收入和利润（同比环比） - 收益为10,931.8百万元人民币，同比下降6.5%[2][4] - 本公司权益持有人应占溢利为745.8百万元人民币，同比下降58.8%[2][4] - 每股盈利为8.21分人民币，同比下降59.6%[2][4] - 期内溢利为1,003,111千元人民币，较去年同期的1,987,882千元人民币下降49.5%[4][6] - 公司2025年上半年期内溢利为745,755千元人民币，同比增长745,755千元[9] - 公司2025年上半年本公司权益持有人应占溢利为745,755千元人民币，较2024年同期的1,810,808千元人民币下降58.8%[37] - 2025年上半年每股基本盈利为8.21分人民币，较2024年同期的20.33分人民币下降59.6%[37] - 公司2025年上半年综合收益为人民币10,931.8百万元，同比减少6.5%[67] - 公司权益持有人应占溢利同比减少58.8%至人民币745.8百万元[67] - 2025年上半年每股基本盈利为人民币8.21分，2024年同期为人民币20.33分[67] - 2025年上半年纯利为745.8百万元，较2024年同期的1,810.8百万元下降58.8%，纯利率从15.5%降至6.8%[97] 成本和费用（同比环比） - 毛利为1,998,536千元人民币，较去年同期的3,140,177千元人民币下降36.4%[4] - 经营溢利为1,295,598千元人民币，较去年同期的2,643,978千元人民币下降51%[4] - 物业、厂房及设备的减值亏损为313,667千元人民币[4] - 公司2025年上半年分部毛利为1,992,835千元人民币，较2024年同期的3,133,063千元人民币下降36.4%[28] - 公司2025年上半年财务成本为173,065千元人民币，较2024年同期的220,942千元人民币下降21.7%[32] - 公司2025年上半年所得税开支为139,791千元人民币，较2024年同期的467,051千元人民币下降70.1%[33] - 公司2025年上半年中国企业所得税为189,016千元人民币，较2024年同期的462,707千元人民币下降59.1%[33] - 公司2025年上半年物业、厂房及设备折旧费用为1,083,603千元人民币，较2024年同期的882,728千元人民币增长22.8%[31] - 财务成本由2024年上半年的220.9百万元减少至2025年上半年的173.1百万元，降幅21.6%[94] - 所得税开支由2024年上半年的467.1百万元减少至2025年上半年的139.8百万元，降幅70.1%，有效税率从19.0%降至12.2%[96] - 销售及营销开支增长38.5%至人民币71.5百万元，因销量增加及物流成本上升，占收益比率从0.4%升至0.7%[91] - 行政开支减少18.7%至人民币444.8百万元，主要因雇员福利及研发开支缩减，占收益比率从4.7%降至4.1%[92] - 确认太阳能玻璃生产设施减值亏损人民币313.7百万元，因评估闲置资产后不再适用生产[93] 各条业务线表现 - 太阳能玻璃销售收益从2024年的10,221,499千元人民币下降至2025年的9,474,148千元人民币，同比下降7.3%[20] - 太阳能发电场业务收益从2024年的1,427,923千元人民币微增至2025年的1,437,551千元人民币，增长0.7%[20] - 公司总收益从2024年的11,693,929千元人民币下降至2025年的10,931,769千元人民币，同比下降6.5%[20] - 2025年太阳能玻璃销售毛利率为11.4%，较2024年的21.5%显著下降[24][26] - 2025年太阳能发电场业务毛利率为63.6%，较2024年的65.6%略有下降[24][26] - 太陽能玻璃銷售收入同比下降7.3%至94.741億元人民幣，佔總收益的86.7%[79] - 太陽能發電場業務收入輕微增長0.7%至14.376億元人民幣，佔總收益的13.2%[79] - 公司太阳能玻璃收益同比减少7.3%至人民币9,474.1百万元，主要由于平均售价大幅下跌，部分被销量增长17.5%所抵消[81] - 太阳能发电场收益仅增长0.7%至人民币1,437.6百万元，受限电、市场化交易占比提高及新增容量极少影响[86] - 整体毛利率从26.9%降至18.3%，太阳能玻璃业务毛利率下降10.1个百分点至11.4%，主因售价下跌及闲置设施固定成本[87] - 太阳能发电场业务毛利减少2.4%至人民币913.4百万元，毛利率从65.6%降至63.5%，受限电及折旧开支增加影响[88] 各地区表现 - 中国大陆地区收益占比从2024年的79.0%下降至2025年的72.6%[24][26] - 北美及欧洲地区收益从2024年的245,165千元人民币大幅增长至2025年的771,495千元人民币，增幅214.8%[24][26] - 中国大陸太陽能玻璃銷售收入同比下降16.6%至64.829億元人民幣，佔該分部收益的68.4%[80] - 北美及歐洲太陽能玻璃銷售收入同比大幅增長223.7%至7.635億元人民幣，佔該分部收益的8.1%[80] - 亞洲其他地區太陽能玻璃銷售收入同比增長0.8%至20.336億元人民幣[80] - 太阳能玻璃海外销售占比从23.9%增至31.6%，中国本土销售占比从76.1%降至68.4%，反映北美关税政策变化影响[81] 管理层讨论和指引 - 太阳能玻璃产品平均售价较2024年上半年大幅下跌，导致利润率同比下滑[67] - 公司通过积极市场定位实现太阳能玻璃分部销量增长，综合业绩较2024年下半年显著改善[67] - 全球太阳能装机增速放缓，中国、美国及欧盟为主要驱动力但面临电网容量限制等问题[68] - 中国政策变动引发抢装潮，带动太阳能组件及玻璃价格短期上涨[72] - 2025年上半年中国新增光伏装机容量同比增长107.1%，达212.21吉瓦[70] - 太阳能发电占全球用电量比例首次突破10%[100] 现金流和融资活动 - 现金及现金等价物为2,865,456千元人民币，较去年底的821,606千元人民币大幅增加[7] - 公司2025年上半年经营活动的现金净额为1,567,444千元人民币，同比增长36.9%[11][12] - 公司2025年上半年投资活动所用现金净额为1,054,556千元人民币，同比减少61.8%[12] - 公司2025年上半年融资活动所得现金净额为1,534,063千元人民币，同比增长64.7%[13] - 公司2025年上半年现金及现金等价物增加净额为2,046,951千元人民币，同比增长398.7%[13] - 公司2025年上半年期末现金及现金等价物为2,865,456千元人民币，同比增长51%[13] - 经营现金流净额从2024年上半年的1,144.9百万元增至2025年上半年的1,567.4百万元，增幅36.9%[99] - 2025年上半年获得新银行借款3,367.9百万元，偿还银行借款2,658.5百万元，发行800百万元3年期债券[99] - 2025年6月成功发行首期熊猫债券，规模为8亿元人民币，期限三年[104] 资产和负债 - 总资产为58,704,168千元人民币，较去年底的56,932,484千元人民币有所增加[7] - 公司总资产从2024年末的56,932,484千元人民币增长至2025年6月末的58,704,168千元人民币，增幅3.1%[26] - 公司总负债从2024年末的22,524,612千元人民币增长至2025年6月末的23,245,790千元人民币，增幅3.2%[26] - 公司总资产从2024年12月31日的56,932,484千元人民币增长至2025年6月30日的58,704,168千元人民币，增长3.1%[27] - 公司总负债从2024年12月31日的22,524,612千元人民币增加至2025年6月30日的23,245,790千元人民币，增长3.2%[27] - 总资产增长3.1%至58,704.2百万元，股东权益增长3.1%至29,949.2百万元，流动比率从1.14提升至1.30[98] - 净负债比率从2024年末的31.0%降至2025年6月的28.7%[99] 其他财务数据 - 每股中期股息为4.2港仙，较去年同期的10.0港仙有所下降[2] - 公司拟派2025年中期股息每股4.2港仙，总额为348,580千元人民币，较2024年同期的10.0港仙下降58%[38] - 2025年上半年宣派中期股息每股4.2港仙，较2024年同期的10.0港仙有所减少[113] - 公司太阳能玻璃业务确认减值亏损313,667千元人民币，主要因部分生产设施提前终止运营[39] - 公司在中国有三家太阳能玻璃附属公司和一家太阳能发电场附属公司享受15%高新技术企业所得税优惠[35] - 公司在马来西亚的附属公司确认递延税项资产70,947千元人民币，较2024年同期增加39.5%[35] - 公司三家位于广西的鼓励类附属公司享受9%企业所得税减免，该优惠已于2024年结束[35] - 公司固定资产账面净值从2025年初的36,167,785千元人民币下降至35,466,514千元人民币，主要因折旧费用1,110,987千元人民币[39] - 公司使用权资产2025年上半年增加72,567千元人民币，期末账面净值为2,187,970千元人民币[40] - 公司按权益法入账的投资2025年上半年应占溢利净额为14,425千元人民币，期末余额为257,567千元人民币[41] - 应占按权益法入账的投资净溢利为14.4百万元，较2024年同期的13.5百万元增长6.7%[95] - 2025年上半年EBITDA为2,445.0百万元，较2024年同期的3,605.9百万元下降32.2%，EBITDA利润率从30.8%降至22.4%[97]

港股光伏股表现 - 凯盛新能涨超7%，最新价4.990 [1] - 福莱特玻璃涨超5%，最新价10.760 [1] - 山高新能源涨近4%，最新价2.260 [1] - 信义光能涨3%，最新价3.140 [1] - 信义玻璃涨超1%，最新价8.210 [1] - 协鑫新能源涨超1%，最新价0.440 [1] 光伏行业动态 - 行业通过控产能及拓场景来提升需求，价格已经企稳 [1] - 中国光伏行业协会上调2025年预期，中国新增装机规模预计达270-300GW [1] - 全球新增装机规模上调至570-630GW [1] - 2025年中国光伏累计装机规模将突破1000GW，迈入太瓦时代 [1]

股价表现 - 8月1日盘中股价上涨2.95%至3.14港元/股 [1] - 当日成交额达3.01亿元 [1] 公司业务 - 主营业务为光伏玻璃生产制造及光伏电站开发建设 [1] - 主要产品包括超白太阳能压花玻璃、减反射镀膜玻璃和背板玻璃 [1] - 在中国、马来西亚、印度尼西亚等地拥有多个光伏玻璃生产基地 [1] - 截至2024年12月31日，光伏玻璃年产能达23,200吨/天 [1] 财务数据 - 2024年年报显示营业总收入219.21亿元 [1] - 2024年净利润为10.08亿元 [1] - 2025财年中报于8月1日披露 [1]

股价表现 - 7月31日盘中下跌4.69%至3.05元/股 [1] - 当日成交金额达3.0亿元 [1] 公司业务 - 主营业务为光伏玻璃生产制造及光伏电站开发建设 [1] - 主要产品包括超白太阳能压花玻璃、减反射镀膜玻璃和背板玻璃 [1] - 在中国、马来西亚、印度尼西亚等地拥有多个光伏玻璃生产基地 [1] 产能数据 - 截至2024年12月31日年产能达23,200吨/天 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入219.21亿元 [1] - 2024年净利润10.08亿元 [1] 信息披露 - 8月1日将披露2025财年中报 [1]

光伏股市场表现 - 新特能源股价下跌4.75%至7.02港元 [1] - 福莱特玻璃股价下跌3.52%至10.42港元 [1] - 信义光能股价下跌3.75%至3.08港元 [1] - 信义玻璃股价下跌3.75%至8.22港元 [1] 行业协会澄清声明 - 中国光伏行业协会澄清自媒体关于"反内卷"报道与实际情况严重不符 [1] - 协会强调将按法制化、市场化原则推进反内卷工作 [1] - 澄清内容未提及具体细节 但可能涉及多晶硅行业收储事项 [1] 多晶硅供需状况 - 上周多晶硅产量达2.55万吨 环比增加2500吨 [1] - 下游排产维持低位 行业基本面出现边际走弱迹象 [1] - 当前价格走势与基本面背离 维持偏强预期 [1]

光伏股市场表现 - 新特能源股价下跌4.75%至7.02港元 [1] - 福莱特玻璃股价下跌3.52%至10.42港元 [1] - 信义光能股价下跌3.75%至3.08港元 [1] - 信义玻璃股价下跌3.75%至8.22港元 [1] 行业协会澄清声明 - 中国光伏行业协会澄清自媒体关于"反内卷和多晶硅工作"的报道与实际情况严重不符 [1] - 协会强调将按法制化市场化原则推进反内卷工作 [1] - 未明确提及具体澄清事项细节 [2] 多晶硅市场动态 - 上周多晶硅产量达2.55万吨环比增加2500吨 [2] - 下游排产维持低位行业基本面呈现边际走弱迹象 [2] - 价格走势与基本面相悖受市场情绪和政策预期支撑 [2] - 需警惕政策不及预期导致情绪降温后价格回调 [2] 市场传闻背景 - 澄清事项或涉及多晶硅行业"以大收小"收储市场传闻 [2]

光伏股市场表现 - 新特能源(01799)早盘下跌4.75%至7.02港元 [1] - 福莱特玻璃(06865)下跌3.52%至10.42港元 [1] - 信义光能(00968)下跌3.75%至3.08港元 [1] - 信义玻璃(00868)下跌3.75%至8.22港元 [1] 行业协会澄清声明 - 中国光伏行业协会澄清自媒体关于"反内卷"报道与实际情况严重不符 [1] - 协会强调将按法制化、市场化原则推进反内卷工作 [1] - 未透露具体澄清细节，呼吁以官方信息为准 [1] 多晶硅行业动态 - 市场传闻澄清或涉及多晶硅行业"以大收小"收储事项 [1] - 上周多晶硅产量环比增加2500吨至2.55万吨 [1] - 下游排产维持低位，基本面边际走弱但价格仍偏强 [1] - 需警惕政策预期落空后价格回调风险 [1]

股价表现 - 7月30日盘中下跌2.42%至3.22港元/股 成交额3.08亿港元 [1] - 当日股价波动发生在13:54交易时段 [1] 公司业务 - 主营业务为光伏玻璃生产制造及光伏电站开发建设 [1] - 主要产品包括超白太阳能压花玻璃、减反射镀膜玻璃和背板玻璃 [1] - 在中国、马来西亚、印度尼西亚等地设有多处光伏玻璃生产基地 [1] - 截至2024年底光伏玻璃年产能达23,200吨/天 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入219.21亿元 [1] - 2024年净利润10.08亿元 [1] - 2025财年中报将于8月1日披露 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 光伏&储能产业“反内卷”推进，价格有望底部修复，Q3中后期终端需求或超预期；风电行业订单落地及发展空间向好，风机价格变动趋势更重要；电网行业受雅下水电工程和海外出口带动，特高压和GIL设备及海外市场前景乐观；锂电领域氧化物聚合物路线半固态/全固态电池有望率先商业化；新能源车市淡季需求待改善，整车板块关注结构性机会；氢能与燃料电池行业发展加速，带来制氢设备和绿醇运营商机会 [1][2][3] 各行业总结 光伏&储能 - 《价格法》《反不正当竞争法》修订助力“反内卷”，带动产业链价格底部修复；协会研讨会强化标准引领和知识产权保护，推进多晶硅能耗标准修订 [7] - 产业链涨价向中下游传导，中上游价格覆盖全成本，测算组件含税价约0.81元/W，终端或有承接力 [7] - 6月装机环比回落，欧洲暑休影响组件出口，逆变器出口环增，全年新增装机预测上调 [9] - 投资建议关注光伏玻璃、电池片、大储、低成本硅料及新技术等主线相关企业 [9] 风电 - 大金重工新签欧洲订单，26年出货量及业绩上修，看好下半年订单及中长期发展，预计目标市值280 - 350亿 [8][9] - 大唐集团10GW风机框采强化26年需求预期，重申下半年风机价格比招标规模重要 [9] - 投资建议依次看好整机、两海、零部件三条主线相关企业 [9] 电网 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，预计带动特高压/GIL投资1500/300亿元，关注相关企业 [14] - 6月主要电力设备出口金额67.6亿美元，同比+21%，变压器/高压开关增长较快，看好海外长周期高景气，推荐思源电气 [12] 锂电 - 氧化物聚合物路线半固态/全固态电池有望率先商业化，企业突破技术瓶颈，产业化前景明确，关注相关企业 [2] - 固态电池投资分政策线和市场化线，关注不同环节和企业 [16] - 孚能科技将建成硫化物全固态电池中试线，湖南裕能拟在马来西亚投建锂电材料项目 [17] 新能源车 - 车市淡季持续，需求受车企促销和地补影响，关注后续促销动作和旺季改善 [2] - 零跑B01上市定价略超预期，主力版本或为高配激光雷达版，25 - 26年新车大年有个股阿尔法，关注业绩兑现 [18][19][21] - 整车板块分大众、高端、中低端新势力市场，优选不同企业 [20] 氢能与燃料电池 - 6月FCEV上险量回暖，主流系统商出货，多省发布补贴；电解槽6月招标大增568MW，甲醇应用加速绿氢项目，带来相关机会 [3] - 投资建议关注制氢设备、绿醇绿氨、燃料电池零部件相关企业 [21] 产业链价格及数据变动 - 截至7月23日，产业链价格全线上涨，硅料价格高于头部企业现金成本，组件整体盈利承压 [23] - 硅料价格持续上行，硅片价格显著抬升，电池片盈利压力缓解，分布式组件价格小幅抬升，海外组件价格持稳，光伏玻璃和EVA树脂价格持稳 [23][26][31][34] 锂电产业链 - MB钴价格偏强运行，供应担忧与需求疲软并存，市场交投清淡 [39] - 碳酸锂期货现涨停，价格大幅上涨，供应持稳，需求散单刚需采购放量 [41] - 三元材料价格跟随锂盐上涨，供应随需求调整，需求整体疲弱 [43] - 磷酸铁锂价格上涨，受政策、资金和碳酸锂影响，供需整体平稳，库存下滑，利润弱稳 [45] - 负极材料价格暂稳，供应产量约4.34万吨，需求有望随新能源汽车政策刺激恢复 [48] - 负极石墨化市场交投活跃度低，价格低位持稳，供应过剩，需求稳中走弱 [49] - 6F价格回调，供应增长，库存波动，需求稍有增量，成本上涨，亏损程度缓解 [50] - 隔膜价格平稳，供应过剩，需求环比微增，库存增加，成本波动 [52]

港股市场表现 - 恒生指数跌1.09%或278.83点，报25388.35点，全日成交额2817.7亿港元，终结五连涨 [1] - 恒生国企指数跌1.16%，恒生科技指数跌1.13%，全周累计涨幅分别为2.27%、1.83%、2.51% [1] - 资金面充裕，港股通净流入叠加外资流入积极性高，但板块轮动与政策观望情绪制约指数上行空间 [1] 蓝筹股表现 - 药明生物领涨蓝筹，涨5.53%至31.5港元，贡献恒指9.65点，预计2025年上半年利润同比增长54%-56% [2] - 中芯国际涨4.98%至52.75港元，贡献恒指17.75点；农夫山泉涨3.56%至46.5港元，贡献恒指5.12点 [2] - 新东方-S跌3.36%，申洲国际跌2.94%，分别拖累恒指1.47点和2.26点 [2] 热门板块分析 半导体 - 华虹半导体涨9.09%，中芯国际涨4.98%，东吴证券看好晶圆代工行业景气向上，Q3新国补政策或进一步拔高景气 [3][4] - 中芯国际与华虹公司Q2业绩预计超指引，边际景气维持 [4] 医药 - 医药股逆市走高，康龙化成涨7.71%，昭衍新药涨7.02%，爱康医疗涨8.74% [4] - 医保局调整集采规则，不再以最低价为导向，仿制药及器械龙头有望价值重估 [5] 航空 - 东方航空涨3.69%，中国国航涨3.68%，民航局整治"内卷式"竞争，暑运需求强劲推动座收回升预期 [6][7] 光伏 - 光伏股普遍回落，新特能源跌4.67%，中信期货指出多晶硅供需压力仍存，下半年装机需求或走弱 [7][8] 热门异动股 - 维立志博-B首日上市飙升91.71%至67.1港元，核心产品为PD-L1/4-1BB双特异性抗体 [9] - 吉宏股份涨15.31%，预计上半年净利润同比增长55%-65%，因包装业务与跨境电商业务增长 [10] - 中远海运港口涨9.31%，市场传闻其可能加入财团收购巴拿马运河等港口资产 [11] - 建滔集团涨8.29%，预计上半年纯利同比增超70%至超25.6亿港元，覆铜面板等业务增长 [12] - 灵宝黄金涨5.89%，预计上半年净利润同比增3.3-3.5倍至6.56-6.87亿元 [13]