跃度及公司上市 [4] - 美联储货币政策存在不确定性 [4] - 政策催化不及预期 [4] - 公司战略落地不及预期 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 整体业绩稳中有增，主营业务保持稳健 - 2024年前三季度营收和归母净利润分别同比+2.13%和+0.05%，均为历年来首三季第二高 [1] - 各分部业务表现良好，现货、商品和公司项目分部收入同比增长 [1] - 主营业务收入同比增长4%，其中交易费、上市费和结算费等收入均有所增长 [1] 现货业务表现亮眼 - 一级市场：2024年第三季度新股市场录得显著增长，美的集团成为亚洲最大和全球第二大规模的新股募资项目 [1] - 二级市场：2024年前三季度现货日均成交额同比增长5%，沪港通和深港通北向和南向成交额均有增长 [1] - 2024年9月下旬以来，港股交投热情加速释放，现货单日成交金额创新高 [1] 衍生品业务受保证金投资收益下滑影响 - 2024年前三季度衍生品分部收入同比下降10%，主要是保证金要求降低导致投资收益下滑 [1] - 衍生权证、牌熊证和权证日均成交额同比下降13%，也造成一定拖累 [1] 商品业务表现强劲 - 2024年前三季度商品分部收入同比增长31%，主要是LME上调收费以及收费金属交易量提升 [1] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年归母净利润分别为128.35/139.46/148.88亿港元，对应增速为8.21%/8.65%/6.76% [1] - 当前市值对应PE估值分别为30.80x/28.35x/26.55x，维持"买入"评级 [1]