核心事件 - 2026年1月26日，JPMorgan Chase & Co. 增持信义光能(00968.HK)好仓2123.4012万股，每股平均价为3.4614港元，涉及资金约7349.94万港元 [1][3] - 此次增持后，JPMorgan Chase & Co. 持有的好仓股份数量增至651,397,530股，持股比例由6.88%上升至7.12% [1][3] 股权结构变动 - 在增持完成后，JPMorgan Chase & Co. 在信义光能的好仓（Long Position）权益比例达到7.12% [1][3] - 除好仓外，JPMorgan Chase & Co. 还持有淡仓（Short Position）164,909,743股，占比1.80%，以及持有衍生工具权益（Pledged）121,721,987股，占比1.33% [3]

核心观点 - 建筑材料行业估值与基金持仓处于底部，存在较大估值修复机会，当前行业供需优化、涨价预期、出海提供业绩增量等多因素共振有望共同驱动ROE和估值回升 [1][6] - 2026年1月20日，自然资源部、住房城乡建设部发布《关于进一步支持城市更新行动若干措施的通知》，明确了“十五五”城市更新规划的路线图，期间将更加重视“两重、两新”项目建设，持续开展地下管网和综合管廊建设，常态化推进老化燃气管道等市政设施更新改造，建议关注相关企业 [6][24] 行业配置与估值 - 2025年第四季度，建筑材料行业基金配置比例为0.72%，环比2025年第三季度提升0.11个百分点，基金超配分位数为67.5% [6][15] - 建材行业当前表现为“极低PB+表观高PE”，在供需优化、涨价预期、出海增量等多因素共振下，有望共同驱动ROE回升，估值将演绎为PB和PE修复 [15] 消费建材 - 消费建材长期需求稳定性好，行业集中度持续提升，竞争格局好的优质龙头中长期成长空间仍然很大，下游地产仍在寻底，等待销售企稳好转，核心龙头公司经营韧性强 [6][38] - 2025年前三季度，消费建材行业收入同比下滑4.2%，其中第一季度、第二季度、第三季度分别同比下滑5.2%、6.2%、1.2%，第三季度降幅环比收窄，龙头公司收入端先于行业改善 [43] - 2025年前三季度消费建材行业扣非净利润同比下滑19%，第一季度、第二季度、第三季度分别同比下滑12%、27%、9%，部分品类价格已经见底，行业逐步迎来复价共识，板块利润率弹性大 [44] - 建议关注三棵树、兔宝宝、悍高集团、东方雨虹、中国联塑、北新建材、伟星新材、东鹏控股、坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防等公司 [6][56] 水泥 - 本周（截至2026年1月30日）全国水泥市场价格环比回落0.8%，全国水泥含税终端均价为345元/吨，环比下降2.83元/吨，同比下降55元/吨 [6][57] - 全国水泥出货率为32.4%，环比提升2.93个百分点，同比大幅提升26.8个百分点，全国水泥库容比为59.81%，环比微增0.44个百分点 [57] - 2024年水泥行业盈利见底，2025年预计同比小幅增长，行业盈利维持底部震荡，未来改善需供需两端破局 [65] - 截至2026年1月30日，SW水泥行业PE（TTM，整体法）估值为16.09倍，PB（MRQ，整体法）估值为0.78倍，处于历史底部区域 [65] - 建议关注华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰水泥、华润建材科技、塔牌集团等公司 [6][72] 玻璃 - 浮法玻璃价格僵持小涨，截至2026年1月29日，国内浮法玻璃均价为1153元/吨，环比上涨1.4%，同比下降17.5%，库存天数为26.71天，较上周减少0.27天 [6][75] - 光伏玻璃交投尚可，截至2026年1月29日，2.0mm镀膜面板主流订单价格为10.5-11元/平方米，环比持平，样本库存天数约34.60天，环比下降5.71% [6][79] - 玻璃龙头企业盈利能力具备长期领先优势，浮法玻璃和光伏玻璃供给端自我调节，当前玻璃龙头估值处于偏低水平 [42][95] - 建议关注旗滨集团、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、南玻A、山东药玻等公司 [6][95] 玻纤/碳基复材 - 粗纱市场价格稳定延续，电子纱市场供需仍紧俏，截至2026年1月29日，国内2400tex缠绕直接纱主流成交价格为3250-3700元/吨，较上一周均价持平，同比缩减5.22% [6] - 电子纱G75主流报价为9300-9700元/吨不等，较上一周均价基本持平 [6] - 玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，行业形成稳定第一梯队竞争格局 [39] - 建议关注中国巨石、中材科技、宏和科技、国际复材、长海股份等公司 [6][39] 公司动态与业绩 - 科顺股份于2026年1月27日成立半导体公司，积极探索第二增长曲线，此前公司已公告出资2.4亿元参与设立科技创新产业投资基金，主要投资于新一代信息技术、新材料等前沿科技领域 [20][22] - 伟星新材拟以自有资金1.11亿元人民币收购北京松田程科技有限公司88.26%股权，旨在完善在燃气、热力领域的产品链，推动市政工程从“卖单品”向“卖系统”转型 [23] - 2025年度业绩预告显示，龙头公司阿尔法显著，三棵树、中材科技、华新水泥2025年度归母净利润录得较高增速，三棵树归母净利润同比增速区间为129%至189% [25][27] 地产高频数据 - 年初以来二手房成交呈现回暖迹象，截至2026年1月28日，11城二手房成交面积在1月前29天同比增长9.6%，最近一周同比大幅增长154.9% [28] - 79城中介二手房认购套数在1月前29天同比增长62.5%，最近一周同比大幅增长384.3% [28] - 新房成交仍承压，45城新房成交面积在1月前29天同比下滑31.0%，但最近一周环比增长18.2% [28]

香港联交所最新资料显示，1月26日，小摩增持信义光能(00968)2123.4012万股，每股作价3.4614港元， 总金额约为7349.94万港元。增持后最新持股数目约为6.51亿股，持股比例为7.12%。 ...

消息面上，通威股份、隆基绿能、爱旭股份相继发布2025年度业绩预告，均为亏损状态。然而在谈到预 亏的原因时，多家公司均提到了白银价格上涨对业绩的影响。隆基绿能在公告中指出，四季度银浆、硅 料成本大幅上涨，显著推升了硅片、电池及组件产品成本。通威股份在谈到亏损原因时也提到"白银等 部分核心原材料价格持续上涨"。 据悉，银浆是太阳能电池板的关键材料，用于制作导电触点以传输电池产生的电力。数据显示，电池片 中使用的微量白银目前占组件总成本的29%，而2023年仅为3.4%，去年为14%。光伏行业积极通过技术 调整来化解白银价格上涨的压力，加速用铜等更廉价材料替代白银的计划来做出应对。 智通财经APP获悉，光伏股再度走低，截至发稿，彩虹新能源(00438)跌6.45%，报2.03港元；福莱特玻 璃(06865)跌5.76%，报10.97港元；信义光能(00968)跌4.29%，报3.35港元；新特能源(01799)跌3.54%， 报7.64港元。 ...

光伏板块股价表现 - 截至发稿，彩虹新能源股价下跌6.45%至2.03港元 [1] - 福莱特玻璃股价下跌5.76%至10.97港元 [1] - 信义光能股价下跌4.29%至3.35港元 [1] - 新特能源股价下跌3.54%至7.64港元 [1] 主要公司业绩预告 - 通威股份、隆基绿能、爱旭股份相继发布2025年度业绩预告，均为亏损状态 [1] - 隆基绿能指出，四季度银浆、硅料成本大幅上涨，显著推升了硅片、电池及组件产品成本 [1] - 通威股份在谈到亏损原因时提到“白银等部分核心原材料价格持续上涨” [1] 白银价格上涨对行业的影响 - 银浆是太阳能电池板的关键材料，用于制作导电触点以传输电力 [1] - 数据显示，电池片中使用的微量白银目前占组件总成本的29% [1] - 该成本占比在2023年仅为3.4%，去年为14% [1] 行业应对措施 - 光伏行业正积极通过技术调整来化解白银价格上涨的压力 [1] - 行业加速用铜等更廉价材料替代白银的计划来做出应对 [1]

港股光伏板块市场表现 - 港股光伏板块股价普遍下跌且跌幅扩大 [1] - 凯盛新能股价下跌7.57%至4.03港元 [1] - 信义光能股价下跌5.01%至3.41港元 [1] - 福莱特玻璃股价下跌4.03%至11.42港元 [1] - 新特能源股价下跌2.65%至7.72港元 [1]

光伏股市场表现 - 截至发稿，光伏股普遍下跌，凯盛新能(01108)跌7.57%报4.03港元，信义光能(00968)跌5.01%报3.41港元，福莱特玻璃(06865)跌4.03%报11.42港元，新特能源(01799)跌2.65%报7.72港元 [1] 光伏行业2025年业绩预告 - 在已发布2025年业绩预告的32家光伏上市公司中，有23家预计出现亏损，占比超过七成 [1] - 通威股份预计2025年净利润亏损区间为90亿元至100亿元，而上年同期亏损为70.39亿元 [1] 行业亏损原因分析 - 光伏主产业链亏损明显加剧，主要原因为终端需求低迷、产能阶段性过剩以及产品价格上行受阻等多重因素 [1] 太空光伏概念与行业前景 - 马斯克近期力挺太空光伏，但业内人士认为其发展路径存在较高不确定性 [1] - 太空光伏在短中期内难以形成规模化商业应用，无法消化地面光伏当前的过剩产能 [1] - 行业走出低谷的关键在于供给侧出清、供需再平衡与资产负债表修复 [1]

光伏板块股价表现 - 截至发稿，凯盛新能股价下跌7.57%，报4.03港元 [1] - 信义光能股价下跌5.01%，报3.41港元 [1] - 福莱特玻璃股价下跌4.03%，报11.42港元 [1] - 新特能源股价下跌2.65%，报7.72港元 [1] 2025年行业业绩预告 - 在已发布2025年业绩预告的32家光伏上市公司中，23家预计出现亏损，占比超过70% [1] - 通威股份预计2025年净利润亏损区间为90亿元至100亿元，上年同期亏损70.39亿元 [1] 行业面临的核心挑战 - 光伏主产业链亏损明显加剧 [1] - 主要原因为各环节终端需求低迷、产能阶段性过剩、产品价格上行受阻等多重因素 [1] 对新兴概念的行业观点 - 马斯克近期力挺太空光伏 [1] - 业内人士认为太空光伏发展路径存在较高不确定性，短中期内难以形成规模化商业应用，无法消化地面光伏当前过剩产能 [1] 行业走出低谷的关键 - 关键在于实实在在的供给侧出清、供需再平衡与资产负债表修复 [1]

港股市场整体表现 - 1月23日港股三大指数集体收涨 恒生指数涨0.45%报26749.51点 国企指数涨0.51%报9160.81点 恒生科技指数涨0.62%报5798.01点 [1][2] - 盘面上多数板块上涨 包括大型科技股 商业航天股 脑机接口概念股 黄金股 光伏股 在线教育 苹果概念 新能源车企股 生物医药股 半导体 餐饮股等 [2] - 下跌板块包括石油股 航空股 煤炭股 燃气股 电力股 建材水泥股 内房股 [2] - 南向资金当日净卖出16.01亿港元 其中港股通（沪）净卖出5.6亿港元 港股通（深）净卖出10.41亿港元 [24] 大型科技股表现 - 权重科技股多数上涨 小米集团涨2.84% 快手涨2.72% 阿里巴巴涨2.25% 京东集团涨0.79% 美团涨0.57% 百度集团涨0.31% [4][5] - 腾讯控股小幅下跌0.42% 网易下跌0.96% [4][5] 商业航天板块 - 板块涨幅居前 钧达股份大涨51.40% 亚太卫星涨14.66% 金风科技涨10.06% 蓝思科技涨9.36% [5][6] - 消息面上 第三届北京商业航天产业高质量发展推进会召开 “北京火箭大街”商业航天共性试验平台等六大平台启动 未来将加快“两箭 两星 三电子 两智造”等重大项目建设 加速形成全链条“千星产发”能力 [2][6] 脑机接口概念 - 概念股活跃 蓝思科技涨9.36% 联想集团涨2.31% 南京熊猫电子股份涨1.79% 心玮医疗涨1.60% [7][8] - 消息面上 复旦大学团队研制出“纤维芯片” 其信息处理能力与一些经典商业芯片相当 有望为脑机接口等未来产业提供关键支撑 [8] 黄金板块 - 黄金股继续走强 紫金黄金国际涨8.43% 赤峰黄金涨7.80% 中国黄金国际涨6.45% [8][9] - 消息面上 现货黄金价格突破每盎司4940.78美元创历史新高 向上冲击5000美元 同时美国总统特朗普表示将对所有与伊朗进行贸易往来的国家加征25%的关税 [9] 光伏板块 - 光伏股全天维持强势行情 凯盛新能涨14.44% 信义光能涨11.15% 协鑫新能源涨10.88% 福莱特玻璃涨10.39% 蓝思科技涨9.36% 协鑫科技涨9.35% [10][11] - 消息面上 特斯拉CEO马斯克明确力挺太空光伏 并披露SpaceX与特斯拉正同步推进太阳能产能提升 目标在未来三年内实现每年100GW的太阳能制造能力 [11] 智能驾驶概念 - 概念股走强 浙江世宝涨9.88% 小马智行涨7.07% 文远知行涨4.13% 佑驾创新涨4.02% [12][13] - 消息面上 马斯克表示特斯拉需驾驶员监督的FSD系统预计最快下个月在中国获批 不过特斯拉中国有关负责人表示目前在中国市场推进工作暂无新进展 [13] 机器人概念 - 概念股走高 蓝思科技涨9.36% 金力永磁涨4.88% 卧安机器人涨3.97% 极智嘉涨2.96% [14][15] - 消息面上 马斯克预计特斯拉将在2027年底前向公众销售人形机器人 同时中国工业和信息化部表示将持续推动人形机器人技术创新和迭代升级 [15] 航空与石油板块 - 航空股全线下跌 中国国航跌4.28% 中国东方航空股份跌4.14% 中国南方航空股份跌2.62% [16][17] - 石油股走低 昆仑能源跌2.38% 中国石油股份跌2.09% 中国海洋石油跌1.32% [17][18] - 消息面上 美国总统特朗普宣布与北约秘书长就格陵兰岛及北极地区安排达成“未来协议框架” 并取消对欧洲8国加征关税的措施 受冲突缓和影响国际油价下跌 [18] 个股表现 - 来凯医药大涨超12% 总市值达71.17亿港元 [20][21] - 消息面上 公司旗下有望治疗PIK3CA类乳腺癌突变实体瘤的新药LAE118 已获美国药监局受理临床试验申请 [24] 后市展望 - 平安证券指出 港股盈利增速预计于2026年上半年步入修复通道 结构上互联网平台竞争趋缓 一季度起非必需性消费盈利拖累明显减轻 [26] - 资讯科技 医疗保健盈利增速维持较高水平 年内前低后高 此外上半年材料 地产建筑行业盈利增速水平较高 AI应用商业化进程加快 港股科技板块估值性价比突出 [26]

市场表现 - 2024年1月23日，港股光伏板块午后大幅拉升，多只股票录得显著涨幅，其中凯盛新能上涨24.41%，福莱特玻璃上涨10.58%，协鑫新能源上涨9.52%，信义光能上涨8.67%，协鑫科技上涨8.41% [1] - 其他跟涨股票包括新特能源上涨7.77%，卡姆丹克太阳能上涨7.48%，信义能源上涨5.17%，阳光能源、信义玻璃、水发兴业能源涨幅均超3% [1] - 部分公司年初至今表现强劲，协鑫新能源年初至今涨幅达98.77%，福莱特玻璃年初至今上涨26.41%，凯盛新能年初至今上涨27.76% [2] 核心驱动事件 - 股价异动的主要催化因素是特斯拉CEO马斯克在达沃斯世界经济论坛上的表态，其明确力挺太空光伏并披露了关键产能规划 [1] - 马斯克透露，SpaceX与特斯拉正同步推进太阳能产能提升，目标是在未来三年内实现每年100吉瓦的太阳能制造能力 [1] 相关公司市值 - 在上涨的公司中，信义玻璃总市值最高，达402.59亿港元，协鑫科技总市值为385.31亿港元，信义光能总市值为321.06亿港元 [2] - 福莱特玻璃总市值为279.27亿港元，新特能源总市值为113.11亿港元，信义能源总市值为103.94亿港元 [2] - 市值相对较小的公司包括协鑫新能源总市值25.02亿港元，水发兴业能源总市值5.9亿港元，阳光能源总市值2.66亿港元，卡姆丹克太阳能总市值1.22亿港元 [2]