行业投资评级 - 报告对公用事业行业给予“看好”的投资评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为构建公用事业行业央企ESG评价体系，强调“绿色安全+能源转型是核心，社会责任担当是基石” [1] - 公用事业行业ESG评价体系的建立基于环境与社会议题并重，其绿色转型成效直接关系到国家“双碳”目标的实现 [3] - 政策导向包括“大力发展新能源和清洁能源”、“推动煤电三改联动”、“大力推进智能配电网标准化”等 [3] 公用事业行业ESG政策 - 环境议题在公用事业行业ESG政策中占据基础性地位，因其是能源消耗和碳排放的主要部门 [9] - 社会议题构成重要部分，源于其产品与服务的公共必需品属性，服务的普惠性与稳定性是关键 [9] - 近年来国家发改委、国家能源局等部门密集发布了多项政策文件，对行业的绿色低碳转型和民生保障能力建设提出具体要求 [9] 公用事业行业ESG评价体系构建 - 评价体系设有4大类加分项和1类减分项，均为客观评价指标 [12] - 加分项包括“通用指标”、“环境指标”、“社会指标”和“治理指标”，下设18个一级指标和35个二级指标 [12] - 减分项为“违法违规事件或处罚”，对应1个一级指标和3个二级指标 [12] 通用指标 - “通用指标”主要衡量ESG报告的整体真实性与规范化，满分7分 [12] - 包含3个一级指标：报告编制依据（常用GRI标准）、第三方鉴定、是否发布ESG专项报告 [12] - 2024年公用事业行业ESG报告（包含单独披露与年报披露）披露比例达到72.0% [13] 环境指标 - “环境指标”以节能低碳、循环经济为原则，结合行业高能耗特点设置，满分20分 [14] - 下设4个一级指标：排放与污染管理、生态与合规管理、资源利用与循环、气候与能源战略 [14] - 指标设立依据包括《中央企业节约能源与生态环境保护监督管理办法》和《“十四五”循环经济发展规划》等政策 [15][16][17] 社会指标 - “社会指标”立足行业“公共服务提供者”的核心定位，突出社会稳定与民生保障，满分27分 [19] - 下设6个一级指标：社区贡献与发展、员工发展、创新与知识产权、供应链与企业责任、产品与客户权益、核心运营责任 [19] - 指标设立依据包括乡村振兴战略、劳动法、《中华人民共和国产品质量法》和《中华人民共和国数据安全法》等 [19][21][22] 治理指标 - “治理指标”是行业可持续发展的核心保障，突出中国特色治理要求，满分24分 [23] - 下设5个一级指标：党建引领、行业改革、合规风险管理、治理结构、信息披露透明度 [23] - 指标设立依据包括《提高央企控股上市公司质量工作方案》、《中央企业合规管理办法》和《中华人民共和国公司法》等 [23][25][26] 减分指标 - “减分指标”包含一个指标“违法违规事件或处罚”，下设环境、社会、治理3个二级指标 [28] - 评分规则为违反一条扣3分 [28] 重点公司估值 - 报告列出了公用事业重点公司的估值表，涵盖火电、新型能源、核电、水电、天然气等子板块 [34][35] - 例如，华润电力（00836.HK）2025年预测EPS为2.88，对应PE为6倍；国电电力（600795.SH）2025年预测EPS为0.41，对应PE为13倍 [34]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 第二产业是2025年第三季度拉动全社会用电量增长的主要动力，用电量同比增速逐季回升至6.1% [4][8] - 全球天然气价格普遍上涨，季节性需求回升及地缘政治因素是主要推动力，冷冬预期有望提升城燃销气增速 [4][18][37] - 拉尼娜现象增加冷冬概率，考虑到2024/25冬季气温较高形成的低基数，预计2025年第四季度及2026年第一季度城燃销气增速有望快速提升 [4][37] 电力行业总结 - 2025年9月单月全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%，其中第二产业用电量5705亿千瓦时，同比增长5.7%，对增长贡献率达80% [4][8][10] - 2025年1-9月全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6% [4][8] - 2025年第三季度全社会用电量达到2.9万亿千瓦时，第二产业用电量同比增长5.1%，对全社会用电量增长的贡献率达到51% [4][8] - 投资分析意见覆盖水电、绿电、核电、火电、电源装备及气电等多个细分领域，并列出具体推荐或建议关注的公司 [16] 燃气行业总结 - 截至2025年10月24日，美国Henry Hub现货价格为$3.21/mmBtu，周度环比涨幅13.96%；荷兰TTF现货价格为€32.09/MWh，周度环比涨幅1.07%；东北亚LNG现货价格为$11.20/mmBtu，周度环比涨幅0.90% [4][18][20] - 中国LNG全国出厂价4274元/吨，周度环比涨幅6.50% [4][18] - 美国天然气库存量稳步提升，但季节性需求增加叠加LNG原料气需求创历史新高，导致气价反弹 [4][18][20] - 欧盟计划在2028年1月前逐步停止进口俄罗斯天然气，地缘政治扰动对欧洲气价形成支撑 [4][18][25] - 投资建议关注港股城燃企业及天然气产业链一体化贸易商，并列出具体推荐公司 [40] 一周行情回顾 - 报告期内（2025/10/20~2025/10/24），电力设备板块相对沪深300指数跑赢，而公用事业、燃气、电力及环保板块相对跑输 [42]

公司股份发行 - 公司于2025年10月21日向一位非董事承授人发行11万股新股，源于行使2022年5月26日采纳的购股权计划[1] - 公司于同日向一位董事发行154.2万股新股，同样源于行使2022年5月26日采纳的购股权计划[1] - 本次新股发行总计165.2万股，全部与公司2022年采纳的购股权计划相关[1]

公司股份发行 - 公司于2025年10月21日因非董事承授人行使购股权发行11万股新股 [1] - 公司于同日因一位董事行使购股权发行154.2万股新股 [1] - 两次股份发行均依据公司于2022年5月26日采纳的购股权计划 [1]

公司股份发行 - 公司于2025年10月21日因非董事承授人行使购股权发行11万股新股 [1] - 公司于同日因一位董事行使购股权发行154.2万股新股 [1] - 两次股份发行均依据公司于2022年5月26日采纳的购股权计划 [1]

股份数据 - 2025年10月17日已发行股份（不含库存股）3,668,633,180，库存股为0[3] - 授予非董事参与人新股110,000，占比0.003%，每股3.4港元[3] - 授予董事新股1,542,000，占比0.042%，每股3.4港元[4] - 2025年10月21日已发行股份总数3,670,285,180，库存股为0[4]

公司行动 - 公司于2025年10月17日根据以股代息安排配发及发行新股份 [1] - 新发行股份数量为3192.42万股 [1] - 此次发行与截至2025年6月30日止的中期股息相关 [1]

公司股息安排 - 公司于2025年10月17日根据以股代息安排配发及发行新股份 [1] - 新发行的股份数量为3192.42万股 [1] - 该股份发行与截至2025年6月30日止的中期股息相关 [1]

公司资本运作 - 港华智慧能源于2025年10月17日根据以股代息安排配发及发行新股份 [1] - 新发行股份数量为3192.42万股 [1] - 此次股份发行与截至2025年6月30日止的中期股息相关 [1]

股息与换股价 - 截至2025年6月30日止六个月中期股息为每股5港仙，代息股份价3.998港元[4] - 2025年10月17日起，可换股债券换股价由5.94港元调为5.92港元[4] 可换股债券 - 公告日，可换股债券未偿还本金18.36亿元，合22.18亿港元[5] - 可换股债券悉数转换后，最高发行股份数增至3.75亿股[5] - 额外发行股份数为126.13万股[5] 股份授权 - 2021年5月27日股东授董事可配發及发行5.94亿股股份[5] - 公告日，公司已根据授权配發1.23亿股股份[5]