财务业绩表现 - 营业总收入约226.96亿元 同比增长31.49% [1] - 归属于母公司所有者的净利润约10.51亿元 同比增长101.06% [1] - 基本每股收益0.47元 [1] 合同签约情况 - 正式合同签约额355.61亿元 同比增长36.64% [1] - 出口订单118.74亿元 同比增长945.25% [1] 分业务板块签约额 - 新型电力装备191.95亿元 同比下降1.39% [1] - 煤电设备112.86亿元 同比增长4.17% [1] - 水电设备59.96亿元 同比增长34.26% [1] - 核电设备8.67亿元 同比下降71.64% [1] - 绿色低碳驱动装备3.76亿元 同比下降39.65% [1] - 清洁高效工业系统17.92亿元 同比下降33.08% [1] - 工程总承包与贸易104.85亿元 同比增长3,618.09% [1] - 现代製造服务业37.13亿元 同比增长24.76% [1] 发电设备产量 - 生产发电设备2,012万千瓦 同比增长39.05% [2] - 水轮发电机组464万千瓦 同比增长13.45% [2] - 汽轮发电机1,548万千瓦 同比增长49.13% [2] - 电站锅炉130万千瓦 同比降低58.20% [2] - 电站汽轮机949万千瓦 同比增长3.72% [2]

财务数据关键指标变化：收入和利润（同比环比） - 公司2025年上半年营业总收入226.96亿元，同比增长31.5%[10] - 公司2025年上半年净利润10.56亿元，较去年同期的5.41亿元增长95.2%[11] - 归属于母公司股东的净利润10.51亿元，同比增长101.1%[11] - 归属于母公司普通股股东的净利润为10.51亿元人民币，同比增长101.0%[57] - 公司营业收入224.74亿元，同比增长31.86%[72] - 归属于母公司所有者净利润10.51亿元，同比增长101.06%[72] - 公司实现毛利270,783万元，同比增长40.03%，毛利率为12.05%，同比提高0.70个百分点[78] - 2025年1-6月综合收益总额为11.42亿元人民币，较2024年同期的5.23亿元增长118.3%[14] - 归属于母公司股东的综合收益总额为11.33亿元，较2024年同期的5.05亿元增长124.4%[14] - 基本每股收益为0.47元，较2024年同期的0.23元增长104.3%[14] - 基本每股收益为0.47元，较上期的0.23元增长104.3%[57] 财务数据关键指标变化：成本和费用（同比环比） - 公司2025年上半年研发费用4.32亿元，同比增长4.5%[10] - 公司2025年上半年信用减值损失1.96亿元，去年同期为收益1562万元[10] - 2025年上半年信用减值损失为1.96亿元，而2024年同期为信用减值收益1563万元[54][55] - 2025年上半年管理费用为7.58亿元，较2024年同期的6.58亿元增长15.2%[55] - 2025年上半年职工薪酬支出为3.82亿元，同比增长17.2%[55] - 2025年上半年资产减值损失为9327万元，较2024年同期增加13.8%[54][55] - 2025年上半年折旧和摊销费用为3.86亿元，较2024年同期的4.68亿元减少17.5%[54] - 期间费用157,527万元，同比增加11,768万元[80] - 公司2024年1-6月营业成本调整增加14.16亿元，从1509.56亿元调整为1510.98亿元[50] - 公司2024年1-6月销售费用因会计政策变更调减1415.81万元，从2.54亿元降至2.39亿元[50] 各条业务线表现 - 公司业务划分为新型电力系统、工业系统、驱动系统三个分部及财务公司非主营业务[47] - 2025年上半年公司营业总收入为226.96亿元，其中以新能源为主体的新型电力系统分部收入最高，达159.01亿元[54] - 以新能源为主体的新型电力系统分部2025年上半年净利润为11.29亿元，占公司总净利润的106.9%[54] - 新型电力装备收入144.63亿元，同比增长50.54%[76] - 工程总承包与贸易收入34.05亿元，同比增长13.52%[76] - 新型电力装备毛利243,541万元，毛利率16.84%，同比提高7.08个百分点[78] - 核电设备毛利42,597万元，毛利率16.66%，同比提高15.51个百分点[78] - 水电设备毛利23,165万元，毛利率13.83%，同比提高3.85个百分点[78] - 发电设备产量2012万千瓦，同比增长39.05%[75] 各地区表现 - 出口收入40.08亿元，占营业收入17.83%[76] - 出口订单118.74亿元，同比增长945.25%[73] - 新接出口产品订单享受13%退税率[90] 管理层讨论和指引 - 预计2025年底全国发电装机容量达39亿千瓦，同比增长约16.5%，其中非化石能源装机占比约61%[98] - 正式合同签约额355.61亿元，同比增长36.64%[73] - 2025年上半年研发投入同比大幅增长62.87%，研发投入强度达4.41%[92] - 获得省部级科技奖励12项，承担4项国家科技重大专项节点完成率100%[92] - 截至2025年6月30日公司在岗员工11,143人，薪酬总额10.3104亿元[94] - 2025年上半年组织培训1,298次，培训33,056人次[96] 资产和负债状况 - 货币资金增加至179.14亿元人民币，较期初增长11.6%[5] - 交易性金融资产大幅增长至4.02亿元人民币，较期初暴涨200倍[5] - 应收账款增长至53.44亿元人民币，较期初增加3.7%[5] - 存货增加至168.48亿元人民币，较期初增长15.5%[5] - 合同资产增长至109.40亿元人民币，较期初增加10.7%[5] - 短期借款减少至36.26亿元人民币，较期初下降19.1%[7] - 应付票据激增至51.81亿元人民币，较期初增长121.3%[7] - 应付账款增长至195.09亿元人民币，较期初增加17.7%[7] - 合同负债增长至290.56亿元人民币，较期初增加9.7%[7] - 资产总计增长至804.10亿元人民币，较期初增加11.8%[6] - 公司2025年6月30日总负债为635.88亿元人民币，较2024年底的557.56亿元增长14.0%[8] - 公司2025年6月30日长期借款6.50亿元，较2024年底的8.10亿元下降19.8%[8] - 应付账款期末余额195.09亿元[68] - 资产总额8,041,003万元，较期初增长11.76%[81] - 负债总额6,358,848万元，较期初增长14.05%[81] - 货币资金1,791,353万元，较期初增长11.62%[83] - 合同负债2,905,592万元，较期初增加257,427万元[84] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额由2024年同期的-14.30亿元转为2025年的31.92亿元，改善显著[16] - 销售商品、提供劳务收到的现金为252.28亿元，同比增长29.2%[15] - 购买商品、接受劳务支付的现金为162.98亿元，同比下降9.6%[16] - 投资活动产生的现金流量净额为-10.51亿元，较2024年同期的-0.23亿元大幅扩大[17] - 支付给职工及为职工支付的现金为15.65亿元，同比增长11.6%[16] - 购建固定资产、无形资产支付的现金为6.25亿元，同比增长7.4%[17] - 2025年1-6月筹资活动现金流入总额为6.23亿元，较2024年同期的6.50亿元下降4.2%[18] - 取得借款收到的现金为6.18亿元，同比增长16.5%（2024年同期为5.31亿元）[18] - 偿还债务支付的现金为9.43亿元，同比减少23.1%（2024年同期为12.26亿元）[18] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为7071万元，同比下降15.1%[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为-3.99亿元，较2024年同期-6.76亿元改善41.0%[18] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为-7325万元[19] - 现金及现金等价物净增加额为16.69亿元，2024年同期为净减少21.66亿元[19] - 期末现金及现金等价物余额为168.42亿元，较期初151.74亿元增长11.0%[19] - 经营活动现金流量净额319,209万元，较上年同期大幅增加[83] 股东权益和分配 - 公司2025年6月30日股东权益合计168.22亿元，较2024年底增长3.9%[9] - 公司2025年6月30日未分配利润73.64亿元，较2024年底增长7.9%[9] - 公司2025年上半年其他综合收益税后净额8527万元，去年同期为亏损1779万元[12] - 归属于母公司股东的综合收益总额为11.33亿元[21] - 对股东的分配总额为5.25亿元，其中归属于母公司的股利分配为5.08亿元[23] - 公司2025年上半年股东权益合计为168.22亿元人民币，较上年末的145.88亿元增长15.3%[25][28] - 归属于母公司股东权益为161.23亿元人民币，较上年末的138.65亿元增长16.3%[25][28] - 未分配利润为73.64亿元人民币，较上年末的52.56亿元增长40.1%[25][28] - 其他综合收益为-1752万元人民币，较上年末的-1.28亿元改善86.3%[25][28] - 专项储备余额为7522万元人民币，较上年末的4749万元增长58.4%[25][28] - 资本公积为54.92亿元人民币，较上年末的54.97亿元基本持平[25][28] - 少数股东权益为6.99亿元人民币，较上年末的7.23亿元减少3.3%[25][28] - 本年专项储备提取1985万元，使用557万元，净增加1428万元[25] - 其他综合收益结转留存收益235万元[25] - 股本总额保持22.36亿元人民币不变[25][28] - 对股东的分配导致未分配利润减少1.16亿元[30] - 股东权益合计因利润分配减少1.27亿元[30] - 专项储备本年提取1810万元[32] - 专项储备本年使用832万元[32] - 专项储备净增加978万元[32] - 年末归属于母公司股东权益总额142.58亿元[32] - 年末少数股东权益总额7.17亿元[32] - 年末股东权益合计149.75亿元[32] - 公司注册资本22.36亿元[32] - 资本公积总额54.92亿元[32] 应收账款和减值 - 应收账款账面余额为93.91亿元人民币，坏账准备为40.46亿元人民币，计提比例43.1%[61][62] - 按单项计提坏账准备的应收账款余额为17.89亿元，计提比例53.55%[62] - 1年以内应收账款占比36.7%，余额34.48亿元[61] - 3年以上应收账款占比34.8%，余额32.65亿元[61] - 账龄组合中3年以上应收账款计提比例高达88.8%[64] - 本期计提坏账准备净额1.02亿元[65] - 苏丹共和国国家水利灌溉部应收账款2.83亿元全额计提坏账[63] - 应收账款前五名期末余额合计24.23亿元，占比11.23%[67] - 其他债权投资信用减值准备为2897万元，2024年同期为0元[13] 税务和优惠政策 - 公司及部分子公司适用15%企业所得税优惠税率[58] - 公司及多家子公司享受15%企业所得税优惠税率[90] - 公司享受增值税留抵税额退还优惠政策[91] 募集资金使用 - 2023年募集资金计划总额16.97亿元，截至2024年12月31日已使用11.97亿元，截至2025年6月30日已全部使用完毕[89] - 公司补充流动资金计划15亿元，截至2025年6月30日已全额使用[89] 公司治理和股权结构 - 公司总股本为2,236,276,000股，其中国有法人股占比69.79%[100] - 哈尔滨电气集团有限公司持有1,560,705,000股国有法人股，占全部股本69.79%[100] - 境外H股数量为675,571,000股[100] - 公司董事、监事及高级管理人员均未持有公司股份权益[102] - 审核委员会已审阅并同意公司2025年中期业绩报告[108] 担保和抵押 - 公司对附属公司及附属公司间担保总额为3.03亿元人民币[105] - 公司用于流动资金贷款的资产抵押金额为2.8984亿元人民币[106] - 截至2025年6月30日，公司无对外担保[105] - 资产抵押金额较去年同期（8,488万元）大幅增加[106] 会计政策和合并 - 企业合并审计法律等中介费用直接计入当期损益[46] - 非同一控制合并成本小于可辨认净资产公允价值份额计入当期损益[45] - 分部间转移定价以实际交易价格为基础确定[48] - 共同承担负债按费用分配比例划分至各经营分部[48] - 会计政策变更依据财政部《企业会计准则解释第18号》执行[49] - 保证类质量担保预计负债计入主营业务成本科目[49] - 或有对价结算差额调整资本公积或留存收益[42] - 公司及附属公司未进行任何上市证券的购买、出售或赎回[104]

公司评级与目标价 - 首予哈尔滨电气买入评级 目标价9.6港元 [1] - 预计2024至2029年每股盈利年复合增长率达19% [1] 核电业务前景 - 预计2025至2028年中国核设备毛利年均增长率为25% [1] - 每新增小型模块化反应炉可为公司带来约6.2亿元人民币收入上行空间 [1] - 市场对核电前景及公司订单执行能力信心提升 [1] 水电项目机遇 - 西藏雅下水电项目释放额外基建需求 [1] - 项目具体时机及分配尚未确定但上行空间未被市场充分认识 [1]

公司评级与目标价 - 瑞银首予哈尔滨电气买入评级 目标价9.6港元 [1] - 预计2024至2029年每股盈利年复合增长率达19% [1] 核电业务前景 - 中国2025至2028年核设备毛利年均增长率预计为25% [1] - 每新增一个小型模块化反应炉可为公司带来约6.2亿元人民币收入上行空间 [1] - 市场对核电前景及公司订单执行能力信心增强 存在重新评级空间 [1] 水电项目机遇 - 西藏雅下水电项目释放额外基建需求 [1] - 项目具体时机及分配虽未确定 但上行空间未被市场充分认识 [1]

报告行业投资评级 - 电力行业推荐关注水电、绿电、核电、火电、电源装备及气电等细分领域 [4] - 天然气行业推荐关注城燃企业及天然气贸易商 [4] - 环保行业推荐关注高股息标的及特定环保企业 [4] - 热电联产及高股息领域推荐关注物产环能等 [4] 报告核心观点 - 7月全国用电量首次突破万亿千瓦时，达10226亿千瓦时，同比增长8.6%，城乡居民用电贡献主要增量 [4][7] - 高温天气及新兴场景如算力中心、智能工厂推动用电需求增长 [4][8] - 全球天然气供需偏宽松，美国气价下跌，欧洲气价因地缘冲突反弹 [4][16] - 农林生物质CCER方法学出台，有望提升相关项目收益 [4] 电力行业分析 - 7月全社会用电量10226亿千瓦时，同比增长8.6%，城乡居民用电量2039亿千瓦时，同比增长18.0% [7] - 1-7月累计用电量58633亿千瓦时，同比增长4.5%，第二产业用电量37403亿千瓦时，同比增长2.8% [7][11] - 城乡居民用电增量占总增量的38%，第二产业和第三产业分别贡献33%和25% [8] - 推荐关注水电、绿电、核电、火电、电源装备及气电等领域具体公司 [4][14][15] 天然气市场分析 - 美国Henry Hub现货价格2.76美元/百万英热，周跌幅7.19%；欧洲TTF现货价格33.10欧元/兆瓦时，周涨幅8.17% [16][17] - 东北亚LNG现货价格11.40美元/百万英热，周跌幅2.15%；中国LNG出厂价4099元/吨，周跌幅1.75% [16][17] - 欧洲天然气库存832.59太瓦时，占库存容量73.26%，低于五年均值 [26][39] - 推荐关注城燃企业和天然气贸易商 [4][41] 环保及新兴领域 - 农林生物质CCER方法学征求意见稿发布，有望提升项目收益 [4] - 推荐关注高股息环保标的及特定环保企业 [4] - 热电联产及高股息领域推荐物产环能 [4] - 氢能及低温环节推荐关注中泰股份、冰轮环境等 [4]

行业投资评级 - 报告对行业评级为"看好" [1] 核心观点 - 7月全国用电量达10226亿千瓦时，同比增长8.6%，首次突破万亿千瓦时大关，城乡居民用电增量占总增量38% [5][10] - 全球天然气供需偏宽松，美国Henry Hub现货价格周跌7.19%至$2.76/mmBtu，欧洲TTF现货价格周涨8.17%至€33.10/MWh [5][19] - 农林生物质CCER方法学出台，预计显著提升相关项目收益 [5] 电力行业分析 - 7月用电结构：第一产业170亿千瓦时（+20.2%），第二产业5936亿千瓦时（+4.7%），第三产业2081亿千瓦时（+10.7%），城乡居民2039亿千瓦时（+18.0%）[10] - 1-7月累计用电58633亿千瓦时（+4.5%），第二产业贡献增量占比40% [10][14] - 高温天气推动用电需求，7月平均气温较常年偏高1.3℃，为1961年以来最热7月 [5][11] - 推荐关注水电（国投电力、川投能源、长江电力）、绿电（新天绿色能源、龙源电力等）、核电（中国核电、中国广核）、火电（华电国际、建投能源）及电源装备（东方电气、哈尔滨电气）[5][17] 燃气行业分析 - 美国天然气产量维持历史高位，8月产量达1084亿立方英尺/日，库存较五年均值高5.8% [22][23] - 欧洲库存水平为73.26%，相当于五年均值的91.5%，地缘冲突导致价格波动 [28][31] - 东北亚LNG现货价格周跌2.15%至$11.40/mmBtu，中国LNG出厂价周跌1.75%至4099元/吨 [5][19][41] - 推荐关注城燃企业（昆仑能源、新奥能源等）和天然气贸易商（新奥股份、九丰能源等）[5][45] 环保与新兴领域 - 农林生物质发电项目受益CCER方法学，建议关注长青集团及光大绿色环保 [5] - 推荐环保高股息标的（光大环境、洪城环境等）、SAF相关企业（嘉澳环保、海新能科）及氢能制氢环节（华光环能）[5]

公司业务与市场地位 - 哈尔滨电气是中国规模最大的发电设备制造商之一，发电设备年生产能力达3000万千瓦，业务涵盖煤电、水电、核电、气电及清洁能源设备 [6][8][10] - 公司在煤电设备领域占全国总装机容量约1/3，气电设备占全国重型燃机总装机容量1/3，核电设备占国产装机总量1/3，水电机组占国内大型水电装机容量50% [16][17] - 2024年营业收入387亿，较2023年292亿增长32%，归母净利润16.86亿，扣非归母净利润9.7亿 [12][13] 财务表现与增长趋势 - 2022-2024年营业收入持续增长，分别为249亿、292亿、387亿，同比增长15.8%、17%、32% [12][13] - 归母净利润从2022年0.99亿增长至2024年16.86亿，扣非归母净利润2024年转正为9.7亿 [12][13] - 2025年上半年净利润10.2亿，同比增长95%，毛利率上升，收入规模明显增长 [13][14][15] 行业机遇与订单情况 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资1.2万亿元，装机容量6000万千瓦，年发电量相当于3个三峡电站，利好设备商 [3][4] - 基于水电装机市场份额，雅江项目有望为公司带来约360亿新增水电设备订单 [17] - 2022-2024年新增订单持续增长，规模分别为336.3亿、435.7亿、568.7亿，同比增长17.7%、29.5%、30.6% [23] 竞争格局与同业对比 - 哈尔滨电气与东方电气、上海电气并称中国三大电气设备商，2024年收入分别为387亿、697亿、1162亿 [22][23] - 公司毛利率低于同行，2024年整体毛利率13.48%，细分业务中核电设备毛利率30.7%最高，气电设备5.9%最低 [20][21] - 合同负债持续增长，从2020年120亿增至2024年265亿，反映订单增长 [25] 技术优势与产品布局 - 煤电设备具备高参数、大容量机组全系列锅炉产品优势，适应北方资源禀赋如褐煤发电技术 [19] - 水电设备种类齐全，涵盖混流式、轴流式、贯流式等多种品类，订单向高附加值抽水蓄能转型 [16][17] - 核电设备覆盖三代和四代先进堆型，主泵市占率超50%，毛利率领先同行 [16][21]

公司公告 - 公司于2025年3月27日召开董事会和监事会会议，审议通过使用部分募集资金向全资子公司佳电公司增资的议案 [1] - 增资目的是优化生产服务价值链、推动业务结构多元化、提升企业抗波动韧性 [1] - 佳电公司新增经营范围包括通信设备制造销售、物联网设备制造销售、工业互联网数据服务等 [1] - 佳电公司已完成工商登记变更并取得新营业执照 [1] 公司基本信息 - 公司名称：佳木斯电机股份有限公司 [2] - 公司类型：其他股份有限公司（非上市） [2] - 注册资本：12.193981亿元人民币 [2] - 法定代表人：刘汉成 [2] - 成立日期：2000年6月23日 [2] - 住所：黑龙江省佳木斯市前进区光复东路380号（一照多址企业） [2] 经营范围变更 - 一般项目新增：通信设备、物联网设备、仪器仪表制造销售，信息系统集成服务，工业互联网数据服务等 [3] - 原有业务包括电机制造、电气设备销售、发电技术服务、风力发电技术服务等 [3] - 许可项目包括建设工程施工、电力设施安装维修、发电输电供电业务等 [3]

制造业转型升级 - 哈尔滨电气集团汽轮机公司通过数字赋能实现利润总额同比增长25.2%和产量同比增长49.8% [2] - 哈尔滨市工业技改投资同比增长49.5% 高端装备制造产业营收同比增长18.5% [2] - 煤电、核电主设备和重型燃气轮机均占国产装机总量1/3 大型水电机组占国产装机总量一半 [2] 科技创新与新兴产业 - 哈尔滨工业大学先进技术研究院推动科技成果转化 新设企业30余家并储备优质项目60余项 [3] - 全市就地转化科技成果1080项 实现产业化投资93.8亿元 高新技术企业达3041户 [3] - 磁悬浮输送系统等创新技术源于高校科研团队 第二代产品即将投放市场 [3] 产业集群发展 - 航空产业形成全产业链布局 涵盖通航飞机、无人机、卫星和发动机 [4] - 纵列式重载无人机铂影T1400获1300架意向订单 [4] - 节能环保产业产值同比增长22.5% 航空航天产业增长7.6% 新能源产业增长10.3% [4] 技术突破与产业优势 - 单机容量100万千瓦水轮发电机组达到世界领先水平 [1] - "宇航级压电快反镜"技术实现卫星高清记录太阳耀斑 [1] - 以航空工业哈飞、中国航发东安、东北轻合金为龙头 聚集核心配套企业百余家 [4]

中标项目概况 - 控股子公司哈尔滨电气动力装备有限公司中标山东海阳辛安核电项目1、2号机组反应堆冷却剂泵设备采购项目 [1] - 中标金额为60,898万元人民币 [1] - 项目招标方为中核（上海）供应链管理有限公司 [1] 项目关联性说明 - 公司及子公司与招标人不存在关联关系 [1] - 本次中标属于子公司日常经营合同 [1] 项目履约能力 - 公司资金、技术、设备及人员等资源能够保障项目顺利履行 [2] 经营影响分析 - 项目签订合同并顺利实施后 将对公司未来经营业绩产生积极影响 [1] - 项目履行不影响公司业务独立性 [1]