港股苹果概念股表现 - 比亚迪电子股价上涨超过8% [1] - 伟仕佳杰股价上涨5.8% [1] - 瑞声科技股价上涨2.6% [1] - 富智康集团股价上涨1.6% [1]

重要推荐 创世纪（300083） - 3C设备龙头，消费电子周期复苏带动增长，同时拓展通用设备、人形机器人及低空经济相关设备，形成平台化产品矩阵[4] - 3C市场复苏迹象明显，XR、折叠屏、AI手机等创新周期启动，制造业PMI连续改善（6月PMI 49.7%，环比上升0.2pct）[4] - 预计2025-2027年营业收入分别为5244/5731/6262百万元，归母净利润404/548/659百万元，PE为34/25/21倍[5] - 催化剂包括3C市场复苏、制造业复苏及新兴领域订单超预期[5] 伟仕佳杰（00856） - 传统分销向数智解决方案提供商转型，云计算业务营收快速增长，东南亚市场增长迅速[6] - AI产业推动云计算行业发展，东南亚成为全球数字经济发展最快地区之一[6] - 预计2025-2027年营收分别为1029.52/1184.25/1349.97亿港元，归母净利润11.91/14.13/16.30亿港元[6] - 催化剂包括云计算、AI业务增长超预期及海外市场拓展进度超预期[6] 华亚智能（003043） - 半导体设备精密结构件供应商，收购冠鸿拓展智能物流和固态电池设备[7] - 半导体设备零部件周期向上，固态电池干法电极取得进展[7] - 预计2025-2027年营业收入1313/1571/1794百万元，归母净利润157/188/211百万元，PE为36/30/27倍[7] - 催化剂包括半导体设备零部件出货量提升及固态电池设备获订单[7] 重要观点 宏观专题研究 - 7月制造业PMI为49.3%，较6月下降0.4个百分点，经济增长动能高点或已过去[8] - 反内卷的影响趋于渐进，经济维持较弱修复态势[8] A股策略周报 - 大盘总体无忧，"慢"牛行情依旧可期，上证指数20日均线、下方缺口、上升趋势线为有效技术支撑[9][10] - 建议坚持当前中线仓位，若满足条件（指数守住上升趋势线+美元对人民币离岸汇率掉头向下）可增加短线仓位[10] 债券市场专题研究 - 权益市场对债市压制或阶段性告一段落，10年国债利率1.75%的顶部接近探明[11] - 债市出现慢跌急涨新常态，投资者需等待利率下行的更多催化剂[11] 重要点评 机械设备行业深度 - 消费级3D打印海外快速增长，国内曙光乍现，上市公司主要集中在耗材和零部件等供应链[13] - 催化剂包括拓竹等厂商销量超预期[13]

行业投资评级 - 通信行业评级：推荐 [4] 核心观点 AI算力产业链 - AI在海外算力链持续业绩高增与指引抬高背景下保持高位，中短期存在筹码切换的波动压力 [1][6] - 短期推荐受益于芯片禁令管制有望放开的设备厂商及第三方算力租赁厂家，包括紫光股份、中兴通讯、星网锐捷、光环新网、奥飞数据、数据港、英维克、新雷能、网宿科技等 [1][6] - 长期看，算力全产业链仍处于早期成长阶段，推理算力及模型迭代升级驱动下，相关受益标的包括新易盛、中际旭创、天孚通信等 [1][7] - CPO相关受益标的包括太辰光、源杰科技，PCB相关受益标的包括胜宏科技、沪电股份 [1][7] - 算力平权、AI应用推广进程中，国产算力、私有云、政企云一体机部署需求加速落地，相关受益标的包括寒武纪、光迅科技、华工科技、拓维信息、伟仕佳杰等 [1][7] 国产算力芯片加速 - 英伟达H20算力芯片被曝存在安全漏洞，国家网信办约谈英伟达要求说明风险问题 [8] - 华为昇腾384超节点（Atlas 900 A3 SuperPoD）性能显著优于传统集群：超节点内通信带宽提升15倍，单跳时延降低10倍，LLaMA3等模型训练性能达传统集群2.5倍以上 [9] - 昇腾384超节点算力总规模达300Pflops（英伟达NVL72的1.7倍），网络互联总带宽269TB/s（提升107%），内存总带宽1229TB/s（提升113%），单卡推理吞吐量2300 Tokens/s [10] - 华为昇腾、寒武纪等国产AI芯片加速国产化进程，长期确定性增长主线明确，相关受益标的包括中芯国际、寒武纪、星网锐捷、盛科通信等 [10] 通信板块推荐逻辑 - 算力&通信基础设施：运营商（中国移动、中国电信、中国联通）、设备商（中兴通讯、紫光股份）、配套服务商（英维克、新雷能）、第三方算力租赁（光环新网、奥飞数据等） [13] - 光网络升级：光模块及光放大器（光迅科技、中际旭创等）、激光器（源杰科技、长光华芯） [14] - 边缘算力：边缘安全厂商（网宿科技）、边缘节点厂商（优刻得、首都在线）、边缘AI模组厂商（移远通信、美格智能） [15] - 卫星互联网&低空经济：5G-A通感一体化产业链（中兴通讯、通宇通信）、低轨卫星通信（海格通信、铖昌科技）、北斗产业链（华测导航） [15] - 产业智能制造：数字孪生（能科科技、赛意信息）、工业交换机（三旺通信、映翰通）、能源互联网（金卡智能） [16] - 信息安全：综合型安全厂商（紫光股份、奇安信）、专网设备（海能达、七一二） [16] - 液晶面板：TCL科技 [17]

会议信息 - 伟仕佳杰控股有限公司董事会将于2025年8月21日在香港举行会议[3] 会议议程 - 考虑及通过公司截至2025年6月30日止6个月的中期业绩报告[3] - 建议派发中期股息（如有）[3]

呈交日期: 2025年8月1日 I. 法定/註冊股本變動 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年7月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 偉仕佳杰控股有限公司 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00856 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 200,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 2,000,000,000 | HKD | | 0.1 | HKD | | 200,000,000 | 本月底法定/註冊股本 ...

港股市场表现 - 恒生指数下跌1.07%或270点至24906点 恒生科技指数上涨0.34% 早盘成交额达1672亿港元 [1] AI概念股表现 - 美图公司上涨15.26% 金蝶国际上涨11.70% 汇量科技上涨8.59% 金山云上涨10.14% 快手上涨8.98% 粉笔上涨7.91% [1] - AI应用获多重催化 机构认为下半年AI主线存在充分投资机遇 [1] 个股表现与催化剂 - 伟仕佳杰上涨2.88% 东南亚业务多元布局 机构指估值具备显著上行空间 [1] - 创梦天地再涨8.7% 引入Playrix战略投资 或为《卡拉比丘》海外发行布局 [1] - 康方生物上涨3%创新高 依沃西联合方案治疗IO耐药NSCLC三期临床完成首例给药 [1] - 三生制药上涨超5% SSGJ-707出海绑定辉瑞 海外估值提升潜力巨大 [2] - 华检医疗再涨超10% 携手华大共赢建立创新药知识产权代币化基金 [2] - 锦欣生殖盘中涨6.48% 政策红利逐步释放 公司为民营辅助生殖龙头 [2] 大宗商品板块走低 - 铜业股全线下跌 紫金矿业跌4.93% 江西铜业跌4.21% 洛阳钼业跌4% [2] - 特朗普宣布对进口半成品铜征收50%关税 纽铜创历史最大单日跌幅 [2] - 黄金股全线下挫 潼关黄金跌8.67% 紫金矿业跌4.93% [2] - 美联储维持利率不变 鲍威尔讲话打压降息预期 [2]

股价表现 - 盘中涨幅超过3% 截至发稿时上涨2.99%至9.29港元 成交额达8690.49万港元 [1] 东南亚业务布局 - 业务覆盖泰国 新加坡 菲律宾 马来西亚等九个东南亚国家 [1] - 形成GPU AI基建和消费电子多元布局 [1] - 2024年区域收入同比大幅增长74% [1] - 净利润占比约51% [1] 新业务方向 - 两大新方向有望与东南亚ICT分销主业及云与AI服务形成协同效应 [1] - 新方向包括新能源汽车与跨境支付等领域 [1] 业绩驱动因素 - 全球算力需求高速增长 [1] - 东南亚渠道加速放量 [1] - 新能源汽车与跨境支付等新方向不断落地 [1] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润12.51亿元 增速30% [1] - 预计2026年归母净利润15.32亿元 增速22.4% [1] - 预计2027年归母净利润18.83亿元 增速22.9% [1] 估值判断 - 当前估值具备显著上行空间 [1] - 基于全球算力持续高增 东南亚数字化基础设施加速 多元业务布局见效三大因素 [1]

股价表现 - 盘中涨超3% 截至发稿涨2.99%报9.29港元 成交额8690.49万港元 [1] 东南亚业务布局 - 业务覆盖泰国 新加坡 菲律宾 马来西亚等九国 形成GPU AI基建和消费电子多元布局 [1] - 2024年区域收入同比大幅增长74% 净利润占比约51% [1] 新业务发展方向 - 两大新方向与东南亚ICT分销主业及云与AI服务形成协同效应 [1] - 新方向包括新能源汽车与跨境支付 正持续落地 [1] 业绩驱动因素 - 全球算力需求高速增长 东南亚渠道加速放量 新业务持续落地构成三重驱动 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.51亿/15.32亿/18.83亿元 对应增速30%/22.4%/22.9% [1] 估值前景 - 全球算力持续高增 东南亚数字化基础设施加速 多元业务布局见效 [1] - 当前估值具备显著上行空间 [1]

宏观策略 - 7月30日政治局会议为十五五规划做准备，推动中国式现代化高质量发展，宏观政策持续发力、适时加力，强调连续性稳定性，下半年出台强刺激概率不大 [1][19][20] - 内需是主要抓手，实施育儿补贴制度，安排预算900亿元左右，促进内外贸一体化发展 [1][21] - 巩固资本市场回稳向好，地产关注城市更新，资本市场增强吸引力和包容性，预计落实长期资金入市和考核机制调整 [1][22] - 会议宣布四中全会10月召开研究十五五规划建议，强调深化改革，稳定社会预期 [22] 金融固收 - 2025年上半年信用行情开启晚但速度快、空间压缩，分为四个阶段，供需有结构性变化，城投债低位供给，产业债和科创债供给上量，公募与其他产品是主力买盘 [24] - 下半年供给或平稳，三季度银行理财规模预期好，增配信用助力需求，基准做市信用债ETF和科创债ETF扩规模，资金面和流动性有利，三季度利差压缩不用太担心回调风险 [24][25] - 利差持续低位难长期稳定，宏观、政策、资金等因素会触发调整，7月下旬调整后信用利差走阔不大，部分品种利差压缩，建议做好流动性和仓位储备，关注四季度及以后补跌情况 [2][25] 行业公司-基础化工 - 整治化工行业“内卷式”竞争需在供给、需求、政府协同多维度实施，近期多项政策发布更新，明确“反内卷”执行方向 [27][28] - 通过对“亏损程度”“行业集中度”“老旧产能占比”交叉分析，认为“高集中度”与“深度亏损”叠加的细分行业是“反内卷”突破口，纯碱、氨纶等行业满足筛选标准，建议关注 [6][28][29] 行业公司-食品饮料 - 技源集团是全球HMB原料最大供应商和氨糖、硫酸软骨素核心供应商，下游覆盖多国市场，与多个品牌建立合作 [14][30] - 2024年公司营收和归母净利润增长，海外收入占比超9成，核心产品HMB、氨糖和硫酸软骨素驱动增长，分别应用于肌肉和关节健康领域 [14][31] - 公司增长点在于运动营养和肌肉健康市场发展、全球老龄化带来的需求，以及高管研发背景和专利技术形成的护城河 [14][33] 行业公司-轻纺 - 晶苑国际品牌客户业务拓展能力强，公司能从其业务恢复中获内生机遇，产能充足，25年盈利能力有望提升 [9] - 公司积极应对关税等外部风险，全球多元化发展，美越贸易协议或利好越南工厂，维持盈利预测，预计25 - 27年营收和归母净利增长 [9] 行业公司-商社 - 老铺黄金25H1业绩高增长因品牌影响力增强、产品优化，发布新品拓展矩阵 [15] - 25H2关注新拓渠道和优化门店业绩贡献，新开门店布局核心商圈，海外首店进驻新加坡高端商场，打开长期空间 [15] - 黄金珠宝行业增长动能从渠道转向产品升级，建议关注老铺黄金等产品差异化程度高的公司 [15] 其他 - 调入股票包括百济神州 - U、内蒙一机等多家公司，最新调整日期为2025.06.30 [4] - 7月金股推荐涉及沪深300、中证500等指数及相关表现 [5] - 上一交易日上证综指收盘3615.72，涨0.17%，沪深300、中证500等指数有不同涨跌 [4][5] - 海外市场各指数有不同涨跌表现，如香港恒生跌1.36%，纳斯达克涨0.15%等 [12] - 申万行业指数展示各行业总市值、流通市值、市盈率、市净率等数据 [13][18] - 评级调整涉及伟仕佳杰、天音控股等公司 [17]

公司业务与财务表现 - 公司是亚太区领先的科技产品渠道开发与技术方案集成服务商 核心业务聚焦企业系统 消费电子和云计算领域 [1] - 公司营收从2020年637亿元增长至2024年811亿元 2024年同比增长20.6% [1] - 2024年归母净利润达9.58亿元 较2023年8.3亿元同比增长14.09% [1] - 经营性现金流净额2024年大幅提升至16.59亿元 同比增长185% [1] - 东南亚业务2024年收入占比大幅提升至74% 净利润占比约51% [3] - 公司AI研发投入2025年将增加50% 拥有南京重庆两大研发中心及1000+认证工程师 [3] 行业发展趋势 - 生成式AI驱动算力需求高速增长 成为ICT市场核心引擎 [2] - 2024年全球ICT总支出规模约5.3万亿美元 预计2028年增至6.9万亿美元 五年CAGR达7% [2] - 中国ICT市场规模2024年约6260亿美元 预计2028年达7517.6亿美元 CAGR为6.5% [2] - 2024年中国企业级ICT市场规模约2693.6亿美元 同比增长11.7% 预计2028年接近4150亿美元 [2] - 亚洲数据中心装机容量2024年底达22780MW 占全球44% 位居首位 [3] - 东南亚正迎来数字基础设施建设热潮 成为全球第三大新增算力市场 [3] 公司战略布局 - 公司以东南亚卡位+云服务升级+AI算力运营三轮驱动发展 [3] - 东南亚业务已覆盖泰国 新加坡 菲律宾 马来西亚等九个国家 [3] - 云业务与阿里云 华为云 AWS Microsoft Azure VMware等顶尖厂商合作 [3] - 覆盖国内约30座以上智算中心 提供多云管理平台和跨域算力调度服务 [3] - 自研DeepSeek一体机与大模型服务 积极推进新能源汽车解决方案与跨境支付场景落地 [3] 业绩预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入为1037亿元/1296.26亿元/1555.51亿元 对应增速约28%/25%/20% [4] - 预计2025-2027年归母净利润为12.51亿元/15.32亿元/18.83亿元 对应增速30%/22.4%/22.9% [4] - 给予2025年PE为12x 对应EPS为0.96港元 目标价11.52港元 [4]