核心事件：黄光裕新增股权冻结 - 黄光裕（黄俊烈）新增一则股权冻结信息，股权所在企业为北京鹏润投资有限公司，冻结股权数额2.23亿人民币 [1] - 冻结期限自2026年1月21日至2029年1月20日，执行法院为北京市第三中级人民法院 [1] - 执行通知书及裁定书文号均为(2025)京03执恢171号 [2][3] 被冻结资产主体：北京鹏润投资有限公司 - 北京鹏润投资有限公司成立于1997年，注册资本2.7亿元，是国美系资本运作的中枢平台 [4] - 该公司由黄光裕与北京英格润美咨询有限公司共同持股 [4] - 曾主导国美零售、中关村等上市公司的资本整合，并涉足新能源、地产等领域，持有北京国美氢能科技有限公司80%股权 [4] 历史资产冻结情况 - 2023年2月，黄光裕控制的国美零售附属公司股权被冻结，数额合计超5.9亿人民币，冻结期限至2026年2月16日 [5] - 2023年5月，国美零售有限公司的股权被广州市天河区人民法院冻结，冻结数额为5504万余元 [5] - 2025年10月，中关村控股股东国美控股及一致行动人国美电器持有的部分股份被延长司法冻结及轮候冻结 [5] - 截至2025年10月，国美控股与国美电器合计持有中关村31.35%股份，其中超七成（占总股份22.96%）处于冻结或轮候冻结状态 [5] 公司经营与转型状况 - 自黄光裕2021年正式回归后，公司开启多轮转型尝试，覆盖线上新零售、社区团购、家电租赁、直播带货、即时零售、汽车销售和氢能市场等多个领域 [5] - 多次转型调整均未形成稳定的盈利模式，转型成效未达市场预期 [5] - 目前公司仍维持核心家电零售主业运转，线下核心门店正常经营，线上APP保持基本运作，但整体业务规模较行业巅峰时期已大幅收缩，经营状况持续恶化 [6] 公司财务表现 - 根据2024年年报，公司全年实现营收4.74亿元，同比下滑26.7% [7] - 2024年亏损规模进一步扩大至116.29亿元，较2023年增长15.63% [7] 资本市场表现 - 国美零售股价长期徘徊在0.1-0.3港元区间 [8] - 2025年股价累计跌幅达67%，市值较2015年巅峰缩水超90% [8] - 截至新闻发布日港股收盘，国美股价报收0.016港元，总市值仅7.66亿港元 [9]

股本信息 - 本月底法定/注册股本总额50亿港元，股份数目200亿股，面值0.025港元[1] - 上月底和本月底已发行股份（不含库存）47,891,079,199股，库存股份0股[2] 债券情况 - 2023年到期（可延至2025年）本金2亿美元5%可换股债券，本月底已发行13亿美元，认购/转换价1.2港元[5] - 2023年到期（可延至2025年）本金1亿美元5%可换股债券，本月底已发行73,741,686美元，可能发行或转让股份463,858,992股，认购/转换价1.24美元[5] 规则说明 - 公众持股量门槛为已发行股份（不含库存）的25%[3] - 回购或赎回股份“事件发生日期”指“注销日期”[10]

债务处理 - 拟实施行动计划解决2024年度财报无法表示意见问题[3] - 2026年1月16日拟债转股偿还上海金铂鼎约2.9亿元、中国泰岳科技4680万元债务[4] - 与京东就可换股债券达成偿还协议，2025年7月17日股东特别大会通过后生效[5] - 向拼多多提供清偿2亿美元未偿还可换股债券资产清单[5] - 与上海金铂鼎及中国泰岳科技就3.368亿元债务达成债转股安排[5] - 正与金融机构商讨约2.9亿元贷款债务解决方案[5] 业务合作 - 参与认购的中国泰岳科技将继续提供技术系统服务，其他供应商磋商暂无进展[5] 资产处置 - 有上海、西安及成都三个可供出售物业项目及物流基地，与成都物业两潜在买家达成意向协议[6] 资本结构改善 - 正与潜在投资者磋商投资事宜，未签具体协议[7] 后续安排 - 董事会将执行行动计划，公司适时通报进展[7]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但提出了具体的投资主线并推荐了相关公司 [3] 报告核心观点 - 报告提出三大投资主线：**红利**、**科技**和**出口/内销景气** [3] - **红利主线**：看好白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高且弹性大，内销受益于以旧换新政策，出口受益于全球布局和新兴市场需求 [3] - **科技主线**：上游核心零部件企业正积极向机器人、数据中心温控、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展 [3] - **出口/内销景气主线**：看好外需回暖、内销新品持续高景气的扫地机行业，以及出口大客户开拓顺利或订单突破带来收入放量的公司 [3] 行业数据观察 空调数据 - 2025年12月，空调线上零售量72万台，同比下降38.5%；线下零售量16.2万台，同比下降42.9% [2][33] - 2025年12月，空调线上零售均价同比下降4.2%至2981元/台；线下零售均价同比下降20.1%至3801元/台 [2][33] 厨电数据 - **油烟机**：2025年12月，线上零售量44.3万台，同比下降16.8%；线下零售量5.7万台，同比下降32.1% [2][34] - **油烟机**：2025年12月，线上零售均价同比上升14.4%至1739元/台；线下零售均价同比下降14.4%至3813元/台 [2][34] - **洗碗机**：2025年12月，线上零售量4.9万台，同比下降10.2%；线下零售量0.5万台，同比下降44.2% [2][38] - **洗碗机**：2025年12月，线上零售均价同比下降1.1%至4245元/台；线下零售均价同比上升1.4%至7990元/台 [2][38] 原材料与零部件价格 - 截至2026年1月23日，长江有色铜价100965.00元/吨，同比上升34.79%；铝价24105.00元/吨，同比上升19.36%；不锈钢板（冷轧）经销价15350.00元/吨，同比上升11.64% [12] - 截至2026年1月23日，中国塑料城价格指数780.27，同比下降10.81% [12][13] - 2026年2月，65寸open cell面板价格165美元，同比下降6.78% [12][14] - 2025年11月，旋转压缩机销量2229.1万台，同比下降13.6% [18] - 2025年11月，空调电子膨胀阀内销量757.0万台，同比下降22.8%；四通阀内销量1006.0万台，同比下降25.8%；截止阀内销量2286.6万台，同比下降30.4% [18] - 2025年11月，冰箱全封活塞压缩机总销量2584.9万台，同比上升7.2%；洗衣机电机总销量1426.9万台，同比上升6.7% [27] 上市公司动态与行业新闻 公司业绩与新品 - **亿田智能**：发布2025年度业绩预告，预计归母净利润亏损1.86至1.52亿元，2024年为盈利2654万元；预计扣非归母净利润亏损2.04至1.67亿元，2024年为盈利1125万元 [5][10] - **石头科技**：发布2026年1月新品G30S Pro和P20 Ultra活水版，主打0缠清洁系统、AI机械臂、活水洗、高温除菌等功能 [5][11] 公司资本运作与公告 - **莱克电气**：拟出资1.9亿元参与设立总规模2亿元的创业投资基金，主要投资高端制造、核心技术等领域 [49] - **华翔股份**：持股5%以上股东山西交投拟非公开发行不超过2亿元可交换公司债券，并办理相应股份担保及信托登记 [50][55] - **小熊电器**：拟变更2022年回购方案中剩余的145.3万股股份用途，由用于股权激励变更为减少注册资本并注销 [56][90] - **海尔智家**：启动D股回购计划，资金总额上限不超过200万欧元，拟回购最多100万股并注销 [81] - **海信家电**：旗下公司认购华能信托理财产品，金额18.15亿元 [82] - **格力电器**：第三期员工持股计划锁定期届满，持有人将继续履行自愿锁定期承诺至2034年5月1日 [53] - **科沃斯**：决定不向下修正“科沃转债”转股价格，且“科沃转债”触发有条件回售条款 [53][54] 行业要闻 - **以旧换新政策效果显著**：2025年家电类商品零售额达11695亿元，通讯器材类达10076亿元，双双突破万亿元；12类家电以旧换新数量超1.29亿台，一级能效或水效产品销售额占比超九成 [77][84][103] - **头部企业战略合作**： - **美的集团**与长安汽车达成战略合作，聚焦汽车核心部件、智能制造、“人车家”智慧生态 [105] - **海尔集团**与上海电气签署战略合作协议，拓展零碳园区、工业互联网、新能源等领域的合作 [85][106] - **企业融资与破产**： - **海尔新能源**完成超10亿元B轮融资，正冲击IPO [65] - **格力电器**车用碳化硅芯片将量产，目标未来供应广汽半数芯片 [67][68] - 老牌电磁炉代工厂**盈派电器**破产，负债1879.1万元 [79] - **AI眼镜成为新风口**：2026年“国补”政策首次将AI眼镜纳入补贴范畴，2025年中国智能眼镜市场销量328.6万副，同比增长159.76% [86] - **AWE（中国家电及消费电子博览会）** 是家电消费电子巨头新品首发的核心平台，2026年将采用“一展双区”新格局，展览面积达17万平方米 [91][99][102] 宏观经济与板块表现 - 本周（2026/01/19-2026/01/23）申万家用电器板块指数持平，同期沪深300指数下降0.6%，家电板块跑赢大盘 [5][6] - 重点公司中，**奥佳华**（+10.1%）、**海信视像**（+5.7%）、**老板电器**（+5.2%）领涨；**三花智控**（-6.0%）、**极米科技**（-5.0%）、**比依股份**（-3.0%）领跌 [5][8] - 截至2026年1月23日，美元兑人民币汇率中间价报6.9929，年初至今下降0.51% [42] - 2025年12月，社会零售商品零售额45135.90亿元，同比上升0.86%；城镇居民人均可支配收入累计值56502.00元，同比增长4.27% [44]

公司股价与交易表现 - 国美零售（00493）盘中股价一度上涨超过33% [1][5] - 截至发稿时，股价上涨20%，报0.018港元 [1][5] - 成交额为843.09万港元 [1][5] 债务重组核心交易 - 公司于1月16日发布公告，拟通过向上海金铂鼎企业服务有限公司和中科泰岳科技有限公司配发新股，以债转股方式化解债务 [1][5] - 合计配发251.08亿股普通股 [1][5] - 用于抵偿的债务总额约为3.37亿元人民币 [1][5] - 新股发行价为每股0.015港元 [1][5] - 新发行股份占公司经扩大后总股本的34.40% [1][5] - 所发行股份将全额用于抵偿对应债权人的债务 [1][5] 交易影响与公司展望 - 此次交易有助于公司部分解决债务风险 [1][5] - 交易旨在支持恢复公司整体信誉及长期业务运营 [1][5] - 董事会认为认购条款经公平磋商厘定，符合公司及股东整体利益，且发行价公平合理 [1][5] - 通过市场化方式化解债务，公司的财务结构将得以优化，财务稳健性获得增强 [1][5] - 此次交易为公司长期业务运营奠定坚实基础 [1][5]

公司股价表现 - 国美零售(00493 HK)盘中股价一度上涨超过33% [2] - 截至发稿时，公司股价涨幅为20%，报0 018港元 [2] - 该股成交额为806 36万港元 [2]

公司股价与交易动态 - 国美零售盘中股价一度上涨超过33% 截至发稿时上涨20% 报0.018港元 成交额为806.36万港元 [1] 债务重组方案核心内容 - 公司拟向上海金铂鼎企业服务有限公司及中科泰岳科技有限公司配发合计251.08亿股普通股 以债转股方式化解约3.37亿元人民币债务 [1] - 本次新股发行价为每股0.015港元 所发行股份将全额用于抵偿对应债权人的债务 [1] - 新股占公司经扩大后总股本的34.40% [1] 交易目的与预期影响 - 此次交易旨在部分解决公司债务风险 支持恢复公司整体信誉及长期业务运营 [1] - 董事会认为认购条款经公平磋商厘定 符合公司及股东整体利益 发行价属公平合理 [1] - 通过市场化方式化解债务 公司财务结构将得以优化 财务稳健性获得增强 为长期业务运营奠定坚实基础 [1]

公司股价与交易表现 - 国美零售盘中股价一度上涨超过33% 截至发稿时上涨20% 报0.018港元 成交额为806.36万港元 [1] 债务重组方案核心内容 - 公司计划向上海金铂鼎企业服务有限公司和中科泰岳科技有限公司配发合计251.08亿股普通股 以债转股方式化解约3.37亿元人民币债务 [1] - 本次新股发行价格为每股0.015港元 所发行股份将全额用于抵偿对应债权人的债务 [1] - 新股占公司经扩大后总股本的34.40% [1] 交易目的与预期影响 - 此次交易旨在帮助公司部分解决债务风险 并支持恢复公司整体信誉及长期业务运营 [1] - 董事会认为认购条款经公平磋商厘定 符合公司及股东整体利益 发行价属公平合理 [1] - 通过市场化方式化解债务 公司的财务结构将得以优化 财务稳健性获得增强 为长期业务运营奠定坚实基础 [1]

公司资本运作 - 国美零售通过特定授权向上海金铂鼎企业服务有限公司及中科泰岳科技有限公司配发合计25,108,352,513股新股 [1] - 新股发行价为每股港币0.015元，占公司经扩大后总股本的34.40% [1] - 本次发行以债转股方式进行，旨在化解约3.37亿元人民币的债务 [1] 交易目的与影响 - 此次交易旨在部分解决公司债务风险，支持恢复公司整体信誉及长期业务运营 [1] - 董事会认为认购条款经公平磋商厘定，符合公司及股东整体利益，发行价公平合理 [1] - 通过市场化方式化解债务，将优化公司财务结构，增强财务稳健性，为长期业务运营奠定基础 [1] 交易状态 - 本次交易尚待公司股东大会及香港联交所的批准 [1]

核心交易概述 - 国美零售与两家认购人签订协议 以每股0.015港元的价格配发及发行合计251.08亿股新股 用以偿还债务 [1] - 交易涉及两笔认购：向认购人A（上海金铂鼎企业服务有限公司及其指定人）发行216.19亿股 以抵偿约人民币2.9亿元（约3.24亿港元）债务；向认购人B（中国泰岳科技有限公司）发行34.9亿股 以抵偿约人民币4681.39万元（约5234.73万港元）债务 [1] - 本次认购股份总数占公司公告日已发行股本约52.43% 占发行完成后总股本约34.40% [2] - 基于公告日收市价每股0.015港元 认购股份合计面值约为6.28亿港元 市值约为3.77亿港元 [2] - 公司预期通过此次股份认购偿还合共约人民币3.37亿元（约3.77亿港元）的债务 [2] 交易性质与目的 - 认购人为公司在其一般及日常业务过程中的金融或技术服务商的代理 [2] - 交易旨在通过发行新股抵债的方式 部分解决公司的债务风险 [2] - 该举措旨在支持恢复公司整体信誉及长期业务营运 [2] - 公司明确表示 将不会从此次认购中收取任何现金所得款项 [2]