收入与利润 - 公司收入为11,835,893千元，较去年同期下降3.0%[5] - 经营利润为1,895,891千元，较去年同期增长11.4%[5] - 公司权益持有人应占利润为1,408,992千元，较去年同期增长14.9%[5] - 本期利润为1,408,992千元人民币[41] - 综合总收益为1,430,532千元人民币[41] - 2024年上半年，公司实现利润1,403,267千元人民币，本公司权益持有人应占利润为1,408,992千元人民币[107] - 2023年上半年，公司实现利润1,226,901千元人民币，本公司权益持有人应占利润为1,225,768千元人民币[120] 财务比率与指标 - 毛利率为33.3%，较去年同期增长2.3个百分点[5] - 年度化股东权益回报率为13.5%，较去年同期增长1.3个百分点[6] - 每股基本收益为人民币1.234元，较去年同期增长[5] - 公司权益持有人应占之每股收益为人民币1.234元，较去年同期增长[19] - 每股基本收益为人民币1.234元，同比增长17.0%[139] 资产与负债 - 总资产为46,430,098千元，较去年同期增长[31] - 截至2024年6月30日，总资产为46,430,098千元人民币，总负债为25,361,328千元人民币[111][113] - 截至2023年6月30日，总资产为48,397,012千元人民币，总负债为28,116,975千元人民币[124][126] - 借入借款为19,487,199千元人民币[48] - 償還借款为13,085,006千元人民币[48] - 金融负债的合约未贴现现金流出与去年底相比并无重大变动[70] - 金融负债的合约未贴现现金流量分析显示，截至二零二四年六月三十日，总金额为25,060,757千元人民币[72] 现金流量 - 营运活动产生的净现金为1,558,348千元人民币[45] - 投资活动使用的净现金为6,520,453千元人民币[47] - 融资活动产生的净现金为5,114,479千元人民币[49] - 现金及现金等价物净增加为152,374千元人民币[49] - 于六月三十日之现金及现金等价物为8,180,200千元人民币[49] 股息与分红 - 已派末期股息为797,245千元人民币[41] - 拟派中期股息每股人民币0.7元，总计人民币813,485千元[143] 财务风险与管理 - 公司正在评估新订准则、对准则之新诠释、修订及诠释之全面影响[64] - 编制中期简明合并财务资料要求管理层对影响会计政策的应用和所报告资产和负债以及收支的数额作出判断、估计和假设[65] - 公司的活动承受着多种的财务风险：市场风险（包括汇率风险、公允价值利率风险、现金流量利率风险及价格风险）、信用风险及流动性风险[67] 公允价值与估值 - 金融工具按公允价值入账的金融工具利用估值法分析，显示截至二零二四年六月三十日，总公允价值为173,166千元人民币[79] - 未上市优先股的公允价值变动显示，截至二零二四年六月三十日，期末结余为171,040千元人民币[89] - 未上市优先股的公允价值计量所使用重大非可观察输入的定量资料显示，无风险息率为4.64%，波幅为59.00%[91] - 公司财务部设有团队专责就财务报告目的对非财产性项目估值，包括第3层公允价值，最少每六个月讨论一次估值流程及结果[92] 业务分布与市场 - 公司主要业务在中国，超过90%的收益来自中国外部客户[97] - 截至2024年6月30日止六个月，集团收入为11,835,893千元人民币，分部利润为1,409,797千元人民币[103] - 截至2023年6月30日止六个月，集团收入为12,204,605千元人民币，分部利润为1,225,460千元人民币[116] 资本支出与折旧 - 2024年上半年，非流動資產增加为774,423千元人民币，物業、機器、設備及投資性房地產折舊開支为438,994千元人民币[108] - 2023年上半年，非流動資產增加为989,348千元人民币，物業、機器、設備及投資性房地產折舊開支为399,852千元人民币[121] - 物业、机器及设备折旧费用为人民币434,883千元，同比增长9.6%[130] 费用与支出 - 员工福利费用为人民币1,194,091千元，同比增长6.5%[130] - 借款利息费用及银行手续费支出为人民币266,470千元，同比下降16.0%[130] - 应收账款、应收票据及其他应收款减值准备为人民币70,663千元，同比增长131.4%[130] - 所得税费用总计为人民币332,580千元，同比增长5.7%[134] 其他财务信息 - 毛利为3,936,242千元，较去年同期增长[13] - 2024年上半年，公司获得长期与短期银行定期存款利息收入321,761千元人民币，政府奖励收入143,743千元人民币[129] - 使用權資產折舊费用为人民币26,683千元，同比增长1.3%[160] - 租賃負債总计为人民币24,196千元，同比下降21.0%[158] - 租赁现金付款总额为人民币33,738,000元，较去年同期的38,181,000元有所减少[162] 资产负债表项目 - 应收账款为人民币2,767,458,000元，应收票据为人民币19,786,000元，净额为人民币2,578,926,000元[164] - 长期银行定期存款为人民币5,051,445,000元，有限制银行存款为人民币300,000元[171] - 现金及银行存款包括定期存款人民币12,843,506,000元和现金及现金等价物人民币8,180,200,000元，总计人民币26,075,451,000元[172] - 应付账款为人民币2,358,554,000元，应付票据为人民币4,684,000元，总计人民币2,358,554,000元[175] - 其他应付款和预提费用总计人民币1,916,184,000元，包括其他应付款及预提费用人民币1,

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 纵使行业竞争激烈,预计公司的表现能优于行业 [2][3] - 公司采取相对稳定的价格策略,持续升级产品及提升高端产品的渗透率 [2][3] - 公司基本面稳定,资产负债状况和派息政策稳健,估值较低,股息率达6% [3] 公司业务表现总结 - 2023年公司收入增长5.1%至237.7亿元,受益于纸巾业务(+12.2%)和电商渠道(+17.7%)的带动 [1] - 2023年毛利率下跌0.3个百分点至33.7%,主要受原材料价格上升和推广费用增加的影响 [1] - 2023年经营利润及净利润分别增长38.6%和45.5%至39.8亿元和28.0亿元 [1] - 公司持有净现金约53.9亿元,资产负债状况稳健 [1] 纸巾业务表现 - 2023年纸巾业务收入增长12.2%至137.5亿元,受益于全国性销售网络、高端产品的强劲增长(「云感柔肤」系列+27%)以及电商业务的增长(+26%) [1] - 下半年纸巾毛利率提升至26.1%,受益于木浆成本的回落 [1] 卫生巾及尿裤业务表现 - 2023年卫生巾业务同比增长0.4%至61.8亿元,下半年毛利率提升至66%,受益于原材料价格下跌 [1] - 2023年尿裤业务同比增长4.3%至12.5亿元,受益于高端产品增长及成人纸尿裤市场渗透率上升,下半年毛利率提升至40% [1] 行业及未来展望 - 2024年个人护理行业竞争预计仍然激烈,纸巾行业有双位数下跌,卫生巾行业有高单位数减少 [2] - 但公司采取相对稳定的价格策略,持续升级产品及提升高端产品渗透率,预计公司表现能优于行业 [2][3] - 预计2024年公司纸巾、卫生巾及尿裤业务收入分别增长低单位数、低单位数及中单位数 [2]

业绩总结 - 公司2023年主营业务收入为237.68亿元，同比增长5.09%[1] - 公司核心业务板块2023年全年收入稳定增长，年增长约8.0%[2] - 公司电商和新零售渠道销售收入超过71.6亿元，占整体收入比例约30.1%，年增长约17.7%[3] - 公司2024-2026年净利润预测分别为29.45、31.03、32.03亿元，同比增长5.2%、5.4%、3.2%[4] 未来展望 - 恒安国际2023年至2026年的营业总收入呈逐年增长趋势，分别为23770百万元、25493百万元、27159百万元、28735百万元[10] - 恒安国际2023年至2026年的净利润率逐年下降，分别为11.8%、11.6%、11.5%、11.2%[10] - 恒安国际2023年至2026年的ROE逐年下降，分别为13.7%、12.7%、11.8%、10.9%[10]

公司概况 - 公司使命是“追求健康、你我一起成长”[2] - 公司的主席是施文博，副主席是许连捷，行政总裁是许清流[5] - 公司的股份代号为1044，注册地点在开曼群岛[6] - 公司的主要往来银行包括中国银行、工商银行、渣打银行和三菱UFJ银行[6] - 公司的股份登记处和过户代表是Suntera (Cayman) Limited[6] - 公司员工数量约为23,000人[106] 财务表现 - 2023年公司的净利润率在11.8%，较2022年的8.5%有所增长[8] - 2023年公司的每股收益为2.41元人民币，较2022年的1.657元人民币有所增长[8] - 2023年公司的流动比率为1.4倍，与2022年持平[8] - 2023年公司的净负债比率为-26.4%，较2022年的-23.2%有所下降[8] - 2023年恒安国际集团公司营收为237.68亿元人民币，较2022年增长5.1%[10] - 2023年恒安国际集团公司净利润为28.07亿元人民币，较2022年增长44.2%[10] 产品业务 - 2023年公司的卫生巾产品收入占比为10.9%，纸巾产品收入占比为26.0%[9] - 公司的衛生巾业务销售收入约为人民币6,178,438,000元，占集团整体收入的26.0%[48] - 公司的纸巾业务销售收入大幅增长约12.2%，市场份额领先，预计纸巾业务收入将在2024年保持快速增长[59] - 集团的湿巾业务年内销售额约为人民币931,060,000元，同比增长约10.5%[64] - 集团的成人纸尿裤业务销售额约为人民币1,254,070,000元，同比增长约4.3%[70] 市场拓展 - 公司积极发展和优化电商和新零售渠道，以提升市场份额[15] - 集团将加强滲透新零售管道，提升全渠道销售的竞争力[27] - 集团在2023年持续扩大电商平台和新零售渠道，电商及新零售销售占比达到约30.1%[38] - 集团的纸巾业务在电商和新零售渠道的销售增长约为26.1%，占纸巾总销售额的近35.3%[65] - 集团电商和新零售渠道销售收入增长超过17.7%，达到约71.6亿元人民币，占整体销售比例上升至约30.1%[89] 可持续发展 - 恒安集团在2023年成立了环境、社会及管治（ESG）委员会，实施全面的可持续发展举措[109] - 恒安集团的MSCI ESG评级从BB级提升至BBB级，S&P全球CSA得分超过84%的同行[111] - 恒安集团在2023年被纳入富时罗素FTSE4Good指数系列，入选福布斯中国可持续发展工业企业TOP50[111] - 恒安集团获得了“亚洲最佳企业社会责任”奖项[112] - 恒安集团在2023年加强了数字化质量管理，实施了更严格和精确的产品检测[115] - 恒安集团在2023年建立了生物降解评估系统，推动绿色原材料的使用[117] - 恒安集团在2023年推广分布式光伏发电项目，优化公司能源结构[119] - 恒安二零二三年溫室氣體排放強度為0.66噸二氧化碳當量╱萬元銷售額，造紙板塊單位產品能耗為0.31噸標煤╱噸紙[120] - 恒安造紙板塊噸紙耗水量為5.77噸，遠低於國家標準上限[121] - 恒安有六家造紙公司通過了FSC-CoC認證，紙漿供應商100%擁有FSC或PEFC體系證書[122] - 恒安（中國）紙業有限公司獲評工業和信息化部「綠色工廠」，成為第三個國家級綠色工廠[123] 高管团队 - 董事会副主席兼执行董事许连捷先生的儿子许先生拥有会计和金融经济学学士学位以及金融硕士学位[171] - 许先生担任过AGORA Hospitality Group Co., Ltd.和中国汇源果汁集团有限公司的董事[166] - 许先生担任过福建省政协委员、全国政协委员、中国侨联青年委员会常务副会长等职务[169] - 许先生拥有超过39年的运营管理和业务发展经验，曾担任集团纸品事业部总裁[174] - 李偉樑先生于2020年3月26日被任命为公司集团的首席财务官[183] - 李先生在会计、财务和商业咨询方面拥有超过23年的经验[183] - 李先生持有香港大学工商管理（会计和财务）学士学位[183] - 许文默先生自2023年8月24日起被任命为公司的执行董事[184] - 许先生负责公司的法律管理、风险管理和内外部审计[184] - 许先生在管理、市场推广和消费品销售方面拥有超过35年的经验[185] - 陈銘潤先生于1998年被任命为公司的独立非执行董事[186] - 陈先生在金融市场拥有超过37年的经验，并担任新富证券有限公司的董事总经理[188] - 陈先生是香港证券经纪商协会有限公司的永久名誉主席[188] -

业绩总结 - 公司2023年收入为237.68亿元，归母净利为28.01亿元，同比增长5.1%和45.5%[2] - 公司2023H2归母净利同比增长32.4%，主要受原材料成本下行和毛利率改善贡献[3] - 公司2023H2电商及新零售营收增长7.6%，预计产品结构持续改善，驱动盈利提升[3] 未来展望 - 2024年预测公司净利为31.08亿元，维持“增持”评级[5] - 公司2023A至2026E净利润呈现逐年增长趋势，2023A至2025E分别为2,801亿元、2,923亿元和3,012亿元[4] - 公司2023A至2026E毛利润分别为8,011亿元、8,011亿元、8,846亿元和9,300亿元[4] - 公司2023A至2026E营业收入分别为23,768亿元、25,175亿元、26,324亿元和 27,254亿元[4] 其他新策略 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，分析师具备证券投资咨询执业资格[7] - 评级分为股票评级和行业评级，根据市场表现分为增持、谨慎增持、中性和减持[14][14] - 报告发布后的12个月内的市场表现作为比较标准，股票投资评级根据涨跌幅分为不同等级[14]

分组1 - 麦格理发布研究报告，给予恒安国际“跑赢大市”评级，下调2024及25财年净收益预测[1] - 公司去年下半年的销售同比升1.3%，逊于麦格理预测[1] 分组2 - 恒安纸巾和尿片销售额分别增长2.7%和3.5%，较去年上半年的增速有所放缓[2] - 卫生棉销量同比跌2.3%，相信是由于木浆价格下跌导致售价竞争加剧[2] - 公司的纸巾业务去年进一步获得市场份额，卫生棉业务在2024年初至今有良好增长势头[2] - 纸巾面临激烈竞争，公司或会加强促销以刺激增长[2]

业绩总结 - 恒安国际2023年业绩符合预期，销售额同比增长5.1%[1] - 纸巾业务销售额同比增长12%，高端产品组合持续获得正面反馈[1] - 恒安国际2023年销售额为23,768百万人民币，同比增长5.1%[4] - 纸巾销售占销售结构的比重为57.8%，同比增长3.7%[4] - 毛利率为33.7%，较去年同期下降0.3%[4] - 经营利润率为16.7%，同比增长4.1%[4] 未来展望 - 2024年展望：预计核心业务呈现低个位数增长，公司将在上半年加大营销费用的投放[1] - 恒安国际2024年预计收入将从2023年的237.68亿元增长至2024年的245.83亿元[6] - 预计2024年的税前利润将达到43.28亿元，较2023年的36.05亿元有显著增长[6] - 公司的ROE预计将从2023年的14.0%增长至2024年的15.5%[6] 其他 - 分析员个股评级定义中，买入表示预期个股未来12个月的总回报高于相关行业[7] - 分析员行业评级定义中，领先表示分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力[8]

财务数据 - 2023年度收入为2376.79亿元人民币，同比增长5.1%[2] - 公司总资产为402,159,010千元，较2022年的423,372,420千元有所下降[5] - 公司现金及银行存款为18,189,943千元，较2022年的18,667,492千元有所下降[5] - 公司总负债为19,586,050千元，较2022年的22,561,505千元有所下降[6] - 公司每股收益基本为2.415元人民币，同比增长45.8%[2] - 公司权益持有人应占利润为280.05亿元人民币，同比增长45.5%[2] 业务表现 - 集团电商及新零售销售占比上升至约30.1%，同比增长约17.7%[28] - 集团高端产品销售同比增长超过10.0%[29] - 集团紙巾业务销售收入大幅上升约12.2%，达到约137.48亿人民币，市场份额处于领先地位[44] - 集团紙巾业务销售占整体收入约57.8%，预期二零二四年将保持快速增长[45] - 集团预计「褲型」系列产品按年同比增长超过73.4%，将继续推广和升级该系列产品[39] 未来展望 - 集团预期2024年的衛生巾業務銷售收入將保持穩定增長[35] - 集团预计2024年婴儿纸尿裤业务销售能够保持稳定增长[53] - 集团将继续扩大新零售渠道在总销售中的占比，致力于开发更高质量的产品和保持稳定的价格策略[41] - 集团将继续研发和推出除衛生巾以外的女性健康护理用品，稳步发展女性健康护理产业[42]

公司概况 - 公司使命是“追求健康，你我一起成长”[2] - 恒安国际的目标是建立高效的企业管理团队，发展高素质、有职业道德、有敬业精神的员工队伍[3] - 恒安国际集团有限公司主要从事在中国和某些境外市场制造、分销和销售个人卫生用品[17] - 公司股份自1998年12月起在香港联合交易所上市[19] 财务表现 - 恒安国际的中期报告显示，核心业务部门（纸巾、卫生巾、一次性纸尿裤）收入为110.55亿元人民币，同比增长15.1%[7] - 毛利率为31.0%，经营利润为17.02亿元人民币，净利润为12.26亿元人民币，同比分别下降9.8%和4.0%[7] - 每股收益基本为1.055元人民币，同比下降4.0%[7] - 截至2023年6月30日止六个月，公司收入为122.05亿元人民币，较去年同期112亿元人民币增长8.6%[9] - 公司毛利为37.89亿元人民币，略低于去年同期的39.42亿元人民币[9] - 2023年上半年，公司净利润为12.27亿元人民币，较去年同期的12.92亿元人民币略有下降[10] - 公司财务费用净额为-1.60亿元人民币，较去年同期的-0.77亿元人民币有所增加[10] - 本期总综合收益为13.02亿元人民币，较去年同期的14.22亿元人民币略有下降[11] - 公司资产总额为483.97亿元人民币，较去年同期的423.37亿元人民币增长14.3%[12] - 公司股本为12.33亿元人民币，其他储备为32.82亿元人民币，留存收益为166.30亿元人民币[13] - 公司非流动负债为40.60亿元人民币，流动负债为277.11亿元人民币[13] - 截至2023年6月30日，公司的股本为123,345千元，其他储备为3,282,113千元，留存收益为16,630,235千元，总权益为20,280,037千元[14] - 2023年上半年，公司營運活動產生的淨現金为1,938,954千元，投資活動產生的淨現金为-2,709,232千元，融資活動產生的淨現金为5,431,320千元[15] 会计准则 - 本中期簡明合併財務資料是根据香港会计准则第34号“中期财务报告”编制的[23] - 中期簡明合併財務資料不包括所有通常包含在年度合并财务报表中的附注[23] - 本中期簡明合併財務資料的会计政策与截至2022年12月31日止年度合并财务报表一致[26] - 本集团已评估新准则及对准则的修订对其中期财务状况和经营表现并无重大影响[29] - 新准则要求公司对在初始确认时产生等额应付税和可抵扣暂时性差异的交易进行遞延稅項[31] 风险管理 - 本集团的活动承受着多种的财务风险，包括市场风险、信用风险和流动性风险[43] - 截至2023年6月30日，金融负债的合同未贴现现金流出没有重大变动[47] - 金融工具按照公允价值分为第一层、第二层和第三层，且在2023年6月30日没有重大层级转移[49] 业务发展 - 集团三大核心业务板块（纸巾、卫生巾和纸尿片业务）上半年收入同比增长约15.1%[doc=125] - 预计2023年下半年集团整体收入将继续保持显著增长[doc=126] - 集团电商销售占比增至约29.0%，同比增长约30.0%[doc=127] - 高端产品系列如「雲感柔膚」、「Q • MO」和「萌睡褲」受到消费者青睐，销售持续增长[doc=128] - 集团持续推进产品升级和高端化布局，以满足消费者对高品质卫生护理用品的需求，提高竞争力[doc=136]

财务表现 - 二零二三年六月三十日止六个月收入达到人民币12,204,605千元，同比增长9.0%[2] - 核心业务部分收入（纸巾、卫生巾、纸尿片）达到人民币11,054,709千元，同比增长15.1%[2] - 毛利率为31.0%[2] - 公司权益持有人应占利润为人民币1,225,768千元，同比下降4.0%[2] - 每股收益基本为人民币1.055[2] - 每股收益摊薄为人民币1.055[2] - 财务收益为人民币157,570千元[4] - 财务费用为人民币317,951千元[4] - 流动资产中现金及银行存款为人民币26,749,710千元，较上期大幅增长[6] - 非流动资产中物业、机器及设备为人民币7,122,130千元，较上期持平[6] - 本公司截至2023年6月30日止六个月的股本为123,345人民币千元，留存收益为16,630,235人民币千元[8] - 本公司截至2023年6月30日止六个月的營運活動產生的淨現金为1,938,954人民币千元，已付所得稅为359,602人民币千元[9] 会计准则和风险管理 - 本中期简明合并财务数据已经审阅，但未经审计[11] - 本中期简明合并财务数据根据香港会计准则第34号“中期财务报告”编制，不包括所有附注[12] - 本中期简明合并财务数据所采用的会计政策与截至2022年12月31日止的年度财务报表一致[13] - 新准则对本公司的中期财务状况和经营表现没有重大影响，包括香港财务报告准则第17号保险合同等[15] - 集团未在2022年12月31日之后的司法管辖区实施新税法或补充税法，因此未确认或披露支柱二所得税相关递延税项资产和负债[16] - 集团将反映減免和新披露在2023年12月31日截至年度合并财务报表中[17] - 集团正在评估新颁布的会计准则、对准则的新解释、修订和解释的全面影响[19] - 管理层在编制中期简明合并财务数据时，作出了对影响会计政策应用和报告资产、负债、收入和支出金额的判断、估计和假设[20] - 管理层在中期简明合并财务数据中应用了与截至2022年12月31日年度合并财务报表相同的重大判断和估计[21] - 集团的财务风险包括市场风险、信用风险和流动性风险，中期简明合并财务数据未包括所有财务风险管理信息和披露，应与截至2022年12月31日年度合并财务报表一起阅读[22] 资产负债表 - 2023年6月30日，公司的物业、机器及设备总值为7122.13亿元人民币，较2022年6月30日的7171.98亿元人民币略有下降[50] - 公司土地使用权和物业租赁费用分别为1163.90亿元人民币和26.35亿元人民币[51] - 公司使用权资产折旧分别为土地使用权16.12亿元人民币和物业10.24亿元人民币[52] - 公司应收账款和应收票据净值为2838.82亿元人民币，较2022年底的2931.89亿元人民币略有下降[53] - 公司长期银行定期存款、有限制银行存款和现金及银行存款总额为28645.65亿元人民币，较2022年底的21563.28亿元人民币有显著增长[55] - 公司应付账款、应付票据和其他应付款及预提费用总额为37656.54亿元人民币，较2022年底的45922.32亿元人民币有所下降[56] - 公司应付账款和应付票据中，1-30天的金额为10609.44亿元人民币，31-180天的金额为11197.53亿元人民币[57] - 公司借款总额为23859.99亿元人民币，其中短期银行贷款占比最大，为15402.88亿元人民币[58] 业务发展 - 集团的电商销售占比进一步上升至接近29.0%，按年增长约30.0%[74] - 集团整体毛利下跌约3.9%，达到约人民币3,788,550,000元，毛利率下跌至约31.0%[76] - 2023年上半年，恒安公司衛生巾業務銷售收入約为人民幣3,219,295,000元，同比增幅約2.9%[80] - 衛生巾業務毛利率同比下降約3.5百分點至約61.8%，但預期下半年將有所改善[81] - 集團推出升級及高端產品，如「萌睡褲」系列，带动整体衛生巾業務銷售增长[83] - 集團计划推出升级版的「萌睡褲」，以吸引更多消费者并提高产品渗透率[84] - 集团将继续研发和推出除衛生巾以外的女性健康護理用品，稳步发展女性健康護理產業[85] - 2023年上半年，集团紙巾業務銷售收入大幅上升约22.7%至约人民幣7,170,110,000元[87] - 集团预期紙巾業務的毛利率将在下半年持续改善[88] - 集团濕紙巾業務近年保持强劲增长，电商渠道的销售增长超过40.0%，社区团购等新兴渠道也录得超过40.0%增长[89] - 集团将继续拓宽销售渠道，力争最