6月3日—5日，由中国中药协会灵芝专业委员会主办、冠县人民政府承办的"中国中药协会灵芝专业委员 会2025年会暨政产学研协同创新促进灵芝产业高质量发展研讨会"在山东冠县举办。来自全国各地的灵 芝学术界和产业界的专家学者、行业领军、业界代表等110余人参加会议，共筑诚信体系，深化协同创 新，共绘发展新图。 中国中药协会常务副会长吴宪；中国中药协会秘书长王桂华；中国中药协会灵芝专委会名誉主任委员， 原北京医科大学副校长林志彬；中国保健协会副理事长兼秘书长张志强；中国中药协会灵芝专委会主任 委员、北京大学基础医学院教授杨宝学；聊城市人民政府副市长 张建军；冠县县委书记张学宏；聊城 市卫生健康委员会党组书记、主任张月莲；冠县县委副书记、县长张庆辉；聊城市农科院党组书记、理 事长刘瑞峰出席。张学宏、张建军、杨宝学、吴宪先后致辞。 年会上，正式发布了《中国灵芝产业诚信公约》，从经营、栽培、生产、市场、流通等多环节提出行业 诚信公约，以维护灵芝产业市场秩序，推动产业健康可持续发展，保障消费者权益，促进产学研用协同 创新。在主旨报告环节，与会专家围绕"食药同源物指开放利用与食用产业发展""基于新质生产力的中 药品牌建设""冠 ...

在本次换届选举中，上海中医药大学附属曙光医院王肖龙教授当选为新一届主任委员，山东大学齐鲁医院卜培莉教授等32名候选人当选为副主任委员，广 西中医药大学附属瑞康医院陈广琴教授等64名候选人当选为常务委员。 随后，新当选的阮小芬副秘书长宣读了《中国中药协会微循环用药专业委员会管理办法(审议版)》。该办法明确了专委会的性质、业务范围、会员管理、 组织架构、财务管理等关键内容，规定了全体委员会议为最高议事机构，设立了主任委员、副主任委员、常务委员、委员等职位，并明确了秘书处的职责 和工作机制。办法强调专委会在协会统一领导下开展工作，需遵守国家法律法规和协会章程，经全体委员会议通过后报协会批准实施。 5月10日晚，中国中药协会微循环用药专业委员会第二届换届会举办。第二届主任委员王肖龙教授介绍了第二届专委会的五年工作规划。规划涵盖四个方 面：第一，协同创新促进领域发展，包括换届选举、党建活动及继续承办"匠医国药创新发展大会"等品牌会议；第二，深化中医药研究与应用，通过学术 活动、专家研讨会等形式制定专家共识和用药指南；第三，学术传播与品牌建设，开展健康敬老月等公益活动及跨学科合作提升影响力；第四，政策研究 与行业规范，形 ...

中国中药协会（以下简称"协会"）是2000年12月18日经民政部批准成立的全国性社团组织，旨在服务中药产业，其宗旨为"服务国家、服务社会、服务民 众、服务行业"。目前，协会已有900多家企业会员、67个分支机构，凝聚了逾万名中药领域的专家，在多个重要领域担任关键角色。2018年，协会批准成立 微循环用药专业委员会，在首届主委上海中医药大学王峥涛教授、原上海和黄药业有限公司周俊杰总裁以及全体委员的共同努力下，专委会在推动微循环用 药规范化及标准化发展，促进微循环领域的学术研究与交流等方面，取得了积极成效。 房书亭主任委员在致辞中对微循环用药专业委员会换届大会的召开表示祝贺。他强调，微循环用药领域是中医药现代化的重要方向，具有广阔的发展前景， 也是推动中医药高质量发展的关键领域。他回顾了中国中药协会在推动中医药事业发展中的"开放、创新"态度，强调科学引领和创新驱动的重要性，并对新 一届专委会提出期望，希望他们继承和发扬优良传统，推动微循环用药领域的研究与实践，为中医药事业的现代化、国际化贡献力量。 微循环用药专委会第一届专委会工作总结 嘉宾致辞：微循环用药领域是中医药现代化的关键方向 2025年5月10日晚，中国 ...

年 報 2024 ANNUAL REPORT2024 China Traditional Chinese Medicine Holdings Co. Limited 2024 Annual Report 2024 年報 中 國 中 藥 控 股 有 限 公 司 目錄 | 公司資料 | 2 | | --- | --- | | 五年財務摘要 | 3 | | 主席報告 | 5 | | 管理層討論與分析 | 8 | | 董事會報告 | 36 | | 企業管治報告 | 51 | | 董事及高級管理人員之履歷資料 | 73 | | 獨立核數師報告 | 80 | | 合併損益及其他全面收益表 | 87 | | 合併財務狀況表 | 89 | | 合併權益變動表 | 91 | | 合併現金流量表 | 92 | | 合併財務報表附註 | 95 | 公司資料 董事會 執行董事 楊 軍先生 （主席） 李鴻堅先生 非執行董事 劉海建先生 李向榮先生 祖 敬先生 許京輝女士 黃 灝先生 獨立非執行董事 謝 榮先生 余梓山先生 秦 嶺先生 李偉東先生 聯席公司秘書 趙東吉先生 伍秀薇女士 審核委員會 謝 榮先生 （主席） 許京輝女士 余梓山 ...

文章核心观点 “养无极牌补肺丸”被评为“值得信赖的中国中药品牌”，其凭借传统古方、科研验证、权威认可和公益践行等优势，推动中药在肺部疾病防治领域发展，以品牌力量赋能行业迈向现代化 [1][14] 厚植品质口碑，夯实品牌信赖根基 - 产品广受信赖源于600多年验方传承、十余年“硬核”品牌实力及科研权威认可，推动中药在肺部疾病防治领域应用与发展 [3] 传统古方，守正传承精粹 - 依托1331年金元时期《永类钤方》中“补肺汤”改良，是直接以“补肺”命名的中成药，有补肺益气等作用 [4] - 组方甄选道地药材蜜炼成大蜜丸，药性温和、易吸收，传承古法炮制技艺并引入现代制药技术，通过国际标准认证确保高品质 [4] 科研验证，肺病患者福音 - 2024年科研机构研究证实，补肺丸对多种肺部疾病有防治及缓解症状作用，实现“古方科学化”发展，为临床用药提供学术依据 [6][7] 权威认可，家庭常备用药 - 2020年和2023年，补肺丸二次被列为新冠恢复期治疗用药；2023年入选专家共识并被教材收录；2023年和2024年连续被评为“家庭常备呼吸系统用药” [8] - 多年获权威认可奠定其在肺部疾病治疗领域专业地位，为民众提供慢性肺部疾病优选方案，守护肺部健康 [10] 公益践行，惠及亿万民众 - 积极响应“健康中国”战略，多年践行《爱肺行动》公益行动，携手多方发起公益号召，通过多元形式倡导“补肺”理念，帮助民众防治肺部疾病 [11] 怀匠心赴初心，铸造中药品牌力量 - 成长轨迹是中国中药品牌“传承精华，守正创新”缩影，印证其坚守匠心品质，执着追求打造肺部健康第一品牌 [14] - 在行业信赖和民众需求驱动下，坚持品牌建设为核心动力，以科研赋能品质升级，扩大中药影响力，推动行业高质量发展 [14]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：中药行业 - 公司：中国中药控股有限公司 纪要提到的核心观点和论据 2024 年业务及财务表现 - 营业额约 88.07 亿元，毛利率 18.69%，同比减少 3.6 个百分点，净利润约 2007 万元，较去年减少[3] - 派发每股 0.32 元特别股息，总股息 7.98 亿元，总金额 4.02 亿元[2][3] - 中药材生产经营、中药配方颗粒、中医药大健康板块均增长，中药医院板块同比增长 13%，中成药板块同比增长显著[2][3] - 截至 2024 年末，流动资产 188.4 亿元，较 2023 年末减少 5%，总资产 310.6 亿元，总负债减少至 100.3 亿元[2][3] 政策调整和科技赋能措施 - 深化改革、强化合规建设，推进中药产业现代化，打造线上线下分销渠道，推进品牌差异化发展和深度运营[4] - 获得中华老字号认定，提升品牌价值和影响力[4] - 参与行业标准建设，编撰发布中药配方颗粒标准和质量控制标准[4] - 完成多项重要科研项目，取得专利成果[4] 中成药及大健康产品发展情况 - 中成药板块销售金额约 45.3 亿元，占总营业额 20.6%，毛利率 36%，得益于销量增长和规模效应[2][5] - 推出枣仁安神胶囊等新产品，开展临床测试提升竞争力[2][5] - 大健康产品通过线上线下统筹运营扩展市场，新增特色诊疗服务，运营 30 家门店，销售额显著增长[5] - 国医馆以差异化诊断服务提升诊疗价值[5] 未来发展战略 - 深化改革，强化合规建设，推进人才强企战略，强化安全环保责任制，优化资源配置，提高生产效率[2][6] - 推进品牌差异化发展，加强市场营销力度，完善现代化治理结构，通过科技赋能提高竞争力，实现可持续发展[2][6] 2025 年战略重点 - 贯彻落实改革深化，推动中药大健康高质量发展，通过战略性管控和资源整合，强化核心产业贯通融合[7] - 推进中药材生产高质量发展，强化经济建设，发展战略储备分加工，探索提升中药资源[7] - 做护理培训和物业保障，巩固中药配方行业，加强生产成本服务，实现商业营销转型[7] - 推动产销协同构建价值链优势，加速打造销售规模过亿的企业，重塑整合中医药大健康资源[7] 配方颗粒情况 - 部分省份执行带量采购政策，市场份额占比约 18%，考虑非执行区域按集采标准执行，总体市场接近 30%[2][10] - 公司积极应对，保证市场战略布局，调整营销销售体系，开发临床应用场景，进行成本控制[2][10] 降本增效措施 - 优化现有产业布局，推动项目降本增效，关注人效、成本控制及管理绩效[2][17] - 通过内部协作效率提升、工艺技术改良等手段降低成本，加强管控和调整子模式[17] 科研创新举措 - 完善科技创新协同机制，建立对外揭榜挂帅制度，发挥国家自主创新中心作用，加快中西药重点机制研发[9] - 打造一体化研发平台，多维度创新深化人才构建资源，加大人才引进力度健全科研人才队伍[9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 私有化计划因未达成投资人一致意见被撤销，理论上 2025 年 10 月 18 日后可重启，目前未收到大股东重启信息[11] - 2024 年计提四个多亿商誉减值，2025 年将重新评估资产组[2][12] - 2025 年对外投资额度预计七至八亿元，重点优化原有布局和覆盖产业链两端环节，与国内优质企业保持合作[16] - 高管薪酬与市值表现相关联，公司持续关注回购问题并根据实际情况评估决策[18] - 国药集团坚持“1 + 4 + X”战略布局，中药控股公司得到高度关注和支持，集团推行“一盘棋”思路促进整体发展[19][20] - 中药控股通过全产业链布局和合作共建科研项目保持配方颗粒市场份额，不单纯依靠低价竞争[21] - 配方颗粒从企业标准转向国家标准，目前渠道上企业标准产品库存逐步消化，但可能影响 2025 年收益和利润[22] - 2025 年中药行业存在不确定性，但国家政策长期有利于优质企业发展，集采招标降价短期影响利润，长期促进行业健康发展[23] - 国药集团积极解决内部管理及同业竞争问题，中药控股与太极集团有业务协同，资本层面解决同业竞争问题暂无具体方案[24] - 公司两个中成药品种进入集采范围，集采未对业务造成显著影响，公司每年争取降低 30%成本，推动中药现代化开发[25] - 中成药板块预计未来几年延续增长，公司建立超三千人推广队伍，有多个过亿销售额大品种，不断孵化新产品，推进全国营销布局[26] - 国务院促进中医药高质量发展政策对公司长期利好，2025 年是十四五规划收官期和十五规划起草启动时，公司将研讨制定未来五年发展战略[27] - 公司未来聚焦高端和利润丰厚产业链，结合大健康产业与核心业务，寻求全国统一市场布局，通过集约化营销发挥内部协同效应[28] - 公司计划集聚资源到优势企业，对部分企业内部调整，瞄准行业标杆，希望诞生新企业弥补短板[29] - 公司拥有八大科研中心和约 1500 人的科研队伍，包括三个院士工作站，将聚焦科研，优化体制机制，加强科研与生产对接，吸引外部领军人才，提升内部科研人员待遇[30]

文章核心观点 中国中药2024年业绩不佳，营收和净利润大幅下降，主要受配方颗粒行业政策、市场竞争、补缴税款等因素影响，同时公司合规管理存在漏洞，私有化尝试失败，股价表现低迷 [1][4][6] 业绩情况 - 2024年营收165.1亿元，同比下降8.9%，净利润2077万元，同比锐减98.5% [1] - 各业务板块中，中药材生产及经营营收13.87亿元，同比降25.3%；中华饮片营收33.15亿元，同比增17.9%；中药配方颗粒营收69.72亿元，同比降23.5%；中成药营收45.53亿元，同比增14.0%；中医药大健康营收2.83亿元，同比降19.6% [3] - 2024年毛利约78.56亿元，同比降15.3%，毛利率47.6%，较去年降3.6个百分点 [5] - 2024年研发投入5.96亿元，较上年减少13.1%，低于行业均值 [5] 税款补缴 - 部分附属公司应补缴2017 - 2023年相关税款、滞纳金约1.534亿元，已补缴1.028亿元，预计减少2024年归母净利润约1.29亿元 [6] - 补缴税款暴露企业合规管理深层漏洞，医药行业监管压力大，企业需注重合规经营 [7] 私有化情况 - 2021 - 2024年多次尝试私有化均失败，2024年2月控股股东拟4.6港元/股私有化，6个月后因境外直接投资批准未满足而失败 [8][9] - 港股投资者对中药行业认知偏差、政策不确定性及国企决策灵活性受限致公司估值低迷，私有化可更灵活响应政策 [10] 股价表现 - 受私有化失败影响，2024年10月21日股价一度暴跌44.5%至2.12港元，收盘跌35.08%，报2.48港元/股，蒸发超60亿港元 [8] - 财报发布后，3月26日收盘报2.09港元/股，上涨2.96%，总市值约105亿港元 [10]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司营业额为165.10亿元，较2023年下降8.9%[5] - 2024年毛利为78.56亿元，较2023年下降15.3%，毛利率为47.6%，较去年下降3.6个百分点[10] - 2024年净利润为0.21亿元，较2023年下降98.5%[5] - 2024年每股基本盈利1.07分，较2023年下降95.8%[4] - 报告期内公司营业额约为165.09708亿元，较去年的181.21861亿元下降8.9%[48] - 公司2024年总营业额165.10亿元，较2023年的181.22亿元下降9.9%[57] - 公司2024年销售成本86.53亿元，较2023年的88.47亿元下降2.2%[57] - 公司2024年经营溢利3.36亿元，较2023年的14.27亿元下降76.4%[57] - 公司2024年本年度溢利2077.1万元，较2023年的13.96亿元大幅下降[57] - 公司2024年非流动资产总值162.24亿元，较2023年的172.69亿元下降6.0%[59] - 公司2024年流动负债总值78.00亿元，较2023年的93.33亿元下降16.4%[59] - 2024年来自客户合约的营业额为16,509,708千元人民币，2023年为18,121,861千元人民币[72] - 2024年中国内地营业额为16404944千元人民币，2023年为18024104千元人民币；2024年香港营业额为50419千元人民币，2023年为41695千元人民币；2024年海外及其他地方营业额为54345千元人民币，2023年为56062千元人民币；2024年合计营业额为16509708千元人民币，2023年为18121861千元人民币[74] - 2024年来自外部客户营业额为16509708千元人民币，2023年为18121861千元人民币；2024年分部间销售为2377918千元人民币，2023年为2474126千元人民币；2024年小计为18887626千元人民币，2023年为20595987千元人民币[74] - 2024年公司总营业额为16509708千元，2023年为18121861千元，同比下降8.9%[82][83] - 2024年公司年内溢利为20771千元，2023年为1396070千元，同比下降98.5%[82][83] - 2024年公司资产总值为35063718千元，2023年为37068348千元，同比下降5.4%[82][83] - 2024年公司负债总额为11130684千元，2023年为13131730千元，同比下降15.3%[82][83] - 2024年政府无条件补助为98218千元，2023年为175068千元，同比下降44%[85] - 2024年银行存款利息收入为47677千元，2023年为65257千元，同比下降27%[85] - 2024年投资物业租金收入为9019千元，2023年为7847千元，同比增长14.9%[85] - 2024年就商誉确认减值亏损431826千元，2023年为0[86] - 2024年出售物业、厂房及设备收益净额为 - 2825千元，2023年为26342千元，同比下降110.7%[86] - 2024年滞纳金为 - 64237千元，2023年为 - 1216千元，同比下降5183%[86] - 2024年预期信贷亏损模式项下减值亏损（扣除拨回）合计为106,554千元人民币，2023年为9,366千元人民币[87] - 2024年即期税项小计为286,621千元人民币，递延税项抵免为144,283千元人民币，合计为142,338千元人民币；2023年即期税项小计为277,934千元人民币，递延税项抵免为449,471千元人民币，合计为 - 171,537千元人民币[88] - 2024年董事酬金为4,402千元人民币，2023年为8,932千元人民币；2024年其他员工成本小计为2,408,430千元人民币，2023年为2,378,397千元人民币[89] - 2024年建议末期股息为16,115千元人民币，特别股息为385,742千元人民币，总计为401,857千元人民币；2023年无相关股息[90] - 2024年母公司普通股权持有人应占溢利为54,067千元人民币，2023年为1,285,200千元人民币；用以计算每股基本盈利之普通股加权平均数均为5,035,801,852股[91] - 2024年应收账款账面净值为8,168,990千元人民币，其他应收款项小计为397,522千元人民币，合计为8,566,512千元人民币；2023年应收账款账面净值为9,171,283千元人民币，其他应收款项小计为515,361千元人民币，合计为9,686,644千元人民币[92] - 2024年存货合计为4,783,099千元人民币，2023年为5,959,149千元人民币[93] - 2024年应付账款及其他应付款项合计为5,437,645千元人民币，2023年为6,049,707千元人民币[94] - 截至2024年12月31日止12个月，集团其他收入约为197,696,000元，较去年减少31.8%；政府补贴收入约为141,000,000元，较去年减少35.0%[95] - 截至2024年12月31日止12个月，集团其他亏损约为538,914,000元，去年为其他收益约4,287,000元[96] - 2024年末一年以上应收账款余额同比增加约3.81亿元，本期计提信用减值损失约1.07亿元，较去年增加约9719万元[97] - 2024年销售及分销成本约54.19亿元，较去年下降15.4%，因销售结构变化，中药配方颗粒收入下降致销售费用减少[98] - 2024年行政支出约10.58亿元，较去年增长1.4%，因企标及为国省标备案生产的中药配方颗粒到期，存货报废损失增加[99] - 2024年研究及开发支出约5.96亿元，较去年减少13.1%，主要用于提升质量、未来效益和效率研究[100] - 2024年财务费用约1.72亿元，同比减少，实际贷款利率为2.65%，较去年的2.78%下降[101] - 2024年应占联营公司亏损约95万元，同比下降74.3%[102] - 2024年本年溢利约2077万元，较去年减少98.5%，净利率为0.1%，较去年减少7.6个百分点[103] - 2024年经调整溢利净额约6.36亿元，较去年下降54.5%，经调整项目为非经常性支出[105] - 2024年每股基本盈利为1.07分，较去年下降95.8%，因公司股权持有人应占溢利下降[107] - 2024年末集团流动比率为2.4倍，较去年的2.1倍上升，负债比率由23.9%下降至18.5%[107] - 2024年固定资产及无形资产投资支出约为5.32191亿元，去年约为7.50233亿元[110] - 2024年底已签约未履行且未在财报拨备的资本承担约为3958.6万元，2023年底约为1.5287亿元[111] - 2024年底公司无重大或有负债，2023年底也无[112] - 2024年底公司员工共16753名，2023年底为17303名；2024年薪酬总额约为24.12832亿元，2023年约为23.87329亿元[114] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年中药材生产及经营业务营业额为13.87亿元，同比减少25.3%，占总营业额8.4%[10] - 2024年中药饮片业务营业额为33.15亿元，同比增长17.9%，占总营业额20.1%[10] - 2024年中药配方颗粒业务营业额为69.72亿元，同比减少23.5%，占总营业额42.2%[10] - 2024年中成药业务营业额为45.53亿元，同比增长14.0%，占总营业额27.6%[10] - 2024年中医药大健康业务营业额为2.83亿元，同比减少19.6%，占总营业额1.7%[10] - 中药材生产及经营业态营业额约为13.86669亿元，较去年下降25.3%，占总营业额的8.4%，毛利率为11.1%，较去年上升0.7个百分点[50] - 中药饮片业态营业额约为33.14794亿元，较去年增长17.9%，占总营业额的20.1%，毛利率为23.2%，较去年上升2.1个百分点[51] - 中药配方颗粒业态营业额约为69.72013亿元，较去年下降23.5%，销售成本约为30.03205亿元，较去年下降4.5%[48] - 中成药业态营业额约为45.52955亿元，较去年增长14.0%，销售成本约为16.56749亿元，较去年增长5.7%[48] - 中医药大健康业态营业额约为2.83277亿元，较去年下降19.6%，销售成本约为2.14171亿元，较去年下降16.5%[48] - 中药配方颗粒业态2024年营业额约69.72亿元，较2023年下降23.5%，占总营业额42.2%[53] - 中成药业态2024年营业额约45.53亿元，较2023年增长14.0%，占总营业额27.6%[54] - 中医药大健康业态2024年营业额约2.83亿元，较2023年下降19.6%，占总营业额1.7%[56] - 2024年中药配方颗粒营业额为6,972,013千元人民币，2023年为9,108,382千元人民币[72] - 2024年中成药营业额为4,552,955千元人民币，2023年为3,994,333千元人民币[72] 中药材市场指数情况 - 2022 - 2024年中药材综合200指数从2022年末约2700点攀升，2023年8月达高位，2024年回调但仍居3000点以上[13] 中药材生产基地建设情况 - 截至2024年12月31日，公司在全国22省（区、市）累计参与共建中药材生产基地165个，涉及108个中药材品种，基地面积逾47.0756万亩，97个品种上线中药质量追溯系统；累计建设种子种苗繁育基地27个，面积1908.78亩，涉及24个重点中药材品种[14] - 报告期内，新增18个品种通过GAP符合性检查，累计共23个品种通过，肉桂、桂枝2个品种基地获认定为“省级中药材产业化基地”[14] 共享中药·智能配送中心建设及业务情况 - 截至2024年12月31日，公司在20个省（区、市）建成并投产26家直营“共享中药·智能配送中心”[16] - 报告期内完成代煎、代配处方超700万张，合计划生产超5000万剂，同比分别增长22%和14%[16] 中药饮片集采中选情况 - 2024年11月，公司共13家子公司、45个品种、84个品规在山东省中药饮片集采中成功中选[16] 中药配方颗粒集采覆盖及业务影响情况 - 截至2024年12月31日，全国22个省（区、市）纳入中药配方颗粒集采覆盖范围、20个省（区、市）已实际执行集采[18] - 报告期内，公司中药配方颗粒受集采降、成本上涨及市场竞争影响，营业收入和盈利水平回落[18] - 报告期内，公司中药配方颗粒新增等级医疗机构客户超1400家[18] 中药配方颗粒国家标准研究情况 - 截至2024年12月31日，国家药监局累计发布316个中药配方颗粒国家标准，公司完成研究的有172个，占比54%[19][25] - 报告期内国家药典委新发布51个中药配方颗粒国家标准，公司完成研究的34个，占比67%[25] 药品市场及公司品种销售情况 - 2015 - 2024年中国三大终端六大市场药品销售额逐年下降，2024年上半年中成药行业营收和利润同比负增长，公司9个重点品种规模过亿，多个品种销售额同比上涨[20] 公司OTC业务情况 - 公司OTC业务“10 + 200 + N”等级合作模式成绩斐然，九大主品在“10 + 200”连锁目录整体覆盖率达82%，销售额同比双位数增长[21] 公司新本草养生茶饮及国医馆业务情况 - 公司新本草养生茶饮已运营门店34家，国医馆诊疗服务量突破16万人次[22] 公司科研平台情况 - 截至2024年12月31日，公司拥有国家企业技术中心2个、院士工作站2个等多个科研平台[23] 公司科研成果情况 - 公司多个参研项目获省级科技奖励，选育的2个中药材品种获国家新品种授权，1个项目获国际标准立项，4个品种获广东省中药材地方标准认定[24]

文章核心观点 - 摩根士丹利因中国中药发布盈利警告且业绩远低于市场预期，将其评级下调并降低目标价，同时大幅下调盈利预测 [1] 评级与目标价调整 - 摩根士丹利将中国中药评级从“与大市同步”下调至“减持” [1] - 摩根士丹利将中国中药目标价从2.6港元降至1.7港元 [1] 盈利预测调整 - 摩根士丹利将中国中药2024年盈利预测下调80% [1] - 摩根士丹利将中国中药2025至2030年盈利预测下调22%至34% [1] 影响因素 - 价格下调、市场竞争加剧和原材料成本上涨等因素影响中国中药销售和利润 [1]

财务表现 - 公司2024年中期营业总额为8,385,473,000元人民币，同比下降9.9%[6] - 公司2024年上半年营业总额为8,385,473,000元，同比下降9.9%[30] - 公司2024年上半年营业总额为8,385,473千元人民币，同比下降9.86%[69] - 公司2024年上半年营业总额为8,385,473千元人民币，同比下降9.9%，主要由于中国内地市场收入下降至8,341,715千元人民币，同比下降9.9%[90] - 公司2024年上半年外部客户营业额为8,385,473千元人民币，同比下降9.9%，分部间销售为1,256,051千元人民币，同比增长4.7%[91] - 公司2024年上半年毛利为4,061,254,000元人民币，同比下降14.6%，毛利率为48.4%，同比下降2.7个百分点[6] - 公司2024年上半年毛利为4,061,254千元人民币，同比下降14.65%[69] - 公司2024年上半年期间溢利为214,143千元人民币，同比下降65.29%[69] - 公司2024年上半年期间溢利为214,143千元人民币[80] - 公司期间溢利为人民币2.14亿元，同比下降65.3%，净利率为2.6%，较去年同期的6.6%下降4.0个百分点[48] - 公司期间溢利为210,979千元人民币，期间其他全面亏损为17千元人民币[73] - 公司期间全面收益总额为210,962千元人民币[73] - 公司2024年上半年期间全面收益总额为213,958千元人民币，同比下降65.74%[69] - 公司2024年上半年每股基本盈利为0.042元人民币，同比下降63.5%[101] - 公司2024年上半年每股盈利为4.19人民币分，同比下降63.53%[69] - 公司2024年上半年非控股权益应占期间溢利为3,164千元人民币，同比下降91.72%[69] - 公司2024年上半年所得税开支为85,291千元人民币，同比下降5.08%[69] - 公司2024年上半年所得税支出总额为85,291千元人民币，同比下降5.1%[98] - 公司2024年上半年销售及分销开支为2,752,658千元人民币，同比下降13.62%[69] - 公司2024年上半年财务费用为84,274千元人民币，同比下降20.08%[69] - 公司2024年上半年财务费用为84,274千元人民币[80] - 公司2024年上半年财务费用为84,274千元人民币，同比下降20.1%，主要由于无抵押票据实际利息开支下降至24,213千元人民币，同比下降51.7%[95] - 公司2024年上半年研发成本为267,925千元人民币，同比下降14.6%[96] - 公司2024年上半年应收购账款减值亏损为156,817千元人民币，同比增长235.3%[96] - 公司2024年上半年政府补贴收入为59,766千元人民币，同比增长18.6%，其中无条件补助为39,669千元人民币，同比增长32.0%[92] - 公司2024年上半年其他收入总额为79,597千元人民币，同比下降4.3%，主要由于银行存款利息收入下降至16,320千元人民币，同比下降47.9%[92] - 公司2024年上半年利息收入为16,320千元人民币[80] - 公司2024年上半年研究及开发支出为267,925千元人民币，同比下降14.57%[69] - 公司2024年上半年研究及开发支出为267,925千元人民币，同比下降14.6%[45] - 公司2024年上半年研发成本为267,925千元人民币，同比下降14.6%[96] - 公司2024年上半年购买物业、厂房及设备及在建工程分别为人民币48,931,000元和人民币160,389,000元，较2023年同期分别下降45.1%和39.8%[103] - 公司2024年上半年资本性支出为人民币209,351,000元，较去年同期的356,700,000元减少[53] - 公司2024年上半年购买物业、厂房及设备项目以及在建工程付款为226,193千元，较去年同期的264,138千元有所减少[74] - 公司2024年上半年经营活动所得现金流量净额为569,701千元，相比去年同期的-618,895千元有显著改善[74] - 公司2024年上半年投资活动所用现金流量净额为-165,254千元，较去年同期的-824,602千元大幅减少[74] - 公司2024年上半年融资活动所得现金流量净额为47,072千元，相比去年同期的1,608,772千元有所下降[74] - 公司2024年上半年现金及现金等价物净增加451,519千元，期末余额为3,438,433千元[74] - 公司2024年上半年已收利息为16,320千元，较去年同期的31,301千元有所下降[74] - 公司2024年上半年已付利息为108,721千元，较去年同期的106,975千元略有增加[74] - 公司2024年上半年外匯匯率變動之影響为95千元，较去年同期的402千元有所减少[74] - 公司2024年上半年新筹银行及其他借贷为3,189,434千元，较去年同期的2,860,903千元有所增加[74] - 公司2024年上半年偿还无抵押票据800,000千元，与去年同期的2,200,000千元相比大幅减少[74] - 公司2024年上半年应收账款余额较期初增长6.7%，信用减值损失计提为人民币1.59亿元，同比大幅增加[42] - 公司2024年上半年应收账款及其他应收款项从2023年12月31日的9,686,644千元人民币增加至2024年6月30日的10,258,088千元人民币[70] - 公司2024年上半年应收账款为人民币9,910,697,000元，较2023年12月31日增长6.7%[106] - 公司2024年上半年应受票据为人民币937,005,000元，较2023年12月31日增长5.7%[110] - 公司2024年上半年应付账款及其他应付款项合计为6,321,035千元，较2023年底的6,049,707千元增长4.5%[113] - 公司2024年上半年应付账款基于发票日期的账龄分析显示，0至90日的应付账款为2,096,074千元，占总应付账款的74.2%[114] - 公司2024年上半年获得新增银行及其他借贷3,199,149千元，较2023年同期的2,896,277千元增长10.5%[115] - 公司2024年上半年发行短期融资券800,000千元，票面年利率为2.32%，已于2024年4月14日悉数偿还[116] - 公司2024年上半年发行中期票据1,200,000千元，票面年利率为3.04%，三年到期[116] - 公司2024年上半年已抵押资产合计为1,131,741千元，较2023年底的1,227,843千元减少7.8%[120] - 公司2024年上半年资本承担合计为112,628千元，较2023年底的152,870千元减少26.3%[121] - 公司2024年上半年向国药集团附属公司销售制成品712,468千元，较2023年同期的661,259千元增长7.7%[123] - 公司2024年上半年应收国药集团附属公司的应收账款及其他应收款项为508,663千元，较2023年底的787,903千元减少35.4%[124] - 公司2024年上半年主要管理人员薪酬总额为4,034千元，较2023年同期的3,310千元增长21.9%[125] - 公司2024年上半年存放银行结余存款于其他国营实体，并与其订立多项交易，包括销售、购买、借贷及其他经营费用[126] - 公司2024年上半年按公允价值计入其他全面收益的金融资产应收票据的公允价值为937,005千元人民币，较2023年12月31日的886,777千元人民币有所增加[128] - 公司2024年上半年无抵押票据的账面值为1,201,692千元人民币，其公允价值为1,221,036千元人民币，属于第二级公允价值层级[129] - 公司2024年上半年金融资产的公允价值计量分为三个层级，第一级为活跃市场报价，第二级为可观察输入数据，第三级为不可观察输入数据[127] - 公司2024年上半年流动资产为人民币20,552,746,000元，较2023年12月31日的人民币19,799,846,000元有所增加[50] - 公司2024年上半年现金及现金等价物为人民币3,771,999,000元，较2023年12月31日的人民币3,267,276,000元增加[50] - 公司2024年上半年应收账款及其他应收款为人民币10,258,088,000元，较2023年12月31日的人民币9,686,644,000元增加[50] - 公司2024年上半年流动负债为人民币9,888,531,000元，较2023年12月31日的人民币9,332,600,000元增加[50] - 公司2024年上半年负债比率由2023年12月31日的23.9%上升至24.4%[50] - 公司2024年上半年银行及其他贷款余额为人民币4,009,484,000元，较2023年12月31日的人民币3,034,020,000元增加[51] - 公司2024年上半年未使用的银行贷款额度为人民币10,035,352,000元[52] - 公司2024年上半年员工总数为17,716人，较2023年6月30日的17,373人增加[56] - 公司2024年上半年薪酬总额为人民币1,174,466,000元，较2023年6月30日的人民币1,119,553,000元增加[56] - 公司2024年上半年非流动资产总值从2023年12月31日的17,268,502千元人民币下降至2024年6月30日的16,993,675千元人民币[70] - 公司2024年上半年流动资产总值从2023年12月31日的19,799,846千元人民币增加至2024年6月30日的20,552,746千元人民币[70] - 公司2024年上半年流动负债总值从2023年12月31日的9,332,600千元人民币增加至2024年6月30日的9,888,531千元人民币[70] - 公司2024年上半年资产净值从2023年12月31日的23,936,618千元人民币增加至2024年6月30日的24,150,576千元人民币[71] - 公司2024年上半年非流动负债总值从2023年12月31日的3,799,130千元人民币下降至2024年6月30日的3,507,314千元人民币[71] - 公司2024年上半年现金及现金等价物从2023年12月31日的3,017,318千元人民币增加至2024年6月30日的3,603,821千元人民币[70] - 公司2024年上半年存货从2023年12月31日的5,959,149千元人民币下降至2024年6月30日的5,585,654千元人民币[70] - 公司2024年上半年应收账款及其他应收款项从2023年12月31日的9,686,644千元人民币增加至2024年6月30日的10,258,088千元人民币[70] - 公司2024年上半年商誉及无形资产分别为人民币3,457,903,000元和人民币5,299,363,000元，较2023年12月31日基本持平[104] - 公司2024年上半年受限制现金为人民币165,388,000元，较2023年同期增长442.5%[112] - 公司2024年上半年银行结余及现金为人民币3,438,433,000元，较2023年同期增长15.1%[112] - 公司2024年上半年存货总额为人民币5,585,654,000元，较2023年12月31日下降6.3%[105] - 公司2024年上半年分部资产总额为42,811,494千元人民币，同比增长3.33%[82] - 公司2024年上半年分部负债总额为17,935,674千元人民币，同比增长7.75%[82] - 公司2024年上半年截至2024年6月30日的六个月总营业额为8,385,473千元人民币，同比下降9.86%[89] - 公司2024年上半年中藥配方顆粒业务营业额为3,479,735千元人民币，同比下降29.43%[89] - 公司2024年上半年中成藥业务营业额为2,418,349千元人民币，同比增长18.85%[89] - 公司2024年上半年中藥飲片业务营业额为1,576,914千元人民币，同比增长20.82%[89] - 公司2024年上半年中藥材生產及經營业务营业额为754,277千元人民币，同比下降14.34%[89] - 公司2024年上半年截至2024年6月30日的普通股加权平均数为5,035,801千股，与2023年同期持平[102] 业务表现 - 中藥配方顆粒业务贡献营业额3,479,735,000元人民币，占总营业额的41.5%[6] - 中成藥业务营业额为2,418,349,000元人民币，占总营业额的28.8%[6] - 中藥配方顆粒營業收入回落，毛利率水平下滑[12] - 200種中藥配方顆粒平均降價超50%[12] - 中成藥重點品種銷售收入同比增長32.5%，其中9個品種銷售規模超過億元[15] - 中藥大健康產品整體毛利同比增長21.6%[16] - 國醫館服務門診客戶近12萬人次，同比增長18%[16] - 中藥配方顆粒业务营业额为3,479,735,000元，同比下降29.4%，毛利率为59.1%，同比下降5.0个百分点[35] - 中藥配方顆粒业态营业额为人民币34.8亿元，同比下降29.4%，占总营业额的41.5%[36] - 中藥配方顆粒毛利率为59.1%，较去年同期的64.1%下降5.0个百分点[36] - 中成藥业态营业额为人民币24.18亿元，同比增长18.9%，占总营业额的28.8%[37] - 中成藥毛利率为64.7%，较去年同期的59.3%上升5.4个百分点[37] - 中医药大健康业态营业额为人民币1.56亿元，同比增长2.9%，占总营业额的1.9%[38] - 中医药大健康毛利率为26.5%，较去年同期的22.4%上升4.1个百分点[38] - 中药饮片业务营业额为1,576,914,000元，同比增长20.8%，占总营业额的18.8%[34] - 中药材生产及经营业务营业额为754,277,000元，同比下降14.3%，毛利率为8.4%，同比上升0.4个百分点[32][33] - 中成药业务营业额为2,418,349,000元，同比增长18.9%[31] - 中医药大健康业务营业额为156,198,000元，同比增长2.9%[31] - 佛山中心代煎中藥和膏方製作業務收入同比增長31.7%[11] - 中山中心藥事服務收入同比增長31.3%[11] - 北京中心特色飲片品種和配送到家服務收入同比增長27%[11] - 2024年上半年代煎配送及配套服務業務收入達6052萬元，同比增長42.8%[11] 研发与创新 - 公司新增1个CNAS实验室，累计拥有7个CNAS实验室[17] - 公司完成19个中药配方颗粒国家药品标准研究，占新发布标准的61%[17] - 公司累计完成157个中药配方颗粒国家药品标准研究，占已发布标准的53%[17] - 公司报告期内获授权专利64项，其中发明专利39项[17] - 公司成功选育优良新品种5个，形成技术标准、专利108项[9] - 公司计划整合集中内外科技资源，推进中药新药、经典名方、中药配方颗粒等重点科研工作[29] 生产基地与供应链 - 公司在全国23省（区、市）累计参与共建中藥材生产基地178个，面积41.5万亩[9] - 公司累计建设繁育基地23个，面积4,688.53亩[9] - 公司金銀花、忍冬籐、梔子等品种通过新版中藥材GAP符合性检查，品种数量居全国首位[9] - 公司厚樸等10个品种通过国家中藥材标准化与质量评估创新联盟「三无一全」品牌品种审核[9] - 公司计划加速扩大中药饮片市场规模，推进大宗、特色品种产地趁鲜切制[28] 政策与法规 - 国家医保局发布《关于加强医药集中带量采购中选产品供应保障工作的通知》，要求各省医保局高度重视集采中选产品供应保障工作，确保群众持续享受集采改革成效[24] - 国家药监局发布《中药制剂特征图谱研究技术指导原则（试行）》和《中药制剂稳定性研究技术指导原则（试行）》，明确中药制剂特征图谱和稳定性研究技术的基本原则和试验方法[24] - 国家药监局印发《药品抽检探索性研究原则及程序》，规范药品抽检工作，促进企业提升药品质量控制[25] - 国家药监局发布《按古代经典名方目录管理的中药复方制剂药学申报资料撰写指导原则（试行）》，促进中药复方制剂的研发和注册[25]