董事会成员 - 公司董事会有5名执行董事、1名非执行董事和4名独立非执行董事[3] - 执行董事为李佳林等5人[3] - 非执行董事为张冬杰[3] - 独立非执行董事为李炜等4人[3] 董事会委员会 - 董事会设审核、薪酬、提名三个委员会[3] - 审核委员会主席为蓝显赐，成员有4人[4] - 薪酬委员会主席为李炜，成员有4人[4] - 提名委员会主席为李佳林，成员有4人[4]

公司投资评级 - 伟仕佳杰的投资评级为"优于大市"，合理估值区间为7.40 - 8.90港元 [5] 报告的核心观点 - 伟仕佳杰深耕IT分销与服务领域，构建了全产业链生态体系，业务涵盖企业系统、消费电子和云计算三大板块，东南亚业务持续增长 [3] - 2023年营业收入为738.9亿元，同比下降4%，但归母净利润达到9.22亿元，同比增长12%，显示出较好的盈利能力和经营效率 [3] - 公司采用PE估值法，预计2024年净利润为10.58亿元，给予2024年10-12倍PE，合理估值为7.4-8.9元，评级为"优于大市" [3] 公司概况 - 伟仕佳杰成立于1991年，专注于信息技术解决方案的推广应用，构建了覆盖全产业链的"分销+服务"生态体系，业务涵盖硬件、软件及整体解决方案 [3][8] - 公司治理结构稳定，股权多元，管理团队背景卓越且经验丰富，推动公司在亚太及全球市场的发展 [3][9] 业绩表现 - 2023年营业收入为738.9亿元，同比下降4%，归母净利润为9.22亿元，同比增长12% [3] - 2024年上半年营业收入为400.8亿元，同比增长8%，净利润为4.53亿元，同比下降10% [3] - 毛利率提升至4.73%，销售费用率为1.7%，管理费用率为0.9%，整体费用率水平较低 [3] 业务布局 - 业务布局以企业系统、消费电子及云计算三大板块为核心，拥有超过50,000家渠道合作伙伴，覆盖九个国家80多个办事处 [3][12] - 与华为、阿里巴巴、腾讯、惠普、苹果等科技巨头建立合作关系，服务于科研院所、企业客户及政府机构等终端用户 [3][16] - 东南亚业务从2013年的69亿元增长到2023年的160亿元，年均增长约10% [3][17] 盈利预测 - 预计2024-2026年净利润分别为10.58/12.95/15.30亿元 [3][45] - 企业系统业务预计2024-2026年收入增速分别为13.7%/16.0%/24.2%，营业利润率维持在2.0% [37][38] - 消费电子业务预计2024-2026年收入增速分别为4.0%/4.0%/4.0%，营业利润率在1.6%-1.7%之间 [38][39] - 云计算业务预计2024-2026年收入增速分别为28.1%/26.4%/25.4%，营业利润率在3.4%-3.5%之间 [39][40] 估值比较 - 采用PE估值法，给予公司2024年10-12倍PE，合理估值为7.4-8.9元，评级为"优于大市" [3][50] - 可比公司包括神州数码、新聚思和艾睿电子，平均PE为13.11 [50]

股份过户登记变更 - 公司香港股份过户登记分处自2025年1月1日起更改[3] - 新登记分处为卓佳证券登记有限公司，地址在香港夏慤道16号远东金融中心17楼[3] - 新登记分处电话(852) 2980 1333，传真(852) 2810 8185 [3] 股票领取 - 2024年12月31日下午四時三十分后未领取股票，2025年1月2日起从新登记分处领取[3]

报告公司投资评级 - 买入（首次） [4] 报告的核心观点 - IT分销领军企业，AI+出海双轮驱动 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2024年11月26日收盘价：4.90港元 [2] - 一年内最高/最低价：5.24/3.66港元 [2] - 总市值：7,016.37百万港元 [2] - 流通市值：7,016.37百万港元 [2] - 资产负债率：76.77% [2] 公司简介 - 亚太地区领先的科技服务平台，深耕IT分销30余年，2002年在香港上市，覆盖亚太9个国家，拥有87个分支机构和超过50,000家渠道伙伴 [1] - 业绩稳健增长，2016~2023年营收CAGR约为6.3%，2024年上半年实现营业收入401亿港元，同比增长17.8% [1] - 重视股东回报，连续22年ROE大于10%，2023年度ROE达11.7%，上市以来回购及分红派息高达33亿港元，长期保持30%的现金分红，2023年现金分红比例上升至40% [1] 投资要点 - 东南亚经济增长潜力大，公司持续发力东南亚业务，收入占比从2019年的21.4%上涨到2023年的23.8%，利润占比从2019年的29.1%增长到46.2%，2024年上半年东南亚收入占比达34.1%，净利润占比达到45.9% [4][5] - 受益于AI终端落地带来的换机潮，全球数字化转型为IT分销业务带来增长动力，需求端回暖 [5] - 公司在手现金充裕，截至2024年6月30日，拥有现金及现金等价物37亿港元，净负债率为17%，偿债能力充足 [5] 盈利预测与评级 - 预计2024/2025/2026年分别实现营收824/918/1024亿港元，同比增长11.5%/11.4%/11.6%，分别实现归母净利润9.68/11.76/12.66亿港元，同比增长4.9%/21.5%/7.6% [6][10] - 选取神州数码、新聚思、艾睿电子作为可比公司，2025年平均PE为11X，公司2025年对应PE为6X，远低于行业平均水平，首次覆盖，给予"买入"评级 [6][10] 关键假设 - 消费电子及企业系统业务受益于AI终端落地带来的换机潮，预计2024/2025/2026年收入增速分别为5%/5%/5%和15%/15%/15% [10] - 云计算业务占比较低，预计2024/2025/2026年收入增速分别为30%/20%/20% [10] 投资逻辑要点 - 公司兼具高股息及出海概念，传统主业IT分销受益AI浪潮、企业数字化转型 [11] - 公司自上市以来连续22年ROE大于10%，2023年度ROE达11.7%，上市以来回购及分红派息高达33亿港元，长期保持30%的现金分红，2023年现金分红比例上升至40% [11] - 公司紧抓东南亚发展势头，协助国产品牌出海，东南亚的收入占比从2019年的21.4%上涨到2023年的23.8%，利润占比从2019年的29.1%增长到46.2%，2024年上半年东南亚收入占比达34.1%，净利润占比达到45.9% [11] - 受益于AI终端落地带来的换机潮，全球数字化转型为IT分销业务带来增长动力，IT分销需求端回暖 [11] 公司为亚太区领先的科技服务平台 - 公司深耕IT分销三十余年，是亚洲数字化建设的助推者，销售网络覆盖亚太9个国家，拥有87个分支机构和超过50,000家渠道伙伴 [26] - 公司与全球知名科技公司合作，覆盖全球80%以上的领先科技公司和新兴独角兽企业 [27] - 公司股权集中，管理团队稳定，实控人兼具管理和IT技术背景 [31] - 公司业绩稳健增长，盈利能力稳步提升，2016~2023年营收CAGR约为6.3%，2024年上半年实现营业收入401亿港元，同比增长17.8% [37] - 公司业务结构主要分为消费电子、企业系统、云计算三大板块，2023年消费电子营收占比约为41.13%，企业系统营收占比约为54.69%，云计算业务营收占比从2020年的2.4%提升至2023年的4.2% [39] - 公司在手现金充裕，截至2024年中，拥有现金及现金等价物37亿港元，自上市以来连续22年ROE大于10%，2023年度ROE达11.7%，上市以来回购及分红派息高达33亿港元，长期保持30%的现金分红，2023年现金分红比例上升至40% [49] 发力东南亚市场，助力国产品牌出海 - 东南亚经济发展潜力较大，科技巨头布局东南亚，东南亚迎来IT基础设施建设浪潮，ICT行业快速增长，中国与东南亚恢复ICT领域资本开支投入，2023~2028年预计复合增速超5% [54][58] - 公司积极推进东南亚业务增长，东南亚的收入占比从2019年的21.4%上涨到2023年的23.8%，利润占比从2019年的29.1%增长到46.2%，2024年上半年东南亚收入占比达34.1%，净利润占比达到45.9% [69] 传统分销业务受益AI浪潮驱动，景气向上 - 受益于AI终端落地带来的换机潮，全球数字化转型为IT分销业务带来增长动力，需求端回暖 [71] - IT分销渠道构建是关键，公司遍布亚太9个国家，覆盖87个分支机构，下游渠道合作伙伴约5万家，服务19亿人群 [85] - 数字化转型+AI双轮驱动，公司布局AI板块，稳固分销业务基本盘 [89] - 公司与全球科技巨头建立长期稳定的合作关系，占据市场关键位置 [91] 云计算业务市场空间广阔，有望成为公司又一增长曲线 - 大模型推动全球云计算产业开启新增长，中国市场潜力较大，2023年全球云计算市场规模为5864亿美元，同比增长19.4%，预计2027年全球云计算市场将突破万亿美元，2023年~2027年CAGR高达18.6% [94] - 公司深度布局云计算业务，为客户提供一体化服务产品，包括云咨询、云迁移、云运维、云安全、云优化等服务 [103] - 公司积极拓展与头部云厂商合作，业绩有望高速增长 [107]

FF305 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 00856 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | 庫存股份數目 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | 於下列日期開始時的結存(註1) | 2024年11月6日 | | 1,431,911,998 | | 4,978,000 | | 1,436,889,998 | | 1). 註銷庫存股份 | | | | % | -438,000 | | | | 變動日期 | 2024年11月22日 | | | | | | | | 於下列日期 ...

报告投资评级 - 给予伟仕佳杰“买入”评级[41] 报告核心观点 - 伟仕佳杰经营稳健，受益于东南亚业务的拓展及信创的铺开，有望实现有质量的增长[23] 公司业务总结 公司概况 - 伟仕佳杰聚焦ICT产品渠道开发与技术方案集成服务，主营业务覆盖云计算/大数据、人工智能等十二大领域，分销业务包括消费电子、企业系统和云计算三大板块，覆盖超80%全球领先的科技公司及新兴独角兽企业，在全球IT分销市场排名第八[9] 财务情况 - 2002年港股上市至2023年报告期，营收规模由16亿港币增长到739亿港币，年均增速达到24%，增速全行业第一。2024年H1业绩，实现营业收入400.83亿港元（+17.83%），归母净利润4.53亿港元（-9.71%），净资产收益率（ROE）为11.9%[9] 业务发展 - **云计算业务**：积极布局数字化转型及云计算业务，通过收购并深度融合云管服务资产RightCloud，实现了公司整体价值的显著提升。与阿里云、华为云等厂商建立合作关系，旗下佳杰云星是国内首批获得可信云·多云管理平台认证的单位。2023年实现算力调度业务同比增长40%，目前AI管理产品合同订单金额占比已达30%。2024年H1云计算收入+29.25%，预计24 - 26年增速分别为27%、25%、24%[16][28] - **信创业务**：信创产品布局涉及全领域，与华为、浪潮等企业建立紧密合作关系。2024年上半年相继与人大金仓、威努特达成战略合作。与华为相关合作日益紧密，上半年实现相关业务高速成长，如华为政企业务业绩同比增长超过40%等[17] - **企业系统业务**：涉及多领域，为科技制造商提供服务，积极推进信创布局。2024年H1企业系统业务+24.31%，预期24 - 26年仍将保持快速增长[28] - **消费电子业务**：涵盖多领域，在中国30个省市拥有线下渠道5000家，同时拓展线上通路。预期24 - 26年将保持稳健增长[29]

股份数据 - 2024年11月5日已发行股份（不含库存）1,431,953,998，库存4,936,000，总数1,436,889,998[3] - 2024年11月6日购回42,000股，占比0.0029%，每股4.67港元[3] - 2024年11月6日结束时，已发行（不含库存）1,431,911,998，库存4,978,000，总数1,436,889,998[3] 购回相关 - 2024年11月6日购回总额196,140港元[11] - 购回授权决议2024年4月29日通过[11] - 可购回总数143,688,999[11] - 已购回4,978,000，占比0.3464%[11] 其他规定 - 股份购回后暂停期截至2024年12月6日[11] - 购回后30天内不得发行新股等[12] - 场内出售库存股份须披露[13] - 出售报告呈交者林从帅，职衔公司秘书[13]

股份数据 - 2024年10月29日已发行股份（不含库存）1,432,753,998，库存股份4,136,000[3] - 2024年11月5日购回800,000股，占比0.0557%，每股购回价4.6638港元[3] - 2024年11月5日结束时，已发行股份（不含库存）1,431,953,998，库存股份4,936,000[3] 购回情况 - 2024年11月5日购回付出总额3,731,000港元，最高4.69港元，最低4.63港元[11] - 购回授权决议2024年4月29日通过，可购回总数143,688,999[11] - 已购回4,936,000，占决议通过日已发行股份（不含库存）0.3435%[11] 相关期限 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2024年12月5日[11] - 购回股份后30天内不得发行新股等，未经批准不得公布计划[12]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：云计算、人工智能、信息产业 - 公司：未提及具体公司名称，合作厂商包括华为、亚马逊、VMware、阿里云、AWS等；客户包括国家电网、中信集团、中车集团、东风集团、霸王茶几、香港交易所等 [1][2][3][4] 纪要提到的核心观点和论据 云计算领域发展规划 - 打造全面生态合作图谱，在公有云、私有云、云计算SaaS领域全面合作，通过分销转售平台和自有服务体系提供全生命周期服务 [1] - 2025年国家电网项目实现运营管理智能化，多因管理领域面向海外市场推出服务订阅产品，推出面向中小企业的轻量云，扩大央国企领域优势 [2] - 积极与头部云厂商合作，拓展云服务深度和广度，实现政企协同地势下沉，推出云上大模型服务化，整合底层算力资源和开源大模型，推出Digisig或大模型训推一体机，预计年合同额增加1 - 3亿 [5][6] 合作伙伴与项目成果 - 业绩达3000万以上合作伙伴超10家，在华为服务合作中业绩排前三，连续两年获亚马逊最佳征售合作伙伴称号，是VMware在中国及东南亚独家总代 [3] - 2024年将一次性购买模式转变为服务订阅模式，业绩超预期 [3] - 与阿里云合作帮霸王茶几实现私有化平台到阿里云在线迁移，与AWS合作帮香港交易所实现在线交易平台上云 [4] 人工智能业务情况 - 去年消费市场下降但业绩增长，因机构和国家机关部署人工智能算力 [8] - 今年将人工智能作为主要增长点，推出韦氏佳节品牌的一体机 [8] 东南亚市场情况 - 业务增长得益于行业增长和自身深耕，团队专业稳定，在泰国、菲律宾、马来西亚、新加坡、印尼等国家市场表现优异 [9] 行业与公司发展前景 - 信息产业规模大且持续增长，公司代理行业内大部分大公司产品，受个别企业兴衰影响小 [10][11] - 过去几年受中美角力和国产替代影响，外国品牌合作市场下跌，但因布局新创产业业绩未下降，目前企业级产品75%为国内厂家产品，外国企业市场份额20% - 25%，未来公司将从缓慢增长进入高增长时期，预计每年增长20% [11][12][13][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 目前没有强烈融资需求，但如果在越南等地区进行投资收购且体量较大，可能会集资 [14][15]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：ICT行业、云服务行业、人工智能行业 - 公司：韦氏佳节控股有限公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司整体情况** - 公司是亚太地区领先的专注ICT行业解决方案的科技公司，服务网络遍布中国、泰国等九个国家，集团营业额平均增长率为24%，欧易均超过10% [1] - 截至2024年12月31日，总资产比率为0.14，库存天数48天，应收天数72天，应付天数68天，运营周转天数为52天 [2] - 在IDC发布的中国第三方云管理服务市场份额报告中排名前五，是国内最大的云服务商之一，2024年集团人工智能业务收入约37.8亿港元，同比增长42%，东南亚市场业绩同比增长74%，10年盈利增长5倍 [2] 2. **AI及云服务情况** - **自研产品与服务** - 深化云服务领域产品和服务，拓展AI领域能力，国内有两个研发中心，约一百多名研发人员研发云计算和AI领域自研产品 [3] - 2020年启动人工智能算力领域自研产品研发，截至2024年底，拿到全国40个人工智能算力中心中的30多个，其中7个为国家级算力中心 [4] - 计划推出韦氏佳节品牌的大模型ETG和大模型一体机，预计2025年额外增加1 - 3亿AI领域营收 [5][6] - **AI生态合作**：构建全面的人工智能生态合作图谱，涵盖算力资源、AI开发训练推理、各行业AI智能体和应用领域 [4] - **重点案例** - 上海市公共算计服务平台，连接五六个算力中心组成算力服务网，2023年上市，2024年拓展深化，2025年继续拓展 [6][7] - 2024年与华为合作，作为软件供商助力东莞、广州华都两个城市级大模型服务中心落地，2025年集成DeepSake并推广服务能力 [7] - **云计算服务** - 与主流公有云、私有云、SaaS软件服务商全面合作，提供云服务全周期服务，利用自研多云管理平台整合多云厂商产品 [8] - 国家电网项目已进行三期，2024年结合大模型推动云运管理智能化，还获得东风集团等央企客户 [9] - 2025年计划依托央国企优势扩大多元管理能力，推出面向海外市场的多用管理产品，推出面向中小企业的轻量云管平台 [9] 3. **与大型云厂商合作进展** - 阿里云：国内最大总经销服务商，合作七年，年均增速60%，为所有阿里云合作伙伴中增速最高 [10] - 华为云：身份最全面，有四重身份，包括总经销商和解决方案提供商 [10] - 博通VMware：中国和东南亚地区独家总代理和合作伙伴，2024年帮助其实现服务订阅模式转变，服务营收增长超预期 [11] - AWS：2024年帮助香港交易所将交易系统迁移至AWS云，实现高稳定、无延时迁移 [12] 4. **业务增长因素及未来规划** - **AI领域**：加大研发投入，计划2025年提高50%自有产品AI领域研发投入，推出大模型一体机拓展营收 [14] - **东南亚业务**：2024年增长74%，原因一是马来西亚、新加坡国际机构布置人工智能算力中心拉动需求，二是实现对菲律宾控股并入30亿左右银额 [17] - **派息情况**：不会增加派息，维持在35%左右，公司处于高增长阶段，需资金平衡发展与派息 [19] - **未来增长预期**：未来三年平均增长20%，中国市场过去受部分业务市场下降影响，目前国产替代布局早，未来盈利增长15 - 20% [21][23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在云服务领域有独有的云明台治理能力、应用和观测系统、Vplus行业云明台等区别于友商的优势 [12] - 2024年与阿里合作拿到霸王茶几样品项，与华为云合作完成柯大勋飞上云迁移项目 [11][13] - 东南亚业务毛利未随营业额同比例增长是结构性问题，未来毛利率总体不会下降 [24][25]