纪要涉及的公司 维持佳节 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 去年营收891亿港币，纯利10.5亿港币，同比双位数大幅增长 [2] - 24年东南亚业绩同比增长74%，纯利贡献占比超集团整体利润50%，东南亚市场10年盈利增长5倍 [2] 2. **业务发展** - 旗下佳节云星和南京美食佳节一月初接入DeepSeek，提供高性价比解决方案 [3] - 多家券商对公司进行覆盖并出研报，险资、券商自营、私募和高净值个人持续加仓，投资者占比提升，日均交易量大幅提升 [3] - 获得华为、英伟达等重要厂商奖项，北京国内总部购置新写字楼并搬迁，上下游合作伙伴莅临仪式 [4] 3. **关税政策影响** - 中美关税对公司影响微乎其微，市场在中国和东南亚，从美国本土采购产品少 [6] - 与上游厂商沟通，东南亚厂家未涨价，中国仅美国软件公司autodesk准备涨84%，其营业额占比小，对利润影响不大 [6] - 关税对库存几乎无影响，硬盘、CPU等厂家未涨价 [8] - 从产业链上下游看，若利润压缩，竞争对手可能难存活，公司份额或提升 [9] 4. **历史经营情况** - 公司成立于91年，经历97年香港金融危机、08年全球金融海啸、中美贸易战等，ROE一直保持在12%以上 [12][13] - 国产替代对公司影响最大，过去三年国内业务增长慢，企业级产品国产占比从80%多调整到去年的80%几，开拓新业务艰难但顺利完成 [13][14] - IT行业对经济韧性强，产品覆盖各行各业，经济好坏对需求影响不大，公司存货和应收款管理出色 [15][16][18] 5. **管理创新** - 取消KPA考核和绝对绩效的考核，采用相对绩效管理，引导事业部高于行业平均水平 [19][20][21] - 引入二维工具进行风控管理，根据合作对象质量控制应收款风险，风控高效且质量高 [22][23][24] - 打造强有力中后台控制风险，培养前台风控意识，将管理权限往前放，降低管理成本 [25][26] - 公司无统一奖金制度，给事业部奖金包，由其自行分配，通过管理原则和指导思想平衡事业部权力 [26][27] 6. **市场布局** - 积极争取在越南布局，此前因PE问题未完成收购，目前有项目在谈 [30][32] - 泰国业务受关税影响不大，今年第一季度增长21%，若与泰国政府60万台数据中心合作推进，业务增长可能特别好 [33] 7. **回购计划** - 正常分红比例在35%左右，不再投资非本行业一级市场项目，若资金富裕，可能用于回购股票，但不会大量回购，股价跌到一定程度才会行动 [34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司董事长负责公司文化、运营制度建设和资金安全，不过多参与日常事务 [29] - 公司在各国尽量用本币销售和贷款，不管理汇率波动，长周期看本币盈利增长即可 [31]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：ICT行业、人工智能、云计算 [1][2][3] - **公司**：Daji集团、华为、阿里巴巴、AWS、WM - 2、科大讯飞、神舟数码、惠普、海康威视、海光、千安线、家电公司等 [1][5][7][8][12] 纪要提到的核心观点和论据 公司整体业绩 - 集团营业额平均增长率24%，OEI超10%，截至2024年12月31日，营业额达89亿港元，较原105亿港元增长21%，较之前增长14% [1] - 2024年AI业务收入约37.8亿港元，比东南亚市场表现高74%；东南亚国内品牌营业额达68亿港元，增长14% [2] AI和云服务进展与规划 - **进展** - 有超1000名技术工程师，构建了全面人工智能生态合作蓝图，涵盖底层计算资源到AI开发等环节 [3] - 2020年开展AI计算领域免费产品开发，截至2024年底，获国内40个AI计算中心中超30个，其中国家级9个，已获7个 [3] - 2023年推出连接多个计算中心的上海首批公共计算平台，2024年扩展深化 [4] - 与华为合作24年，助其在东莞和广州花都落地大模型服务中心，实现模型多项能力 [5] - 自动化数字办公系统集成DeepSake，成智能知识库助手，有超5800家公司使用 [5] - 多云管理平台2016年开始开发，经多年迭代，在国企领域优势大 [5] - **规划** - 几个月内推出伟仕佳杰品牌大模型ETG，预计2025年新增1 - 3亿元收入 [4] - 2025年将DeepSeek集成到系统，推广到30多个计算中心 [5] - 2025年依靠央企优势拓展业务，推出海外市场管理产品，为中小企业推出云平台 [6] 合作情况 - 与阿里云合作7年，年均收入60%，是所有阿里云合作伙伴中收入最高的 [6] - 与华为云合作有四种身份，在华为云服务提供商中排名行业前三 [7] - 是AWS竞争服务推广商，连续两年获AWS最佳定价合作伙伴奖 [7] - 是WM - 2在中国和东南亚的独家合作伙伴，助其改变国内服务订阅模式，去年服务收入显著增长 [7] 关键案例 - 与阿里巴巴合作获霸王茶姬样品产品，凭借阿里云独家服务、云平台管理等能力 [7] - 助港交所将交易系统迁移到AWS，实现高稳定性和安全性要求 [8] - 与华为云合作承接科大讯飞项目，涉及多应用、资源等 [8] 未来发展预期 - 未来将培训技术服务团队，优化大模型和开发AI，助更多客户自动化；南京软件公司招聘IA服务人员 [9][10] - 未来三年平均增长20%，中国市场从利润角度至少增长15 - 20% [13][15] 业绩相关问题解答 - 不考虑增加派息，公司高增长需资金，要平衡增长和储蓄 [11] - 2024年毛利率下降有两个原因：与外国品牌合作后其不愿接受整体下降；为争新产品市场份额低价进入市场；东南亚虽增长超70%但毛利率不高，是结构性问题非趋势 [16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 过去在菲律宾本地投资占49%；在泰国市场排名从第三升至第一 [10] - 国内市场过去80%的软硬件公司是外国科技公司，去年外国公司营业额降至20%，认为下降空间不大；新品牌如海光增长快 [14] - 是中国最大办公软件分销商之一，网络安全软件排名第二或第五；较早成为千安线代理商，助其从1000万增长到超1亿 [15] - 有收购计划，如覆盖整个东南亚市场时会在越南等地区投资或收购 [16]

业绩相关 - 公司自愿公告美国额外关税对集团业务的影响[3] 市场情况 - 集团产品在中国大陆、香港、澳门及东盟地区销售[3] - 集团采购产品主要在亚洲生产[3] 未来展望 - 董事会认为美国新关税政策不会对集团业务产生直接不利影响[3]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 偉仕佳杰控股有限公司 呈交日期： 2025年4月7日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 00856 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔有關事 ...

文章核心观点 - 伟仕佳杰FY24业绩强劲，受益于强劲AI需求，预计FY25 - 27年盈利维持15% - 20%增长，上调盈利预测和目标价，维持“买入”评级 [2] 财务业绩 - FY24总营收同比增长21%，达891亿港元，较招银国际/一致预期高7%/8% [2] - FY24净利润同比增长14%，达10.5亿港元，较招银国际/一致预期高10%/6% [2] - FY24企业系统/消费电子/云计算业务营收分别同比增长30%/8%/28%，达523亿/328亿/39亿港元 [3] - FY24东南亚地区营收同比增长74%，达307亿港元，占总营收34%；北亚地区营收同比增长4%，达584亿港元，占总营收66% [3] - FY24 AI和云计算业务营收同比增长35%至77亿港元，约占总营收9% [2][3] - 2024年公司毛利率同比降0.3个百分点至4.4%，运营利润率稳定在1.9% [4] - 公司宣布分派年终股息3.69亿港元，同比持平，占净利润/市值的35%/4% [4] 市场份额 - 伟仕佳杰在中国第三方云管理服务市场的营收份额在FY24同比提升0.4个百分点至4.2% [3] 未来展望 - 管理层预计公司FY25 - 27年盈利将维持15% - 20%增长 [2] - 2025年将深化与阿里巴巴、华为和AWS等领先云平台合作，加快地市下沉、推动信创数据库改造以及高端产品销售 [3] - 预计在AI领域研发投入增加50%以上，将DeepSeek服务扩展到30多个现有管理的数据中心，内部利用AI技术提高运营效率 [3] - 管理层预计未来维持相似股息水平，公司将投资于AI等新增长机遇 [4] 盈利预测与目标价调整 - 将FY25/26盈利预测上调至13.2亿/15.2亿港元（前值：10.6亿/11.7亿港元） [2] - 将目标价上调至7.60港元，基于8x FY25 PE（前值：7.20港元，基于10x FY25 PE） [2]

文章核心观点 - 伟仕佳杰2024年度业绩亮眼，营收利润双增长，海外业务拓展成效显著，各业务板块全面增长，未来利润表现有望进一步提升，维持“买入”评级，目标价8.3港元 [1][3][4][6] 公司业绩表现 - 2024年全年实现收益890.9亿港元，同比增长20.6% [1][4] - 期间经营溢利16.99亿港元，同比增长18.39% [1][4] - 归母净利润达10.52亿港元，同比增长14.1% [1][4] 各业务板块情况 企业系统分部 - 2024财年收入同比增长30%至523.4亿港元，占总收益的59%，是业绩增长主要引擎，未来有望保持高增长 [2][5] 消费电子业务 - 收益增长8%至328.13亿港元，占总收益的37%，凭借产品线丰富实现稳定增长 [2][5] 云计算业务 - 收益增长28%至39.34亿港元，占总收益的4%，虽占比小但增长迅猛，有望成未来业绩增长重要支撑 [2][5] 东南亚地区业务 - 2024年收益为306.52亿港元，相比2023年增长74%，占集团总收益约34%，抓住企业数字化转型机遇推动云计算业务增长 [3][6] 投资建议 - 按2025年9x市盈率，给予公司目标价8.3港元，维持“买入”评级 [3][6] 公司基本信息 - 2025年3月24日股价6.97港元，总市值8733.6百万港元，流通市值8733.6百万港元，总股本1436.5百万股，流通股本1436.5百万股 [7] - 12个月股价低/高为3.85/8.31港元，平均成交27.7百万港元 [7] 股东结构 - Jialin Li持股21.6%，联怡(香港)有限公司持股17.5%，Li Liu持股14.2%，FMR LLC持股10.1%，Fidelity持股9.1%，其他持股17.5% [7]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][8] 报告的核心观点 - 伟仕佳杰2024年年报业绩高增长，“企业系统+消费电子+云计算”三轮驱动业务回暖，与国际品牌合作使东南亚业务扩张，云计算贡献增长曲线，DeepSeek赋能AI业务，但规模扩张使盈利能力略下滑，仍维持“优于大市”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年主营收入890.9亿元，同比上升21%；归母净利润10.52亿元，同比上升14%；下半年主营收入490.0亿元，同比上升18%；归母净利润5.99亿元，同比上升43% [1][7] 业务板块 - 消费电子业务营收328.13亿元，同比增长8%；企业系统业务营收523.38亿元，同比增长29.5%；云计算业务营收39.34亿元，同比增长27.6% [1][7] 地区营收 - 2024年北亚地区营收584.3亿元，同比增长3.8%；东南亚地区营收306.5亿元，同比增长74.0% [2] 合作情况 - 与星链在马来西亚及印尼合作，成HPI TKDN产品在公共部门B2G领域唯一总经销商，是戴尔、惠普及联想在新加坡区域市场排名第一合作伙伴，助力华为、科大讯飞、小米等国产品牌出海 [2] 云计算与AI业务 - 旗下佳杰云星AI算力管理与调度平台2025年2月完成对DeepSeek全系列大模型深度适配，实现四大技术突破，多云管理平台RightCloud实现20万+云资源统一监管 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润为11.71/13.49/15.35亿元（25 - 26年前值12.95/15.30亿元），对应当前PE分别为8.5/7.4/6.5倍 [3][8] 财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|73,891|89,086|109,121|134,144|165,355| |(+/-%)|-4.4%|20.6%|22.5%|22.9%|23.3%| |净利润(百万元)|922|1052|1171|1349|1535| |(+/-%)|12.0%|14.1%|11.3%|15.2%|13.8%| |每股收益（元）|0.64|0.73|0.82|0.94|1.07| |EBIT Margin|2.2%|1.9%|1.6%|1.5%|1.4%| |净资产收益率（ROE）|11.2%|12.2%|11.9%|12.1%|12.1%| |市盈率（PE）|10.9|9.5|8.5|7.4|6.5| |EV/EBITDA|20.6|21.2|23.4|23.8|24.6| |市净率（PB）|0.99|0.94|0.83|0.73|0.64| [4]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][8] 报告的核心观点 - 伟仕佳杰2024年年报业绩高增长，收入和利润表现出色，得益于IT分销与服务领域经验及全产业链生态体系 [1] - 业务以“企业系统+消费电子+云计算”三轮驱动，各线业务持续回暖，企业系统业务成新增长引擎，云计算业务为升级贡献机遇 [1] - 与国际品牌深入合作，东南亚业务加速扩张，北亚市场增速稳健，东南亚成新增长亮点 [2] - 云计算贡献第二增长曲线，旗下云计算子公司佳杰云星的AI算力管理与调度平台完成对DeepSeek全系列大模型深度适配，多云管理平台有竞争力 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年主营收入890.9亿元，同比上升21%；归母净利润10.52亿元，同比上升14%；下半年主营收入490.0亿元，同比上升18%；归母净利润5.99亿元，同比上升43% [1][7] - 消费电子业务营收328.13亿元，同比增长8%；企业系统业务营收523.38亿元，同比增长29.5%；云计算业务营收39.34亿元，同比增长27.6% [1][7] - 2024年北亚地区营收584.3亿元，同比增长3.8%，东南亚地区营收306.5亿元，同比增长74.0% [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润为11.71/13.49/15.35亿元（25 - 26年前值12.95/15.30亿元），对应当前PE分别为8.5/7.4/6.5倍 [3][8] 业务合作 - 与星链达成在马来西亚及印尼地区的合作，成为HPI TKDN产品在公共部门B2G领域的唯一总经销商 [2] - 是戴尔、惠普及联想在新加坡区域市场排名第一的合作伙伴 [2] - 助力华为、科大讯飞、小米等国产品牌出海 [2] 技术突破 - 佳杰云星的AI算力管理与调度平台于2025年2月完成对DeepSeek全系列大模型的深度适配，实现四大技术突破 [3] - 佳杰云星的多云管理平台RightCloud实现20万+云资源的统一监管，构建覆盖全栈云服务的竞争力 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|73,891|89,086|109,121|134,144|165,355| |(+/-%)|-4.4%|20.6%|22.5%|22.9%|23.3%| |净利润(百万元)|922|1052|1171|1349|1535| |(+/-%)|12.0%|14.1%|11.3%|15.2%|13.8%| |每股收益（元）|0.64|0.73|0.82|0.94|1.07| |EBIT Margin|2.2%|1.9%|1.6%|1.5%|1.4%| |净资产收益率（ROE）|11.2%|12.2%|11.9%|12.1%|12.1%| |市盈率（PE）|10.9|9.5|8.5|7.4|6.5| |EV/EBITDA|20.6|21.2|23.4|23.8|24.6| |市净率（PB）|0.99|0.94|0.83|0.73|0.64|[4] 财务预测与估值 |报表|项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |资产负债表（百万元）|现金及现金等价物|2649|3948|4500|4950|5445| | |应收款项|16823|19480|22422|27564|33977| | |存货净额|11309|11190|14254|17505|21579| | |其他流动资产|676|0|1091|1341|1654| | |流动资产合计|32885|36111|43761|53153|64806| | |固定资产|717|978|968|956|944| | |无形资产及其他|547|346|259|173|86| | |投资性房地产|151|350|350|350|350| | |长期股权投资|720|603|603|603|603| | |资产总计|35020|38388|45941|55235|66789| | |短期借款及交易性金融负债|8104|7864|9037|11101|13843| | |应付款项|15694|17021|21380|26257|32369| | |其他流动负债|2758|2941|3613|4446|5487| | |流动负债合计|26556|27826|34030|41805|51698| | |长期借款及应付债券|0|1380|1380|1380|1380| | |其他长期负债|241|310|414|500|530| | |长期负债合计|241|1691|1794|1880|1910| | |负债合计|26798|29516|35825|43685|53608| | |少数股东权益|0|232|306|390|487| | |股东权益|8223|8640|9810|11159|12694| | |负债和股东权益总计|35020|38388|45941|55235|66789| |利润表（百万元）|营业收入|73891|89086|109121|134144|165355| | |营业成本|70395|85157|104102|127839|157584| | |营业税金及附加|0|0|0|0|0| | |销售费用|1231|1499|2073|2683|3307| | |管理费用|649|773|1178|1562|2071| | |财务费用|(308)|(404)|350|408|498| | |投资收益|0|0|0|0|0| | |资产减值及公允价值变动| | | | | | | |其他收入|0|(745)|(705)|137|140|143| | |营业利润|1180|1356|1555|1792|2039| | |营业外净收支|(18)|0|0|0|0| | |利润总额|1162|1356|1555|1792|2039| | |所得税费用|240|240|311|358|408| | |少数股东损益|0|64|74|85|97| | |归属于母公司净利润|922|1052|1171|1349|1535| |现金流量表（百万元）|净利润|922|1052|1171|1349|1535| | |资产减值准备|0|0|0|0|0| | |折旧摊销|107|147|137|140|143| | |公允价值变动损失|0|0|0|0|0| | |财务费用|(308)|(404)|350|408|498| | |营运资本变动|(3788)|(481)|(1962)|(2847)|(3618)| | |其它|0|64|74|85|97| | |经营活动现金流|(2759)|782|(581)|(1274)|(1844)| | |资本开支|0|(404)|(40)|(42)|(44)| | |其它投资现金流|2974|(66)|0|(299)|(358)| | |投资活动现金流|2935|(353)|(40)|(341)|(403)| | |权益性融资|0|0|0|0|0| | |负债净变化|(1447)|1380|0|0|0| | |支付股利、利息|0|0|0|0|0| | |其它融资现金流|2122|(1891)|1173|2064|2741| | |融资活动现金流|(773)|870|1173|2064|2741| | |现金净变动|(597)|1299|552|450|495| | |货币资金的期初余额|3246|2649|3948|4500|4950| | |货币资金的期末余额|2649|3948|4500|4950|5445| | |企业自由现金流|0|626|(451)|(1101)|(1604)| | |权益自由现金流|0|448|443|637|739|[11]

股息信息 - 截至2024年12月31日止年度末期股息为每股0.257 HKD[1] - 股东批准日期为2025年5月22日[1] 时间安排 - 除净日为2025年5月29日[1] - 股息派发日为2025年6月30日[1] 其他 - 股份过户登记处为卓佳证券登记有限公司[1]

股息信息 - 截至2024年12月31日止年度末期股息为每股0.257 HKD[1] - 股东批准日期为2025年5月22日[1] - 除净日为2025年5月29日[1] - 股息派发日为2025年6月30日[1] 公司治理 - 董事会由9位董事组成，含5位执行董事、1位非执行董事和3位独立非执行董事[2]