交易概述 - 公司拟向中国国际货运航空股份有限公司出售2台Trent700备用发动机和1台GTCP331-350C备用APU [1] - 交易价格为人民币1.51亿元（不含税） [1] - 交易构成关联交易但不构成重大资产重组 [1] 定价依据 - 交易价格以评估值确定 [1] - 标的资产账面价值高于评估值的主要原因为账面价值主要由上次大修前的净值和资本化的大修费用组成 [1]

板块整体表现 - 航空机场板块当日下跌0.66%，表现弱于大盘，上证指数上涨0.33%，深证成指上涨0.64% [1] - 中国国航领跌板块，跌幅达1.46%，收盘价7.44元 [2] - 板块内10只个股下跌，仅2只上涨，中信海直涨幅0.77%表现最佳 [1] 个股价格表现 - 中国国航跌幅最大(-1.46%)，成交量82.17万手，成交额6.12亿元 [2] - 吉祥航空跌幅次之(-1.17%)，收盘价12.65元 [2] - 春秋航空收盘价53.92元为板块最高，跌幅0.66% [1][2] - 海航控股成交量469.73万手为板块最高，成交额7.23亿元 [1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.5亿元，游资资金净流入3763.13万元，散户资金净流入1.13亿元 [2] - 华夏航空主力净流出1959.88万元，净占比-14.23%，为板块最高 [3] - 南方航空主力净流出2275.45万元，净占比-10.57% [3] - 吉祥航空主力净流入353.45万元，是唯一获得主力资金净流入的航空股 [3] - 上海机场获游资净流入3008.03万元，净占比10.65% [3]

恒生指数 - 看多投资者认为当前属于技术性调整 预计下周继续升至25800-26000点区间 过夜牛证收回价设在24994点 [1] - 看跌投资者预期回调至25000点 熊证收回价设在25888点 与第一阻力位25894点过于接近 建议选择26300点以上收回价更安全 [1] - 技术指标显示15个买入信号和5个卖出信号 保力加通道显示收市价处于顶部区间 突破25894点可能上试26500点 下方支持位参考24600点 [1] 中芯国际 (00981.HK) - 半导体板块逆势走强 本月目标价看56-60元 激进投资者部署熊证收回价55元 [3] - 技术信号为"强力买入" 第一阻力位55.9元接近目标区间 第二阻力位58.5元 建议避免选择收回价过近的熊证产品 [3] - 系统显示16个买入信号 无卖出和中立信号 [6] 中国国航 (00753.HK) - 股价突破历史高位 技术信号为"买入" 未达"强力买入"标准 [9] - 首要阻力位6.19元 突破后上看6.39元 保力加通道显示股价已升穿顶部 [9] 赣锋锂业 (01772.HK) - 投资者关注35元目标位 持续持有认购证 周线图显示股价偏离保力加通道顶部较大 [12] - 技术信号为"买入" 14个买入和5个卖出信号 支持位27元和24.1元 阻力位33.6元上看35.8元 [12] 阿里巴巴-W (09988.HK) - 投资者认为回调至115元是入场机会 下月目标130元 持续满仓看涨期权 [15] - 技术信号"买入" 支持位112.3元和105.7元 阻力位122.2元和130.7元 [15] 瑞声科技 (02018.HK) - 连续三日低位反弹 投资者持有54.88元行使价认购证 但近期每日波幅较大 [18] - 技术信号"中立" 8买入/7卖出/9中立信号 阻力位41.2元和42.5元 需注意价外认购证可能不跟涨 [18]

港股市场表现 - 恒生指数跌1.09%或278.83点，报25388.35点，全日成交额2817.7亿港元，终结五连涨 [1] - 恒生国企指数跌1.16%，恒生科技指数跌1.13%，全周累计涨幅分别为2.27%、1.83%、2.51% [1] - 资金面充裕，港股通净流入叠加外资流入积极性高，但板块轮动与政策观望情绪制约指数上行空间 [1] 蓝筹股表现 - 药明生物领涨蓝筹，涨5.53%至31.5港元，贡献恒指9.65点，预计2025年上半年利润同比增长54%-56% [2] - 中芯国际涨4.98%至52.75港元，贡献恒指17.75点；农夫山泉涨3.56%至46.5港元，贡献恒指5.12点 [2] - 新东方-S跌3.36%，申洲国际跌2.94%，分别拖累恒指1.47点和2.26点 [2] 热门板块分析 半导体 - 华虹半导体涨9.09%，中芯国际涨4.98%，东吴证券看好晶圆代工行业景气向上，Q3新国补政策或进一步拔高景气 [3][4] - 中芯国际与华虹公司Q2业绩预计超指引，边际景气维持 [4] 医药 - 医药股逆市走高，康龙化成涨7.71%，昭衍新药涨7.02%，爱康医疗涨8.74% [4] - 医保局调整集采规则，不再以最低价为导向，仿制药及器械龙头有望价值重估 [5] 航空 - 东方航空涨3.69%，中国国航涨3.68%，民航局整治"内卷式"竞争，暑运需求强劲推动座收回升预期 [6][7] 光伏 - 光伏股普遍回落，新特能源跌4.67%，中信期货指出多晶硅供需压力仍存，下半年装机需求或走弱 [7][8] 热门异动股 - 维立志博-B首日上市飙升91.71%至67.1港元，核心产品为PD-L1/4-1BB双特异性抗体 [9] - 吉宏股份涨15.31%，预计上半年净利润同比增长55%-65%，因包装业务与跨境电商业务增长 [10] - 中远海运港口涨9.31%，市场传闻其可能加入财团收购巴拿马运河等港口资产 [11] - 建滔集团涨8.29%，预计上半年纯利同比增超70%至超25.6亿港元，覆铜面板等业务增长 [12] - 灵宝黄金涨5.89%，预计上半年净利润同比增3.3-3.5倍至6.56-6.87亿元 [13]

航空股表现 - 中国国航(00753)涨3.33%报5.9港元 [1] - 东方航空(00670)涨3.02%报3.07港元 [1] - 首都机场(00694)涨2.53%报3.24港元 [1] - 南方航空(01055)涨1.83%报3.9港元 [1] 行业政策动态 - 民航局召开2025年全国民航年中工作会议强调优化航线网络布局并整治"内卷式"竞争 [1] - 民航局6月26日已专题部署综合整治"内卷式"竞争工作 [1] - "反内卷"政策将减少过度低价并助力收益管理改善 [2] 暑运数据 - 7.1-7.22暑运旅客量9986.4万人次同比增3.0% [1] - 暑运航班执行量69.1万架次同比增2.5% [1] - 国内线客座率84.3%同比增1.0pct [1] - 境内航线平均票价同比减7.8% [1] - 单位座收同比减7.6% [1] 机构观点 - 信达证券认为整治"内卷式"竞争将改善行业格局并带动座收回升 [2] - 国泰海通证券指出航空供需持续向好且收益管理策略初现改善 [2] - "反内卷"政策有望保障行业机队规划低速增长 [2]

航空股市场表现 - 港股航空股表现活跃，中国国航涨6.25%，中国南方航空股份、中国东方航空股份涨超3%，国泰航空涨0.17% [1] - A股航空股同样上涨，华夏航空涨超4%，中国国航、吉祥航空涨超3%，南方航空、海航控股、春秋航空、中国东航涨超2% [1][2] 民航局政策导向 - 民航局召开2025年全国民航年中工作会议，提出加快构建民航领域统一大市场，综合整治行业"内卷式"竞争 [2][3] - 民航局提出九点工作要求，包括优化航线网络布局、深化重点领域改革、推进通用航空和低空经济发展等 [4] 行业运营数据 - 2025年上半年全行业完成运输总周转量783.5亿吨公里、旅客运输量3.7亿人次、货邮运输量478.4万吨，同比分别增长11.4%、6%、14.6% [3] - 国际客运航线净增123条，国际旅客运输量同比增长28.5%，国际货邮运输量同比增长23.4% [3] - 飞机日利用率9小时，同比提高0.2小时，正班客座率84.2%、载运率72.6%，同比分别提高1.9、1.6个百分点 [3] - 全国航班正常率91.7%，千万级机场近机位靠桥率85.5%，同比分别提高5.3、1.7个百分点 [3] 航司业绩表现 - 三大航仍处于亏损状态：中国东航预计亏损12-16亿元，南方航空预计亏损13.38-17.56亿元，中国国航预计亏损17-22亿元 [5][6] - 民营航司表现较好，华夏航空上半年预计实现归母净利润2.2-2.9亿元，同比增幅高达741%-1009% [9] 国际航线恢复情况 - 2025年上半年国际客运航班恢复至疫情前的88%，国际航线平均客座率为74.5%，低于2019年83%的平均水平 [8] - 国际旅客运输量达0.38亿人次，同比2024年增长28.5%、同比2019年增长5.1%（恢复率105.1%） [12] 行业展望 - 国际航协预计2025年航空业净利润将达到360亿美元，客运总量将达到49.9亿人次，总收入预计创下9790亿美元的历史新高 [14] - 国信证券认为2025年航空国内扣油票价有望实现企稳回升，建议紧密跟踪暑运旺季航空票价表现 [14] - 海通证券分析师认为"反内卷"政策或将减少过度低价，助力收益管理继续改善，加速行业盈利恢复 [15]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [5] 报告的核心观点 - 国内航线重塑供需平衡进程稳步推进，客座率持续提升，进入旺季票价端弹性有望显现，航司旺季盈利弹性值得关注 [3] - 国际航线今年供需关系整体承压，若北美航线无明显修复，供大于求现状短期难改变 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业总览 - 6月为行业淡季，国内航线运力投放同比提升1.1%、环比降2.9%，客座率环比降0.4pct、同比升1.7pct，东航客座率逆势抬升；国际航线运力投放同比升17.4%、环比降1.5%，客座率环比升0.9pct、同比升1.0pct，主要上市机场近两月国际旅客吞吐量增速放缓 [10][13] - 随着暑运旺季到来，行业经营压力有望改善，建议关注今年旺季国内航线价格弹性 [10][11] 国内航线运力投放 - 6月上市公司国内航线运力投放同比提升1.1%，环比下降约2.9%，行业淡季需求端走弱，航司运力投放克制 [14] - 大航中，东航与国航运力投放环比分别收缩5.1%和4.3%，南航与海航环比变化不大；中型航司春秋与吉祥运力投放环比分别下降4.4%与2.8% [16] - 预计今年全年国内航线运力投放增速维持低增长，以缓解经营压力 [18] 国内航线客座率 - 6月上市公司整体客座率环比下降0.4pct，较去年同期提升约1.7pct，东航客座率逆势抬升 [30] - 行业淡旺季需求端差异大，淡季承压严重，旺季到来经营压力有望改善 [38] - 大航客座率水平趋同，航司销售策略稳定有助于机票价格企稳 [49] 国际航线 - 6月上市航司国际航线运力投放同比提升17.4%、环比降1.5%，需求增长趋缓；客座率环比升0.9pct、同比升1.0pct，航司通过供给约束实现客座率小幅提升 [55] - 预计今年国际航线承受供给端压力，若北美航线无明显修复，供大于求现状短期难改变 [59] 机场吞吐量 - 6月上海、首都、白云和深圳机场国际旅客吞吐量同比分别增长17%、16%、19%和19%，广深两场连续2个月国际旅客量环比下降，国际线需求端承压 [68] 未来3 - 6个月行业大事 - 2025年8月10日民航局公布2024年7月民航运行数据 [6] - 2025年8月15日起上市公司披露2024年7月运行数据 [6]

三大航司业绩表现 - 国航、东航、南航2025年上半年预计扣非净亏损16亿元至24亿元，较去年同期大幅收窄，但与美国达美航空同期157亿元净利相比差距明显 [1] - 国航预计净亏损17亿元至22亿元，扣非后净亏损18亿元至24亿元，较2024年上半年净亏损27.82亿元显著改善 [2] - 东航预计净亏损12亿元至16亿元，扣非后净亏损16亿元至21亿元，较去年同期净亏损27.68亿元大幅减亏 [2] - 南航预计净亏损13.38亿元至17.56亿元，扣非后净亏损17.54亿元至23.80亿元，扣非亏损较上年同期的34.64亿元大幅收窄 [2] 海航控股表现亮眼 - 海航控股预计2025年上半年实现净利润4500万元至6500万元，同比扭亏为盈，展现出灵活调整运力和精细化管理的优势 [3] 行业复苏与挑战 - 2025年上半年民航旅客运输量达3.7亿人次，同比增长5.9%，较2019年增长15.4%，其中国内增长16.8%、国际增长28.4% [4] - 暑运期间（7月1日至8月31日）预计旅客运输量1.5亿人次，同比增长5.4%，执飞客运航班106.1万架次，同比增长3.9% [4] - 航油价格较2024年同期下降约10%，显著减轻航司成本压力 [4] - 7月1日-7月14日境内航线平均票价959元，同比降低7.1%，座收同比降低6.6%，呈现"旺丁不旺财"现象 [5] - 同期境外航线客运起降3.3万架次，同比增长12.8%，旅客吞吐量540.2万人次，同比增长11.1% [5] 三大航减亏措施 - 国航通过提升飞机利用率、实施"保价争量"营销策略和强化成本管控改善经营效益 [2] - 东航聚焦上海枢纽建设，新开和加密国际航线，推行"航空+文旅商展"立体营销，深化数字化转型和成本管理 [2] - 南航精准投放运力，强化客货销售，力求提质增效 [2] 行业专家观点 - 高铁对短途航线的冲击和票价收益不足是三大航亏损主因，客运量恢复但平均票价低迷 [3] - 航司全年扭亏需关注暑运表现、消费者出行意愿、天气因素及票价水平提升 [6] - 高铁网络挤压、地缘政治、全球经济不均衡、汇率波动和供应链中断为行业复苏带来挑战 [6]

客运运营数据 - 客运运力投入（按可用座位公里计）同比上升2.5%，旅客周转量同比上升3.9% [1] - 国内客运运力投入同比下降0.2%，旅客周转量同比上升1.4% [1] - 国际客运运力投入同比上升9.9%，旅客周转量同比上升11.1% [1] - 地区客运运力投入同比下降2.2%，旅客周转量同比上升1.5% [1] - 平均客座率81.1%，同比上升1.1个百分点，其中国内航线同比上升1.3个百分点，国际航线同比上升0.8个百分点，地区航线同比上升2.8个百分点 [1] 货运运营数据 - 货运运力投入（按可用货运吨公里计）同比上升3.6%，货邮周转量（按收入货运吨公里计）同比上升6.8% [1] - 货运载运率为45.7%，同比上升1.3个百分点 [1] 航线及运力分布 - 国内航线本月完成数2,230.8，同比下降0.9%，环比下降6.5% [2] - 国际航线本月完成数1,286.0，同比上升10.2%，环比下降1.7% [2] - 地区航线本月完成数97.1，同比下降2.4%，环比下降2.1% [2] - 截至2025年6月底，公司合计运营934架飞机，其中自有飞机415架，融资租赁224架，经营租赁295架 [1] 运输能力及载运率 - 国内航线运输能力完成数19,890.6，同比下降0.2%，环比下降4.3% [2] - 国际航线运输能力完成数8,724.7，同比上升9.9%，环比下降0.9% [2] - 地区航线运输能力完成数838.8，同比下降2.2%，环比下降1.6% [2] - 国内航线载运率83.1%，同比上升1.3个百分点，环比下降0.7个百分点 [3] - 国际航线载运率77.1%，同比上升0.8个百分点，环比上升0.9个百分点 [3] - 地区航线载运率75.7%，同比上升2.8个百分点，环比上升4.1个百分点 [3]

外航暂停中国航线现状 - 英国航空高管公开呼吁将英国纳入中国30天免签政策名单以提振中英航线需求[3][4] - 英国航空自2023年10月起暂停北京—伦敦航线但保留上海/香港航班并强调为"临时性暂停"[6][7][8] - 2023年多家外航采取类似策略：澳航暂停上海—悉尼航线、北欧航空停飞哥本哈根—上海航线、维珍航空取消上海—伦敦航线[13][14][15] 外航退出中国市场的原因 - 行业退出需向中国民航总局申请否则影响未来重返机会但实际决策取决于市场需求恢复程度[19][20][25] - 中国出入境客流恢复缓慢：2024年6月美/德/英/法入境恢复率仅45%-58%上海1-5月欧美客流恢复率为2019年的20%-36%[31][32] - 地缘政治加剧成本压力：俄乌战争导致绕飞俄罗斯空域中国航司因可经俄领空获得成本优势[35][36] 中国航司的替代性扩张 - 2023年11月外航撤离后国航/东航/海航欧洲航线座位数较2019年同期分别增长24%/52%/89%[41] - 东航2024年密集开通上海至日内瓦、米兰、哥本哈根等新航线每周三班[43][44] - 扩张伴随亏损：2025年Q1国航/东航/南航净亏损分别达20.44亿/9.95亿/7.47亿元[49] 行业竞争格局变化 - 外航指责中国航司受益于补贴政策导致票价不公平竞争如汉莎航空称面临更高税费和监管成本[51][52] - 中国航司通过低价策略抢占市场份额但长期盈利能力存疑可能引发行业内部过度竞争[53]